财务分析(29)

五粮液、茅台财务状况分析,案例分析思路与方法,本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。,盈利能力,偿债能力,资产效率,获现能力,股利分配,净资产收益率,净资产,总资产,净利润,主营业务收入,贵茅台概况,宜宾五粮液简介,公司介绍,行业背景,五粮液与茅台：财务报表分析,公司简介,五粮液证券代码000858公司名称宜宾五粮液股份有限公司注册资本379597万元法人代表唐桥注册地址四川省宜宾市成立日期1998.04.21经营范围主营:酒类及相关辅助产品的生产销售。兼营:饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业管理。,茅台600519贵州茅台酒股份有限公司94380万元袁仁国贵州省仁怀市茅台镇1999.11.20贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售。,目录,分析思路：,总资产分析,五粮液,茅台,五粮液,茅台,后面图标相同,分析：五粮液总资产07年高于茅台，08又低于茅台，09超过茅台，说明在这方面两家公司没有悬殊，不相上下，同时也说明两家公司竞争力都比较强，因为总资产都在快速增加，这也体现了两家公司在白酒行业带头大哥的实力,营业利润分析,在07到09三年中两公司的营业利润都是增加的，且增加幅度都比较大，茅台在07到09这三年的营业利润都远远高于五粮液，五粮液在09年增加的幅度非常大，减小了与茅台在营业利润之间的差距，但还是有不小的差距,净利润分析,五粮液,茅台,因为茅台在这三年的营业利润都远远高于五粮液，所以茅台在07到09年的净利润都远远高于五粮液，且差额还比较大。两公司在这三年中净利润都是逐年增加的，五粮液增加的幅度没有茅台那个大，五粮液在09年增加的比例在这三年中是最大的，茅台增加的比例相对稳定,单击此处添加标题,不相上下,茅台高于五粮液,茅台高于五粮液,单击此处添加标题,营业利润,财务指标分析内容,核心指标分析,盈利能力分析,偿债能力分析,资产效率分析,获现能力分析,股利政策分析,主营业务收入,07年,07年,08年,09年,这三年五粮液的主营收入与茅台都差不多，都是上升的态势，在09年五粮液的增幅比较大，与茅台拉开了一定的距离，这是五粮液的优势,主营业务成本,单位：元,07年08年09年,这上面的数据可以很清楚的看出五粮液的主营成本大幅度高于茅台，再联系主营收入可以得出五粮液的成本与收入根本不成比例，成本太高，管理不善。而茅台则体现了收入与成本的正常比较，同时也体现了行业领头者的管理风范,流动资产,07到09年五粮液的流动资产都低于茅台，在08年距离最大，09年得到了扼制，两家公司在这三年的流动资产都是快速增加的,非流动资产,五粮液在0709年非流动资产高于茅台，08年则低于茅台，说明五粮液与茅台在非流动资产上没有说明差距，资产相当,流动负债,五粮液的流动资产在0708年都低于茅台，而09年则高于茅台，从图表可以看出两家公司在流动负债上波动很大，五粮液在09年负债增幅极大，茅台在08年增幅极大,非流动负债,五粮液在0708年都低于茅台，在08年远远低于茅台，而09年五粮液非流动负债则远远高于茅台，说明五粮液在09年的非流动负债是极不正常的，也说明了五粮液存在的一些问题,所有者权益,五粮液在0709年的所有者权益都高于茅台，在08年低于茅台，两家公司在0708年所有者权益的增幅都比较小，在09年增幅比较大，五粮液在09年增幅很大,成长指标分析,净资产收益率,（净利润/净资产平均总额）X100%,销售净利率,（净利润/销售收入）X100%,总资产周转率,销售收入/总资产平均总额,权益乘数,总资产平均总额/净资产平均总额,X,X,分析结论,净资产收益率,07到09年两家公司的净资产收益率比较的反差太大了，但也很有规律，五粮液都是每年递增的，而茅台则是在递减的，在09年五粮液与茅台的差距相对前两年也不是很大了,百分率,销售净利率,07到08年两家公司的销售净利率都递增的，递增的幅度都不是很大，都很平稳，茅台在09年比08年下降了0.461个百分点,百分率,主营业务利润率,07到08年两家公司主营业务利润率都是递增的，增幅都不是很大，茅台09年比08年下降了1个多百分点，这与销售净利率很相似，因为都收营业收入的影响,百分率,主营业务成本率,07到09年五粮液与茅台主营成本率之间的强烈反差是很显然的，五粮液在这三年中成本率虽然很高但都是递减的，下降的幅度比较小，茅台则保持较低的成本水平，在09年约上升0.1个百分点，但总体上是很不错的与五粮液相比较,百分率,07年到09年成长分析结论,五粮液在这三年营业收入都是上升的，增幅不大，相对平稳,五粮液在这三年营业成本都保持很高的水平，居高不下,茅台在这三年营业收入都是很高的，且很稳定,茅台在这三年营业成本都保持很低的水平，这就保持了很大的竞争优势,总资产周转率,07到09年五粮液与茅台的总资产周转率都相当平稳也没有太大悬殊，但五粮液在08年呈下降态势，09年却呈上升态势。茅台则都呈下降态势。两家公司的总资产周转率都不大,权益乘数,07年到09年两家公司的权益乘数都有升有降，09年五粮液权益乘数超过茅台，从整体来说两家公司都是比较稳定的,核心指标分析结论,盈利能力分析,销售毛利率,营业利润比重,分产品收入分析,新项目投资分析,期间费用比较,小结,主营毛利率,盈利能力分析,销售毛利率,07到09年茅台的销售毛利率远远高于五粮液，总体来说两家公司都是增加的，但09年五粮液比08年下降了0.13个百分点,百分率,营业利润比重,营业利润比重=（营业利润/利润总额）X100%,这三年五粮液的营业利润都比茅台高，09年五粮液呈下降态势，幅度不是很大。茅台在08年就呈下降态势，09年就呈上升态势,三项费用比重,这三年五粮液与茅台在三项费用比重上都没有太大的差距，五粮液都是呈上升的态势，而茅台在08年下降了0.48个百分点，在09年又开始上升,百分率,盈利能力分析结论,五粮液的销售毛利率与茅台的销售毛利率相差甚远，收入不敌茅台,五粮液与茅台的三项费用相差都不大，但都呈上升态势，营业收入的增加是这三项费用上升的一个重要原因,五粮液的营业利润比重高于茅台，但差距不大,从总体来说，五粮液与茅台的营业收入与营业费用都比较合理,资产效率分析,应收帐款周转率,存货周转率,总资产报酬率,应收帐款周转率,五粮液在0708年的应收账款周转率大的让人有点不敢相信达到1326.2168个百分点，但在09年却下降到206.23.，这个反差极大，也反映出该公司0708年应收账款良好的管理，茅台在这三年比较平稳，都是呈上升态势的,五粮液2009年应收帐款帐龄分析,2年到3年：283952.81年到2年：01年之内：0,茅台2009年应收帐款帐龄分析,2年到3年：8641133.541年到2年：01年之内：0,存货周转率,五粮液,茅台,单位：亿元,07到09年五粮液的存货周转率都远远大于茅台，但都呈下降态势，茅台在这三年都保持很低的存货周转率，且都是呈下降态势,偿债能力分析,流动比率,速动比率,资产负债率,利息保障倍数,小结,流动比率,百分率,07年到09年两家公司的流动比率都是极不稳定的，五粮液在08年远远高于茅台之外，0709年都低于茅台，但两家公司都保持在2以上，说明其流动资产都是充足的,速动比率,五粮液在0708年的速动比率都高于茅台，在09年却低于茅台0.7个百分点，跌落2以下，说明了五粮液在09年的一些问题,百分率,资产负债率,五粮液在0708年资产负债率都低于茅台，且没有达到20点，但在09年超过茅台且达到30点，而茅台09年与08年相比下降了1.1个点，总体来说都比较合理的，都没有超过40点,百分率,利息保障倍数,07到09年五粮液的利息保障倍数都高于茅台，07年高于茅台约5倍，到09年五粮液与茅台的利息保障倍数都保持差不多了，两家公司在07到08年利息保障倍数都是递增的，五粮液在09年递减,偿债能力分析结论,五粮液与茅台在偿债能力方面都比较强劲，流动比率都在2至3之间，资产负债率都在40点以下，具有足够的资金应付偿债，在利息保障倍数方面则比较低，但都是上升的态势的,五粮液与茅台在偿债能力方面都各有各的优势，总体上都是很不错的，两家公司无论是在流动比率还是资产负债率上都不相上下，只是有些年份都一点点差距，但都不大，都在合理的范围里,获现能力分析,五粮液经营净现金流量,五粮液净现金流量,茅台净现金流量,茅台经营净现金流量,每股经营活动净现金流量分析,07到09年五粮液与茅台之间的每股净现金流量很直观的展现在面前，五粮液0708年都没有突破1，而茅台在08年就超过5，五粮液在09年终于超过了1，而茅台比08年下降了一点，但也超过4，说明茅台的每股现金是非常大的,五粮液净现金流量分析,销售收入比率,净利润的比率,负债的比率,三年里的现金流量中净利润的比重是最大的，这是最合理的，但占的比重不大，销售收入的比重与负债的比重在三年中都没有超过1,茅台净现金流量分析,销售收入比率,净利润的比率,负债的比率,07年现金流量中负债的比重是最大的，到08年净利润的比重超过1且最大，到09年三项比重都下降了，且都没有超过1,五粮液与茅台的现今股价,五粮液,茅台,现今两家公司的股价给我们的直观是很强烈的，两家公司现在的股差价就是161元，这是很大的悬殊，但从股价这个方面也可以看出茅台的经营管理是很强的，五粮液有待提高,从2007年到2009年五粮液的财务报表分析中看出有一些弊端和一些有待提高的地方，在整体方向正确的前提上，五粮液应该：系统科学地规划和管理各个方面，要想成为发展出路，需要朝规范化的方向发展，靠规模经营来获取利润空间，靠服务和有竞争力的价格来突破困境。,从2007年到2009年茅台的财务报表分析中看出茅台除资产等方面都比较强于五粮液，这个趋势也可能会暂时继续下去。茅台在各个方面的财务指标都是很合理的，这也得益于它的合理管理和经营，销售收入的强大也是最重要的方面,综合评价,200