南方航空财务分析

小组成员：小组成员：梁才福梁才福 3535 邓伟雄邓伟雄 2727 梁志浩梁志浩 5757 林华钊林华钊 3131 叶柏坤叶柏坤 4747 刘敬丰刘敬丰 3737 南方航空南方航空 财务分析财务分析 目录目录： 公司概况公司概况.3 发行上市 .4 财务分析财务分析.5 偿债能力 .6 盈利能力 .8 营运能力 .10 发展能力 .11 杜邦分析杜邦分析.13 公司概况公司概况 公司名称公司名称: :中国南方航空股份有限公司中国南方航空股份有限公司 英文名称英文名称:China:China SouthernSouthern AirlinesAirlines CompanyCompany LimitedLimited 证券简称证券简称: :南方航空南方航空 证券代码证券代码:600029:600029 关联上市：南方航空关联上市：南方航空(ZNH)(ZNH) H H 股：中国南方航空股份股：中国南方航空股份(01055)(01055) 行业类别行业类别: :航空运输业航空运输业 证券类别证券类别: :上海上海 A A 股股 法人代表法人代表: :司献民司献民 总总 经经 理理: :谭万庚谭万庚 公司董秘公司董秘: :谢兵谢兵 独立董事独立董事: :王知王知, ,林光宇林光宇, ,隋广军隋广军, , 贡华章贡华章 公司网址公司网址: 电子信箱电子信箱:webmaster;ir:webmaster;ir 注册地址注册地址: :广东省广州市广州经济技术开发区广东省广州市广州经济技术开发区 办公地址办公地址: :广东省广州市机场路广东省广州市机场路 278278 号号 经营范围经营范围 国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李 运输业务；通用航空业务；航空器维修；国内外航运输业务；通用航空业务；航空器维修；国内外航 空公司间代理业务；航空食品加工与销售，保险兼空公司间代理业务；航空食品加工与销售，保险兼 业代理服务。业代理服务。 主营业务主营业务 提供国内、香港地区及国际航空客运、货运及邮运提供国内、香港地区及国际航空客运、货运及邮运 服务。服务。 历史沿革历史沿革 本公司是经国家体改委批准，由南航集团作为唯一本公司是经国家体改委批准，由南航集团作为唯一 发起人，以发起设立方式设立的股份有限公司。本发起人，以发起设立方式设立的股份有限公司。本 公司于公司于 19951995 年年 0303 月月 2525 日正式日正式 成立。本公司成立。本公司 19971997 年年 7 7 月境外发行月境外发行 H H 股股( (包括每股代表包括每股代表 5050 股股 H H 股的美股的美 国存股证券国存股证券 ADS)117417.8ADS)117417.8 万股，并分别在纽约、香万股，并分别在纽约、香 港两地挂牌上市。经对外贸易经济合作部批准，本港两地挂牌上市。经对外贸易经济合作部批准，本 公司变更为外商投资股份有限公司。截至公司变更为外商投资股份有限公司。截至 20022002 年年 1212 月月 3131 日，本公司总股本日，本公司总股本 337,417.8337,417.8 万股，其中万股，其中 南航集团持有南航集团持有 220,000220,000 万股，占总股本的万股，占总股本的 65.20%65.20%， 为控股股东；境外上市的为控股股东；境外上市的 H H 股股 117,417.8117,417.8 万股，占万股，占 总股本的总股本的 34.80%34.80%。 发行上市发行上市 网上发行日期网上发行日期上市日期上市日期 2003-07-252003-07-25 发行方式发行方式向二级市场向二级市场每股面值每股面值( (元元) ) 1.001.00 发行量发行量( (万股万股) ) 100000.00100000.00 每股发行价每股发行价( (元元) ) 2.7002.700 发行费用发行费用( (万元万元) ) 5923.285923.28 发行总市值发行总市值( (万元万元) ) 270000.00270000.00 募集资金净额募集资金净额( (万万) ) 264076.72264076.72 上市首日开盘价上市首日开盘价( (元元) ) 3.913.91 上市首日收盘价上市首日收盘价( (元元) ) 3.883.88 上市首日换手率上市首日换手率(%)(%) 58.8058.80 发行当年净利润预测发行当年净利润预测 20264.200020264.2000 每股摊薄市盈率每股摊薄市盈率 -18.0000-18.0000 主承销商主承销商中国银河证券有限责任公司中国银河证券有限责任公司 上市推荐人上市推荐人中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 财务分析财务分析 主要财务指标： 总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额 X100% 净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。 存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额 应收账款周转率（次）=主营业务收入平均应收账款 近十年的各项财务指标变化图 图表 1 偿债能力偿债能力 图表 2 偿债能力是用来衡量上市公司对负债能及时、足额偿还的保证程度。主要从速 动比率、流动比率、现金负债比率、股东权益比率、资产负债率方面进行分析。 财务指标财务指标 2010-06-302010-06-302009-12-312009-12-312008-12-312008-12-312007-12-312007-12-31 资产总额资产总额 10400200.010400200.09473600.009473600.008300300.008300300.008197900.008197900.00 负债总额负债总额 8855400.008855400.008147800.008147800.007355500.007355500.006769000.006769000.00 流动负债流动负债 3899900.003899900.003778200.003778200.004127900.004127900.004254300.004254300.00 资产负债率资产负债率 85.140085.140086.005386.005388.617288.617282.569982.5699 股东权益比率股东权益比率 11.960011.960010.934510.93458.43468.434614.453714.4537 流动比率流动比率 0.31270.31270.24150.24150.22400.22400.20660.2066 速动比率速动比率 0.27870.27870.20830.20830.19420.19420.17810.1781 短期偿债能力分析 0.2415 0.224 0.2066 0.3127 0.2083 0.1942 0.1781 0.2787 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 2007年2008年2009年2010年 流动比率 速动比率 图表 3 一般来说，企业的的流动比率越高，短期偿债能力就越强；流动比率越低， 则企业的短期偿债能力就越低。从上图可以看出，流动比率和速动比率都是逐 渐上升，这说明了该公司的短期偿债能在上升。 长长期期偿偿债债能能力力分分析析 82.5699 88.6172 86.0053 85.14 11.96 10.9345 8.4346 14.4537 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2007年12月2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月 资产负债率%股东权益比率% 图表 4 从图表 4 中，资产负债率从 82.56 升到 85.14%，呈上升趋势；而股东权益比 率也在下降，所以股东或所有者权益所占的比例有所降低，说明了债权的保证 程度在下降。 盈利能力盈利能力 图表 5 盈利能力是用来衡量上市公司获取利润的能力。以总资产收益率、每股收 益、成本费用利润率、主营业务利润率、净资产收益率、每股未分配利润作为 主要解释因子。 盈利能力分析 -68.98 1.40 12.37 6.67 9.37 3.46 15.3616.68 5.13 0.58 -5.77 2.47 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 2007年12月2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月 主营业务利润率(%)净资产收益率(%)总资产收益率 图表 6 图表 6 中，主营业务利润率总体上是下降的，而净资产收益率变化比较大， 但增长不大。总资产收益率也不太高，说明了企业盈利能力不太强。 财务指标财务指标( (单位单位) ) 2010-06-302010-06-302009-12-312009-12-312008-12-312008-12-312007-12-312007-12-31 主营业务收入主营业务收入 5604300.005604300.005642700.005642700.005577200.005577200.003468100.003468100.00 营业利润营业利润( (万元万元) ) 231400.00231400.00-184900.00-184900.00-590800.00-590800.00209400.00209400.00 投资收益投资收益( (万元万元) ) 117700.00117700.0034700.0034700.0034000.0034000.0037300.0037300.00 利润总额利润总额( (万元万元) ) 264500.00264500.0045700.0045700.00-474800.00-474800.00284900.00284900.00 所得税所得税( (万元万元) ) 41200.0041200.00-9700.00-9700.004800.004800.0084300.0084300.00 净利润净利润( (万元万元) ) 207600.00207600.0035800.0035800.00-482900.00-482900.00182000.00182000.00 主营业务利润率主营业务利润率% % 6.67 6.679.37679.37671.40541.405412.376312.3763 净资产收益率净资产收益率(%)(%) 16.6816.683.463.46-68.98-68.9815.3615.36 总资产收益率总资产收益率 5.13115.13110.58480.5848-5.7781-5.77812.47292.4729 营运能力营运能力 经营能力：经营能力： 根据销售收入增长率、应收帐款周转率、存货增长率、营业周期等财务指标综 合分析 图表 7 财务指标财务指标 2010-06-302010-06-302009-12-312009-12-312008-12-312008-12-312007-12-312007-12-31 存货周转率存货周转率 (%)(%) 22.4122.4139.6039.6044.4344.4337.4937.49 应收账款周应收账款周 转率转率(%)(%) 19.8219.8241.7541.7534.1834.1831.8831.88 总资产周总资产周 转率转率(%)(%) 0.350.350.630.630.680.680.710.71 营营运运能能力力分分析析 37.49 31.88 34.18 0.710.680.630.35 44.43 22.41 39.6 19.82 41.75 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2007年12月2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月 存货周转率(%)应收账款周转率(%)总资产周转率(%) 图表 8 从图表 8 中看出，存货周转率和应收账款周转率都是先增后降，说明资产的 流动性有所降低；而总资产周转率相对低，从而也说明了南方航空的营运能力 有所下降。 发展能力发展能力 发展能力是用来衡量公司扩展经营的能力。主要从总资产扩张率、主营业务 增长率、固定资产投资扩张率、每股收益增长率、净利润增长率这几个方面考 虑。 财务指标财务指标 ( (单位单位) ) 2010-06-302010-06-302009-12-312009-12-312008-12-312008-12-312007-12-312007-12-31 主营业务主营业务 收入增长收入增长 率率% % 39.3839.38-0.68-0.681.171.1718.0218.02 营业利润营业利润 增长率增长率 (%)(%) 264.46264.4668.7068.70-382.14-382.14569.51569.51 税后利润税后利润 增长率增长率 (%)(%) 5363.155363.15107.41107.41-365.33-365.33770.81770.81 净资产增净资产增 长率长率(%)(%) 19.8719.8747.9647.96-40.91-40.9116.0116.01 总资产增总资产增 长率长率(%)(%) 9.789.7814.1414.141.251.257.627.62 发发展展能能力力分分析析 1.17 -0.68 -40.91 47.96 14.14 39.38 18.02 19.87 16.01 9.78 1.25 7.62 -60 -40 -20 0 20 40 60 2007年12月2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月 主营业务收入增长率%净资产增长率(%)总资产增长率(%) 图表 9 由图表 9 得出，主营业务收入增长率总体上从 18.02%增长到 39.38%；净资产 增长率变化比较大，但总体上增长不大；总资产增长率都大于零，增幅也比较 大。总的来说，南方航空的发展能力还是很好。 杜邦分析杜邦分析 它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企 业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财 务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而 资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映 总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行 分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入 的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径， 而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动 的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较 多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公 司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 净资产收益率净资