财务报告分析(5)

现金流量表的分析,第一节现金流量表的概述,第二节现金流量表的分析,第三节案例分析,第一节现金流量表的概述,老百姓说：兜里有钱，心中不慌。企业家说：生存比盈利更重要。债权人说：现金性资产最有信誉。投资者说：还是现金流量最实惠。对一个健康的正在成长的公司来说：经营活动现金净流量应为正数投资活动现金净流量正负相间筹资活动现金净流量可以是负数。没有必要追求全部净现金流量越多越好，但应十分关注收益质量与现金流量的关系。,一、概念与作用,它是从现金流入和现金流出两个方面，反映企业在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。作用：1、它能够说明企业一定期间内现金流入和流出的原因；2、能够说明企业的偿债能力和支付股利的能力；3、能够分析企业未来获取现金的能力；4、它能够分析企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响；5、它能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。,二、现金流量表的编制基础现金,货币资金及现金等价物1.库存现金2.银行存款3.其他货币资金4.现金等价物作为现金等价物的条件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的投资，一般指三个月以内的短期债券投资。,三、影响现金流量的因素,1现金及现金等价物内部之间的业务；2非现金及现金等价物内部之间的业务；3现金及现金等价物与非现金及现金等价物之间的业务。1）现金流入2）现金流出,四、现金流量表的分类,（一）经营活动流入：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金,流出：购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金,（二）投资活动,对内投资购建固定资产、无形资产等对外投资交易性金融资产、持有至到期投资、股权投资,流入：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他资产所收回的现金处置子公司收现净额收到的与投资活动有关的现金,流出：购置固定资产、无形资产和其他资产所支付的现金投资所支付的现金购买子公司付现支付的其他与投资活动有关的现金,（三）筹资活动,1从投资人角度吸收权益性投资（发行股票）2从债权人角度发行债券、银行借款,流入：吸收投资所收到的现金取得借款所收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金,流出：偿还债务所支付的现金分配股利、利润和偿付利息所支付的现金支付的其他与筹资活动有关的现金,说明,1利息、股利收到属于投资活动支付属于筹资活动2赔偿款能分清固定资产投资流动资产经营不能分清经营活动3捐赠现金筹资活动4支付所得税经营活动,五、现金流量表的结构和核对,主表和补充资料两部分正表分五项：1经营活动产生的现金流量2投资活动产生的现金流量3筹资活动产生的现金流量4汇率变动对现金的影响额5现金及现金等价物的净增加额,补充资料分三项：利润调节为经营活动产生的现金流量不涉及现金收支的投资和筹资活动现金及现金等价物净增加额,1.经营活动,主表：直接法以营业收入为起点调整与经营活动有关项目的增减变动，然后计算出经营活动的现金流量.补充资料：间接法以净利润为起点，调整不涉及现金的费用、收入、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动的现金流量,2.核对,1主表与资产负债表的核对2经营活动的直接法与间接法核对具体如下：1）正表中第一项与补充资料中的第一项，应核对相符；2）正表中的第五项与补充资料中的第三项，金额应当一致。,3.原则:,一般按现金流量总额反映，特殊项目按净额反映,1.金额不大项目；2.周转快、金额大、期限短的项目（主要用于金融证券）;3.购买或处置子公司，按净额反映.,注：补充资料将净利润调节为经营活动的现金流量调整：1）实际没有支付现金的费用2）实际没有收到现金的收益3）不属于经营活动的损益4）经营性应收应付项目的增减变动,具体如下：净利润加：资产减值准备固定资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产、无形资产和其他资产的净损失（减：净收益）固定资产报废损失(减:收益)公允价值变动损失(减:收益)财务费用(减:收益)投资损失（减：收益）递延所得税资产减少（减：增加）递延所得税负债增加(减:减少)存货的减少（减：增加）经营性应收项目的减少（减：增加）经营性应付项目的增加（减：减少）,第二节现金流量表分析,一、三项活动现金净流量分析,（一）经营活动现金流量分析,一般来说，健康正常运营的企业，其经营活动现金流量净额应是正数。现金流入净额越多，资金就越充足，企业就有更多的资金购买材料、扩大经营规模或偿还债务。,要点把握：,1、经营活动的现金流量的稳定性较好，一般情况应占较大比例。在现金流量表所反映的三类现金流量中，一般情况是，经营活动现金流量的稳定性和再生性较好。,2，应当将经营活动的现金流入与现金流出联系起来阅读种类：A如果经营活动现金流入量小于流出量，说明经营活动的现金自适应能力较差，经营不仅不能支持投资或偿债，而且还要借助于收回投资或举借新债所取得现金才能维持正常的经营。原因：可能是销货款的回笼不及时，或存货大量积压无法变现结果：企业财务陷入困境，难于筹措到新的资金。,B如果经营活动的现金流入量大于流出量，反映企业经营活动的现金自适应能力较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余的部分还可以用于再投资或偿债。,现金流入与流出阅读，不仅在总量上，还应在具体结构或项目上。,3、经营活动的现金净流量可以观察企业销售和盈利的品质销售的实质是经济利益的流入，而经济利益流入的主要形式就是现金流入。联系损益表和现金流量表，观察销售商品收到的现金对当期销售收入的比率，可以观察销售的有效性与品质。,将利润表中的净利润与经营活动的现金净流量联系起来，可以观察利润的品质。经营活动的现金净流量就是企业实现的可变现的经营收入与企业实际发生的需要支付现金的成本费用的差额，等同于收付实现制下计算的净收益（企业变现收益）。利润表中的收益是帐面收益。,变现收益对帐面收益的比值越高，说明企业经营活动中实现的净收益的变现能力越强，净收益就越有效，企业的货款回笼越好。反之，比值越低，低于1，说明有一部分已确认收益未收回现金，收益质量较差，收账效率低下，坏账率可能较高。,4、对经营活动现金流量的阅读应与资产负债表和利润表结合起来销货收到的现金/销货收入的数值，可以判断企业销货的收现质量。判断时有三种情况：其一，分子与分母基本一致，说明企业的销货没有形成挂账，资金周转良好；其二，分子大于分母，说明企业当期销货全部变现，而且还收回了部分前期的应收账款，这种状况应当与应收账款的下降相对应；其三，分子小于分母，说明帐面收入高，而变现收入低，应收帐款挂账增多，必须关注其债权资产的质量。,购货现金/销货成本的数值，可以判断企业付现成本的情况：其一，分子与分母基本一致，说明购货成本基本上是付现成本，一方面表明企业为购货付出现金，另一方面表明企业没有因购货形成新的债务；,其二，分子大于分母，表明企业不仅支付了本期全部的帐款，而且部分地偿还了前期的货款，虽然现金流出增多，但也可能因此而树立了良好的信誉；其三，分子小于分母，表明赊购很多，虽节约了现金，但增加了负债对以后形成偿债压力。,（二）投资活动的现金净流量分析,它是反映企业资本性支出中的现金流量，分析的重点是购置或处置固定资产发生的现金流入流出数量。根据固定资产规模和性质，可以了解企业未来的经营方向和获利能力，揭示企业未来经营方式和经营战略的发展变化。,要点把握：,1、将投资活动的现金流入量与流出量联系起来阅读,种类：,A若现金流入量大大超过流出量，说明企业可能变现了大量的固定资产，如果该固定资产时闲置或多余的，此变现对企业的经营和理财都是有利的，否则说明企业的经营或偿债出现了困难，不得不靠处置资产来维持经营和偿还债务；也可能是企业经营困难或环境变化，企业必须收縮投资战线，集中资金克服经营困难或解决其他问题；,B若现金流入量大大低于现金流出量，说明企业实施了投资扩张的政策，但要与投资效益结合起来考察。,2、投资收益中所取得的现金/利润表中的投资收益的数值，若比值越大，说明企业所实现的变现投资收益越高。长期股权投资中的成本法和权益法,3、将投资活动的现金净流量与企业的理财和投资策略联系起来阅读。,(三)筹资活动现金净流量分析,可以了解企业的融资能力和融资政策,分析融资组合和融资方式是否合理.融资方式和融资组合直接关系到资金成本的高低和风险大小.本期流入量过大,会对以后会计期间的现金流量及资金成本产生一定的压力.,要点把握：,1、将筹资活动的现金流入量与现金流出量联系起来阅读,种类：A如果筹资活动的现金流入量大于现金流出量，说明企业吸收资本或举债的步伐加快；联系投资的净现金流量，如果投资的净现金流出也非常明显，则意味着企业加快了投资和经营扩张的步伐，可能会给企业带来获利的机会；,联系经营活动的现金净流量，如果经营活动的现金净流出明显的话，则说明吸收资本或举债的资金部分地补充了经营上的资金短缺，同时也反映企业的经营资金方面出了问题。,2、将筹资活动的现金净流量与企业理财政策的调整联系起来阅读如用支付分配股利或利润的现金支出/前期实现的净利润的数值过小，则说明企业实现了低利润分配的政策，可能是企业投资任务过重。,（四）全部现金净流量的分析,判断企业财务适应能力和现金支付能力的重要指标。一般情况是，如果现金流量净增加额项目为正数，说明本期现金和现金等价物是增加了，企业的支付能力较强，反之则较差，财务状况恶化。,二、现金净流量构成变化分析,现金净流量变动分析是诊断现金流量在经营、投资、筹资活动之间的增减变动趋势，从而分析判断企业未来变动趋势和健康状况。现将三类活动现金净流量各种类型列表分析如下：,三、现金流量比率分析,1.反映企业短期偿债能力的现金流量比率现金流动负债比=经营活动的现金净流量/流动负债该比率可以反映流动负债所能得到的现金保障程度，或企业获得现金偿付短期债务的能力，这个比率越大，说明企业短期偿债能力越强。,2.反映企业偿付全部债务能力的现金流量比率现金债务总额比=经营活动现金净流量/债务总额经济含义：基于假设企业所有的现金流量用来偿还利息，意味着企业可借新债还旧债。,（一）现金流量比率分析,举例：假设某企业经营活动的现金净流量为3811万元，债务总额为27075万元，则现金债务总额比=3811/27075=14%该公司最大的付息能力是14%，即利息高达14%时，企业仍能按时付息。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持现有的债务规模。如果市场利率是10%，那么该公司最大的负债能力是3811/10%=38110（万元）。仅从付息能力看，企业还可借债11053万元（38110-27075）。可见该公司的举债能力是不错的。如果该比率低于银行贷款利率，情况就不妙了。,3.经营现金到期债务比经营现金与到期债务比=经营活动现金净流量/（本期到期的长期债务+本期的应付票据）该比率反映偿还到期债务的能力，该比率越高，则偿还能力越强,（二）经营现金净流量与盈利能力分析,盈利现金比率分析盈利现金比率经营活动现金流量净额/利润总额该指标说明每元的利润有多少现金净流量作保障，是所有评价收益质量的指标中最综合的一个因为虚计的帐面利润不能带来相应的现金流入，该指标对于防范人为操纵利润而导致信息使用者决策失误具有重要作用。该比率越高，说明利润总额与现金流量净额相关性越高。如果利润的收现能力强，则企业拥有足够的现金保证经营周转的顺畅进行。,2.经营现金净流量净利润率分析经营现金净流量净利率=净利润/经营活动产生的现金流量净额该指标是以权责发生制原则计算净利润与以收付实现制计算的经营活动产生的现金流量净额之比。企业是否制造虚假利润，可以通过该指标识别。,3.营业收入收现率分析营业收入收现率=销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入该指标表明企业产品销售的收现率。该比率接近1，说明企业产品畅销或企业信用政策合理，收款工作得力，能及时收回货款，收益质量高；反之，说明企业销售形势不佳或信用政策不好，收款不得力，收益质量差；如果该指标大于1，可能是由于企业本年销售萎缩，在收回以前的应收帐款所至。,4.每股流通在外普通股的现金流量比率,每股营业经营活动的现金净流量现金流量=流通在外的普通股股数,该指标值通常高于每股收益，因为现金流量中没有减去折旧等非付现成本。该比率越大，说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强。,（三）现金流量与利润的相互关系的比率分析,1.盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润这一比率反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下，比率越大，公司盈利质量就越高。如果该比率小于1，说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。若该指标一直小于1甚至为负数，则公司盈利质量相当低下，严重时会导致公司破产。,2.现金毛利率现金毛利率=经营现金净流量/经营活动现金流入量该指标是对销售净利率的有效补充，可以识别权责发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。,3.现金充分性比率它是对企业进行综合衡量，是否有足够现金偿还到期债务、进行投资以及支付股利和利息等能力的一个比率。经营活动投资活动筹资活动净现金流量+净现金流量+净现金流量现金充分性比率=*100%债务到期偿还额+资本性支出额+支付股利利息额,从计算公式可以看出，现金充分性比率必须保持1以上，才能保障公式分母中各项支付的现金需要，如果小于1，则会出现现金短缺局面，影响企业正常经营。,四、收益质量分析,收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。如果收益能够如实反映公司的业绩，则认为收益质量好；如果收益质量不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好。,决定收益质量的因素很多，大体上可以分为以下几个方面：1）会计政策的选择。管理当局在选择可接受的会计政策时，有一定的自由决定能力。可以选择稳健的，也可选择乐观的。会计政策的选择主要反映在报表附注中。,2）会计政策的运用。如资产减值准备提取的比例、以及期间费用等酌量性费用的发生时间上有一定的自由决定权。,3）收益与经营风险的关系。经营风险的高低，与环境有关，也与管理当局的管理战略有关。经营风险大，收益不稳定，会降低收益质量。,1.净收益营运指数,它是指经营净收益与全部净收益的比值。净收益营运指数=经营净收益/净收益=（净收益-非经营收益）/净收益计算净收益营运指数的信息，列示在现金流量表的“补充资料”的第一部分。如下表所示。,经营活动净收益=净收益-非经营净收益=净收益-非经营税前损益(1-所得税率)=113474.6-40623.6(1-33%)=113474.6-27217.8=86256.8(万元)净收益营运指数=86256.8/113474.6=0.76,非经营收益与经营收益相比，可持续性低，不反映公司的核心能力。,2.现金营运指数,它是指经营现金净流量与经营现金毛流量的比率。现金营运指数=经营现金净流量/经营现金毛流量其中：经营现金毛流量=经营活动税后净收益+折旧与摊销经营现金净流量=经营活动税后净收益+折旧与摊销-营运资本增加,这里的“经营现金净流量”与现金流量表中的“经营活动现金流量净额”有区别：后者在计算时包括了全部所得税支出，而不仅限于经营活动的所得税。,经营现金净流量=经营活动现金流量净额+非经营所得税,经营现金毛流量=经营活动税后净收益+折旧与摊销=86256.8+74444.2=160701（万元）经营现金净流量=经营活动现金流量净额+非经营所得税=182845.1+40623.633%=196250.9（万元）现金营运指数=经营现金净流量/经营现金毛流量=196250.9/16070=1.22,大于1的营运指数,说明收益质量提高.提高的原因,是收回了35549.9万元的营运资本.如果营运指数小于1,说明营运资金增加了,反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金,取得收益的代价增加了,代表着较差的营运业绩.,2每股经营活动产生的现金流量净额每股经营活动产生的现金流量净额EQ=每股净收益说明：从理论上讲，一个经营比较稳定的企业，经过一个经营周期，每股经营活动产生的现金流量净额一般大于每股净收益。,对于盈利企业：1）该指标大于1，表明企业的盈利质量较高；2）该指标大于0，但小于1，表明公司的盈利缺乏相应的现金来支持；3）该指标小于0，表明公司尽管有盈利，但现金流量呈净流出状态，盈利质量不高。对于亏损企业：1）该指标小于0，表明尽管企业的获利能力不够理想，但有一定量的现金基础，未来有一定的发展潜力；2）该指标大于0，表明企业不仅亏损，而且现金状况也很差，表明企业财务状况很危险，应引起管理当局和投资人、债权人的高度重视。影响目前上市公司经营活动现金流量的，主要由以下原因：1）与经营活动有关的应收项目占用资金过多；2）存货大幅度增长；3）支付的其他与经营活动有关的现金流量大量增加。,五、现金流量结构分析1现金收入结构分析现金收入结构分析表（2000）单位：千元,筹资活动的现金收入,筹资活动的现金收入,2、现金流出结构分析现金支出结构表（2000年）单位：千元,3、现金净流量结构分析,第三节案例分析,以银广夏股份1998年2000年现金流量及相关指标比率的发展趋势为例分析如下：,银广夏1998年2000年相关数据单位：万元,分析：,一、从经营现金净流量与净利润比较分析,1998年净利润为5847万元，经营活动现金净流量为-2079万元；1999年净利润为12777万元，经营活动现金净流量-557.5万元，这都说明该公司的利润质量很差。2000年的经营活动现金净流量为12410万元，只占净利润41765万元的29.7%，也远远低于正常值（当净利润