财务管理作业答案.doc

。第二章注意：第一题做在作业本上，要交。第二题供大家进一步熟悉财务分析，不用做在作业本上，也不用上交。1、 某公司经过简化的2003年度资产负债表和损益表如下（单位：万元）： 资产负债表2003年12月31日项目年初数年末数项目年初数年末数流动资产合计应收账款其他速动资产存货长期资产资产合计25010070802004502801108090220500流动负债长期负债负债合计股东权益 权益合计100110210240 450110120230270 500 表3-2利润表2003年12月 项 目 本年累计一、销售收入(现销)销售成本销售税金销售费用管理费用财务费用（利息费用）二、营业利润投资收益营业外收支净额三、利润总额所得税（）四、净利 160 100 12 3 6 0.2 1 -0.5 该公司发行在外的普通股为200万股（每股面值为1元，市价为5元）。本年度发放股利10万元。 要求：(1)完成利润表的内容。 （2）完成下表空缺内容(-部分不添)。 （3）计算2003年度的每股收益、市盈率、每股股利、股利发放率。 （ 注：均保留两位小数） 比 率 2002年 2003年流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数存货周转率流动资产周转率总资产周转率销售利润率总资产报酬率权益乘数净资产收益率 2、在/stock/company/sh/600839在财务数据栏目下仔细阅读长虹集团的报表，在财务分析栏目下了解财务指标的计算。第三章1. 某人欲购买商品房，若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5，每年末支付5万元，连续支付20年，此人最好采取哪种方式付款？ 答案：分期付款的现值50000(A/P,5%,20) 5000012.4622 623110(元) 因为分期付款的现值大于50万元,所以最好现在一次性支付。2.某人为了能在退休后20212045年，每年领取5000元的养老金，从2001年开始每年定额向银行存款，年利率为12%。 (1)从2001年起，他每年应定额向银行存款多少元才能保证养老金的按时领取？(2)假设2011年时，银行利率降为10%，为了同样保证退休后每年的养老金收入，他从2011年到2020年间每年应该增加存款多少元？答案：()退休后25年养老金在2020年末的价值为:5000(P/A,12%,25)50007.843139215.5(元)从2001年到2020年期间,每年应存入的金额为:每年应存入金额39215.5/(F/A,12%,20)544.27()退休后25年养老金在2020年末的价值为:2020年末价值5000(P/A,10%,25)50009.077045385(元)由(1)知,前10年的利率未变,所以前10年的存款是按照(1)计算的结果存入的,因此前10年已储蓄的定额存款在2020年年末的价值为:544.27(F/A,12%,10)(F/P,10%,10)24773.45(元)从2011年到2020年应定额存入的金额为:A(4538524773.5)/15.9371293.31(元)应增加的存款额1293.31544.27749.04(元)3. 1.A公司于2001年7月1日购买了1000张B公司于2001年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为10%，期限5年，每半年付息一次的债券。如果市场利率为8%，债券此时的市价为1 050元，请问A公司是否应该购买该债券？如果按1 050元购入该债券，此时购买债券的到期收益率为多少？（系数保留至小数点后四位，结果保留至小数点后两位）答案：（1）债券的价值V=1 0005%（P/A，4%，9）+1 000（P/F，4%，9）=507.4353+1 0000.7026=1 074.37（元）由于债券的价值1 074.37元债券的价格1 050元，所以应该购买。（2）1 050=1 0005%（P/A，i，9）+1 000（P/F，i，9）利用插值法进行测算：当i =4%时，V=1 0005%（P/A，4%，9）+1 000（P/F，4%，9）= 1 074.37（元） 当i =5%时，V=1 0005%（P/A，5%，9）+1 000（P/F，5%，9）= 999.99 （元） 则i =4%+（5%-4%）= 4.33%此时购买债券的到期收益率为8.66%。4. 某信息公司近来支付了每股2元的股利,预计在以后的3年内股利将以12%的年增长率增长,在接下来的3年内增长率为8%,此后预计以5%的年增长率永远增长下去。假设投资者要求的必要报酬率为12%，那么股票的价值是多少?答案：年 末股 利（元）股利现值（折现率为12%）121.12=2.240.8929=2221.122=2.510.7972=2321.123=2.810.7118=242.811.08=3.030.6355=1.9352.811.082=3.280.5674=1.8662.811.083=3.540.5066=1.79 总和 11.58第七年的股利=3.541.05=3.72（元）第六年末的市价=3.72(0.12-0.05)=53.14（元）现值=53.140.5066=26.92（元）股票的总价值=11.58+26.92=38.50（元）第五章ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本.有关信息如下: (1)公司向银行借款,利率当前是9%,明年将下降为8.93%. (2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4% (3) 公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率维持在7%,并保持25%的股利支付率 (4) 公司当前(本年)的资本结构为: 银行借款 150万元 长期债券 650万元 普通股 400万元 留存收益 420万元 (5)公司所得税税率为40%;公司普通股的值为1.1 (6) 当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5% 根据上述资料: (1)计算银行借款的税后资本成本 (2) 计算债券的税后资本成本 (3) 分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本,并计算两种结果的平均值作为内部股权资本成本 (4) 如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均的资本成本 (1998年CPA考试题) 答案：(1)银行借款税后资本成本=8.93%（140%）=5.36%(2)债券税后资本成本=5.88%(3)普通股资本成本股票股利增长模型：d1/P0+g=7%13.81%资本资产定价模型：5.5%1.1（13.5%5.5%）14.3%普通股平均资本成本：=14.06%(4)明年每股净收益=(1+7%)=1.498留存收益额=1.498400(125%)420=869.4则加权平均资本成本Kw=7.25%5.36%+31.41%5.88%+19.33%14.06%+42.01%14.06%=10.87%第六章1、某公司从银行获得一笔利率为8%的4 年期的100000元的贷款。贷款要求连本带利每年年末支付相同的数额，即贷款总额的70%分4年等额支付，再加余额的8%的利息，第4 年末还需还清剩余的30000元。 (1)计算每年年末的支付额。(2)这笔贷款的实际利率是多少？为什么？答案：(1) 每年偿还额=21135+300008%=23535(元) 分期偿还额年支付额利息（8%）本金余额 0 1 2 3 4235352353523535535358000675754153965 15535167781812049570100000 84465 67687 49567 3*计算误差(2)实际利率为8%100000=23535(P/A,8%,3)+53535(P/F,8%,4)100000=23535(2.5771)+53535(0.7350)=100000(元)2、B公司于2002年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值5000元，期限为5年，票面利率为10，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。 要求：（1）当时市场利率为8时，计算该债券的发行价； （2）当时市场利率为12时，计算该债券的发行价格；（3）假定该债券当时的市场价格为4800元，试计算该债券到期收益率，并考虑是否值得购买。（系数保留至小数点后四位，结果保留至整数）答案：（1）债券的价值V=5 0005%（P/A，4%，10）+5 000（P/F，4%，10）=2508.1109+5 0000.6756=5 406（元）（2）债券的价值V=5 0005%（P/A，6%，10）+5 000（P/F，6%，10）=2507.3601+5 0000.5584=4 632（元）（3）由于购入价格高于6%贴现的现值，说明折现率过大。降低折现率，用5%的折现率进行测试，则债券的价值V=5 0005%（P/A，5%，10）+5 000（P/F，5%，10）=2507.7217+5 0000.6139=5 000（元）该债券的到期收益率=10%+（12%-10%）（5 000-4 800）（5 000-4 632） =11.09%如果债券的到期收益率大于市场利率或债券的价值大于债券的价格时值得购买；如果债券的到期收益率小于市场利率或债券的价值小于债券的价格时不值得购买；第七章1.公司与银行有一份5000000元的贷款协定，作为可信赖的客户，其贷款利率为银行资本成本（即可转让定期存单利率）加上1%。另外，该贷款限额中未使用部分收取5的承诺费。 (1)如果来年未来可转让定期存单利率预期为9%，且公司预期平均使用总承诺限额的60%，这项贷款的年预期成本为多少？ (2)如果同时考虑到利息率与支付的承诺费，实际的成本率为多少？ (3)如果平均仅使用总承诺限额的20%，成本率将会发生什么变化？答案：(1)预期成本=30000000.10+20000000.005=310000（元）(2)实际成本率=3100003000000=10.33%(3)使用20%限额的实际成本=10000000.10+40000000.005=120000（元）使用20%限额的实际成本率=1200001000000=12%随着贷款协定限额利用比率的减少，贷款实际成本相应提高，这主要是对未使用部分支付5的承诺费造成的。2. 某企业从银行借款30万元，期限1年，名义利率10%，按照贴现法付息，求企业该项贷款的实际利率是多少？答案：实际年利率= 3.某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表）2002年12月31日单位：万元 资产期未余额负债及所有者权益期未余额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000负债与所有者权益总计18000该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 要求：（1）计算2003年公司需增加的营运资金(2)对外筹资额答案：（1）计算2003年公司需增加的营运资金答案：计算2003年公司需增加的营运资流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%增加的销售收入=2000030%=6000万元增加的营运资金=600050%-600015%=2100万元（2）预测2003年需要对外筹集资金量答案：预测2003年需要对外筹集资金量增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248万元对外筹集资金量=148+2100-1248=1000万元第八章1.某固定资产项目需在建设起点一次性投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于顼目终结时一次收回，该项目的资本为10。 要求：（1）计算该项目各年的净现金流量；（2）计算该项目的净现值和现值指数；（保留至小数点后三位） （3）对项目的财务可行性做出评价。答案：项目各年的现金流量： 固定资产折旧（21010）/540（万元） 建设起点投资的现金流量：210万元 建设期的现金流量：0 建设期末投入流动资金的净现金流量;30万元经营期净现金流量NCF36净利折旧6040=100万元项目终结时的现金流量净利折旧残值回收的流动资金 NCF760+40+10+30140万元项目的净现值210+0300.826+100（4.3551.736）1400.516 98.94万元NPV大于零，项目可行。2、某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本， 项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。 答案：每年折旧额=20035=120（万元）该方案每年营业现金净流量=360（1-30%）-120（1-30%）+12030%=204（万元）则该方案每年现金流量如下表所示：期 限012345678现金流量-200-200-200-50204204204204254尚未回收额-200-400-600-650-446-242-380则(1)投资回收期=6+38204=6.19(年)(2)净现值=204（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）+50（P/F，10%，8）-200+200（P/A，10%，2）+50（P/F，10%，3）=19.66（万元） (3)设折现率为12% 则NPV =204（P/A，12%，5）（P/F，12%，3）+50（P/F，12%，8）-200+200（P/A，12%，2）+50（P/F，12%，3）=-29.97（万元） 利用插值法 解得 IRR=10.8%第九章1、 已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。答案：（1）最佳现金持有量=（元）（2）全年现金管理总成本=（元）全年现金交易成本=（250000/50000）500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元）（3）证券交易次数250000/50000=5（次）；证券交易间隔期360/5=72（天）2、 假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。计算最优现金返回线R、现金控制上限H。答案：有价证券日利率=9%360=0.25%3、3、某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如表 30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）(单价5元)500000600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用(元)30004000可能发生的坏账损失(元)50009000问是否改变信用政策？答案：1.收益=收入-销售成本=100000-80000=200002.应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率30天信用期应计利息=（500000360）30（400000500000）15%=5000（元）60天信用期应计利息=（600000360）60（480000600000）15%=12000（元）3.收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）4.改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。4、某企业计划生产A、B两产品，耗用甲材料的单耗分别为10公斤和20公斤，产量分别为1000件和500件，甲材料的计划单价为10元，每次采购费用为1600元，单位材料的年保管费为其价值的40。答案：试计算：甲材料的经济订货批量，如果每次进货5000公斤有2折扣，应如何选择订货批量。经济批量=4000（公斤） 每次进货4000公斤时，材料总成本为： 当每次进货5000公斤时，材料总成本为： 故应选择每次进货5000公斤。第十章 1.某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。 试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 答案： 2.ABC公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两种备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价为15元；一是平价发行公司债券750万元，若公司债券年利率为12%，公司的所得税为30%。 (1)计算两种筹资方案的收益无差别点？ (2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两种筹资方案做出择优选择？ 答案：(1)把有关数据代入公式EBIT