郑百文案例分析.ppt

郑百文案例 分析,曾经的辉煌,郑百文是河南郑州市第一家上市企业，主营百货批发 。 1996年4月经中国证监会批准上市。 1986 -1996年，销售收入增长45倍，利润增长36倍。 1996年在上海证券交易所上市。 1996年度全年每股收益0.37元，比上年增幅达42.31%，销售收入增长150.79%，实现销售收入41亿元。,曾经的辉煌,1997年在深沪上市的所有商业公司中主营规模和资产收益率排序第一。1997年成为国内上市企业100强之一 。 股价从刚上市时的6.50元上涨至1997年5月12日的22.70元。 1997年7月，郑州市委、市政府召开全市大会，把“郑百文”树为全市国有企业改革的一面旗帜。河南省有关部门把它定为全省商业企业学习的榜样。 1997年10月，“郑百文经验”被大张旗鼓地推向全国，公司领导也相继获得全国“五一”劳动奖章、全国劳动模范、全国优秀企业家等一系列称号。,经营的策略,疯狂扩张 下设20个专业分公司，120个商品经营部，经营商品31000种 。 三角信用销售 与建行、长虹集团搞了一个所谓的铁三角的交易 建设银行出面承兑，向四川长虹出具银行承兑票据，郑百文买断长虹的产品，并以赊销方式向下游零售商或批发商供应。,大变脸亏损,1998年，实现每股收益-2.5428元,每股净资产0.2214元,净资产收益率-1148.4568%。在中国创下净亏2.54亿元的最高纪录。 1999年4月26日由“郑州百文“改为“ST郑百文“. 1999年一年亏损达9.6亿元，每股收益（摊薄）-4.8435元， 每股净资产-6.5766元，再创深沪股市亏损之最，审计事务所出具的审计意见是“拒绝发表意见”。,大变脸亏损,债务重组方案,中国信达资产管理公司于1999年12月与中国建设银行签订债权转让协议，受让193558.4万元的郑州百文债权。中国信达此次申请债权共计人民币213021万元。 2000年3月，中国信达资产管理公司向郑州市中级人民法院申请郑百文破产还债，被法院驳回。 这是中国证券市场上首例上市公司破产申请,此时信达名下ST郑百文所欠债务本息共计213021万元。,债务重组方案,2000年6月7日导9日，在公司出现如此重大的持续经营问题之后，郑百文在上交所的股票价格连续三天达到涨停，公司于2000年6月15日发布警示性公告，提醒投资者注意风险。 但是股票继续涨停，公司申请从6月16日至董事会关于资产重组的工作情况的报告公告之日(6月23日之前)，公司挂牌证券停牌。 在这段时间公司连续发布公告，提醒投资者公司已经严重亏损，并于2000年8月21日公布2000年中期报告，主要财务指标为每股收益(摊薄)-0.3071元，每股净资产-6.8856元，中报审计意见类型：拒绝表示意见。,债务重组方案,2000年11月30日公司公布董事会决议及召开临时股东大会的公告，公布公司资产、债务重组原则的议案 。 三联集团支付3亿元人民币取得信达对郑百文约15亿元债权;三联集团向信达公司购买上述债权后将全部豁免; 同时,公司全体股东,包括非流通股和流通股股东需将所持公司股份的约50%过户给三联集团公司;不同意将自己所持股份中的约50%过户给三联集团公司的股东将由公司按公平价格回购,价格为非流通股每股0.18元，流通股每股1.84元。,重组方案各方的目的,对信达而言，有望收回6亿元债权。 对三联集团来说，成功借壳上市，轻取大股东地位，并廉价取得约5000万流通股。 对地方政府来说，可避免面对所辖企业破产、开中国上市公司破产之先之窘境。 对股东来说，股票缩水一半总比企业破产而导致颗粒无收强得多。,涉及的违规行为,上市前后通过虚提返利、少计费用、跨期入账等手段虚增利润 。,单位:万元,涉及的违规行为,股本金不实 1992年12月,“郑百文公司”实施增资扩股,应募集资金19562万元,而实际到位资金仅334万元,其余资金直至上市(1996年4月)后的1997年才陆续到位。,涉及的违规行为,配股资金使用情况与披露不符 1998年4月郑百文公司在配股说明书中,承诺将1.26亿元投入建设30个商品配售中心。当年7月实际配股1.55亿元,其中除0.4%(600万元)用于兼并郑州市化工原料公司外,其余资金均用于偿还银行贷款。,涉及的违规行为,隐瞒巨额投资及投资收益事项 1996年11月,郑百文先后通过国泰证券公司郑州营业部、广发证券公司、广发证券咨询公司,将36446万元资金投入证券市场,共获投资收益4504万元,以上事项均未对外披露。,涉及的违规行为,指示下属子公司及营业部门编制虚假财务报表,并在上市前的年度报告中累计有22家外地子公司的经营情况未汇入股份公司会计报表,上市后累计有23家未汇入。 证监会同时处罚的还有负责1997年郑百文年度审计、并出具无保留意见审计报告的郑州会计师事务所注册会计师龚淑敏和宋大力。,启示,暴露了上市公司