财务分析(16)

第六章财务分析,学习目的与要求：通过本章的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。,本章主要讲述了财务报表分析的基本概念、目的、方法、财务报表分析中使用的基本财务比率及财务报表分析的应用。本章内容最大的特点是指标多，指标与指标之间存在复杂的内在联系。本章内容的学习应该从以下几个方面着手：（1）掌握指标的主要类别；(2)理解每一具体指标的含义、作用、评价标准及其计算公式；（3）理解指标之间的内在联系。杜邦财务分析体系为理解各项指标之间的内在联系提供了便利；（4）运用财务指标分析判断企业的财务状况。,第一节财务分析概述,一般认为，财务报表分析产生于19世纪末20年代初。最初的财务报表分析主要是为银行服务的信用分析。当时，借贷资本在企业资本中的比重不断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查和分析，借以判断客户的偿债能力。公司组织发展起来以后，财务报表分析由外部分析扩大到内部分析，为改善内部管理服务。经理人员为改善盈利能力和偿债能力，以取得投资人和债权人的支持，开发了内部分析。内部分析不仅可以使用公开报表的数据，而且可以利用内部的数据（预算、成本数据等）进行分析，找出管理行为和报表数据之间的关系，通过管理来改善未来的财务报表。,一、财务分析的定义和内容,（一）财务分析的定义财务分析全称为财务报表分析，是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系团体改善决策。,财务分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务报表分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。财务报表分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价或找出存在的问题。,（二）财务分析的目的,财务分析是财务管理的一项重要活动，既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测与决策的前提，在财务管理的循环中起着承上启下的作用。其重要意义如下：1满足投资者对公司经营和盈利状况了解的需要2满足债权人了解公司偿债能力的需要3满足管理者对公司内部管理决策的需要4.满足国家管理部门对公司进行管理、制约、监督的需要5.满足其他利益相关者的信息需求等。,注意,企业对外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人的特定要求。但不同的利益主体对企业进行财务分析的目的会有所不同，对企业财务状况和经营成果的关心程度也有所不同。如企业管理者需要全面了解企业财务状况和经营成果；投资者侧重于了解企业的盈利能力和资本保值、增值情况；债权人关心企业的财务状况，即企业的资本结构和偿债能力；国家有关部门则主要衡量企业对国家或社会的贡献水平等。报表使用人要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合其特定要求。,（三）财务分析的内容,1会计报表解读2营运能力分析3偿债能力分析4获利能力分析5发展能力分析6.财务综合分析,二、财务分析的评价标准,（一）本公司的历史水平（二）目标标准（三）行业标准（四）经验标准,三、财务分析的基础,财务分析的主要依据是财务报告。财务报告是反映企业财务状况与经营成果的书面文件，包括基本会计报表、附表、报表注释、其他财务报告和其他要求披露的信息。其中，最重要的是基本会计报表。我国企业财务通则第四十一条规定：企业应当定期向投资者、债权人、有关的政府部门以及其他报表使用者提供财务报告。财务报告的组成内容如下：,财务报告的组成,基本会计报表会计报表附表会计报表附注其他要求披露的信息,基本会计报表包括：资产负债表损益表现金流量表所有者权益变动表,财务报告的组成,基本会计报表会计报表附表会计报表附注其他要求披露的信息,基本会计报表包括：资产负债表损益表现金流量表所有者权益变动表,注意：财务报表并不等于财务报告，两者不可混为一谈，但财务报表是财务报告的基本组成部分，甚至可以说是财务报告的核心,（一）基本会计报表,基本会计报表是财务报告的基础与核心，也是其信息来源的主要资料。会计报表是根据日常会计核算资料，归集、加工、汇总而成的一个完整的报告体系，用于反映企业的财务状况、经营成果和现金流量的信息。企业的财务报表主要有资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。,1、资产负债表,资产负债表是反映企业在某一特定时日（月末、季末、年末）财务状况的会计报表。资产负债表有时也称“财务状况表”，属于静态报表，其格式和内容见下表。,（1）资产负债表的作用,可反映企业拥有的经济资源及其分布情况。企业财务结构状况及其负债经营的合理程度。通过分析表内有关项目的构成比例，观察企业的偿债能力与筹资能力。通过分析评价企业经营业绩，可以预测企业未来的财务状况。另外，资产负债表还可以反映企业累计盈余及其增长情况。如所有者权益中的盈余公积和未分配利润都是企业历年的累计盈余额，反映了企业以往年度的经营绩效。,（2）资产负债表的局限性,资产负债表可以帮助财务报告的分析者了解评价企业的财务状况信息，但由于它是一张静态报表，因此，所提供的信息有一定的局限性。具体表现如下：资产负债表不反映现时价值。资产负债表遗漏了很多无法用货币表示的重要经济资源和业务信息。有关会计要素的确认与计量有人为估计的影响。阅读资产负债表必须运用判断、计算、分析等方法。,2、利润表,利润表也叫损益表，是反映企业在一定期间经营成果的报表。企业在一定期间（如一个月、一年等）的经营活动绩效通过权责发生制原则和配比原则确认计算的营业收入、费用、利润三个动态会计要素来表示。一般来讲，由于利润是企业经济效益的综合表现，对利润的追求，是企业的生存和发展的基础。作为企业经济效益的综合表现，利润不但是衡量企业作为经营主体所取得的经营业绩的主要指标，而且也是对企业经营成果进行分配的重要依据。损益表是一张动态报表，其格式和内容见下表。,利润表编制单位：新天公司2010年度单位：元,（1）利润表的作用,利润表提供的信息还是评估投资能力、管理水平、经营状况分布以及未来现金流量的估计等的重要资料。投资者、债权人、职工、管理者及政府有关部门十分重视这一经济指标，因为该指标的高低会直接影响到他们各自的利益。利润表的具体作用如下：揭示了企业生产经营活动的主要成果及获利能力。有助于考核企业管理人员的经营业绩。有助于企业管理者作出正确的经营决策。有助于评价、预测企业未来的现金流量及长期偿债能力。,（2）损益表的局限性,损益表在财务分析中所起的作用越来越受到人们的重视。与资产负债表相似，也有一定的局限性。利润表所提供信息的可比性受到限制。利润表只反映企业已实现的利润，而不包括未实现的收益。会计利润只考虑对原始投入货币资本的保值，体现在对成本、费用的确认是以历史成本为基础，而在物价变动的情况下，货币资本的保值并不能从实物形态或使用效能上保持资本的完整，从而有可能造成虚盈实亏的现象，这也使其信息的客观性受到一定影响。,3、现金流量表,现金流量表是以企业一定期间的现金流入与现金流出汇总，说明企业在报告期内经营活动、投资活动及筹资活动所涉及现金资产的动态会计报表。现金流量表的格式和内容见书中P198表6-3。,（1）现金流量表的作用,现金流量表的编制基础为现金，现金流量比较难以为企业操纵，使这一信息能比较客观地反映企业的资金流转情况。评估企业在未来创造净现金流量的能力。能更好地说明企业资产的流动性和支付能力。可以确定净利润与相关现金流量所产生差异的形成原因，评价企业利润的质量。便于评估当期的现金与非现金投资活动和重要理财活动对企业财务状况的影响。,（2）现金净流量与净利润产生差异的原因,应收账款过多。投资大债务到期,4、所有者权益变动表,所有者权益变动表是费用企业在某一特定日期所有者权益增减变动情况的会计报表。所有者权益变动表是资产负债表的附表。所有者权益变动表的格式和内容见书中P200表6-4。股东权益变动表全面反映企业的股东权益在年度内的变化情况，便于会计信息使用者深入分析企业股东企业的增减变动情况，并进而对企业的资本保值增值情况作出正确判断，从而提供对决策有用的会计信息。,4、所有者权益变动表,所有者权益变动表解释在某一特定时间内，股东权益如何因企业经营的盈亏及现金股利的发放而发生的变化。它说明管理层是否公平对待股东的重要信息。,（二）附表,除了上述几张基本会计报表以外，用来进行评价分析的还有企业所提供的一些附表如利润分配表（其格式和内容见表6-5）、主营业务收支明细表、存货表、固定资产结存与变动表等。这些附表都是从某一个方面揭示企业重要财务状况的详细资料,表6-5利润分配表编制单位：新天公司2010年度单位：元,（三）报表附注,附注（或称注释）是财务报告不可缺少的组成部分，是对报表本身难以充分表达或无法表达的内容和项目，以更加浅显易懂的形式所作的补充说明和详细解释。按照重要性原则，报表注释的内容应包括已经或将会对企业财务状况、经营成果、现金流量等产生重大影响以及影响用户决策的重要事项，如企业在报告期所采用的重要会计方法、会计处理方法变更情况、变更原因及对财务状况和经营成果的影响，主要的期后事项、非常事项、或有事项、关联方关系及关联交易、非货币性交易或报表细节等。,（四）其他要求披露的信息,按照重要性原则，企业还应该提供一些要求披露的信息。上市公司按证监委的要求应该披露的公司重大事件公告书、公司新闻等信息：如重大资产收购及出售、股本变动、企业并购行为的进展情况等；募集资金使用情况、项目进度及收益情况等；公司拟订的利润分配预案、公积金转增股本预案；重大诉讼、仲裁事项；董事、监事和高级管理人员的持股比例和报酬等。,四、财务分析的方法,通常包括定性分析和定量分析两种类型。定性分析是指分析人员根据自己的知识、经验以及对企业内部情况、外部环境的了解程度所做出的非量化的分析和评价。定性分析更多要依靠主观判断。定量分析是指分析人员运用一定的数学方法和分析工具、分析技巧对有关指标所作的量化分析。定量分析方法主要包括结构分析法、比较分析法、比率分析法、因素分析法等。,（一）结构分析法,结构分析法，是指通过财务报告间相关项目、同一会计报表各组成项目间的依存关系以及项目在总体中的比重进行对比分析，以深入了解公司当前的财务状况和经营状况，发现其存在的问题，预测其发展趋势的一种经济活动分析。,（二）比较分析法,比较分析法又称为趋势分析法，是通过对比两期或连续数期财务报表中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展前景。,采用比较分析法时，必须注意以下问题：（1）用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致。（2）剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况。（3）应用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。,（三）因素分析法,因素分析法又称为连环替代法，是用来确定几个相互联系的因素对分析对象综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。这种方法的出发点在于，当有若干个因素对分析对象发生影响时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每个因素单独变化所产生的影响。,例3-1某企业2010年3月份某种原材料费用的实际数是4620元，其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表6-6所示。表6-6某企业2005年3月份某种原材料消耗量,根据表66中的资料，材料费用总额实际数较计划数增加620元，这是分析对象。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：计划指标：10085=4000（元）（1）第一次替代：11085=4400（元）（2）第二次替代：11075=3850（元）（3）第三次替代：11076=4620（元）（4）（2）（1）=44004000=400（元）产量增加的影响（3）（2）=38504400=550（元）材料节约的影响（4）（3）=46203850=770（元）价格变动的影响400550+770=620（元）全部因素的影响,因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中应用广泛。但在应用这一方法时必须注意以下几个问题：1因素替代的顺序性2顺序替代的连环性3计算结果的假定性,（四）比率分析法,比率分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以利于进行分析。,比率分析法的优点是计算简便，计算结果容易判断，而且可以使某些指标在不同规模的企业之间进行比较，甚至也能在一定程度上超越行业间的差别进行比较。采用这一方法应该注意以下几点：（1）对比项目的相关性。（2）对比口径的一致性。（3）衡量标准的科学性。,五、财务分析的局限性,（一）财务报表本身的局限性（二）报表的真实性问题（三）企业会计政策的不同选择影响可比性（四）比较基础问题,第二节财务报告的结构分析,一、资产负债表结构分析二、利润表结构分析三、现金流量表结构分析四、结构分析法的应用,一、资产负债表结构分析,资产负债表的结构就是指资产负债表中各内容要素金额之间的相互关系。资产负债表的结构分析就是对这种关系进行的分析，从而对企业的整体财务状况作出判断。资产负债表结构分析包括：（一）资本结构（融资结构）（二）投资结构（三）资产结构（四）偿债能力结构,最重要的是资本结构和资产结构,（一）资本结构,资本结构是指企业各项资本的构成及其比例关系。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，包括企业负债与所有者权益之间的比率关系、债务结构、所有权结构等；狭义的资本结构仅指企业债务与所有者权益之间的比值。,1、企业资本结构的影响因素,（1）企业面临的筹资环境（2）资本成本与融资风险（3）行业因素（4）企业生命周期（5）获利能力和投资机会,2、企业资本结构决策,综合上述影响因素，企业将作资本结构决策。在具备多种筹资渠道可供选择时，企业的资本结构决策将重点考虑以下问题：（1）资本需要量（2）资本成本（3）企业的风险态度,（三）资产结构,资产结构是企业某个时刻各项资产相互之间的搭配关系。如果企业希望持续稳定的盈利，其资金必须均衡配置在不同的资产项目下。例如：企业获利性较强的资产是长期资产，但流动资产又是不可或缺的，两者相互配合才能产生较强的生产经营能力。,又如：企业闲置的资金可以对外投资，通过观察长期投资（尤其是长期股权投资）的多少，一方面可以得出企业资金的裕余水平，另一方面可以观察企业所在行业的发展能力。,1、企业资产结构的影响因素,企业资产结构相互之间有较大差异，主要是源于以下原因：（1）企业内部管理水平（2）企业规模（3）企业的资本结构（4）行业因素（5）经济周期,2、资产结构的内容,资产结构从不同角度出观察有以下几种类型：（1）按照资产的流动性，分为流动资产和长期资产。两者之间的关系是资产结构中最重要的关系。（2）按照资产是使用形态，可以分为有形资产和无形资产。,二、利润表结构分析,利润表的结构分析主要有：（一）盈利结构（二）投入产出结构（三）利润分配结构其中盈利结构分析方法主要有两种：共同比利润表分析和利润总额构成表分析，主要分析利润表结构随时间的变动情况及变动原因；以及企业的利润来源等。,A公司共同比利润表,A公司利润总额构成表（20022006年）,三、现金流量表结构分析,现金流量表的结构分析就是对现金流量表中不同项目之间的比较，分析企业现金流入和流出的来源和方向，评价各种现金流量的形成原因。现金流量表分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量，三大部分的现金流入量和流出量的含义不同，对会计信息使用者的作用也不一样。现金流量结构分析包括：（一）现金流入结构分析；（二）现金流出结构分析；（三）现金流入流出结构分析。,（一）现金流入结构分析,现金流入结构分析就是将经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入量加总合计，然后计算每个现金流入项目金额占总流入金额的比率，分析现金流入的结构和含义。,A公司现金流入结构表（20022006年度）,（二）现金流出结构分析,现金流出结构分析就是将经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出量加总合计，然后计算每个现金流出项目金额占总流出金额的比率，分析现金流出的结构和含义。通过现金流出结构分析，可以看出企业资金的主要去向，进而分析企业未来发展状况和各项现金流出波动的原因。,A公司现金流出结构表（20022006年度）,（三）现金流入流出结构分析,在分析了现金流入和现金流出结构之后，还应当对每年的经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入和现金流出之间的比例进行分析，以观察各部分现金流的匹配情况。一般而言，对于一个正常发展的企业，经营活动现金流入和流出的比率应大于1，投资活动现金流入和流出的比率应小于1，筹资活动现金流入和流出之间的比率随着企业资金余缺的程度围绕1上下波动。,A公司现金流入与现金流出结构分析表（20022006年度）,四、结构分析法的应用,以现金流量表为例。根据企业业务活动的性质和现金流量的来源，现金流量表将企业一定期间产生的现金流量分为三类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。分析现金流量及其结构，可以了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成，评价企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。,现金流量表分析的目的,1、评价企业利润质量2、分析企业的财务风险，评价企业风险水平和抗风险的能力3、预测企业未来现金流量在衡量企业业绩时，现金流量指标与利润指标相比有较大差异，利润指标的总额是越大越好，但对现金流量的评价却并非如此。所以，对于现金流量的质量分析应从两个方面进行分析：第一，对三类现金流量各自的整体分析；第二，对各个现金流量项目的分析。,（一）经营活动现金流量质量分析,企业具有活动现金流量是企业现金流量的主要来源，而且在未来的可持续性也最强，所以对该部分内容的分析是现金流量分析的重点。具体分析从以下两个方面进行：1、经营活动现金流量整体分析2、经营活动现金流量项目的分析,1、经营活动现金流量整体质量分析,（1）经营活动现金净流量大于零要注意大于零的程度，能否补偿非付现成本费用。（2）经营活动现金净流量等于零该种情况在现实中比较少见。（3）经营活动现金净流量小于零这是最糟糕的情况。,2、经营活动现金流量项目的质量分析,（1）销售商品、提供劳务收到的现金（2）收到的税费返还（3）收到其他与经营活动有关的现金（4）购买商品、接受劳务收到的现金（5）支付给职工以及为职工支付的现金（6）支付的各种税费（7）支付的其他与经营活动有关的现金,本项目是企业现金产生的源泉,（二）投资活动现金流量质量分析,投资活动是指企业对外的股权、债权投资，以及对内的非货币性投资（无形资产、固定资产等）投资。投资活动对当期经营成果的影响一般较小，但是直接影响企业未来期间的损益。当然，该部分内容也核算以前期间的投资在本期处置所导致的现金流入状况，该部分事项会影响企业当期损益，同时投资的回收业说明企业经营规模的下降以及战略的调整。,1、投资活动现金流量整体分析,（1）投资活动现金净流量大于或等于零该种情况可以得出两种相反的结论：一种是投资收益显著，尤其是短期投资回报收现能力较强；另一种可能是企业因为财务危机，同时又难以从外部筹资，而不得不处置一些长期资产。（2）投资活动现金净流量小于零该种情况也有两种解释：一是投资收益状况较差，没有取得投资收益，另一种可能是当期有较大的对外投资。,2、投资活动现金流量项目的分析,（1）收回投资收到的现金（2）取得投资收益收到的现金（3）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额（4）处置子公司及其他营业单位收到的现金（5）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（6）投资支付的现金（7）取得子公司及其他营业单位支付的现金,（三）筹资活动现金流量分析,1、筹资活动现金流量整体分析（1）筹资活动现金经流量大于零正常情况下，企业的资金需求主要通过自身的经营活动现金解决。但是当企业处于初创、成长阶段，或者遇到经营危机时，就应通过外部筹资满足资金需求。（2）筹资活动现金经流量小于零该情况主要是企业发生偿还债务、支付筹资费用、进行利润分配、偿付利息等。也可能是企业在投资活动和企业战略发展方面没有更多作为的一种表现。,2、筹资活动现金流量项目的质量分析,（1）吸收投资收到的现金（2）取得借款收到的现金（3）偿还债务支付的现金（4）分配股利、利润或偿付利息支付的现金（5）收到其他与筹资活动有关的现金、支付其他与筹资活动有关的现金,2、筹资活动现金流量项目的质量分析,（1）吸收投资收到的现金（2）取得借款收到的现金（3）偿还债务支付的现金（4）分配股利、利润或偿付利息支付的现金（5）收到其他与筹资活动有关的现金、支付其他与筹资活动有关的现金,总体来说，对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动现金净流量一般应大于零，投资活动现金净流量一般应小于零，筹资活动现金净流量应正负相间。,收到或支付的其他与筹资活动有关的现金流入或流出，包括以发行股票、债券等方式筹集资金而由企业直接支付的审计和咨询等费用、为购建固定资产而发生的借款利息资本化部分、融资租入固定资产所支付的租赁费、以分期付款方式购建固定资产以后各期支付的现金等。,下一张PPT（5）,2、筹资活动现金流量项目的质量分析,（1）吸收投资收到的现金（2）取得借款收到的现金（3）偿还债务支付的现金（4）分配股利、利润或偿付利息支付的现金（5）收到其他与筹资活动有关的现金、支付其他与筹资活动有关的现金,第三节财务报告的比较分析,比较分析法是指通过主要项目或指标值的对比，确定出差异，分析和判断企业经营状况及财务状况的一种方法。比较法的主要作用在于揭示客观存在的差距以及形成这种差距的原因,帮助人们发现问题,挖掘潜力,改进工作。比较法是各种分析方法的基础，是财务分析中最常用的一种方法，不仅报表中的绝对数要通过比较才能说明问题,计算出来的财务比率和结构百分数也都要与有关资料（比较标准）进行对比，才能得出有意义的结论。,一、按照比较形式分类,比较分析法按照比较对象形式的不同可以分为绝对数比较和百分比变动比较。（一）绝对数比较绝对数比较是将取得的财务报表数据与比较基准直接比较。最常用的形式是比较财务报表。（二）变动百分比变动百分比是用百分率表示财务报表数据变动额与比较基准的百分比，即变动百分比。也就是分析人员将变动的绝对数换算为变动的百分比。,A公司资产负债表（2005年12月31日及2006年12月31日）单位：元,2005年数据为比较基准,A公司利润表（2005年及2006年）单位：元,注意,在百分比变动比较中，由于基准的一些变异，可能会导致以下特别情况：第一，如果基准金额为负数，可能得到变动百分比为负，使得绝对值增长的指标，从百分比上反映为下跌；第二，如果基准金额为零，则变动百分比的计算没有意义；第三，如果基准金额为很小的正数，则绝对数很小的变动就会导致较大的百分比变化，扭曲了指标变动的经济意义。在现实分析中如果出现了相关的情况，应当进行调整，或放弃比较分析法。,二、按照比较参照标准分类,比较分析法按照比较基准的不同可以分为：（一）与目标基准比较（二）与历史标准比较（三）与行业基准比较在分析过程中可以综合使用多种基准，从不同角度进行比较，观察分析对象在行业内、国际市场上、历史上的地位和差距。,第四节比率分析法,比率分析法是利用指标之间的相互关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业财务状况的一种分析方法。比率分析法是财务分析中使用最普遍的分析方法。采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以利于进行分析。根据分析的不同目的和要求，比率分析法主要分为构成比率分析和相关比率分析。,构成比率分析,所谓构成比率是计算某项财务指标占总体的百分比。计算公式如下：在实际分析中，比较常见的构成比率分析是共同比财务报表。,A公司资产负债表（2006年12月31日）单位：元,总体值为总资产,A公司利润表（2006年度）单位：元,总体值为营业收入,相关比率分析,相关比率分析是根据经济活动客观存在的相互依存、相互联系的关系，将两个性质不同但又相关的指标加以对比，求出比率，以便从经济活动的客观联系中认识企业生产经营状况。企业财务报告中的数据虽然单独都可以表示一定的经济意义，但是相互之间又是有相关关系的，将两个相互关联的数据构建一个比率，可以揭示两个单独数据不能揭示的信息，有助于企业相关利益人的决策。,注意,在构建比率时应当注意以下几个问题：第一，比率的构建是根据分析需要而定的，不是只有书本中列示的那些，所列示的只是比较常用罢了；第二，构建比率时应当注意分子分母的两个指标应当具有经济关系，不能随意使用两个指标就拼凑一个比率；第三，当构建比率的两个指标分别来自于资产负债表、利润表或现金流量表时，应当将资产负债表数据取期间内的平均数。比率分析法在计算出相关比率后，并不能直接说明对应的经济意义，必须要结合一定的评价基准进行比较，才能得出结论。所以，比率分析法是经常与比较分析法结合使用的。,注意,常见的财务比率指标分为三类：偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率,一、偿债能力分析,偿债能力是指企业对债务的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的保证程度。企业的债务或负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业管理人员、债权人、投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。,注意,从负债的定义可以看出：负债需要在未来期间动用企业的资产或者提供劳务来偿付。但是提供劳务来偿付债务的方式受到很多客观因素的限制，不是主要方式可以忽略不计。因此，企业偿债能力的强弱即为企业资产对负债的保障程度，一定负债规模下企业资产越多，对债务的保障程度就越强；反之，则越弱。,（一）短期偿债能力分析,短期偿债能力是指企业以流动资产及时偿还流动负债的能力，也是流动资产对流动负债的保证程度，反映企业偿付日常到期债务的实力。流动负债是企业在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿还的债务。这种债务的清偿，通常需要以流动资产作保障，更准确地讲是需要流动资产中的现金资产来清偿。因此，衡量一个企业有无短期偿债能力，主要是看其资产的流动性的高低，即资产可变现性的高低。所以，短期偿债能力也称为变现能力，这类指标主要有流动比率、速动比率、现金比率。,短期偿债能力的影响因素,1、流动资产的规模与质量流动资产的质量是指其“流动性”即转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。2、流动负债的规模与质量流动负债也有“质量”问题。一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即偿还，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量。3、企业的经营现金流量,短期偿债能力的影响因素,1、流动资产的规模与质量流动资产的质量是指其“流动性”即转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。2、流动负债的规模与质量流动负债也有“质量”问题。一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即偿还，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量。3、企业的经营现金流量,对于流动资产的质量应着重理解以下三点：第一，资产转变成现金是经过正常交易程序变现的。第二，流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额。第三，流动资产的流动性期限在1年以内或超过1年的一个正常营业周期。,短期偿债能力的影响因素,另外，企业的财务管理水平，母企业与子企业之间的资金调拨等也影响企业的成长能力。同时，企业外部因素也影响企业短期偿债能力，如宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度、银行的信贷政策等。,衡量短期偿债能力的指标,分析企业短期偿债能力通常是可以运用一系列反映短期偿债能力的指标进行。短期偿债能力的影响因素主要是流动资产和流动负债之间的关系。因此，分析短期偿债能力的指标主要有：1、营运资本2、流动比率3、速动比率4、现金比率,1、营运资本,营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本的计算公式如下：营运资本流动资产流动负债依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。通常用于纵向比较，即将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。,1、营运资本,营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本的计算公式如下：营运资本流动资产流动负债依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。通常用于纵向比较，即将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。,该指标为绝对量指标，不仅受企业财务运作影响，也受企业规模的影响较大。,2、流动比率,流动比率是企业流动资产与流动负债的比值。其计算公式如下：公式中流动资产一般采用资产负债表中的期初或期末流动资产总额（包括一年内到期的长期债券投资），流动负债一般采用资产负债表中的期初或期末流动负债总额（包括一年内到期的长期债券）。,一般认为，生产企业合理的最低流动比率为21，即每1元的流动负债在有2元的流动资产作保障时才认为是比较恰当的。计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道该比率是高还是低。流动比率越高，企业流动负债到期及时足额得到清偿的保证程度就越大。但若比率过高则说明企业滞留在流动资产上的资金可能过多，未能充分地利用，如存货积压，应收款余额过大，不能及时收回等，这样都会影响公司资产的盈利能力，反而对企业不利。,用流动比率指标评价企业的短期偿债能力时，需要注意以下几个问题：（1）流动比率的高低，并不能绝对代表企业偿债能力的高低。（2）流动比率过高说明企业可能持有闲置现金资产，现金资产作为非盈利性资产，闲置一天就可能损失一天的价值，就不可能带来盈利，因此，就会存在机会成本，给企业造成损失。（3）该比率有时可能带有人为因素的影响。（4）该比率应根据企业特点具体分析，不可一概而论。,根据本章财务报表的数据资料（以下数据来源相同），ABC公司的流动比率为：由此可以看出ABC公司2006年年末比年初的流动比率下降了0.44（2.33-2.77），说明该公司的偿债能力在2006年有所下降。,3、速动比率,流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们（特别是短期债权人）还希望获得比流动比率更进一步的有关短期偿债能力的指标，这个指标被称为速动比率，也称酸性测验比率。速动比率是企业速动资产除以流动负债的比值。其计算公式为：式中，速动资产流动资产存货,速动比率，是一个比流动比率更进一步反映企业短期偿债能力的指标，之所以将存货项目扣除，主要是因为：（1）在流动资产中存货的变现速度最慢。（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理。（3）部分存货已抵押给某债权人。（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。,由于在一般企业，存货价值几乎相当于流动资产价值的一半，所以，通常认为速动比率最佳数值为1:1，即每1元的流动负债应该有1元的速动资产作保障，企业的短期负债才有可能得到及时、足额的偿还。低于1:1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际的坏账损失可能要比计提的准备金要多；另外，季节性的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。这种情况，外部使用人不易了解，而财务人员却有可能作出估计。,根据本章第一节财务报表的数据资料，新天公司的速动比率为：由此可以看出ABC公司2006年年末比年初的速动比率下降了0.41（1.24-1.65），其结果比年初更合理，说明该公司的偿债能力在2006年有所下降。由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣除存货项目以外，还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目，如待摊费用等其他变现能力较差的项目，以计算更进一步的变现能力。,4、现金比率,现金比率是指现金和等值现金与流动负债之比。等值现金主要指与现金支付能力相同的银行存款、存单、有价证券、可贴现或转让的票据等流动资产项目。由于速动比率中依然存在资产变现能力的不确定性，如应收账款等。而债务的实际清偿需要真正的现金资产来进行，因此，为进一步准确、直接地衡量企业的短期偿债能力，便产生了现金比率这个指标。用公式表示如下：,这样，以现金比率来衡量企业的短期偿债能力，就更为直观和准确，且以足量的现金资产作保障，流动负债的安全性才能实现。该比率越高，偿还能力越强，负债的安全性就越好。但该比率不能太高，太高就会带来较高的机会成本，从而丧失许多获利的机会。一般认为，该比率应该小于速动比率，即小于11。但不同的企业应根据自己的经营策略，有自己的标准，主要取决于企业日常的现金流量。,根据本章财务报表的数据资料，ABC公司的现金比率为：由此可以看出ABC公司2006年年末比年初的现金比率上升了0.02（0.19-0.17），说明该公司的偿债能力在2006年有所上升。,从上述三个评价指标来看，ABC公司年末的偿债能力的确存在较大的下降趋势，这对债权人来说，是一个不好的信号，说明公司面临的财务风险有所上升，其债权保障能力有所下降。但对ABC公司来说则可能是资产的运用出现问题，必须重视这一信号，结合其他的财务指标进行进一步的分析，作出合理的政策调整。,影响短期偿债能力的特别项目,在进行财务报表分析时，除了从财务报表中取得资料外，还需要分析财务报表资料中没有反映出来的因素，以做出正确的判断。（一）增加变现能力的因素1、可动用的银行贷款指标2、准备很快变现的长期资产3、偿债能力的声誉（二）减少变现能力的因素1、未作记录的或有负债2、担保责任引起的负债,（二）长期偿债能力分析,长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。长期负债是指企业在一年或超过一年的一个营业周期以后才需要偿还的债务。这种债务的清偿，重点不是目前资产的流动性，而是债务到期或需要偿还时资产的流动性。因此，用现在的流动比率、速动比率来衡量其长期偿债能力是不合理的。企业对一笔债务总是负两种责任：一是偿还本金的责任；二是支付债务利息的责任。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。,1、资产负债率,资产负债率又称负债比率、债务比率、举债经营比率、杠杆比率，是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。其计算公式为：,2、产权比率,产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下：产权比率反映了所有者权益对负债的保障程度。,3、权益乘数,权益乘数是资产总额与负债总额之间的比率，也称权益总资产率。也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下：该指标是反指标。,3、权益乘数,权益乘数是资产总额与负债总额之间的比率，也称权益总资产率。也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下：该指标是反指标。,权益乘数表明企业资产总额是所有者权益的倍数，该比率越大，表明所有者投入的资本在资产总额中所占比重越小，对负债经营利用越充分，但反映企业的长期偿债能力越弱；反之，该比率越小，表明所有者投入的资本在资产总额中所占比重越大，企业的长期偿债能力越强。,同样，权益乘数与产权比率、股权比率和资产负债率之间存在一定的数量关系。,4、已获利息倍数,已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值，用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式如下：,公式中的“息税前利润”是指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润，它可以用“利润总额加利息费用”来测算。公式中的“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在利润表中扣除，但仍然是要偿还的。由于我国现行利润表“利息费用”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好直接用“财务费用”来进行估算。,影响长期期偿债能力的因素,1、影响长期偿债能力的一般因素影响企业长期偿债能力的因素主要有企业盈利能力、资本结构和企业长期资产的保值程度等。2、影响长期偿债能力的其他因素1、长期租赁2、债务担保3、未决诉讼,二、企业营运能力分析,企业营运能力分析就是资金周转状况分析，主要用营运效率比率指标来衡量企业在资产管理方面的效率，也称资产管理比率。企业资产的周转效率是企业提高资产获利能力的基础，也是企业管理水平、理财水平的体现。,企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金的正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。在供、产、销各个环节中，销售是一个关键的环节。因为产品只有销售出去，才能实现其价值，收回初始投资，顺利地完成一次周转。因此，对企业资金周转状况的分析，往往只通过产品销售情况与资产占用量来进行。,（一）应收账款周转率,反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，应收账款周转率也称应收账款周转次数，是企业赊销收入净额与平均应收账款的比值。其计算公式如下：,对于ABC公司2006年来说，平均应收账款298（万元）应收账款周转率300029810.07（次）应收账款周转天数36010.0748（天）若ABC公司的目标水平为10次，说明公司2006年应收账款的周转状况较好，资产的流动性增强，资金的营运效率自然会提高。但若同行业的平均水平为15次，则说明ABC公司目前状况不佳，应收账款的管理方面还存在较大的问题，通过分析，应该找出差距，寻找原因，提出改进措施，以提高公司资金的营运效率。,对应收账款周转率的分析，需要注意以下问题：（1）影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。（2）应收账款是时点指标，易于受季节性、偶然性和人为因素的影响。为了使该指标尽可能接近实际值，计算平均数时应采用尽可能详细的资料。（3）过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。（4）对应收账款周转率的分析也可以进行横向和纵向分析。,（二）存货周转率,存货周转率也称存货周转次数，是企业一定时期内销货成本与平均存货的比值。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式如下：,以成本为基础的存货周转率，可以更切合实际的表现存货的周转状况；而以收入为基础的存货周转率维护了资产运用效率比率各指标计算上的一致性。,仍以ABC公司为例：平均存货119（万元）存货周转率264411922.22（次）存货周转天数36022.2216（天）表明ABC公司2006年的存货周转率为22.22次，即每16天周转一次，该指标相对来说是比较高的，但不能说明该企业存货管理水平就高。若行业平均水平为20.2次，则该公司的存货周转状况就非常好，也就是其存货的流动性强、变现快，收益肯定也高。相反，若行业平均水平为25.5次，则说明公司存货周转太慢，存货资金占用过多，效率较差。该指标还可与该公司以往年份的水平或目标水平等相比较，从而得出正确评价。,（三）流动资产周转率,流动资产周转率是指企业一定时期内流动资产的周转次数或周转一次所需的天数，是销售收入与流动资产平均余额的比率。计算公式如下：,（三）流动资产周转率,流动资产周转率是指企业一定时期内流动资产的周转次数或周转一次所需的天数，是销售收入与流动资产平均余额的比率。计算公式如下：,流动资产周转率反映流动资产的周转速度，可以反映全部流动资产的使用效率。周转速度快会相对节约流动资产，这样等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，这样会形成资金浪费，降低企业盈利能力。,（四）固定资产周转率,固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。计算公式如下：,（四）固定资产周转率,固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。计算公式如下：,与流动资产不同，固定资产是形成企业生产能力的投资。在一定生产范围内，它相对稳定，生产增加，销售收入上升，固定资产并不增加；反之，销售收入降低，固定资产也不减少。,（五）总资产周转率,总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比值，主要用于评价企业全部资产的营运效率。其计算公式如下：,该项指标反映资产总额的周转速度。周转速度快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润额绝对值的增加。该指标可与前期指标比较，也可以与行业平均值比较。,总之，各项资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常与反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。一般而言，影响资产周转率的因素包括：1、企业所处行业及其经营背景。2、企业经营周期长短。3、企业资产的构成及其质量。4、资产管理的力度和企业采用的财务政策等。,三、企业获利能力分析,盈利是企业生存和发展的目标及动力。盈利能力是指企业获得利润的能力，涉及到企业经营和非经营活动的各个方面，也关系到企业各个利益集团利益的最终实现。一般说来，对企业盈利能力的分析只涉及正常的营业状况。非正常营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊状况下的个别结果，不能说明企业的正常盈利能力。,对企业盈利能力的分析可以从三个角度进行：（1）分析销售收入和利润的关系；（2）分析资产和利润的关系；（3）分析资本与利润的关系。对企业盈利能力的分析，包括盈利水平、盈利的发展趋势、盈利的稳定性和和持久性等均是报表分析者所关心的重要问题。同时盈利能力对树立企业良好的财务形象，提高企业的偿债能力都有非常重要的影响，也是评价企业经营管理水平的一个重要方面。,（一）销售利润率,销售利润率是企业实现的税后利润与主营业务净