财务管理报告

財務管理報告之力霸案對投資人的影響,組員:行銷四甲張詠修B9336013資管三甲張哲豪B9433045資管三甲林聖矗B9433019資管二甲程俊威B9533012,目錄,一、力霸集團介紹二、力霸財務風波三、主題評析四、結語五、心得六、參考資料,一、主題簡介力霸集團介紹,霸集團創辦人王又曾是台灣政商界活躍人物，曾擔任商業總會事長20，並躋身國民黨權核心任中常委逾15，權傾一時。1月11日，國民黨決定開除王又曾、王世英黨籍，對王事展則予以停止黨權處分，並停止王事展的中常委職權。,近幾，王世英強勢介入家族事業，續接手王又曾在霸、嘉食化、亞太固網董事長職務。霸集團在王又曾的帶下，逐漸建涉及水、營建工程、紡織、店、百貨、油脂、房地產、銀、通信、倉儲、多媒體、有線電視等多種的業，事業版圖發展的非常的廣且成功，是台灣百大企業集團之一但，卻突然在去底爆發王又曾和妻子王世英捲款淺逃事件，這僅讓霸集團陷入財務危機，也可能使其他投資的企業家受到影響。首先，我們從霸集團發生的財務危機當中，進而解王氏家族的四個妻子及八個兒各自發展的各個企業，其成功的因素或者是服務的項目和企業等。,2007年1月，王又曾於力霸集團爆發財務危機，且申請重整後，以養病為由，與妻子王金世英避居中國上海，1月13日又轉往美國。台灣檢調正調查王又曾是否涉嫌掏空或內線交易等金融弊端，初步調查後認為王又曾涉嫌重大。由於王又曾夫婦遲遲不願回台針對相關案情說明，因此台灣台北地檢署已於2007年1月15日對王又曾夫婦發出通緝令，有效期限為2031年5月，並將兩人列為行政院十大通緝要犯，王又曾夫婦的中華民國護照也遭外交部撤銷。,2007年2月2日，王又曾夫婦搭機抵達新加坡，企圖逃往緬甸，遭新加坡海關攔截留置。新加坡原欲將王又曾夫婦遣返台灣，但王又曾夫婦大鬧機場不肯就範，新加坡最後將王又曾夫婦遣返美國。王又曾因未持有有效旅行文件及美國簽證，因此在洛杉磯遭到美國移民局留置；王金世英則因擁有美國綠卡而順利入境美國。2007年3月8日，台北地檢署依背信、洗錢、內線交易等14項罪名起訴王又曾等107人，王又曾被求處有期徒刑30年及罰款新台幣17億1千萬元，王金世英則被求處有期徒刑28年及罰款新台幣7億1千萬元。,力霸集團旗下的力霸、嘉食化兩家公司於2006年12月29日提出聲請重整，但延遲到2007年1月4日才在證交所宣布重大訊息，引發旗下銀行中華商銀出現擠兌。為了避免中華商銀擠兌風潮引發系統性危機，政府部門發動金融重建基金挹注流動資金，並由其他行庫調撥資金，且由中央銀行暫供流動資金，支應提款人對現金的提領。由於人民完全無視政府接管中華銀的信心喊話，一週內被提領的金額，高達新台幣五百億元。,力霸財務風波壹、事件發展,本案乃屬長期有計畫掏空，政府監理失靈，復令力霸集團創辦人潛逃國外，政府動用存保公司及金融重建基金430億新台幣，這部分未來回收的機率幾乎等於零，如果再加上力霸與嘉食化兩家公司欠債權銀行的145億與152億元，亞太固網提列300億損失，友聯產險至少30億損失，力華票券至少40億損失，整個力霸事件造成的損失，超過千億元，政府與人民均損失慘重，務須痛定思痛，亡羊補牢，妥為善後,力霸弊案是近年來，集合多種型態的大型計畫性金融犯罪案，原因是力霸集團旗下擁有金融產業銀行（中華商銀）、票券（力華票券）、保險（友聯產險）、一般產業（嘉食化、中國力霸、亞太固網等），並設立上百家虛設的子公司，交叉持股財務運作極端複雜，再加上金融監管機構長期嚴重失職，全案才會在多年後爆發。檢調表示，此種犯案模式，大多是以預付款、列出應收帳款、高價買設備、超貸及假交易等方式，再輔以複雜的交叉持股掩護，掏空相關企業資產。,財團掏空事件一再發生，採取一整套的五鬼搬運，讓全民與投資人買單，只是換個時間點、換個人物。這次中華商銀事件，再次突顯我國金融監理功能出現嚴重問題，政府的金融改革存在重大瑕疵。金管會理當是對金融資訊最充足的機關，有權有人有錢卻怠忽責守，對於商業授信沒有嚴格把關，比民眾或媒體反應還慢，放任各財團之間彼此交互向旗下的金融機構掏錢，未能第一時間發現問題嚴重性，可說完全失去人民對政府機關的信賴。,在政府成立專責的金管會後，力霸集團居然還能將企業舞弊施展到如此出神入化，背後仗恃的就是雄厚的政商人脈、高層關係以及靈活的利益交換手段，如國策顧問的名器與陪同總統出國的特權。政府的金融產業政策與落實，經由本事件的曝露，確實有深入全面檢討的必要。,1998年力霸集團開始陷入危機，危機之後開始分割，到了2004年力霸集團的分支：東森集團正式形成，然後在整個力霸集團的原來企業，例如中華商銀、力華票券、友聯產險、嘉食化和中國力霸進行掏空，再將資金匯往國外。玆將力霸集團掏空模式步驟分析如下：,貳、力霸集團掏空模式分析,一、建立金融與工業帝國力霸集團的建立由嘉食化和中國力霸開始，嘉食化與力霸的交叉持股比率為29.9%與31.6%。後再控制友聯產險，它們各持有友聯產險19.7%與20.1%。王氏家族再利用嘉食化、力霸與友聯的資金，成立中華銀行、亞太固網，而後者二家公司又轉投資前者三家公司,二、設立紙上公司掏空搬錢並切割賺錢公司成立新集團利用虛設公司行號，即紙上公司（papercompany），再由紙上公司向中華銀行貸款。檢調清查發現，包括金東、鼎森、連南、連湘、仁湖、日安與力森在內的100多家公司都疑為力霸集團的人頭公司，由配偶子女及高級主管提供證件設立公司，讓力霸集團的資金從左手搬到右手，轉來轉去，最後再匯到創辦人相關帳戶。單單力霸總部大樓就擠了50多家關係企業。1997年亞洲金融風暴，重創力霸集團，王家開始與東森築起防火牆。以五鬼搬運招式，壞的、掏空的都被集中到被紓困或體質差的企業；好的、賺錢的都被轉移到在法律上完整切割的新事業集團。,根據金管會的金檢報告，中華銀分批出售現金卡與信用卡不良債權共49億元，出售價格約1.4億元，回收比率約3%。該行在出價廠商尚未報價及傳真出價表前，即先行簽報比價結果，作業程序草率，疑似與其集團資產管理公司勾結且出售價格偏低，涉及不法，已經於2006年11月移送法辦。且檢調發現力霸集團利用虛設公司行號，由紙上公司利用一筆大豆買賣20幾次交易，虛增盈收，合計向中華銀行、力華票券、友聯產險套走133億新台幣貸款，其中中華銀行63億新台幣、力華票券40億新台幣、友聯產險30億新台幣,三、掏空模式與資金外逃(一)掏空模式,另外也發現中華銀行曾附條件放款，要向中華銀行貸款，就必須購買嘉食化和中國力霸的公司債。中華銀以購買力霸集團不良公司債為交換貸款的條件，在無擔保品情況下，違法核貸超過8億元以上。例如優力特公司借兩千萬元，就須買一千萬元的力霸公司債，將中華銀的錢間接流入力霸公司。,王家掏空不具競爭力的事業體後，例如中華商銀、力華票券、友聯產險、嘉食化和中國力霸，便將不法所得移往海外，以分散風險。2001年開始就不斷地把資金匯往大陸，在江蘇的宜興建立化纖廠。第一期工程就花了140億，第二期工程必須要花1,250億新臺幣。1994年在上海成立華立建築材料有限公司，位於上海松江區的華立建築材料有限公司，董事長亦是王氏成員。,(二)資金外逃海外,專門從事鋁合金門窗、玻璃幕牆、採光頂、雨棚等工程設計、製造、安裝施工，廠房位於上海松江區中山街道夏家濱村賣花橋路655號，距上海市中心區走滬杭高速公路車程約四十分鐘，廠房外標示就署名力霸企業集團及力霸的標誌。另外在上海、深圳其它地方都有各種各樣的投資，例如置產和存款，單單上海至少有四處房產，其它地方還有其它的房產。同時王家也將資金匯往美國，購買安利銀行及豪宅，在洛杉機擁有五筆價值超過3億元的住宅及辦公大樓。,力霸集團早在1999年亞洲金融風暴時已出現財務危機，旗下企業被列為紓困對象。政黨輪替之後，民進黨政府並未積極處理，問題一直拖延未予解決，自2000年起，力霸與嘉食化連賠七年至今，累計虧損超過265億元，政府居然繼續展延紓困，銀行團仍借給力霸、嘉食化兩家公司達292億新台幣，其中兆豐金損失高達83億新台幣。甚至任由其以亞太及東森名義將事業延伸到電信、媒體等特許領域。讓力霸集團一邊接受紓困，另一邊卻大事擴充版圖,參、掏空事件呈現的原因與問題一、高層關說,過去累計虧損340億元下市的太平洋電線電纜、爆發財務危機的訊碟科技、減資34億元的林三號等。這些公司都有一個共通特色，就是董監事持股比例都只有個位數且槓桿倍數超過150倍。大股東實際出資比率低，但在董事會卻控制高比率的席次，用小錢玩大權，家族盤踞，無視公司治理，最後公司必然步上衰敗。,二、相關企業交叉持股嚴重使得董事會難以被監督與制衡,力霸、嘉食化與友聯產險在集團內交叉持股達40%以上，其子公司彼此交叉持股亦相當明顯，主要是利用他人資金來控制集團的高財務槓桿操作。力霸集團的四家上市公司：中華銀行、嘉食化、力霸和友聯產險，全部都屬低持股和高槓桿，最低槓桿倍數高達200倍。力霸，堪稱是台灣最會運用槓桿、操控公司資產的集團。這類公司最容易出現大股東透過關係人交易，或是資金融通等名義，將公司資產任意挪用掏空。,中華銀行關係人放款在2000年曾高達316億元，後來在金管會的限制下，降到2006年11月的57億元。在力霸、嘉食化宣布重整時，中華銀行還擁有兩家公司約28億元的債權。中華銀行在擠兌前其待攤銷之損失還有233億元，因此中華銀行的淨值負數早就超過100億元。而中華銀行呆帳提列也明顯不足，2006年9月中華銀行之備抵呆帳占廣義逾放比率只占21.7%，明顯低於一般標準之40%至50%。,三、中華銀對利害關係人的不當放款，造成呆帳,以力霸集團為例，力霸與嘉食化在出事前董監事質押比率達80%以上，友聯產險更高達90%，而中華銀最高也達78%。力霸集團另一個特徵是關係人交易頻繁，力霸在2000年關係人交易總額達126億元（占資產之32.2%），其中所保證之或有負債達60億元；2005年關係人交易總額68.9億元（占資產之27.4%），其中所保證之或有負債達40.8億元。,四、大股東質押比率、集團內公司負債比率、關係人交易與固定資產抵押過高,從中華銀、力華票券及友聯產險弊案來看，金融監管機構不僅專業不足，甚至道德操守有問題。中華銀在2005年，密集地承作有問題的授信，包括莊頭北、新泰伸、鴻運電灣金融監理真是問題重重。金融機構主管為了不要影響獲利，只要力霸正常繳息，就把它視為正常授信戶，心態明顯鄉愿。中華銀行疑似強銷力霸公司債，成為力霸集團掏空中華銀行力華票券及友聯產險的工具，後來發生債信問題，主管機關居然都沒查出弊端，及時阻止，實在難辭其咎。,五、金融監管專業不足,有了健全的會計制度，公正確實呈現會計報表，才能部分拉平投資者與經營者之間巨大的資訊不平等差距。在這個中立角色上，台灣出了嚴重的問題。會計師從訓練到執業，價值立場上明顯偏斜。很少有會計師清楚地視自己為公共資金公平使用的衛護者，大部分都誤以為自己提供服務的對象，是付錢的企業客戶，於是就自然容易向企業客戶傾斜，接受他們的種種要求。,六、會計師涉嫌幫力霸集團做不實會計簽證,台灣的會計師沒能建立正確的專業自我認知。客戶付給會計師的錢，不是拿來買會計師的服務的。這錢是用來換得會計師公信力背書，因為有會計師背書，企業才能在資本市場得到較高的信任，也才能用較低的成本取得資金。低成本資金，才真正是企業客戶換到的。那麼，好的會計師非但不該屈從客戶要求，還應該堅守專業立場，讓自己被社會大眾所依賴，才能幫所有客戶創造最大的價值。這種認知，還沒有深植人心。,力霸爆出超貸風波，關係企業亞太電信也受波及。在市場一片質疑聲浪中，亞太電信堅稱一定會維持企業用戶及消費者權益，不中斷服務。亞太電信今（11）日發佈新聞稿表示，亞太電信集團所屬亞太固網、亞太行動、亞太線上各公司，目前員工出勤與業務營運一切正常。各直營門市、加盟店與客服中心均正常作息，所有用戶權益亦不受影響。市場對亞太電信是否會因為力霸風波而停擺，只不過是投資人的疑慮罷了，亞太電信絕對會維持客戶權益，亞太電信集團發言人王彥麒說。,力霸財務風波,除了會繼續提供1百萬3G用戶服務外，針對企業用戶如使用其企業虛擬網路（VPN）服務、資料中心（IDC）服務者，服務也不會中斷，王彥麒說。根據了解，不少科學園區的客戶都有採用亞太電信旗下亞太固網寬頻服務。銷售電信設備予亞太電信的設備商思科及Alcatel，則對於與亞太電信之間合作關係可有生變一事表示不與置評。我們也正在觀察，思科表示。,先不論貸款予力霸集團的金融體系受到的影響有多少，被視為集團金機母的亞太電信已被市場鎖定恐有財務黑洞。畢竟亞太電信董事長王令台為王又曾長子，集團內部盤根錯節的財務關係備受質疑。國內媒體中國時報報導，亞太固網業已提出三百億元左右，接近資本額的一半，以填補力霸集團的財務黑洞。,儘管亞太電信強調服務不會斷線，表示亞太固網2007年營收可達63億元，亞太線上達17億元，總計亞太電信集團今年整體營收將超過185億元；但是國家傳播委員會（NCC）已決定先發制人，在今日發佈新聞稿表示將持續關注亞太集團及東森有線電視營運情況，在尊重市場營運機制及確保消費者權益下，依現行法規確實監理業者營運行為，若其營運有危及消費者通訊服務品質或有線電視市場秩序的情事發生，NCC將立即啟動消保機制，以維護其用戶通訊或收視之權益。,資本主義的發展，建立在一項重要突破上，那就是資本市場的形成。資本市場上流動著由眾人金錢匯集而成的資本，開放給具有經營能力，卻缺乏資金可用的企業家。企業家如果能夠有效運用資本，那麼資本市場上投資者就能分享經營所得。,主題評析,資本市場運作中，銀行是一個關鍵環節，股票市場是另一個關鍵環節。銀行以借貸形式提供資金，股票市場則以預期收益交易買賣募集公共資本。沒有銀行、沒有股票市場，就不會有資本主義，也就無從創造資本集中經營產生的財富。不過這套制度，逃不掉必然的風險。不管從銀行借出來的資金，還是從股市募來的資金，進到企業家手裡時，沒有人能保證資金的運用，祇賺不賠，有賺有賠是常態，賺了投資人分享，賠了投資人也要分擔，當然也是常態。,可以這樣說，一、兩百年來，西方資本主義制度面對的最大難題，就在訂定各種法律規範，解決資本市場衍生的狀況。這為什麼是難題？因為規範訂得鬆了，等於是引誘銀行與企業經營者投機作弊；可是如果規範訂得嚴了，又會窒息資本流動，大大挫折經營的創意與效率。,公共資金須公開透明,就連美國那樣的老牌，大型資本主義國家，都不得不在資本規範上，如同打擺子般時鬆時緊不斷擺動。光看這十幾年，我們就發現八年代後期開始掀起鬆綁潮流，中間經網路熱推波助瀾，一度股市進出幾乎成為美國國民普遍運動；而且從股市搬錢來燒，也成為所有創業者視為理所當然的路徑。可是從二二年開始，安隆案帶頭爆發的一連串荒謬弊案，又逼著美國在金融證券規範上，回頭逐步緊縮。,其中一條原則是透明性原則。要使用公共資金，就必須將經營訊息，對大眾公開。經營者與大眾之間，當然存在著資訊不平等的狀況，不祇是資訊都控制在公司手裡，由公司選擇公布多少、如何公布，而且就連公布的部分，都充滿專業知識障礙，一般民眾無法看懂。所以不能由大眾直接面對經營者，而必須有至少兩個中介的資訊處理者。,一個是會計稽核單位。運用私人資金的老闆，會計帳祇對自己和稅務機關負責，可以祇靠內部會計部門處理；然而一旦牽涉公共資金的運用，那就必須由獨立的會計師事務所認證。會計師的條件前提，就是靠其專業訓練，克服公司的資訊壁壘，找到真正有意義的資訊。,資訊的鴻溝無法拉近,另一個重要介入角色，則是媒體。媒體提供一種大眾迫切需要的服務，尋找、培養知識人才，幫忙破解企業提供出來的資訊，讓一般大眾都能掌握理解，並且不斷探求是否有公司刻意隱藏、甚或扭曲的消息。有了健全的會計師與媒體專業制度，才能部分拉平投資者與經營者之間，巨大的資訊不平等差距。,正是在這兩個中介角色上，台灣出了嚴重的問題。會計師從訓練到執業，價值立場上明顯偏斜。很少有會計師清楚地視自己為公共資金公平使用的衛護者，大部分都誤以為自己提供服務的對象，是付錢的企業客戶，於是就自然容易向企業客戶傾斜，接受他們的種種要求。,力霸案爆發至今，大家討論了王家可能的掏空犯罪行為、討論了政府的角色與責任，然而卻鮮少看到對於更深層台灣整體資本、企業體質的檢驗、討論。不是說王家沒有掏空犯罪嫌疑，也不是說政府，尤其是金管會在事件過程中沒有疏忽惰怠，而是：如果不考慮這些更根本的惡圖惡果連結，那麼光是追查力霸王家、光是要求政府嚴格控管，解決不了問題，更阻止不了下一個類似經濟犯罪的發生。,政治關係換特許利益,、霸危機的成因對台灣的影響霸財務危機的成因是多因且錯綜複雜，雖然檢方目前仍還在調查，但仍可歸納出下幾項原因：1.資產掏空：掏空資產的手法，主要是用關係人企業，向自家銀融資，和用非關係人企業，透過交換條件的方式，進買賣交。,四、結語,2.會計人員操守有問題：檢調日前過霸財務、會計人員證詞後得知，掌管會計的人員王章在霸融弊案中的角色吃重，王章身受集團總裁王又曾倚重，充分獲得王又曾的授權，讓霸在財務況佳的情形下，透過百餘家人頭公司互相作帳，美化帳面，使得本就佳的財務黑加。3.政府監督功能彰：雖然政府有成管會，但卻沒有及時發現到霸危機已經蘊讓成形，以致於財務的黑斷擴大。,二、霸財務危機對台灣