公司理财财务报表分析

,CorporateFinanceRossWesterfieldJaffe,8thEdition,本章要点,掌握三张财务报表的内容掌握财务报表的比率分析掌握杜邦分析法理解长期财务计划理解外部融资与企业增长,本章概览,2.1资产负债表2.2利润表2.3现金流量表2.4财务比率分析2.5杜邦分析法2.6外部融资与增长,财务报表信息来源,深圳证券交易所,2.1资产负债表,特定日期企业会计价值的“快照”资产负债表恒等式:资产负债+所有者权益AssetsLiabilities+StockholdersEquity,资产负债表的特点,左右两方存在恒等关系；表示某一时点的余额；以原始成本列示；各项目按流动性排列；忽略了一些具有重要经济意义的资产；忽略了一些具有重要经济意义的负债；某些会计政策是可以选择的。,资本性支出,在企业的经营活动中，供长期使用的、其经济寿命将经历许多会计期间的资产都要作为资本性支出。即先将其资本化，形成固定资产、无形资产、递延资产等。而后随着他们为企业提供的效益，在各个会计期间转销为费用，如：固定资产的折旧，无形资产、递延资产的摊销等。参阅P23,净营运资本,净营运资本流动资产流动负债NetWorkingCapitalCurrentAssetsCurrentLiabilities参阅P22,2.2利润表,衡量企业在特定期间的财务绩效利润的会计定义是:收入费用利润RevenueExpensesIncome,2.3现金流量表,从金融的角度看，财务报表中最重要的项目就是企业的实际现金流量，因为企业的价值就在于其创造现金流量的能力。因为企业资产的价值一定等于负债的价值与权益的价值之和，那么资产的现金流CF(A)一定会等于流向债权人的现金流CF(B)与流向权益投资人的现金流CF(S)之和。CF(A)CF(B)+CF(S),2.3现金流量表,现金流量表由三个部分组成：经营活动产生的现金流量Cashflowfromoperatingactivities投资活动产生的现金流量Cashflowfrominvestingactivities筹资活动产生的现金流量Cashflowfromfinancingactivities,现金流量表,财务报表分析,财务报表的使用者公司管理层公司股东及潜在投资者公司债权人分析师其他：如供应商、政府、雇员、中介机构等。,财务报表分析,财务报表分析的目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势,财务报表分析,财务报表分析的方法趋势分析法比率分析法因素分析法,趋势分析法,应注意的问题用于进行对比的各个时期的指标,在计算口径上必须一致；剔除偶发性项目的影响,使作为分析的数据能反映正常的经营状况；应用例外原则,应对某项有显著变动的指标作重点分析,研究其产生的原因,以便采取对策,趋利避害。,因素分析法,因素分析法也称因素替换法、连环替代法，它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象一一综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。因素分析应注意的四个问题：（1）因素分解的关联性；（2）因素替代的顺序性；（3）顺序替代的连环性；（4）计算结果的假定性。,因素分析法,例如：某企业2009年3月某种原材料费用的实际数4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程序。,因素分析法,因素分析法,计划指标：100854000（元）第一次替代:110854400（元）第二次替代:110753850（元）第三次替代:110764620（元）(实际指标)44004000400（元）产量增加的影响38504400550（元）材料节约的影响46203850770（元）价格提高的影响400550770620（元）全部因素的影响,2.4财务比率分析,财务比率分析有利于跨期比较分析或在不同公司之间进行比较分析。在考察每个比率指标时，我们应该问自己：它是如何计算的?用它来度量什么?为什么要用它？度量单位是什么?比率指标值的意义何在?我们怎么进一步改进它?,财务比率分析应注意的问题,对比项目的相关性对比口径的一致性衡量标准的科学性预定目标；历史标准；行业标准；公认标准。,财务比率的分类,短期偿债能力或流动性指标长期偿债能力或财务杠杆指标资产管理或周转率指标盈利能力指标市值指标,短期偿债能力或流动性指标计算,短期偿债能力或流动性指标应用,同一公司跨期比较同行业比较与经验值比较关注流动资产的结构及其现金含量关注影响流动性的其他因素如授信额度、准备很快变现的长期资产等。,企业不是靠利润而是靠现金流量生存,长期偿债能力或财务杠杆指标计算,长期偿债能力或财务杠杆指标计算,长期偿债能力或财务杠杆指标应用,同一公司跨期比较同行业比较与经验值比较关注债务的收益与风险之间的关系关注影响长期偿债能力的其他因素如或有负债、重大投资项目、资产变现能力以及企业信誉等。,资产管理或周转率指标计算,资产管理或周转率指标计算,资产管理或周转率指标计算,资产管理或周转率指标计算,盈利能力指标计算,市值指标,2.5杜邦分析法,参阅P41,财务报表分析中的问题,财务比率本身并不能说明多少问题，需要比较；趋势分析同业分析,财务报表分析中的问题,没有理论可以告诉我们什么是标准值或如何设立标准值；很难说哪个财务比率更重要，以及什么样的值才是高或者低。对多元化企业来说尤其如此。全球化和国际竞争导致会计规则的差异使得跨国比较更加困难。企业可以可取不同的会计处理方法，选择不同的时间作为财年结束日期，使会计报表很难比较。另外，一些企业出现非正常或暂时性事件，可能影响企业业绩。,2.6外部融资与增长,投资于新资产由资本预算决策决定财务杠杆比率由资本结构决策决定股东分红比率由股利政策决定流动性需求由净营运资本决策决定,财务计划要素,销售收入预测预计的财务报表资产需求融资需求调节变量,参阅P47一个简单的财务计划模型,销售百分比方法,财务报表中一些项目直接与销售收入挂钩，其他项目与销售收入不直接相关。利润表成本随销售收入变化而变化；折旧和利息成本与销售收入不直接相关；股利发放与销售收入不直接相关。,参阅P4850销售百分比法,销售百分比方法,资产负债表所有资产随销售收入变化而变化；应付账款也随销售收入变化而变化；应付票据、长期负债和权益不随销售收入变化而变化；外部融资需求预计资产的增加额与预计的负债和权益增加额之差即为外部融资需求。,销售百分比与外部融资需求,参阅P4750,销售百分比方法,初始利润表,初始资产负债表,预测的利润表,依据销售增长假设,预测的局部的资产负债表,外部融资需求量,预测的资产负债表,外部增长率给定,外部融资与增长,当增长率较低时，内部融资可能超过投资额；随着增长率提高，内部融资不足，企业将需要外部融资；考察增长与外部融资之间的关系是长期财务计划的有用工具。,参阅P5153,内部增长率,内部增长率是指只依赖留存收益作为唯一的融资来源时企业所能达到的最大增长率。,可持续增长率,可持续增长率是指在使用内部资金和外部债务资金且保持债务比率不变的情况下企业可以达到的最大增长率。,增长率的决定因素,销售净利率经营效率总资产周转率资产使用效率财务杠杆最优债务比率的选择股利政策股利发放与再投资的权衡,参阅P53,注意事项,财务计划模型并没有告诉我们哪种财务政策是最优的。模型是现实世界的简化，而世界的变化常常出乎意料。没有财务计划，企业就像没有舵而在变化的海洋中航行。,人生又何尝不是如此呢？,课堂提问,最重要的三张财