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2012-2-151 第第4 章 财务报表数据特征分析章 财务报表数据特征分析 ?不懂得财务分析之价值,也就不懂得财务报表 编制之意义所在;不懂得财务报表之内在特征, 也就无法真正透视财务分析之价值。 不懂得财务分析之价值,也就不懂得财务报表 编制之意义所在;不懂得财务报表之内在特征, 也就无法真正透视财务分析之价值。 -HuWen-xian-HuWen-xian 2012-2-152 $财务报表数据的财务报表数据的特征特征 比率分析的假设及计算问题比率分析的假设及计算问题 财务报表数字的分布财务报表数字的分布 财务报表数据与会计方法财务报表数据与会计方法 财务报表信息的横向分析财务报表信息的横向分析 财务报表信息的时间序列(纵向)分析财务报表信息的时间序列(纵向)分析 2012-2-153 一、比率分析的假设及计算问题一、比率分析的假设及计算问题 财务比率财务比率能够用来控制规模差异吗?能够用来控制规模差异吗?在使用 财务报表数据时 在使用 财务报表数据时,必须认识到比率形式背后的假设必须认识到比率形式背后的假设, 以及背景数字与财务比率的经验特征。不考虑这些 问题 以及背景数字与财务比率的经验特征。不考虑这些 问题,就会导致错误的推论。就会导致错误的推论。 本节主要讨论:本节主要讨论:比率分析的假设;比率的计算问 题。 比率分析的假设;比率的计算问 题。 2012-2-154 比率分析的假设比率分析的假设 ? 财务比率财务比率是概括分析财务报表数据的最常用的手 段。之所以要以比率形式考察财务数据 是概括分析财务报表数据的最常用的手 段。之所以要以比率形式考察财务数据,其基本动 机和目的是 其基本动 机和目的是: 1控制公司之间和/或同一个公司不同时期之间 规模差异的影响; 1控制公司之间和/或同一个公司不同时期之间 规模差异的影响; 2发现一个财务比率与一个重要变量(如一种证 券的 2发现一个财务比率与一个重要变量(如一种证 券的风险风险,或一个公司宣告破产的可能性)之间关系 的经验规律。 ,或一个公司宣告破产的可能性)之间关系 的经验规律。 2012-2-155 比率分析的假设(续比率分析的假设(续1) 其中,控制规模差异的影响,是以比率形式分析财务数 据的最为经常的动机。 其中,控制规模差异的影响,是以比率形式分析财务数 据的最为经常的动机。使用财务比率控制规模差异的使用财务比率控制规模差异的 一个重要假设一个重要假设,是分子与分母之间的严格的比例性是分子与分母之间的严格的比例性。 例如例如就销售净利率比率而言就销售净利率比率而言,严格的比例性假设意指严格的比例性假设意指: E = PS。 这里这里, “P”为比例因素为比例因素, “S”为销售收入为销售收入, “E”为净 利。图 为净 利。图2-1图示了不同图示了不同P值下值下E与与S之间的关系之间的关系,即等 式 即等 式E = PS所表达的关系。所表达的关系。 2012-2-156 图图4-1: 收益收益-销售关系图销售关系图 A无常量的比例性B.有常量的比例性A无常量的比例性B.有常量的比例性 收益收益 收益收益 销售销售 销售销售 2012-2-157 图图4-1: 收益收益-销售关系图(续)销售关系图(续) C.无常量的非比例性无常量的非比例性D.有常量的非比例性有常量的非比例性 收益 销售 收益 销售 收益 销售 收益 销售 2012-2-158 ? 比率分析的假设(续3)比率分析的假设(续3) 在图在图4-1中中,B至至D图揭示了等式图揭示了等式E = PS未描述的几 种关系。事实上 未描述的几 种关系。事实上,B、C及及D中描绘了两种状况中描绘了两种状况,这两 种状况都不含有严格的收益与销售之间的比例性 关系 这两 种状况都不含有严格的收益与销售之间的比例性 关系: 1常数或截距的存在。常数或截距的存在。 2两个变量两个变量(如收益与销售之间如收益与销售之间)存在非线性关存在非线性关 系。系。 2012-2-159 ?比率分析的假设(续4)比率分析的假设(续4) 图图4-1假定了一个双变量模型假定了一个双变量模型: E = f (S )。而事实 上, 。而事实 上,决定公司之间或同一公司在不同时点之间收 益差异的一个更为一般的模型 决定公司之间或同一公司在不同时点之间收 益差异的一个更为一般的模型,应该是一个多变 量函数: ,应该是一个多变 量函数:E = f (S,A,H,etc.)(其中,其中,A资产,资产,H 人员人员)。这个方程式表达的模型,可以是线性的, 也可以是非线性的 这个方程式表达的模型,可以是线性的, 也可以是非线性的。 2012-2-1510 ?比率分析的假设(续5)比率分析的假设(续5) 事实上,销售收入只是能用于控制公司之间或 同一公司在不同时点上的规模差异的量度之 一。 事实上,销售收入只是能用于控制公司之间或 同一公司在不同时点上的规模差异的量度之 一。其他的量度还有:总资产,股东权益,市 场资本价值,以及员工人数,等等。 其他的量度还有:总资产,股东权益,市 场资本价值,以及员工人数,等等。 ?所以,如果某一比率的分子与分母之间严格的 比例性关系并不存在,运用比率分析来控制规 模差异就须谨慎。 所以,如果某一比率的分子与分母之间严格的 比例性关系并不存在,运用比率分析来控制规 模差异就须谨慎。 2012-2-1511 比率计算问题比率计算问题 ? 比率计算中,可能会遇到以下两个特殊的问题:负比率计算中,可能会遇到以下两个特殊的问题:负 的分母和极端观察值。的分母和极端观察值。 首先,关于“负的分母”首先,关于“负的分母”假设在分析某一行业 的公司的盈利能力或某一公司连续若干年的盈利能力 的过程中,遇到一公司或其某一年度的股东权益为 假设在分析某一行业 的公司的盈利能力或某一公司连续若干年的盈利能力 的过程中,遇到一公司或其某一年度的股东权益为 “负负”值,那么,将这一观察值用作股东权益收益率的 分母,会导致一个没有明显的解释意义的比率。 值,那么,将这一观察值用作股东权益收益率的 分母,会导致一个没有明显的解释意义的比率。 2012-2-1512 比率计算问题(续比率计算问题(续1) ?为此,各种可能的解决办法如下:为此,各种可能的解决办法如下: 从样本中消除该观察值。从样本中消除该观察值。 考察分母为考察分母为 “负负”的原因的原因,并作适当调整。并作适当调整。 改用能反映公司盈利能力的别的比率改用能反映公司盈利能力的别的比率,如总资 产利润率或销售利润率。(这两个比率的分母 为负的可能性是极小的) 如总资 产利润率或销售利润率。(这两个比率的分母 为负的可能性是极小的) 2012-2-1513 比率计算问题(续比率计算问题(续2) 注意可能的“计算机”计算“错误”注意可能的“计算机”计算“错误”如 机算机打印出来的资料为 如 机算机打印出来的资料为:A公司的股东权益利 润率为 公司的股东权益利 润率为16%,B公司的股东权益利润率为公司的股东权益利润率为14%。 但是 。 但是,在这些比率值背后的具体数据是在这些比率值背后的具体数据是: 公司A 公司B 公司A 公司B 净收益-400万2800万净收益-400万2800万 股东权益-2500万20000万股东权益-2500万20000万 2012-2-1514 比率计算问题(续比率计算问题(续3) 显然,在计算机计算的情况下,增加对计算机程序的 检查是必要的。(如果从数据库中可以得到比率 构成的具体信息,就可以作此类检查)。 显然,在计算机计算的情况下,增加对计算机程序的 检查是必要的。(如果从数据库中可以得到比率 构成的具体信息,就可以作此类检查)。 其次,关于“极端观察值”其次,关于“极端观察值”所谓极端观察值, 是指一个显得与整个数据系列中的其余数据不一 致的观察值。 所谓极端观察值, 是指一个显得与整个数据系列中的其余数据不一 致的观察值。( 当然,( 当然,“显得不一致显得不一致”在一定程度上 是观察者所作的一种主观推断) 在一定程度上 是观察者所作的一种主观推断) 2012-2-1515 比率计算问题(续比率计算问题(续4) 确定一个观察值是否 “极端”,可以采取 以下两个步骤 确定一个观察值是否 “极端”,可以采取 以下两个步骤: 第一第一第一第一, , , ,确定该确定该确定该确定该 “极端值极端值极端值极端值”是否因计算原因而是否因计算原因而是否因计算原因而是否因计算原因而 产生。产生。产生。产生。例如:是否因记录错误所导致还是由于 该比率的分母在某一特定年份迫近于零? 例如:是否因记录错误所导致还是由于 该比率的分母在某一特定年份迫近于零? 2012-2-1516 比率计算问题(续比率计算问题(续5) 第二,考察会计分类、会计方法以及经济或结构的 变化。 第二,考察会计分类、会计方法以及经济或结构的 变化。 会计分类。会计分类。例如例如,一笔巨大的非常项目利得包含于净收 益中 一笔巨大的非常项目利得包含于净收 益中,就可能会引起销售净利率的就可能会引起销售净利率的 “极端极端”。检查这种问题 的一个有效的办法 。检查这种问题 的一个有效的办法,就是比较不同计算口径的销售净利就是比较不同计算口径的销售净利 率率将销售净利率将销售净利率,非常项目前销售净利率等这些不同比非常项目前销售净利率等这些不同比 率进行比较率进行比较,如果只有销售净利润率显得如果只有销售净利润率显得“极端极端”,那么那么,这 种 这 种“极端极端”缘于会计分类的可能性就很大。缘于会计分类的可能性就很大。 2012-2-1517 ?比率计算问题(续比率计算问题(续6) 会计方法。会计方法。例如例如,一个极端的利息保障倍数一个极端的利息保障倍数,可 能是因为 可 能是因为表外融资表外融资,或者可能是因为或者可能是因为巨额的汇兑 损益 巨额的汇兑 损益等原因。等原因。 经济的原因。经济的原因。例如例如,所有被比较的其他公司可 能是资本密集型的 所有被比较的其他公司可 能是资本密集型的,而有而有”极端极端”比率的公司则是 劳动密集型的 比率的公司则是 劳动密集型的(To be continued)(To be continued) 2012-2-1518 比率计算问题(续比率计算问题(续7) 因为该公司所在地区劳动力价格相对较便宜。 这种差别就可能导致公司间边际利润率的显著 差异。 因为该公司所在地区劳动力价格相对较便宜。 这种差别就可能导致公司间边际利润率的显著 差异。 结构变化。结构变化。例如例如,公司间的兼并会引起公司间的兼并会引起 “极端极端” 观察值。因为观察值。因为,被兼并方的财务状况可能比较特 别 被兼并方的财务状况可能比较特 别(如大大超过如大大超过100%的负债率的负债率)。 2012-2-1519 比率计算问题(续比率计算问题(续8) 当分析过程中遇到极端观察值且不是缘于记录错 误时,分析者可选择的办法有: 当分析过程中遇到极端观察值且不是缘于记录错 误时,分析者可选择的办法有: 如果极端观察值是真正的极端,则予以删除;如果极端观察值是真正的极端,则予以删除; 如果极端观察值代表其背景特征的一种极端状况,则应该保 留之; 如果极端观察值代表其背景特征的一种极端状况,则应该保 留之; 对引起该极端观察值的经济或会计因素作出调整,如通过加 入与表外融资有关的利息费用; 对引起该极端观察值的经济或会计因素作出调整,如通过加 入与表外融资有关的利息费用; 在统计分析中,通过消除最大值和最小值,以使样本整齐化。在统计分析中,通过消除最大值和最小值,以使样本整齐化。 2012-2-1520 二、财务报表数字的分布二、财务报表数字的分布 为什么要了解财务报表数字的分布?为什么要了解财务报表数字的分布? 财务报表数字是否为正态分布?财务报表数字是否为正态分布? 财务报表数据间的相关与互动。财务报表数据间的相关与互动。 2012-2-1521 为什么要了解财务报表数字的分布?为什么要了解财务报表数字的分布? ?在下列决策领域,有必要了解财务报表数字 的分布: 在下列决策领域,有必要了解财务报表数字 的分布: 银行信贷决策。银行信贷决策。在此决策过程中,分析者希望确 定贷款申请人的财务比率在该行业分布中所处 的位置。 在此决策过程中,分析者希望确 定贷款申请人的财务比率在该行业分布中所处 的位置。 公司战略决策。公司战略决策。这种决策关注的是使一个经营 单位的销售利润率从该产业的最末10%上升到 最高10%的可能性。 这种决策关注的是使一个经营 单位的销售利润率从该产业的最末10%上升到 最高10%的可能性。 2012-2-1522 为什么要了解财务报表数字的分布?为什么要了解财务报表数字的分布? 在审计约定中关于预测一总体财务特征的抽样方在审计约定中关于预测一总体财务特征的抽样方在审计约定中关于预测一总体财务特征的抽样方在审计约定中关于预测一总体财务特征的抽样方 法设计的决策法设计的决策法设计的决策法设计的决策, , , ,如要抽取的观察值数量及随机抽如要抽取的观察值数量及随机抽如要抽取的观察值数量及随机抽如要抽取的观察值数量及随机抽 样法或分层抽样法的采用。样法或分层抽样法的采用。样法或分层抽样法的采用。样法或分层抽样法的采用。 ? 财务报表数字的分布特征,也可能有助于促进相关 的研究。 财务报表数字的分布特征,也可能有助于促进相关 的研究。例如,假如人们不只一次地发现,低集中度产 业部门的获利能力比率比高集中度产业部门具有更大的 离中趋势,那么,就可能促进旨在解释这种经验规律的产 业组织问题的研究。 例如,假如人们不只一次地发现,低集中度产 业部门的获利能力比率比高集中度产业部门具有更大的 离中趋势,那么,就可能促进旨在解释这种经验规律的产 业组织问题的研究。 2012-2-1523 是否为正态分布?是否为正态分布? ? 财务报表数字是否为正态分布?财务报表数字是否为正态分布? 为什么要关注是否为正态分布?为什么要关注是否为正态分布?原因之一是,如果为 正态分布,那么,只要知道平均值和标准差,就足以描绘整 个正态分布的特点 原因之一是,如果为 正态分布,那么,只要知道平均值和标准差,就足以描绘整 个正态分布的特点;原因之二是,分析财务报表数据可 用的许多统计工具,都是基于这些数据为正态分布这一 假设的。 原因之二是,分析财务报表数据可 用的许多统计工具,都是基于这些数据为正态分布这一 假设的。然而然而,许多财务比率预期为非正态分布的原因 也存在着。例如 许多财务比率预期为非正态分布的原因 也存在着。例如:流动比率从技术上讲最低只能为零流动比率从技术上讲最低只能为零,而 正态分布则包括负值 而 正态分布则包括负值;资产负债率在技术上上限为资产负债率在技术上上限为 “100%”,下限为下限为 “0”,但实际却并非如此。,但实际却并非如此。 2012-2-1524 CL-流动负债流动负债; S- -销售收入销售收入; TA-总资产总资产; QA-速动资产速动资产; CA-流动资产流动资产; WCO-营业所得营运资本营业所得营运资本; CFO-营业所得现金流营业所得现金流; LTL-长期负债长期负债; SE- -股东权益股东权益; OI-营业收益营业收益; INT-利息支付 额 利息支付 额; NI-净收益净收益; EPS-每股收益每股收益; AR-应 收帐款 应 收帐款; COGS-销货成本销货成本; INV-存货存货; PE- -市盈率市盈率; DIV.PAYOUT-股利支付率股利支付率(即每股股 利 即每股股 利/每股收益每股收益); MKT.CAP-资本市值资本市值. 2012-2-1531 财务报表数据间的相关与互动 (续3) 财务报表数据间的相关与互动 (续3) 总的来说总的来说,每一类内的财务比率间的相关系数与互每一类内的财务比率间的相关系数与互 动度量要高于不同类别间的财务比率间的相关与动度量要高于不同类别间的财务比率间的相关与 互动。互动。例如例如,速动比率与流动比率间的横向相关系 数为 速动比率与流动比率间的横向相关系 数为0.790,它们的时间序列互动度量为它们的时间序列互动度量为0.833;相反 地 相反 地,流动比率与股东权益净收益率间的横向相关系 数和时间序列互动度量分别仅为 流动比率与股东权益净收益率间的横向相关系 数和时间序列互动度量分别仅为0.111和和0.489。周 转效率与资本市场类内各比率间的横向相关系数 最低。 。周 转效率与资本市场类内各比率间的横向相关系数 最低。 2012-2-1532 三、财务报表数据与会计方法三、财务报表数据与会计方法 影响会计方法选择的因素影响会计方法选择的因素 会计方法差异(多样)化下公司间的比较会计方法差异(多样)化下公司间的比较 不同会计方法对财务变量(比率)的影响不同会计方法对财务变量(比率)的影响 2012-2-1533 影响会计方法选择的因素 财务报表中所报告的数字是公司所选择的会计方 法的一个函数。 财务报表中所报告的数字是公司所选择的会计方 法的一个函数。 公司管理当局在进行会计方法选择时公司管理当局在进行会计方法选择时,可能要考虑 多方面的因素。通常包括 可能要考虑 多方面的因素。通常包括: 符合法规要求符合法规要求 许多公司在解释其会计方法的变化时,往往表明是 为了遵守有关法规和会计标准。 许多公司在解释其会计方法的变化时,往往表明是 为了遵守有关法规和会计标准。 2012-2-1534 影响会计方法选择的因素(续1) 例如:例如:本公司采纳本公司采纳FASB第第34号公告号公告, “利息成本的资 本化 利息成本的资 本化”,其结果是其结果是,利息成本被包括在固定资产的 成本之中 利息成本被包括在固定资产的 成本之中,从而作为费用处理的借款利息就减少了。从而作为费用处理的借款利息就减少了。 本公司对造船合同采取完工百分比法确认收益本公司对造船合同采取完工百分比法确认收益, , 为更好地反映造船业务上合同工作进展与业绩为更好地反映造船业务上合同工作进展与业绩,公司 作了一些改变 公司 作了一些改变,以符合包含于以符合包含于AICPA发布的发布的 “建筑类 合同业绩会计 建筑类 合同业绩会计”的准则要求。的准则要求。 2012-2-1535 影响会计方法选择的因素(续2) 与会计基本概念相符合与会计基本概念相符合 会计方法的选择应基于诸如可靠性、相关性、稳 健等会计信息质量要求。许多公司管理当局在自 愿改变会计方法时在年度报告中所作的声明,经 常参照这些基本概念,如: 会计方法的选择应基于诸如可靠性、相关性、稳 健等会计信息质量要求。许多公司管理当局在自 愿改变会计方法时在年度报告中所作的声明,经 常参照这些基本概念,如: 由由移动平均法移动平均法到到先进先出法先进先出法这一变化,是因为 技术对存货成本的影响导致采用 这一变化,是因为 技术对存货成本的影响导致采用FIFO更能使现 行成本与当前收入相配比。 更能使现 行成本与当前收入相配比。 2012-2-1536 影响会计方法选择的因素(续3) 揭示经济事实揭示经济事实 诸如诸如 “经济事实经济事实”和和 “真情真情”等术语,经常为管 理当局在解释会计方法变化或批评制度规定的 会计方法时所采用。如:“公司业已采纳了新 的标准,是因为它能够更适当地反映跨国公司 的经济事实”。 等术语,经常为管 理当局在解释会计方法变化或批评制度规定的 会计方法时所采用。如:“公司业已采纳了新 的标准,是因为它能够更适当地反映跨国公司 的经济事实”。 2012-2-1537 影响会计方法选择的因素(续4) 与同一产业的其他公司的可比性与同一产业的其他公司的可比性 为了实现与同一产业内的其他公司的可比性,也 经常被引证为会计方法选择的一个重要的影响因 素。如: 为了实现与同一产业内的其他公司的可比性,也 经常被引证为会计方法选择的一个重要的影响因 素。如: 作此变化,主要是为了与本行业内其他公司采 用的主导的折旧方法相符合。 作此变化,主要是为了与本行业内其他公司采 用的主导的折旧方法相符合。 2012-2-1538 影响会计方法选择的因素(续5) 公司的经济后果公司的经济后果 会计方法选择至少会在以下列五种途径影响公司 权益或债务证券的市场价值: 会计方法选择至少会在以下列五种途径影响公司 权益或债务证券的市场价值: 税收支出影响税收支出影响 例如存货计价方法的变化、折旧方法的变化等 都会影响税收支出的变化。 例如存货计价方法的变化、折旧方法的变化等 都会影响税收支出的变化。 2012-2-1539 影响会计方法选择的因素(续6) 数据收集与经营成本的影响数据收集与经营成本的影响 ?不同会计方法的数据收集成本与经营成本是不尽相 同的。例如,按历史成本报告土地与建筑物较按现 行成本予以报告的成本为低( 不同会计方法的数据收集成本与经营成本是不尽相 同的。例如,按历史成本报告土地与建筑物较按现 行成本予以报告的成本为低(指市价按年估计并经 外部评估师验证 指市价按年估计并经 外部评估师验证)。类似地,用分类折旧率计提厂 房和设备折旧,较用单项折旧率计提折旧的数据收 集成本为低。另外,经营成本问题也可能是一个重 要因素。( )。类似地,用分类折旧率计提厂 房和设备折旧,较用单项折旧率计提折旧的数据收 集成本为低。另外,经营成本问题也可能是一个重 要因素。(待续待续) 2012-2-1540 影响会计方法选择的因素(续7) 融资成本影响融资成本影响 融资成本也可能受到会计方法选择的影响。例如,假定一 家公司业已向一家银行借了款,并在借款协议中写入了关 于最低利息保障倍数的条款。如果借款协议没有专门规定 据以解释协议条款的会计方法,管理当局就可以变更会计 方法,以避免对合同条款的违背。 融资成本也可能受到会计方法选择的影响。例如,假定一 家公司业已向一家银行借了款,并在借款协议中写入了关 于最低利息保障倍数的条款。如果借款协议没有专门规定 据以解释协议条款的会计方法,管理当局就可以变更会计 方法,以避免对合同条款的违背。这一决策的融资成本影 响,表现为一旦违约行为发生时银行所将采取的行动带来 的影响。 这一决策的融资成本影 响,表现为一旦违约行为发生时银行所将采取的行动带来 的影响。比如说,银行可能重新谈判,要求更高的利率。比如说,银行可能重新谈判,要求更高的利率。 2012-2-1541 影响会计方法选择的因素(续 8) 政治与法规成本影响。政治与法规成本影响。政府和法规当局有权力 将公司财富转移给别的团体。公司可通过会计方 法变更来影响这种财富再分配。例如,美国铁路 企业在1982年之前,更新铁轨的成本在其发生当 期就作为费用处理;然而,1983年,国内贸易委 员会要求铁路企业采用折旧会计处理铁轨更新成 本。其所带来的影响是增加了许多铁路企业的报 告收益。为此,( 政府和法规当局有权力 将公司财富转移给别的团体。公司可通过会计方 法变更来影响这种财富再分配。例如,美国铁路 企业在1982年之前,更新铁轨的成本在其发生当 期就作为费用处理;然而,1983年,国内贸易委 员会要求铁路企业采用折旧会计处理铁轨更新成 本。其所带来的影响是增加了许多铁路企业的报 告收益。为此,(待续待续) 2012-2-1542 影响会计方法选择的因素(续9) 许多铁路企业总经理们就担心:这样可能会迫使 铁路企业支付更高的收益税和不动产税。类似 地,企业为了避免此类成本的发生,就会尽量选 择少反映收益和资产价值的会计方法, 许多铁路企业总经理们就担心:这样可能会迫使 铁路企业支付更高的收益税和不动产税。类似 地,企业为了避免此类成本的发生,就会尽量选 择少反映收益和资产价值的会计方法,例如,石 油天然气等自然资源开发企业,就会倾向于选择历 史成本计量,以避免反映出拥有更多的自然资源 如果采用现行市价反映的话。 例如,石 油天然气等自然资源开发企业,就会倾向于选择历 史成本计量,以避免反映出拥有更多的自然资源 如果采用现行市价反映的话。 2012-2-1543 影响会计方法选择的因素(续10) 利益人之间的财富再分配。利益人之间的财富再分配。财务报表数字常 常是 财务报表数字常 常是据以在各种不同的团体之间进行财富分配的 基础 据以在各种不同的团体之间进行财富分配的 基础如在与工人的利润分享协议中和在与经 理的报酬契约中。从这一意义上讲,会计方法选 择会影响各方利益人所得到的数额。 如在与工人的利润分享协议中和在与经 理的报酬契约中。从这一意义上讲,会计方法选 择会影响各方利益人所得到的数额。 2012-2-1544 会计方法差异(多样)化下公司间的比较 会计方法选择的差异化,通常被认为意味着不 同公司的财务报表数字的不可比。 会计方法选择的差异化,通常被认为意味着不 同公司的财务报表数字的不可比。 但事实上,分析者在面临公司间会计方法多样化时 可以考虑采取以下三种办法: 但事实上,分析者在面临公司间会计方法多样化时 可以考虑采取以下三种办法: 不对公司报告的财务数字作调整。采取这办法 的动机可能有以下几种情形: 不对公司报告的财务数字作调整。采取这办法 的动机可能有以下几种情形: 公司已经理性地选择了能最好地表达它们内在的公司已经理性地选择了能最好地表达它们内在的公司已经理性地选择了能最好地表达它们内在的公司已经理性地选择了能最好地表达它们内在的 经济特征的会计方法;经济特征的会计方法;经济特征的会计方法;经济特征的会计方法; 2012-2-1545 会计方法差异(多样)化下公司间的比较 (续1) 分析者认为可信的调整所能获得的信息是有限而 不充分的。 分析者认为可信的调整所能获得的信息是有限而 不充分的。 利用公司提供的信息进行调整,从而使所有公 司都基于统一的会计方法。 利用公司提供的信息进行调整,从而使所有公 司都基于统一的会计方法。调整所依据的信息可 能在报表的脚注中,或者在管理当局对经营成果的 讨论中。这些补充揭示有助于减少仅仅使用基本财 务报表时面临的公司间会计方法差异化所带来的问 题。 调整所依据的信息可 能在报表的脚注中,或者在管理当局对经营成果的 讨论中。这些补充揭示有助于减少仅仅使用基本财 务报表时面临的公司间会计方法差异化所带来的问 题。 2012-2-1546 会计方法差异(多样)化下公司间的比较 (续2) 例如:例如:FASB第第33号公告要求美国公司报告现行成本补 充信息。这样,在基本报表中采用不同的存货计价方 法的公司,都使用统一的方法即现行成本进行补充揭 示。另外,有些采用 号公告要求美国公司报告现行成本补 充信息。这样,在基本报表中采用不同的存货计价方 法的公司,都使用统一的方法即现行成本进行补充揭 示。另外,有些采用LIFO的公司通常在脚注中揭示如 果其存货按 的公司通常在脚注中揭示如 果其存货按FIFO计价与按计价与按LIFO计价的差异数。计价的差异数。 利用近似技术进行调整,从而使所有公司都基于统 一的会计方法。如按照一般价格水准进行调整。 利用近似技术进行调整,从而使所有公司都基于统 一的会计方法。如按照一般价格水准进行调整。 2012-2-1547 不同会计方法对财务变量的影响不同会计方法对财务变量的影响 ?“统一统一”与财务变量与财务变量 这里的这里的“统一统一”是指所有公司要么都采用会计方法是指所有公司要么都采用会计方法 A,要么都采用会计方法,要么都采用会计方法B。 问题是,都采用问题是,都采用A方法与都采用方法与都采用B方法对财务变量 的影响有多大? 方法对财务变量 的影响有多大? 关于这个问题可通过参考物价变动会计予以说 明。有关历史成本基础的收益数字与现行成本 关于这个问题可通过参考物价变动会计予以说 明。有关历史成本基础的收益数字与现行成本/不 变美元(一般价格水平)基础的收益数字之间相 关性的研究较多。 不 变美元(一般价格水平)基础的收益数字之间相 关性的研究较多。 2012-2-1548 不同会计方法对财务变量的影响 (续 不同会计方法对财务变量的影响 (续1) Beaver 与与 Landsman ( 1983 ) 通 过 使 用) 通 过 使 用 FASB第第33号公告要求的补充揭示,报告了下 面这些收益表数字之间的相关性: 号公告要求的补充揭示,报告了下 面这些收益表数字之间的相关性: 1980 1981 HC与与CC 0.71 0.70 HC与与CD 0.69 0.63 HC与与CC-PP 0.73 0.71 HC与与CD-PP 0.73 0.64 CC与与CC-PP 0.82 0.84 CD与与CD-PP 0.83 0.87 2012-2-1549 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续2) ? 备注:备注: 1980和和1981年的样本量分别为年的样本量分别为323和和297家公司家公司; 有关符号的含义如下有关符号的含义如下:HC历史成本盈余历史成本盈余;CC 现行成本盈余现行成本盈余;CD不变美元不变美元(一般价格水准一般价格水准)盈 余 盈 余;CC-PP现行成本购买力盈余现行成本购买力盈余(现行成本盈余加上 或减去货币性项目购买力利得或损失 现行成本盈余加上 或减去货币性项目购买力利得或损失);CD-PP不变 美元购买力盈余 不变 美元购买力盈余(不变美元盈余加上或减去货币性项 目购买力利得或损失 不变美元盈余加上或减去货币性项 目购买力利得或损失)。 2012-2-1550 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续3) 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续3) ?有关研究表明:历史成本基础收益与不变美元 基础收益之间的相关性,受到通货膨胀率及诸如 资本有机构成、财务杠杆等公司特定因素的影 响。比如,通货膨胀率较低的年份,相关性较 强;通货膨胀率较高的年份,相关性则较弱。 有关研究表明:历史成本基础收益与不变美元 基础收益之间的相关性,受到通货膨胀率及诸如 资本有机构成、财务杠杆等公司特定因素的影 响。比如,通货膨胀率较低的年份,相关性较 强;通货膨胀率较高的年份,相关性则较弱。 2012-2-1551 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续4) ?“多样化”与财务变量。“多样化”与财务变量。 这里的这里的“多样化多样化”是指一部分企业采用是指一部分企业采用方法方法A,而 同期另一部分企业采用 ,而 同期另一部分企业采用方法方法B。 如果分析者只是感兴趣于按某一财务比率(如 杠杆比率)对公司进行排序,那么, 如果分析者只是感兴趣于按某一财务比率(如 杠杆比率)对公司进行排序,那么,只要多样只要多样 化会计规则的使用没有改变公司的排序化会计规则的使用没有改变公司的排序相对相对 于如果采用统一会计规则情况下的排序而言,于如果采用统一会计规则情况下的排序而言, 会计规则多样化就不是问题。会计规则多样化就不是问题。 2012-2-1552 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续5) 但是,如果分析的目的不仅限于此,那么,会计规则 多样化导致的影响就是重要的。 但是,如果分析的目的不仅限于此,那么,会计规则 多样化导致的影响就是重要的。这时,欲了解多样化 会计规则导致的影响,就必须获得据以调整会计方法 差异影响的公司财务报告中的补充性揭示,或财务报 告的竞争性信息来源。 这时,欲了解多样化 会计规则导致的影响,就必须获得据以调整会计方法 差异影响的公司财务报告中的补充性揭示,或财务报 告的竞争性信息来源。 Dawson,Neupert 及及Stickney(1980)作的一项研究对 会计方法多样化问题进行了一些考察。其关注的是下 列变量间的相关性 )作的一项研究对 会计方法多样化问题进行了一些考察。其关注的是下 列变量间的相关性:基于报告的财务报表数字的变量 与在将报告的数字转化成基于统一的会计方法的数字 后得到的变量。 基于报告的财务报表数字的变量 与在将报告的数字转化成基于统一的会计方法的数字 后得到的变量。 2012-2-1553 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续6) 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续6) 其考察的样本是从美国最大的其考察的样本是从美国最大的250家工业企业中随 机抽出 家工业企业中随 机抽出6家公司。家公司。他们对下列五种会计方法进行了 调整 他们对下列五种会计方法进行了 调整:将所有公司的存货转化成将所有公司的存货转化成FIFO基础基础; 将所有公司的折旧转化为加速折旧将所有公司的折旧转化为加速折旧;完全拥有 的子公司的合并 完全拥有 的子公司的合并;将养老金负债确认为负债 ( 将养老金负债确认为负债 (包括两种情形:未形成基金的先前服务养老金 负 债 和 超 过 养 老 基 金 资 产 的 既 得 养 老 金 利 益 包括两种情形:未形成基金的先前服务养老金 负 债 和 超 过 养 老 基 金 资 产 的 既 得 养 老 金 利 益);将递延税会计作用将递延税会计作用(影响影响)从所有公司的财 务报表中消除。 从所有公司的财 务报表中消除。 2012-2-1554 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续7) 表表4-34-3提供的就是财务报告数字与重新表述 数字之间的相关性。相关性越高,说明会 计方法差异对财务比率分析的影响就越 小。 提供的就是财务报告数字与重新表述 数字之间的相关性。相关性越高,说明会 计方法差异对财务比率分析的影响就越 小。 2012-2-1555 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续8) 不同会计方法对财务变量(比率) 的影响(续8) 由表知,存货、折旧及递延税这几项的相关性高,所以, 作者得出结论:“除了钢铁及石油行业等一些资本密集的 公司之外,进行会计方法调整的利益似乎小于成本”。 由表知,存货、折旧及递延税这几项的相关性高,所以, 作者得出结论:“除了钢铁及石油行业等一些资本密集的 公司之外,进行会计方法调整的利益似乎小于成本”。然 而,与养老金负债尤其是子公司合并有关的调整,则导致 了报告数与重新表述数之间的较低的相关性。 然 而,与养老金负债尤其是子公司合并有关的调整,则导致 了报告数与重新表述数之间的较低的相关性。所以,作者 认为,“来自不合并的潜在的数据偏差可能是大的,尤其 是当母公司销售的相当大的比例是通过该子公司汇集的时 候这种情形常常发生于汽车、农用设备及工业设备制 造业企业”。 所以,作者 认为,“来自不合并的潜在的数据偏差可能是大的,尤其 是当母公司销售的相当大的比例是通过该子公司汇集的时 候这种情形常常发生于汽车、农用设备及工业设备制 造业企业”。 2012-2-1556 四、财务报表信息的横向分析 ?横向分析横向分析是指一企业与其他企业在同一时点是指一企业与其他企业在同一时点(或 时期 或 时期)上的比较。在上的比较。在企业兼并与收购中所作的目标 公司估价、管理当局的业绩评估与报酬计划、财 务危机预测、以及超额利润税的公共政策制订 企业兼并与收购中所作的目标 公司估价、管理当局的业绩评估与报酬计划、财 务危机预测、以及超额利润税的公共政策制订等 领域,都需要进行横向分析。本节主要包括: 等 领域,都需要进行横向分析。本节主要包括: 选择可比对象的标准选择可比对象的标准 横向分析中的汇总方法横向分析中的汇总方法 横向分析中资料的可得性问题横向分析中资料的可得性问题 2012-2-1557 ?选择可比对象的标准选择可比对象的标准 比较的对象至少在下列几个方面中的某一方面 是 比较的对象至少在下列几个方面中的某一方面 是“相似相似”的:的: 供给方面的相似性。供给方面的相似性。是指具有相似的原材料、 相似的生产过程、或相似的分销网络等。产业 分类一般就是基于供给的相似性。 是指具有相似的原材料、 相似的生产过程、或相似的分销网络等。产业 分类一般就是基于供给的相似性。 需求方面的相似性。需求方面的相似性。这主要强调最终产品的相 似性,以及消费者所认为的产品的可替代性。 这主要强调最终产品的相 似性,以及消费者所认为的产品的可替代性。 2012-2-1558 ?选择可比对象的标准(续选择可比对象的标准(续1) 资本市场特征的相似性。资本市场特征的相似性。指从投资者观点看, 具有类似的诸如风险、市盈率、或资本市值等 股票的公司,也可认为是具有相似性的。 指从投资者观点看, 具有类似的诸如风险、市盈率、或资本市值等 股票的公司,也可认为是具有相似性的。 法定所有权的相似性。法定所有权的相似性。指公司之间在供给或需 求方面或许十分多样化,但它们为同样的股东 群所拥有。因此,这些公司之间需要进行比 较,以决定资源的分配。 指公司之间在供给或需 求方面或许十分多样化,但它们为同样的股东 群所拥有。因此,这些公司之间需要进行比 较,以决定资源的分配。 2012-2-1559 ?横向分析中的汇总方法横向分析中的汇总方法 在将一公司的财务比率与那些可比公司的财务比率 进行比较时,分析者通常可以采取下列两种方法 “汇总”那些可比公司的财务比率: 在将一公司的财务比率与那些可比公司的财务比率 进行比较时,分析者通常可以采取下列两种方法 “汇总”那些可比公司的财务比率: 使用单一的、概括的集中趋势度量,如中位数、 简单平均值、价值(权益市值)加权平均值等; 使用单一的、概括的集中趋势度量,如中位数、 简单平均值、价值(权益市值)加权平均值等; 同时使用集中趋势度量和离中趋势度量,如平均 值和标准差。 同时使用集中趋势度量和离中趋势度量,如平均 值和标准差。 当然,如果样本中有极端观察值,就应将各极端 观察值描述清楚,或予以剔除。 当然,如果样本中有极端观察值,就应将各极端 观察值描述清楚,或予以剔除。 2012-2-1560 ?横向分析中资料的可得性问题横向分析中资料的可得性问题 数据不充分即横向分析中可能得不到我们 所关注的实体的数据,其原因包括: 数据不充分即横向分析中可能得不到我们 所关注的实体的数据,其原因包括: 1该实体隶属于一个从事多元化经营的公 司,而该公司只提供有限的关于该实体的财务 揭示。 该实体隶属于一个从事多元化经营的公 司,而该公司只提供有限的关于该实体的财务 揭示。 2该实体是私人持有的,因而并不公开揭 示财务报表信息。(注:一部分私人公司可能 自愿公布财务报表。 该实体是私人持有的,因而并不公开揭 示财务报表信息。(注:一部分私人公司可能 自愿公布财务报表。待续待续 2012-2-1561 ?横向分析中资料的可得性问题 (续 横向分析中资料的可得性问题 (续1) 另外,产业协会经常公布基于其成员提供的财 务报表的汇总数据,并保证不公开这些私人公 司的财务比率。尽管如此,并非所有公司都愿 意向产业协会提供其报表。) 另外,产业协会经常公布基于其成员提供的财 务报表的汇总数据,并保证不公开这些私人公 司的财务比率。尽管如此,并非所有公司都愿 意向产业协会提供其报表。) 3该实体是为一外国公司拥有的,而外国 公司只提供有限的财务揭示。 该实体是为一外国公司拥有的,而外国 公司只提供有限的财务揭示。 2012-2-1562 ?横向分析中资料的可得性问题 (续 横向分析中资料的可得性问题 (续2) 4可比对象的缺乏,如新加坡航空公司是该国唯 一的航空公司,因而没有国内竞争者。(注:在这 种情况下,就只能作国际间的比较。) 可比对象的缺乏,如新加坡航空公司是该国唯 一的航空公司,因而没有国内竞争者。(注:在这 种情况下,就只能作国际间的比较。) 报告期不一致报告期不一致即财务年度报告期在公司之间存 在差异,尤其是在国际之间。 即财务年度报告期在公司之间存 在差异,尤其是在国际之间。12月是美、英、比利 时等国最普遍的财务年度终止时间; 月是美、英、比利 时等国最普遍的财务年度终止时间;3月是日本和新 西兰最普遍的终止时间; 月是日本和新 西兰最普遍的终止时间; 6月是澳大利亚最普遍的终 止时间。表 月是澳大利亚最普遍的终 止时间。表4-4提供了若干国家公司财务年度终止时 间情况。 提供了若干国家公司财务年度终止时 间情况。 2012-2-1563 ?横向分析中资料的可得性问题 (续 横向分析中资料的可得性问题 (续3) 当样本中的所有公司并不具有可比的财务年 度结束时期时,在作横向分析时就可能存在 问题。例如,以 当样本中的所有公司并不具有可比的财务年 度结束时期时,在作横向分析时就可能存在 问题。例如,以12月月31日为终止日的公司日为终止日的公司X 可能较以可能较以9月月30日为终止日的公司日为终止日的公司Y显示出更 强的盈利能力。 显示出更 强的盈利能力。 2012-2-1564 表表4-4 公司财务年度终止时间公司财务年度终止时间 终止月美国 澳大利亚 比利时 日本 新西兰英国终止月美国 澳大利亚 比利时 日本 新西兰英国 1月月4.4% 0.5%0.8% 2.2% 1.1%4.4% 2月月20 1004371.12.4 3月月35 42 26 549 44.720.4 4月月20 13 05

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