财务分析课件概论

财务分析,主讲教师：汪长英,Logo的不同解读,横竖都是”小三”,还有两人在纠缠,洋为中用古为今用自强不息,全民高利贷,温州企业主跑路资金链断裂数量型货币政策vs价格型货币政策,中国经济软着陆vs硬着陆,软着陆（softlanding）硬着陆（hardlanding）,短期来看，软着陆是好消息。但是，如果由于压力减缓而使当局推迟或者不愿改革，那么软着陆就会变成坏消息但是，软着陆可能会推迟新的增长循环所需要的结构调整。负债方通过拖延还款得以存活，并希望通过新一轮的货币宽松摆脱困境。所以主导经济的总是同样一些企业。由于这些企业效率低下，下一个增长循环必然也缺乏活力。只有大力改革才能避免这种命运。,硬着陆不一定是坏事，软着陆也不一定是好事。,2019年11月22日,6,无财作力，少有斗智，既饶争时史记.货殖列传,证据的作用：证实与证伪,证实：归纳法证伪：一个例外李昌钰博士：必须“让证据说话”，认识到“任何不合理、不寻常的地方，就隐藏着解决问题的关键”。,投资人怎么看会计数字,会计数字=经济实质+计量误差+人为操纵经济实质指的是能协助财务报表使用者，认知企业真实财务状况的数字，例如企业的获利能力、偿债能力等。“计量误差”是指因会计观念、规则限制，加上决策者信息不足，导致估计的会计数字偏离经济实质的部分。例如：因误判债务人的财务状况，高估或低估应收账款所可能造成的坏账损失；因误判市场供需趋势，高估或低估存货所可能造成的存货跌价损失；因市场竞争变动剧烈，高估或低估营收变动对获利预测所造成的影响。,至于“人为操纵”，指的是财务报表编制者刻意隐瞒或扭曲信息，导致会计数字偏离经济实质的部分。例如:明知债务人已濒临破产，仍不提列因应收账款不保所造成的坏账费用；明知存货已无法销售、失去价值，仍不提列足够的存货跌价损失；明知产品价格即将暴跌，仍向外宣称对未来收入或获利财务预测保持乐观。,管理阶层怎么看会计数字,会计数字=管理阶层预期的会计数字+执行力落差+人为操纵会计信息质量特征：相关性与如实陈述（relevanceandfaithfulrepresentation）,财务分析作为一门实践性的课程，具有相当的实用性。对在校的学生而言，更是有实际意义1、找工作。怎样看懂一个公司的报表？2、新行业的需要。如担保业,学科特点,1、思维要发散。分析是观察和推理的演绎。福尔摩斯是高手：“这一位先生，具有医务工作者的风度，但却是一副军人气概。那么，显见他是个军医。他刚从热带回来，因为他脸色黝黑，但是，从他手腕的皮肤黑白分明看来，这并不是他原来的肤色。他面容憔悴，这就清楚地说明他是久病未愈而又历尽了艰苦。他左臂受过伤，现在动作起来还有些僵硬不便。试问，一个英国的军医在热带地方历尽艰苦，并且左臂负过伤，这能在什么地方呢？自然只有在阿富汗。”锻炼你的分析能力：麻将、扑克,2、专业能力的培养和学习专业思维的培养：怎样嫁个有钱人？（用价值的思维进行思考）、有钱的单身汉一般都在哪消磨时光、我的目标定在哪个年龄阶段、为什么有些富豪的妻子看起来相貌平平、富豪如何决定谁做妻子，谁只能做女朋友本质：财貌交易致命的问题：一个是增值资产，一个是贬值资产处理的方法：对加速贬值的资产最好的办法是租赁专业知识的学习：财务、经济、企业管理,3、分析注重过程而不是结果起点客观存在，推理合乎逻辑，结果就应该正确。但结果有时是不可检验的，而且不一定唯一。案例：对达芬奇密码的新解。关于对最后的晚餐中“M”的理解,课程内容,第1讲财务分析概论第2讲财务报告分析第3讲财务效率分析第4讲财务综合分析评价,第一讲财务分析概论,第一章财务分析理论第二章财务分析信息基础第三章财务分析程序与方法,本章重点,财务分析的含义、财务分析的目的财务分析信息种类、财务报表具体结构、内容和作用、局限性、财务分析的步骤、战略分析的内容和作用、会计分析基本方法,第一章财务分析理论,财务分析的产生与发展财务分析的内涵与目的财务分析飞体系与内容财务分析的形式与要求,一、财务分析的产生与发展,1、财务分析与会计发展2、财务分析应用领域的发展3、财务分析技术发展4、财务分析形式发展5、财务分析学科发展,1、财务分析与会计发展,财务分析与会计技术发展财务分析以财务报表为基础财务报表以会计技术为基础：会计凭证记录交易事项会计分类帐记录交易事项编制财务报表财务报表解释财务报表解释要求财务分析，要求比较财务分析与会计汇总（报表）发展会计余额会计汇总财务报表,2、财务分析应用领域的发展,财务分析开始于银行家财务分析发展到投资领域现代财务分析领域的扩展资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等,3、财务分析技术发展,比率分析的发展标准比率趋势百分比的出现现代财务分析技术预测分析、实证分析、价值评估、电算化分析等,4、财务分析形式发展,静态分析与动态分析内部分析与外部分析,二、财务分析内涵与目的（一）财务分析基本内涵,企业经济活动分析（财务活动、生产活动）会计报表分析（三张主表）会计分析（报表、科目内涵；原则、政策变动；方法）财务分析(财务状况、经营成果）财务报告分析,1、定义,财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权者、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。,理解财务分析内涵,1）财务分析是一门综合性、边缘性学科2）财务分析有完整的理论体系3）财务分析有健全的方法论体系4）财务分析有系统、客观的资料依据5）财务分析有明确的目的和作用,2、财务分析与相关学科关系,1）财务分析与经济活动分析2）财务分析与会计财务分析与财务会计财务分析与管理会计3）财务分析与财务管理,1）财务分析与经济活动分析,相同点：分析程序、分析方法、分析形式等不同点：财务分析与经济活动分析的对象与内容不同财务分析与经济活动分析的依据不同财务分析与经济活动分析的主体不同,2）财务分析与会计财务分析与财务会计,财务分析以财务会计核算的报表资料为依据财务分析中的财务报表会计分析以会计原则、会计政策选择为依据财务分析还包括对管理会计资料、其他业务核算资料和市场信息资料的分析,财务分析与管理会计,联系：管理会计在一些步骤上应用财务分析方法财务分析需要以管理会计资料为依据区别：理论体系不同方法论体系不同,3）财务分析与财务管理,相同点：都以财务问题为研究对象不同点：财务分析与财务管理的职能与方法不同财务分析与财务管理研究财务问题的侧重点不同财务分析与财务管理结果的确定性不同财务分析与财务管理的服务对象不同,（二）财务分析的目的,1、利益相关者企业契约耦合体与利益相关者企业作为一系列契约耦合的观点由来已久，从科斯（Coase,1937）到阿尔钦、登姆塞茨（AlchainandDemsetz,1972），再到詹森、麦克林（JensenandMeckling,1976）及张维迎（1995、1999）、周其仁（1996）等，企业的契约思想在研究中逐步得到深化。然而，将企业作为一系列契约来看待，只是表达出企业与市场之间间的共性，但企业能够作为一系列契约的耦合体取代市场中的一系列契约，其最本质的地方在于，企业中权威或“指挥”的存在可以节约市场上的各种缔约费用。各利益相关者参与企业契约耦合体的目的不同,企业契约耦合体参与者要素贡献与利益要求,2、财务分析目的股东与财务报表分析目的,财务报表是公司披露其基本信息的主要渠道，作为主要投资者的股东通常是上市公司财务报表的主要使用者。公司从投资者那里获取资本，同时公布财务报表帮助投资者进行投资决策。投资者期望公司能增加其投资价值，他们通过阅读财务报表来评估公司创造价值的能力。盈利能力保持与股东权益保障股东关注的是公司有盈利能力，是其资本的保值与增值。股东购买股票进行投资的关键：证券定价问题,债权人与财务报表分析目的,债权人是以购买公司债券或向公司提供贷款的形式，向公司投入资源的投资者，由于他们没有剩余索取权，他们所能够获得的报酬是按债务契约规定的固定收益。债权人最担心的是其债权保障程度，能否按时收回本息他们关注的是公司的偿债能力他们对资产负债表的关注程度与对利润表的关注程度有什么差异？为什么？他们与股东相比，主要投资行为特点是什么？财务报表分析目的：偿债能力,经营者与财务报表分析目的,经营者作为股东与债权人的代理人，他们的利益取向显然不同于股东与债权人，他们关注的是两种收益：货币性收益与控制权收益。关注公司的盈利水平与现金流量的高低经理报酬契约对其报酬的约定往往都是以会计收益或会计盈余为基础确定。关注其经营者的地位能否得到保全经理市场与经理声誉机制约束营运能力与经营帝国构造：公司收购与重组,其他利益相关者与财务报表分析目的,供应商和客户-供应商分析受信企业的信用状况、偿债能力与风险程度-客户关心企业持续提供商品和劳务的能力、产品质量与后续服务能力等政府：政府出于征税目的，需要对财务报表进行分析在进行社会经济决策时，需要利用企业财务报表，如垄断委员会等管制机构需要利用财务报告控制企业的商业活动对垄断利润的关注Microsoft与美国司法部的“马拉松式”的诉讼行动Microsoft与欧盟之间的纠纷企业员工：工会与企业员工在进行工资谈判时，需要使用与分析财务报表，了解企业盈利水平的增长是否与其工资增长一致，以确定其谈判立场与采取的策略,竞争对手与财务报表分析,财务报表：公司商业活动的透镜财务报表可以将经济因素转化成会计数据，如资产、销售、毛利、现金流、盈余等，因此通过财务报表可以来分析公司业绩，了解公司的经济因素对其业绩的影响，发现缺陷与问题。从会计数据中，竞争对手可以分析盈利能力与经营效率，发现进行并购与重组的机会。从会计数据中的连续性中，了解竞争对手的竞争优势的持久性。财务报表分析：使公司商业活动折射出的图像更为清楚，并修正某些会计计量的内在缺陷。,财务报表分析的总括性目的,评价过去的经营业绩为对经理层报酬的确定有一个合理的基础，股东或董事会，需要对公司过去的经营业绩进行有效评价。经理市场对经理能力的评价，也往往以对企业过去的经营业绩的评价为主衡量当前的财务状况公司目前的财务状况如何，既影响到公司未来的发展潜力，又影响各参与者的投资决策与经营决策。公司财务状况恶化了吗？预测未来的发展趋势面向未来，是任何一个企业做到基业长青的关键所在。对企业财务报表的分析，如研究开发投入情况、主营业务利润的增长情况、各项经营资产的运营效率，可以帮助企业契约各参与者对一个企业的长期发展趋势，做出一个合理的判断。股东是追加、减持或继续保有被投资企业的股票？,三、财务分析的体系与内容,1、西方财务分析体系与内容评介三种基本财务分析体系概论、会计分析、财务分析概论、分析工具、分析应用概论、经营分析、投资分析、筹资分析、价值评估、分析评价评价：基本内容都包括有理论、方法、具体分析及分析应用财务分析内容值得研究的问题有三个：总体范畴问题、内容划分与地位问题、具体财务分析内容问题,2、我国财务分析体系与内容构建,四、财务分析的形式与要求,财务分析的形式财务分析的条件与要求,（一）财务分析的形式,内部分析与外部分析静态分析与动态分析全面分析与专题分析,（二）财务分析的条件,统一的财务会计制度产权清晰的企业制度完善的信息披露体制,（三）财务分析的要求,创造与完善财务分析条件学习与掌握财务分析方法建立与健全财务分析组织,第二节财务分析信息基础,财务分析信息的种类年度报告的内容与作用会计报表及附注审计报告财务分析法规与政策依据,一、财务分析信息的种类,（一）财务分析信息的作用1、财务分析信息是财务分析的根本依据2、搜集和整理财务分析信息是财务分析的主要步骤和方法之一3、财务分析信息的数量和质量决定着财务分析的质量与效果,（二）财务信息的种类,1、内部信息与外部信息内部信息：会计信息、统计与业务信息、计划预算信息外部信息：经济政策与法规、综合部门发布、政府监管部门、中介机构、报纸杂志、企业间交换的、国外有关的2、定期信息与不定期信息定期信息：会计信息、统计信息、综合经济部门、中介机构不定期信息：宏观经济政策、企业间不定期交换的、国外经济信息、主要报纸杂志信息,3、实际信息与标准信息实际信息：经济指标实际完成情况的，基础标准信息：预算、行业，作为评价标准4、财务信息与非财务信息财务信息：财务报表及附注非财务信息：股权结构、董事会构成、内部控制、战略目标、行业、生产技术,（三）财务信息的要求,1、完整性2、系统性3、准确性4、及时性,二、年度报告的内容与作用,（一）内容公司基本情况会计数据与业务数据摘要股本变动及股东情况董事、监事、高级管理人员和员工情况公司治理结构股东大会情况简介董事会报告监事会报告重要事项,（二）年度报告的作用,1、介绍行业情况和内部治理机制等背景资料2、披露经营成果和财务状况3、提供未来经营计划,（三）财务报告与财务活动,1、财务分析目标、财务目标与企业目标企业目标与企业所有者目标：企业所有者：资本所有者资本所有者目标：资本增值企业目标与财务目标一致性财务目标与财务分析目标2、财务目标与财务活动筹资活动与财务目标投资活动与财务目标经营活动与财务目标分配活动与财务目标,图1-1财务目标与财务活动,3、财务活动与财务报表,财务报表与筹资活动财务报表与投资活动财务报表与经营活动财务报表与分配活动,图1-2财务活动与财务报表,4、财务活动、财务报表与财务效率,盈利能力营运能力偿债能力增长能力,财务效率与财务目标,经济效益：净资产收益率利润：经济利润股东权益：资本增值,图1-3财务效率与效果指标分解图,资本增值额,息前税后利润,资本成本（正常利润）,净资产收益率,资本,资本成本率,总资产报酬率,资本经营贡献率,总资产周转率,销售利润率,总资产报酬率负债利息率,负债比净资产,流动资产周转率应收账款周转率存货周转率材料周转率在产品周转率产成品周转率,主营业务利润率百元收入成本百元收入营业费用百元收入利息支出百元收入管理费用,流动比率速动比率现金比率固定长期适合率资产负债率,图1-4财务目标至财务效果循环,三、会计报表及附注,（一）基本财务报表的构成及其相互关系公司财务报表是以会计特有的语言描述公司的基本财务状况、经营成果和现金流动情况，它是企业各利益相关者理解企业经营管理过程及其结果的重要手段或工具。无论公司的组织结构、业务内容、经营规模如何，所有企业利益相关者或财务分析师都必须回答以下三个问题：第一、公司盈利吗？利润表第二、公司价值如何？资产负债表第三、公司现金流量状况如何？现金流量表第四、公司股东结构与状况如何所有者权益变动表,（二）财务报表的基本形式,资产负债表：公司财务结构“快照”瞬间定格利润表：对公司一定时期财务成果或经营成果的计量现金流量表：公司的现金从哪里来，到何处去所有者权益变动表：公司股东安定吗？有何发展变动趋势？财务报表附注与补充信息格式限制与表外披露表外融资:SPE与安然公司的财务报告舞弊,（三）财务报表之间的勾稽关系,指能够将财务报表结合在一起，彼此之间相互联系的方式财务报表之间存在内在的逻辑联系，他们往往共同讲述着同一个公司的故事：1.资产负债表是存量报表，它报告的是在某一时间点上的公司价值存量；2.利润表与现金流量表则是流量报表，它们度量的则是一种流量，或者说是两个时点间的存量变化额。利润表反映了股东权益变化的一部分，而现金流量表则反映了现金存量的变化。下页图：描述了利润表、现金流量表与资产负债表之间的勾稽关系。股东权益流量与存量关系方程式：用股东权益的流量说明了股东权益的变化期末股东权益期初股东权益综合收益对股东的净支付综合收益净收益其他综合收益,期初存量流量期末存量,发现：资产负债表给出的是某个时点上的股东权益存量。股东权益表则说明了在两个时点的资产负债表之间的所有者权益的变化，即为流量。利润表则说明在营运过程中由增加的价值而引起的所有者权益变化。流量报表资产负债表还给出了某个时点的现金存量。现金流量表则说明一个期间内公司的现金存量是如何发生变化的。作用：通过认识财务报表间的勾稽关系，利益相关者就能够理解财务报表所要讲述的全部内容或故事，这个内容实际上是以存量与流量的方式描述的：财务报表描述了现金存量与所有者权益（净资产）存量的变化。,（四）财务报表的局限性,1、计量的局限性2、内容的局限性3、时间的局限性,利润表的缺陷,利润表的两大缺陷业绩计量忽略了股权资本成本高估了管理层在价值创造中的贡献基于利润表的KPI（关键绩效指标法，KeyPerformanceIndicator）(如ROE)扭曲了绩效管理视线ROE的缺陷:Return,Risk,Growth,金融危机的若干反思,反思：绩效评价导向在危机中扮演什么角色？“去杠杆化”凸显出华尔街金融机构绩效评价存在的弊端过高的杠杆率滋生的两个问题道德风险决策水准华尔街的绩效评价以高成长、高回报为导向，忽略了风险和资本的制约作用有效的绩效评价，要求处理好GRRC之间的相互作用关系Growth,Return,Risk,andCapital,重塑绩效评价观至关重要,PerformanceManagement绩效管理,Growth成长,Risk风险,Returns回报,Capital资本,ValueCreation价值创造,FinancialStrength财务实力,经营目标,约束条件,风险调整的绩效管理(RAPM),收入,税后利润,资产回报率,净资产收益率,经济增加值,风险调整绩效管理,从NI到EVA从ROE到RAROC,EVAvs.NI,会计利润经济利润会计利润增加价值创造EVA0价值创造EVA0价值毁损,EVA=税后利润股权资本成本EVA=税后利润-(年末净资产-当年税后利润)x资本成本率,EVA=NOPATICxWACCNOPAT=税后经营利润IC=投入资本(TA-AP)WAAC=加权资本成本Ke=Rf+(RmRf),中国电信价值创造情况,ValueCreation(创造价值）,ValueDestruction（价值破坏）,EVAvs.NI四川长虹(2011),创业板上市公司的不同业绩观,会计观,创业板上市公司的不同业绩观,2011年创业板上市公司净利润为215.51亿元,ROE9.53%据此推算,创业板上市公司2011年度的平均净资产为2261.38亿元EVA=215.51(2261.38-215.51)6.5%=83.53亿元EVA比率=83.53215.51=38.75%全部上市公司EVA比率:61.33%,其中深交所49.83%;上交所63.13%,经济观,价值创造不理想的两大原因负债率太低:创业板19.24%;主板63.27%;中小板43.48%资金超募比较严重,从ROE到RAROC,=,风险调整后的资本收益率,税后利润预期损失,经济资本,RAROC是1970s由BankersTrust率先提出的，现广泛用于商业银行的绩效管理，其理念值得企业界借鉴。RAROC认为，银行在评价其盈利时，首先应考虑其盈利是在承担了多大风险的基础上获得的。如果某项业务的风险很大，则不仅其预期损失较大，而且其非预期损失也会很大，其实际收益水平将远低于其名义收益水平。,从ROE到RAROC,经济资本是指在给定的风险容忍度(99%)和期限(1年)下,金融机构基于风险管理的需要,运用内部模型和方法计算出的用于缓冲非预期损失的资本,通过定价弥补,通过经济资本弥补,预期损失,非预期损失,资产负债表的缺陷,下列对价值创造和竞争力至关重要的要素,因不符合财务会计的确认、计量和报告标准,没有在资产负债表上得到反映:,人力资源,品牌资源,研究开发,客户关系,劳资关系,组织结构,内部控制,企业文化,品牌价值(Top100Brands2012&2013),被忽略的“软资产”,四、审计报告,（一）意见标准无保留意见带强调事项段的无保留意见保留否定无法表示意见（二）类型,五、财务分析法规与政策依据,1、会计法规体系法律：会计法、公司法、注册会计师法、税法法规（国务院）：企业会计准则（基本准则）法规（部委）：企业会计准则（具体准则）法规（地方政府、主管部委和飞政府机构）：上海市证券交易管理办法管理制度2、财务分析中应注意的会计原则,第三节财务分析程序与方法,基本程序与步骤战略分析与会计分析比率分析与因素分析财务综合分析评价技术图解分析法,一、基本程序与步骤,1、信息搜集与整理明确目的制订计划搜集整理信息2、战略分析与会计分析3、实施指标分析、基本因素分析4、综合评价综合分析与评价、财务预测与价值评估、财务分析报告,二、战略分析与会计分析,（一）战略分析1、宏观经济环境分析经济周期、货币政策、财政政策、汇率,2、行业分析,行业经济特征分析行业经济特征是指特定行业在某一时期的基本属性，反映行业的基本状况和发展趋势它包括行业的竞争特征、需求特征、技术特征、增长特征、盈利特征等这些特征都会以各种各样的方式影响财务报表的内在关系以及指标的意义,行业经济特征的影响因素,行业生命周期分析,行业生命周期是指从行业出现直到行业完全退出社会经济活动所经历的时间行业生命周期的长短主要由社会对该行业的产品需求状况决定，一般要经历投入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段通过对行业生命周期的分析，企业可以决定在某一行业中是进入、维持还是撤退，以及进入某一行业是采用并购的方式还是采取新建的方式,行业盈利能力分析,波特“五种竞争力量模型”认为，现有企业间的竞争、新进入企业的威协、替代产品的威协、购买方的讨价还价能力和供应商的讨价还价能力，这五种竞争力量共同决定着行业的竞争强度和盈利能力,行业盈利能力分析案例,个人电脑行业出现于1981年。1997年，美国共安装1亿台个人电脑。仅在1997年，交货量总计3000万集装箱，比1996年上升21。尽量取得了如此惊人的增长，但该行业盈利能力却很差，即使是该行业的巨头如IBM、康柏、戴尔和苹果公司，也不例外。究竟是什么原因导致如此低的盈利能力呢？电脑行业的未来盈利能力如何呢？,3、竞争战略分析,竞争战略是指采取进攻性或防守型行动，在产业中建立起进退有据的地位，成功地对付五种竞争力量，从而为企业赢得超常的投资收益。为了达到这一目的，各企业会根据所处的环境和自身特征，制定出不同的竞争战略竞争战略大体上可分为两类：成本领先战略和差异化战略,成本领先战略,成本领先战略是指企业以较低的成本提供与竞争对手同样的产品或服务。获取成本领先的方式，包括规模经济、提高生产效率、简洁的产品设计、降低投入成本和销售成本等成本领先可以迫使竞争对手降价、接受较低的收益或从行业中退出。成本领先战略并不意味着仅仅获得短期成本优势，而应获得持久的竞争优势,（1）成本领先战略的实现途径简化产品设计优化产品生产过程利用规模经济降低采购成本降低销售成本建立严格的成本控制系统,（2）成本领先战略的优势和风险优势低成本可以有效抵挡现有竞争对手的对抗，低成本也是企业进行价格战的良好条件成本领先企业对潜在进入者形成了进入障碍成本领先战略通过降低价格提高现有产品的性价比，可以降低或缓解替代品的威胁在防御购买者的力量方面，低成本能够为企业提供部分的利润率保护，防御来自强有力的买方的议价能力在抵御供应商的谈判优势方面，处于低成本地位的企业可以有更多的灵活性来解决由于供应商供给的生产要素涨价所带来的困境,风险行业新加入者或追随者通过模仿使得整个行业盈利能力下降顾客需求从注重价格转向注重企业的品牌形象，使得企业原有的优势变成劣势与竞争对手的产品产生了较大的差异，从而使企业失去竞争优势为降低成本而采用的大规模生产技术和设备过于专一化，适应性差技术变化或通货膨胀的影响会导致原有的成本优势丧失,差异化战略,差异化战略是指企业能够以低于客户愿意支付的价格提供某一独特产品或服务的竞争战略。实行差异化战略的企业试图在客户高度重视的某些方面保持独特性企业必须确定产品或服务的一种或多种受客户重视的特性它必须定位于以独特的方式满足所选定的客户需求它必须以低于客户愿意支付的价格实现其独特性。产品差异化可以凭借产品质量、产品多样性、产品捆绑销售等方式实现，也可通过投资于商标、产品外观、信誉等方式实现,（1）差异化战略的实现途径增强产品设计能力和加大研发投入生产众多的产品种类和建立灵活的生产方式采购高质量的原材料树立良好的品牌形象和提供优质的售后服务采用灵活的送货方式采用创新的控制系统,（2）差异化战略的优势和风险优势实施差异化战略，可以增加客户对品牌的忠诚度，降低客户对价格的敏感性由于产品独具特色，顾客的忠诚度很高，从而使潜在进入者必须克服这种独特性才能与企业竞争差异化战略通过提高产品的性能来提高产品的性价比，以抵御替代品的威胁产品的差异性削弱了购买方讨价还价的能力差异化战略可以为企业产生更高的边际效益，增强了企业对付供应者讨价还价的主动性和灵活性,风险竞争对手的模仿和进攻会使已建立的差异缩小甚至转向企业形成产品差异化的成本过高，从而与实施成本领先战略的竞争对手的产品价格差距过大，购买者不愿意为具有差异化的产品支付较高的价格市场需求发生变化，购买者需要的产品差异化程度下降，使企业失去竞争优势过度差异化会导致产品的价格过高或差异化的属性远远超过购买者的需求,竞争优势的保持,进行竞争战略分析时，财务分析者还应当关注以下问题：与企业所选竞争战略相关的成功要素和风险有哪些？企业目前具有处理这些成功要素和风险的资源和能力吗？企业是否采取了与其竞争战略相一致的行动（如研发、设计、生产、销售等）？企业的竞争优势可持续吗？是否存在使企业优势战略难以被模仿的障碍？企业的行业结构中存在可能削弱其竞争优势的潜在变化（如新技术、来自国外竞争、客户需求的变化）吗？,案例分析,（1）国美电器的成本领先战略分析国美电器集团成立于1987年1月1日，是中国最大的以家电及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。国美电器集团在全国280多个城市拥有直营门店1200多家，年销售能力1000亿元低价是国美的战略，也是国美受到消费者青睐的主要原因。国美在采购环节、物流环节和销售环节，通过新理念、严管理和新科技实现了它的低成本竞争战略,采购环节国美采用包括全国合作协议、包销、大定单、招标定购、定制在内的全新操作模式，具有明显的价格优势。随着国美对国有、合资品牌有了一定的销售能力和经验后，它创造了一个新的营销模式：摆脱一切中间商，直接与制造商合作国美经过慎重考虑和精心论证，决定以承诺销量向厂家表示合作诚意。由于与生产厂家直接贸易，国美的商品成本比其他零售商低了很多，反映到市场上就是国美店内的家电售价普遍便宜了几十元，甚至几百元、上千元。如此大的价格优势使国美的家电销售额逐年上升,物流环节用现代物流流程取代传统储运业务，大大压缩了物流环节和费用。国美物流的供应链目前有三种形式：工厂分公司店铺消费者；工厂店铺消费者；工厂消费者（网上销售部分）。从发展趋势来看，第一种在向第二、三种过渡，这必然带来物流费用水平的持续大幅下降国美采用集中进货的方式，把每个店将近400500平米的小库取消，集中到大库，每个店将节省下来的店面作为营业卖场，这样每个店一年就可以节省几十万元的租金。据介绍，国美的物流配送成本已降到0.8，这为实施低价策略打下了坚实的基础,销售环节多管齐下，直接、间接地减少营销费用，扩大销售规模。国美的店面一般不选在繁华的地段，占地也不特别大，一般在4000平米左右，所以低租金是国美控制成本的方式之一将样品实行单品化管理，由工厂出资，这样可节省巨额的流动资金实行多样化、差别化的优质服务：推出80公里免费送货、免抬服务、开通800免费咨询电话、建立顾客档案、实施电话回访、厂商联保等服务措施等国美还为消费者设立了维权保证金，在厂家不能及时或无法赔偿的情况下，国美启动“先行赔付”工程，为顾客解除后顾忧虑低廉的价格和优质的服务不断地扩大着国美的销售量。正是这些超低的价格、低价不低质的品质保证和超值服务，使国美在短短的十几年成长为中国家电零售企业的领军人物。无低价就没有国美今天的成就，也不会有国美明天的辉煌，这是国美营销成功的奥秘,（2）微软公司差异化战略分析微软公司成立于1975年，成立之初年收入只有2万美元。至2006年度，销售收入高达442.82亿美元。微软公司的业绩增长势头还将得以继续。软件行业的竞争异常激烈，微软公司的迅速发展与其成功地实施差异化战略是密不可分的。微软公司的差异化战略体现在以下方面,致力于技术创新维护软件行业的领导地位注重企业形象塑造与广告促销专注于“拿手好戏”竭尽全力保护版权拒绝技术的授权使用,（二）会计分析,1、步骤阅读会计报告（注意注册会计师审计意见与结论、企业采用的会计原则、政策及变更情况、会计信息披露的完整性、真实行）比较会计会计报表解释会计报表修正会计报表信息2、会计分析技术水平分析法垂直分析法趋势分析法,管理用财务报表,1、编制应注意的问题1）明确企业从事什么业务。2）划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。2、管理用资产负债表1）区分经营资产和金融资产区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。经营资产是销售商品或提供劳务所涉及的资产。金融资产是利用经营活动产生的额外现金过程所涉及的资产。,（1）货币资金：货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。三种做法：全部列为经营性资产；合理推算经营活动所需货币资金，多余部分列为金融资产；、全部列为金融资产。在编制管理用资产负债表时，事先要说明采用哪种方式。（2）短期应收票据：以市场利率计息的是金融性资产，无息的是经营性资产。（3）短期权益性投资：金融性资产。（4）债务投资。金融性资产。（5）长期权益投资：经营性资产。（6）应收项目：大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。“应收利息”是金融行资产。“应收股利”分为两种：长期权益投资的应收股利属于经营性资产；短期权益投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。（7）递延所得税资产：经营资产。,2）区分经营负债和金融负债经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债，一般是无息负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债，一般是有息负债。（1）短期应付票据：以市场利率计息的是金融性负债，无息的是经营性负债。（2）优先股：从普通股的角度看属于金融性负债。（3）应付项目：大部分是经营性负债。其中：应付利息来源于债务筹资，所以是金融性负债；应付股利分为两种：应付优先股股利是金融性负债；应付普通股股利一般是经营性负债。（4）递延所得税负债：是经营性负债。（5）长期应付款：融资租赁引起的是金融性负债；经营活动引起的是经营性负债。,净负债，是企业用金融资产（闲置资金）偿还金融负债后的实际负债，是公司真正背负的偿债压力，因为与金融资产对应的负债是立刻可以用金融资产变现偿还的。资产=经营资产+金融资产=（经营性流动资产+经营性长期资产）+（短期金融