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第二章 股票,股市百态,什么是股票,股票有哪些类型,股票的分红与分红后的价格变动,股票价格指数,4,1,2,3,本章主要内容,什么是股票？,股票（stock）是股份有限公司发行的一种 有价证券，是用以证明投资者的股东身份和投 资份额，并据以获得股息和红利与对公司拥有 相应的财产所有权的证书。,一、股票的含义,发行主体？ 单位？ 实质？,股份有限公司,股 1手=100股,股份证明，表明持 有者在公司的地位 和权力,第一节 股票概述,股票是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。 每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。 每支股票背后都有一家上市公司。换言之，每家上市公司都会发行股票。,同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。 股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。,股票代表股东对股份公司所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。,股票是怎么赚钱的？,股票有风险，入市须谨慎,四、股票的票面要素,清朝末期,山东博山玻璃有限公司股票,香港九龙置业按揭有限公司股票,商办湖北水泥厂股份有限公司股票,民国时的股票,中国银行股份有限公司股票,中华书局股份有限公司,中国火柴股份有限公司,现在的“方正科技 ”(600601),建国初期的股票上海老八股样式图,附：上海老八股样式图,现在的“广电电子” ( 600602),飞乐音响(600651) 创立于1984年11月18日，是新中国第一家股份制上市公司。1986年11月14日，中国改革开放的总设计师邓小平将一张飞乐音响股票赠送给来访的美国纽约证券交易所主席约翰范尔霖先生，“飞乐音响”由此载入中国股份制改革的历史史册。,爱使股份（600652）,附：上海老八股样式图,现在的“申华控股 ”（600653),附：上海老八股样式图,飞乐股份(600654),附：上海老八股样式图,现在的“豫园商城”（ 600655）,附：上海老八股样式图,现在是”华源制药” (600656),文本,文本,文本,文本,文本,发行股票公司的名称,批准发行股票机关的名称，股票批准发行的年、月、日及批准字号,发行股票的总额及每股金额,本张股票的股权数及股票面值,发行日期,公司印章及法定代表人签字盖章,股票编号,股票章程有关条款,防假暗记,股票与股份,票是票证，原来有纸质书面凭证，现在都是电子的，是柜台交易的标的物； 股份是指投资者在所投资的标的公司中所占的份额，也表明投资者在公司收益分红的份额,股票是一个企业将公司的权益分为若干份，以证券的形式推至市场，投资者可以通过买卖股票就可持有或转让改企业的权益。 而股份则未必是上市的证券，一个企业也可以将总权益分为若干份，各股东根据持有的股份享有相应的权利和义务。 所以，股票就是股份，而股份则未必是股票。主要区别在于是否在证券市场上流动。,股份指的是持有股票的比例。 假如一家公司的总股票数是10000股，你持有1000张股票，那么你拥有者家公司10%的股份。,首次公开募股（initial public offerings，简称ipo）,是指一家企业或公司 1 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。 合理地估计公司的理论价值，但是要最终确定发行价格，还需要选择合理的发行方式，以充分发现市场需求,常用的发行方式包括：累计投标方式、固定价格方式、竞价方式,发行人通过询价机制确定发行价格，并自主分配股份。 所谓“询价机制”，是指主承销商先确定新股发行价格区间，召开路演推介会，根据需求量和需求价格信息对发行价格反复修正，并最终确定发行价格的过程。,增发股票,是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为。增发之后，公司注册资本相应增加。 每股收益利润/股本，既然利润不变，股本增加，当然稀释。 增资之后，若会计期内增量资本未能产生相应效益，将导致每股收益下降，则称为稀释效应，会促成股价下跌；,从另一个角度看，若增发价格高于增发前每股净资产，则增发后可能会导致公司每股提升，有利于股价上涨； 再有，增发总体上增加了发行在外的股票总量，短期内增加了股票供给，若无相应需求增长，股价可能下跌。,股票的每股净资产是上市公司每服股票所包含的实际资产的数量，又称股票的账面价值或净值，指的是用会计的方法计算出的股票所包含的资产价值。 净资产对股票价格的影响主要来自平均利润率规律的作用,净资产含量也可确定股票价格的下限。 只要一个上市公司经营范围不属于国家政策限制发展的产业或是夕阳产业，当其股价降到其净资产含量以下时，购买这种股票就物有所值了。,于理性的投资者来说，购买股票的平均价格可控制在平均净资产值的80%与150% 之间 0.8平均每股净资产股票的平均价格1.5平均每股净资产 在这个范围内，购买股票将具有较高的投资价值。 超出这个范围，购买股票将具有较大的风险，市场的投机气氛可能要浓厚一些，被套牢的可能性就会高一些。,配股,配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权； 由于配股价通常低于市场价格，配股上市之后可能导致股价下跌。但实践中，我们发现，对那些业绩优良、具有发展潜力的公司而言， 增发和配股意味着将增加公司经营实力，会给股 东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。,股利政策,指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发送红股等方式回馈股东的制度与政策。 公司对于收益是进行分配还是留存用于再投资的问题安排 分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源 。,2、利润分配（新公司法167条）,利润分配基数 公司利润分配基数为当年税后利润。但是，公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，利润分配基数则为弥补亏损后的当年利润。 利润分配顺序 弥补以前年度亏损 提取法定公积金 法定公积金应当按利润分配基数的10%提取。法定公积金累计额为注册资本的50%以上的，可以不再提取 提取任意公积金 公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。 向股东分配利润,企业以前年度未分配的利润，可以并入本年度向投资者分配。,利润分配程序,弥补以前年度亏损,提 取 法 定 盈 余 公 积,提 取 任 意 盈 余 公 积 金,向 股 东 分 配 利 润,当年税后净利润,法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，利润分配基数则为弥补亏损后的当年利润,企业以前年度未分配的利润，可以并入本年度向投资者分配,按利润分配基数的10%提取。法定公积金累计额为注册资本的50%以上的，可以不再提取,利润分配基数,派现：现金股利,指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东， 股东为此应支付所得税。 我国对个人投资者获取上市公司现金分红使用的利息税率为20，目前减半征收。机构投资者由于本身需要缴纳所得税，为了避免双重税负在获取现金分红时不需要缴税。,稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求，通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票成为蓝筹股,例：用友软件2008年度利润分配方案,经安永华明会计师事务所审计确认，截至2008年12月31日，公司实现净利润399,548,568元。 公司以2008年度净利润399,548,568元为基数，提取10%的法定盈余公积金39,954,857元，提取5%任意盈余公积金19,977,428元，加扣除2007年度分配之现金股利的年初未分配利润147,201,499元， 本次实际可供分配的利润为486,817,782元。公司以2008年末总股本扣除截止到2009年3月19日回购的股权激励股份后的466,662,975股为基数, 拟向全体股东每10股派发现金股利3元(含税),共计派发现金股利139,998,893元。,用友软件2008年利润分配方案,送股：也称为股票股利,是指股份公司对原有股东采取无偿派送股票的行为。 送股实质上是留存利润的凝固化和资本化，表面上看，送股后，股东持有的股份数量因此而增长，其实股东在公司里占有的权益份额和价值均无变化； 投资者获上市公司送股时也需要缴纳所得 税(目前为10%),改变权益结构，不改变权益总额，扩充股本 摊薄eps，增加持股数，不改变持股比例与持股价值,管理当局发放股票股利的动机和目的,降低股价，提高股票的流动性 在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。 公司利用股票股利保存现金，用于再投资 股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。 信号传递 可以向社会传递公司将继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股价。但有时会被认为是公司资金周转不灵的征兆，加剧股价下跌。,资本公积金转增股本,股份公司的资本公积金的主要来源有股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。 其中股票发行溢价是上市公司最常见、最主要的资本公积金来源。 资本公积金转增股本同样会增加投资者持有的股份数量，但实质上，它不属于利润分配行为，因此投资者无需纳税,股利的支付程序,股份公司的股利分配方案通常由公司董事会决定并宣布，必要时要经 股东大会或股东代表大会批准后才能实施 股票发行企业在发放股息或红利时，需要事先进行核对股东名册，规定以某日在册股东名单为准，并公告在此日以后一段时期为停止股东过户期； 停止过户期内，股息红利仍发给登记在册的旧股东，新买进股票的持有者因没有过户就不能享有领取股息红利的权利，这就称为除息 除权指新买的证券持有者不再含有最近已宣布的送股、配股等权益。,三、股利的支付程序,利润分配及资本公积转增股本实施日期,4-23 宣告日,4-28 股权登记日,4-29 除权除息日,5-6 派现日,4-30 新增股份交易日,股利发放有几个非常重要的日期,（一）宣布日 股份公司董事会根据定期发放股利的周期举行董事会会议，讨论并 提出股利分配方案，由公司股东大会讨论通过后，正式宣布股利发放 方案，宣布股利发放方案的那一天即为宣布日，在宣布日，股份公司 应登记有关股利负债（应付股利）,（二）登记日 由于工作和实施方面的原因，自公司宣布发放股利至公司实际将股利发出要有一定的时间间隔。由于上市公司的股票在此时间间隔内处在不停的交易之中，公司股东会随股票交易而不断易人，为了明确股利的归属，公司确定有股权登记日,凡在股权登记日之前（含登记日当天）列于公司股东名单上的股东，都将获得此次发放的股利，而在这一天之后才列于公司股东名单上的股东，将得不到此次发放的股利，股利仍归原股东所有。,（三）除息日,由于股票产易与过户之间需要一定的时间，因此，只有在登记日之前一段时间前购买股票的投资者，才可能在登记日之前列于公司股东名单之上，并享有当期股利的分配权。 一般规定登记日之前的第四个工作日为除息日（逢节假日顺延），在除息日之前（含除息日）购买的股票可以得到将要发放的股利，在除息日之后购买的股票则无权得到股利，又称为除息股。,除息日对股票的价格有明显的影响。在除息日之前进行的股票交易，股票价格中含有将要发放的股利的价值，在除息日之后进行的股票交易，股票价格中不再包含股利收入，因此其价格应低于除息日之前的交易价格,（四）发放日,在这一天，公司用各种方式向规定支付股利，并冲销股利负债。,三、股利的支付程序,例：用友软件2008年利润分配方案（续） 分派对象 截止2009年4月28日下午上海证券交易所收市后，除截至2009年3月19日回购的股权激励股份外，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司全体股东。 2 、利润分配及资本公积转增股本实施日期,4-23 宣告日,4-28 股权登记日,4-29 除权除息日,5-6 派现日,4-30 新增股份交易日,股份回购,股份回购是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为。 主要方式有用现金，或是以债权换股权，或是以优先股换普通股的方式回购其流通在外的股票行为。,一是目标公司将可用的现金或公积金分配给股东以换回后者手中所持的股票； 二是公司通过发售债券，用募得的的款项来购回它自己的股票。,我国公司法明文禁止公司收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外； 公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：,（一）减少公司注册资本； （二）与持有本公司股份的其他公司合并； （三）将股份奖励给本公司职工； （四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。,作为减资的一个重要手段。,这一般发生在公司经营方针和市场需求发生重大变化时，为了使经营规模与资本相称并减少分派股利的压力，公司可以购回发行或流通在外的股份并注销。我国公司法规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司依照前款规定收购本公司股票后，必须在10日内注销该部分股票，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。,作为员工激励的手段,随着股票期权激励、管理层和员工持股计划的不断完善和发展，上市公司还可以回购一部分股票作为奖励，以解决员工的激励问题。 而且，就我国实际情况考察，股份回购可以结合对国有股的减持、员工激励共同完成，同时对公司治理结构的完善合理具有重要的意义，可谓一举三得。 具体做法是由上市公司大股东将国有法人股转让给公司员工持股机构，员工通过员工持股机构持有上市公司的股份。实践中新天国际将公司控股股东所持有的9100万股国有法人股（占总股本50.30）中的2700万股（占总股本的 14.92）股份转让给公司员工持股机构，受让价格暂定为3.41元股（高于公司的每股净资产3.26元），在公司实施员工持股制度。,作用,通过股份回购，调节股票供应量，实现股价的价值回归。股票价格 决定于股票内在价值和资本市场因素，通常在宏观经济不景气时，股市进 入低迷状态，持续低迷引发股票抛售，导致股价下跌，流动性减弱的恶性 循环，公司在本公司股票严重低估时，积极进行回购,当股票价值被市场特别是分割的市场严重低估时,实施股份回购可以增加公司价值。公司宣布回购股票,常常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息,市场会对此作出积极的反应。,一方面，收购价格传递公司价值的信号，具有一定示范意义，另一方面减少每股净收益的计算基数，在盈利增长或不变情况下维持或提升每股收益水平和股票价值， 减轻经营压力。,在市场过度投机的情况下，释放先前回购形成的库藏股进行干预，增加流通股的供应量，减少投机泡沫，使股价回至正常价格，股份回购使虚拟资本价格变动更接近于实物生产过程，使虚拟经济与实物经济紧密相联，避免了股票价格的大起大落。,什么是可转债？,可转换公司债券=在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。 可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。 所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。,可转债具备了股票和债券两者的属性， 结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。 此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。,当股市由弱转强，或发行可转债的公司业绩看好时，预计公司股票价格有较大升高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票。,股票分割与合并,股票分割又称拆股、拆细，是将1股股票均等地拆成若干股。 股票合并又称并股，是将若干股股票合并为1股。,股票分割与合并通常会刺激股份上升，其中原因颇为复杂，但至少存在以下理由：股票分割通常适用于高价股， 拆细之后每手股票总金额下降， 便于吸引更多的投资者购买； 并股则常见于低价股。,股票合并的意义,1.改变公司的市场形象 在市场上，当投资者对某公司的盈利能力、现金净流入量、风险水平成长性和稳定性都不看好时，就会导致该股票的出售者多，而购买者少，从而引起该公司的股票下跌。当公司股票的市场价格得到提高，从而在一定程度上起到维护自己声誉的作用。,2.将不平价格维持在最优价格区间,从纯理论上将，股票合并与股票分割一样，也可以将股票价格上维持在一个最优的价格区间，从而有利于股东财富的最大化。这是因为当某公司的股票价格过低也会影响到该股票的流通性和市场性，通过股票合并可以提高她的市场价格，这样就有利于改善它的流通性和市场性，从而有利于股东财富的最大化。,3.降低交易成本,当公司的股票市场价格过低时，股票的交易成本会上升，比如，我国证券登记公司向上市公司收取的证券登记费用就是按照公司发行在外的股票数量来收取的。,股票合并与股票回购的异同,.股票合并与股票回购的相同之处 股票合并与股票回购的相同之处，两者都是通过减少流通在外的股份数，使股票账面价值上升、市场价格上涨。,2.股票合并与股票回购的不同之处,股票合并与股票回购的区别是，股票回购是通过购买方式减少流通在外的股票，从公司来看，发生了实际的现金流出，从股东来看，获得了实际的现金利益，只不过是将原来的鼓励收益转变为了资本收益而已。而股票合并则仅仅是股数的以多合少、股票面值的以小变大，公司没有发生任何现金流出，股东也没有获得任何实际的好处。,二、股票的性质,有价 证券,要式 证券,综合权利 证券,资本 证券,证权 证券,三、股票的特征,股票 特征,价格波动性,永久性,投机性,有限责任性,参与性,收益性,风险性,流通性,股票的类型？,第二节 股票的分类,按照不同的标准，可以划分为不同种类的股票。 一、按股东的权利分股票可以分为普通股票和优先股票。,（一）普通股票 1、含义 是指每股股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润大小和公司股利政策而分取相应的股息的股票。,文本,文本,文本,3、普通股票的特征,股份公司发行的最普通、最重要、 发行量最大的股票种类,公司发行的标准股票，其有效性与 股份公司存续期间相一致,风险最大,普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。 公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经营业绩差，普通股的收益就低。 普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。 在中国上交所与深交所上市的股票都是普通股。,1) 持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。 普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。 当公司经营有方，利润不断递增时普通股能够比优先股多分得股利，股利率甚至可以超过50%； 但赶上公司经营不善的年头，也可能连一分钱都得不到，甚至可能连本也赔掉。,(2) 当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则只能作罢。 由此可见，普通股东与公司的命运更加息息相关，荣辱与共。 当公司获得暴利时，普通股东是主要的受益者；而当公司亏损时，他们又是主要的受损者。,(3) 普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。 普通股东持有一股便有一股的投票权，持有两股者便有两股的投票权。 任何普通股东都有资格参加公司最高级会议即每年一次的股东大会，但如果不愿参加，也可以委托代理人来行使其投票权。,(4) 普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。 比如某公司原有1万股普通股，而你拥有100股，占1%，而公司决定增发10%的普通股，即增发1000股，那么你就有权以低于市价的价格购买其中1%即10股，以便保持你持有股票的比例不变。,2、普通股股东的权利,参与经营权,盈余分配权,剩余资产分配权,优先认股权,1,2,3,4,优先认股权,在发行新股票时，具有优先认股权的股东既可以行使其优先认股权，认购新增发的股票，也可以出售、转让其认股权。 当然，在股东认为购买新股无利可图，而转让或出售认股权又比较困难或获利甚微时，也可以听任优先认股权过期而失效。公司提供认股权时，一般规定股权登记日期，股东只有在该日期内登记并缴付股款，方能取得认股权而优先认购新股。,5.普通股票股东享有公司规定的权利,(1)股东会临时召集请求权或自行召集权; (2)出席股东会并行使表决权，即参与重大决策权和选择管理者的权利; (3)对公司财务和监督检查权和会计财簿的查阅权; (4)公司章程和股东会、股东大会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议的查阅权和复制权; (5)股份转让权;,普通股票股东的义务,我国公司法规定，公司股东应当遵守法律、行政法规和公司章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或其他股东的利益；不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任损害公司债权人的利益。 公司股东滥用股东权利给股东造成损害的，应当依法承担赔偿责任。公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任逃避责任，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任。 公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得利用其关联关系损害公司利益。如违反有关规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。,（二）优先股,1、含义 优先股票是指公司在设立时，为了筹集资金，给投资者某些优先权利的股票。,一方面，作为一种股权证书，代表着对公司的所有权，这点与普通股票一样，但优先股股东又不具备普通股股东所具有的基本权利，它的有些权利是优先的，有些权利又受到限制；另一方面，优先股兼有债券的若干特点，发行时往往事先确定股息率。,文本,文本,文本,文本,优先股在 以下两个 方面处于 优先地位：,领取股息优先,分配剩余资产优先,2、优先股票的优先表现,3、优先股票的特征,优先分配股息 优先分配剩余资产,1,2,3,4,无权享受 公司利润增长,约定股息,表决权受到一定限制,文本,文本,文本,文本,优先股 有利的 一面：,两大优先权利,收益固定,风险小,4、优先股票的利弊分析,文本,文本,文本,文本,优先股 不利的 一面：,优先股的股息率是事先确定的， 股息不会随利润激增加而提高。,没有投票表决权,认购新股在普通股股东之后,文本,文本,累积优先股与非累积优先股,参加优先股与非参加优先股,可转换优先股与不可转换优先股,可赎回的优先股与不可赎回的优先股,(1)累积优先股和非累积优先股。,累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不 足以分派规定的股利，日后优先股的股东对往年来付给的股息，有权要求如数补给。 对于非累 积的优先股，虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利，但如该年 公司所获得的盈利不足以按规定的股利分配时，非累积优先股的股东不能要求公司在以后年度 中予以补发。 一般来讲，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。,(2)参与优先股与非参与优先股,当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通 股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。 除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。 一般来讲，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。,(3)可转换优先股与不可转换优先股。,可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把 优生股转换成为一定数额的普通股。 否则，就是不可转换优先股。可转换优先股是近年来日益 流行的一种优先股。,(4)可收回优先股与不可收回优先股,可收回优先股是指允许发行该类股票的公司，按原来的 价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。 当该公司认为能够以较低股利的股票来代替已 发生的优先股时，就往往行使这种权利。 反之，就是不可收回的优先股。,其他 分类,有无 面额,是否记载股东姓名,记名股票 不记名股票,成长股、蓝筹股、投机股、 防守股、周期股、收入股,有面额股票 无面额股票,二、按是否记名,（一）记名股票registered （二）无记名股票bearer,含义：记名股票是将股东姓名或名称记载于股票票面并同时载于公司股东名册的股票。 特征：不得自由转让 、挂失方便 转让：背书转让；在公司召开股东大会前30天内或公司决定分配股利基准日前5日内不得转让,（一）记名股票,含义：不记名股票也称无记名股票。是指在股票票面不记载股东姓名或名称、也不将其载入公司名册的股票。 特征：可以自由转让 、不可挂失 转化：不记名 记名 不记名 可以更换 不可以,（二）不记名股票,三、有无面额,（一）有面额股票 （二）无面额股票比例股票 我国法律不允许发行,par value or non-par value,现在的“方正科技 ”(600601),建国初期的股票上海老八股样式图,股票价值,股票是虚拟资本的一种形式，它本身没有价值。从本质上讲，股票仅是一个拥有某一种所有权的凭证。 股票之所以能够有价，是因为股票的持有人，即股东，不但可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，还享有参与分红与派息的权利，获得相应的经济利益。 同理，凭借某一单位数量的股票，其持有人所能获得的经济收益越大，股票的价格相应的也就越高。,股票的价值,总得来说，股票的价值主要体现在每股权益比率和对公司成长的预期上。如果每股权益比率越高，那么相应的股票价值越高；反之越低。如果公司发展非常好，规模不断扩大，效益不断提高，能够不断分红，那么，股票价值就越高；反之越低。,股票的价格可分为： 面值、 净值、 清算价格、 发行价及市价等五种。,股票面值,股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元。,股票面值,股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。如某上市公司的总股本为1，000，000元，则持有一股股票就表示在该公司占有的股份为1/1，000，000。 第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。 一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。股民爱将股价炒到多高，它就有多高。,股票的净值又称为帐面价值,股票的净值又称为帐面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。 其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。 股份公司的帐面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。 由于帐面价值是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的的重要依据之一。股民应注意上市公司的这一数据。,股票的清算价格,股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。 从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。 所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致。 股票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有意义。,股票的市价,股票的市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是指市价。 股票的市价直接反映着股票市场的行情，是股民购买股票的依据。 由于受众多因素的影响，股票的市价处于经常性的变化之中。 股票价格是股票市场价值的集中体现，因此这一价格又称为股票行市。,股票价格,股票本身没有价值，但它可以当做商品出卖，并且有一定的价格。 股票价格（stock price）又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。 股票价格分为理论价格与市场价格。 股票的理论价格不等于股票的市场价格，两者甚至有相当大的差距。 但是，股票的理论价格为预测股票市场价格的变动趋势提供了重要的依据，也是股票市场价格形成的一个基础性因素。,股票的理论价格,股票代表的是持有者的股东权。这种股东权的直接经济利益，表现为股息、红利收入。股票的理论价格，就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。,静态地看，股息收入与利息收入具有同样的意义。投资者是把资金投资于股票还是存于银行，这首先取决于哪一种投资的收益率高。按照等量资本获得等量收入的理论，如果股息率高于利息率，人们对股票的需求就会增加，股票价格就会上涨，从而股息率就会下降，一直降到股息率与市场利率大体一致为止。,按照这种分析，可以得出股票的理论价格公式为： 股票理论价格=股息红利收益/市场利率 计算股票的理论价格需要考虑的因素包括：预期股息和必要收益率,股票的市场价格,股票的市场价格即股票在股票市场上买卖的价格。股票市场可分为发行市场和流通市场，因而，股票的市场价格也就有发行价格和流通价格的区分。股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议定的价格。,股票发行价格的确定有三种情况：,(1)股票的发行价格就是股票的票面价值。 (2)股票的发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定。 (3)股票的发行价格在股票面值与市场流通价格之间，通常是对原有股东有偿配股时采用这种价格。,国际市场上确定股票发行价格的参考公式是： 股票发行价格=市盈率还原值40%+股息还原率20%+每股净值20%+预计当年股息与一年期存款利率还原值20% 这个公式全面地考虑了影响股票发行价格的若干因素，如利率、股息、流通市场的股票价格等，值得借鉴。 股票在流通市场上的价格，才是完全意义上的股票的市场价格，一般称为股票市价或股票行市。股票市价表现为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。 其中收盘价最重要，是分析股市行情时采用的基本数据。,影响股票价格因素,基本面分析 -宏观经济层面 -行业层面 -公司内部因素 -第九章与第十章,第三节 我国的股票类型结构,人民币普通股 外资股 （1）境内上市外资股：b股 （2）境外上市外资股：h股、n股,a股,以国有资产向股份有限公司投资形成的股权,国家股,是指企业法人或具有法人资格的事业单位以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股权;,法人股,指社会个人或机构以其财产投资股份有限公司形成的股权,社会公众股,我国国家股的构成，从资金来源看，主要包括三部分：,1.国有企业由国家计划投资所形成的固定资产，国拨流动资金和各种专用拨款； 2.各级政府的财政部门，经济主管部门对企业的投资所形成的股份； 3.原有行政性公司的资金所形成的企业固定资产。 国家有三种持股策略方式，即控制企业百分之一百的股份，控制企业百分之五十以上的股份，控制企业百分之五十以下的股份。国家控股程度，通常因企业与国计民生的关切程度不同而异。,带中国字样的股票，国家（各地国资委）控股都在30以上。 例如， 中国重汽：大股东是山东国资委，占股53 中国医药：大股东是国家外贸部，现在是中国技术进出口总公司，占股61， 中国人寿，国家占股68 中国船舶：大股东是中国船舶工业总公司，占股61。,法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。目前，在我国上市公司的股权结构中，法人股平均占20%左右。 社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。我国投资者通过4000多万股东账户在股票市场买卖的股票都是社会公众股。2005年中华人民共和国公司法第一百四十三条规定，单个自然人持股数不得超过该公司股份的5%。,外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。这是我国股份公司吸收外资的一种方式。 外资股按上市地域，可以分为境内上市外资股和境外上市外资股,境内上市外资股原来是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，投资者限于：外国的自然人、法人和其他组织；我国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织定居在国外的中国公民等。这类股票称为b股。 b股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖，在境内证券交易所上市交易。但从2001年2月对境内居民个人开放b股市场后，境内投资者逐渐成为b股市场的重要投资主体，b股的外资股性质发生了变化。境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇人的外汇资金从事b股交易，但不允许使用外币现钞。境内居民个人与非居民之间不得进行 b股协议转让。,境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票 形式，以人民币标明面值，以外币认购。 在境外上市时，可以采取境外存股凭证形式或者股票的其他派生形式。在境外上市的外资股除了应符合我国的有关法规外，还须符合上市所在地国家或者地区证券交易所制定的上市条件。 依法持有境外上市外资股、其姓名或者名称登记在公司股东名册上的境外投资人，为公司的境外上市外资股股东。公司向境外上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。,境外上市外资股主要由h股、n股、s股等构成。h股是指注册地在我国内地、上市地 在我国香港的外资股。香港的英文hong kong，取其首字母，在香港上市的外资股被称为h股。 依此类推，纽约的第一个英文字母是n，新加坡的第一个英文字母是s，伦敦 的第一个英文字母是l，因此，在纽约、 新加坡、伦敦上市的外资股分别被称为n股、s股、l股。,区别,a股 人民币普通股 境内上市 人民币认购和交易 b股 人民币特种股 境内上市 上/美元 深/港币 h股 境外上市外资股 境外上市 外币认购 hhong kong nnew york llondon ssingapore,其他分类,红筹red chip股 在境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票，不属于外资股。 红筹股在境外注册、管理-属于香港公司或者海外公司；h股在内地注册、管理,属于中国大陆公司。,我国目前股票的类型,股票种类,按上市地点分,按是否流通分,按交易币种分,境内上市的股票： a股、b股 境外上市的股票： h股、n股等,流通股 限售股,a股：人民币交易 b股：上交所美元 深交所港币,按是否流通分,股权分置改革 是指a股市场上的上市公司的股份分为流通股与非流通股。股东所持向社会公开发行的股份，且能在证券交易所上市交易，称为流通股；而公开发行前股份暂不上市交易，称为非流通股。 这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有。,股权分置也称为股权分裂，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。 前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股； 后者为非流通股，大多为国有股和法人股。,流通股与不流通法人股的长期法定分割导致上市企业在收入分配问题上面临大股东与小股东之间的明显及长期的利益冲突。 流通股股东认为国有大股东当初上市时并没有以现金在市场上购买股份，而是以低于真正市场价的资本估值而获得股份及控股权，因此认为吃了亏，需要在股权分置改革时获得补偿。,有限售条件股份,指股份持有人依照法律、法规规定或按承诺有转让限制的股份，包括因股权分置改革暂时锁定的股份、内部职工股、机构投资者配售股份、董事、监事、高级管理人员持有股份等。,有限售条件股份分类为：,1、国家持股，是指有权代表国家投资的机构或部门（如国有资产授权投资机构）持有的上市公司股份。 2、国有法人持股，是指国有企业、国有独资公司、事业单位以及第一大股东为国有及国有控股企业且国有股权比例合计超过50%的有限责任公司或股份有限公司持有的上市公司股份。 3、其他内资股，是指境内非国有及国有控股单位（包括民营企业、中外合资企业、外商独资企业等）及境内自然人持有的上市公司股份。 4、外资持股，是指境外股东持有的上市公司股份。,国有企业、国有独资公司、事业单位所持有的上市公司股权均为国有法人持股。 而已改制为有限公司或股份公司的国有控股企业持有上市公司股权时，必须满足以下两个条件才能界定为国有法人持股：（1）其是第一大股东；（2）其及其它国有股权比例合计超过50%。也就是说，这里采用的不是实际控制标准，而是绝对数量标准。这一认定与国资部门的标准是一致的。,案例,例如，大连友谊（000679）的大股东友谊集团的改制（参投行笔记2006/01/23）。友谊集团改制后，大连市国资委在友谊集团的持股比例下降到30%，经多方面论证，上市公司认为大连市国资委仍能够保持对友谊集团具有实际控制权，仍是友谊集团的实际控制人。,案例,锦化氯碱（000818）的控股股东锦化集团的改制则不同。 锦化集团也是吸收战略投资者进行增资扩股，由国有独资企业转变为股权结构多元化。 增资完成后，葫芦岛市政府持有锦化集团50%股权，升汇集团持有45%股权，东南电化持有5%股权。 上市公司认为，另两家公司不是一致行动人，锦化集团实际控制人未发生变化，锦化集团本次增资不触及上市公司收购管理办法的相关规定。根据5号准则，所持股权性质也仍然为国有法人持股。,无限售条件股份,有限售条件股份的条件就是时间限制。 无限售条件股份就是没有时间限制。 无限售条件股份包括职工股和境内外上市外资股股 无限售条件股份:随时都可以在二级市场抛售.,无限售条件股份, 人民币普通股，即a股，含向社会公开发行股票时向公司职工配售的公司职工股。 境内上市外资股，即b股。 境外上市外资股，即在境外证券市场上市的普通股，如h股。 其他。,未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类别：,未上市流通股份。未上市流通股份是指尚未在证券交易所上市交易的股份，具体包括： 发起人股份包括国家持有股份、境内法人持有股份、境外法人持有股份、其他。其中，国家持有股份指按照股份有限公司规范意见设立的公司所设的国家股及其增量； 境内法人持有股份指发起人为境内法人时持有的股份； 境外法人持有股份指按照股份有限公司规范意见设立的公司，其发起人为适用外资法律的法人（外商，我国港、澳、台商等）所持有的股份,募集法人股份这是指在公司法实施之前成立的定向募集公司所发行的、发起 人以外的法人认购的股份。 内部职工股。这是指在公司法实施之前成立的定向募集公司所发行的、在报告时尚未上市的内部职工股 优先股或其他。这是指上市公司发行的 优先股或无法计入其他类别的股份。,已上市流通股份是指已在证券交易所上市交易的股份,境内上市人民币普通股票，即a股，含向社会公开发行股票时向公司职工配售的公司职工股。 境内上市外资股，即b股。 境外上市外资股，即在境外证券市场上市的普通股，如h股。,（一）蓝筹股（blue chip stocks）,蓝筹股原是美国投资者使用的一个概念，现广泛用于指在证券交易所公开上市的、由著名的大公司发行的、收益可靠而丰厚的股票。 “也许每天清晨你都要穿上champion牌毛衣，戴上nike护腕，听着sony随身听出去晨跑；你的ge牌冰箱或dell计算机贴着mmm即时贴，提醒你将rubbermaid垃圾罐带走或在回家的路上去blockbuster影视录像带租赁店租几盘大片；也许你经常喝着coca-cola走进电影院去看disney动画片或nba篮球赛；你一边开着ford-explorer，一边用motorola电话通过at&t系统打电话；你喜欢在爆米花中加些morton食盐每天你的钱都会构成这些蓝筹股公司利润的一部分。” 一位投资分析家的对蓝筹股的描述,四、按照股票的收益能力风险特征分类,（二）成长股(growth stocks),指由发展前景极佳、销售额及收益额迅速扩张的成长型的公司发行的股票。由于成长型公司（多属高新技术产业、朝阳产业）正处于经营业务蓬勃上升的时期，收益用于积累和再投资的比例较大，因而其近期的分配收益往往并不很高，但其发展前景较为乐观，假以时日，其以后的收益分配可望达到相当高的水平，故其交易通常较为活跃，市场价格多处于上扬状态中，因而也是投资者十分青睐的对象。,（3）收入股(income stock) 指那些能在当前和今后一定时期内支付较高股息的股票。 （4）防守股(defensive stocks) 指收益相当稳定、价格变动弹性较小的一类股票。水、电等公用事业，生活必需品、药品等 （5）周期股(cyclical stocks) 投资品（钢铁、水泥、石化）及交通运输等行业 （6）投机股(speculative stocks) 公司的经营前景和收益水平都很难确定，市场交易价格波动性极强；或由于本身所具有的某些特点，常常被投机炒作的一类股票。,绩优股 -业绩优良公司的股票,1、每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位； 2、公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10%的股票当属绩优股之列。,概念股,概念股是指具有某种特别内涵的股票。而这一内涵通常会被当作一种选股和炒作题材,成为股市的热点。其有具体的名称，事物题材等， 例如金融股，地产股，资产重组股，券商股，奥运题材股，保险股，期货概念等都称之为概念股。,大盘股 -large-cap share,流通盘和总市值都很大的股票 市值总额达50亿元以上的大公司所发行的股票 金融，地产，石油，煤炭，钢铁等板块，都是大盘股 将股票按照流通市值排序： 累计流通市值前30%的股票为大盘股； 累计流通市值中间40%的股票为中盘股； 累计流通市值后30%的股票为小盘股。,龙头股,某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。,原始股,原始股是公司上市之前发行的股票。 在中国证券市场上，“原始股”一向是赢利和发财的代名词。 当年，美国可口可乐公司刚起步时，也发行了上市前的股权转让，可是认购的人们并不多。巴菲特，却独具慧眼将手中的全部资金投入股权，而且上市后不抛售。现在他每年仅从可口可乐公司的股权分红就是几千万美元。,一线股、二线股、三线股,一线股通常指股票市场上价格较高的一类股票。 二线股是价格中等的股票。 三线股指价格低廉的股票。,1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其它财务状