X年青岛啤酒财务分析

报告人：执笔人：,青岛啤酒财务分析,青岛啤酒公司背景战略分析财务报告分析财务效率分析综合分析与评价,青岛啤酒公司背景,公司全称：青岛啤酒股份有限公司英文名称：TsingtaoBreweryCo.,Ltd.注册地址：山东省青岛市市北区登州路56号公司简称：青岛啤酒法定代表人：金志国公司董秘：张学举注册资本(万元)：135,098.2795行业种类：饮料制造业邮政编码：266071公司电话司传真公司网址：上市时间：1993-08-27招股时间：1993-07-24发行数量（万股）：10,000发行价格（元）：6.38发行市盈率（倍）：23.771发行方式：公开拍卖主承销商：上海申银证券有限公司上市推荐人：上海申银证券有限公司,青岛啤酒公司背景,注：限售流通A股人们通常所说的大小非，A股就是在大陆（上海、深圳）交易所交易的股票，B股就是在香港上市的股票。限售就是限制销售，这是我们国家的怪胎，现在逐年让这些股票拿出来卖，就是所谓的减持这是股改遗留问题，上市公司实施股改后，非流通股股东持有的股票有一定的禁售期，一般在1-3年，在此期间，这部分股票就叫限售流通股。因B股都不参与股改，所以又称限售流通A股。以前不能在二级市场流通多数在大股东手上股改时大股东向A股股东支付对价以换得二级市场流通权,但有限售期限也就是在一段时间后才可流通都是过去不能够上市的法人股,每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外普通股加权平均数=年初股数+新增股市*新增股数的流通月数/12该指标比值越大，表明上市公司的盈利能力越强，股东的投资效益越好，每一股所得的利润也越多；反之，则越差。下图为青岛啤酒08,09,10年的每股收益：,由表可知青啤的EPS逐年增加，表明公司的盈利能力稳健增强，每一股所获得的利润也逐年增多，一方面是因为有公司2010年和2009年实现的净利润均较上一年有大幅增加，同时公司利用财务杠杆、通过合理负债增加每股收益。每股收益的大幅度提升说明公司的盈利能力在不断提高，而且预计在未来也可能会有较好的盈利发展，股东的投资效益越来越好。,每股净资产=期末净资产总额/期末普通股股数该指标反映普通股每股所拥有的净资产，反映公司的财务实力。该指标越高，表明公司普通股每股实际拥有的净资产越大，公司的未来发展潜力越强。但该指标并不是越高越好，但如果公司有较高的获利水平，在此前提下每股收益指标的上升才表明具有真正良好的财务状况。下图为青岛啤酒08,09,10年的每股净资产：,由表可知青啤的每股净资产逐年增加，表明公司的普通股实际拥有的净资产在增加，这对一直有着良好盈利能力的青啤来讲，只能说明公司的盈利能力稳健提高，未来发展有很大潜力。,青岛啤酒2010年，2009年市盈率较2007年有很大程度的降低，较2008年也有所降低。2008年较2007年市盈率的大幅下降，一方面是由于净利润的增长，一方面是由于2008年公司股票价格的下降。2010年，2009年公司净利润有大幅度增长，虽然股价上升到30元以上，但是公司的市盈率都有所减低。结合公司近期和未来的发展趋势，青岛啤酒现有市盈率以及市盈率变化趋势说明公司的盈利能力良好并且泡沫较小，值得投资。,战略分析,宏观经济分析行业分析企业分析（swot分析）,青岛啤酒的宏观经济分析,经济周期股市涨跌就像潮汐，潮涨时由于很难看得清标的（泡沫时更是如此），因此人们会愿意追逐一些投机性品种，比如说有炒作概念的或者有热点效应的股票。但是等到潮落，人们的视线重新变得没有阻隔以及相对清晰，那些业绩增长稳定的股票就会脱颖而出了。无论你信不信，这类具有稳定增长特征的股票很多都来自于消费类行业，因为人们可能会不投资，但却很难会不消费。既然提到此类公司，那么青岛啤酒（600600.SH）应该算是其中之一。经济周期对青岛啤酒这个百年品牌来说影响不会太大。比如2008年全球经济危机，公司的营收依然扩大了17%，净利润也有25%的增长。而2009年经济进入复苏阶段，青岛啤酒净利润增长达到79%。2010年，青岛啤酒又进入稳定增长阶段，营收增长10%达到199亿元，净利润为15亿元，仍然增长22%。,值得注意的是，青岛啤酒的现金流非常充足。除了增长稳定外，青岛啤酒也乐于与股东分享成长。充沛的现金流、稳定的营收与净利润增长、慷慨的分红以及具有全球知名度的品牌，这些优点理应让青岛啤酒吸引到更多的投资者以及获得更多的溢价。,货币政策国家降低利息的目的主要是刺激消费，这对啤酒销售来说更是一个契机。由此来看，金融危机，降息以及看似与啤酒业发展不相关的政策行为，都在一定程度上影响酒业的发展。,财政政策税收影响国家对啤酒业采取了高税负政策，除征收17%的增值税，3%的营业税外，还从量定额的对每吨啤酒征收220元的消费税以及33%的所得税。这种高税赋给啤酒业增加了运营成本，但这恰恰造成了中国啤酒产业市场集中度低，因为高税赋能给当地政府财政收入带来的可观收入，使其有了盲目建厂的冲动。另一方面，国家从2001年对白酒在维持现行出厂价的25%和15%消费税税率的从价征收办法的前提下，再对每斤白酒按0.5元从量征收一道消费税，同时取消现行的以外购酒勾兑产生的企业可以扣除其购进消费税的抵扣政策。税收调整使白酒产量大幅下滑，但从另一个角度分析，作为白酒替代品，此举却有利于啤酒的行业发展。,汇率汇改两年多以来，人民币持续升值。人民币升值也给中国经济带来一系列影响。以外币为本位币之交易，均按交易当日汇率折算。于结算日以外币显示之货币与负债则按结算值日之汇率结算。由此产生之汇兑盈亏均计入损益账。附属公司及联营企业以外币显示之资产负债表均按结算日之汇率折算，而损益账则按平均汇率折算。由此产生之汇兑盈亏作为储备变动入账。,青岛啤酒行业分析,行业竞争程度分析1现有企业间竞争程度分析我国啤酒行业存在地区发展不平衡状况，与发达国家相比人均消费量还有很大的提升空间，地区发展的不平衡性为行业发展提供了空间。华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒等占据行业绝对垄断优势，行业集中度逐年集中，今年来青岛燕啤增长速度持平，华润雪花增长速度惊人，几大行业巨头基本完成了规模竞争力的原始积累-华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒和百威英博合计的市场占有率已近60%，并创造了行业总利润的70%以上。从行业整体情况看，啤酒行业没什么技术壁垒，加上啤酒产品具有保质期短、单价低、运输成本高的特点，造成了目前行业地域垄断的竞争格局，各啤酒企业都有各自优势地区。目前各厂商的优势地区逐渐饱和，向外扩张是企业发展必由之路。,随着国内酒类消费市场活力持续增强，国际化程度不断提升，个性化的消费需求被广泛提出，但啤酒行业没有充分借助产品创新以满足消费者多元化需求以致陷入同质化竞争的危险泥沼，国内啤酒市场主流地位基本被低、中浓度啤酒、黄色啤酒等占据。今年也涌现一些风味啤酒创新产品，诸如果味啤酒、暖啤等。但由于这些风味啤酒核心技术层面没有创新和突破导致生命力不强，无法形成真正的消费者口碑和行业影响力。啤酒行业存在进出壁垒，一般认为啤酒企业年产五万吨才有规模效益，而在现有的市场环境下年产五万吨的企业，也越来越难以应付来自大企业的压力。,2替代产品威胁分析啤酒的替代品主要有：果味啤酒、葡萄酒、香槟、各种饮料。在葡萄酒与啤酒的激烈竞争中，葡萄酒已经成为送礼和宴饮的首选，年销售量增长率约为21.5%。果味啤酒以其低浓度、低酒精、口感佳深受女士的钟爱，其在欧洲市场具有良好的发展潜力，但在中国销售量远不如普通啤酒。碳酸饮料以其多品种、多口味占领了年轻人的市场，近年来销售呈增长态势，如2011年5月对其销售情况的统计显示五月同比增长43.57%，累计同比增长25%，其增长速度惊人,市场议价能力分析啤酒的主要原料大麦，由于地产大麦质量不稳定导致原料成本较高，又加之我国啤酒产量逐年增加，更是出现地产大麦供不应求趋势。因此，50%的大麦需要进口，不仅增加了资金外流，而且提高了原料成本，对降低产品价格大为不利。现如今，啤酒的外包装主要有玻璃瓶装、桶装、罐装等形式，其各有各的特点，如：采用深绿色玻璃瓶装事啤酒避免了紫外线的影响；桶装啤酒口味好成本低，但保质期不长，适宜当地销售；罐装啤酒体轻，运输携带和开启引用方便。基于以上特点，消费者可以根据不同的需求选择不同的包装。目前，中国啤酒市场供过于求，多数厂家通过低价吸引顾客，又加之其他替代产品的纷纷引入，消费者有了更多的选择空间，因此对啤酒的定价产生了一定的影响。,企业分析（SWOT分析）,优势：百年青岛的全球品牌优势，足以迎合市场的各个方面的需求。青岛啤酒的价位合理，符合多数消费者的心理承受价位。青岛啤酒的质量可以与任何名牌啤酒匹敌。青岛啤酒在广大消费者中建立了良好的口碑效应。青岛啤酒已经建立了庞大的销售、管理体制网络。在目标消费者中有一定的知名度。各级营销人员市场实战经验丰富，敬业、热忱、有冲劲。生产地在全国很多城市都有分厂，便于及时应对市场变化。,劣势：品牌个性清晰，但不易于具有典型特色的需求产生直接联想。其他啤酒品牌在市场上占有量较大，有一批铁杆消费者，难以撼动。现有固定客户渠道网络不健全，产品在市场上覆盖率低。终端陈列及维护亟待加强，与消费者距离更近一些。二批商开发有难度，经销商对选择代理新品牌啤酒普遍谨小慎微。,机会：政府的大力支持。青岛啤酒后市机会较大。增发新股给青岛啤酒的发展带来新的机遇,威胁：1该细分市场基本无经验可以借鉴，自行摸索过程可能会遭遇不可预见的困难而使市场开发受阻2，营销战术，营销工具有可自制性，存在被竞品跟进，模仿的可能。3，企业自身资源有限，一旦被强势竞品瞄准，使竞争升级，则公司将陷入被动局面。4，啤酒流行期短，素有“一年喝倒一个牌子”之说，品牌规划及市场操作稍有不慎，遍会跌入“短命”怪圈,总结（未来发展战略）,通过分析，青岛啤酒可以确定如下发展战略：1.以兼并收购实现快速扩张。兼并是企业进入新市场领域的最方便、最直接、需要时间最短的途径，是最简单的扩大事业的手段。通过兼并，不但在生产技术方面，而且在流通渠道上可以全盘接收对方已有用的部分。2.充分发挥品牌效应。青岛啤酒具有非常良好的品牌口碑，通过横向兼并同行企业，能够充分利用品牌优势。3.低成本扩张模式。为了节约收购成本，青岛啤酒在选择兼并对象时，较倾向于那些基础条件较可以但经济效应不佳的企业，这样可以在谈判时降低收购价格，减轻横向一体化的成本。4.区域布局合理性。青岛啤酒的收购兼并对象主要分布在啤酒消费能力较强的东南部沿海，尤其是华北和华东地区。,财务报告分析（会计分析）,资产负债表利润表现金流量表所有者权益表,资产负债表分析,资产负债表水平分析资产负债表垂直分析资产负债表项目分析,资产负债表水平分析,资产负债表垂直分析,资产负债表项目分析,资产负债表水平分析,青岛啤酒08-09水平分析青岛啤酒股份有限公司总资产本期增加1987322067元，增长幅度为22.92%，说明青岛啤酒本年资产规模有较大的增长幅度。进一步分析可以发现:一.流动资产本期增加2038872842元，增长幅度为82.23%，对总资产影响为23.52%。非流动资产减少51540775元，减少的幅度为0.83%，使总资产规模减少0.59%，两者合计使总资产增长1987332067，增长幅度为22.92%。二.流动资产的变动主要体现在以下几个方面：1.货币资金的增长。货币资金本期增长2267279322元，增长幅度为160.98%，对总资产的影响为26.15%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力，满足资金流动性需要都是有利的。2.应收账款的增加。应收账款本期增加45055547元，增长幅度为40.23%，对总资产的影响为0.52%。该项目的增加可能由于公司销售规模变动、信用政策、和收账政策的变化影响的。3.其他应收款的增长。其他应收款增加了80903999元，增长幅度为53.86%。总资产的影响为0.93%。4.存货的减少。存货减少了238452078元，减少幅度为37.04%，对总资产的影响为2.75%。可能由于销售量和保质期导致的。三.非流动资产变动主要体现在以下几个方面；1.长期应收款的减少。长期应收款本期减少307111647元，减少幅度为24.81%，使总资产规模减少3.54%。是非流动资产中对总资产影响最大的项目。随着时间的推移，以前长期应收款本期可能已收回，导致减少。2.长期股权投资的增加。长期股权投资本期增加额106537269元，增长幅度为2.78%，使资产规模增加1.23%。3无形资产的增加。长期股权投资本期增加额84433398元，增长幅度为50.78%，使总资产增加规模增加0.97%，无形资产的增加对公司未来增加有益。4.递延所得税资产的增加。递延所得税资产本期增加额为83600928千元，增长幅度为708.72%，使总资产规模增加0.96%，递延所得税资产增加能产生货币时间价值。,该公司权益总额较上年同期增加1987332067元，增长幅度为22.92%说明青岛啤酒公司本年权益总额有较大幅度的增长，进一步分析发现：一.负债本期增加了354341947元，增长幅度为13.10%，使权益总额增加了4.09%，股东权益本期增加了1632990120元，增长幅度幅度为27.38%，使权益总额增长了18.84%。二.负债对权益的影响主要体现在流动负债上。流动负债表现在以下：1.短期借款的减少，短期借款减少102519000元，减少幅度为37.62%，对权益总额的影响为1.18%。说明公司风险减少，比较稳定。2.应付职工薪酬的增加。应付职工薪酬增长了125395417元，增长幅度为169.99%，对权益总额的影响为1.45%。3.其他应付款的增加。其他应收款增加了184938871元.增长幅度为31.97%，对权益总额的影响为2.13%。非流动负债中，表现为应付债券的增加。应付债券增加了61717465元，增长幅度为5.43%，对权益总额的影响为0.71%。三.本期权益总额的增长主要体现在股东权益的增长上。股东权益本期增加额为1632990120元，增长幅度为27.38%，对权益总额的影响为18.84%。其中资本公积本期增加1142935059元，增长幅度为36.07%，对权益总额的影响13.18%。股东权益的变动主要受本期盈利的影响，其中未分配利润本期增加额为369856820元，增长幅度为38.90%，对权益而的影响为4.72%。再者股本本期增加42763617元。增长幅度为3.27%，对权益总额的影响为0.49%，这是由于股本扩大导致的。,青岛啤酒09-10水平分析从投资或资产角度进行分析评价：青岛啤酒股份有限公司2009-2010年总资产本期增加1443689762元，增长幅度13.55%，说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：（1）.流动资产本期增加1054002518元，增长幅度为23.33%，使总资产增长了9.89%。非流动资产本期增加389687244元，增加的幅度为6.35%，使总资产规模增加了3.66%，两者合计使总资产增加了1443689726元增长幅度为13.55%。（2）.本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在货币资金的大幅度增长。货币资金本期增长1097213742元，增长幅度为29.85%，对总资产的影响为10.30%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力，满足资金流动性需要都是有利的。当然，对于货币资金的这种变化，还应结合该公司现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出正确的评价。（3）.非流动资产的变动主要体现在以下两个方面：一是长期应收款的减少。长期应收款本期减少227583389元，减少幅度为24.45%，使总资产规模减少了2.14%。长期应收款的减少使公司的流动资产增加，使公司的经营活动资金增加，提高了公司的偿债能力。二是长期股权投资的加。长期股权投资本期增加509740881元，增长幅度为12.94%，使总资产规模增长了4.78%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。,从筹资或权益角度进行评价：青岛啤酒股份有限公司2009-2010年权益总额较上年同期增加1443689762元，增长幅度为13.55%，说明青岛啤酒股份有限公司本年权益总额有一定幅度的增长。进一步分析可以发现：(1）.负债本期增加874347288元，增长幅度为28.58%，使权益总额增长了8.21%；股东权益增加569342474元，增长幅度为7.49%，使权益总额增长了5.34%，两者合计使权益总额增加1443689762元，增长幅度为13.55%（2）.本期权益总额增长主要体现在负债增长上，流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长801332950元，增长幅度为43.08%，对权益总额的影响为7.52%。流动负债增长主要体现在四方面：一是预收款项的增长。预收款项本期增长406229959元，增长幅度高达306.89%，对权益总额影响为3.81%。二是应交税费的增长。应交税费本期本期增长了89920647元，增长幅度为74.29%，对权益总额影响为0.84%。三是应付账款的增长。本期应付账款增长115412465元，增长幅度为27.87%，对权益总额影响为1.08%。四是应付票据的减少。本期应付票据减少9200000元，下降幅度为15.31%，对权益总额影响为0.09%，应付票据的减少说明企业硬性还款额减少，有利于企业降低风险。（3）.股东权益本期增加569342474元，增长幅度为7.49%，使权益总额增加5.34%。其中，未分配利润增加488392918元，增长幅度为36.98%，对权益总额影响为4.58%，说明企业本期本期盈利增加；盈余公积本期增加78283352元，增长幅度为12.76%，对权益总额影响为0.73%，两者合计对权益总额影响为5.31%。,青岛啤酒10-11水平分析从投资或资产角度进行分析评价该公司总资产本期增加143316055.00元，增长幅度为11.84%，说明请到股份有限公司资产有一定幅度的增长。进一步分析可以发现：（1）流动资产本期减少1663113585元，减少幅度为29.85%，使总资产规模减少了13.74%,。非流动资产本期增加了3096274140元，增长幅度为47.63%，是总资产规模增加了25.59%。两者合计是总资产增加了1433160555元每增长幅度为11.84%。（2）本期流动资产的变动主要体现在三个方面：一是货币资金的大幅度减少，货币资金本期减少2138790046元，减少幅度为44.81%对总资产影响为17.68%，货币资金的减少对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是不利的。二是应收票据的大幅度增长，应收票据本期增加69515000元，增长幅度为34.67%，对总资产影响为0.57%。三是存货的增长，存货本期增长额为360721643元，增长幅度为118.08%，对总资产影响为2.98%，结合固定资产的变动情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力。（3）非流动资产的增长主要体现在2个方面：一是长期股权投资的增长。长期股权投资本期增加额2606571865元，增长幅度为58.59%，对总资产影响为21.54%。二是在建工程的增加，在建工程本期增加额为237137301元，增加幅度为1850.28%，对总资产影响为1.96%，可以提高企业的生产能力、增加企业抗风险能力。,从筹资或权益角度进行分析评价根据上表，可以对青岛啤酒股份有限公司权益总额变动情况作出以下分析评价：该公司权益总额较上年同期增长1433160555元，增长幅度为11.84%，说明公司本年权益总额有较小幅度的增长，进一步分析可以发现：（1）负债本期增加506596003元，增长幅度为12.88%，使权益总额增长了4.19%；股东权益本期增长了926564552元，增长的幅度为11.35%，使权益总额本期增长了7.66%，两者合计使权益总额本期增加1433160555元，增长幅度为11.84%。（2）本期负债的增长体现为流动负债和非流动负债的增长，两者增长相对均衡。其中流动负债本期增长了339062401元，增长幅度为12.74%，对权益总额的影响为2.8%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大以及财务风险的增加。流动负债的增长主要表现在三个方面：一是应付款项的增加，虽应付票据本期减少18800000元，减少幅度为36.94%，公司面临的强制性偿债压力减少，但是应付账款本期增加了353418171元，其他应付款增加152363119元，增长幅度分别为66.75%和16.07%，三者对权益总额的影响合计为4.02%，该项目的增长给公司带来的偿债压力依然很大。二是预收账款减少了164975253元，减少幅度为30.63%，对权益总额的影响合计为1.36%。三是其他非流动负债增加了7487143元，增长幅度为103.07%，表明本期其他非流动负债增长较多。（3）股东权益本期增长了926564552元，增长的幅度为11.35%，对权益总额的影响为7.66%，本期股本未发生变化，资本公积发生少量的变化，本期盈利是股东权益增长的主要原因，其中盈余公积增加了116909921元，增长幅度为16.09%，未分配利润增加了809012382元，增长幅度分别为16.09%和44.72%，两者合计对权益总额的影响为7.66%。,资产负债表垂直分析,垂直分析20082009一.资产负债表结构变动情况的分析与评价(1)资产结构的分析与评价。从20082009年垂直分析表中看出：1.从静态方面本公司本期流动资产42.4%，非流动资产占57.6%，该公司的非流动资产比重大于流动资产，其资产风险相对较大。2.从动态方面本公司本期流动资产的比重上升13.8%非流动资产比重下降13.8%，结合资产项目后，货币资金比重上升18.25%外其他项目变动幅度不大。说明公司资产结构相对稳定。(2)资本结构的分析评价1.从静态方面分析，由表可以看出该公司股东权益比重为71.29%，负债比重为28.71%。股东权益比重高，财务风险低。2.从动态方面分析，该公司股东权益上升2.49%负债比重下降2.49%，各项目变动幅度不大。表明公司结构比较稳定。二.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析与评价：(1)资产结构的具体分析评价1.经营资产和非经营资产的比例关系：经营资产和非经营资产结构分析表,由表可以看出经营性资产增加了12.52%，非经营性资产减少了12.52%，表明该公司实际经营能力有所增长。2.固定资产和流动资产的比例关系：根据0809垂直分析表可知：青岛啤酒股份有限公司本年度流动资产比重为42.40%，固定资产比重为8.16%，固流比率大致为1:5.2，上年度流动资产比重为28.6%，固定资产比重为10.39%，固流比率为1:2.75，固流比率有较大幅度变动。3.流动资产内部结构流动资产结构分析表,应收票据、应收账款、应收账款保理、其他应收款等。,货币资产比重上升24.55%，存货资产比重下降16.99%，只能说明企业的即期支付能力增强了，但这种变化是使流动资产结构更加趋于合理还是变得更不合理，以上分析并不能说明这一点。二负债期限结构分析评价。负债按期限长短分为流动负债和长期负债，负债的期限结构可以用流动负债比率和长期负债比率来表示。经整理编制的负债期限结构分析表如下；负债期限结构分析表,负债期限结构更能说明企业的负债筹资政策。从表可以看出，青岛啤酒本年流动负债比重高达60.8%，比上期提高了3.2%，表明该公司在使用负债资金时以短期资金为主。2.负债方式结构分析评价。负债按其取得方式的不同可以分为银行信用、商业信用、应交款项、内部结算款项、债券、应付股利和其他负债等。将负债按取得来源和方式汇总整理如下表；,负债方式结构分析表,3.负债成本结构分析评价负债成本结构分析表,由表可以看出，尽管青岛啤酒公司高成本负债金额有所增加，但在全部负债中，无成本负债比重高达55.25%，比上年提高7.37%，低成本负债下降了4.52%，高成本负债下降了2.85%。,短期借款、应收账款保理之银行拨备、一年内到期非流动负债、长期应收账款保理之银行拨备、长期借款。,应付票据、应付账款。,应交税费、递延所得税负债。,应付职工薪酬。,应付工程合约款、预收账款。,交易性金融资产、其他应付款、递延收益、预计负债、专项应付款、其他非流动负债。,应付工资、应付股利等。,短期借款、应收账款保理之银行拨备。,长期借款、长期应收账款保理、应付债券、一年内到期非流动负债。,三.股东权益结构的具体分析评价股东权益结构变动情况分析表,从静态方面分析投入资本仍然是公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，虽然投入资本有所增加，但由于本年度留存收益的增加幅度大，使投入资本的比重下降了0.53%。内部形成的权益资金比重相应上升0.53%，说明该公司股东权益结构的这种变化主要是生产经营上的原因引起的。,垂直分析20092010（一）资产结构的分析评价。(1)从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。青啤企业本期非流动资产比重高于流动资产比重，为57.60%，根据其的资产结构，可以认为青岛啤酒资产的流动性较差，风险较大。(2)从动态方面分析。本企业流动资产比重上升3.65%，非流动资产比重下降3.65%。结合各资产的结构变动情况来看，除货币资金比重上升4.95%以外，其他项目变动幅度不是很大，说明青岛啤酒的资产结构相对比较稳定。（二）资本结构的分析评价(1)从静态角度观察公司资本构成，该公司股东权益比重为67.49%，负债比重为32.51%。股东权益比重高，财务风险低,偿还长期债务能力强。（2）从动态角度分析，该公司股东权益比重下降3.8%，负债比重上升了3.8%，各项目变动幅度不大，表明该公司结构还是比较稳定的，财务实力略有下降。,(1)资产结构的具体分析评价,(2)1.经营资产与非经营资产的比例关系.根据表格可以看出，青岛啤酒股份有限公司的经营资产和非经营资产都有所增加。但经营资产的增长速度高于非经营资产的增长速度，所以经营资产的比重还是增加了2.67%，表明青啤的实际经营能力有所增长。2.固定资产与流动资产的比例关系从表中分析得知:青岛啤酒本年度流动资产比重为46.05%,固定资产比重为6.97%,固流比例大致为1:6.6,上年度流动资产比重42.40%,固定资产比重为8.16,固流%比例大致为1:5.2。固流比例略有浮动。3.流动资产内部结构,从表中可以看出，债券资本变化不大，且比重较小。货币资金比重上升，存货资产比重有所下降，且货币资金比重很大，说明青啤即期支付能力增强。暂时还不能说明这种变化是否合理。,（三）负债结构分析评价：（1）负债期限结构分析评价。青岛啤酒股份有限公司本年流动负债为22%，比上期提高了4.54%,本期非流动负债比重为10.51%，比上期提高了0.74%，这表明公司在使用负债资金时，以短期资金为主。由于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此，该公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。（2）负债方式结构分析评价。根据资产负债表垂直分析表，将负债按取得来源和方式汇总整理后，编制负债方式结构分析表，见下表。,上表说明，银行信用和商业信用是青岛啤酒股份有限公司负债资金的主要来源，但银行信用和商业信用的比重的比重略有下降。由于银行信贷资金的风险要高于其他负债方式所筹资金的风险，因此，随着银行信贷资金比重的下降，其风险也会相应的有所降低。另外，也应看到，外部结算款项所占比重由较大幅度的上升，说明该公司的预收账款有大幅度增加，预收账款的增加有利于公司及时融通资金，扩大生产，促进企业的发展。（3）负债成本结构分析评价。根据资产负债表垂直分析表，经过整理后编制负债成本结构分析表，见下表。,从上表可以看出，尽管青岛啤酒股份有限公司的本期发行债券使高成本负债金额有所增加，但在全部负债中，无成本负比重高达63.53%，比上年提高8.28%，加上低成本负债比重变化甚微，这导致高成本负债的比重下降了7.04%，其结果必然使企业负债平均成本下降。（四）股东权益结构的具体分析评价。根据资产负债表垂直分析表，编制股东权益结构变动情况分析表，见下表。,从上表可以看出，如果从静态方面分析，投入资本总计仍然是青岛啤酒股份有限公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，虽然投入资本总计有所增加，但因为本年度留存收益的增加幅度较大，是投入资本的比重下降了5.16%，内部形成权益资金的比重相应上升5.26%，说明公司股东权益结构的这种变化主要是生产经营上的原因引起的。,垂直分析201020112011-2010资产负债表结构变动情况分析评价（1）资产结构的分析评价1.从静态方面分析。该公司本期流动资产比重仅为28.89%，非流动资产高达71.11%根据该公司的资产结构，可以认为企业资产弹性较差，不利于企业灵活调动资金，风险较大。2.从静态方面分析。本期该公司流动资产比重下降了17.17%，非流动资产比重上升17.17%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金比重下降了19.98%，长期股权投资上升15.37%，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。（2）资本结构的分析评价1.从静态方面看，该公司股东权益比重为67.19%,负债比重为32.18%，资产负债率较低，财务风险不是很大。2.从动态方面看，该公司股东权益比重下降0.03%，负债比重上升0.03%，个项目变动幅度不是很大，表明该公司资本结构比较稳定。2011-2010资产负债表结构变动情况具体分析评价（一）资产结构的具体分析评价1.经营资产与非经营资产的比例关系,根据表可以看出，该公司的经营资产有所增长，非经营资产有所减少，但由于非经营资产减少速度大于经营资产增长速度，经营资产比重还是下降了15.67%，表明该公司的实际经营能力有所下降。2.固定资产与流动资产的比例关系根据2011-2010年资产负债垂直分析表的分析可以知道，公司本年度流动资产比重为28.89%,固定资产比重为6.39%，固流比例大致为1:4.5，上年度流动资产比重为46.05%,固定资产比重为6.97%，固流比例大致为1:6.61，固流比例有所上升。3、流动资产的内部结构,从上表看出，货币资金比重下降，该公司的即期支付能力下降；债权资产比重上升，存货资金比重上升，但总固定资产比重相对稳定。(二)负债结构的具体分析评价（1）负债期限结构分析评价负债期限结构分析表,负债期限结构更能说明企业的负债筹资政策，从上表可以看出，青岛啤酒股份有限公司本年流动负债为67.58%，比上年增长了0.08%，表明该公司在使用负债资金时，以短期资金为主。由于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此，该公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。（2）负债方式结构分析评价。负债方式结构分析表,本期该公司本期通过商业信用筹集资金，使其他融资渠道所筹集资金的比重有所降低，但发行可转换债券和其他负债是该公司负债的资金的主要来源。由于银行信贷资金的风险要高于其他负债方式所筹资金的风险，因此，随着银行信贷资金比重的下降，其风险也会相应的有所降低。随着可转换债券的发行数量有所降低，其风险也会相应的降低，但仍维持较高比重。而商业信用的比重升高且维持较高的比重，应注意该项目可能对公司信誉产生的影响。负债方式结构的这种变化还将对该公司的负债成本产生影响。(3)负债成本结构分析评价负债成本结构分析表,从上表可以看出，青岛啤酒股份有限公司本期无成本负债金额有所增加，但在全部负债中，发行可转换债券产生的高成本负债比重也相对较高，比重也达到30.06%，比上年下降了2.09%，加上低成本负债比重下降了0.49%，导致无成本负债的比重提高了2.58%，结果避让时企业负债平均成本下降。由此可见，合理地利用无成本负债，是降低企业负债资金成本的重要途径之一。,（三）股东权益结构的具体分析评价股东权益结构变动情况分析表,从上表可以看出，如果从静态方面分析，投入资本仍然是该公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，虽然投入资本有所增加，但因为本年度留存收益的增加幅度很大，是投入资本的比重下降了7.06%，内部形成的权益资金比重相应的上升了7.06%，说明该公司股东权益结构的这种变化主要是生产经营上的原因引起的。,资产负债表项目分析,主要资产项目分析（一）货币资金,2009年度：（1）从存量规模及变动情况看，货币资金比上年增加了2267279322元，增长了160.98%，变动幅度大，其原因一是营业收入增长了1783052407元，增长幅度为22.85%使货币资金相应增长；二是应付票据和应付账款一共增长了54042679元，使现金支付减少.经营活动现金流量净额的改善，本年经营活动现金流量净额为1139678024,（上年为253162120）（2）从比重及变动情况看，该公司期末货币资金比重为34.49%，起初比重为16.25%货币资金上升了18.25%，货币资金的比重比较高而且有增长的趋势，公司应注意控制其存量规模及比重。2010年度:（1）从存量规模及变动情况看，货币资金比上年增加了1097213742元，增长了29.85%,。变动幅度比较大，主要原因是一：营业收入增长了1946074867元，增长幅度为20.30%使货币资金相应增长；二：应付票据和应付账款一共增长了106212354元，使现金支付减少，经营活动现金流量净额的改善，本年度经营活动净现金流为1549143551（上年为1139678024）,（2）从比重及变动情况看，该公司期末货币资金比重为39.45%，期初比重为34.49%，货币资金上升了4.95%，货币资金比重依然比较高而且呈增长趋势，但增长幅度较上一年度有较大幅度降低，可以看出青啤针对这一问题采取了一定措施，有一定成效。2011年度（1）从存量规模及变动情况看，货币资金比上一年减少了2138790046，下降幅度为44.81%。变动幅度大，主要原因是：一本年度公司购买商品接受劳务支付的现金增幅大于销售商品提供劳务收到的现金增幅所致。二，经营活动净现金流量的下降，本年度为654024087元（上一年度为1549143551元）（2）从比重变动情况看，该公司期末货币资金比重为19.46%，期初为39.45%，下降了19.98%，货币资金比重调整到较为合适的程度，说明青啤对这一问题采取良好的措施，成效显著。（二）应收款项2011年度:（1）应收账款根据青岛啤酒股份有限公司提供的会计报表和会计附注可知，该公司本年应收款项余额为195603812.00元，上年应收账款余额为169209978.00元，本年应收账款增加了26393834.00元，增长率为15.60%，另根据该公司会计报表附注提供的应收账款账龄表得知，该公司不同期限的应收账款的余额有所减少，不同期期限应收账款的比重基本未变，主要是六个月以内的应收账款，其比重为31.36%，说明公司的信用政策和收账政策比较稳定，对应收账款的变动几乎没有影响。从本年营业收入增长率为16.15%来看，应收账款的增长低于营业收入的增长。,2010年度:根据青岛啤酒股份有限公司提供的会计报表和会计附注可知，该公司本年应收款项余额为169209978.00元，上年应收账款余额为157056719.00元，本年应收账款增加了12153259.00元，增长率为7.74%，另根据该公司会计报表附注提供的应收账款账龄表得知，该公司不同期限的应收账款的余额有所不同程度的变动，不同期期限应收账款的比重基本未变，主要是六个月以内的应收账款，其比重为30.30%，说明公司的信用政策和收账政策比较稳定，对应收账款的变动几乎没有影响。从本年营业收入增长率为20.30%来看，应收账款的增长低于营业收入的增长。2009年度根据青岛啤酒股份有限公司提供的会计报表和会计附注可知，该公司本年应收款项余额为157,056,719.00元，上年应收账款余额为112,001,172.00元，本年应收账款增加了45,055,547.00元，增长率为40.23%，另根据该公司会计报表附注提供的应收账款账龄表得知，该公司不同期限的应收账款的余额有所不同程度的变动，不同期期限应收账款的比重基本未变，主要是三年以上的的应收账款，其比重为57.95%，说明公司的信用政策和收账政策比较稳定，对应收账款的变动几乎没有影响。从本年营业收入增长率为22.85%来看，应收账款的增长高于营业收入的增长。,（2）其他应收款2011年其他应收款根据青岛啤酒股份有限公司提供的会计报表及附注可知，该公司本年其他应收款余额为205733327.00元，占总资产的比重为1.52%，上年其他应收款余额236941202元，占总资产的比重为1.96%，本年其他应收款减少了31207875.00元，减少率为13.17%。主要原因是上年度支付的收购子公司保证金于本年度收回所致，从其他应收款的减少幅度和所占比重来看并不高，其中前五名欠款合计为58,177,098元，占其他应收款的28.00%，说明债务人比较分散。其他应收款中没有持有该公司5%及以上表决权股份的股东单位的欠款，表明不存在关联方资金占用或大股东掏空行为。2010年其他应收款根据青岛啤酒股份有限公司提供的会计报表及附注可知，该公司本年其他应收款余额为236941202元，占总资产的比重为1.96%，上年其他应收款余额为231121522元，占总资产的比重为2.17%，本年其他应收款增加了5819680.00元，增长率为2.52%。主要原因是支付股权收购保证金所致。从其他应收款的增长幅度和所占比重来看并不高，其中前五名欠款合计为130,441,647元，占其他应收款的47.08%，说明债务人比较分散。其他应收款中没有持有该公司5%及以上表决权股份的股东单位的欠款，表明不存在关联方资金占用或大股东掏空行为。2009年其他应收款根据青岛啤酒股份有限公司提供的会计报表及附注可知，该公司本年其他应收款余额为231,121,522.00元，占总资产的比重为2.17%，上年其他应收款余额150217523元，占总资产的比重为1.73%，本年其他应收款增加了80,903,999.00元，增长率为53.86%。从其他应收款的增长幅度和所占比重来看并不高，其中前五名欠款合计为53,434,017元，占其他应收款的25.75%，说明债务人比较分散。其他应收款中没有持有该公司5%及以上表决权股份的股东单位的欠款，表明不存在关联方资金占用或大股东掏空行为。,（三）存货一.存货规模与变动情况分析存货变动情况分析表,根据表可知，按存货资产总值计算，2011年度存货资产增加了757445600元，增长比率为38.21%，表明存货资产实物量增加，按净值计算则增加了775308141元，增长比率为39.91%。虽然存货净值的变动额与变动率高于存货总值的变动额与变动率，但这只是存货资产因集体跌价准备而造成的价值量变动，这种变化对生产经营活动本身不会造成影响。企业各类存货规模变动是否合适应具体分析。如公司2011年度销售收入增长了16.38%，原材料存货增长了38.14%，说明企业的材料成本增加，说明企业效率比较低。又如在产品存货增长了38.65%，高于销售收入增长率，这也说明公司的效率有待于提高。2011年存货年末比年初增加39.9%，主要原因是本年度销量增长库存产成品增加及本年度新购买子公司存货增加所致。,二.存货结构与变动情况分析存货结构分析表,从表中可以看出，本公司存货中所占比重较大的是原材料和包装物。两者合计的比重比上年增长了61.72%。本期产成品比上一期增长率6.55%，表明本公司的商品有所增加。原材料存货虽然比上年减少了0.15%，但其比重仍接近27%，说明原材料存货管理仍然是公司存货管理的重心。三.存货计价分析根据本公司财务报表附注可知，本公司本年和上年存货数量的确定方法是永续盘存制，计价原则是于资产负债表日按成本与可变现净值孰低法确定期末存货价值，对存货提取存货跌价准备，本年存货提取的跌价准备比上年减少了17862541元，是因为存货实现销售后存货跌价准备的转回。存货跌价准备所占比重仅为0.8%，说明公司存货的质量还是比较高的。,（四）固定资产一.固定资产规模与变动情况分析1.固定资产原值变动情况分析。固定资产原值反映了企业固定资产规模，其增减变动受当期固定资产增加和固定资产减少的影响。2.固定资产净值变动情况分析。固定资产规模变动分析表,从表中可以看出，本公司本期固定资产原值增加1771825978元，增长率为14.04%，主要增长原因是房屋建筑物、机器设备、运输工具、其他设备等的增长，有利于提高公司的生产能力。其次，在建工程项目本期完工的转入。本期固定资产净值变动情况分析：公司本期固定资产净值增加了1693931741元，增长比率为30.74%，之所以净值低于原值是由于固定资产折旧引起的。,主要负债项目变动情况分析（一）短期借款,2009年度：2008-2009年资产负债表水平分析表显示，青岛啤酒股份有限公司本期短期账款减少了102,519,000元，降低了37.62%，第一，这大大降低了公司的偿债压力，大大减少了公司的财务风险，第二，一般来讲，短期借款的利率低于长期借款和长期债券的利率，举借短期借款相对于长期借款和长期负债来说，可以减少利息支出，从表中可看出，公司应付债券有一定增加，所以短期借款的大幅度的减少，一定程度上可能带来公司利息支出的增加，第三，短期借款可以随借随还，有利于公司对资金存量进行调整，所以短期借款的大幅度减少，一定程度上减少了公司的资金弹性。2010年度：通过青岛啤酒股份有限公司2010年年度会计报告可知，本期短期借款增加了27.9%，主要原因是子公司银行借款增加所致。短期借款的增加，降低了公司的资金成本，节约了公司的利息支出，增加了公司的资金弹性，有利于公司利润的增加，但偿债压力的加大和财务风险的增加应引起公司的注意。2011年度：通过2011年度会计报告可得下表：,2010年度：通过2009-2010年资产负债表水平分析表可知，青岛啤酒股份有限公司本期应付票据减少了9,200,000元，降低了15.31%，而应付账款增加了115,412,465元，增长率为27.87%，总体上，两者总和呈上升趋势。在市场经济条件下，企业之间相互提供商业信用是正常的，利用应付票据和应付账款进行资金融通，基本上可以说是无代价的融资方式，所以，两者总和呈上升趋势有利于青岛啤酒股份有限公司资金的融通和使用，但公司应注意其偿付时间，避免出现到期支付不足而影响公司信誉的情况发生。20