财务分析综合分析

第五章财务综合分析与业绩评价,学习目标通过本章的学习，明确会计报表综合分析的意义，熟悉会计报表综合分析的内容，掌握会计报表综合分析的方法，能运用杜邦财务分析体系、国有资本金绩效评价体系，对企业的综合财务状况、经营绩效做出评价。技能要求能够运用杜邦财务分析体系、国有资本金绩效评价体系，对企业的综合财务状况、经营绩效进行实际评价与判断。,第五章财务综合分析与业绩评价,一、财务综合分析的概念财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。,第五章财务综合分析与业绩评价,二、财务综合分析的方法财务综合分析的方法主要有：杜邦财务分析体系法。杜邦分析法，是利用各主要财务比率的内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综合分析和评价的方法。杜邦财务分析体系，是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。因其最初由美国杜邦公司成功运用而得名。,杜邦财务分析体系分解图,第五章财务综合分析与业绩评价,具体分析1.净资产收益率2.销售净利率3.资产周转率4.权益乘数,杜邦财务分析体系图的启示（一）净资产报酬率是一个综合性最强的财务分析指标，它反映了股东财富最大化的财务管理目标，反映了所有者投入资本的盈利能力。（二）销售利润率是影响所有者报酬率的主要因素，它反映了销售收入的收益水平。（三）资产周转率是影响净资产报酬率的另一个主要因素，它反映企业运用资产获取收入的能力。（四）权益乘数是影响净资产报酬率的又一个主要因素，它反映企业的负负债程度。（五）杜邦财务分析体系，是一种对财务指标进行联系和分解的方法，而不是另外建立新的财务指标。,杜邦分析法的运用,第五章财务综合分析与业绩评价,杜邦财务指标体系的作用在于解释指标变动的原因和变动趋势。例：假设XYZ公司第二年净资产收益率下降了，有关数据如下：净资产收益率=资产净利率权益乘数第一年14.93%=7.93%2.02第二年12.12%=6%2.02通过分解可以看出，净资产收益率的下降不在于资本结构，而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。,第五章财务综合分析与业绩评价,这种分解可在任何层次上进行，如可以对资产净利率进一步分解：资产净利率=销售净利率资产周转率第一年7.93%=4.53%1.6304第二年6%=3%2通过分解可以看出，资产的使用效率提高了,但由此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。至于销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高还是费用过大，则需进一步分解指标来揭示。,第五章财务综合分析与业绩评价,此外，通过与本行业平均指标或同类企业相比，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。例：假设D公司是一个同类企业，有关数据如下：资产净利率=销售净利率资产周转率XYZ公司第一年7.93%=4.53%1.6304第二年6%=3%2D公司第一年7.93%=4.53%1.6304第二年6%=5%1.2,两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解可以看出，原因各不相同。XYZ公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产的使用效率下降。,例,某公司2005年的销售额为62500万元,比上年提高28%,有关财务比率如下:,备注:该公司正处于免税期.,要求:(1)运用杜邦财务分析原理,比较2005年公司与同行业平均的净资产收益率,并分析其差异的原因.(2)运用杜邦财务分析原理,比较本公司2005年与2006年净资产收益率,并分析其差异的原因.,答案:,(1)05年与同行业平均比较:本公司净资产收益率=7.2%1.111(1-50%)=15.98%行业平均净资产收益率=6.27%1.141(1-58%)=17.01%销售净利率高于同行业水平0.93%,原因是:毛利率高(2%),销售利息率(2.4%)较行业(3.73%)低(1.33%).资产周转率略低于同行业平均水平(0.03次),原因是应收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平,因其负债较少.,(2)05年与06年比较:2005年净资产收益率=7.2%1.111(1-50%)=15.98%2006年净资产收益率=6.81%1.071(1-61.3%)=18.80%销售净利率低于2005年(0.39%),主要原因是销售利息率上升(1.4%)资产周转率下降,主要原因是存货周转率和固定资产周转率下降.权益乘数增加,因其负债增加.,练习,E公司2004年12月31日部分财务状况数据为：流动资产2000万元，其中存货800万元；长期资产3000万元；流动负债1000万元；长期负债1200万元。2005年12月31日部分财务状况数据为：流动资产2500万元，其中存货为1000万元；长期资产3500万元；流动负债1200万元；长期负债1600万元；流通在外普通股2000万股，无优先股。2005年度部分经营成果数据为：主营业务收入13000万元，主营业务成本8000万元，净利润1500万元。,要求：（1)计算该公司2005年的下列财务比率：速动比率；平均权益乘数；存货周转率；总资产周转率；资产报酬率；股东权益报酬率；主营业务净利率；每股利润。（保留小数点后两位）（2）画出杜邦分析图的前三层。（允许出现尾差）,解：（1）速动比率=（2500-1000）/1200=1.25（2）平均权益乘数=（5000+6000）/（2800+3200）=1.83（3）存货周转率=8000/（800+1000）/2=8.89（4）总资产周转率=13000/（5000+6000）/2=2.36（5）资产报酬率=1500/5500=27.27%（6）股东权益报酬率=1500/3000=50%（7）销售净利率=1500/13000=11.54%（8）每股利润=1500/2000=0.75（元）杜邦分析图:股东权益报酬率50%资产报酬率27.27%平均权益乘数1.83销售净利率11.54%总资产周转率2.36,四、企业经营业绩综合评价,（一）经营业绩评价综合指数法（二）经营业绩评价综合评分法,经营业绩评价综合指数法的步骤,1选择经营业绩评价指标2确定各项业绩指标的标准值3计算各项业绩指标的单项指数4确定各项业绩指标的权数5计算综合经济指数6综合经济指数评价,经营业绩评价综合指数法选择的指标体系,1）反映盈利能力和资本保值增值的指标销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率2）反映资产负债水平和偿债能力的指标资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率3）反映企业对国家或社会贡献水平的指标社会贡献率、社会积累率,第六章趋势分析与预测分析,第一节趋势分析与预测分析目的与内容第二节财务报表趋势分析第三节财务报表预测分析,第一节趋势分析与预测分析的目的与内容,一、趋势分析与预测分析的目的二、趋势分析和预测分析的内容（一）利润表的趋势与预测分析（二）资产负债表的趋势与预测分析（三）现金流量表的趋势与预测分析,第二节财务报表趋势分析,一、趋势分析的方法（一）定比分析（二）环比分析二、利润表趋势分析三、资产负债表趋势分析四、现金流量表趋势分析,第三节财务报表预测分析,一、财务报表预测方法（一）平滑指数法（二）销售百分比法（三）线性回归分析法（四）固定比例计算法二、利润表预测三、资产负债表预测四、现金流量表预测,指数平滑法根据前期销售量的实际数和预测数，以加权因子（即平滑系数）为权数，进行加权平均来预测下一期的销售量的方法。预测销售量=平滑系数上期实际销售量+（1-平滑系数）上期预测销售量平滑系数一般取值0.3-0.7之间,例：某公司2004年1-6月销售产品的实际情况和预测情况如下：,假定平滑系数=0.7,则7月份的销售数为0.71194+0.31350=1241(台)指数平滑法的优点是可以排除实际销售中所包含的偶然因素的影响.但确定平滑系数也难免带有一定的主观成分.,资金需求量预测,销售百分比法根据资产、负债各个项目与销售收入总额之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期保持不变的情况下，根据计划期销售额的增长幅度来预测需要追加多少资金的一种方法。,步骤,分析基期资产负债表上能随销售量变动而发生变动的项目，并将这些项目分别除以基年的销售额，以销售百分比的形式表示。将资产以销售百分比表示的合计数减去负债以销售百分比表示的合计数，求出预测年度每增加一元的销售额需要追加资金的百分比。以预测年度增加的销售额乘以每增加一元的销售额需要追加资金的百分比，然后扣除企业内部形成的资金来源加上预测年度零星资金需要量，即可得出预测年度需要追加资金的预测值。,例某公司在基期（2003年度）的厂房设备利用率已达到饱和状态。实际销售收入总额为500000元，获得税后净利20000元，并以10000元发放了股利。,资产负债表如下,该公司计划年度（2004年）预计销售收入总额将增至800000元，并仍按2003年股利发放率支付股利。2004年折旧准备提取数为20000元，其中70%用于更新