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国内有15套PDH装置计划投产 芳构化魅影或再现2014-04-02 13:59:44|来源：金银岛|我要分享 腾讯微博 QQ空间 QQ好友 新浪微博 字体 大|中|小 0金银岛消息 “据不完全统计，截至目前，国内有15套PDH（丙烷脱氢）装置计划投产，一旦全部投产，新增生产能力大约在1075万吨/年。图3为石脑油制丙烯（SC）、通过煤制甲醇制丙烯（MTO）、丙烷脱氢（PDH）制丙烯成本比较：金银岛消息 “据不完全统计，截至目前，国内有15套PDH（丙烷脱氢）装置计划投产，一旦全部投产，新增生产能力大约在1075万吨/年。”在第八届中国聚烯烃市场高峰论坛上，来自金银岛的高级市场分析师刘健在做主题演讲时如是说。PDH是用原材料丙烷产出丙烯和副产品氢气的装置。从2013年开始，中国PDH项目投资明显加快。去年三季度，国内首套PDH装置在天津渤海化工集团有限责任公司（下称天津渤化）正式投产，据金银岛不完全统计，除了天津渤化，计划于2014年投产的还有4套PDH装置，全部投产后可新增产能260万吨。计划于2015年投产的有6套装置，全部投产后可新增产能427万吨。PDH在中国迅速受到热捧，且上马速度如此之快，不免引来外界的担忧:蜂拥而上的PDH装置，是否会步芳构化后尘，昙花一现的热闹过后，徒留一地鸡毛？一拥而上的PDH装置国内石化产品市场的“刚性”需求和长期供应缺口、丙烷与丙烯差价蕴含的可观毛利以及未来充足资源可供量，催热了PDH产业。国内首套上马的天津渤化PDH装置具有年产丙烯60 万吨的能力，在2013年9月正式投产，也是目前世界单套规模最大的装置。据天津渤化总工程师张宝春在第19届中国LPG国际会议会议上介绍，天津渤化PDH装置于2011年6月开工建设，2013年10月份实现一次投料成功，于2013年底负荷达到设计能力 100%。另外，据张宝春称，天津渤化PDH第二期将在2017年完成，二期产能规模也是60万吨。除了天津渤化，据金银岛不完全统计，未来两年内，国内将有10套PDH装置陆续投产，另外，还有投产时间尚不明确的5套装置计划投产。若上述装置全部投产，每年可新增产能合计1075万吨左右。图1 当前计划投建的PDH项目：供不应求的丙烯 可观的利润目前国内丙烯主要来自于以石脑油为原料的炼厂裂解乙烯时的副产品。近年来由于大部分新建的乙烯装置已不再沿用以石脑油为裂解原料的生产工艺，而是采用以乙烷为原料的生产工艺，所以不再产生副产品丙烯。这也使得国内丙烯需求出现较大缺口。金银岛数据显示，2013年，中国国内丙烯的实际产量为1460万吨，实际消费量为1710万吨。2013年丙烯的进口量为258万吨，据刘健称，预计今后丙烯进口量的增速约10%左右。丙烯的供求失衡，催生了PDH的利润空间。PDH项目的最大特点是只需用一种原料丙烷来生产，产出主要为丙烯，另有副产品氢气。因此，丙烷与丙烯差价基本上将决定PDH项目的经济效益。金银岛分析师刘健称，从丙烷、丙烯过去近十年的差价情况来看，PDH项目理论上具有不错的盈利能力。据金银岛数据，截至3月底，每吨丙烷价格为6600元左右，丙烯每吨平均价格在9600元左右。据张宝春介绍，每吨丙烯生产成本、装置折旧、人工成本合计在2000元左右。照此算来，目前PDH装置每生产1吨丙烯 ，其利润在1000元左右，若再加上PDH装置的副产品氢气产生的经济效益,PDH的利润堪称丰厚。图2为当前国内丙烷与丙烯价格及其差价走势图新工旧艺:煤制烯烃和石脑油制烯烃除了PDH，当前制丙烯的工艺主要还有煤制烯烃和石脑油制烯烃。石脑油制烯烃是传统的烯烃工艺，是指以石脑油为原料制取烯烃的技术。石脑油制烯烃近年来虽江河日下，但煤制烯烃技术强势兴起，也是PDH在制取丙烯工艺方面的劲敌。煤制烯烃即煤基甲醇制烯烃，是指以煤为原料合成甲醇后再通过甲醇制取乙烯、丙烯等烯烃的技术。煤制烯烃作为新兴的新工艺，当前受到市场的热捧。相比石脑油制烯烃，煤制烯烃可在一定程度上降低中国对进口原油的依赖度，再加上近年来煤炭价格持续低迷，煤制烯烃因成本优势被大力推崇。据中煤陕西榆林能源化工有限公司的副总经理李建阳介绍，当前煤制烯烃比油制烯烃成本低2000元左右，未来若煤价进一步走弱，煤制烯烃成本优势将更加明显。目前来看，煤制烯烃相较于PDH也有成本优势。金银岛分析师刘健表示，现在煤制烯烃的成本要低于PDH。由于中国是“富煤”国，煤炭产能严重过剩，煤价或在很长一段时间内将保持当前低迷的态势。并且，国内甲醇产能也是大量过剩，价格持续疲软，这将为煤制烯烃行业提供充足的廉价原料，使煤制烯烃对PDH项目保持长期的成本优势。刘健认为，长远来看，煤制烯烃的优势相较PDH更加明显。图3为石脑油制丙烯（SC）、通过煤制甲醇制丙烯（MTO）、丙烷脱氢（PDH）制丙烯成本比较：原料成PDH阿喀琉斯之踵在第19届中国LPG国际会议会议上，某不愿透露姓名的专家曾表示，如果一定要将石脑油制烯烃、煤制烯烃和PDH三者优势相比，不可忽视的一点是，原料是关键。原料问题，正是国内PDH的阿喀琉斯之踵。如前文介绍，PDH装置的唯一原料是丙烷，部分装置对丙烷的纯度要求在95%以上，但由于国内炼厂的丙烷硫含量偏高，而且供应量较为分散，中国PDH项目的原料丙烷完全依赖进口。因此，能否持续获得价格具有经济性的丙烷将成为PDH项目盈利与否的决定性因素。据张宝春介绍，天津渤化PDH装置每年需要72万吨丙烷，几乎全部来自于国外。未来随着大量丙烷脱氢项目的上马，丙烷的供应量与供应价格是否能保持稳定，最为牵动市场人士的神经。事实上，刘健称， PDH的发展确实将会受到原料丙烷资源的限制。刘健认为，丙烷资源丰富、价格稳定的中东和因页岩气革命带来廉价原料成本的美国，是最有利于建设PDH项目的地区。刘健分析称，随着2015年国内PDH项目陆续上马，将对国内丙烯市场产生很大冲击，过去十年丙烯-丙烷的可观价差也将适当收窄。另外，中东和北美在建的PDH项目将于2015年前后投产，因此，2015年以后，国内PDH企业的盈利前景将变得不那么明朗。生产原料完全依赖进口，或使国内PDH企业受制于人，深受铁矿石价格折磨的国内钢企当感受更深，国内的PDH企业，会否像钢企那样受原料的掣肘，答案已很明显。芳构化前车之鉴 PDH后事之师芳构化工艺是中国采用的第一种液化气深加工工艺，产出为芳烃汽油和民用气。借助中国政府推出4万亿经济刺激计划与国际原油价格大涨的良机，自2009年起，芳构化项目在国内如雨后春笋般展开。但这个看似朝阳的行业仅用3年时间便盛极而衰。到2014年，芳构化行业在中国已经走到没落的边缘。无序上马导致产能过剩，以及替代工艺烷基化的出现，让芳构化企业迅速陨落。PDH有没有可能重蹈芳构化的覆辙？据介绍，自2009年以来，国内烯烃的产能增速已经超过需求的增速。从预计投建的装置规模来看，国内企业对PDH项目的追逐热度已不亚于当年的芳构化项目。而具有低成本优势的煤制烯烃，以及尚未退出舞台的石脑油制烯烃，也将给PDH项目的前景蒙上一层阴影。金银岛分析师刘健不无担忧地说，当前国内丙烯缺口在258万吨/年左右，今后国内丙烯下游需求增速将小于丙烯产量增速，若前文所述计划中的15套装置如期达产，那么到2017年左右，国内丙烯产能将出现过剩。金银岛数据显示，2013年我国丙烯的实际产量为1460万吨，年均增速11%，预计2017年实际产量为2220万吨。需求方面的数据显然逊色，2013年我国丙烯的实际消费量为1710万吨，年均增速5.4%，预计2017年实际消费量2110万吨。2017年或成为丙烯产能拐点。问题是，如果中国国内丙烯产能出现过剩，是否有合适的出口渠道？金银岛分析师梁津表示，世界上现在有20多套运行中的PDH装置，主要集中在中东与东亚地区，另外，东亚及北美目前在建的PDH装置预计将在2015年-2020年投产。有鉴于此，未来中国过剩的丙烯产能或只向东南亚出口，而目前看来，国内丙烯的价格每吨仅比东南亚低100-200元，如果加上运费，中国丙烯价格在东南亚并不具有竞争力。上马一套PDH装置造价不菲，据刘健介绍，产能60万吨的一套装置花费至少四五十亿元，从开工到投产，大概需要3年的时间。而PDH装置改建为其他生产设备的方法，目前还未有答案。这意味着，2015年再上马的PDH企业，极有可能尚未投产及面临产能过剩的局面。如果中国丙烯一旦过剩，不但PDH企业利润稀薄甚至亏损，企业花大价钱上马的设备也将一无所用，造成资源的极大浪费。热闹过后，无序上马的PDH会否很快因产能过剩而一地鸡毛？一如曾经风光无限，而今已有企业因之倒闭的芳构化。（特别感谢金银岛分析师刘健、梁津）石油与石化:天津渤化丙烷脱氢项目投产 关注丙烷脱氢产业投资机会信息来源：海通证券(贝格数据) 日期：2013-09-17 作者：.天津渤化丙烷脱氢(PDH)项目投产根据卓创资讯报道,天津渤化石化有限公司60万吨丙烷脱氢(PDH)项目计划于2013年9月16日正式开工。点评:1.国内首套PDH装置投产根据卓创资讯报道,天津渤化石化有限公司60万吨丙烷脱氢(PDH)项目计划于2013年9月16日正式开工。渤化PDH项目于今年6月中旬完成建设,6月底首船丙烷原料到货,装置至今已调试2个多月。根据我们的了解,渤化PDH项目已完成装置单机试车、联动试车等步骤,我们认为该装置的正式开工意味着装置能够投料进行连续化生产。如果项目能够顺利开车及投产,将提振市场对我国在建PDH项目未来成功投产的信心。(1)天津渤化PDH项目为我国第一套建成的PDH装置,项目如果成功开车将对我国在建的丙烷脱氢装置起到示范作用,相关上市公司包括海越股份、卫星石化、东华能源等都有望从中受益。(2)天津渤化和海越股份的PDH装置均是采用的美国Lummus公司工艺,如果渤化PDH项目能够顺利投产,海越股份PDH装置未来开车过程中有望借鉴渤化的成功经验,项目顺利开车将不存在太大困难。海越股份PDH项目设计产能60万吨,我们预计该项目将于2014年上半年建成投产。(3)目前国内在建及拟建的PDH项目总产能超过1000万吨,其中有751万吨的产能计划于2014年投产。即使部分项目因建设进度、调试等原因推迟,2014年仍将有大量的PDH产能投放。卫星石化在建45万吨PDH项目预计于2013年底建成、2014年初投产。在从事PDH项目的企业中,卫星石化及海越股份PDH项目投产时间属于较早的,将获得显著的先发优势。(4)2012年我国液化气表观消费量2516万吨,用于化工生产的液化气占比达到26%,预计2015年这一比例将接近60%。国内用于化工生产的液化气供应可能日趋紧张。海越股份PDH项目可使用国内液化气作为原料,较早的项目投产时间使公司得以提前锁定国内液化气原料供应,同时公司部分采用国外进口丙烷,液化气原料供应有保证。2.国内丙烯-丙烷价差保持在高位自2012年10月以来,随着国际丙烯价格的逐渐走高,我国丙烯-丙烷价差也逐月扩大。根据隆众石化商务网的数据,2012年10月,丙烯-丙烷价差为50美元/吨,自今年4月以来,这一价差月均值在350380美元/吨,较去年低点提高300美元/吨以上。9月以来该价差均值达到361美元/吨,国内丙烯-丙烷价差保持在较高水平在2012年全年的丙烷、丙烯价格水平下,国内PDH项目的毛利率小于5%。国内丙烷脱氢(PDH)项目盈利能力受丙烯-丙烷价差影响很大。若按目前的价格及价差水平计算,国内PDH项目吨毛利可达190美元左右,毛利率在13%以上。3.重点公司及投资建议卫星石化:(1)三季度以来丙烯酸均价环比上涨25%,预计公司三季度净利润环比增长30%以上,第三季度EPS在0.3元以上;(2)公司丙烯酸及酯成本较同行低5001000元/吨,PDH项目建成后,其成本优势有望进一步增强,预计每吨产品成本可较同行低15002000元;(3)45万吨丙烷脱氢项目按计划推进,我们预计该项目将于今年内竣工,明年初投产;(4)高吸水性树脂(SAP)、丙烯酸及酯、丙烷脱氢项目陆续建成将推动公司2014年业绩大幅增长,项目全部达产后,公司收入利润有望翻番。我们预计卫星石化20132014年EPS分别为1.05、1.73元,“买入”评级。海越股份:(1)天津渤化PDH项目为我国第一套建成的PDH装置,该装置投产后海越股份PDH项目将成为市场关注热点;(2)异辛烷将是最大亮点。今年底国内汽油将全面升级至国IV标准,届时对异辛烷的关注度会提升,我们预计公司60万吨异辛烷项目将于年底前建成;(3)我们预计公司60万吨丙烷脱氢项目于明年上半年建成,该项目将成为公司又一利润增长点。我们预计海越股份20132014年EPS分别为0.23、0.94元,“增持”评级。4.风险提示新增产能集中释放的风险、在建项目进度不达预期的风险。丙烯：国内PDH装置最新动态阿里巴巴化工2013-11-13来源：金银岛专题：金银岛打印 9月16日，天津渤海化工集团旗下的60万吨丙烷脱氢（PDH）项目正式投产，经过近两个月的装置调试，目前