中国 PE与VC刊物 2010.01.29.pdf

内部刊物 2010 年 1 月 29 日第 52 期 目 录 【国内pe资讯】2-3 【国内pe资讯】2-3 【国际pe资讯】3 【国际pe资讯】3 【基金募集】4 【基金募集】4 【基金退出】4-5 【基金退出】4-5 【人物动态】5 【人物动态】5 【协会动态】5 【协会动态】5 【专家观点】6-9 【专家观点】6-9 【法律动态】10 【法律动态】10 【特别关注】11-13【特别关注】11-13 【本周pe/vc事件】 14 【本周pe/vc事件】 14 中国股权基金与创业投资协会（筹） 中国股权基金与创业投资协会（筹） 北京股权投资基金协会 北京股权投资基金协会 总 编：邱子凡 总 编：邱子凡 责任编辑：齐 威、陈克梦责任编辑：齐 威、陈克梦 电话： （010）8808- 7038 电话： （010）8808- 7038 传真： （010）8808- 6229 传真： （010）8808- 6229 email：email：bpea bpea 地址：北京市西城区金融 地址：北京市西城区金融 大街甲 9 号金融中心南楼 902 大街甲 9 号金融中心南楼 902 本内参所载资料信息仅供参考之用，不构成对任何人的投资建议。 本内参所载资料信息仅供参考之用，不构成对任何人的投资建议。 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 【业界动态】证监会为首批融资融券试点券商设净资产门槛 证监会近日表示，首批申请开展融资融券业务试点的证券公司，最近 6 个月的净资本应该在 人民币 50 亿元以上。 这一规定的设置旨在控制这一新业务可能带来的风险。 全文 （华尔街日报） 28 家创业板公司业绩增 66.53% 市盈率降至 61.7 倍 截至目前，发布业绩预告的 21 家创业板公司全部预增，可谓是喜报频传。不过，有分析人 士指出，随着整体业绩增长趋于明朗，创业板的整体高估值有望继续降温。全文（中国证券报） 电影产业指导意见出台 推动国有电影企业重组上市 近日，国务院办公厅关于促进电影产业繁荣发展的指导意见出台，要求大力推动我国 电影产业跨越式发展，实现由电影大国向电影强国的历史性转变。作为主要措施之一，指导意 见明确提出将鼓励加大对电影产业的投融资政策支持。全文（上海证券报） 全文链接：国务院办公厅关于促进电影产业繁荣发展的指导意见 北京将建四支创投基金吸引风投 关注新能源等领域 在近日举办的市十三届人大三次会议上，市发改委相关负责人表示，本市正在会同相关部门 制定如何吸引社会民间资本投资的政策，近期就要出台。根据国家发改委和财政部的要求，本市 要建立四支高技术产业的创业投资引导基金，主要集中在电子信息、新能源和环保、生物医药和 高技术服务业，来吸引社会上的风险投资。全文（北京晨报） 北京 09 年 16 家企业 a 股 ipo 8 家上创业板均获风投 近日， 北京市金融局副巡视员沈鸿表示， 经初步核算， 2009 年全市金融业实现增加值 1720.9 亿元， 同比增长 13.5%， 金融业继续保持全是第一大产业优势， 在全国居领先水平。 据介绍， 2009 年以来，北京市新增贷款的近 50%投向了本市支柱产业，并鼓励vc、pe投资新能源产业和高科技 产业，为结构转型和新经济增长点打造提供了有利的支撑。全文（上海证券报） 2 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 【业界动态】北京拟向民资敞开三大垄断领域 市发改委新闻发言人赵磊近日介绍，北京将出台一系列政策措施吸引民间投资，将加强政府 投资的引导，采取产业投资引导基金、股权投资基金引导和捆绑民间资本。同时，加大投融资体 制改革力度，按照国家有关部门的要求，对垄断行业进行体制改革，在前几年公共服务设施领域 投融资体制改革的基础上继续拓宽投融资体制改革的范围，并增加改革深度。全文（北京商报） 辽宁省出台优惠政策 支持私募股权基金发展 辽宁省政府金融工作办公室等部门日前联合出台的关于加快私募股权投资发展的实施意 见指出，凡是在辽宁省注册的私募股权投资基金和私募股权投资基金管理企业，在工商注册、 税收等方面享受相应的优惠政策。全文（中国证券报） 【业界动态】新兴市场今年私募资本流入量将增 66% 国际金融协会(iif)在达沃斯表示，今年流入新兴市场的私募资本量可能增长 66%，中国和 巴西等新兴国家将成为推动全球经济复苏的主力。全文（新浪财经） sec 将出台新规定令货币市场基金成为更安全的投资 美国证券交易委员会(sec)近日对新的货币市场基金改革提议进行投票表决。根据提议，将 采取新规定令货币市场基金成为更安全的投资。全文（汤森路透） 日本乐天将携手百度打造中国最大网络商城 日本最大的电子商务网站“乐天”近日宣布，将与中国百度成立合资公司，进军中国的网络 商城市场。据报道，该网站计划于 2010 年下半年开始服务。乐天和百度计划未来 3 年投资约 43 亿日元（约合 5000 万美元）成立该合资公司，乐天控股 51%，百度 49%。全文（日本共同社） abraaj capital 在巴基斯坦募集 pe 基金 针对中东、北非及南亚地区最大的pe机构abraaj capital近日表示，他们正在募集一只规模 为 5000 万美元的基金，以投资巴基斯坦中小型企业，带动当地经济发展。全文（altassets） 花旗集团考虑出售地产投资部门 据知情人士称，花旗集团已进入出售旗下房地产投资业务的深度谈判，且已准备好最终竞购 者的名单。全文（雅虎财经） 3 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 4 【美元】sofinnova partners 募集完成第六期基金 法国风投公司sofinnova partners近日已约 3.64 亿美元（2.6 亿欧元）的资本承诺完成了 第六期基金的募集。mvision为此次基金募集的销售代理，lp包括摩根大通、cdc entreprises、 industrial & financial investments co.等。全文（altassets） axiom asia 超额募集完成第二期基金 近日，axiom asia以 9.5 亿美元的资本承诺完成了第二期针对亚洲市场的fof。该公司最初 期望募集 7.5 亿美元。全文（雅虎财经） 【人民币】中信集团成立国内市场最大的人民币基金 中信产业基金近日发布公告称已筹集了人民币 90 亿元。这只名为绵阳科技城产业投资基金 的产业基金是目前国内市场最大的人民币基金。据悉，该基金的投资者包括全国社会保障基金理 事会。全文（华尔街日报） 【ipoipo】巨力索具登陆 a 股 募资总额 12 亿元 近日巨力索具在深圳证券交易所正式挂牌成功登陆a股， 巨力索具此次上市分开发行 5000 万 股，每股发行价 24 元，募集资金总额 12 亿元，此次发行的募集资金将主要用于年产 6.6 万吨 钢丝绳及 2.4 万吨钢丝绳索具项目。全文（证券日报） 三川水表本周创业板 ipo 上会 江西三川水表公司创业板ipo上会， 其保荐人国信证券的直投子公司国信弘盛持有 200 万股， 占发行前总股本的 5.13%。资料显示，三川水表本次拟公开发行 1300 万股，发行后总股本 5200 万股，募集资金将投入年产 300 万台水表合资等 6 个项目。2009 年，公司实现归属母公司股东 的净利润 6086 万元，基本每股收益高达 1.61 元。控股股东三川集团持有公司发行前 56.54%的 股权。全文（上海证券报） 21 世纪不动产 28 日在美上市 高盛及大摩担任主承销商 21 世纪不动产近日宣布将降低其首次公开招股（ipo）发行数量，现计划以每股 7 至 8 美元 的价格发行约 1200 万股美国存托凭证（ads），拟融资近 9500 万美元。全文（新浪财经） 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 【退出】网盛减持中国服装网股权 根据网盛生意宝最新发布的证券公告，其拟将持有中国服装网的股权由原先的 51%减持为目 前的 19.62%，削减的 30.4%股份分别出售给中国服装网管理团队及坤元创投。这也是网盛生意宝 成立 12 年来，首次通过出售股权的方式引入风险投资。全文（新浪科技） 【加入】汇丰委任冯婉眉为环球银行及资本市场亚太区主管 汇丰银行近日宣布，已委任冯婉眉（anita fung）为环球银行及资本市场亚太区主管。冯婉 眉将负责汇丰在亚太区的环球银行及资本市场与环球投资管理业务，职务范围涵盖 21 个国家和 地区。全文（第一财经日报） 【离职】盛大游戏 ceo 李瑜离职创业 盛大游戏有限公司近日宣布因计划自主创业，李瑜已经辞去公司首席执行官和董事职务。 全文（腾讯科技） 2010 中国中小企业投融资高峰论坛成功举办 1 月 23 日，由北京股权投资基金协会、北京产权交易所、北京市中小企业服务中心联合主 办，中宇慧通担保有限公司承办的“2010 中国中小企业投融资高峰论坛经济复苏后的机遇 与挑战”在国家会议中心举办。论坛邀请了国务院、国家发改委的领导以及著名经济学家、海内 外资本市场权威人士等解析金融投资策略， 近 150 位金融界领导、 200 位企业高管现场智慧碰撞。 本次论坛由北京市中小企业服务中心张一平主任主持，上午，北京股权投资基金协会副会 长、产权交易所董事长熊焰发表致辞，并深度剖析了低碳经济时代企业的发展契机；国家统计局 总经济师姚景源对我国宏观经济运行进行了分析； 国家发改委改革司副司长连启华对十二五规划 期间的中国经济体制改革进行了展望。下午，国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁对我 国企业资本化做了专题演讲，国务院参事陈全生呼吁要把社会资金引入投资领域。 会议同时设有圆桌论坛，九鼎投资执行合伙人蔡蕾、亚洲资产董事长欧阳敬东、君合律师 事务所合伙人余永强、深圳华测检测董事长万峰等专业人士就“2010 年私募股权（pe）投资的 投资契机与挑战” 、 “创业板后的中小企业融资策略” 、 “中国私募股权市场机遇和风险” 、 “全球金 融市场与中国资本市场展望”等话题进行了热烈的讨论。全文 5 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 6 吴定富：突出重点 着力做好 2010 年监管工作 保监会主席吴定富在 2010 年全国保险监管工作会议上指出，2010 年保险监管工作要深入落 实科学发展观，紧紧围绕转方式、调结构、防风险、促发展，着力推进科学监管、依法监管和有 效监管，保护被保险人利益，维护市场安全稳定运行，促进保险业又好又快发展。 吴定富指出，要不断完善偿付能力监管。2003 年保险公司偿付能力额度及监管指标管理 规定发布后，保监会陆续制定发布了一系列偿付能力监管制度，到 2007 年底，具有中国特色 的偿付能力监管制度体系已初步建成。2008 年起，偿付能力监管的工作重心从制度建设转向了 机制和制度并重，逐步建立符合我国保险业发展实际的偿付能力监管机制。2009 年，以“抓监 管、防风险、促发展”为中心，贯彻落实科学发展观的要求，偿付能力监管工作取得了突出成绩。 下一步，要以完善制度、理顺机制、强化约束为重点，加强和改进偿付能力监管。一是完善 偿付能力监管制度。借鉴国际金融监管改革经验，完善以风险为基础的最低资本标准修订方案。 适应新的投资渠道和保险市场出现的新情况，完善有关资产的认可标准。研究宏观审慎监管下的 行业压力测试方法，构建适合我国国情的压力测试模型。研究保险业逆周期监管方法。二是理顺 偿付能力监管机制。今年，保监会要定期向保监局发布偿付能力信息，逐步实现会机关与保监局 信息实时共享。探索完善保监局开展偿付能力监管工作的方式方法，逐步实现会机关和保监局偿 付能力监管工作的上下联动、协调一致。三是提高偿付能力监管约束力。对偿付能力不足的公司 采取更严格、更有效的监管措施，对偿付能力预计不足的公司，要求公司提前采取改善措施。加 大对偿付能力报告的审核、检查、分析力度。针对目前只对保险公司偿付能力报告进行非现场审 核的不足，建立对季度偿付能力报告的现场检查制度，提高监管信息的真实性。推动公司建立健 全资本管理机制和风险管理机制。四是改善偿付能力监管手段。要研究开发偿付能力监管信息系 统，将偿付能力监管机制、流程和要求固化在信息系统中，使监管工作更加规范化、精细化。各 保监局要认真落实关于保监局履行偿付能力监管职责有关事项的通知 ，积极探索保监局履行 偿付能力监管职责的具体形式和方法，认真做好偿付能力监管季度报告的报送工作，不断提高偿 付能力监管的科学性和实效性。 继续强化市场行为监管。财产险监管方面，进一步抓好 70 号文的贯彻落实，集中力量治理 数据不真实问题，重点检查保费收入、赔案赔款、经营成本费用、准备金计提四个方面的情况。 一是检查公司保险业务收入，是否严格按照新会计准则及保费收入确认原则据实全额入账，保险 业务收入、预收保费、应收保费等科目，是否全额如实反映保费收入资金。重点检查虚挂应收保 费、虚假批退、撕单埋单、阴阳单证、净保费入账、系统外出单、账外账、人为拆单等违法违规 行为。二是检查公司赔案是否真实，赔款是否准确，直接或者间接理赔费用的计提、使用和管理 是否规范。重点检查公司及其工作人员虚构保险合同、故意编造保险事故、夸大保险损失进行虚 假理赔，或者内外勾结骗取赔款等违法违规行为。三是检查公司是否执行财务会计相关法规与制 度，据实列支赔款支出和准备金提取以外的经营支出。重点查处以虚构保险中介业务、虚构个人 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 7 保险代理人资料等方式虚列手续费，以及以报销虚假费用等方式套取资金等违法违规行为。四是 检查公司是否严格按照规定计提各项责任准备金。重点检查通过不及时立案、非正常注销案件、 随意调节估损金额等造成经营结果不真实的行为。今年重点检查部分公司，财产保险监管部负责 检查总公司，各保监局负责对这些公司在辖区内的分支机构开展检查。各保监局也要根据当地实 际选择其他重点公司开展检查。 人身险监管方面，一是加强对公司内控的监管，选择 2-3 家公司进行以内控为核心的全面系 统检查。二是严厉打击销售误导。严格执行人身保险新型产品信息披露管理办法 ，督促各公 司依法合规披露产品信息，提高信息披露透明度，开展对寿险公司销售误导问题的专项检查。三 是继续开展银保市场专项检查，重点检查银行网点是否具备合法兼业代理资格、手续费支付方式 是否依法合规、财务业务数据是否真实等问题。四是规范意外险市场秩序。以意外险经营标准的 实施为契机，开展对保险公司意外险业务现场检查。五是开展精算专项检查。重点检查准备金、 投连险账户独立性、产品定价合理性。六是推进保险业贯彻落实企业会计准则解释第 2 号有 关工作，努力使有关原则能够在保险业稳妥落实，降低运行风险。 中介监管方面，一是扎实开展保险公司中介业务专项检查。依法狠抓一批典型案件、从严惩 处违法机构和人员，在同查同处原则下加大对保险公司源头的处罚力度。二是继续稳步推进保险 营销员体制改革。落实关于加强和完善保险营销员管理工作有关事项的通知等文件的规定和 要求，支持保险公司等市场主体结合公司实际，本着体制更顺、管控更严、素质更高、队伍更稳 的原则，积极探索保险营销新模式。三是分步理顺保险兼业代理机构监管体制机制。本着由易到 难、先大后小的工作思路，针对银行、车行等主要兼业代理渠道，统筹研究、分步规范。 资金运用监管方面，一是加强制度建设。发布保险资金运用管理办法和保险资产配置、 股权投资、不动产投资及保险资产托管、从业人员管理等规定。二是调整投资政策。进一步完善 债券、股票和基金投资政策，稳步扩大基础设施投资，逐步开展股权投资和不动产投资，改善资 产配置管理，支持资产管理产品创新，扩大资产配置空间，促进投资收益持续稳定。三是健全风 控机制。加强资产管理能力建设，提高保险机构投资管理能力。实行大类资产配置，推行资产精 细化管理，强化系统性风险管控。深化资产管理体制改革，建立严格有效的风险隔离机制。加快 资产托管进程，强化市场运作约束。强化产品资产配置和投资组合监管，加大现场检查力度，发 挥非现场检查作用， 防范现实风险和潜在风险。 四是改进监管效能， 加快开发资产监管信息系统， 实行资产动态风险监管，提高监管针对性、技术性和有效性。 综合性检查和案件查处方面，一是加强制度建设，拟定保险行政案件调查管理办法 、 保 险稽查证据规则等制度，提高保险稽查和案件处理的标准化和规范化水平。二是加大综合性检 查力度。开展持续的市场监测和风险评估，不断完善综合性检查引导指标体系，探索开展对保险 集团公司的综合性检查，对资产管理公司进行稽查式调研。三是重点做好案件调查工作。构建保 险业“打三假”长效机制，联合公安司法部门开展打击保险诈骗的专项行动。组织开展全行业案 件风险自查活动，督促公司尽快建立案件问责制度。加大重大突发案件督办力度。加强行业反洗 钱工作。四是建立和完善行政执法和刑事执法的联动机制，开展打击保险犯罪的联合执法行动， 配合做好保险犯罪案件的司法解释工作。 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 8 大力加强法人机构和高管人员监管。 在加强法人机构监管方面， 一是加强保险公司股权管理。 出台保险公司股权管理办法 ，研究制定保险公司控股股东和实际控制人管理办法 。充分发 挥控股股东和实际控制人对保险公司的监督约束作用。 避免控股股东、 实际控制人侵占公司资产。 二是加强公司治理监管。完善公司治理报告制度，开展对保险公司治理结构的量化评估。完善董 事会秘书任职资格审查和谈话制度。加强公司治理培训。充分发挥保险公司治理监管委员会的职 能作用。三是加强保险集团公司监管。出台保险集团公司管理办法 ，对集团公司的准入条件、 集团管控、资本管理、信息披露以及监管作出规定。针对保险集团公司投资管理、子公司管控、 风险防火墙建立、并表监管等关键领域建立相应的制度，逐步形成保险集团公司监管制度体系。 对重点集团公司的风险管控情况进行检查，建立保险集团公司监管数据库。加强与其他金融监管 部门的监管协调。积极参与国际保险集团监管规则制订。四是探索法人机构属地监管。总结属地 监管的试点经验，完善属地监管工作机制，明确保监会与保监局以及会机关各部门之间的监管责 任，择机扩大属地监管试点。 在强化高管人员监管方面，一是调整高管人员任职资格管理范围和方式。将保险公司监事和 审计责任人纳入需要任职资格核准的范围，将高管人员任职资格管理统一为核准制。二是建立对 高管人员履职过程的持续监管机制。严格高管人员准入和任职的条件。完善高管人员不良记录档 案库，防止高管人员带病上岗。建立健全绩效考核与薪酬管理机制，制定保险公司高管人员审计 制度，加强对高管人员的检查和评价。三是强化高管人员责任追究制度。制定出台保险机构案 件责任追究指导意见 ，坚持处理事和处理人相结合，对出现严重问题的机构，追究上级机构直 至总公司及有关高管人员的领导责任。 要切实保护被保险人利益。一是提高保险产品和服务透明度。建立健全承保理赔信息自主查 询机制，完善理赔服务标准和车险信息平台功能。严格执行人身保险新型产品信息披露办法，进 一步做好产品信息公开工作。继续推进保险服务标准化。二是建立健全投诉纠纷处理机制。将信 访投诉多、解决不力的公司列为重点监管对象。加大对重要信访投诉举报案件的核查督办力度。 对保险公司投诉处理情况进行系统量化的考评，依法严肃查处损害被保险人利益的违法违规行 为。 继续推进分类监管。 今年分类监管工作的重点是完善制度， 推行差异化监管。 在保监会层面， 一是发挥分类监管的差异化监管作用，扶优限劣，将分类监管各项监管措施落到实处。指导保监 局开展分类监管工作，将分支机构评价结果作为对保险公司法人机构评价的重要依据。二是完善 分类监管制度。统一产、寿险的公司治理和内控监测指标；根据运行中出现的问题、监管法规变 化、会计准则变化等完善监管指标和评分规则。三是完善中介机构分类监管制度，推进中介机构 分类监管工作。各保监局要认真贯彻实施保监局对保险公司分支机构分类监管办法 ，对辖区 内保险公司分支机构进行分类评价，对不同类别的公司采取不同的监管政策和监管措施。 （保监会官方网站） 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 聚焦“2010 达沃斯冬季论坛” 鲁宾斯坦：未来 5 年 pe 会在中国大发展 鲁宾斯坦：未来 5 年 pe 会在中国大发展 凯雷投资集团(carlyle group)创始人大卫鲁宾斯坦(david m.rubenstein)在达沃斯与新 浪财经独家对话时表示，未来 3-5 年私募股权会在中国有巨大发展，政府支持人民币基金通过私 募发行。 鲁宾斯坦认为 pe 行业在中国被政府所支持，前景将非常好。目前相当多国际著名的私募在 中国运作，很多国际投资者希望进入中国的私募，但是政府更倾向于鼓励 pe 领域有更多的人民 币基金投资，人民币基金这两年发展很快。 全球私募股权将持续增长，全球今年的总投资有可能比去年增长一倍。对经济危机私募股权 去年并没有过度反应，他们需要处理在 05、06 及 07 年的业务，以使资产负债表保持良好。目前 pe 行业十分健康，在未来能够进行大量投资。 ” （新浪财经） 约翰尼斯-胡斯：pe 公司新兴市场业务比重日增 约翰尼斯-胡斯：pe 公司新兴市场业务比重日增 kkr 欧洲主管约翰尼斯-胡斯(johannes huth)在达沃斯论坛的第二天与新浪财经独家对话时 表示，预计新兴市场业务将在私人股权投资公司中占有越来越大的比重。 他指出，虽然目前中国、印度等新兴经济体的业务在欧洲私人股权投资公司中还占有比较少 的份额，但估计未来新兴市场的地位会越来越重要。在如 kkr 等跨国私募中，在日常业务开展与 投资过程中欧洲机构与亚洲机构有着密切的沟通，共同评估全球不同地区的市场发展前景。 鉴于 2009 年全球经济明显回暖，信贷宽松，私人股权投资公司在 2009 年业绩出色。预计 2010 年 pe 会有更好的市场表现，即便在欧洲地区 2010 年的业绩也会更好于 2009 年。 （新浪财经） jonathan nelson：投资中国因关注长期增长 jonathan nelson：投资中国因关注长期增长 美国私募基金 providence equity partners 行政总监 jonathannelson 表示，由于看好中国 的长期增长，欧美私募基金等近期的确加速进入大中华区。 私募基金近期的确在流入大中华区。虽然私募基金被外界视为来无影去无踪的“热钱” ，但 我认为这样的投资其实是长期的行动，原因是看好中国的长期增长。 （新浪财经） 9 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 10 机构投资者 2010 年投资趋向调查 根据 probitas partners 2009 年 10 月对全球 291 家机构投资者所做的调查，机构投资者 2010 年的主要投资趋向包括： 许多投资者仍将增加对私募股权投资基金的投资。尽管 2009 年 3 月份公开市场开始反弹， 许多受访者表示仍将大致保持或增加对私募股权投资基金的投资。 绝大多数的机构投资者表示将 保持其对私募股权投资基金投资的风险敞口， 只有极少的机构投资者表示将减少投资或大幅增加 投资。 新的出资将集中于美国和欧洲的中级市场收购基金，以及亚洲的成长型基金。这些投资领域 在过去一年出现增长，相对而言不良债权基金和二级市场基金出现衰落。许多机构投资者预计 2010 年美国和欧洲市场的经济反弹将使中级市场收购基金呈现强劲增长，亚洲持续的经济增长 也将继续保持对资本的吸引力。 中国扩大了其作为亚洲最具吸引力市场的领先地位。 中国经济内在的强劲增长继续吸引着机 构投资者，增加了对印度的领先优势。日本市场因其存在的根本性问题使投资者的投资意愿继续 大幅下滑。 机构投资者对风险投资基金的投资兴趣继续下降。 机构投资者对美国风险投资基金的投资兴 趣仍然很低，尤其是对生命科学基金的投资兴趣大大减少。机构投资者，包括欧洲的机构投资者 对欧洲风险投资基金的投资兴趣再创新低。 机构投资者对巨型并购基金的投资兴趣依然低迷。只有 8的受访者表示将在 2010 年积极 关注巨型并购基金，而且机构投资者对 2010 年巨型并购基金的预期回报远低于中级市场基金。 机构投资者明确集中地关注利益的一致性和费用安排。 无论是机构投资者在谈判有关条款和 条件时关注的问题，还是机构投资者最担心的问题，都集中指向了利益的一致性以及费用安排在 削弱利益一致性中的角色。 （参见probitas partners “private equity market review and institutional investor survey 2009”） （美国艾金岗波律师事务所 bpea 名誉法律顾问） 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 11 关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见 为做好证券公司融资融券业务试点工作，根据证券公司监督管理条例（以下简称监管 条例）、证券公司融资融券业务试点管理办法（证监发200669 号，以下简称试点 办法）及相关规定，结合当前试点需要，现将有关事项公告如下： 一、一、证券公司开展融资融券业务，按照“试点先行、逐步推开”的步骤有序进行。符合试 点办法和本文规定条件的证券公司可以根据自身业务能力和准备情况提出试点申请，我会将根 据证券公司净资本规模、合规经营情况、风险控制指标以及中国证券业协会组织的试点实施方案 专业评价结果和上海、深圳证券交易所、中国证券登记结算公司组织的技术系统全网测试结果， 择优确定首批试点证券公司。我会将根据市场情况和试点效果，审慎稳妥地扩大试点范围，有序 推开，使之逐步成为证券公司的常规业务。 二、 二、首批申请试点的证券公司，应当符合试点办法的规定和以下条件： 1、最近 6 个月净资本均在 50 亿元以上。 2、最近一次证券公司分类评价为 a 类。 3、具备开展融资融券业务所需的自有资金和自有证券，自有资金占净资本的比例相对较高。 4、已开发完成融资融券业务交易结算系统，并通过了证券交易所、证券登记结算公司组织 的全网测试。 5、融资融券业务试点实施方案通过了中国证券业协会组织的专业评价。 6、客户交易结算资金第三方存管有效实施，账户开立、管理规范，客户资料完整真实，建 立了以“了解自己的客户”和“适当性服务”为核心的客户分类管理和服务体系。未出现客户资 产被挪用等侵害客户权益的情形， 未因公司原因出现群体性事件、 恶性个案或导致客户频繁上访、 群访，以及频繁发生信息安全事故或发生信息安全重大事故。 7、我会规定的其他条件。 我会将严格按照监管条例、试点办法及上述条件，对首批证券公司申请开展融资融 券业务进行审批。成熟一家，批准一家。 三、三、根据行政许可法和我会有关行政许可实施程序规定，我会制定并公示证券公司融 资融券业务试点行政许可申报材料目录及内容要求。符合条件的证券公司可按规定向我会提交 申报材料，同时抄报证券公司住所地证监局。 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 12 四、 四、各证监局应当根据现场检查、非现场检查及其他日常监管工作，对辖区内申请融资融券 业务试点证券公司的客户资产安全、技术系统建设、账户规范、内部管理、风险控制制度以及合 规情况出具监管意见，说明其是否符合审慎监管要求。 试点工作启动实施后，有关证监局还应跟踪试点公司业务动态，及时发现新情况、新问题， 密切监测试点公司净资本等各项风控指标，督促试点公司切实做好投资者教育、客户管理和风险 防范工作。 五、 五、实行证券公司融资融券业务试点实施方案的专业评价制度。我会委托中国证券业协会组 织专家对证券公司融资融券业务试点实施方案进行专业评价。证券公司在提出试点申请前，应按 照相关规定向中国证券业协会提交融资融券业务试点实施方案， 评价专家小组由中国证券业协会 聘请证券交易所、证券登记结算公司和部分熟悉融资融券业务流程、技术系统和风险控制要求的 专业人士组成。 专业评价主要针对试点实施方案的科学性、合理性、完整性和可操作性进行评价，主要内容 包括业务决策与授权体系、 业务开展计划与主要业务环节、 业务隔离与风险监控、 业务技术系统、 业务合同和风险揭示书、客户管理和投资者教育等。专业评价的标准、程序和形式都应遵循客观 公正的原则制定和实施。 六、 六、证券交易所、证券登记结算公司和证券业协会要认真做好证券公司融资融券业务试点的 相关工作，加强对融资融券试点的业务指导和自律管理。 证券交易所应当按照有关实施细则，科学分析筛选融资融券业务标的证券，合理确定标的证 券和可充抵保证金证券的范围和名单并适时公布； 要进一步做好融资融券交易结算系统的测试工 作，维护试点启动后融资融券交易安全可靠运行；重视融资融券交易风险监控和预警工作，加强 前端监控，认真做好盘中实时监控和盘后分析，及时监测和提示风险。 证券登记结算公司要做好证券公司融资融券业务试点信用证券账户体系建设的各项工作， 维 护融资融券业务试点开户、结算及其相关的监测过程及时、准确、顺畅。 证券业协会要加强对试点证券公司融资融券业务的自律管理， 督促试点证券公司做好融资融 券业务风险揭示和投资者教育工作，组织做好证券公司融资融券业务试点实施方案的专业评价。 七、七、首批证券公司融资融券业务试点取得成效后，我会将适时逐步放宽试点的条件，兼顾不 同类型和不同地区的证券公司，分期分批地扩大试点范围。最近一次证券公司分类评价为 b 类以 上、净资本充足的证券公司可以根据自身实际情况，按照试点办法的要求进行相应准备。在 扩大试点范围前，我会另行公告相关的条件和标准。 八、 八、试点证券公司应加强客户的准入管理，审慎设定申请融资融券业务客户的资质条件和资 产“门槛”，对金融资产达到一定数额，具备一定的证券投资经验和相应风险承担能力，了解熟 悉相关业务规则的客户提供融资融券业务服务； 明确对申请融资融券业务客户在本公司开户时间 中国 pe 与 vc 专刊：及时、客观、深入 13 的具体规定， 只对符合开户时间要求的现有客户提供融资融券业务服务； 可根据市场和客户情况， 适当提高融资融券业务初始保证金比例，降低可充抵保证金证券的折算率。试点初期，相关风险 控制措施应从严掌握。 试点证券公司应当按照试点办法及内部控制指引的要求，制定本公司的各项业务管理规 定， 审慎确定本公司融资融券业务试点的各项风险控制指标和业务指标， 审慎开展融资融券业务， 遵守交易规则，符合监管要求，防范业