财务分析_第1篇(2)

第一篇财务分析概述1、财务分析基础概念和理论2、财务分析逻辑框架3、财务分析的比较标准与基本分析方法第二篇财务报表要素分析第三篇财务报表比率分析第四篇综合和专题分析,环境、企业活动与财务报告的关系财务分析的逻辑框架行业分析竞争战略分析,第二章财务分析逻辑框架,2.1环境、企业活动与财务报告,通过上述分析，可以得到如下启示：1、企业的财务报告不是一个孤立的系统，不仅受到企业经营活动的影响，还受到会计系统的影响会计环境和会计策略；2、会计准则的硬约束增强的会计报表的可靠性，但是由于大量的经济业务需要考会计人员的判断，因此会计信息不可能做到完全真实可靠；3、公司的管理层拥有一定的会计政策选择权，会计信息会受到利益往往会受到利益动机的驱动，极端情况下可能包括管理层操纵信息。,2.2财务分析的逻辑框架,行业分析竞争战略分析,会计质量分析（资产、盈利和现金流量的质量）会计政策选择会计估计选择,前景分析业绩预测价值评估,财务状况分析流动性获利能力偿债能力资产管理能力,财务报表分析以行业分析和战略分析为逻辑出发点,行业分析和战略分析可以辨认出影响公司盈利状况的主要因素和主要风险，从而为评估公司当前业绩的合理性和可持续性提供依据，并对未来业绩作出合理的预测。行业分析和战略分析基于对公司经营环境进行定性的了解，为后续的财务分析结论的稳健性确定了基础。,1、财务分析的逻辑起点行业和战略分析,会计质量分析的目的在于评估企业所采用会计处理方法对企业财务状况和经营成果的影响；必要的情况下对会计信息失真情况作出相应的调整，从而为财务状况分析提供客观和有效地数据资料。,2、会计质量分析,财务状况分析是整个财务分析工作的主要环节，前期各项工作都是为这一环节工作的。这一环节需要对不同报表中的数据进行大量计算，以揭示公司的偿债能力、获利能力、营运能力以及发展潜力等，以评估公司当前的业绩以及业绩的可持续性。,3、财务状况分析,前景分析是以报表中的历史数据为依据，对未来进行前瞻性的预测。因此，在进行行业与战略分析、会计质量分析、财务状况分析之后，还需要进行恰当的前景分析。前景分析的基础是要做出合理的财务预测，然后采用一定的方法对企业价值进行估计。,4、前景分析,2.3行业分析,案例：对三大汽车公司与微软价值差异的行业分析从行业层面上来看，三大汽车公司与微软处于不同的行业生命周期内。三大汽车公司属于传统的制造行业，是“旧经济”的典型代表，目前该行业处于成熟阶段。这一阶段企业间的竞争异常激烈，销售收入和经营利润的成长性很低，获利能力很低，经营风险非常大。因此，投资者对此类没有太大发展前景的公司赋值较低。微软则属于高新技术行业，是“新经济”的典型代表，目前处于成长阶段。这一阶段的企业之间竞争虽然激烈，但是销售收入和经营利润却高速成长，获利能力较强，经营风险相对较低。因此，投资者对此类有着良好发展前景的公司赋值较高。,1、行业经济结构分析,不同的行业经济结构中企业所面临的竞争程度以及价格的制定都具有很大的差异。,（1）完全竞争型,进入简单、产品无差别、价格接受者、盈利由供需决定完全竞争型是一个理论中的假设，现实经济生活中很少存在，一些初级产品和某些农产品的市场类型比较接近完全竞争市场。,（2）垄断竞争型,进入较简单、产品存在一定差别、对价格有一定控制力在国民经济各行业中，绝大多数产品的市场类型都属于这种类型。,（3）寡头垄断型,进入困难、产品差别可有可无、企业间相互影响寡头垄断型在现实中也是普遍存在的，资本密集型、技术密集性行业，比如汽车行业、石油行业、钢铁行业等多属于这种类型。,（4）完全垄断型,进入及其困难、没有替代品、有着较大定价权但是受政府管制公用事业（铁路、煤气、邮电通信等）和某些资本、技术高度密集型行业属于这种完全垄断型的经济结构。,2、行业经济特征分析,特定行业在某一时期的基本属性，它综合反映了该行业的基本状况和发展趋势。,3、行业生命周期分析,分析特定行业所处的生命周期阶段投入期、成长期、成熟期和衰退期，不同阶段的行业其获利能力和风险具有较大差异。,4、企业的核心竞争力分析,企业的核心竞争能力是指企业借以在市场竞争者中取得并扩大竞争优势的决定性力量。,5、行业获利能力分析,不同行业的获利能力有巨大差异。,行业的盈利能力,例：海尔波特五力分析,例：海尔波特五力分析,2.4竞争战略分析,企业盈利能力不仅受到行业结构的影响，也受到自身所选择的竞争战略的影响。,1、波特分析法2、SWOT分析,1、波特分析法,低成本战略以尽可能的成本提供产品或服务规模经济高效的生产过程低投入成本低研究开发和广告促销严格的成本控制系统,差异化战略以顾客可以接受的价格提供差异化的产品或服务高质量的产品众多的产品种类灵活的送货方式优良的品牌形象投资,竞争优势企业核心竞争力和关键成功因素与企业的战略相配合企业价值链和实行战略所需活动相配合可持续性的竞争优势,1、行业分析（个人电脑行业）由于个人电脑行业实际和潜在的竞争十分激烈，从20世纪90年代以后该行业的盈利能力比较低。（1）该行业不存在进入壁垒；（2）各生产商的产品没有实质性差异，产品缺乏独特性；（3）不同品牌个人电脑间的转换成本相对较低；（4）分销渠道的进入没有太大的障碍；（5）苹果公司MAC电脑作为替代品加剧了潜在的竞争；（6）供应商和购买者处于强势地位，等等。,案例：戴尔公司低成本战略的楷模,2、戴尔公司的竞争战略分析戴尔公司由于其出色的低成本战略树立了它在个人电脑行业中地位。,戴尔公司低成本竞争战略的主要因素：（1）直销：减少中间环节；提高市场反馈速度。（2）订单制造法：迅速安装并运送计算机的灵活生产系统，使得公司不惜持有大量零部件和已经安装完成的计算机存货，节约大量营运资金。（3）维修服务外包：第三方维修服务，避免投资于昂贵的区域服务网络，同时不会降低服务质量；（4）选择性研究开发。（5）低应收账款策略：鼓励客户使用信用卡支付或者购买后立即使用电子汇款方式支付，将收限期缩短至行业最低水平。由于成功实施了低成本战略，戴尔公司在个人电脑行业中获得了超过其竞争对手的巨大成本优势，凭借这一优势使得市场份额不断增加，盈利能力不断提升。这种战略源自对市场的敏锐观察以及持续的组织变革，其经营模式很难被完全复制，从而使得其竞争优势能够得以持续。,2、SWOT分析,例：同仁堂的SWOT分析,在分析企业竞争战略时，财务分析者应当关注如下问题对企业持续获得利润和现金流的影响：,（1）与企业所选竞争战略相关的成功要素与风险有哪些？（2）企业目前拥有处理