财务报告分析2

第七章财务报告分析,主讲：刘翠侠liucuixia,教学内容7.1财务报表分析基础7.2企业偿债能力分析7.3企业获利能力分析7.4企业营运能力分析7.5企业现金流量分析7.6财务报告分析的综合分析,第七章财务报告分析,教学目标企业获利能力的概念基本获利指标分析上市公司盈利能力分析能够进行上市公司获利能力分析,7.3企业获利能力分析,一、企业获利能力的概念企业在一定期间获取利润的能力理解：盈利的高低：一定会计期间，主要结合利润盈利的稳定性和持久性：长期观察，结合趋势关注利润的构成：营业利润、利润总额、净利润企业利害关系人对利润的要求投资者关注：净利润经营者关注：息税前利润,7.3企业获利能力分析,分析：每百元销售收入给企业带来的毛利，越高越好注意：结合行业特点分析，与同行业比较,分析：每百元销售收入给企业带来的利润，越高越好注意：分析利润的构成和收入、利润的变化趋势,二、企业盈利能力的主要指标（一)产品经营盈利指标：销售毛利率和销售净利率,销售毛利率=销售毛利/销售收入净额*100%,销售净利率=净利润/销售收入净额*100%,7.3企业获利能力分析,成本费用利润率=利润总额/成本费用*100%,成本费用：营业成本、期间费用,营业利润率=营业利润/营业收入净额*100%,7.3企业获利能力分析,大明公司资料,由上表可知，该公司销售毛利率在逐年下降，2006年的销售收入略有所增长，但销售毛利率比去年下降1%，其原因可能是行业竞争激烈销售价格下调、无法采取新技术大幅度降低成本所致；2007年销售毛利大幅度下滑，降幅为3%，表明该企业市场份额和销售价格进一步下降。这是一个危险的信号，表明大明公司的经营存在薄弱环节，应采取措施加以改进。,该公司销售净利率在逐年下降，处于亏损的边缘。,各行业毛利率变化情况一览表2007年02月01日14:29中金在线/数据中心行业名称2006年2006年2005年同比环比三季报(%)半年报(%)三季报(%)(%)(%)黑色金属13.5612.2114.68-7.6311.06公用事业22.421.3222.11.365.07农林牧渔15.214.5315.68-3.064.61交通运输22.7121.9424.5-7.313.51建筑建材14.5614.4414.351.460.83机械设备18.5918.4819.03-2.310.60餐饮旅游32.9632.933.23-0.810.18金融服务17.0717.0616.066.290.06信息设备14.8114.8215.77-6.09-0.07家用电器15.9115.9415.52.65-0.19化工12.1812.2214.4-15.42-0.3房地产27.0827.4327.24-0.59-1.28交运设备13.113.3313.19-0.68-1.73,8,各行业毛利率变化情况一览表2007年02月01日14:29中金在线/数据中心行业名称2006年2006年2005年同比环比三季报(%)半年报(%)三季报(%)(%)(%)食品饮料28.8329.3527.494.87-1.77医药生物24.1324.5725.64-5.89-1.79综合17.7518.0817.312.54-1.83轻工制造17.7918.1419-6.37-1.93商业贸易9.259.479.210.43-2.32采掘32.4333.336.48-11.10-2.61电子元器件9.629.9610.88-11.58-3.41纺织服装15.416.115.181.45-4.35有色金属17.5518.5115.6512.14-5.19信息服务35.3537.4937.41-5.51-5.71,9,（二）资产经营的盈利能力,总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额*100%,利润总额+实际负担利息,作用：反映企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利水平,总资产净利率=净利润/平均资产总额*100%,7.3企业获利能力分析,（三）资本经营盈利能力,净资产收益率=净利润/平均所有者权益（净资产）*100%,也叫净值报酬率，反映了自有资本获取净收益的能力,（1）全面摊薄净资产收益率=报告期净利润期末净资产分子是时期数列，分母是时点数列。强度指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。,（2）加权平均净资产收益率=报告期净利润平均净资产结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平,7.3企业获利能力分析,2008年10强房地产上市公司净资产收益率和每股收益状况,2008年沪深房地产上市公司盈利能力分析,从分指标看，盈利能力十强的平均净资产收益率达18%，与上年基本持平，盈利能力十强的平均每股收益为0.84元，而万科、保利、金地、招商四家的平均每股收益达1.24元，与2006年相比平均增长48%。其中保利、金地、招商三家达到1.3元以上，分别为1.30、1.31和1.62元，较2006年分别上涨8%、95.5%和75.7%。而万业企业和华发股份进入本年度盈利能力10强主要是由于这两家公司全年净利润大幅上涨，同比分别增长227%和143%，每股收益分别为1.07和1.22元，分别较上年增长224%和115%。,2008年沪深房地产上市公司盈利能力分析,(3)扣除非经常损益后的全面摊薄净资产收益率,(4)扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率,中国证监会2008年11月发布公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号非经常性损益，要求上市公司自2008年12月1日起执行，并明确规定在编制2008年度财务报告时应按照新规定的要求披露非经常性损益根据新规，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。,拓展阅读,公司年度报告中上出现的财务比率四川长虹2008年报,四、上市公司常用的盈利能力分析指标每股收益净值报酬率（净资产收益率）等等,7.3企业获利能力分析,指当期的收益/流通在外的普通股的加权平均数包括基本每股收益(basicEPS):B-EPS稀释每股收益（dilutedEPS):D-EPS,（一）每股收益（earningspershare,EPS）的含义,7.3企业获利能力分析,相关会计规定：CASC:企业会计准则第34号每股收益中国证监会的规定：公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号年度报告的内容与格式第3号-半年度报告的内容与格式第9号-净资产收益率和每股收益的计算及披露,7.3企业获利能力分析,1、基本每股收益(B-EPS),=期初发行在外普通股股数+当期新发行的普通股股数发行在外月份数/报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间,归属于普通股股东的当期净利润,净利润-优先股股利,7.3企业获利能力分析,例:大华股份有限公司2007年初发行在外的股数为1000000股，在这年4月1日增加发行600000股。净利润290万元，无优先股。本年流通在外的普通股算术加权平均数=1000000+6000009/12=1450000（股）B-EPS=29000001450000=2（元股）,7.3企业获利能力分析,练习：2007年净利润2800万元，优先股股利200万,年初10000万股,3月1日增发4500万股,12月1日回购1500万股,普通股的加权平均数=10000*12/12+4500*10/12-1500*1/12=13625万股B-EPS=（2800-200）/13625=0.191元,7.3企业获利能力分析,（三）基本每股收益的作用1）是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。2）它反映普通股的获利水平。3）比较：横向比较，评价相对的盈利能力；纵向比较，评价盈利能力变化趋势4）编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。,7.3企业获利能力分析,潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股票期权等。D-EPS：调整后当期净利润=基本每股收益的普通股+转换的约当普通股反稀释证券的每股收益不考虑（D-EPSB-EPS),2、稀释每股收益（dilutedEPS),7.3企业获利能力分析,（1）可转换债券“如果转换法”例：大华公司发行可转换公司债券，面值总额为200万元，债券利率为5%。每1000元债券可转换普通股25股，该公司发行在外的普通股为150000股。当年公司的税后利润为500000元，所得税率为25%。,假定期初已转换,增量每股收益？,（2）存在可转换为普通股的优先股如果转换法例：大兴公司的普通股股数为400000股，另有可转换优先股60000股。优先股面值为每股100元，股利率为6%。当时银行利率为10%。优先股一股可转换为两股普通股。该年度大兴公司的税后利润为180万元。,不考虑潜在普通股,假定期初已转换,（3）存在可转换为普通股的认股权（证）、股票期权,方法库藏股法原理：行使权利假定在期初，若期内发行，假定在发行时不改变基本每股收益的分子按差量股份增加每股收益的分母,增加现金而不改变收益,=假定行使权利增加的股份-假定公司购回的股份,行使权利的收入/期间内的平均市场价格,7.3企业获利能力分析,例：大为公司有发行在外购股权证500张，每张可购得普通股2股，购价5元。本年度公司普通股平均市价是11元。行使购股权增加进款=50025=5000元购入库藏股票=500011=455股增加的普通股=1000股-455股=545股,7.3企业获利能力分析,每股收益计算步骤总结,1、计算基本每股收益2、复杂资本结构的公司，判断是否有潜在稀释性期权,认股权,认股权证：施权价普通股平均市价可转换证券：每一种单独计算增量每股收益增量每股收益基本每股收益3、计算稀释每股收益首先包括期权,认股权,认股权证：库藏股法逐一包括稀释性可转换证券：最小增量在前，依次向后。（即：按稀释性从大到小排列）,7.3企业获利能力分析,ABC公司2007年度的有关资料：(1)净利润136000元(2)普通股平均市价：15元/股(3)07年1月1日发行在外普通股l25000股；(4)期权：发行可以每股10元价格购买3000股的期权(5)可转换债券：按面值发行600000元，利率为9%的可转换债券，每1000元债券可转换为100股的普通股。（6）所得税率：30%要求：计算基本每股收益和增量每股收益,综合练习,步骤1：基本每股收益：=136000/125000=1.09步骤2：确定期权、可转换债券是否有稀释性稀释每股收益136000+600000*9%*（1-30%）=125000+60000+（3000-10*3000/15）=173800/186000=0.93,有稀释性,增量每股收益=600000*9%*（1-30%）/60000=0.633.76)、其他资产使用效率低，而是因为流动资产使用效率低(751.50%）成本费用控制得好，是因为制造成本、销售费用、财务费用均起了贡献作用(61.75%73.33%,5.84%9.17%,0.01%8.99%)。,通过分析可以看出，MA公司获利能力较低，是由于财务融资能力差、流动资产使用效率低.管理费用高、税金高。,MA公司杜邦分析法的案例分析,72,A、B企业杜邦分析法的案例分析,企业A和企业B的炼油能力分别为630万t/a和550万t/a，乙烯生产能力分别为73万t/a和79万t/a。两家企业规模大体相当，现以两企业2002年财务报表数据为例进行分析。,73,甲企业杜邦分析图,74,乙企业杜邦分析图,75,从上述数据可以看出:第一，由于B企业的资产总额过高，该企业虽然销售收人和税后净利润优于A企业，但由于总资产周转率过低，造成总资产报酬率和权益报酬率的低下。B企业资产总额比A企业高1103571.65万元，其中流动资产部分比A企业要高出194212.16万元，长期资产部分比A企业要高出909359.49万元，长期资产部分中固定资产又高出A企业590012.83万元，占到总体的53.46%。由此可见，占用资产过大，固定资产在生产经营中的利用效率过低是导致B企业权益报酬率低于A企业的主要原因。因此该企业在今后的生产经营中必须将重点放在提高资产运作效率上。第二，B企业的权益乘数也低于A企业，说明B企业的负债程度要高于A企业，在获得较大的杠杆收益的同时也承担了较高的财务风险。,二、沃尔评分法背景：1928年，亚历山大沃尔（Alexander.Wole）出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率（流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率），分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。提出了综合比率评价体系，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的财务状况，,7.6财务报告的综合分析,77,7.6财务报告的综合分析,作