关于国美电器偿债风险的财务分析（PPT40页）

组员：柴富刘星星王壹张钊杨少敏,关于国美电器偿债风险的分析,目录,背景分析,财务分析,3,2,1,4,总结,一、公司简介,国美电器集团成立于1987年元月一日，是中国最大的家电零售连锁企业，是以经营电器及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。1999年开始，国美就走上了并购扩张的道路，先后并购了黑天鹅、永乐、大中、三联等国内数十家家电连锁零售企业。国美连续多年蝉联中国家电连锁第一、中国商业连锁第二，持续领跑中国家电零售连锁业。本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。,国美电器集团是中国企业500强之一，被中央电视台授予“2005我最喜爱的中国品牌特殊贡献奖”，成为中国家电流通领域唯一获此殊荣的企业。中国红十字会授予国美电器集团“印度洋海啸救援特别贡献奖”世界品牌实验室评定国美电器集团品牌价为301.25亿元，成为中国家电连锁第一品牌。国美电器以1023.5亿销售额领跑2008年中国家电销售业。睿富全球最有价值品牌中国榜曾于2007年评定国美电器市值490亿，跻身中国家电销售行业第一。,奖评,重要发展概述,2004年6月:鹏润集团以83亿港元的价格，收购其22个城市94家国美门店资产的65%股权。国美实现以借壳方式在香港上市.20062007年：国美先后收购永乐电器、大中电器，其门店数量达到空前的规模，成为国内家电连锁企业中门店数量最多的一家。2008年:“黄光裕”事件及金融危机的影响，其2009年发展战略以调整优化门店网络为主，谨慎开店，关闭经营情况较差的门店，目前国美已关闭其经营情况较差的门店150余家，而且这种情况还在继续。截止2009年11月底，国美电器本年度共关闭门店169家，新开门店47家，实际净减少店面122家。截止2009年11月底，国美、永乐、大中三品牌在国内共拥有1114家门店，仍然是门店数量最多的家电连锁企业。,二、主要掌门人,1、黄光裕,2、陈晓,1、黄光裕黄光裕，创业22年，铺就零售网络。2008年11月19日黄光裕以操纵股价罪被调查。2010年5月18日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚，决定执行有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。黄光裕在1987年创办的国美电器除了零售之外，黄光裕并于2005年1月成立国美置业，专事房地产业的投资。,2、陈晓陈晓，1996年，他带领47位员工，集资近百万，创建上海永乐家电，任董事长。陈晓，2008年11月任国美集团总裁兼任董事会代理主席，2009年1月16日起，陈晓出任国美电器董事局主席，同时兼任总裁。2006年7月，国美电器在香港宣布并购永乐家电，这场迄今为止最大的家电连锁业并购案耗资52.68亿，陈晓担任国美电器总裁,成为国内最大的家电企业的掌舵人。,外部环境分析,一、行业背景近年来，中国的家电连锁行业也已完成了初创阶段，现在正向高速成长期迈进。百货、传统家电大市场、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化，家电市场得到了进一步整合，连锁业态显示出旺盛的生命力。家电销售行业总体运行情况比较平稳，主要家电的销售有一定比例的上升，空调器销售同比增长了53.7%，电冰箱销售同比增长8%，电冰柜销售同比增长8.4%，洗衣机销售同比增长3.6%。目前中国的家电零售市场的规模约为8000亿元左右，到2010年将突破10000亿元。国美、苏宁两家连锁在全国的门店加起来虽然突破2000家，但所占的市场份额仍不到20%。,行业特点：行业集中度高、行业竞争激烈。行业主要竞争对手：苏宁电器。劣势：虽然2008年的数据显示国美的营业收入和门店数量均在苏宁电器之上，但是在净利润以及单店产出方面，国美电器却不及苏宁。而且苏宁电器自己建立并掌控物流管理系统，为顾客提供售后服务。行业产业链分析：上游家电行业总体发展势头很好，有一定程度的上涨，因为家电行业的市场化、对外程度高，国家近几年已不再对家电行业的发展加以限制。国家新近出台很多鼓励消费的政策，将会为家电消费注入活力。,区域布局有待完善，家电连锁发展空间很大。由于国内城乡差异、区域差异的存在，布局空间较大；渠道仍然分散，家电连锁整合空间很大；基于家电产品的特征，渠道的信用度和长期的服务保障，消费者对产品丰富度和一站式购物的需求使得家电连锁的生命力和先进性将会不断体现；国家对拉动内需的重视以及诸如“家电下乡”等一系列的有效措施，为家电连锁提供了良好的发展机遇。,三、家电连锁业的优势,政策环境,2008年11月，国家投入25亿元的财政资金，计划用35年时间建设覆盖全国的地面数字电视系统。2009年财政补贴家电下乡资金将达到104亿元，累计拉动消费9200亿元，放大农村近7倍的购买力。为应对金融危机，加快产业结构升级调整，国家针对家电行业出台了“以旧换新”、“能效补贴”以及“家电下乡”等激励措施。2010年家电企业才真正享受到09年政策带来的好处。以旧换新政策不仅激发了城市家电的更新换代，还受到了城市家电零售商们的热捧，甚至还催生一批废旧家电“黄牛党”。节能惠民从空调到电机，极大地刺激了生产企业生产销售节能产品的热情，也拉动了市场消费。,(1):销售利润率(2):主营业务毛利率(3):营业利润率(4):每股净利润（EPS）(5):市盈率(6):总资产利润率和总资产盈利能力(7):平均权益资本利润率,盈利能力分析,（1）、销售利润率,(2):主营业务毛利率,(3):营业利润率,(4):每股净利润（EPS）,每股净利润,(5):市盈率,市盈率=每股市价/每股收益市盈率反映企业股票价格与每股净利润之间的比例关系，即每股价格与EPS之间的倍数关系，表明了每一元利润股东愿意支付的价格，股票的吸引力，市场对股票的期望。反映企业管理部门的经营能力及潜在发展能力，企业发展前景较好，从未来投资者角度，市盈率高风险也较高，市盈率也可以反映投资的回收期。,国美2009年度的市盈率仍然较低，表明由于国美电器在08年股价波动较大（如下图），最高市盈率与最低市盈率也有很大的悬殊,(6):总资产利润率和总资产盈利能力,总资产利润率反应的是企业的盈利能力。该比例越高，表明单位资产所能获得的利润越多。总资产盈利能力=EBIT/平均总资产100%，它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标，该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。,该比例越高，表明单位资产所能获得的利润越多。从数据和图表上可以看出，苏宁的总资产利润率较高国美有较大优势，但是却有缓慢的下滑趋势；国美的总资产利润率与苏宁相比有较大的差距，2008年的总资产利润率出现一个比较小的下降，但是2009年就有了一定得回升。,总资产盈利能力越高说明公司运用现有的资产创造价值的能力越强，公司的盈利能力就越强。从数据和图表上可以看出，苏宁的总资产盈利能力较高国美有较大优势，国美的总资产盈利能力与苏宁相比有较大的差距，2008年的总资产盈利能力出现一个比较小的下降，但是2009年就有了一定的回升。,权益资本利润率=净利润（税后利润）平均权益资本税前投入资本利润率=EBIT/平均投入资本投入资本利润率反映企业一段时期的息税前利润与这一时期平均投入资本之间的比例关系，表明企业每投入1元权益资本和债务资本（银行长期和短期借款、企业发行的长期和短期债券），即企业“所有需要支付成本的资本”所带来的利息、税收和净利润,(7):平均权益资本利润率,综合上面的几个表，从2007年2009年这三年中，苏宁的净利润和息税前利润比国美要显著高出很多，然而，两者的平均权益资产，苏宁在07、08年比国美要明显少，09年比国美稍多，平均投入资本苏宁也比国美投入的少，这就使得两者之间的利润率和息税前利润率的明显差异，从这两个表中可以看出苏宁的盈利能力较国美较好，可能是由于国美这几年的持续市场扩张，导致很多的资本投入而在很多地区的投资门店的盈利能力较差导致国美近几年整体盈利能力较弱，可以采取削减门店，或在门店选址上面作出更加正确的决策来提高整体盈利能力。,国美的战略在调整，09年国美盈利水平有上升的趋势。随着