Ch2-财务报表、税和现金流

CH2财务报表、税和现金流,申宇,马克思说，经济越发展，会计越重要。案例：1.任正非发现财务成了华为发展的障碍，他给IBM的CEO彭明盛写信，希望IBM帮助华为完善财务管理。不久，IBM精锐的财务咨询顾问进驻华为，启动了IFS（集成财务转型）项目。几年后华为因该变革获得可观的收益，但在当时IFS项目推进遇到了不小的阻力。现在想想，没有任总的力挺，华为财经管理能如此耀眼吗？2.给你一家陌生公司的会计报表，你最应该关注哪三个数？净利润、经营活动净现金流量、资产负债率。如果再让你关注三个数呢？现金及现金等价物的变动额、销售毛利率、流动比率。,第2章会计报表与现金流量,2.1资产负债表2.2损益表2.3税2.4净营运资本2.5财务现金流量2.6会计现金流量表,2.1资产负债表,资产负债表可以看成是某一特定日期会计人员对企业会计价值所拍的一张快照。它说明了企业拥有什么东西以及这些东西是从哪里来的（相应的索取权）。其基本关系式为：资产=负债+股东权益股东权益被定义为企业资产与负债之差，即股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余资产。股东权益亦称所有者权益、净资产或简单地称之为权益。资产负债表中的资产按正常变现所需的时间长短排列；这一部分取决于企业的行业性质和管理行为。负债和股东权益按偿付期的先后顺序排列；这一部分取决于管理者对资本结构的选择。,TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation,Liabilities(Debt),Assets,20X2,20X1,andStockholdersEquity,20X2,20X1,Currentassets:,CurrentLiabilities:,Cashandequivalents,$140,$107,Accountspayable,$213,$197,Accountsreceivable,294,270,Notespayable,50,53,Inventories,269,280,Accruedexpenses,223,205,Other,58,50,Totalcurrentliabilities,$486,$455,Totalcurrentassets,$761,$707,Long-termliabilities:,Fixedassets:,Deferredtaxes,$117,$104,Property,plant,andequipment,$1,423,$1,274,Long-termdebt,471,458,Lessaccumulateddepreciation,-550,-460,Totallong-termliabilities,$588,$562,Netproperty,plant,andequipment,873,814,Intangibleassetsandother,245,221,Stockholdersequity:,Totalfixedassets,$1,118,$1,035,Preferredstock,$39,$39,Commonstock($1pervalue),55,32,Capitalsurplus,347,327,Accumulatedretainedearnings,390,347,Lesstreasurystock,-26,-20,Totalequity,$805,$725,Totalassets,$1,879,$1,742,Totalliabilitiesandstockholdersequity,$1,879,$1,742,资产是按持续经营企业将它们转变成现金正常所花费的时间长度排列。显然，现金比财产、厂房和设备更具有流动性。,2.1资产负债表,当分析资产负债表时，财务经理应注意三个问题：会计流动性负债与权益市价与成本,2.1资产负债表,2.1.1会计流动性会计流动性是指资产变现的方便和快捷程度。流动资产的流动性最强，它包括现金以及一年内能够变现的其他资产。固定资产的流动性最差，它可区分为有形固定资产（如财产、厂房及设备等）和无形固定资产（如商标、专利等）。资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强，企业避免财务困境的可能性就越大。流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。,（1）流动比率=流动资产/流动负债U.S公司20X1的流动比率=707/455=1.55(倍)流动负债覆盖率为1.55倍，流动比率越高越好，高流动率意味着流动性强，但同时也说明现金使用效率低。（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债U.S速动比率=（707-280）/455=0.94(3)现金比率=现金/流动负债（4）净运营资本对总资产比=（流动资产-流动负债）/总资产,2.1资产负债表,2.1.2负债与权益负债是企业所承担的在规定的期限内固定的现金支付（本金和利息）的责任。如果企业不能偿付将会构成违约。债权人享有对企业现金流量的第一索取权。股东权益则是对企业剩余资产的索取权，是不固定的。股东权益等于资产与负债的差额，即：资产-负债=股东权益。,偿债能力（1）资产负债率=总资产/总负债（2）债务权益率=债务总额/权益总额（3）资产化总额长期负债率=长期债务/(长期债务+权益资产)=562/(725+562)=,2.1资产负债表,2.1.3市价与成本企业资产的会计价值通常是指账面价值。账面价值说是价值，而实际上是成本。企业资产的会计价值通常不同于市场价值。许多财务报表的使用者，包括管理者和投资者，所关心的是企业的市场价值，而不是它的成本（账面价值），但这在资产负债表上是无法得到满足。管理者的任务就在于为企业创造高于其成本的价值。如何理解账面价值、清算价值？案例：基金的投资风格：价值型、成长型、平衡型。,2.2利润表,利润表用来衡量企业在一个特定时期（如一年）内的业绩。其基本关系式为：销售收入-销售成本-营业费用-非营业费用-所得税=利润如果说资产负债表是一张快照（某一时点的静态信息），那么利润表则记录了人们在两张快照之间做了些什么的一段录象（某一时期的流动状况）。,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,营业部分报告企业主营业务的收入和费用,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,$2,262,Costofgoodssold,-1,655,Selling,general,andadministrativeexpenses,-327,Depreciation,-90,Operatingincome,$190,Otherincome,29,Earningsbeforeinterestandtaxes,$219,Interestexpense,-49,Pretaxincome,$170,Taxes,-84,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,$86,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,非营业部分列出了包括利息费用在内的所有财务费用,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,再一个独立的部分报告税务部门对利润课征的所得税,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20 x2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,最后一项是净利润,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,U.S.C.C.IncomeStatement,2.2利润表,在分析损益表时，财务经理应注意的问题是：（1）公认会计准则利润表是在发生时列示收入，无须在现金流入是列示（2）非现金项目最重要的是折旧。案例：上市公司的利润操纵与盈余管理。（3）时间和成本会计报表中无法精确的区分：短期、长期例如：成本：产品成本、期间成本。,2.2利润表,2.2.1权责发生制会计利润的计量包括两个步骤：1）确认会计期间的收入；2）将相应的成本和收入进行配比。当货物已经交换或服务已经提供，盈利过程已经在实质上完成，并有理由相信款项能够得到偿付时，损益表确定收入。就赊销而言，权责发生制意味着确认收入是在销售时，而不是在客户实际付款时。收入不是等同于收到现金。,2.2利润表,2.2.2非现金项目在利润表上，与收入相配比的费用中有些属于非现金项目，并不影响现金流量。折旧折旧是将过去的固定资产支出（成本）在将来的期限内分摊，进行收入与费用的配比，以合理地反映报告期的收益。将固定资产的成本在其使用期限内进行分摊的方法有两种：直线法每年都提取等额的折旧。加速折旧法在固定资产使用的早期多提折旧，相应地在后期少提折旧。它并没有在总量上多提折旧，只是改变了确认的时间。折旧额并不是实际现金流出。,2.2利润表,2.2.2非现金项目递延税款递延税款是由会计利润（向股东报告）和实际应纳税利润（向税务部门报告）之间的差异引起的。会计税款分为两个部分：当期税款向税务部门实际缴纳递延税款不实际缴纳。递延税款只是延期缴纳，并不是取消。它在资产负债表上体现为负债的增加。从现金流量的角度来看，递延税款不是一笔现金流出。,2.2利润表,2.2.3时间和成本会计不区分固定成本（比如机器设备）和变动成本（它随产量的变化而变化，比如原材料和工人工资）。会计成本通常区分为产品成本和期间费用（比如分配到某一时期的销售和行政管理费用）。如何理解机会成本：老王打算买一套房，年初中介挂牌价360万，现在挂牌价330万。有可能房价还会接着下跌，据说明年年中房价筑底。假定明年此时这套房的价格跌至320万元，今年急着买房的机会成本是多少？按一年5.5%的理财收益算，330万房款一年可获得的收益是18.15万。加上10万元的房价下跌，早买房一年的机会成本是28.15万。,2.3税,2.3.1公司税率税率仅适用于对应区间内的收入，而非总收入。（累进税）,2.3税,2.3.2平均税率与边际税率平均税率等于应纳税额除以应税所得，也就是收入中用于付税的金额所占的百分比。边际税率则是指多赚一元钱需要支付的税金（以百分比表示）。一般而言，与财务决策有关的是边际税率，边际税率可以告诉我们一项决策对应纳税额的边际影响。,举例：一个公司应税所得额是200000美元，应该交多少所得税？边际税率、平均税率是多少？计算：50000*15%=7500（75000-50000）*25%=6250（100000-75000）*34%=8500（200000-100000）*39%=39000那么总共纳税：7500+6250+8500+39000=61250边际税率：39%平均税率：61250/200000=30.625%,2.4净营运资本,净营运资本=流动资产-流动负债净营运资本为正，表明企业在未来的一年里能得到的现金将大于要付出的现金。企业除了投资于固定资产（资本性支出），还要投资于净营运资本（净营运资本变动额）净营运资本变动额等于本年度净营运资本和上年度净营运资本的差额。一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正。,TheBalanceSheetoftheU.S.C.C.,Liabilities(Debt),Assets,20X2,20X1,andStockholdersEquity,20X2,20X1,Currentassets:,CurrentLiabilities:,Cashandequivalents,$140,$107,Accountspayable,$213,$197,Accountsreceivable,294,270,Notespayable,50,53,Inventories,269,280,Accruedexpenses,223,205,Other,58,50,Totalcurrentliabilities,$486,$455,Totalcurrentassets,$761,$707,Long-termliabilities:,Fixedassets:,Deferredtaxes,$117,$104,Property,plant,andequipment,$1,423,$1,274,Long-termdebt,471,458,Lessaccumulateddepreciation,-550,-460,Totallong-termliabilities,$588,$562,Netproperty,plant,andequipment,873,814,Intangibleassetsandother,245,221,Stockholdersequity:,Totalfixedassets,$1,118,$1,035,Preferredstock,$39,$39,Commonstock($1parvalue),55,32,Capitalsurplus,347,327,Accumulatedretainedearnings,390,347,Lesstreasurystock,-26,-20,Totalequity,$805,$725,Totalassets,$1,879,$1,742,Totalliabilitiesandstockholdersequity,$1,879,$1,742,HereweseeNWCgrowto$275millionin20X2from$252millionin20X1.,Thisincreaseof$23millionisaninvestmentofthefirm.,2.5财务现金流量,在公司金融中，可以从财务报表中获取的最重要的项目是企业的实际现金流量。按照理财学的观点，企业（或资产）的价值就在于其产生现金流量的能力。我们已经知道，企业资产的价值一定等于负债的价值与权益的价值之和。由企业资产所产生的现金流量（即经营性现金流量）CF(A)也一定等于流向企业债权人（负债）的现金流量CF(B)与流向权益投资者（所有者权益）的现金流量CF(S)之和。即：CF(A)=CF(B)+CF(S),2.5财务现金流量,企业现金流量由企业资产所产生的现金流量总额CF(A)=经营性现金流量-资本性支出-净营运资本的增加额经营性现金流量=息税前利润+折旧当期税款资本性支出=固定资产的购买固定资产的出售=期末固定资产净额期初固定资产净额+折旧净营运资本的增加额=本年度净营运资本上年度净营运资本企业流向投资者的现金流量向债权人支付的现金流量CF(B)=利息支出+到期债务本金偿付-新增债务=利息支出-（本年度长期债务-上年度长期债务）向股东支付的现金流量CF(S)=股利支出+股票回购支出-新股发行收入=股利支出+（本年度库藏股票-上年度库藏股票）-（本年度普通股+股本溢价）-（上年度普通股+股本溢价）,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(173),(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,(23),Total,$42,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,$36,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,6,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,$42,OperatingCashFlow:EBIT$219Depreciation$90CurrentTaxes($71)OCF$238,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,CapitalSpendingPurchaseoffixedassets$198Salesoffixedassets(25)CapitalSpending$173,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,NWCgrewfrom$275millionin20X2from$252millionin20X1.Thisincreaseof$23millionistheadditiontoNWC.,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,CashFlowtoCreditorsInterest$49Retirementofdebt73Debtservice122Proceedsfromnewdebtsales(86)Total36,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,CashFlowtoStockholdersDividends$43Repurchaseofstock6CashtoStockholders49Proceedsfromnewstockissue(43)Total$6,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcap