北大财务分析学4-6

,作业讲评第三章1.总的情况有抄袭潦草各章作业没有距离只做1部分2.小数点留几位以及计算问题误：流动比率2误：净利率=（营业利润153000-所得税24000）/营业收入误：投资报酬率=153000/4000000=3.8%3.分析误：负债率偏高，说明盈利充分；流动比率、速动比率高，说明流动性强。有的只分析短期偿债能力，或者只分析长期偿债能力。有的只看到流动比率、速动比率高，没有看到存货周转率、应收账款周转率低，就得出偿债能力强的结论。,（1）(列表)依次是2.51.45.15657%1.727%0.7%1.2%2.7%(2)短期偿债能力：流动比率、速动比率与行业比较偏高，与历史比较越来越高，表面上看短期偿债能力与行业对比较强，与历史比较越来越强。但是从流动性看：存货周转率与往年持平，大约等于行业平均值的一半，应收账款周转率下降，比行业慢10天，说明存货销售不畅，应收账款回收缓慢，是这两项因素导致流动比率、速动比率高于行业平均值，所以，短期偿债能力指标虽然很强，但实际上要大打折扣。长期偿债能力：资产负债率呈上升趋势，与行业比较偏高，利息保障倍数呈下降趋势，比行业低，说明长期偿债能力下降，比行业弱。盈利能力：毛利率大致与往年持平，略高于行业，而净利率、投资报酬率、权益报酬率呈下降趋势，低于行业平均值，说明受高负债高利息影响，A公司的盈利能力较弱。,（3）对经营带来的影响：提高产品质量，降低产品成本，提高产品竞争力和盈利水平等。对财务带来的影响：增加固定资产，降低流动性；通过短期债务筹资，会提高资产负债率，降低短期偿债能力；通过长期负债筹资，也会增加资产负债率，降低长期偿债能力；通过留存收益筹资，会降低短期偿债能力；采取发行股本方式筹资，可以改善财务形象，提升偿债能力，在总资产报酬率低于负债利息率的情况下，股本筹资还可以提高净资产收益率。根据本例资产负债率偏高，报酬率偏低的情况，应采取发行股本方式筹资。,作业讲评第四章1.营业利润率=（营业利润-投资收益）/营业收入【举例】某服装店本年营业收入100万元，成本费用80万元，分到股息收入10万元。上年没有股息收入，其他数字相同。分析其服装经营盈利能力。2.营业息税前利润率=（利润总额+利息支出）/营业收入【例判断】息税前利润等于营业利润加财务费用。,第4章盈利能力分析,学习目的及主要内容了解盈利能力的含义理解盈利能力分析的重要意义掌握生产经营、资产经营、资本经营、上市公司盈利能力分析重点：生产经营、资产经营、资本经营、上市公司盈利能力分析难点：资产经营盈利能力分析课时：8学时(讲授6学时，讨论及训练2学时）,4.2盈利能力分析,包括生产经营、资产经营、资本经营、上市公司盈利能力分析4.2.1生产经营盈利能力分析基本公式生产经营某种利润率=某种利润形式/营业收入1.营业毛利率=毛利额/营业收入X100%毛利额=营业收入-营业成本影响毛利额的因素销售价格、进货成本、生产成本、产品品种结构影响毛利额的政策（价格和销售政策）因素和行业因素。,【例题计算题】【资料】见本章P68计算题1资料：（1）收入利润率分析,4.2.2资产经营盈利能力分析1.总资产报酬率【例题7单选题】总资产报酬率是指（）与平均总资产之间的比率。A.利润总额B.息税前利润C.净利润D.息前利润2.资产报酬率资产报酬率=销售净利率X总资产周转率【例题8计算题】根据P60表4-2资料计算2010年资产报酬率=9%X1.25=11.25%2009年资产报酬率=10%X1.25=12.5%由于销售利润率变动影响=(9%-10%)x1.25=-1.25%,净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。影响因素:总资产报酬率、负债利息率、产权比率和所得税率等。关系：净资产收益率=总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)X产权比率X(1-所得税率)分析方法：连环替代法,【例题计算分析题】【资料】见本章计算题2.指标20092010总资产报酬率（%）10.0312.33负债利息率（%）13.565.01产权比率0.12580.3293净利润（千元）615.751229.25净资产收益率%7.1911.06分析对象11.06%-7.19%=3.87%,【例题计算分析题】资料见例4-6.要求用差额分析法分析。(1)净利润变动的影响=700/15000=4.67%(2)普通股权益平均额变动的影响=(2260-60)/18000-(2260-60)/15000=-2.45%合计影响=12.22-10=4.67%-2.45%=2.22%,2.每股净资产每股净资产（也称每股账面价值）是指股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普通股平均股数的比值。其计算公式为：每股净资产=（股东权益总额-优先股权益）发行在外普通股加权平均股数这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。注意：每股净资产是以历史成本为计量基础的账面价值计算的。破净：即股价跌破每股净资产。,4.市净率市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。公式：市净率=普通股股价/普通股每股净资产市净率可用于投资分析，一般来说市净率较高的股票，股票价格较高，相反，则股票价格较低；但在判断股票价格时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。,实际操作训练1.（1）除了成本费用利润率与行业持平外，其他指标比行业略低，且呈下降趋势。（2）答案一、业务调整比较成功，因为保持了与行业大致平均水平。答案二、不成功，因为经营利润率、净资产报酬率下降，且略低于行业均值。,3.（1）资产负债率71.77%;总资产周转率0.64;净资产收益率7.02%；销售增长率42.86%。偿债能力呈下降趋势，且比行业平均水平差很多。销售增长率高于行业平均水平，但是净资产收益率低于行业平均水平，说明资本经营盈利能力比行业平均水平低。（2）资本收益率=1.6/20=8%,加权平均资金成本=8%X23.6/83.6+5%X60/83.6=5.85%，股东权益成本=8%X(22+23.6)/2=1.824亿元,经济利润=净利润1.6-股东权益成本1.824=-0.224（亿元）。（3）与行业相比，公司净资产收益率快速增长，可以实现会计利润最大化目标。但是经济利润为负数，说明没有实现经济利润最大化目标。,第5章营运能力分析,学习目标及主要内容：了解营运能力分析的含义掌握各项营运能力指标的计算方法和分析重点：各项营运能力指标的计算与分析难点：资产组合和资本结构对风险与收益的影响、周转天数的计算课时：8课时,5.2.2资本结构及其影响因素1.财务目标2.投资者动机3.债权人态度4.经营者行为5.财务实绩与前景5.2.3资产组合和资本结构对风险与收益的影响,5.3.5固定资产周转率（次数）=销售收入/平均固定资产固定资产周转天数=360/周转次数=360X平均固定资产/销售收入5.3.6总资产周转率（次数）=销售收入/平均总资产总资产周转天数=360/周转次数=360X平均总资产/销售收入,应收账款周转率考点：1、应收账款是否扣除坏账准备、是否包括应收票据2、应收账款周转率越高越好吗3、应收账款节约额及其节约费用的计算4、应收账款周转率越高意味营业收入越高？5、计算,【例题计算分析题】某企业销售收入上年24000万元，本年30000万元，应收账款周转率上年4次，本年5次。资金成本率10%。要求（1）计算两年的资金占用额；（2）计算节约的资金成本；（3）问是相对节约额还是绝对节约额。提示（1）根据应收账款周转率的公式（2）相对节约资金占用=本年销售收入按上年周转率计算的资金占用-本年资金占用节约的资金成本=（2）X资金成本率（3）由于，所以是。,流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率考点1.计算资金占用相对/绝对节约额2.用因素分析法分析总资产周转率变动的原因【例题计算分析题】资料见计算题3（1）计算总资产周转率2010年2.5次2011年2.44次（2）计算流动资产周转率2010年5.56次2011年5.24次（3）计算流动资产的比重2010年45%2011年46.67%（4）分析对象2.44-2.5=-0.06次由于流动资产周转减慢影响（5.24-5.56）x45%=-0.144次由于流动资产比重增加影响（46.67%-45%）X5.24=0.0875次两因素影响合计-0.144+0.0875-0.06次,第6章发展能力分析,学习目标及主要内容：了解发展能力的含义掌握营业发展能力、财务发展能力分析重点：营业发展能力、财务发展能力分析难点：可持续增长率课时：8课时,6.2营业发展能力6.2.1销售增长指标1.销售增长率2.销售均增率6.2.2可持续增长率1可持续增长率的概念可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率。财务政策指的是股利支付率和资本结构。【例题多选题】可持续增长率是假设（）。A.公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；B.公司资产周转率将维持当前的水平；C.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；D.公司目前的利润留存率是一个目标留存率，并且打算继续维持下去；E.不愿意或者不打算增发新股，也不回购股份，负债是唯一外部资金来源。,（2）按期末股东权益计算可持续增长率=期末净资产收益率.本期留存比率/（1-期末净资产收益率.本期留存比率）可持续增长率=(留存收益/期末净资产)/(1-留存收益/期末净资产)可持续增长率=留存收益/(期末净资产-留存收益)【例题计算题】：甲公司上年度财务报表主要数据为：营业收入2000税后利润200股利40留存收益160负债1200股东权益800总资产2000要求：1.计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数、可持续增长率答案可持续增长率25%注多种方法注意本例是跨章节题考点,3.可持续增长率与实际增长率【例题多选题】可持续增长率=（）。A.留存收益/（期末净资产-留存收益）B.期末净资产收益率.本期留存比率/（1-期末净资产收益率.本期留存比率）C.可持续增长率=(留存收益/期末净资产)/(1-留存收益/期末净资产)D.可持续增长率=销售净利率.总资产周转率.权益乘数.留存收益比率/（1-销售净利率.总资产周转率.权益乘数.留存收益比率）6.2.3资产增长指标1.总资产增长率【例题判断题】总资产增长率越快越好。,2.固定资产成新率固定资产成新率又称“固定资产净值率”或“有用系数”，是企业当期平均固定资产净值同固定资产原值的比率，反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力。公式固定资产成新率=（平均固定资产净值平均固定资产原值）100%,6.3财务发展能力分析6.3.1净收益增长率1.净收益增长率企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率。通常用净收益增长率来近似地描述企业价值的增长，并将其作为企业发展能力分析的重要指标。净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的比率。,6.3.2资本扩张指标1.资本积累率资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重