会计报表、现金流量与财务计划

北京物资学院商学院博士副教授李桂萍,第二讲财务报表、现金流量与财务计划,主要内容,1会计报表概述2现金流量3财务分析4财务计划,1.1会计报表概述,资产负债表:反应公司拥有的资产及其来源左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的资产项目(分账面价值和市场价值)右侧:上半部分从下到下按短期到长期列出公司的负债下半部分列出公司的所有者权益编制基础：资产=负债+所有者权益损益表:衡量公司一特定时期(如一年)的业绩.从上到下列出营业利润、税前利润、净利润（每股利润）编制基础：利润=收入-费用现金流量表：反映公司现金流量变化从上到下按经营性现金流量、投资性现金流量和筹资性现金流量列出净营运资本：流动资产减流动负债。,1.2资产负债表,资产负债表可以看成是某一特定日期会计人员对企业会计价值所拍的一张快照。它说明了企业拥有什么东西以及这些东西是从哪里来的（相应的索取权）。其基本关系式为：资产=负债+股东权益股东权益被定义为企业资产与负债之差，即股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余资产。股东权益亦称所有者权益、净资产或简单地称之为权益。资产负债表中的资产按正常变现所需的时间长短排列；这一部分取决于企业的行业性质和管理行为。负债和股东权益按偿付期的先后顺序排列；这一部分取决于管理者对资本结构的选择。,TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation,Liabilities(Debt),Assets,20X2,20X1,andStockholdersEquity,20X2,20X1,Currentassets:,CurrentLiabilities:,Cashandequivalents,$140,$107,Accountspayable,$213,$197,Accountsreceivable,294,270,Notespayable,50,53,Inventories,269,280,Accruedexpenses,223,205,Other,58,50,Totalcurrentliabilities,$486,$455,Totalcurrentassets,$761,$707,Long-termliabilities:,Fixedassets:,Deferredtaxes,$117,$104,Property,plant,andequipment,$1,423,$1,274,Long-termdebt,471,458,Lessaccumulateddepreciation,-550,-460,Totallong-termliabilities,$588,$562,Netproperty,plant,andequipment,873,814,Intangibleassetsandother,245,221,Stockholdersequity:,Totalfixedassets,$1,118,$1,035,Preferredstock,$39,$39,Commonstock($1pervalue),55,32,Capitalsurplus,347,327,Accumulatedretainedearnings,390,347,Lesstreasurystock,-26,-20,Totalequity,$805,$725,Totalassets,$1,879,$1,742,Totalliabilitiesandstockholdersequity,$1,879,$1,742,资产是按持续经营企业将它们转变成现金正常所花费的时间长度排列。显然，现金比财产、厂房和设备更具有流动性。,1.2资产负债表,分析资产负债表时，财务经理应注意：会计流动性、负债与权益、市价与成本1.2.1会计流动性会计流动性是指资产变现的方便和快捷程度。流动资产的流动性最强，它包括现金以及一年内能够变现的其他资产。固定资产的流动性最差，它可区分为有形固定资产（如财产、厂房及设备等）和无形固定资产（如商标、专利等）。资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强，企业避免财务困境的可能性就越大。流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。,1.2资产负债表,1.2.2负债与权益负债是企业所承担的在规定的期限内固定的现金支付（本金和利息）的责任。如果企业不能偿付将会构成违约。债权人享有对企业现金流量的第一索取权。股东权益则是对企业剩余资产的索取权，是不固定的。股东权益等于资产与负债的差额，即：资产-负债=股东权益。,1.2资产负债表,1.2.3市价与成本企业资产的会计价值通常是指账面价值。账面价值说是价值，而实际上是成本。企业资产的会计价值通常不同于市场价值。许多财务报表的使用者，包括管理者和投资者，所关心的是企业的市场价值，而不是它的成本（账面价值），但这在资产负债表上是无法得到满足。管理者的任务就在于为企业创造高于其成本的价值。,1.3利润表,利润表用来衡量企业在一个特定时期（如一年）内的业绩。其基本关系式为：销售收入-销售成本-营业费用-非营业费用-所得税=利润如果说资产负债表是一张快照（某一时点的静态信息），那么利润表则记录了人们在两张快照之间做了些什么的一段录象（某一时期的流动状况）。,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,营业部分报告企业主营业务的收入和费用,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,$2,262,Costofgoodssold,-1,655,Selling,general,andadministrativeexpenses,-327,Depreciation,-90,Operatingincome,$190,Otherincome,29,Earningsbeforeinterestandtaxes,$219,Interestexpense,-49,Pretaxincome,$170,Taxes,-84,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,$86,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,非营业部分列出了包括利息费用在内的所有财务费用,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,再一个独立的部分报告税务部门对利润课征的所得税,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20 x2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,最后一项是净利润,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,U.S.C.C.IncomeStatement,1.3利润表,分析损益表时，财务经理应注意：公认会计准则、非现金项目、时间和成本1.3.1权责发生制会计利润的计量包括两个步骤：1）确认会计期间的收入；2）将相应的成本和收入进行配比。当货物已经交换或服务已经提供，盈利过程已经在实质上完成，并有理由相信款项能够得到偿付时，损益表确定收入。就赊销而言，权责发生制意味着确认收入是在销售时，而不是在客户实际付款时。收入不是等同于收到现金。,1.3利润表,1.3.2非现金项目在利润表上，与收入相配比的费用中有些属于非现金项目，并不影响现金流量。折旧折旧是将过去的固定资产支出（成本）在将来的期限内分摊，进行收入与费用的配比，以合理地反映报告期的收益。将固定资产的成本在其使用期限内进行分摊的方法有两种：直线法每年都提取等额的折旧。加速折旧法在固定资产使用的早期多提折旧，相应地在后期少提折旧。它并没有在总量上多提折旧，只是改变了确认的时间。折旧额并不是实际现金流出。,1.3利润表,1.3.2非现金项目递延税款递延税款是由会计利润（向股东报告）和实际应纳税利润（向税务部门报告）之间的差异引起的。会计税款分为两个部分：当期税款向税务部门实际缴纳递延税款不实际缴纳。递延税款只是延期缴纳，并不是取消。它在资产负债表上体现为负债的增加。从现金流量的角度来看，递延税款不是一笔现金流出。,1.3利润表,1.3.3时间和成本会计不区分固定成本（比如机器设备）和变动成本（它随产量的变化而变化，比如原材料和工人工资）。会计成本通常区分为产品成本和期间费用（比如分配到某一时期的销售和行政管理费用）。,第二节净营运资本与财务现金流量,一、净营运资本净营运资本=流动资产-流动负债净营运资本为正，表明企业在未来的一年里能得到的现金将大于要付出的现金。企业除了投资于固定资产（资本性支出），还要投资于净营运资本（净营运资本变动额）净营运资本变动额等于本年度净营运资本和上年度净营运资本的差额。一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正。,二、财务现金流量,在公司金融中，可以从财务报表中获取的最重要的项目是企业的实际现金流量。按照理财学的观点，企业（或资产）的价值就在于其产生现金流量的能力。我们已经知道，企业资产的价值一定等于负债的价值与权益的价值之和。由企业资产所产生的现金流量（即经营性现金流量）CF(A)也一定等于流向企业债权人（负债）的现金流量CF(B)与流向权益投资者（所有者权益）的现金流量CF(S)之和。即：CF(A)=CF(B)+CF(S),二、财务现金流量,企业现金流量由企业资产所产生的现金流量总额CF(A)=经营性现金流量-资本性支出-净营运资本的增加额经营性现金流量=息税前利润+折旧当期税款资本性支出=固定资产的购买固定资产的出售=期末固定资产净额期初固定资产净额+折旧净营运资本的增加额=本年度净营运资本上年度净营运资本企业流向投资者的现金流量向债权人支付的现金流量CF(B)=利息支出+到期债务本金偿付-新增债务=利息支出-（本年度长期债务-上年度长期债务）向股东支付的现金流量CF(S)=股利支出+股票回购支出-新股发行收入=股利支出+（本年度库藏股票-上年度库藏股票）-（本年度普通股+股本溢价）-（上年度普通股+股本溢价）,第三节财务分析,一、短期偿债能力分析公司偿付短期（一年内将到期的）债务（流动负债）能力。偿还流动负债的来源是流动资产流动资产：现金、短期投资、应收款项、存货流动负债：应付帐款、应付票据、年内到期长期债务流动比率=流动资产流动负债速动比率=速动资产=流动资产-存货流动负债流动负债,二、营运能力分析总资产周转率=销售收入总额平均资产总额应收帐款周转率=销售收入总额平均应收帐款净额平均收帐期=会计期天数（天）应收帐款周转率存货周转率=产品销售成本平均存货存货周转期=会计期天数（天）存货周转率,三、财务杠杆（长期偿债能力）债务增大具有双重性：风险和收益负债比率=总负债总资产负债权益比=总债务总权益权益乘数=总资产总权益利息保障倍数=息前税前利润利息费用,四、销售利润率销售利润率销售净利润率=净利润总销售收入销售总利润率=息前税前利润总销售收入资产收益率（ROA）资产净收益率=净利润平均总资产资产总收益率=息前税前利润平均总资产,股利支付率（ROE）ROE=净利润平均的普通股股东权益ROE=销售利润率*资产周转率*权益倍数=净利润*总销售收入*平均的总资产总销售收入平均的总资产平均的股东权益股利支付率股利支付率=现金股利净利润留存比率=留存收益净利润,五、可持续增长率可持续增长率=ROE*留存比率六、市场价值比率市盈率（P/E）=每股市价上年每股利润（盈余）每股收益率=每股股利每股市价市值与账面价值比（M/B）=市值账面价值托宾Q比率=负债市场价值+权益市场价值账面价值,杜邦财务分析体系股东权益收益率（ROE）=净利润/总权益影响因素：最好能综合利润表、资产负债表中的关键数据；能概括全部经营成果；能表明资产、负债、股东权益的比例关系；能反映最基本的财务状况。销售净利率=净利润/销售收入权益乘数=总资产/总权益总资产周转率=销售收入/总资产(把利润表和资产负债表联系起来，使权益净利率可以综合整个企业经营成果和财务状况),杜邦恒等式,股东权益收益率（ROE）=利润率*总资产周转率*权益乘数根据杜邦恒等式进行“分解”看懂了杜邦恒等式就懂了杜邦分析图看懂了杜邦财务体系有助于找到股东权益收益率的影响因素，从而更理智地看待报表,ROE影响因素,经营效率（利润率）资产使用率（周转率）财务杠杆（权益乘数）,长期财务计划和增长,第三节,核心要点,财务计划过程和决策的相关性运用销售收入百分比法制定财务计划长期财务计划中包含的四个主要决策项目资产结构政策和负债政策如何影响一个公司的增长能力,本节内容,什么是财务计划?制定财务计划的模型:初步探讨销售收入百分比法外部筹资与增长关于财务计划制定模型的几点告诫,1.概念：财务计划是通过明确实现目标的方法来明确未来将要干什么的说明。,一、财务计划的概念、要素,2、财务计划的基本要素,新资产投资决定于资本预算决策财务杠杆的选择利用程度决定于资本结构政策支付给股东的现金数额即股利政策流动性需求决定于净营运资本决策,二、财务计划的过程、目标、要件,（一）财务计划的过程计划跨度把决策划分成短期决策（通常指即将到来的12个月）和长期决策（通常是2-5年）第一维度汇总把每个资本预算决策加总成一个大项目汇总级次第二维度假定和说明对重要的变量作相关的假设在你用一些合理的数值改变假定时，作一些说明决定至少（1）最坏的（2）正常的（3）最好的情况,（二）财务计划能实现什么,考察相互影响帮助管理者看到决策之间的相互作用探讨选择为管理部门寻找机会给出一个系统的结构框架避免意外相应的帮助管理部门鉴别可能的支出和计划增强可行性和内部一致性帮助管理部门决定目标是否完成和变化是否稳定之间的联系,（三）财务计划模型的要件,经济假设明确地指出预计所面临的经济环境销售预测大量的现金流直接依靠销售量(通常用一个估计的销售增长率)资产需求为了实现预期的销售额需要多少额外的固定资产筹资需求我们需要多少资金去支付必须的资产预计报表当制作财务报表时制定计划，考虑到一致性和说明的难易程度调剂关于哪种筹资法将被使用的管理决策(保持资产负债表平衡),举例:历史财务报表,举例:预计利润表,初始假设收入增长15%(20001.15)所有的项目都与销售量紧密相关，同时目前的关系是最佳的相应的，其他相应项目都增长15%,情况所有者权益增加15%股利=460NI90增加的权益=370，所以股利是调剂,情况所有者权益增加15%股利=460NI90增加的权益=370，所以股利是调剂情况负债=1150(600+460)=90Repay40090=310indebt，负债是调剂,三、销售收入百分比法,一些项目直接随销售量改变，其余的项目则不是利润表成本直接随销售量改变如果是这种情况,利润率是固定不变的股利是个管理决策，一般不会随销量改变这将影响股利从而使资产负债表平衡,资产负债表初始假设所有资产包括固定资产直接随销量变化应付帐款通常也随销量直接改变应付票据,长期负债和所有者权益一般不会随销量改变，因为它们取决与管理部门对资产结构的决定权益中留存收益的份额将取决于股利决策,举例:利润表,预计销售增长,股利支付率=50%,举例：资产负债表(10年预计销售收入：5500),举例:所需的外部筹资,公司需要在负债或权益项中提供额外的$200以保持资产负债表平衡资产总额负债及所有者权益总额=10,45010,250=200选择可能的渠道增加短期借款(应付票据)增加长期借款(长期债务)发售更多普通股(普通股及溢缴股本)减少股利支出,使留存收益增加,举例:生产能力利用率低于100%,假设公司的生产能力利用率达到了80%.全部生产能力下的销售收入=5000/0.8=6250预计收入=$5,500,所以只能达到88%.因此,不要求增加固定资产.,举例：资产负债表(未满负荷运转),举例:生产能力利用率低于100%,假设公司的生产能力利用率达到了80%.相对于上年变动的资产总额=6050+4000=10050负债及所有者权益总额=10250选择可能的渠道偿还一些短期债务(减少应付票据)偿还一些长期债务(减少长期债务)买回股票(减少普通股本及溢缴股本)支付更多股利(减少留存收益增加)增加现金账,案例：布莱德面包公司2009年12月31日,资产负债表利润表-资产$20,000负债$13,600销售额$7,000股东权益6,400成本与费用(4,200)总资产$20,000总负债与净值$20,000净利$2,800-,假设资产，成本与费用均会与销售额同比例增加，但负债与股东权益则不会。公司明年度的销售额预测值为$9,100，将不会发放股利。（91007000）/7000=30%,案例：布莱德面包公司增长率30%,2010预计资