第4章会计分析(3)

第四章会计分析,第三节现金流量表分析,现金流量表结构分析现金流量的质量分析重点项目分析,第三节现金流量表分析,一、现金流量表结构分析现金流量表反映一定会计期间内收进、付出现金多少，现金余下多少现金净流量=现金流入-现金流出动态报表，期间性报表如何看？现金从何来，到哪里去？现金流量的构成关注经营净现金流量,经营现金流对评价未来现金流最关键投融资现金流分析应结合经营现金流,现金流量表结构包括（1）流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析（2）流出结构分析也分为总流出结构和三项（经营、投资和筹资）活动流出的内部结构分析（3）流入流出比例分析即分为经营活动的现金流入流出比（此比值越大越好）；投资活动的现金流入流出比（发展时期此比值应小，而衰退或缺少投资机会时此比值较大为好）；筹资活动的现金流入流出比（发展时期此比值较大为好）,水平分析,TCL集团股份有限公司现金流量水平分析表（2008）单位:千元,垂直分析,TCL集团股份有限公司现金流量垂直分析表（2008）单位：千元,二、现金流量的质量分析,现金流量是企业生存和发展的“血液”。其分为：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。经营活动产生的现金流量相当于企业的“造血功能”，投资活动产生的现金流量相当于企业的“放血功能”，而筹资活动产生的现金流量则相当于企业的“输血功能”当“造血功能”大于“放血功能”时，企业不靠“输血”（股东注资或银行贷款）也可高枕无忧。反之，当“放血功能”大于“造血功能”时，企业只有依靠“输血”（股东注资或银行贷款）才能安然无恙,现金流量,经营现金流量,自由现金流量,“造血”功能,自由裁量（还本付息和股利支付能力）,现金流量的质量,经营性现金流量分析,经营现金流量相当于企业的“造血功能”，即不靠股东注资、不靠银行贷款、不靠变卖非流动资产，企业通过其具有核心竞争力的主营业务就能够独立自主地创造企业生存和发展的现金流量如果经营性现金流入显著大于现金流出，表明其“造血功能”较强，对股东和银行的依赖性较低。反之，如果经营性现金流量入不敷出（现金流出大于现金流入）且金额巨大，表明企业的“造血功能”脆弱，对股东和银行的依赖性较高,成长型公司沃尔玛：87到96年，经营净现金流与净利完全同步增长，且金额基本相等，从4-5亿增加到22亿左右，从96到05，净利从22亿左右增加到112亿，经营净现金流则增加到176.3亿外强中干型公司台湾力光科技：95年净利3.3亿台币，经营净现金流6300万；96年净利6.5亿台币，经营净现金流-3.2亿；97年净利8亿台币，经营净现金流-27.3亿；98年亏损14.4亿,逆境反转型公司：正式清理过去的错误决策，且经营开始有所改善力光科技：98年亏损14.4亿系计提各种损失，但公司经营政策已改，当年经营净现金流为-3.27亿；99年继续计提各种损失22.47亿，但经营净现金流为正的10.24亿；00年继续计提各种损失17.66亿，经营净现金流为正的3.48亿；以后隔年经营净现金流与净利实现同步增长经营衰退型公司Kmart：99年到03年，净利从6.33到-32.62亿，经营净现金流从12.37到接近0；04年被西尔斯收购,自由现金流量分析,从定性的角度看，自由现金流量是指企业在维持现有经营规模的前提下，能够自由处置（还本付息和支付股利）的经营性现金净流量。从定量的角度看，自由现金流量等于经营活动产生的现金流量减去维持现有经营规模所必需的资本性支出（更新改造固定资产的现金流出）。这是因为，固定资产经过使用，必然会陈旧老化，经营活动产生的现金流量首先必须满足更新改造固定资产的现金需求，剩余部分才可用于还本付息和支付股利。将自由现金流量与企业还本付息、支付股利所需的现金流出进行比较，就可评价企业创造现金流量的真正能力。,可以看出，三大汽车公司的自由现金流量相对于其利息支出和负债总额的资金需求，可谓杯水车薪。尤其是通用汽车，每年创造的自由现金流量连支付利息费用都不够，更不用说偿还巨额的负债，资金缺口犹如吞噬一切的“黑洞”。若不尽快扭转这种入不敷出、捉襟见肘的现金流量局面，三大汽车公司的经营前景将更加暗淡。,净现金流量趋势,2007CF-O:77CF-CE:75,2005.12.13,Cut30,000jobsClose9facilitiesBy2008(2005.11.21)Share$19.85(2005.12.20)Lowestin23years,GM-不断恶化的信用等级,利润与现金流动的关系,据统计，20世纪90年代，西方国家的公司倒闭中，75%账面是盈利的，企业不是靠盈利生存，而是靠现金流量生存。因此，“现金为王”，经营活动净现金流是王中王,现金流量表的“妙用”,经营活动产生的现金流量,投资活动产生的现金流量,筹资活动产生的现金流量,造血功能,放血功能,输血功能,现金流量表证券监管中经常被忽略的报表,IPO的条件3年连续盈利上市前一年末的净资产比率不低于30%SE的门槛配股：ROE不低于6%增发：上一年的ROE不低于10%ST或退市的标准ST：连续两年亏损退市：连续三年亏损复市的条件恢复盈利,以利润表和资产负债表为导向的监管体系,德隆是被郎咸平“整死”的吗？,德隆是被郎咸平“整死”的吗？,德隆的死因,既不是被郎咸平“搞死”的，也不是被监管部门“整死”的，而是自己“搞死”的战略管理的失误理财策略的失误短借长用“造血”功能不足，靠“输血”维持，且不懂得“节制”初步启示证券监管出现方向性“偏差”证监会和两个SE都不关心现金流量表，CPA也不例外理性回归牢记理财学中的“万有引力定律”CashisKing!,现金为王经营性净现金体现公司的盈利质量经营性净现金反映公司的竞争力现金标志着公司是否具有正常的偿债能力总体现金流量的状况体现了公司投融资渠道的通畅程度,上述三种活动所产生的现金净流量可组成多个现金流量模型，每一个现金流量模型可反映每一个公司所处的不同的公司发展时期，及当前公司的状况。一个常见的正常现金流量模型是：经营活动产生的现金净流量为正，投资活动产生的现金净流量为负，筹资活动产生的现金流量为正或负。对于正常经营的多数公司（在美国超过70%）而言，来自经营活动的现金净流量应为正数。事实上，除少数特殊情况外，如果一个公司多次来源于经营活动的现金净流量为负数，这是该公司财务状况陷入困境的信号。,现金流量模型,资产负债表、损益表、现金流量表之间的关系,协调发展,资产负债表、损益表、现金流量表之间的关系，说明资本-资产-销售-利润-现金之间内在的环环相扣的关系协调发展的企业，其资产、收入、成本、利润、现金的增长具有一致性的特点，其结构具有稳定性特点资产与销售之间的关系资产增长与销售增长同步，资产使用效率稳定资产增长小于销售增长，资产使用效率提高资产增长大于销售增长，资产使用效率下降,资产与利润之间的关系资产增长与利润增长同步，资产盈利能力未变资产增长小于利润增长，资产盈利能力提高资产增长大于利润增长，资产盈利能力下降,收入、成本、利润之间的关系收入、成本、利润同步增长，盈利能力未变收入增长大于成本增长、同时利润增长大于收入增长，则盈利能力增强收入增长小于成本增长、同时利润增长小于收入增长，则盈利能力下降,二、现金流量表结构分析（1）流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析（2）流出结构分析也分为总流出结构和三项（经营、投资和筹资）活动流出的内部结构分析（3）流入流出比例分析即分为经营活动的现金流入流出比（此比值越大越好）；投资活动的现金流入流出比（发展时期此比值应小，而衰退或缺少投资机会时此比值较大为好）；筹资活动的现金流入流出比（发展时期此比值较大为好）,三、现金流量表内容分析.超连接现金流量分析.ppt,四、现金流量与财务弹性分析财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。具体是指公司动用闲置资金应对可能发生的或无法预见的紧急情况，以及把握未来投资机会的能力，是公司筹资对内外环境的反应能力、适应程度及调整的余地,1.现金流量充足率,现金流量充足率大于1，说明经营活动产生的净流量足以更换固定资产、偿还债务和支付股利,2.经营性现金流量对资本支出的比率现金流量资本支出比率=经营活动现金净流量资本性支出额该指标越大，说明公司内涵式扩大再生产的水平越高，利用自身盈余创造未来现金流量的能力越强当该比率大于1时，则说明经营现金流量的充足性较好，对公司筹资活动的风险保障水平较高,3.经营性现金流量对借款偿还的比率经营性现金流量对借款偿还的比率经营活动现金净流量偿还借款额该指标反映公司运用经营现金流量偿付到期债务本息的实际水平。该比率小于1，说明公司到期债务的自我清偿能力较差，经营现金流量的充足程度不高,4.经营性现金流量对股利支付的比率经营性现金流量对股利支付的比率经营活动现金净流量支付股利该指标表明企业用经营活动所产生的现金净流量来支付现金股利的能力，该指标越大，表明企业支付股利的现金越充足,5.自由现金流量自由现金流量=经营现金净流量-资本性支出-营运资本增加额自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本性支出+营运资本增加）,五、现金流量与盈利质量分析盈利质量分析主要是揭示经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系1.盈利现金比率盈利现金比率经营现金净流量净利润100%在一般情况下，该比率越大，企业盈利质量越高如果该比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。这也可能发生现金短缺在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响,2.经营现金流量对营业收入的比率经营活动现金净流量营业收入100%反映企业主营业务的收现能力3.经营活动现金流量与营业利润的比率经营活动现金净流量营业利润100%,4.投资活动现金流量与投资收益比率投资活动现金净流量投资收益反映企业从投资活动中获取的现金收益与账面投资收益的关系5.资产现金流量回报率经营活动现金净流量平均资产总额100%表明每1元资产通过经营活动所形成的现金净流量，反映企业资产的经营收现水平,六、现金流量与产品寿命周期分析1.初创阶段2.成长阶段3.成熟阶段4.衰退阶段,第四节财务报表的粉饰与识别,一、财务报表粉饰的动机分析（一）业绩考核动机（二）信贷资金获取动机（三）股票发行动机和上市资格维持动机（四）纳税筹划动机（五）责任推卸动机,二、财务报表粉饰的手法（一）传统的财务报表粉饰手法1操纵收入确认时间或确认虚假收入2高估存货少计营业成本3利用其他应收款应付款隐瞒亏损或藏