财务分析-student

财务分析,主讲人：黄洁莉,第一章财务分析理论,第一章财务分析理论,财务分析的定义与作用,财务分析框架,财务分析的标准,一、财务分析的基本内涵财务分析是以会计报表和其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业财务状况、经营成果及未来发展趋势所作的分析与评价。,第一章财务分析理论第一节财务分析的定义与作用,外部信息：企业公开信息资料企业财务报告管理层的讨论与分析企业公布的其他信息资料行业信息与产业政策宏观经济政策与信息内部信息：企业内部资料,扶植、规范、抑制,财政、金融、货币、税收、利率、汇率等等,“四表一注”中的：资产负债表企业的健康证明利润表企业的真功夫现金流量表“一表人财”,二、财务分析的基础,资产负债表,利润表,现金流量表,静态照片,动态收益,现金池,财务状况,经营成果,现金流量,主要财务报表,中南财经政法大学会计学院黄洁莉,三、财务分析的产生与发展,1.信用分析阶段2.投资分析阶段3.内部财务分析4.现代财务分析领域,四、财务分析的作用,1.对内过去：衡量经营业绩；现在：发现管理问题；未来：寻求改善途径。2.对外为利益相关者提供决策支持。,利益相关者财务分析重点,第二节财务分析框架,一、企业经营活动与财务报表的关系,内部环境,外部环境,企业活动筹资活动投资活动经营活动分配活动,会计系统,财务报表内部报告外部报告,会计战略会计政策会计估计报告表格附加披露,会计环境资本市场公司治理会计法规独立审计法律体系,企业环境政府法规劳动力、资本、产品市场供应商、客户、竞争对手,企业战略业务范围竞争定位,资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表附注,上市公司公开披露,财务分析中的“噪音”,1.会计事项处理存在多种选择方法，使实际应用中存在主观性；2.会计准则的“硬约束”无法确保会计信息完全真实可靠；3.中介机构的鉴证在提高会计信息质量的同时，也可能强化了财务报表本身的内在缺陷。,14,哈佛分析框架,财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰会计政策选择导致会计报表失真其他可以获取的公开信息行业和公司数据其他公司的财务报表,商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析公司信息战略分析通用报表分析,分析工具,战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩,会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息质量,财务指标分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩,前景分析对企业未来价值进行预测,二、财务分析基本框架,1,2,3,4,战略分析,会计分析,财务指标分析,前景预测,财务报表分析流程,确认关键的会计政策；评估会计政策的弹性；评价会计策略；评价会计披露质量；识别潜在的危险信号；消除会计信息失真。,二、财务分析基本框架,1.企业战略分析2.会计分析3.财务指标分析(1)偿债能力(2)营运能力(3)盈利能力(4)发展能力4.前景判断,课程框架,一财务分析理论,二财务分析方法,三战略分析,四会计分析,五财务(指标)分析,六综合分析,偿债能力营运能力盈利能力发展能力,第三节财务分析的标准,一、财务分析标准的种类按制定级别不同：国家标准500次，5000次企业标准农夫山泉“标准门”社会公认标准美与丑,一、财务分析标准的种类,2.按目标不同：行业标准历史标准预算标准,常用标准,（一）经验标准（二）历史标准（三）行业标准（四）预算标准以上各种财务分析的评价标准各有优缺点，在财务分析中应综合运用各种标准，从不同的角度进行评价，才利于得出正确的结论。,二、财务分析标准的选择,分析发展趋势：历史标准分析预算执行：预算标准外部分析者独立分析：行业标准债权人分析：经验标准,Questions,第二章财务分析方法,第二章财务分析方法,比较分析法,比率分析法,趋势分析法,因素分析法,第一节比较分析,一、比较分析法的涵义比较分析法，是指将某项财务指标与性质相同的指标标准进行对比，确定差异，分析和判断企业经营成果及其财务状况的方法。包括：绝对数比较、相对数比较,二、比较分析法的类型,1.横向比较分析法2.纵向比较分析法,三、横向比较分析法,横向比较分析法又称为水平分析法，指将企业实际达到的结果与某一标准进行比较，研究企业财务状况和经营成果发展变动情况的一种分析方法。方式有：绝对值a1-a0变动率（a1-a0）/a0变动比率值a1/a0其中：a0=基期实际数值a1=分析期实际值,看一看,课本P29【例2-1】如何进行横向比较.,练一练,运用变动比率值对万科2007-2013年的资产、负债、所有者权益规模进行横向比较分析。,四、纵向比较分析法,与一般而言的纵向历史比较不同，本课程中纵向历史比较称为趋势分析。纵向比较分析法又称垂直分析法，是通过计算财务报表中各项目占总体的比重或结构，以反映报表中的项目与总体关系及其变动情况的一种分析方法。,其步骤为：（1）确定报表中各项目占总额的比重；（2）通过各项目的比重，分析该项目在经营中的重要性；（3）将分析期各项目的比重与前期同项目进行对比，研究更项目的比重变化情况。,四、纵向比较分析法,看一看,课本P34【例2-2】如何进行纵向比较.,练一练,对万科2007-2013年利润表进行纵向比较分析.,第二节比率分析法,一、比率分析法的含义比率分析法是指将影响企业财务状况和经营成果的两个因素联系起来，通过计算比率，以评价企业某一方面的经营业绩、财务状况的一种分析方法。它是财务分析的最基本、最重要的方法。比率分析的形式有：百分率、比率两种形式。,第二节比率分析法,二、比率分析指标类型P36本课程中的“财务指标分析”均为比率分析,三、标准比率的确定,算术平均法综合报表法中位数法,四、比较分析法与比率分析法的综合运用,比较分析法全局与整体比率分析法局部与典型,第三节趋势分析法,一、趋势分析法的含义根据企业连续数期的财务报表，以选择某一年份或时期为基础，计算每一期各项目对基期同一项目的趋势百分比或指数，形成一系列具有可比性的百分数或指数，以揭示企业财务状况和经营成果增减变动情况和趋势的一种财务分析方法,二、趋势分析法的步骤,1.计算趋势百分比或指数定基/环比；2.根据指数计算结果，判断企业各指标变动趋势；3.预测未来发展趋势。,看一看,课本P39【例2-3】如何进行趋势比较.,练一练,对万科2007-2013年营业收入净利率进行趋势分析。,三、趋势分析法应注意的问题,1.保持指标计算口径的一致性；2.对非常项目、物价进行调整；3.选择恰当的基期；4.掌握分析的重点。,第四节因素分析法,一、因素分析法的含义因素分析法是通过分析指标与影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。,二、因素分析法的程序,按其特点可分为连环替代法和差额计算法。,看一看,课本P45【例2-4】如何进行差额计算法.,练一练,课后练习P67：1,三、因素分析法的特点,因素分解的相关性问题。是指分析指标与其影响因素之间必须真正相关，即有经济意义。特点：1.计算程序的连环性；2.替代计算的顺序性；3.计算结果的假定性。,Questions,1,2,3,4,战略分析,会计分析,财务指标分析,前景预测,财务报表分析流程,第三章企业战略分析,宏观,企业,行业,宏观环境分析,行业盈利能力分析,企业竞争战略分析,PEST分析,技术（Technological）,社会和文化（Social）,政治（Political）,经济（Economical）,第一节宏观环境分析,第二节行业特征分析,一、行业特征分析概述行业经济特征是指行业在某一时期的基本属性，反映行业的基本状况和发展趋势。生命周期盈利能力五力模型,产业划分,第一产业：农、林、牧、渔业。第二产业：采矿业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业，建筑业。第三产业：除第一、二产业以外的其他行业，包括交通运输、仓储和邮政业，信息传输、计算机服务和软件业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业，租赁和商务服务业，科学研究、技术服务和地质勘查业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务和其他服务业，教育，卫生、社会保障和社会福利业，文化、体育和娱乐业，公共管理和社会组织，国际组织。,行业特征分析,二、行业生命周期分析,行业生命周期是指从行业出现直到完全退出社会经济活动所经历的时间。一般要经历萌芽期（导入期）、成长期、成熟期（高峰期）和衰退期四个发展阶段。,行业生命周期示意图,“行业企业产品”的关系,三、行业盈利能力分析,行业分析的目的主要在于对企业所处行业的盈利能力作出评价。迈克尔波特(MichaelPorter)于80年代初提出的“五力模型”5Forces,五力模型,行业盈利能力,现有企业间竞争程度,新进入企业竞争威胁,供应商议价能力,购买方议价能力,替代产品威胁,1.行业增长速度；2.行业集中度；3.产品差异化和顾客转换成本；4.规模经济效应与成本结构；5.剩余生产能力和退出障碍。,1.规模经济；2.先行优势；3.分销渠道和公共关系；4.法律障碍。,1.相关价格和相关性能；2.客户转换意愿。,1.价格敏感性；2.交易地位。,1.产品差异化和转换成本；2.供应商对企业的重要程度；3.交易地位。,五力模型的缺陷,该模型的理论是建立在以下三个假定基础之上的，更多是一种理论思考工具，而非可以实际操作的战略工具。1、制定战略者可以了解整个行业的信息；2、同行业之间只有竞争关系，没有合作关系；3、行业的规模是固定的，因此，只有通过夺取对手的份额来占有更大的资源和市场。,五力模型的意义,五种竞争力量的抗争中蕴含着三类成功的战略思想：成本领先战略差异化战略专一化战略,宏观,企业,行业,宏观环境分析,行业盈利能力分析,企业竞争战略分析,第三节企业竞争战略分析,企业在制定战略之前，必须先确定企业使命（mission）。一、企业的使命企业使命是指企业在社会进步和社会经济发展中所应担当的角色和责任，是企业的根本性质和存在的理由，说明企业的经营领域、经营思想，为企业目标的确立与战略的制定提供依据。,成本领先,差异化,企业战略,企业使命,企业竞争战略分析,二、企业战略,实现使命的商业运作模式（一）成本领先战略（二）差异化战略（三）专一化战略,成本领先战略,企业以较低的成本提供与竞争对手同样的产品或服务。,在价值链各环节上努力降低成本，在全行业取得成本优势.,Costleadership,含义,战略思想,企业竞争战略分析,成本领先战略的实现途径,节约各环节的成本（1）简化产品设计和减少研发支出；（2）降低采购成本；（3）优化产品生产过程和利用规模经济；（4）降低销售成本。,成本领先战略的优势和风险,（1）成本领先战略的优势竞争者：有效抵挡竞争对手；潜在进入者：对潜在进入者形成障碍；替代品：可以降低替代品的威胁；购买者：防御强有力的购买方的议价能力；供应商：解决供应商涨价带来的困境。,成本领先战略的优势和风险,（2）成本领先战略的风险竞争者、潜在进入者、替代品：模仿使盈利能力下降；顾客：需求的变化使企业原优势变成劣势；技术变化或通货膨胀的影响导致原有成本优势丧失。,差异化战略,企业能够以低于客户愿意支付的价格提供某一独特产品或服务的竞争战略。,在产品价值链的某些环节上，具有与众不同的特色，因而赢得用户。,Differentiation,含义,战略思想,企业竞争战略分析,差异化战略实现途径,创造各环节的独特增强产品设计能力和加大研发投入；采购高质量的原材料；增加产品种类和建立灵活的生产方式；树立良好的品牌形象和提供优质的售后服务。,差异化战略的优势和风险,(1)优势竞争者、潜在进入者：设置障碍；替代品：通过提高产品性能提高性价比抵御威胁；购买者：增加品牌忠诚度，削弱了购买方议价能力；供应商：更高的边际效应增加了对供应商的主动性和灵活性。,差异化战略的优势和风险,(2)风险竞争对手的模仿和进攻会使差异缩小；市场需求变化，产品差异程度下降，失去竞争优势；价格过高或差异化超过购买者的需求。,（三）专一化战略,1.含义专一化战略(Marketfocus/focusstrategy)，也称集中化战略、目标集中战略、目标聚集战略、目标聚集性战略。是主攻某个特殊的顾客群、某产品线的一个细分区段或某一地区市场。公司业务的专一化能够以高的效率、更好的效果为某一狭窄的战略对象服务，从而超过在较广阔范围内竞争的对手们。,波特认为，采用“专一化战略”的结果是，公司要么可以通过满足特定群体的需求而实现差异化，要么可以在为特定群体提供服务时降低成本，或者可以二者兼得。因而专一化战略具体有两种形式：成本专一化战略差异专一化战略,2.专一化战略的优势与风险,（1）优势便于使用整个企业的力量和资源更好地服务于某一特定的目标；战略目标集中明确，经济效果易于评价。,3.专一化战略的优势与风险,（2）风险技术创新或替代品的出现会导致企业受到很大冲击；竞争者采用了优于企业的更集中的战略；产品销售量可能变小。,战略选择,三种战略是每一个公司必须明确的，必须做出一种根本性战略决策，向三种通用战略之一靠拢；徘徊其间的公司处于极其糟糕的战略地位，几乎注定是低利润的；相继采用三个战略，注定会失败。波特,为中国企业设计战略,中国公司首要的任务是要了解投资的回报以前，中国企业把政府主管部门交代的生产任务完成就可以了，而现代经济要求企业甚至可以不生产产品，但必须产生利润！迈克尔.波特,言下之意，中国企业追求利润的程度还不够，企业能够做大却不能做强。很多企业规模不小，但盈利能力不强，主要靠薄利多销，经济危机一来，市场需求减少，多销被终结，企业很快开始亏损，甚至倒闭！,思考,Questions,1,2,3,4,战略分析,会计分析,财务指标分析,前景预测,财务报表分析流程,第四章会计分析,资产负债表分析,利润表分析,现金流量表分析,财务报表粉饰与识别,会计分析概述,第一节会计分析概述,一、会计要素及其关系,负债,股东权益,资产,费用,收入,利润,会计六要素,静态等式：资产=负债+股东权益,动态等式：收入-费用=利润,利润永远看不见摸不着，世界上没有一样具体的东西叫利润，它不是现金，不能帮你付任何一笔账单，它只存在于财务报表的虚拟世界里，只是一个统计后的财务数字。,（1992）企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源；（2000）过去的交易事项形成并由企业拥有或控制的资源，预计会给企业带来经济利益,财产VS资产,农村里：生儿子VS生女儿养鸡场：母鸡VS公鸡,静态等式：资产=负债+股东权益,动态等式：收入-费用=利润,资产负债表,利润表,会计恒等式：,资产+费用=负债+股东权益+收入,二、记账基础,权责发生制（应计制）VS收付实现制（现金制）将权责发生制下的经营活动转变为收付实现制下的现金运动,现金流量表,资产负债表,利润表,现金流量表,静态照片,动态收益,现金池,财务状况,经营成果,现金流量,三、会计信息的质量要求,会计信息企业的仪表盘,驾驶中，相信你的仪表盘,1.相关性汽车仪表盘会表示油量、速度、发动机转速等数值，对驾驶员的决策有决定性的参考价值。2可靠性在功能正常的情况下，仪表盘显示的信息误差率极低。3及时性仪表盘显示汽车当下(realtime)的各种重要数据，驾驶员可以根据这些资料立即作出正确反应。,四、会计分析的作用,财务报表的主要功能是提供“问问题”的起点，而不是终点。财务报表主要是管理阶层用来问问题的工具，而不是得到答案的工具。至于管理问题的真正答案，必须倚赖管理者更细致深入的剖析。,起点？终点？,沃尔玛的营业收入来源非常广，如果沃尔玛想了解当期营业收入变化的原因，可以从以下角度切入：地理区域（美洲vs.欧洲）顾客别（一般消费者vs.大盘商）产品别（日用品vs.生鲜食品）,四、会计分析的作用,管理者：财务报表无法告诉你应该采取什么作为，但它直截了当地吐露企业相对竞争力的强与弱，促使管理者重新反省自己是否高效地执行管理活动。投资人：应该避开那些由财务报表就可以明显看出缺乏竞争力的公司。,五、会计分析的内容与流程,（一）会计分析的内容资产负债表利润表现金流量表,五、会计分析的内容与流程,（二）会计分析的流程,整体解读,结构分析,重要项目分析,第二节资产负债表分析,2011年5月5日，证券日报刊登了一篇题目为2010年十大高负债公司成为地雷王的文章。主要内容为：2010年年报业已发布完毕，在去除金融业上市公司之后，我们对一些资产负债率较高的上市公司进行盘点，以提醒投资者小心其中的隐形“地雷”。在这十大高负债公司中，各家公司资产负债率的计算结果很相近，均高达75%以上，有的甚至达到100%。如何对资产负债表进行全面、系统的分析，才能为信息使用者提供更为有帮助的决策信息？,第二节资产负债表分析,一、资产负债表的定义与结构资产负债表，亦称财务状况表（BalanceSheet)，表示企业在一定日期的财务状况。,资产负债表的结构,1970至1980年代的台湾知名歌星万沙浪先生，曾以一曲风从哪里来风靡海内外。若将这首歌的歌词稍微更动，把“风”字改成“钱”字，就变成说明财务报表的好口诀：“钱从哪里来，要到哪里去？有谁能告诉我，钱从哪里来？”,资产负债表的结构,第二节资产负债表分析,二、资产负债表分析目的1.分析企业财务状况的变动情况及原因；2.评估企业的财务风险；3.评价会计政策选择的合理性；4.评价对企业财务状况反映的真实程度。,三、资产负债表分析步骤,整体解读,结构分析,重要项目分析,资产结构分析资本结构分析对称性分析,横向比较,（一）资产负债表整体解读,横向比较历年数据1.资产2.负债3.所有者权益,（二）资产负债表结构分析,纵向比较/结构分析结合行业/企业特征资产结构分析按流动性划分：流动资产非流动资产,（二）资产负债表结构分析,2.资本结构分析负债流动负债非流动负债所有者权益,（二）资产负债表结构分析,3.资本结构与资产结构的对称性分析资产与其来源总是相等：A=L+E资产结构与资本来源结构存在对称性关系,3.资本结构与资产结构的对称性分析,（1）稳定结构资产负债表,3.资本结构与资产结构的对称性分析,（2）中庸结构资产负债表,3.资本结构与资产结构的对称性分析,（3）风险结构资产负债表,（三）重要项目分析,对企业管理阶层来说，资产却比负债更加危险。理由很简单：资产通常只会变坏，不会变好；而负债通常只会变好，不会再变坏。,资产负债表的结构,资本结构,第三节利润表分析,证券日报市场研究中心和WIND数据统计显示，截至2011年3月21日，共有643家上市公司公布了2010年年报，有618家公司实现盈利，占比96.11%；有526家公司净利润实现同比增长，占比81.80%。有559家公司的营业外收支净额为正，贡献了部分业绩，占比86.94%；更有68家公司的营业外收支净额占其利润总额的比例超过了50%。从行业来看，上述643家上市公司所述的23个行业中，有12个行业的营业外收支净额占利润总额的比例都超过了10%。其中，农林牧渔和家用电器行业这一比例都在40%以上。企业的利润质量到底如何衡量？,第三节利润表分析,一、利润表的内容与结构利润表又称损益表，是总括地反映企业一定期间内经营成果的会计报表。根据“收入-费用=利润”的基本关系编制,一、利润表的内容与结构,利得,损失,二、利润表分析步骤,整体解读,结构分析,重要项目分析,营业利润利得和损失,横向比较,（一）整体解读,对万科公司利润表进行整体解读,（二）结构分析,对万科公司利润表进行结构分析,（三）重点分析,1、营业收入企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益（股东权益）增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入包括：销售商品收入提供劳务收入让渡资产使用权收入,企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已出售的商品实施有效的控制；收入金额能够可靠计量相关经济利益很可能流入企业相关的已发生或将发生的成本能够可靠计量,收入金额能够可靠计量相关经济利益很可能流入企业相关的已发生或将发生的成本能够可靠计量交易的完工进度能够可靠地确定,收入金额能够可靠计量相关经济利益很可能流入企业,（三）重点分析,1、营业收入质量分析品种构成地区构成与关联方交易的收入比重行政手段对企业收入的贡献,（三）重点分析,2、营业成本与营业收入相关的、已经确定了归属期和归属对象的成本。表现形式：制造企业/工业企业生产成本商品流通企业进货成本,（三）重点分析,2、营业成本影响因素：不可控因素外部环境可控因素供货渠道采购批量成本核算方法（存货）,（三）重点分析,3、营业税金及附加营业税消费税城市维护建设税资源税教育费附加,（三）重点分析,4、期间费用销售费用结合销售量分析管理费用相对稳定财务费用结合筹资活动（负债与股东权益）分析,企业在销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的费用运输费、装卸费、包装费、保险费、销售佣金、差旅费、广告费等,企业行政管理部门为管理和组织企业生产经营活动而发生的各项费用管理人员薪酬、差旅费、办公费、劳动保险费、业务招待费、研究支出等,企业为筹集生产经营所需资金而发生的费用利息收支、汇兑损益、金融机构手续费等,（三）重点分析,5、资产减值损失企业计提各种资产减值准备所形成的损失包括：坏账准备存货跌价准备固定资产减值准备无形资产减值准备长期股权投资减值准备,一方面减少资产账面价值一方面增加资产减值损失、减少当期利润,一经确认不得转回,（三）重点分析,6、投资收益企业对外投资所取得的收益或发生的损失包括：成本法下的长期股权投资收益权益法下的长期股权投资收益持有和处置投资时确认的投资收益注意：与投资类资产项目、现金流量表的投资活动相结合分析。,交易性金融资产可供出售金融资产持有至到期投资长期股权投资,（三）重点分析,7、营业外收入与营业外支出（1）营业外收入企业发生的与其生产经营无直接关系的各项收入的总和（2）营业外支出企业发生的与其生产经营无直接关系的各项支出的总和一般不会涉及流转税，但仍参与所得税的计算。,非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、政府补助、盘盈利得、捐赠利得,非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、公益性捐赠支出、盘亏损失、非常损失,（三）重点分析,8、所得税费用企业在会计期间内发生的利润总额，经调整后按照国家税法规定的比率，计算缴纳的税款形成的费用利润总额应纳税所得额递延所得税问题,（三）重点分析,9、每股收益,利润表的内容与结构,三、利润表的分析难点,（一）营业成本分析P132（二）收入操纵陷井,三、利润表的分析难点,（二）成本费用固定资产折旧商誉和无形资产摊销研究开发支出广告促销支出环境成本诉讼成本,四、利润质量恶化的迹象,固定成本根据其不同的特点，又可进一步分为酌量性固定成本和约束性固定成本。酌量性固定成本是通过决策者的行动能改变数量的成本，如科研费、业务费、宣传费、广告费、职工培训费等。,（一）企业扩张过快（二）企业反常压缩酌量性固定成本（三）企业变更会计政策和会计估计（四）应收账款规模的不正常增加、平均收账期的不正常变长（五）企业存货周转过于缓慢（六）应付账款规模的不正常增加、平均付账期的不正常延长（七）企业无形资产或者开发支出规模的不正常增加（八）企业的业绩过度依赖非营业项目（九）企业计提的各种准备过低（十）期间费用等项目出现不正常的降低（十一）企业举债过度（十二）注册会计师（会计师事务所）变更、审计报告出现异常（十三）有足够的可供分配的利润，但不进行现金股利分配,第四节现金流量表分析,2011年5月，和讯网梳理了A股上市公司2010年年报关键数据，找出了上市公司现金流量前十和后十的个股，通过现金流入、现金流出及其总量情况对比哪些上市公司最具生命力、哪些最衰败，并排出前十名。,第四节现金流量表分析,第四节现金流量表分析,每股现金流量究竟是什么？是否每股现金流量高的个股就拥有投资价值？到底如何分析和判断企业的现金流量质量？,第四节现金流量表分析,第四节现金流量表分析,一、现金流量表的内容与结构现金流量表是反映企业在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表。现金货币资金现金等价物企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金和价值变动风险很小的投资。（如三个月内到期的债券投资等）,一、现金流量表的内容与结构,期初现金及现金等价物余额,经营活动,筹资活动,投资活动,期末现金及现金等价物余额,140,现金流量表的“妙用”,经营活动产生的现金流量,投资活动产生的现金流量,筹资活动产生的现金流量,造血功能,抽血功能,输血功能,现金流量表经常被忽略的报表,中南财经政法大学会计学院黄洁莉,二、现金流量表分析步骤,整体解读,结构分析,重要项目分析,流入结构流出结构流入流出比例,横向比较,（一）经营活动产生的现金流量,经营活动界定企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项该现金流量除了要维护企业经营活动的正常周转外，还应有足够能力补偿长期资产的折旧与摊销以及支付利息和现金股利的能力,（一）经营活动产生的现金流量,质量分析充足性现金流量充足率（书）合理性流入流出规模匹配稳定性,（二）投资活动产生的现金流量,投资活动界定企业非流动资产的构建和处置以及不包括在现金等价物范围内的投资资产的取得和处置活动该现金流量反映了企业利用现金资源的扩张状况对外投资长期经营性资产,（二）投资活动产生的现金流量,质量战略吻合性对内扩张或调整内涵式发展对外扩张或调整外延式发展盈利性收回投资成本获利取得投资收益收到现金长期股权投资收益资产负债表取得投资收益收到的现金现金流量表,（三）筹资活动产生的现金流量,筹资活动界定导致企业权益资本及债务资本的规模和构成发生变化的活动该现金流量反映了企业融资状况及其成效质量适应性与经营、投资活动相配合多样性资本成本恰当性过度融资、不良融资,三、现金流量的重要项目分析,（一）现金流量与财务弹性（二）现金流量与盈利质量（三）现金流量与生命周期,四、三大报表关联分析,资产结构,利润结构,现金流量结构,经营性资产,投资性资产,经营性利润,投资收益,经营活动现金流,投资活动现金流,第五节财务报表粉饰与识别,必须“让证据说话”，认识到“任何不合理、不寻常的地方，就隐藏着解决问题的关键”。刑侦与鉴识专家李昌钰博士（第一位在美任职的华人警政厅长）,投资人怎么看会计数字,会计数字=经济实质+衡量误差+人为操纵经济实质：能协助财务报表使用者，认知企业真实财务状况的数字。衡量误差：因会计观念、规则限制，加上决策者信息不足，导致估计的会计数字偏离经济实质的部分。人为操纵：财务报表编制者刻意隐瞒或扭曲信息，导致会计数字偏离经济实质的部分。,管理阶层怎么看会计数字,会计数字=管理阶层预期的会计数字+执行力落差+人为操纵,第五节财务报表粉饰与识别,一、财务报表粉饰的动机1.业绩考核2.获取信贷资金3.股票发行和维持上市资格4.纳税筹划5.推卸责任,二、财务报表粉饰的手法,（一）传统的粉饰手法1.操纵收入确认时间或确认虚假收入2.高估存货少计营业成本3.利用其他应收款、其他应付款隐瞒亏损或藏匿利润4.利用虚假资产高估利润5.期间费用资本化,（二）现代财务报表粉饰手法,1.以资产重组为名，行会计造假之实2.通过关联交易，输送不当利润3.利用“减值准备”，上演“洗大澡”闹剧4.随意追溯调整，逃避监管规定5.借助补贴收入，编造经营业绩6.利用收购兼并，进行数字游戏,Questions,第五章财务指标分析,第一节偿债能力分析,第二节营运能力分析,第三节盈利能力分析,第四节发展能力分析,第一节偿债能力分析,一、偿债能力分析的目的与内容偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。对企业偿债能力进行分析，对于企业投资者、经营者和债权者都有着十分重要的意义与作用。,一、偿债能力分析的目的与内容,(一)短期偿债能力分析(二)长期偿债能力分析,(一)短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。首先要明确影响短期偿债能力的因素通过对一系列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析，说明企业短期偿债能力状况及其原因。,一、偿债能力分析的目的与内容,(二)长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还本身所欠长期负债的能力。对企业长期偿债能力进行分析，要结合长期负债的特点。从企业盈利能力和资产规模两方面对企业偿还长期负债的能力进行分析和评价。,一、偿债能力分析的目的与内容,二、短期偿债能力分析,（一）影响短期偿债能力的因素1.流动负债规模与结构2.流动资产规模与结构3.企业经营现金流量,（二）短期偿债能力指标的计算与分析,1.营运资金2.流动比率3.速动比率4.现金比率5.现金流量比率,1.营运资金,营运资金（workingcapital），也叫营运资本。广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金。狭义的营运资金是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。用公式表示：营运资金流动资产-流动负债,1.营运资金,流动资产=流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；流动资产流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。流动资产流动负债，则与此相对应的“净流动负债”要以非流动资产的一定份额来偿还。,营运资金可以用来衡量企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。但营运资金的数额也并非越大越好。,1.营运资金,要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题:第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理等。第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。,1.营运资金,2.流动比率,流动比率(currentratio，CR)用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还短期负债的能力。是流动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为：流动比率流动资产/流动负债一般认为，流动比率为2比较合适.,注意,第一、流动比率为200，是就一般情况而言。偿债能力判断必须结合所在行业的标准、企业的生产经营性质与特点以及流动资产的结构与质量状况；第二、流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标，只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来资金流量并无因果关系。因此，流动比率无法用以评估企业未来资金的流动性。第三、企业管理者为了显示出良好的财务指标，会通过一些方法粉饰流动比率。第四、应收账款额度的大小往往受销货条件及信用政策等因素的影响，企业的应收账款一般具有循环性质，除非企业清算，否则，应收账款经常保持相对稳定的数额，因而不能将应收账款作为未来现金净流入的可靠指标。第五、存货、待摊费用等流动资产的项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次等情况，流动性较差。,3.速动比率,速动比率(QuickRatio，简称QR)，又称“酸性测验比率”（Acid-testRatio），是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。是企业的速动资产与流动负债之间的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债一般认为，速动比率为1比较合适.,3.速动比率,保守速动比率又称超速动比率，它是由于行业之间的差别，在计算速动比率时除扣除存货以外，还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用、预付账款等）而采用的一个财务指标。保守速动比率=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债,速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。,3.速动比率,4.现金比率,现金比率通过计算公司现金及现金等价物总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性与短期偿债能力。是企业的现金及现金等价物与流动负债之间的比率。其计算公式为：（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金比率一般认为20%以上为好，但应结合行业与企业特征分析。,4.现金比率,现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。,用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。其计算公式为：现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债该比率越高，说明企业的财务弹性越好。不同行业由于其经营性质的不同（服务型、生产型），经营活动产生的现金净流量的差别较大，因此行业性质不同的企业该比率的变化较大。,5.现金流量比率,练习,对万科近三年短期偿债能力进行分析,万科近年短期偿债能力分析,三、长期偿债能力分析,（一）影响长期偿债能力的因素1.盈利能力企业盈利能力或称企业获利能力，是指企业在一定时期内取得利润的能力。2.资产规模与结构,（二）长期偿债能力指标的计算与分析,1.盈利能力对长期偿债能力的影响分析2.资产结构对长期偿债能力的影响分析,1.盈利能力对长期偿债能力的影响分析,息税前利润（EarningsBeforeInterestandTax,EBIT）通俗地说就是不扣除利息也不扣除所得税的利润，也就是在不考虑利息的情况下在交所得税前的利润，是指企业在剔除财务费用前的利润总额。如果企业有大量的银行存款,财务费用将会是负值,它冲减了期间费用,但又不是营业收入,所以在计算企业实际经营性利润时,要把该项剔除.,1.盈利能力对长期偿债能力的影响分析,（1）利息保障倍数（2）债务本息保证倍数（3）固定费用保证倍数,（1）利息保障倍数,利息保障倍数（timeinterestearnedratio），又称已获利息倍数（或者叫做企业利息支付能力），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。计算公式为：利息保障倍数息税前利润/利息费用利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。,利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。,（1）利息保障倍数,（2）债务本息保证倍数,债务本息保证倍数是在利息保证倍数计算与分析的基础上，进一步考虑债务本金而计算的反映偿债能力的指标。债务本息偿付保障倍数的计算公式为:债务本息保证倍数=,（3）固定费用保证倍数,固定费用保障倍数是在前两个指标计算与分析的基础上，进一步考虑了租赁费用、优先股股息等固定费用支出所形成的反映偿债能力的指标，该指标的计算公式为:固定费用保证倍数=,2.资产规模对长期偿债能力的影响分析,（1）资产负债率（2）所有者权益比率,（1）资产负债率,资产负债率(DebtAssetratio)是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的。其计算公式为：资产负债率负债总额/资产总额如果资产负债比率达到1或超过1，说明公司已经没有净资产或资不抵债！,（1）资产负债率,债权人角度：该指标是评价公司负债水平的综合指标，同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其账面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。,（1）资产负债率,股东角度：由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。,（1）资产负债率,经营者角度：如果举债规模很大，超出债权人心理承受程度，企业就无法筹集到资金。如果举债规模过小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。,（1）资产负债率,各行业的资产负债率标准不一样，有行业资产负债率平均水平普遍高，有的普遍很低。看某个公司的资产负债率是否合理要把该公司同该行业的正常情况和平均水平比较！金融行业特别是银行可大量吸收存款高负债经营，一般全部大于90%。,（2）所有者权益比率,所有者权益比率（股东权益比率）从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力，是企业所有者权益总额与资产总额的比率。其公式为：其倒数为权益乘数，即资产总额/所有者权益总额所有者权益比率与资产负债率之和按同口径计算应等于1。所有者权益比率越大，资产负债率就越小，企业的财务风险也就越小。,偿债能力方面该指标越高，说明企业资产中由投资人投资所形成的资产越多，债权人的利益也越有保障。企业控制方面该比率越高，说明企业的融资结构和所有者对企业的控制越稳固。但是，对于一个利润稳定增长或经营状况好的企业，该比率过高，必然使企业融资成本提高，所有者不能充分利用债务的杠杆作用。与资产负债率分析的区别所有者权益比率的分析与资产负债率分析的侧重点不同。,（2）所有者权益比率,练习,对万科近年长期偿债能力进行分析,万科近年长期偿债能力分析,偿债能力指标小结,一、营运能力分析的内容与作用营运能力指企业营运资产周转的效率与效益，即资产周转速度。资产周转速度指企业的产出额与资产占用额之间的比率。其计算通式为：资产周转率（速度）=产出额/资产平均占用额,第二节营运能力分析,流动资产营运能力固定资产营运能力总资产营运能力,一、营运能力分析的内容与作用,第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。,一、营运能力分析的内容与作用,二、流动资产营运能力分析,（一）应收账款周转率（二）存货周转率（三）流动资产周转率,（一）应收账款周转率,公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转期，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。,应收账款周转率赊销收入净额（营业收入）应收账款平均余额应收账款周转期360应收账款周转率其中：赊销收入净额营业收入现销收入销售退回、折扣、折让,（一）应收账款周转率,注意,赊销收入可以用营业收入代替不能准确反映年度内收款的进程及均衡情况应收账款的减值准备、坏账准备会影响周转率，其数额较大时，应进行调整应收票据应否计入应收账款周转率应收账款分析应与销售分析、现金分析相联系增值税问题的考虑,修正后应收账款周转率赊销收入净额（营业收入）*（1+增值税税率）应收账款平均余额,（一）应收账款周转率,存货周转率是企业一定时期营业成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。,（二）存货周转率,（二）存货周转率,存货周转率营业成本平均存货余额存货周转期360存货周转率,注意,计算存货周转率时，使用营业成本还是营业收入注意存货计价方法的影响存货周转率越大越好吗？相关成本、企业性质、政策（JIT）,日本丰田公司创造的低库存生产方式，即时生产、精益生产。“只在需要的时候，按需要的量，生产所需的产品”。,雅虎网络公司，无库存，存货周转天数为0！,一般而言,国际上，通常企业存货的周转次数一年内至少应该是6-7次，周转天数50-60天。沃尔玛44天中国国有工业企业100天日本企业20天,（三）流动资产周转率,流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。,（三）流动资产周转率,流动资产周转率流动资产产出额流动资产平均余额其中，流动资产周转额既可用营业收入，也可用营业成本表示流动资产周转率营业收入流动资产平均余额流动资产垫支周转率营业成本流动资产平均余额流动资产周转期360/流动资产周转率,影响流动资产周转率的因素,流动资产周转率营业收入流动资产平均余额营业成本营业收入流动资产平均余额营业成本流动资产周转率流动资产垫支周转率成本收入率,要实现该指标的良性变动，应以营业收入增幅高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。,（三）流动资产周转率,三、固定资产营运能力分析,（一）产值与收入产值是以货币形式表现的，企业在一定时期内生产的最终产品或提供劳务活动的总价值量。生产VS销售VS利润,产值,收入,成本,GDP与GNP,GDP是与国土原则联系在一起的，是“领土”概念。按照这一原则，凡是在本国领土上创造的收入，不管是不是本国国民所创造的，都被计入本国的GDP。GNP是与国民原则联系在一起的，是“生产要素”概念。按照这一原则，凡是