什么是信用.doc

什么是信用？信用产生于借贷，是借贷关系的凭据，它本身不具有价值。我们大致将信用分为三种：货币、债券、次级债。以下是一条价值链，反映了信用与商品之间的关系。商品股票纸币债券次级债商品：指有实际价值的可以用于交换的实物，如土地、房屋、设备、黄金、原材料、消费品、有价货币。股票：用来替代商品，证明债权人对实物拥有债权关系和经营收益权的凭据。它介于商品和信用之间，并非严格意义的信用。纸币：由权威机构（一般是央行）发行的，可以用来替代商品，辅助完成商品交易的一般等价物。债券：发生货币借贷时，用来替代货币，证明债务关系的凭据。次级债：将债券打包出售，证明债权借贷关系的凭据。用来替代债券。在信用价值链中，后一级信用是前一级信用的借贷关系凭证，而每次借贷关系都必定产生新的借贷风险，即借而不还的风险，因此后一级信用的风险比前一级信用的风险高。那为什么后级风险还如此受到追捧呢？这主要是信用的发行对发行单位而言明显是有利的，它等于是创造了新信用，发行债券和发行钞票的广义解释是一样的，发行债券就好比印发钞票，发行债券的成本就是利息。任何人都想发行债券和任何人都想发行钞票一样。但是发行钞票只有央行才有这个权力，而发行债券是一般单位都可以的，如商业银行、公司、甚至个人都可以发行。国家通过控制准备金率、存贷款利率等来控制商业银行债券发行成本，而公司、个人债券发行也以商业银行的存贷款利率为参考依据。因此国家可以通过控制央行货币发行和控制商业银行准备金率和存贷款利率来控制整个金融体系的信用总量。二、社会经济与流通中的信用随着社会的发展，自产自消的经济在社会经济中的比例已经越来越小，甚至可以忽略不计。社会经济主要是一种交换经济，即生产和消费同一商品的个体并不一致。交换经济中，商品交换的总量反映了经济发展的程度，商品交换越多经济越繁荣。而在交换经济体系中，交换必须借助信用，信用正是为了社会经济中的交换而诞生的。注意，对于被储蓄起来，没有用于流通领域作用于商品交换的信用，它们并不能用来反映社会经济繁荣程度。因此，流通中的信用直接反映社会交换的多少，直接反映社会经济繁荣的程度。流通中的信用也作用于社会经济，流通中的信用越多，有利于社会经济中的交换，有利于社会经济的繁荣。但是这并不等于，我们就可以无限制的发行信用，因为随着信用发行的增多，信用的增加在增加社会信用值方面的作用会越来越小，也就是说信用的发行具有边际效应。因此，适度的增发信用，适度通货膨胀是能够增加社会信用值的，是有利于社会经济的发展的。但是过度增发信用，当信用增发到一定程度，信用的增加就不能再增加社会信用值了，反而可能造成信用的贬值，甚至是突然的贬值，引发恶性通货膨胀，突然降低社会信用值，引发突然的金融危机，甚至是经济危机。因为信用本身是不具有实际价值的，它的价值其实是人们对信用体的信心的体现，而人们的信心是具有雪崩效应的。三、消费失衡对信用的侵蚀经济学上讲，生产和消费必须平衡，经济才能良好的发展。即一个经济个体生产和消费必须相等，经济才能良好发展。过度消费和过度储蓄都是不利于经济发展的。过度消费就必须大量发行债券、纸币等信用，过度消费越多，信用发行就越多，信用发行越多，必然导致信用贬值，这里的信用贬值和借东西不还是一个道理。过度消费，必定伴随过度储蓄，而过度储蓄大多储蓄信用，一般不会储蓄实物。因为实物的保存和管理都不容易，但是储存黄金等贵金属的还是有些人，当信用发生贬值时，储存黄金的人就会增多。当然实际经济系统不可能完全处于平衡状态，大多时候经济系统处于以平衡状态为中心的波动状态。生产和消费失衡的消费失衡现象是不可能长期维持下去的，因为借出东西的人不可能长期让他的东西借出去不收回，这不等于是把东西送给别人吗。消费失衡发展到后来必定是信用贬值，借东西不还。它极有可能是以实体经济受到巨大冲击甚至战争而结束。消费失衡的直接结果是贫富差距的扩大，过度消费方越来越穷，过度储蓄方越来越富。消费失衡导致过度储蓄，而过度储蓄必然侵蚀流通中的信用，将流通中的信用值变成一堆废纸。流通中信用的减少将导致社会消费不足。因此消费失衡和社会贫富差距的扩大都将阻碍社会经济的健康发展。近年来，由于中国实行人民币低汇率制度，压底中国工业品在世界贸易体系中的价格，导致中国年年贸易顺差。而美国也乐意使用中国廉价的工业品。导致中美之间的消费失衡，中美之间的消费失衡，导致大量流通中的信用被侵蚀。中国政府大量持有美圆外汇和美国国债，而中国老百姓又大量持有人民币和人民币债券（将人民币存到银行等于把钱借给银行，持有银行债券）。这些被储存起来的美圆和人民币及其债券等于是一堆废纸，它们尤于世界金融体系的定时炸弹，迟早有一天，当中国老百姓要兑现手中的信用（大量提款、大量用人民币购买实物），或者中国政府要兑现自己手中的美圆时（大量抛售美国国债、大量用美圆进行国际采购），必然导致人民币和美圆的极速贬值。四、次债危机由于近年来，中国对美国的连续贸易顺差，导致中美之间的严重消费失衡。这种消费失衡侵蚀了大量流通中的信用，导致美国国内信用严重不足，阻碍经济的发展。因此，近年来，美国一直都在实行宽松的货币政策，他们的准备金率和存贷款利率一直都是很低的。以此来扩大信贷比例，以便充实流通中的信用。即便如此，美国国内流通信用还是不足，于是他们开始发挥他们的创造性，金融机构将他们的债券打包出售，创造了次级债券，以此来充实流通中的信用。而中国是过度储蓄方，流通中信用是充足的，甚至是过剩的。近年来，中国政府一直都在实行过紧的货币政策，中国的准备金率和存贷款利率一直都是比较高的。随着消费失衡的不断发展，中美之间的“贫富差距”越来越大，中国社会的信用变得非常充裕，美国经济社会的信用严重不足。经过多年的贸易赤字，美国老百姓已经变得很“穷”了，各种信用卡已经没钱还，房贷没钱还。这个时候，许多次级债已经到期，但是由于次级债券早已被炒得偏离实际价值，本身已经负债垒垒的美国人根本没钱还债，这直接导致美国金融体系中出现大量坏帐。同时，消费急剧萎缩，物价下跌，房地产价格的下跌。特别是房地产价格的下跌，导致房地产价格已经不及原本的银行按揭，许多房产按揭人因此停止向银行提供按揭。从而导致大量银行按揭不能按时追缴，导致银行出现大量坏涨。房地产是一门投资非常大的产业，房地产公司的资金大多来自银行贷款，房地产公司的成功关键在于保持资金的流动性，因为消费急剧萎缩，房地产公司的大量房屋滞销，导致大量房地产公司的破产。房地产公司欠银行的贷款也成为了银行的坏帐。银行坏帐的增加最终导致了大量银行的破产。美国是一个金融大国，他们善于发明信用，但是要知道这些信用迟早是要兑现的，过度发行信用最终还是要导致信用的贬值。所有这些金融体系的坏帐其实就是贬值的债券。所有这些债券的贬值都是在很短的时间内发生的，可见信用的贬值一般都是发生在很短的时间内的。美国次贷危机导致的信用贬值所引起的是一系列连锁反应，它影响着整个经济社会。首先，随着宽松的货币政策长期执行，美国在利用它富有创造性的金融机构不断创造信用，以便填补因为消费失衡对信用的侵蚀导致的流通中信用的不足。信用创造发展后面阶段，由于信用发行的边际效应，发行货币和发行债券对信用总量的提升效果已经不是很明显，继续增加发行反而会加速货币和债券的贬值。如果货币和债券的贬值速度使人们对货币和债券失去信心，可能造成货币和债券的突然贬值，从而引发恶性通货膨胀。于是，他们创造了新的信用，那就是次级债。可是随着次级债发行量的增加，边际效应也开始显现，到后来次级债的增发对增加社会流通中信用增加的作用已经不是很明显了。这时，由于某些因素，譬如房地产公司的倒闭，给银行留下了大量坏帐，最终导致银行倒闭。房地产公司和银行的倒闭使得他们发行的次级债真正变成了一堆废纸。从而引发次级债贬值的雪崩效应，大量次级债的突然贬值使得很多人的资产一夜之间缩水了很多，导致整个社会的信用总量严重缩水。接着，由于社会流通中的信用急剧减少，导致老百姓消费的急剧降低。再接着，老百姓消费的急剧降低导致物价的物价的急剧下调。再接着，消费降低和物价下调，导致产品大量滞销，企业利润利润下滑，大量实体企业倒闭。生产投资开始减少，产品生产量开始下跌。再接着，市场供应减少。最后，随着市场供应的减少，物价开始上调。同时，由于流通中信用的大量减少，政府部门开始制定更加宽松的货币政策，大量发行贷款，增加固定资产投资，发放消费券等，以此来充实信用，随着流通中信用的增加，消费有所提升，物价也有上调的要求。次待危机主要是由于次级债券信用的贬值，导致流通中信用的不足，导致消费的不足，从而引起物价的下调，导致生产的下调和供应的减少。随着时间的推移，各种问题不断连续发生，最终是金融领域的危机发展成为实体经济危机。在物理学中，相互作用和惯性作用是物理学的两个基本定律。这个两个基本定律最终导致物理学的熵增现象。这个两个基本定律同样可以用到社会学中，社会现象中的惯性作用同样有让社会事件保持原来状态的趋势，这也使得相互作用推动事件的发展必须有一定的时间间隔。在次贷危机的连锁反应中，各个问题的波峰就像连续的波浪层层推进。前一个波浪是后一个波浪的原因，但是由于惯性作用，后一个波峰要比前一个波峰晚一个节拍。五、三波金融危机1、第一波金融危机从上图中，我们可以看出，随着次级债发行量的增加，次级债信用边际效应的显现，增加次级债在增加社会总信用方面的效果越来越差，最后可能由于某个因素导致次级债贬值的雪崩效应，导致社会总信用的突然降低，加上贸易失衡对信用的侵占，流通中的可用信用突然降低。流通中信用的减少，引发了第一波金融危机和经济危机。随着金融危机的发展，央行和政府会采取相关的宽松货币政策和财政赤字政策，都是为了增加社会总信用，提增消费，防止经济的衰退，防止失业率的增加。次级债危机发生之后，过度消费政府会实行宽松的货币政策，如：下调准备金率，降低商业银行存贷款利息。通过这些宽松货币政策的实施，商业银行的放贷大幅提高，社会总信用在经历了一个低谷时期之后开始回调。这个时候，消费失衡的双方，如果能够认识到消费失衡导致的信用侵蚀，从而强行改变贸易方式，改变消费失衡方向，也许还能挽救整个经济。但是，贸易保护主义一直是各国贸易的基本思想，因此要想改变这种思想的束缚难度是很大的。如果，双方各从只自身眼前利益出发，各自推行自己的贸易保护主义政策，过度消费方为了扭转自己信贷不足导致的信用缺失，会鼓励百姓买本国工业品，并对进口增收高额进口关税。而过度储蓄方，由于生产不能突然停下来，它也会想办法继续对出口进行补贴，努力扩大出口。贸易战争，很可能从此开始。在过度消费方，宽松的信贷政策大大刺激了贷款，促进了贷款比例的增加，促进了社会总信用的增加。本次信贷比例的增加不仅要弥补次级债贬值导致的信贷缩减，还要弥补短期内没有扭转过来的消费失衡造成的信用缩减，因此本次信贷比例是非常大的，以至于它有可能大到危机债券信用等级的地步。也许社会总信用能够达到前期的最高点，但是如果消费失衡没有发生根本性的扭转，流通中的信用总量是很难达到之前的最高点的。2、第二波金融危机随着贷款比例的增加，债券增加在增进社会信用值方面的边际效应越来越明显。当债券增加到一定值时，继续增加贷款，社会总信用已经不再增加。如果因为某些事情引发债券贬值，甚至发生债券贬值的雪崩效应。这个时候很有可能会再发生第二次企业破产，导致债券变成银行坏帐，银行因为坏帐猛增，导致第二次银行倒闭潮，也就是第二波金融危机。第二波金融危机，使流通中的信用再次下滑。第二波金融危机爆发后，由于流通中信用的不足，再次引起消费的下降，刚刚稍有起色的物价再次下跌。物价下跌导致更多工厂倒闭，工厂的倒闭导致更多银行坏帐的产生，银行坏帐导致银行倒闭。本次金融危机之后，如果贸易失衡不能扭转，而且必须是根本性的大规模调头，即之前贸易顺差国变贸易逆差国，之前的贸易逆差过变贸易顺差国。之前的过度消费国，可能情况会变得更糟，政府为了拯救经济，只有采用最后的办法。那就是大规模财政赤字政策，大量增发货币，满足财政赤字的资金需求。货币的增加之后，短期内解决了社会信用不足的问题，社会消费部分恢复，物价开始止跌，工厂倒闭有所减缓。危机的加深也迫使过度消费国更加认识到贸易逆差的危害，它们会花费更大的力度扭转贸易逆差局面。如果过度储蓄国继续采用刺激出口政策，双方难免发生贸易战，国际贸易将大大降低。本次货币增发，社会总信用已经不可能恢复到之前的高度，而且由于次级债和债券的贬值，流通中的信用大多需要货币来保持，这个时候增发的货币量是非常大的。大规模增发货币，必然危机到货币的安全，货币贬值成为必然。不久的将来，发生通货膨胀甚至是恶性通货膨胀的可能性非常大。3、第三波金融危机当货币增发到一定程度时，货币的增加不仅不能增加社会总信用，反而会加速货币贬值。货币的贬值，必然导致原过度储蓄国大量抛售货币，这更加加速了货币的贬值。同时，由于大量工厂的倒闭，物质供应也开始降低，物价开始上涨，这个时候的物价上涨已经不可逆转，它不仅要承载着物质本身价值的上涨，而且要承载着货币贬值带来的物价上涨，恶性通货膨胀发生。这个时候的货币贬值，物价上涨已经是不可逆转的了。通货膨胀的发生，再次使流通中的信用显得不足，继续大量工厂倒闭，社会贸易严重萧条。同时，替代贬值货币的其它货币和黄金等实物货币价值飞涨，其它货币的升值使得贸易失衡关系不得不改变。第三次金融危机之后，大量工厂倒闭，物质供应减少，黄金价格飞涨。当然，在第三波金融危机爆发之前或者之后，世界发生大规模战争的可能性明显增大。六、金融危机的警醒从第一波金融危机开始，金融危机就在告诉人们贸易失衡已经到了非常严重的地步，必须扭转贸易失衡。这个时候，如果人们不明白金融危机给出的信号，或者即使理解而由于某些原因不愿作出调整，而要继续维持原来的贸易关系。那么市场将会继续恶化，而且会以更大的危机来迫使贸易失衡关系的改变，告诉人们他们的做法是错误的。自从金融危机爆发以来，过度消费方就处在一个比较被动的地位。因为它流通中信用不足的危机是一波接一波，它必须想办法补充信用。当然，最好的办法是过度储蓄国提供信用给它，过度储蓄国可以用购买过度消费国国债，或者增加对过度消费国的进口，或者直接购买过度消费国实体经济股票等。如果过度储蓄国，不愿意提供信用，过度消费国只有自己想办法补充信用的。第一波次贷危机发生后，首先想到的办法，当然是继续松动货币政策，增发债券，松动信贷。但是债券的增发，又导致债券的贬值，引发第二波金融危机。第二波金融危机还是告诉人们要尽快扭转贸易失衡问题。第二波金融危机，债券贬值，已经失去它充实社会总信用的作用，政府不得不想办法增发货币以便充实社会总信用，尽管这样做可能会导致货币贬值的加速。最终结果是过度消费方经济受到巨大打击，大量工厂倒闭，货币大幅度贬值。最终可能不得不退回去使用实物货币，或者其它国家货币。实物货币的使用，使得黄金需求增加，导致世界黄金价格飞涨。对于过度储蓄国家，金融危机发展到后来迫使这些国家的货币升值，货币升值又迫使它们的出口降低，最终导致贸易失衡被迫调整过来。七、社会福利差导致过度储蓄对于一些比较发达的国家，社会福利体系比较完善，社会在教育、医疗、生活、住房等方面做得比较好。人们不用太担心未来这些问题对他们造成的压力。这些对人而言的基本生活条件得到满足之后，储蓄对人而言就显得不是那么重要。因此，有钱就花掉甚至借钱消费就是很轻松的事情。而对于那些社会福利做得不好的国家，人们时刻都在担心未来的房子、生活、教育等支出，未来对他们来说具有不确定性，他们对未来充满不安全感，为了防止这些不测问题的发生，他们必须增加自己的储蓄。因此，他们有钱舍不得花，花钱对他们来说是件比较困难的事情。八、金融危机中的过度储蓄方对于金融危机中的过度储蓄方，它们拥有大量外汇储备。如果外汇在它们国家是通用的，那么加上他们本国货币，他们流通中的信用是充足的，他们不存在信用不足的问题。如果，外汇在他们国家不是通用的，他们就必须发行更多的本国货币，以便买回老百姓手中的外汇。所以老百姓手中的货币是充足的，他们同样不存在信用不足的问题。因此，在金融领域，继续采取从紧货币政策才是上策。他们面临的问题是出口压力的增大，他们必须让国内大量从事出口行业的企业关闭，以便扭转贸易失衡的局面。但是，大量企业的倒闭，必然导致失业率的上升，带来社会的不稳定。因此他们面临着是否要继续让本国货币贬值，保出口，保就业的抉择。其实很简单的道理，金融危机已经给出信号，贸易失衡必须扭转，如果还强制执行原来的政策，企图维持原来的贸易关系，必然导致更加严重的金融危机，最终将迫使它们的货币升值，出口降低，国内企业倒闭，失业率增加等。其实，世界经济关系发展到今天，过度储蓄方大量工厂倒闭，失业率增加是一段必须走的痛苦历程。一切企图维持原来贸易关系的行为，不仅不能阻碍事态的发展，反而会招来更加严重的金融危机。严重金融危机，必然导致过度消费方和过度储蓄方双方的两败俱伤。九、金融危机与中国在金融危机一文中我已经分析了中国与美国之间贸易失衡的产生与演变的历程，这里就不加多说。中国作为最大的过度储蓄国，拥有大量的美圆外汇储备，同时由于美圆在中国国内不流通。中国政府必须大量发行人民币用以购买老百姓手中的美圆。中国的社会总信用是足够的，即使不包括美圆在内，人民币的发行也由于消费失衡而发行过多，所以多年来中国政府一直在实行从的紧的货币政策。中国发行如此多的人民币，之所以没有造成人民币的贬值，主要是老百姓储蓄的思想没有改变，大量货币被老百姓储蓄起来，流通中的货币并不多。下面分析一下本次金融危机发生后，中国的应对政策的得失。在中国，当金融危机发生后，首先只是对部分持有两房和美国银行债券的中国金融机构的冲击，这种冲击对中国影响有限。紧接着是美国经济的持续下滑，导致消费下降，影响中国的出口。导致中国部分出口企业的倒闭。中国政府的政策是：1、继续坚持人民币不不升值，甚至有人提出人民币贬值以便继续保持贸易顺差。很明显这种做法是错误的，继续保持巨大贸易顺差，只能让危机越积越深，最后导致更加严重的危机。2、由于政治原因，中国在参与国家合作应对金融危机，购买美国国债和参与海外投资方面过于谨慎。导致美国金融危机进一步加深，进一步影响中国经济。3、误判国内工厂倒闭是因为流通中信用的不足，学习美国搞宽松的货币政策，松动信贷。要知道中国国内工厂倒闭主要是因为出口下降，导致出口消费不足，而不是像美国一样是国内信用不足，导致国内消费不足。因此宽松的货币政策对中国经济的促进影响并不大。它只能导致中国信用风险增加，银行坏帐风险增加。后来中国政府还学习美国，大搞财政赤字，投资4万亿。4万亿投资如果能够投资民生行业，由于产业链长，连锁反映明显，内需效果可能会远远大于4万亿，对于提高内需作用还是比较明显的。但是4万亿结果投资到了铁路等基础设施的建设上，由于产业链短，连锁反应不明显，所以对于扩大内需的效果没有前者明显。同时，4万亿的投资方向不透明，容易滋生腐败。另外，4万亿的投资大多可靠银行信贷，也给中国的银行体系留下了大量坏帐，为中国银行体系的未来增加大量风险。因此4万亿投资的结果，不仅不能拯救中国经济，反而可能造成中国信贷的放松，给货币贬值留下了隐患。我们有理由怀疑宽货币政策和4万亿投资的真正用意，部分别有用心的人利用宽松的货币政策和4万亿投资机会，正好可以轻松的从银行贷到款。由于贷款和投资事项不透明，这批款项的真实用途很难确认。很有可能有些款项被贷款出来之后，再通过某些洗钱方法被转移，最后当危机进一步加深时，这些原借贷公司宣布破产，而他们的债务将成为银行的坏帐，最后导致银行破产。由于银行是国有银行，管理者对银行的破产并不是太担心，反正最后由国家承担，关键是他们的利益关系人已经将银行的贷款变成了自己的私人财产。随着美国第二波金融危机的爆发，美国国内消费将进一步降低，而且美国制定相关法律，如：购买本国货的法律，以此来对抗对中国的贸易逆差，中国的出口难度进一步增加。这个时候，中国将再次面临抉择。到底是继续维持原来的贸易关系，那就必须人民币贬值，加大出口补贴，还是让一部分企业倒闭。其实问题的关键还在于，在中国这个特殊的国情下，要想拉动内需就必须下“狠功夫”，可是这里的“狠功夫”将要损害到一部分富人阶层的利益。因此，很有可能中国政府会考虑继续想办法维持原来的贸易关系，但是要知道在目前的情况下，要想维持原来的贸易关系，就必须付出沉重的代价，继续压低工人工资，继续走劳动密集性方向。这种方式在国内是否能够推行下去，还要看人们是否能够接受更加低廉的劳动。即使短期内能够接受，中长期来看，这种方式迟早要结束。目前来看美国的第二波金融预计在09年上半年爆发，届时中国政府的应对策略将直接影响到本次金融危机的发展方向。如果中国政府还是采用原本的策略，不能想办法调整贸易失衡问题，不采取积极的态度以应对美国的金融危机，那么美国第三波金融危机很有可能会在09年下半年爆发。本来，中国和美国情况不一样，中国不存在信用不足的问题，这是中国的优势所在。可是，第一波金融危机之后，中国政府采取了错误的决策，错误估计本国形式，在应对金融危机方面，学习美国，也采取宽松的货币政策，还学习美国大搞财政赤字，美国有7000亿美圆的救市，中国也有4万亿人民币的救市计划。实际情况是，美国因为信用不足，需要7000亿美圆的救市计划，中国不存在信用不足问题，当然不需要4万亿救市计划。在美国第一波金融危机之后，中国的宽松的货币政策和4万亿救市计划，只能增加银行坏帐，最终可能导致中国大量银行倒闭，引发金融领域的大危机。因此，未来可能发生在中国国内的金融危机本来是可以避免的，很大一部分原因应该归咎于美国第一次金融危机之后，中