国际财务管理(填有答案).doc

国际财务管理章后练习题及参考答案第一章 绪论一、单选题1. 关于国际财务管理学与财务管理学的关系表述正确的是(C)。A. 国际财务管理是学习财务管理的基础 B. 国际财务管理与财务管理是两门截然不同的学科 C. 国际财务管理是财务管理的一个新的分支 D. 国际财务管理研究的范围要比财务管理的窄 2. 凡经济活动跨越两个或更多国家国界的企业，都可以称为( A )。A. 国际企业 B. 跨国企业 C. 跨国公司 D. 多国企业 3.企业的（ C）管理与财务管理密切结合，是国际财务管理的基本特点A.资金 B.人事 C.外汇 D成本4.国际财务管理与跨国企业财务管理两个概念( D) 。A. 完全相同 B. 截然不同 C. 仅是名称不同 D. 内容有所不同4.国际财务管理的内容不应该包括( C )。A. 国际技术转让费管理 B. 外汇风险管理C. 合并财务报表管理 D. 企业进出口外汇收支管理5.“企业生产经营国际化”和“金融市场国际化”的关系是( C )。A. 二者毫不相关 B. 二者完全相同 C. 二者相辅相成 D. 二者互相起负面影响 二、多选题1.国际企业财务管理的组织形态应考虑的因素有（ ）。 A.公司规模的大小 B.国际经营的投入程度 C.管理经验的多少 D.整个国际经营所采取的组织形式 2.国际财务管理体系的内容包括（ ） A.外汇风险的管理 B.国际税收管理 C.国际投筹资管理 D.国际营运资金管 3.国际财务管理目标的特点（ ）。 A.稳定性 B.多元性 C.层次性 D.复杂性 4.广义的国际财务管理观包括（ ）。 A.世界统一财务管理观 B.比较财务管理观 C.跨国公司财务管理观 D.国际企业财务管理观 5. 我国企业的国际财务活动日益频繁，具体表现在( )。A. 企业从内向型向外向型转化 B. 外贸专业公司有了新的发展C. 在国内开办三资企业 D. 向国外投资办企业 E. 通过各种形式从国外筹集资金三、判断题1.国际财务管理是对企业跨国的财务活动进行的管理。（ ） 2.国际财务管理学是着重研究企业如何进行国际财务决策，使所有者权益最大化的一门科学。（ ）3.国际财务管理与国际金融在研究角度上来说是相同的。（ ）4.国际财务管理的目标是单一的，即“股东财富最大化”。 （ ） 5.国际财务管理体系，是以经典财务学理论为指导，将财务学知识体系和实践经验应用于国际化经营的背景下所形成的一套完整的学科体系。（ ） 6.国际财务管理与一般公司财务管理具有相同的基础，研究对象，适用背景和解决问题的方式。（ ） 7.我国小企业在越南、缅甸等国设立一个工厂，不能称为跨国公司。（ ）8.国际企业财务经理经常利用套期保值功能。（ ）9.跨国公司主要是指发达资本主义国家的，以本国为基地，通过对外直接投资，在世界各地设立分支机构或子公司，从事国际化生产和经营活动的垄断企业。（ ）四、简答题略第一章习题 参考答案一、单选题1.C 2.A 3. C 4. D 5.C 6.C二、多选题 1. ABCD 2. ABCD 3. ABCD 4. ABCD 5. ABCDE三、判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 第二章 国际财务管理环境一、单选题1.国际企业面临的新的风险来源不应该包括（ A）。 A. 经营风险 B. 外汇风险 C. 政治风险 D. 法令方面的风险 2. 布雷顿森林体系可以概括为（ B）。A .国际金本位制 B .黄金-美元本位制C .以美元为中心的国际储备多元化和实行浮动汇率制的国际货币制度 D .以上三者都可以3.国际财务管理以外的对国际财务管理系统有影响作用的一切系统的总和，构成( C )。A.国际经济环境 B.国际金融环境 C.国际财务管理环境 D.国际社会环境4.以美元为中心的国际储备多元化和实行浮动汇率制的国际货币制度是（ A）A.牙买加体系 B.布雷顿森林体系 C.国际金本位制度 D.金银复本位制度5.目前我国实行的汇率制度为( C )。A.固定汇率制 B.自由浮动汇率制 C.管理浮动汇率制 D.单独浮动汇率制6.一国外汇市场的汇率完全由外汇市场的供求关系决定，这种汇率制度称为( B)。A.固定汇率制 B.自由浮动汇率制 C.管理浮动汇率制 D.单独浮动汇率制 7.（ D ）是指世界各国在货币兑换、国际收支调节、国际储备和结算等方面所共同遵守的惯例或规则而形成的一种制度。A.国际金本位制 B.黄金美元本位 C.外汇管理制度 D.国际货币制度二、多选题1.按财务管理环境与企业的关系划分，财务管理环境分为（ AC）。A.企业内部财务管理环境 B.动态财务管理环境C.企业外部财务管理环境 D.静态财务管理环境 E.宏微观财务管理环境2.国际财务管理的经济环境包括( ABCDE )。A.经济周期 B.经济发展水平 C.经济体制D.金融环境 E.税收环境三、判断题1. 法律环境是指东道国有关投资方面，特别是外国投资的所有法律、法规的总体构成情况。（V ）2. 国际货币制度是指国际间进行各种交易支付所采用的一系列安排和惯例以及支配各国货币关系的一套规则和机构。（V ）四、简答题略第二章习题 参考答案一、单选题1.A 2.B 3. C 4. A 5.C 6.B 7.D二、多选题 1. AC 2. ABCDE三、判断题 1. 2. 第三章 外汇市场一、单选题1.美国A公司预测美元对英镑美元升值，美元对马克美元贬值，则A公司（ D ）。 A.从英国的进口，应加快支付 B.对英国的出口，应推迟收汇 C.从德国的进口，应推迟支付 D.对德国的出口，应推迟收汇 2. 给予持有者执行或放弃合约选择权的是（ C ）。A .即期外汇交易 B .远期外汇交易 C .期权外汇交易 D .期货外汇交易3.为资金供应者和资金需求者双方通过某种形式融通资金达成交易的场所是（A ）。A.金融市场 B.长期证券市场 C.黄金市场D.短期贷放市场4.用自己的资金参与外汇中介买卖并承担买卖损益者，称为（ A ）。A.一般经纪人 B.跑街或掮客 C.特殊经纪人 D.外汇投机者5.两种货币通过第三种货币的中介而推算出来的汇率被称为（ B ）。A.基本汇率 B.交叉汇率 C.固定汇率D.有效汇率6.两家跨国公司拥有相反的优势货币和货币需求，相互交换货币的交易系指( C )。A.货币期权交易 B.货币期货交易 C.货币互换交易D.远期外汇交易7.“外汇是以外币表示的用于国际结算的支付手段”是指外汇的(B )含义。A. 动态 B. 静态 C. 综合 D. 基本8. ( A )是外汇市场的主体。A. 外汇银行 B. 外汇经纪人 C. 一般顾客 D. 中央银行 9. 在我国现阶段，( D )在经营外汇业务方面占主导地位。A. 人民银行 B. 工商银行 C. 建设银行 D. 中国银行 10. 固定汇率与浮动汇率是从( C )角度划分的。A. 制定汇率的方法 B. 外汇交易的期限 C. 国际汇率制度 D. 银行买卖外汇 11. 即期汇率与远期汇率是从( B )角度划分的。A. 制定汇率的方法 B. 外汇交易的期限 C. 国际汇率制度 D. 银行买卖外汇 12. 基本汇率与套算汇率是从( A )角度划分的。A. 制定汇率的方法B. 外汇交易的期限C. 国际汇率制度D. 银行买卖外汇13. ( B )自身并不经营外汇买卖，而只充当外汇买卖的中介。A. 外汇银行 B. 外汇经纪人 C. 一般顾客 D. 中央银行 14. 节约1美元外汇所需要的人民币数额是( C )。A. 外汇净现值 B. 换汇成本 C. 节汇成本 D. 创汇成本 15. 换取1美元外汇所需要的人民币数额是( B )。A. 外汇净现值 B. 换汇成本 C. 节汇成本 D. 创汇成本 16.“我国境内所有企业的各类外汇收入必须及时调回境内”是( A )的内容。A. 外汇收入结汇制 B. 外汇收入售汇制 C. 外汇支出结汇制 D. 外汇支出售汇制17.在( D )下，一定单位的本国货币折算的外币数量增多，说明本币升值或外币贬值 。A.关键标价法 B. 套算标价法 C. 直接标价法 D. 间接标价法18.外汇是( A )这一名词的简称 。 A. 国际汇兑 B. 国外汇兑 C. 外国汇兑 D. 汇率19.通常情况下，汇率变动得越频繁，外汇风险的可能性( A ) 。 A. 越大 B. 越小 C. 不受影响 D. 以上答案都不对二、多选题1.中国外汇市场的长期发展目标有( ABD )。A.实现人民币在经常项目下的自由兑换 B.使人民币成为国际性通货C.人民币为国际结算、储备和借贷货币D.把上海建成国际金融市场中人民币交易和清算中心 E.成为世界最大的外汇市场2.影响汇率的具体因素有（ ABDE ）。 A.国际收支状况 B.通货膨胀率差异 C.货币供求状况 D.利率差异 E.市场预期心理 3.外汇市场的主要参与者包括（ ABCD ）。 A.大型商业银行 B.银行间市场的经纪人 C.跨国公司 D.各国中央银行 三、判断题1.我国人民币与外币的汇率采用间接标价法。（ ）2.外汇就是外国货币，是一切外国货币的统称。（ ）3.假定人民币对美元的即期汇率是RMB6.9712$，60天的远期汇率为RMB6.8238$，则60天美元远期升水是12.96。（ ）4.当外币在即期市场上比远期市场上价值更高时，称该货币是远期升水。( )5.假定马克汇率由1.5马克美元变到1.7马克美元，则美元相对马克升值了13.33，马克相对于美元贬值了11.77。( V ) 6.外汇市场可以是有形的也可以是无形的。（ V） 7.无论是直接报价还是间接报价，都使用买入汇率、卖出汇率和中间汇率的报价方法。（V ）8.通常远期汇率报价的买卖价差小于即期汇率报价。（ ）9.交易频繁的币种一般价差较大，而交易不频繁的币种一般价差较小。 （ ）10.中间汇率适用于商业银行之间买卖外汇，对一般客户不适用。（V ） 11.国际上外汇交易的95%发生在银行间市场，因此银行间市场被认为是国际外汇市场的代名词。（V ） 12.外汇汇率上涨，说明在间接报价方式下，外汇贵了，因而兑换本币比以前多了。（ ）13.期权费反映了期权交易中卖方保险值获利的成本和期权买方承担风险的补偿。（ ） 14.少数国家对外汇汇率采用直接标价法。（ ） 15.利率低的国家的货币远期升水。（ V ） 16.间接标价法又称应收标价法，是以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币的方法。（ ）17.即期交易是指交易双方在达成交易合约后，在近几个工作日内立即进行交割，即付出要卖出的货币，收进要买入的货币。（ V）18.远期交易是指交易双方在达成交易合约后，不立即进行交割，而是规定在将来的某个日期进行交割。（ V）19.即期汇率也称现汇率，是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。（V ）20.远期汇率也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。（ V ）21.直接报价是以每单位或每100个单位外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币。（ V）22.间接报价是以每单位或每100个单位本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币。（ V）23.商业银行等机构买进外汇时所依据的汇率叫做买入汇率，也成“买价”。（ V）24.商业银行等机构卖出外汇时所依据的汇率叫做卖出汇率，也成“卖价”。（V ）25.买入汇率和卖出汇率相加，除以二，则为中间汇率。（ V）26.在外汇市场上，客户希望与本币进行交换的外币之间没有报价，但本币和该种外币和第三种货币之间都有报价，这样，本币和该种外币之间的汇率可以用他们与第三种货币的报价进行套算，套算出的汇率称为套算汇率。（ V）27.市场套利是指套利者在外汇市场上利用不同市场之间报价的差别进行外汇交易，从而获取无风险利润的行为。（ V）28.特别提款权是国际货币基金组织设立的一种储备资产和记账单位。它是由基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利，而不是真正的货币。会员国发生国际收支逆差时，可用于向基金组织指定的其他会员国换取外汇，偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。（ V）29.套汇汇率是两种非美元货币之间的汇率，它是两种货币相互兑换时以美元为中介进行套算得出的即期汇率。（ V ）30.套汇是指人们利用国际汇价不一致的机会，谋取地区间差价利益的做法。套汇方式有直接套汇和间接套汇两种。（ V ）31.所有了离岸市场的结合，其核心为欧洲货币市场，在早期是以欧洲美元市场为主，今天的欧洲货币，除了有欧洲美元还有欧洲马克、欧洲法郎、欧洲瑞士法郎、欧洲英镑、欧洲日元等，最初的欧洲美元市场主要位于伦敦，后来只要各金融中心有从事以非当地货币为计价基础的存放款业务，都构成欧洲货币市场的一部分。（ V ）四、简答题略五、计算题（要求计算项目列出计算过程；计算结果应列出计量单位；计算结果如出现小数的，均保留小数点后两位小数。）1.假定人民币对美元的即期汇率是RMB7.325$，90天的远期汇率为RMB7.134$。P94要求计算：(1)人民币对美元的升水或贴水；(2)美元对人民币的升水或贴水。 1.答案:(1) =(7.134-7.325)/7.3254=10.4% 远期升/贴水【（远期汇率即期汇率）/即期汇率】 12/n；(2) =(1/7.134-1/7.325)/1/7.3254=-9.4% 或=-10.4%/（1+10.4%）= -9.4% 2. 美元与日元的汇率是$1=￥200.01，日元与欧元的汇率是 Euro=￥189.12，那么欧元与美元的兑换比率是多少？ 2.答案:日元=1/200.01 美元 日元=1/189.12 欧元 所以欧元和美元的比率是189.12/200.01=0.9455 是189.12/200.01=0.9455 3. 假设在纽约，直接标价法下英镑与美元的汇率是1.1110-5.那么在纽约500000 英镑价值多少美元？在伦敦，直接标价法下的美元汇率是多少？ 3.答案:英镑与美元的汇率是1/1.1110-5，那么在纽约英镑值555500-555750 在伦敦直接标价法下美元汇率是 1/0.9 1/0.894. 一个投资者想以0.9080 美元的价格购买欧元现货，然后以 0.9086 美元的价格卖出一个 180 天的欧元远期。请问欧元掉期率是多少？180 天欧元升水是多少? 4.答案: (0.9086-0.9080)/0.9080*360/180=0.0013 升水是0.0006 5. 一家英国公司向美国某公司出售引擎并从其购买零件。假设有一笔15 亿美元的应收账款和一笔7.4 亿美元的应付账款。他还有6 亿美元的借款，现汇汇率是$1.5128/。这家英国公司用美元和英镑表示的美元交易风险各是多少？假设英镑升值到$1.7642/，这家英国公司用英镑表示的美元交易风险损益是多少？5.答案: 用美元表示的美元交易风险15 亿美元-7.4 亿美元-6 亿美元=14.8660 亿美元 用英镑表示的美元交易风险（15 亿美元-7.4 亿美元-6 亿美元）/1.5128=9.8268 亿英镑 用英镑表示的美元交易风险损益=9.8268 亿英镑-14.8660 亿美元/1.7642=1.4003 亿英镑。 6.以下是2006年8月日人民币外汇牌价（人民币/100外币）：货币汇买价汇卖价日元6.8166.8707美元795.37798.55港币102.29102.68欧元1013.011021.14英镑1498.631510.67澳元604.35609.2加元715.12720.87瑞郎640.65645.79要求：计算600欧元可以兑换多少人民币？100人民币可以兑换多少日元？100美元可以兑换多少英镑？10加元可以兑换多少澳元？200瑞士法郎可以兑换多少欧元？500港元可以兑换多少美元？6.答案：600￥10.1301/￥6078.18￥100￥0.068707/JP￥JP￥1455.46$100￥7.9537/$￥15.1067/52.65C$10￥7.1512/C$￥6.092/AU$AU$11.7387SFr200￥6.4065/￥10.2114/125.48HK$500￥1.0229/HK$￥7.9855/$64.057.2005年9月8日$1￥8.890，2006年9月8日$1￥7.9533。要求：计算人民币升值百分比和美元贬值百分比。7.答案：8. 某日伦敦外汇市场1HK$14.6756-94，3个月远期汇率点数248256。要求，根据远期报价点数计算远期汇率数。8.答案：HK$14.67560.0248HK$14.7004HK$14.67940.0256HK$14.7050远期汇率报价点数为HK$14.7004-509. 某日，纽约市场1美元1.213045欧元，法兰克福市场1英镑1.514153欧元，伦敦市场1英镑1.330020美元。套汇者拟用200万英镑进行间接套汇。要求：分析该套汇者是否能通过套汇获得收益？如何进行套汇？如果进行套汇，计算其套汇收益（或损失）。9.答案：（1）可以进行套汇交易。因为：根据法兰克福市场与伦敦市场的汇率套算：美元与欧元的套算汇率为：1.5153/$1.3300/1.1393/$假定欧元换英镑，再换成美元。而：纽约市场美元换欧元汇率为：1.2130/$。存在汇率差。（2）可以采用英镑美元欧元英镑方式。即：伦敦市场：英镑换美元：2001.33$266（万元）纽约市场：美元换欧元：$2661.213322.658（万元）法兰克福市场：欧元换英镑：322.6581.5153212.933413（万元）（3）套汇获利129 334.13。2 129 334.132 000 000129 334.1310. 英镑与美元的汇率期初为$0.861/，期末为$0.934/，请分别计算美元相对于英镑的汇率变动幅度和英镑相对于美元的汇率变动幅度。10.答案：11. 假设美国的5年期年利率为6%，瑞士法郎5年期年利率为4%，利率平价在5年内存在。如果瑞士法郎的即期汇率为0.82美元。要求计算：a.瑞士法郎5年期远期汇率升水或贴水。b.用远期汇率预测法预测5年后瑞士法郎的即期汇率。11.答案：（1）瑞士法郎5年期远期汇率升水。（2）瑞士法郎5年期预期汇率$0.82/SFr（16%）5（14%）50.821.33821.2167$0.90/SFr12. 某日英国伦敦的外汇市场报价如下：英镑对美元的即期汇率为：1GBPUSD1.5392 / 1.5402，2个月的远期点数21/24；英镑对法国法郎的即期汇率为：1GBPFRF7.6590 / 7.6718，2个月的远期点数252/227，试计算：英镑对美元以及英镑对法国法郎两个月的远期汇率分别为多少？ 12.答案：英镑对美元两个月的远期汇率1GBPUSD（1.5392+0.0021） / （1.5402+0.0024） 1GBPUSD1.5413/1.5426英镑对法国法郎两个月的远期汇率1GBPFRF(7.6590-0.0252) / (7.6718-0.0227) 1GBPFRF7.6338/7.649113. 巴黎外汇市场美元对欧元的即期汇率是1美元=0.8200-0.8240欧元，三个月远期贴水为340-330，我某公司出口一批机床，原报价每台机床30 000欧元。现法国进口商要求我改用美元向其报价，且三个月后才能收汇。问我应改报多少美元?13.答案：（1）首先弄清l美元=0.8200-0.8240欧元为直接标价法，直接标价法下升水加贴水减三个月后美元对欧元的汇率：1美元=(0.8200-0.0340)-(0.8240-0.0330)欧元即l美元=0.7860-0.7910欧元（2）其次清楚0.7860为买入价，0.7910为卖出价（3）再有改报多少美元，最初报价30 000欧元，表明最后要得到的是欧元，这样改报的美元数应该能够换回所需要的欧元数，那么卖给银行美元用买入价即改报美元数：30 0000.7860=38170美元14. P教材85：第四题14.答案： 收：500010081.21=4060.5万元人民币减少损失为50万元15.某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货款。当时外汇市场的行情是： 即期汇率：1澳元100.00100.12日元 3月期远期汇水数：2.001.90故3月期远期汇率为：1 澳元98.0098.22日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到： 1澳元80.0080.10日元问题：1）若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多少澳元? 2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元?3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行?3个月后他实际支付多少澳元?15.答案： 1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元，需要以1澳元100.00日元的即期汇率向银行支付10亿/100.00=0.1亿澳元，即10,000,000澳元。 2)该澳大利亚进口商等到3个月后支付10亿日元，到时以即期汇率：1澳元=80.00日元计算须向银行支付10亿/800.125亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，即多支付250万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买3月期远期日元10亿，适用汇率是1澳元98.00日元。3个月后交割时只需向银行支付1,000,000,000/9810,204,081.63澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。 这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的。16.如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设6个月后即期汇率 （1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64； （3）变为GBP1=USD1.625； 其套利结果各如何（略去成本）？16.答案：在英国存款本利和：50+504% 1/2 = 51（万英镑）在美国存款本利和：1.62 50万 = 81(万美元） 81万+81万6%1/2=83.43(万美元）1） 83.431.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑；2） 83.431.64 = 50.872 (万英镑）亏损1280英镑；3） 83.431.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑；17. 如果（16）中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到多少英镑？3） 83.431.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑；17.答案：6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到： 83.431.626 = 51.31（万英镑） 可以无风险地获利3100英镑。18. P教材86第五题19.一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他费用)。20.P教材86第六题21.美国某公司从英国进口商品，货款是321.50万英镑。为了避免3个月后英镑汇率升值造成损失，美国公司购入了100份费城英镑看涨期权。期权费为1GBP=USD0.0100，协议价格为1GBP=USD1.4500。假设出现如下四种情况： 1）3个月后英镑升值，1GBP=USD1.4700 2）3个月后英镑升值，1GBP=USD1.4600 3）3个月后英镑升值，1GBP=USD1.4550 4）3个月后英镑贬值，1GBP=USD1.4400 美国公司会如何选择？收益多少？21.答案：买入看涨期权上限价格=协议价格+期权费购买者收益=市场价格-上限价格1）美国公司选择执行期权上限价格=1.4500+0.0100=1.4600收益=312.50（1.47001.4600）=3.13万（美元） 2）美国公司选择执行期权上限价格=1.4500+0.0100=1.4600收益=312.50（1.46001.4600）=0（美元）3）美国公司选择执行期权上限价格=1.4500+0.0100=1.4600收益=312.50（1.45501.4600）=1.56万（美元）4）美国公司选择放弃执行期权收益=312.500.0100=3.13万（美元）22.美国某公司向英国出口商品，货款是321.50万英镑，3个月后收款。为了避免3个月后英镑汇率贬值造成损失，美国公司购入了100份费城英镑看跌期权。期权费为1GBP=USD0.0100，协议价格为1GBP=USD1.4500。假设出现如下四种情况：1）3个月后英镑贬值，1GBP=USD1.43002）3个月后英镑贬值，1GBP=USD1.44003）3个月后英镑贬值，1GBP=USD1.44504）3个月后英镑升值，1GBP=USD1.4600美国公司会如何选择？收益多少？22.答案：买入看跌期权下限价格=协议价格-期权费购买者收益=下限价格-市场价格1）美国公司选择执行期权下限价格=1.4500-0.0100=1.4400收益=312.50（1.44001.4300）=3.13万（美元）2）美国公司选择执行期权下限价格=1.4500-0.0100=1.4400收益=312.50（1.44001.4400）=0（美元）3）美国公司选择执行期权下限价格=1.4500-0.0100=1.4400收益=312.50（1.44001.4450） =1.56万（美元）4）美国公司选择放弃执行期权下限价格=1.4500-0.0100=1.4400收益=312.500.0100= =3.13万（美元） 23.M公司是一家美国公司，它打算运用货币市场套期保值法为一年后的应付英国商品款1 200 000进行套期保值。假定美元利率为1.125%，而英镑利率为3.125%，英镑即期汇率为1.9392美元，一年远期汇率为1.8892美元。要求确定： （1）如果运用货币市场套期保值，一年后所需的美元金额。（2）M公司是货币市场套期保值好还是远期套期保值好？23.答案：（1）货币市场套期保值： 借入美元，兑换成英镑，进行投资，到期以英镑偿还商品款：现在需要英镑1 200 000/(13.125%)1 163 636.36现在需要借入美元1 163 636.36$1.9392/$2 256 523.64到期偿还美元本息$2 256 523.64（11.125%）$2 284 730.18（2）远期套期保值按远期汇率买入英镑，到期需支付美元：1 200 0001.8892$2 267 040货币市场保值$2 284 730.18远期市场保值$2 267 040 M公司采用远期套期保值好。24. 金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物，合同金额100万美元。收汇时间为1个月后。为防范人民币汇率升值造成的汇率损失，公司决定通过远期市场进行保值。假设：11月15日人民币1个月远期汇率为￥7.8436/$。2007年1月14日，实际汇率￥7.8113/$。要求：通过准确数据说明公司决策是否正确。24.答案：公司通过与银行签订远期合约，将美元收入固定下来。1个月后无论外汇市场如何变化，金龙公司都可以获的人民币收入$1 000 000￥7.8436/$￥7 843 600 如果该公司没有签订远期合约，1个月后只能按当天的汇率出售美元，公司可以获得人民币收入$1 000 000￥7.8113/$￥7 811 300 公司减少收入￥7 843 600 7 811 300 ￥32 30025.美国LU公司六月份在英国承揽一个项目。3个月后公司可以收到项目工程费用1800万。LU公司的资本成本为12%，各种套期保值交易相应的报价如下：即期汇率为：$1.7552/1，3个月的远期汇率：$1.7270/1；英国3个月期借款利率：年7.0%；英国3个月期存款利率：年5%；美国3个月期借款利率：年6.5%；美国3个月期存款利率：年4.5%；要求：计算分析LU公司可供选择的套期保值方案：(1)远期市场套期保值；(2)货币市场套期保值；(3)什么情况下甲公司应采用货币市场套期保值方法。25.答案：(1)远期市场套期保值卖出3个月期的远期英镑，3个月后可以收到美元英镑应收账款数英镑的远期汇率18 000 0001.7270/1$31 086 000即：在今天（3月份）按3个月远期汇率$1.7270/1卖出18 000 000。3个月后，收到英国进口商的18 000 000英镑，根据远期合同，按该数目到银行去办理交割，将收到$31086000。(2)货币市场套期保值借入英镑，兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务。假定应借入的英镑为x，那么：1.0175x18 000 000x17 690 418将借到的英镑立即在即期市场按$1.7552/1的汇率兑换美元17 690 418$1.7552/1$31 050 221对LU公司来说，在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率：将借款所得的资金投放于美国的美元货币市场，年利率为4.5%；将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为6.5%；投资于LU公司自己的一般性经营，其收益率按年资本成本12%计算。三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能：今天的借款金额投资于三个月后的未来价值$31 050 221$31 050 221$31 050 221年4.5%或季1.125%年6.5%或季1.625%年12%或季3.0%$31 399 536$31 554 787$31 981 728（3）结论：任何情况下甲公司都应采用货币市场套期保值方法。第三章习题 参考答案一、单选题1.D 2.C 3. A 4. A 5.B 6.C 7.B 8.A 9.D 10.C 11.B 12.A 13.B 14.C 15.B 16.A 17.D 18.A 19.A二、多选题1. ABD 2. ABDE 3. ABCD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15.16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 31. 五、计算题1.答案:(1) =(7.134-7.325)/7.3254=10.4% 远期升/贴水【（远期汇率即期汇率）/即期汇率】 12/n；(2) =(1/7.134-1/7.325)/1/7.3254=-9.4% 或=-10.4%/（1+10.4%）= -9.4%2.答案:日元=1/200.01 美元 日元=1/189.12 欧元 所以欧元和美元的比率是189.12/200.01=0.9455 3.答案:英镑与美元的汇率是1/1.1110-5，那么在纽约英镑值555500-555750 在伦敦直接标价法下美元汇率是 1/0.9 1/0.894.答案: (0.9086-0.9080)/0.9080*360/180=0.0013 升水是0.0006 5.答案: 用美元表示的美元交易风险15 亿美元-7.4 亿美元-6 亿美元=14.8660 亿美元 用英镑表示的美元交易风险（15 亿美元-7.4 亿美元-6 亿美元）/1.5128=9.8268 亿英镑 用英镑表示的美元交易风险损益=9.8268 亿英镑-14.8660 亿美元/1.7642=1.4003 亿英镑。 6.答案：600￥10.1301/￥6078.18￥100￥0.068707/JP￥JP￥1455.46$100￥7.9537/$￥15.1067/52.65C$10￥7.1512/C$￥6.092/AU$AU$11.7387SFr200￥6.4065/￥10.2114/125.48HK$500￥1.0229/HK$￥7.9855/$64.057.答案：8.答案：HK$14.67560.0248HK$14.7004HK$14.67940.0256HK$14.7050远期汇率报价点数为HK$14.7004-509.答案：（1）可以进行套汇交易。因为：根据法兰克福市场与伦敦市场的汇率套算：美元与欧元的套算汇率为：1.5153/$1.3300/1.1393/$假定欧元换英镑，再换成美元。而：纽约市场美元换欧元汇率为：1.2130/$。存在汇率差。（2）可以采用英镑美元欧元英镑方式。即：伦敦市场：英镑换美元：2001.33$266（万元）纽约市场：美元换欧元：$2661.213322.658（万元）法兰克福市场：欧元换英镑：322.6581.5153212.933413（万元）（3）套汇获利129 334.13。2 129 334.132 000 000129 334.1310.答案：11.答案：（1）瑞士法郎5年期远期汇率升水。（2）瑞士法郎5年期预期汇率$0.82/SFr（16%）5（14%）50.821.33821.2167$0.90/SFr12.答案：英镑对美元两个月的远期汇率1GBPUSD（1.5392+0.0021） / （1.5402+0.0024） 1GBPUSD1.5413/1.5426英镑对法国法郎两个月的远期汇率1GBPFRF(7.6590-0.0252) / (7.6718-0.0227) 1GBPFRF7.6338/7.649113.答案：（1）首先弄清l美元=0.8200-0.8240欧元为直接标价法，直接标价法下升水加贴水减三个月后美元对欧元的汇率：1美元=(0.8200-0.0340)-(0.8240-0.0330)欧元即l美元=0.7860-0.7910欧元（2）其次清楚0.7860为买入价，0.7910为卖出价（3）再有改报多少美元，最初报价30 000欧元，表明最后要得到的是欧元，这样改报的美元数应该能够换回所需要的欧元数，那么卖给银行美元用买入价即改报美元数：30 0000.7860=38170美元14.答案： 收：500010081.21=4060.5万元人民币减少损失为50万元15.答案： 1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元，需要以1澳元100.00日元的即期汇率向银行支付10亿/100.00=0.1亿澳元，即10,000,000澳元。 2)该澳大利亚进口商等到3个月后支付10亿日元，到时以即期汇率：1澳元=80.00日元计算须向银行支付10亿/800.125亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，即多支付250万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买3月期远期日元10亿，适用汇率是1澳元98.00日元。3个月后交割时只需向银行支付1,000,000,000/9810,204,081.63澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。 这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的。16.答案：在英国存款本利和：50+504% 1/2 = 51（万英镑）在美国存款本利和：1.62 50万 = 81(万美元） 81万+81万6%1/2=83.43(万美元）1） 83.431.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑；2） 83.431.64 = 50.872 (万英镑）亏损1280英镑；3） 83.431.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑；17.答案：6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到： 83.431.626 = 51.31（万英镑） 可以无风险地获利3100英镑。18.答案：1）收：5000006.79=3395000元付：5000006.78=3390000元做掉期交易，赚：3395000-3390000=5000元2）存银行本息和：501+(0.4%/365) 14=500076.71美元 500076.716.782=3391520.26元人民币直接支付:506.782=3391000元获利: 3391520.26-3391000=520.26元19.答案：(1)做掉期交易的风险情况买1000万美元现汇需支付1000万1.4890=1489万瑞士法郎同时卖1000万美元期汇将收进1000万1.4650=1465万瑞士法郎掉期成本：1465万1489万24万瑞士法郎(2)不做掉期交易的风险情况3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售1000万美元，收进1000万1.4510=1451万瑞士法郎损失 1451万1489万38万瑞士法郎做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在24万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受38万瑞士法郎的损失。20.答案：期权费：1澳元=0.026834美元，1份=100澳元50份期权费为：134.17美元1）1.0241.02，执行，按协议价格买入总支付为：501001.02+134.17=5234.17美元收益：50100（1.024-1.02-0.026834）= -114.17美元2）若不执行：总支付为：501001.024+134.17=5254.17美元收益：-134.17美元比较可知，执行比不执行少付20美元。21.答案：买入看涨期权上限价格=协议价格+期权费购买者收益=市