财务分析(2)

第3章财务分析,第3章财务分析,3.1财务分析概论3.2财务能力分析3.4财务综合分析3.3财务趋势分析思考题补充：第3章财务分析基础,3.1财务分析概论,一、财务分析的作用二、财务分析的目的三、财务分析的内容四、财务分析的方法五、财务分析的程序六、财务分析的基础,一、财务分析的作用,可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改善经营活动、提高管理水平。可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。,一、财务分析的作用,二、财务分析的目的,不同的财务分析主体（利益相关者）有不同的目的。1.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2.股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。3.管理层财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。,三、财务分析的内容,偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析增长能力分析（教材“发展能力分析”欠妥）财务趋势分析财务综合分析,四、财务分析的方法,1.比率分析法构成比率（结构比率），部分占整体的比例效率比率，什么是效率比率？教材说反映投入与产出的关系，并以资产报酬率、销售净利率为例，这是效率，还是效益？故值得研究相关比率苏按：其实比率分两类即可，同一整体内，是结构比率；非同一整体内，是相关比率2.比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法,补充：3.因素分析法,概念作用查原因，用于销售额、材料成本、毛利、费用的原因分析种类连环替代法差额分析法,补充：连环替代法,去年销售额8000元，销售量800件，单位价格10元，今年9900元，销售量900件，单位价格11元总差异1900，什么原因？可分析如下：800*10=8000900*10=9000900*11=9900由于数量原因造成的差异1000（9000-8000）由于价格原因造成的差异900（9900-9000）注意，经济方程式的顺序和替代顺序。中国，数量在前，价格在后；先上期或计划，后本期实际，后式减前式先量后价（方程式），先前后后（替换顺序），下上相减（计算程度）美国，价格在前，数量在后；先本期，后上期，前式减后式先价后量（方程式），先前后后（替换顺序），上下相减（计算程度）,补充：差额分析法,总差异1900，什么原因？可分析如下：800*10=8000900*10=9000900*11=9900这是连环替代法，如果将1、2式合并，2、3式合并，就是差额分析法。即：（900-800）*10=1000，数量因素造成900*（11-10）=900，价格因素造成,五、财务分析的程序,1.确定分析范围，搜集有关资料2.选择分析方法，确定分析指标3.进行因素分析，抓住主要矛盾4.形成分析结论，提出决策建议,六、财务分析的基础,资产负债表可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。利润表可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。现金流量表便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。,财务报表,资产负债表利润表现金流量表,补充,门帘理论经营盈利与增值门帘下拉，负债比重下降经营亏损与减值门帘上卷，负债比重上升两种破产：红字倒闭企业经营亏损，资不抵债黑字破产资金周转不灵，难还现债,现金与相关要素之关系,资产负债表略图,现金资产,非现金资产,负债,所有者权益,资产,负债和所有者权益,3.2财务能力分析,三大能力与四大能力一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、增长能力分析,一、偿债能力分析,1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析3.影响偿债能力的其他因素,1.短期偿债能力分析,为什么首先分析偿债能力？洪范五福先言寿,补充：,重要的分析和计算方法偿债能力分析盈利能力分析管理效率分析为什么一般都首先分析偿债能力？而不首先分析盈利能力？为什么首先分析短期偿债能力？体质，人的体质，企业的体质洪范五福先言寿洪范五福：寿、富等，寿是第一位的，要想长寿，就要健康。偿债能力问题，就是健康与否的问题，尤其是短期偿债能力，更是生死攸关的。只有健康，然后才能谈到致富，才能谈盈利能力。,洪范五福,流动负债的条件,企业会计准则第30号财务报告列报第十五条明确规定：负债满足下列条件之一的，应当归类为流动负债：（一）预计在一个正常营业周期中清偿。（二）主要为交易目的而持有。（三）自资产负债表日起一年内到期应予以清偿。（四）企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。,1.短期偿债能力分析,流动性比率的三个指标及其共同点流动负债为分母为什么基本都是以流动负债为基数？流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产存货)/流动负债现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债现金流量比率？=经营活动产生的现金流量净额/流动负债到期债务本息偿付比率？=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出),2.长期偿债能力分析,两个主要指标资产负债率、利息保障倍数资产负债率（负债比率）资产负债表=负债总额/资产总额100%注意我国财务指标的命名方式先分母后分子权益比率（股东权益比率）=权益（股东权益）总额/资产总额100%权益乘数=资产总额/权益总额与权益比率是倒数关系负债-权益比率（教材中的产权比率）（权益负债率）负债总额/权益总额,2.长期偿债能力分析,有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额无形资产净值)偿债保障比率？=负债总额/经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数利润表=(税前利润+利息费用)/利息费用？=(营业利润+利息费用)/利息费用我国营业利润现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出,3.影响偿债能力的其他因素,或有负债将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。担保责任在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。租赁活动经营租赁的费用未包括在负债之中。如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。可用的银行授信额度可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。,二、营运能力分析,周转能力，周转率次数、天数周转率（次数）的通式：周转额/相应指标周转额的两种表示，相应指标的两种表示应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额存货周转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=销售收入流动资产/平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值总资产周转率=销售收入/资产平均总额,周转天数天数的通式：相应指标/日周转额360/次数存货周转天数应收账款周转天数,三、盈利能力分析,盈利率的通式：盈利额/相应指标盈利额的表示：毛利、EBIT，税前利润、净利润分母：销售额、资产、净资产销售毛利率销售毛利率=销售毛利/营业收入净额100%=(营业收入净额营业成本)/营业收入净额100%销售利润率（销售净利率)销售利润率=利润总额/营业收入净额100%销售净利率=净利润/营业收入净额100%资产利润率（资产报酬率)资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额100%资产利润率=利润总额/资产平均总额100%资产净利率=净利润/资产平均总额100%净资产收益率（净资产利润率、股东权益报酬率）=净利润/（股东）权益平均总额100%,三、盈利能力分析,成本费用利润率=净利润/成本费用总额100%每股收益（每股利润）每股收益（每股利润）=(净利润优先股股利)/发行在外的普通股平均股数每股现金流量每股现金流量=(经营活动现金净流量优先股股利)/发行在外的普通股平均股数,三、盈利能力分析,每股股利与股利支付率每股股利=(现金股利总额优先股股利)/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股利润100%每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润市净率=每股市价/每股净资产,四、增长能力分析,销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额100%资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额100%股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额100%利润增长能力=本年利润总额增长额/上年利润总额100%,财务分析图解,2019/11/22,版权所有，不经允许，不得翻印,苏万贵讲义,财务比率公式汇总88,按类型、名称、计算公式、数据、结果、行业平均、评价等内容列表,3.4财务综合分析,与第3节对调一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法,一、财务比率综合评分法,1.财务比率综合评分法的含义通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。2.财务比率综合评分法的程序选定评价财务状况的财务比率确定财务比率标准评分值确定财务比率评分值的上下限确定财务比率的标准值计算关系比率计算各项财务比率的实际得分,财务比率综合评分表（表3-9）,二、杜邦分析法,杜邦分析体系的概念杜邦分析体系图传统的杜邦分析体系以资产利润率为核心资产利润率=销售利润率*资产周转率资产利润率=利润/销售*销售/资产综合了收益表和资产负债表的左方扩展的杜邦分析体系扩展的杜邦分析体系以净资产利润率为核心，股权报酬率是杜邦分析的核心指标净资产利润率=资产利润率*权益乘数净资产利润率=利润/销售*销售/资产*资产/权益综合了收益表和资产负债表的左方和右方,杜邦财务分析的应用,几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率权益乘数权益乘数=资产权益=1/（1-资产负债率）资产净利率=销售净利率总资产周转率销售净利率=净利润销售收入总资产周转率=销售收入资产平均总额,杜邦分析模型,传统的杜邦中心指标：资产报酬率展开式影响因素经营效率利润率资产使用效率周转率扩展的杜邦中心指标：净资产报酬率（权益利润率）展开式权益净利率的计算公式影响因素经营效率利润率资产使用效率周转率财务杠杆权益乘数注意财务杠杆问题，并不是越高越好,杜邦分析系统图（图3-3）,杜邦体系是一种综合分析现在的问题是：能不能进一步综合？如何进行综合？如何通过综合将其与财务目标结合起来？,我们的回答是肯定的。就是说，是可以进一步综合的杜邦体系的中心指标是权益报酬率（净资产收益率）比杜邦更综合的指标是什么？每股收益如何综合？每股收益、净资产收益率、每股净资产之关系每股收益=净资产收益率*每股净资产,比每股收益更综合的指标是什么？每股市价如何综合？涉及市盈率每股市价=每股市价*市盈率,财务指标的再综合,每股收益每股收益=净资产收益率*每股净资产市盈率或每股市价市净率=每股市价/每股净资产市盈率=每股市价/每股收益每股市价=每股收益*市盈率四大综合指标图示,小结,四大综合指标资产报酬率权益报酬率每股收益每股市价分层次的综合，一个比一个综合图示如下：,补充,课堂讨论题,根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？,3.3财务趋势分析,比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析比较百分比财务报表比较财务比率图解法,比较资产负债表（表3-4，部分）,比较利润表（表3-5）,比较百分比资产负债表（表3-6）,比较百分比利润表（表3-7,部分）,比较财务比率,图解法销售净利率示意图,图解法,图表向导标准类型结构分析（百分比分析）饼形图二维三维趋势分析线形图、柱形图,指标的快速计算,要进行指标的快速计算，熟悉以下概念及其应用是必要的。相对地址绝对地址混合地址F4键如资产负债表的结构分析，利润表的结构分析,补充：Excel在财务分析中的应用,Excel在财务分析中的应用，苏万贵财会通讯1999.7Excel财务分析7步走苏万贵财会信报2005年总41期100期“十佳文章”揭晓出处财会信报总第100期日期：2006-12-25财会信报自2005年1月5日创刊以来，得到了各界人士的关注与支持。尤其是侧重于实务的B叠，不断地收到大量的优秀投稿，稿件作者有专家、教师、学生，有财务高管也有一线财务工作者，稿件的实用性越来越强，质量越来越高。在本报出版百期之际，我们对100期的实务文章进行了盘点，评选出“十佳文章”，近期将寄出“十佳文章获奖证书”，请获奖文章作者注意查收。在评选的过程中，我们的评审们极其为难，因为很多文章都非常优秀，面对一些文章，评审们一时很难做出抉择，但由于评选的数量有限，只好忍痛割爱，最后仅评选出10篇文章（排名不分先后）。获奖文章全文可到财会信报社网站阅读。这10篇文章只是众篇优秀文章的代表，随着来稿质量的不断上升，我们会在下次评选活动中争取多一些名额，让更多优秀的文章脱颖而出。,承前页,Excel财务分析7步走财会信报总第41期2005-10-26作者：苏万贵，天津科技大学教授、硕士生导师，中国会计学会理事。该文分7步将财务分析讲解得极其通俗易懂。让我们再温习一下经典的7步：第一步：设计报表格式；第二步：针对主栏，增设必要栏目；第三步：针对主栏，确定分析指标；第四步：录入计算公式；第五步：填列财务数据；第六步：生成分析结果；第七步：采取保护措施。,思考题,1.如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？2.企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？3.企业的应收账款周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？4.为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？5.你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？6.你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题？,思考题,7.为什么说股东权益报酬率是杜邦分析的核心？8.在应用杜邦分析法进行企业财务状况的综合分析时，应当如何分析各项因素对企业股东权益报酬率的影响程度？9.假如你是一家股份公司的董事，你的律师提醒你应当关注有关法律诉讼的风险，并要持续监督公司财务安全，你应当如何利用财务分析帮助你行使董事的职责？预计负债，流动比率、资产负债率10.假如你是一个环保组织的成员，你应当如何利用财务分析来了解某企业对环境保护所承担的责任？排污费？,思考题,11.假设你是一名财务咨询师，为一家商品流通企业做财务咨询，你的任务是通过合理的存货规划使存货成本降低。在考察了前期的销售情况和存货管理情况后，你提出了加强存货管理的建议。预计现有的存货周转率将从目前的20提高到25，节省下来的资金用于偿还银行短期借款，银行短期借款的利息率为5%。假设预期销售收入为2亿元，预期销售成本为1.6亿元。请你测算该方案预计节约的成本是多少。（16000/20-16000/25）*5%=8万,思考题,12.如果你是一家小公司的唯一股东。你的公司目前没有负债并且经营良好。最近一年资产利润率为10%，资产规模为50万元。企业所得税税率为25%。现在你正在考虑通过借债来扩大经营规模。请分析决定是否举债扩大规模的标准是什么。利息率小于资产利润率为10%13.假如你是一家上市公司的独立董事，你正准备与公司的审计师进行第一次审计沟通。你收到了一位小股东的来信，信中表达了对公司盈利质量的关注。为了履行独立董事的职责，你应该向审计师提出哪些问题来表达对公司盈利质量的关注？应收账款周转率经营活动现金流量每股现金流量,习题1P111,补充：第3章财务分析基础,概述共同比分析比率分析本章小结财务比率公式汇总本章习题概述共同比分析比率分析流动资金比率盈利能力比率其它比率使用同行业比较信息中国上市公司财务分析的方法、常见问题及案例分析本章小结财务比率公式汇总本章习题,第3章财务分析基础要求,1、共同比分析重要的概念：共同比分析共同比横向分析共同比纵向分析2、比率分析重要的概念：现金流动比率净营运资本商业周期/经营周期资金周转周期流动比率速动比率盈利能力比率收入增长/下降比率利润率：毛利率、营业利润率、现金利润率、净利润率股权回报率（ROE）资产回报率（ROA）经营比率(管理效率)总资产周转率存货周转率应收账款周转期（天数）应收账款递延周期（天数）固定资产周转率,杠杆比率总负债比率总负债与权益比率长期债务与资本总额比率长期债务与净营运资本比率利息保障倍数重要的分析和计算方法：盈利能力分析管理效率分析偿债能力分析3、杜邦分析模型要求了解：权益净利率的计算公式4、中国上市公司的财务分析方法要求了解：上市公司报表的特点和阅读方法上市公司操纵利润的常见手段,概述,财务管理是公司管理的核心之一实现股东财富最大化或公司价值最大化是财务管理的中心目标公司经理需要财务指标体系，以评价和判断企业经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力、经营成果财务分析方法包括：共同比分析、比率分析、行业财务报表组成研究、分类材料评估、不同数据类型结果对比必须综合研究，不能依靠单一方法财务报表分析实际上是一个评判过程，确定转折点，即早期的预警信号。利用经验和系统分析工具，可以更客观、更精确、更深刻地揭示公司整体状况,财务比率分析财务比率的分类与衡量财务比率的协调百分比分析趋势分析,补充：比较法,比较法的概念比较的意义没有比较就没有鉴别绝对数的比较营业收入、利润、资产、资本相对数的比较周转率、利润率、负债率对比标准：预定目标、历史标准、行业标准与自身比比计划、比上期、比上年同期、比历史特定时期与别人比与行业平均数、与地区先进、与国内先进、与国际先进,补充：比率法,比率法的概念比率的意义绝对数存在的问题，没有可比性比率的种类偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率；构成比率（结构比率）、相关比率，有人还提出效率比率注意：指标关联；口径一致，如投资报酬率的分子和分母；有所比较，如行业平均数,补充：财务分析的分类,内容：偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析范围：单方面分析综合性分析综合分析：杜邦体系分析杜邦体系概括了盈利能力、营运能力、长期偿债能力，但未包括短期偿债能力财务综合体系分析苏现代成本管理4大综合指标经营分析雷达图财务分析图解时间：静态分析动态分析，即趋势分析同比、同基质量分析张新民破产测试王建新运用Excel财务分析错误分析之后果只注重盈利分析，但偿债能力很弱财务常见病诊断,财务比率,净营运资本流动资产流动负债非流动负债股东权益非流动资产现金利润即营业活动产生的现金流量，一般不等于应计利润，但二者的大小，应视具体情况而定教材说前者大于或等于后者，是不准确的,变现能力比率短期偿债能力,流动性比率特点：以流动负债为分母流动比率速动比率现金比率,短期偿债能力分析,流动比率流动资产/流动负债数值标准问题流动资产质量问题速动比率速动资产/流动负债数值标准问题应收账款质量问题现金比率（现金有价证券）/流动负债,长期偿债能力分析（杠杆比率）,资产负债率-总负债比率权益负债率-总负债与权益比率长期债务与资本总额比率，长期债务与权益比率长期债务与净营运资本比率利息保障倍数固定费用偿付比率P62,负债比率债务融资程度,反映长期偿债能力两个主要指标-资产负债率、已获利息倍数资产负债率也称负债比率产权比率有形净值债务率已获利息倍数,营运能力分析-经营比率(管理效率),营运能力也称周转能力周转能力的表现形式：次数、天数指标特点：次数的分子都是周转额周转额的表示：成本、售价周转率=周转额/*资产存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率全部资产周转率P59投资周转率?p62,与全部资产周转率重复次数与天数的关系天数=全年天数/次数=全年天数/（周转额/*资产）=*资产/日周转额应收账款周转期（天数）应收账款递延周期（天数）商业周期/经营周期商业周期=应收帐款周转天数存货周转天数资金周转周期资金周转周期=应收帐款周转天数存货周转天数应付帐款周转天数,资产管理比率利用资源效率,周转率的概念次数、天数周转率的通式分子为周转额、分母为相应指标的占用额周转额的表现形式售价、成本价占用额的取值时点数、平均数周转期，等于全年天数/次数，即等于有关因素（如存货）/日周转额存货周转率存货周转期应收帐款周转率赊销额与销售额问题平均收款期营业周期=存货周转期+应收帐款周转期流动资产周转率流动资产周转期固定资产周转率总资产周转率,经营比率(管理效率),总资产周转率存货周转率应收账款周转期（天数）应收账款递延周期（天数）固定资产周转率,盈利能力比率,利润率的概念利润率的通式分子-毛利润、销售利润、税息前利润、净利润、分母相关指标销售毛利率销售利润率资产总额收益率税前基础税后基础资产净利率净资产收益率综合指标，可分解,盈利能力比率分析,收入增长率销售收入增长额/上期销售收入利润利润率毛利率营业利润率现金利润率净利润率资产回报率(ROA)股权回报率(ROE),综合分析,财务状况的综合评价,沃尔评分法综合评价方法国有资本金效绩评价,补充：经营分析雷达图,一、经营分析雷达图的构成二、经营分析雷达图的作法三、经营分析雷达图的分析,补充：阿尔特曼破产测试法,一、指标体系二、权数的确定三、综合指标的计算及破产测试,趋势分析,指标的选择销售增长率、流动比率、债务比率、固定资产周转率、净资产收益率资料搜集列表图形,趋势分析,共同比分析,共同比分析含义种类纵向（同比）、横向（同基）注意金额与百分比的关系金额小变化，比率大变化共同比纵向？分析（同比分析）其实是百分比分析资产负债表的百分比分析，以资产总额为100%利润表的百分比分析，以收入净额为100%名称不妥共同比横向？分析（同基分析）其实是趋势分析以基期指标为100%，采用定基，计算各期的增长率,同比损益表43,同比资产负债表4344,补充：趋势分析法,概念作用观察变动趋势，查原因、搞预测发展速度定基、环比增长速度（增长率）定基公式、图解环比公式、图解注意：口径一致；剔除偶然,同基损益表46,同基资产负债表4546,现金流量表中的比率分析,现金流量表简表现金流量结构分析盈利质量分析再投资能力分析筹资与支付能力分析,现金流量表分析,中国上市公司财务分析的方法、常见问题及案例分析,阅读程序注意事项为什么对上市公司财务分析需善用产业平均值如何阅读资产负债表如何分析利润和利润分配表为什么要重视对财务报表附注的分析什么是财务报表的拓朴关系上市公司出现较多的应收帐款有哪些风险投资者如何防范上市公司财务报表陷阱风险季报、中报和年报的财务报表有何区别如何阅读季报净资产收益率的高低说明什么,4.中国上市公司的财务分析方法,要求了解：上市公司报表的特点和阅读方法,上市公