财务报表分析概述

1,第一章财务报表分析概述,2,本章内容,第一节企业财务信息的供给与需求第二节上市公司的信息披露制度第三节企业财务报告,3,2010.5.14复牌后，2013年的厦华,厦华电子（600870）股票因实际控制人中华映管股份有限公司正在进行与公司相关的政策咨询和事项筹划，已于2013年7月8日起停牌（详见公司临2013-027号公告）。2013年7月15日，经公司向中华映管咨询，其与厦华电子相关的政策咨询和事项筹划，目前仍然在进一步论证中，尚存在不确定性。因上述事项尚存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，股票自2013年7月16日起继续停牌。公司将继续督促中华映管尽快论证，并于2013年7月22日前根据该事项进展情况刊登相关公告。敬请广大投资者注意风险。,4,厦华电子复牌后涨幅达69.5%建发撤离，早萌生退意,新华网福州12月5日电，经历12月3日股价短暂下跌后，12月4日厦华电子股价又再次被拉回涨停板，成为当日福建板块的领涨股。自11月26日复牌以来，厦华电子股价大涨，截止4日下午收盘报价5.24元，相较停牌前的3.09元，涨幅高达69.5%。股价高涨的背后，厦华电子股权交易暗涌。,5,11月26日，第一大股东华映科技公告称，华映科技（000536）拟将下属子公司华映视讯（吴江）有限公司所持厦华电子100,121,068股股份出售，占公司全部股份的19.14%。紧随其后，厦华电子在复牌后的短短几日内，两次遭受建发集团控股子公司”华侨企业”抛售，转让后华侨企业将不再持有厦华电子股份。一位接近建发集团的人士表示，建发早已萌生退意。,6,虽然华映科技在减持公告中称，本次交易基于为整体解决厦华电子未来长期可持续经营能力，引进新的股东厦门鑫汇及其一致行动人，对厦华电子进行业务资产整合协助厦华电子改善营利能力，有利于保护公司股东利益。但华映科技独立董事薛爱国表示，原则上表示支持，但对于受让方厦门鑫汇及其一致行动人是否有能力完成后续资产整合，本人存有疑虑，尤其是约定在2014年6月30日前协助对厦华电子负债清零等安排，个人认为存在一定的风险。,7,事实上，华映科技成为厦华科技第一大股东后，厦华电子连续三年亏损，甚至一度依赖变卖资产残喘，根据其2013年半年报显示，厦华电子上半年又出售湖里大道22号房产以8400多万价格出售给联发集团。根据资料显示，厦华电子较容易变现的房产、土地使用权等资产几乎已售罄。在厦华任职十多年，苏再泉认为，对于起起伏伏的厦华来说，这样一揽子的处理方案对厦华来说不是最坏的结果。近几年厦华一直在寻觅资产重组的机会，新股东接手后，厦华电子能否迎来新的命运还无法定论，但建发集团的减持却加大了厦华电子未来的不确定性。,8,据知情人表示，建发集团投资厦华已经15年之久，当年介入厦华更多是政府意志。建发集团减持后，市场有声音认为建发的减持，影响了公众对厦华重组的信心，加大了厦华未来的不确定性。据一位接近建发集团的人士对本网分析，建发的退出并不突然。他表示，厦华电子对建发而言并非是主营业务，整个行业发展也不理想，建发很早就萌生退意，只能说这是一次比较彻底的退出机会，退出是水到渠成的事情，并不突然。而对于建发在公告中对受让方的条件提出，显示出希望引入符合厦门新兴产业发展布局，对建立两岸医疗产业合作基地有促进作用的医疗设备行业相关的优质资产，市场猜测厦华是否会参与做医疗业务。,9,“未来是否会重组还不能定论，目前只能说是大股东之间的交易。”苏再泉再次强调。此轮交易后，华映科技和建发集团都分别持有厦华电子部分限售股，到2015年才能流通，仍将帮助厦华负债清除的工作，未来两年内，厦华的业绩仍与二者戚戚相关。根据厦华电子三季度公告披露，2013年前三季度厦华电子净利润为亏损的858.25万元，同比减少421.42%元，厦华电子曾多次寻觅重组机会，其经营能力能否得到根本性改善还存在很多不确定。,10,现代企业制度与金融市场的共生互动性,金融市场为公司提供了资金融通的场所。完全可以说，没有完善的金融市场，就没有现代公司制度；而没有现代公司制度，也就没有发达的金融市场。这就是现代企业制度（尤其是公司制度）与金融市场的共生互动性。这也是理解会计信息供求关系的基础。,11,外部信息需求者,投资者债权人投资分析师政府部门基金经理立法和监管机构其他外部利益相关者,12,内部信息需求者,董事会监事会经理人雇员,13,虽然相关性和可靠性不能相互替代，但有时会计信息可能牺牲相关性以换取可靠性，反之亦然。例如，采用历史成本计量可以提高会计信息的可靠性，但对相关性考虑不够。,会计信息的供给质量特征,14,个人投资者对信息质量特征的要求,陆正飞和刘桂进（2002）对公众投资者（即相对于机构投资者的个人投资者）的信息需求进行问卷调查。,15,16,吴联生（2000）就投资者对上市公司的会计信息需求进行的问卷调查显示，资产负债表、损益表和现金流量表所提供的信息对于投资者来说具有有用性,17,披露的动机和财务信息供给：,强制披露和自愿披露.自愿披露取决于成本效益权衡.公司可能出于自身利益选择会计政策和信息披露.,披露成本：生产成本.竞争劣势.诉讼风险.政治风险.,披露的效益：低成本融资.避免“柠檬”问题.,18,案例：中国证券第一案,1997年1月21日，烟台东方电子信息产业股份有限公司（000682）（以下简称东方电子）在深圳证券交易所上市，并因为“业绩优良”成为备受追捧的绩优股。然而，就在公司股票不断飙升、股民争相买入时，东方电子爆出高管财务造假丑闻。经查验证实并经司法判定、司法审计、会计鉴定，东方电子于1997年至2001年共计虚增主营收入17.0475亿元。造假丑闻被披露后，公司股价一路狂跌，市值大幅缩水。随后，东方电子被深交所特别处理，并被迫停牌。持有该公司股票的中小股民遭受巨额损失。2003年，从上海股民曹某和青岛股民陈某等人起诉“东方电子”开始，全国先后有6000多名股民向“东方电子”提出索赔。该证券民事赔偿诉讼案件也被称为“中国证券第一案”。,19,2007年7月28日，青岛中院召开了由代理律师为主参加的东方电子案集中调解会议，并且宣布了调解方案内容，原被告双方签订了框架性的调解协议。2007年8月13日，东方电子发布公告称，该案案件数量多达2716件、涉及投资者6989人，索赔数额44242万元。7月28日与公司达成调解框架协议的代理人涉及58家律师事务所，所代表的原告投资者数量达到5036人，代表起诉请求金额约为33266万元。2007年9月6日，青岛市中级人民法院宣布6921（除不适格原告外）人全部接受了调解。从2003年投资者提前诉讼，到接受调解，案件前后历时4年。,20,第二节上市公司信息披露制度,一、信息披露制度为了证券市场的健康有序和保护投资者的利益，世界各国无不将上市公司的信息披露纳入法律法规的范畴加以强制约束，使上市公司信息披露法制化、制度化。影响证券市场的健康运行和其功能的正常发挥的因素是多方面的，其中最为重要的是有质量保证的信息。信息披露制度，也称信息公开制度，是为了保护投资者利益和证券市场的健康发展，要求上市公司依法必须将公司有关经营成果、财务状况和现金流量等重要方面的真实信息向社会公开或公告的制度。信息披露制度既规定了上市公司上市前有关重要信息的披露，也包括上市后的持续的重要事项信息公开制度。信息披露制度起源于英国，发展于美国。,21,二、上市公司信息披露制度的重要作用,证券市场的理论和实践表明，证券市场的有效性是建立在信息公开披露制度基础上的。因此，建立健全上市公司信息披露制度，对于建立有效的证券市场、促进证券市场健康发展具有十分重大的意义。建立健全上市公司信息披露制度，有利于保护以投资者为首的利益关系人的利益。建立健全上市公司信息披露制度，有利于上市公司不断完善公司治理结构，促进公司的健康运行和良性发展。,22,23,24,三、上市公司信息披露制度的主要内容,目前已经形成了以公司法、证券法和股票发行与交易暂行条例等国家法律和条例为主体，以公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则等国家证券监管部门发布的一系列信息披露的规则为内容的信息披露制度体系。根据中国证券监督管理委员会发布的上市公司信息披露管理办法(2007年1月30日)明确规定，“信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。信息披露义务人应当同时向所有投资者公开披露信息”。,25,第二节上市公司信息披露制度,26,（一）经济法律,1.证券法首先，从立法的层面对信息的真实性、准确性和完整性做了保证。证券法不仅对上市公司中期报告和年度报告的内容及报送期限做了规定，而且对上市公司违法应承担的法律责任做了规定。例如，证券法第三章第三节第六十三条规定：发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。第十一章第一百九十三条规定：发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定报送有关报告，或者报送的报告有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。,27,其次，证券法对禁止交易的行为做出了规定，不仅明确、清晰地界定了内幕人员和内幕信息，而且明确规定了内幕交易的法律责任。例如，证券法第七十五条规定：证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。证券法第七十三条规定：禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。,28,案例：内幕交易案,2009年9月23日，证监会通报3起内幕交易案：（1）上海金臣纺织品有限公司及其法定代表人张某作为华芳纺织（600273）的董事，参与华芳纺织2007年定向增发工作。定向增发方案公布前，张某通过其本人账户，同时操作金臣纺织账户大量买卖华芳纺织股票，获利巨大，涉嫌构成刑法第180条规定的内幕交易罪。（2）上海宏普实业投资有限公司涉嫌内幕交易。宏普实业作为*ST宏盛科技（600817）第一大股东，在上市公司董事长被刑事拘留的消息公开披露前大量抛售持有股票，规避损失数百万元。（3）鲁润股份（600157）等涉嫌违法违规。1999年至2000年，鲁润股份发布重组浙江广联信息网络有限公司公告及公布1999年利润分配方案前，鲁润股份和民营企业主谢某作为内幕信息知情人，大量买卖鲁润股份股票。被收购方浙江广联信息网络有限公司及个人丁某作为重组信息知情人，在内幕信息敏感期大量买卖鲁润股票。,29,2.公司法公司法中涉及到有关财务信息披露的规定主要体现在第八章“公司财务与会计”部分，要求公司依照法律、行政法规和国务院财政部门的规定建立本公司的财务、会计制度，在每一会计年度终了时编制财务会计报告，并依法经会计师事务所审计。在审计中，公司应当向聘用的会计师事务所提供真实、完整的会计凭证、会计账簿、财务会计报告及其他会计资料，不得拒绝、隐匿、谎报。总体来看，公司法中只对涉及到保护债权人与股东权益的一般事项，以及财务报告的审计要求等，做了原则性规定，并未涉及会计确认、计量和报告等的具体规范要求。,30,3.会计法会计法的制定旨在保证会计资料的真实、完整。主要体现在：首先，强调经济业务事项的真实性。任何单位不得以虚假的经济业务事项或者资料进行会计核算；其次，明确公司的会计凭证、会计账簿、财务会计报告和其他会计资料，必须符合国家统一会计制度的规定；其三，要求企业必须依法设置会计账簿，并保证其真实完整；其四，要求各单位采用的会计处理方法，前后各期应当一致，不得随意变更；最后，强调财务会计报告符合规定编制要求、提供对象和提供期限的规定；另外，还明确规定，单位负责人对本单位的会计工作和会计资料的真实性、完整性负责。,31,4.注册会计师法注册会计师对上市公司财务报告的鉴证作用只能通过出具审计报告，发表审计意见来进行。注册会计师的审计意见旨在提高财务报表的可信赖程度。但是，审计意见只能对财务报表的合法性和公允性提供合理保证，而非绝对保证。,32,财富1000公众公司倾向于聘用“四大”,萨班斯奥克斯利法案要求公众公司审计委员会负责聘用、确定报酬和监督为公众公司提供审计服务的会计师事务所。美国审计总署发布的调查报告显示，大约92%的财富1000公众公司的审计委员会主席指出，他们目前聘用“四大”作为其审计师，其中94%表示，他们实际上并不会考虑用非“四大”的会计师事务所作为审计师。,33,34,（二）准则规范,1.财政部,35,36,37,2.证监会上市公司信息披露管理办法；公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则；公开发行证券的公司信息披露编报规则。,38,3.交易所交易所发布的涉及到上市公司信息披露的规范主要是股票上市规则。两家证券交易所发布的股票上市规则均于1998年1月开始实施，至2008年9月历经6次修订。从结构和内容来看，两家交易所发布的股票上市规则基本一致。,39,案例：上交所公开谴责ST源发大股东,因信息披露严重违规，ST源发控股股东中国华源集团日前被上海证券交易所公开谴责。经交易所查明，ST源发于2009年5月20日披露股票交易异常波动公告，称经征询控股股东华源集团，在可预见的两周之内没有应披露而未披露的对公司股价有较大影响的事件。但2009年5月25日，ST源发称，接到控股股东华源集团通知，控股股东正在筹划与上市公司有关的重大资产重组事项，申请股票自2009年5月25日起停牌。上交所认为，华源集团上述行为严重违反了股票上市规则第2.3条、第2.5条的相关规定，因此决定给予华源集团公开谴责，并将上述惩戒抄报上海市人民政府和国务院国资委，并将其计入上市公司诚信记录。,40,（三）上市公司治理层与管理层,治理层，是指对上市公司战略方向以及管理层履行经营管理责任负有监督责任的人员或组织。治理层的责任包括对财务报告过程的监督。管理层是指对上市公司经营活动的执行负有管理责任的人员或组织。管理层负责编制财务报表，并受到治理层的监督。,41,根据安永会计公司2000年调查报告，在对15个国家30多个行业约1000家组织的高级经理人员的调查显示，大多数认为所有已知的舞弊通常是雇员所犯，大约28%是管理层所犯。毕马威会计公司1999年所进行的一项调查结果显示，雇员与外部各方之间的各种合谋，以及雇员和管理层之间的合谋是舞弊的重要原因。,42,管理层的行为影响报表,案例：内蒙古蒙牛乳业股份有限公司（以下简称蒙牛）成立于1999年1月。2004年6月，蒙牛在香港上市。据蒙牛招股说明书显示，蒙牛在上市前共有六大股东，分别是银牛公司（44.8）、金牛公司（21.1）、牛根生（6.1）、MSDairy（8.7）、CDH（5.9）和CIC（3.4）。其中：MSDairy、CDH和CIC三者分别是摩根士丹利、鼎晖投资和英联投资为投资蒙牛设立的公司；金牛公司和银牛公司则分别是由蒙牛的高管人员和“与蒙牛业务关联公司的高管人员”于2002年9月在英属维尔京群岛注册的境外公司。,43,2003年，摩根士丹利等通过“可换股文据”向蒙牛注资3523万美元，未来换股的价格为0.74港元股。“可换股文据”本质上是对蒙牛股票的看涨期权。如果蒙牛乳业未来业绩好，“可换股文据”的高期权价值就可以兑现；反之，则成为废纸一张。为了使预期增值的目标能够兑现，摩根士丹利等与蒙牛管理层签定对赌协议，双方约定，从2003年2006年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。如果达不到，公司管理层将输给摩根士丹利约6000万7000万股的上市公司股份；如果业绩增长达到目标，摩根士丹利等机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。,44,2004年蒙牛收入攀升77.2%，达72.138亿元；净利润增加94.3%至3.194亿元。由于蒙牛2005年4月公布的年报优异，对赌协议提前结束。最终，以牛根生为首的管理层获得价值不菲的股票。值得注意的是，蒙牛2004年收入和利润均高速增长，但当年末应收账款的增幅超过80%，高于主营业务收入的增幅，达到1.79亿元，而2003年末的应收账款仅为9444万元。显然，为了使业绩高速增长，蒙牛采用了更为宽松的信用政策。,45,问题：,有人说，上市公司的财务信息是虚假的，进行财务报表分析有意义吗？你如何评价上述说法？,46,第三节企业财务报告,一、财务报告及其组成内容财务报告是上市公司信息披露制度中定期报告的重要组成部分，是反映企业一定时期或时点上财务状况、经营成果和现金流量的书面文件，包括基本财务报表和财务报表附注。企业基本财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及有关附表。,47,定期报告包括年度报告、中期报告和季度报告。年度报告应当在每个会计年度结束之日起4个月内，中期报告应当在每个会计年度的上半年结束之日起2个月内，季度报告应当在每个会计年度第3个月、第9个月结束后的1个月内编制完成并披露。在年度报告中，财务会计报告应当经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计。中期报告和季度报告一般无须审计。,48,49,50,财务报表分析的信息组成,51,年度报告的内容,1.公司简介2.公司资料3.财务摘要4.年度大事记5.董事长致辞6.管理层讨论与分析7.董事会报告8.企业治理报告9.监事会报告10.董事、监事及高级管理人员简介11.财务报告综合损益表综合资产负债表综合权益变动表综合现金流量表综合财务报表附注12.过去四个会计年度财务摘要,52,年度报告的作用,1.介绍公司行业情况和内部治理机制等背景资料。2.披露公司的经营成果和财务状况。3.提供公司未来的经营计划。,53,财务视角的企业,让我们把财务报表暂时放到一边，而来考虑一下每一个企业都孜孜以求的事情：赚钱。在任何一天，不管企业是刚刚开张还是由来已久，每一个企业都为销售而提供一系列的产品或服务。制造或拥有这些产品和服务需要一定的费用支出，当然其数额应在企业财力许可的范围内。基本的目标是通过销售得到比生产和拥有它们所花费的成本更多的钱，从而，可以占有两者的差额利润。,54,如果能成功地实现利润，企业将会兴隆。如果不能，它所拥有的财力将日渐消减。早晚有一天，它将无力支付生产和拥有那些产品和服务的成本，此时，它的营业活动将不得不停止，最终，它将宣告破产。这就是一个企业从生到死的全部故事。财务报表不过是讲述这一故事的一种方式。,55,每种报表都有其特定目的，四种报表之间有相互核对的财务关系。在财务报表分析中，很重要的一点是不能局限于对每一种报表本身的理解，还要综合理解它们之间的关系，以及一种财务报表的变化会对另外三种有什么影响。,56,所有企业都必须回答三个问题：,企业盈利吗？面子企业的价值如何？里子企业的现金流动状况如何？日子怎么过亏损企业发放股利，盈利企业走向破产,57,二、基本财务报表,(一)资产负债表1资产负债表的性质和作用(1)通过对企业所拥有的各种经济资源及其分布情况的分析，了解企业资产结构；(2)通过对企业当前所负担的债务及其结构的分析，评价企业财务风险；(3)通过对企业相关资产与负债的对比关系的研究，分析企业偿债能力；(4)通过对企业长期债务资本与自有资本的构成及其比例关系的分析，评价企业的资本结构及其特征；(5)通过对企业自有资本相对份额的分析，评价企业财务实力与财务弹性；(6)对企业未来的财务状况与发展前景做出初步判断。2资产负债表的项目和结构资产负债表项目在表中的排列顺序，基本上是以时间因素为基础的。资产负债表一般采用账户式结构编制。左边为资产，右边为负债和所有者权益。,58,资产负债表是一幅静态图画。它是在报表编制那一天公司财务构成的一张快照。而在这一天之前或之后几天的该公司的资产负债表可能会与这一天的报表情况大不相同，而差别的大小取决于这两次资产负债表相隔的几天里会计交易的发生情况。,59,资产负债表或者，更确切地说，是反映一系列考察期（季度或年度）的资产负债表对于了解和把握特定时点上公司的基本财务结构和债务状况将很有帮助。然而，它并不直接反映公司的财务业绩如何，也不反映它是否在某一时期中赚得足够的利润以承担其还债责任，并为公司的股东增加净资产。,60,二、基本财务报表,(二)利润表1利润表的性质和作用利润表也称损益表，是反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表。利润表的理论基础是“收入费用利润(或亏损)”。利润表对于财务报表使用者具有以下重要作用：(1)了解企业的收入、费用和成本及净利润的形成过程，以及利润总额各构成要素之间的内在联系；(2)通过对企业不同时期的收入、费用和成本、利润的比较，评价企业获利能力和利润变动趋势；(3)评价经营管理者受托经营的财务绩效。2利润表的项目和结构利润表的项目主要是收入、费用和利润三类。利润表的结构主要有单步式和多步式两种，多步骤的计算过程是：产品销售收入减产品销售成本、产品销售费用、产品销售税金及附加，等于产品销售利润。,61,乍一看，似乎损益表是准确计量了一个企业赚得的可以用于经营的资金（钱），但这里的情形并非如此。正像我们考察损益表时你可以看到的一样，并非所有的收入和费用项目都是现金发生额。有一些特殊的项目，比如折旧，尽管不要求马上有现金流出，但按一般通行的会计准则，它还是被作为费用。同样的，还有其它项目，或者是在相应的现金还没有流入企业时就作为收入，或者是在相应的现金还没流出企业时就作为了成本费用。,62,二、基本财务报表,(三)现金流量表1现金流量表的性质和作用现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，用以反映企业在一定期间内现金流入流出情况的信息。对于财务报表使用者具有以下重要作用。(1)分析企业一定时期内现金流流出的合理性和原因；(2)对企业的实际支付能力和偿债能力做出可靠的判断；(3)对企业的盈利品质做出更切合实际的判断；(4)对企业未来创造有利现金流量的能力进行分析评价。2现金流量表的项目和结构现金流量表主要包括经营活动的现金流量、投资活动的现金流量、筹资活动的现金流量和汇率变动对现金的影响等四部分。,63,现金流量表揭示了在一定时期中一个企业所创造的现金数额。同一时期的现金流入量减去现金流出量就得出该时期的现金净额。现金流量表告诉我们在满足了同一时期所有现金费用支出后，企业究竟创造了多少超额的现金。这一现金净额可以用于追加的现金费用，比如追加的债务偿付等。如果一定时期中现金净额为负值，说明企业为满足本期现金费用支出的需要，动用了以前各期积累的现金储备。如果这一趋势不能扭转的话，最终企业的现金将被耗尽。,64,二、基本财务报表,(四)股东权益变动表1股东权益变动表的性质和作用股东权益变动表，即所有者权益变动表，是全面反映公司本期(年度或中期)内至截至期末所有者权益变动情况的报表。股东权益变动表对于财务报表使用者