经济增加值(EA)相关知识.ppt

1,关于EVA（经济增加值）的理论及计算方法西南财经大学会计学院何丹hedan,2,EVA（EconomicValueAdded,经济增加值）是上世纪80年代美国思腾思特咨询公司（SternStewart）创立的一套业绩评价理论与操作体系，财富杂志称它是“当代最轰动的财务理念”,美国管理之父彼得德鲁克认为它“反映了管理价值的所有方面”。国资委从2010年起，对中央企业全面实施EVA考核。,一、,主要内容,基本理论,计算方法,二、,EVA的功能与评价,三、,4,（一）,（二）,(三）,EVA与常用财务绩效指标比较与优点,EVA起源,EVA应用EVA价值管理体系,与EVA相关的概念比较及定义,(四）,5,(一）EVA的源流,20世纪30年代,日本的松下公司创立了类似剩余收益的业绩评价方法。,整个19世纪，很少需要将企业的利润与所投入的资金联系起来计算投资回报率。,20世纪初，美国杜邦公司创建了以投资回报率为核心的业绩评价体系。,1955年通用电气也提出了用“剩余收益”来评价企业内部各部门的业绩。,1982年，美国纽约的思腾思特咨询公司将剩余收益改造为另一个更容易理解和接受的名字经济增加值（EVA）,会计利润减去对所有者的净支付,6,（一）,（二）,(三）,EVA与常用财务绩效指标比较与优点,EVA起源,EVA应用EVA价值管理体系,与EVA相关的概念比较及定义,(四）,（二）与EVA相关的概念比较,1、经济利润经济利润具体表现为收入超过实际成本和隐含成本的剩余。隐含成本是指企业所有者自己提供资本、自然资源和劳动的机会成本。或者，指排除所有者投入和分派给所有者方面的因素，期末净资产与期初净资产相减以后的差额。经济利润=（投资资本收益率-加权平均资本成本率）*投资资本成本总额,（二）与EVA相关的概念比较,2、会计利润会计利润是按照一定的程序和方法计算的，是配比的结果，是企业在一定时期实现的收入，与为实现这些收入所发生的实际耗费相比较而求得的。会计成本只反映使用企业资源的实际货币支出，忽略了权益资本的隐含成本，没有反映企业为使用这些资源而付出的总代价。,（二）与EVA相关的概念比较,3、剩余收益剩余收益是从会计收益(或调整后的会计收益)中扣除所有权资本成本后的余额。剩余收益虽然符合经济利润的概念要求，但应注意的是，剩余收益并不等同于经济利润，它是一个非常宽泛的概念，其性质和结果取决于不同的计算方法。不同版本剩余收益的差别在于对收益与股权投入资本价值的不同确认。可以直接采用会计收益作为计算的起点，也可对会计收益进行适当调整以更好地反映真实收益。,（二）与EVA相关的概念比较,4、EVA与经济利润简单来讲，EVA基于经济利润建立起来。EVA表示的是一个公司扣除资本成本（CostofCapital,COC)后的资本收益（ReturnonCapital,ROC)。也就是说，一个公司的经济附加值是该公司的资本收益和资本成本之间的差额。站在股东的角度，一个公司只有在其资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才能为公司的股东带来价值。,（二）与EVA相关的概念比较,5、EVA与会计利润EVA就是采用了经济利润取代了会计利润的概念，具有极大的优势。与会计利润相比，经济附加值包含了因节约资本带来的收益，减少资金的占用就意味着创造了更多的经济附加值。,（二）与EVA相关的概念比较,6、EVA与剩余收益EVA是企业管理、财务会计的一个新名词。但EVA概念并不是一个全新的创造，其思想源于剩余收益。在某种程度上，可以说EVA是剩余收益的一个新版本。也就是说，一家公司要真正地盈利，除补偿该公司的经营成本外，还必须补偿其资本成本。,（二）与EVA相关的概念比较,7、EVA与剩余收益和经济利润EVA是一种特定形式的剩余收益，它的一个重要特征是要进行会计调整。EVA认为GAAP扭曲了企业的投资和收益情况，如研究与开发费(R&D)本是企业的一项投资却被计入企业的费用，应对此类项目进行调整以反应业绩的真实情况。这些会计调整往往同时涉及到账面价值和会计收益，因而，EVA被宣称为反映了企业的经济利润。,14,EVA又叫经济利润，其核心思想是：“一个公司只有在其资本收益超过所投入资本的全部机会成本时，才应被认为是创造了价值”，即资本获得的收益至少能补偿投资者承担的风险。,8、EVA的定义,（二）与EVA相关的概念比较,税后净营业利润,-,=,简单的说，经济增加值中的“增加”就是指净营业利润-资本成本(或加权平均资本成本)后的剩余部分。若EVA0,仅代表所获得的资本回报大于负债资本成本,利润指标,会计利润有可能不足以补偿权益资本成本,有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润。,21,（三）EVA与常用财务绩效指标比较及优点,增强价值创造能力,考虑了所有资本的机会成本，弥补传统指标缺陷，能够准确衡量企业为股东创造的价值,提高企业发展质量,资本成本的导向作用，有利于企业避免盲目投资，形成资本约束，提高资本使用效率,注重企业长远发展,通过会计调整，鼓励经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如将研发费用资本化，在建项目剔除等,它改变了过去认为只有对外举债需要支付利息成本，而股东的投入无需还本付息因而没有成本的传统观念，强调股东的投入也是有成本的,22,（一）,（二）,(三）,EVA与常用财务绩效指标比较与优点,EVA起源,EVA应用EVA价值管理体系,与EVA相关的概念比较及定义,(四）,EVA应用EVA价值管理体系,23,（四）EVA的应用EVA价值管理体系,经济利润价值创造,M1业绩考核,M3激励制度,M2管理体系,业务定位战略规划经营决策资本运作投资评估资产处置组织协同,M4理念体系,利益相关者关系效率与公平经济动因与社会责任理念&价值观制度建设,年度与任期考评横向对标考评EVA业绩薪酬&奖金库EVA杠杆股票期权EVA虚拟股票期权,EVA不是简单的一项指标，而是一套相对全面的经济增加值价值管理体系，这一体系主要包括四个方面：即业绩考核、管理体系、激励制度和理念体系，称之为“4M体系”。,24,（四）EVA的应用,淡马锡,EVA,目前世界500强中的300多家公司采用EVA这一价值衡量和管理概念,包括众多世界著名的跨国公司（EVA已被可口可乐、索尼、西门子等一些公司所采用）。中国也有不少大型企业不同程度地尝试性地采用EVA体系。,一、,主要内容,基本理论,计算方法,二、,三、,EVA的功能与评价,26,（一）、,（二）,(三）、,国资委计算方法,基本公式介绍,主要会计调整项,27,1、核心理念,（一）基本公式介绍,EVA是建立在经济利润概念的基础之上，而经济利润是指公司从成本补偿的角度获得的利润，他与从会计角度获得的利润不同。这就要求公司不但要将所有的营运费用计入成本，而且要将所有的资本成本计入成本。这种成本不但包括诸如像银行家和债券持有者支付的利息，而且还包括公司股东所投入资本的机会成本。,28,2、基本公式,（一）基本公式介绍,EVA=税后净营业利润-资本成本,损益表收入-成本EVA调整所得税=NOPAT（税后净营业利润）,资产负债表调整后资本（资本占用）WACC（加权资本成本率）=资本成本,从报表中计算EVA：,经济增加值的计算基础是资产负债表和损益表,从公式也可以看出，EVA与营业利润成正相关，与资本规模、资本成本率成负相关。,3、EVA构成与计算说明,EVA,税后净营业利润,加权平均资本成本,资本投入额,销售收入,成本费用,所得税,销售价格,销量,销售折让,直接成本,制造费用,管理费用,研发费用,销售费用,股权成本,债权成本,负债比例,股权资本,债权资本,30,定义:未减去资本成本之前的利润。传统税后净利润(即会计利润)中许多构成因素与股东利益无关:1)营业外收支与股东价值创造关键因素-主营业务无关；2)促进核心竞争力的支出项目全部冲减了股东所需要的利润；3)资产减值坏账准备金扭曲了经济利润；4)财务费用与按EVA要求单列的债务资本成本重复。,(1)税后净营业利润,（一）基本公式介绍,税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出的部分，也就是公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税）后的净值。税后净营业利润实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。税后净营业利润与利润表的对应关系如下图：,(1)税后净营业利润,税后净营业利润,32,会计调整,税后净营业利润与会计利润表的对应关系,33,定义:与主营业务相关的从股东角度衡量的资产。在会计总资产中，有些与价值创造无关，有些需要的却被扣减了:1)未竣工决算的在建工程和无息流动负债，与经营性资产无关；2)构建核心竞争力的支出未能作为经营性资产；3)资产减值准备被不合理地扣减了。,(2)调整后资本（资本占用）,（一）基本公式介绍,资本占用指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和股权资本。债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款。不包括应付账款、应付票据、其他应付款等不产生利息的商业信用负债（即无息流动负债）。股权资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益。因此，资本占用可以理解为公司的全部资产减去商业信用负债后的净值。,(2)调整后资本（资本占用）,资本占用,35,资本占用与资产负债表中总资产的对应关系,会计调整,（3）几点说明,无息流动负债不占用资本，予以扣除。在建工程收益在未完工前得不到反映，不作为当期资本占用。待形成固定资产后再计入其中。减值准备非企业真实损失，不予扣除。坏账准备、存货跌价准备、长期股权投资减值准备都不是企业实际发生的损失，所以也应该计入资本占用中，调整时应该把计提的各项准备加回。非经常性收支属于对股东资本的占用。营业外收支净额和政府补助也属于对资本的占用，比如：营业外支出侵占了这笔资金用于投资别的项目的机会，同样的，企业投资所用的资金也可能是来源于政府补助，因此计算资本占用时要将非经常性净支出的税后数值加入到资本占用中（如果是净收入则应该从资本占用中扣除）。,37,（4）资本成本,股权,资本成本,资本,税后债务成本,股权成本,公司举债时付出的利息成本，即为债务成本,股权成本是一项机会成本，等于投资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率,债务,（一）基本公式介绍,38,加权资本成本率（WACC）=I(1-t)D/(D+E)+RE/(D+E),其中：I为债务资本成本率，即公司举债时付出的综合利率t为所得税税率D/(D+E)为债务资本比例E/(D+E)为股本资本比例R为权益资本成本率，是投资者的机会成本，与市场平均收益率和企业风险相关，通常基于资本资产定价模型（CAPM）估算。一般而言，权益成本高于债务成本。,加权资本成本率,（4）资本成本,39,权益资本成本率,权益资本成本率,无风险资本成本率,(市场平均资本收益率,Beta,无风险资本成本率),=,x,+,-,或者,无风险资本成本率,=,+,Beta,x,资本市场风险溢价,贝塔系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。,资本资产定价模型（CAPM）适用于比较成熟的、充分发育的资本市场条件下的资本价格评估。,（4）资本成本,40,营业收入1000营业成本500销售/管理费用200调整+100营运所得税100NOPAT（税后净营业利润）300调整后资本1500资本成本率10%资本成本150150,=,+/,x,=,损益表科目,资产负债表科目,（5）举例,41,（一）、,（二）,（三）,国资委计算方法,基本公式介绍,新会计准则下主要会计调整项,42,1、调整目的,会计体系,EVA体系,目的将会计结果转化成经济结果，降低会计扭曲，反映经济现实；鼓励正确的经营决策,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,在计算EVA时，思腾思特公司在计算税后净经营利润和资本成本等关键要素时，对现行的按公认会计准则编制的企业财务报表进行了调整，把会计报表转变为“经济账面值”报表，以求更准确的反映企业资产的经济价值。,消除会计方法的一些不能真实衡量企业价值的部分，突出核心业务，促使企业更加关注长期价值创造能力,43,2、调整口径,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,基本EVA,量身定制EVA,真实EVA,公开披露EVA,会计调整:思腾思特的4种EVA衡量(会计调整)口径,简单,多数采用EVA的公司通常采用项以内的调整方案,复杂,44,、调整原则,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,思腾思特公司共列出了160多个调整项，一般而言，一个公司只须进行5至10项的调整就可达到相当的准确程度，调整项目是否重要的判断原则如下：,拟调整的项目涉及金额较大，如果不调整会严重扭曲公司的真实情况,重要性原则,管理层能够影响被调整项目,可影响性原则,进行调整所需要的有关数据可以获得,可获得性原则,尽量反映公司现金收支的实际情况，避免管理人员通过会计方法的选取操纵利润,现金收支原则,非财务人员能够理解,易理解性原则,45,、主要调整项,（二）新会计准则下主要会计调整项,会计净利润,会计调整,税后净营业利润,总资产,资本占用,会计调整,资本成本,加权平均资本成本(WACC),46,、主要调整项,现金科目到经济概念,非经常项目,冲销计提到现金标准,营业外收支,会计制度下一些现金成本被视为期间费用，EVA则视其为长期投资，需若干年摊销,强调实际现金资本变动情况，淡化单纯会计冲销计提事件,非经常项目通常扭曲公司业绩，EVA将其资本化处理,主营业务以外收支不影响公司长期价值变化,研发费用、培训费用、营销费用和咨询费用,坏帐准备,资产出售,政府补贴,将会计结果转化成经济结果,降低会计扭曲,反映经济现实鼓励正确的经营决策,说明,举例,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,（1）新会计准则下不需要进行调整的事项,研究开发费用的处理新会计准则规定对企业在研究开发过程中发生的费用进行区别对待：研究过程中发生的费用应予以费用化；研究达到一定的阶段进入开发程序后发生的费用，如果符合相关条件，允许资本化。所以，在调整事项中只需要对研究阶段发生的费用和开发阶段不符合条件计入当期损益的费用进行调整。当然，如果研究阶段发生的费用和开发阶段不符合条件计入当期损益的费用金额较少，企业在计算时也可以不予调整。,（1）新会计准则下不需要进行调整的事项,商誉的处理年新会计准则规定“在非同一控制下的企业合并中，企业对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。初始确认后的商誉，应当以其成本扣除累计减值损失的金额计量。企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了进行减值测试。所以，在调整事项中不再对商誉资本化调整，对商誉减值的调整合并到对资产减值准备的调整中。,（1）新会计准则下不需要进行调整的事项,存货发出计价的处理发出存货价值的确定是否正确，直接影响到当期销售的成本，影响当期损益和有关税金的计算，也直接影响到各期期末存货价值的确定，从而影响到资产负债表中的相关项目。由于后进先出法不能反映存货流转的真实情况，所以我国新会计准则取消了后进先出法。因此，在调整事项中不再需要对原采用后进先出法的存货进行调整。,（1）新会计准则下不需要进行调整的事项,公允价值变动损益由于公允价值变动损益反映了企业管理层对金融工具运用产生的损益，因此，公允价值变动损益作为营业利润的一部分体现在利润表中。企业在计算EVA时，不需要对公允价值变动损益进行调整，但企业需要注意的是采用公允价值模式计量的投资性房地产期末公允价值变动产生的损益，由于投资性房地产的公允价值容易受到管理层的操纵，我们认为有必要对此进行调整，不计入税后净营业利润（NOPAT)。此外，企业将可供出售金资产公允价值变动计入了资本公积，由于企业管理层能够决定交易性金融资产和可供出售金融的分类，因此企业管理层很容易通过金融资产的分类来调整盈余，所以，有必要对计入资本公积的可供出售金融资产公允价值变动损益调出，计入税后净营业利润。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,计提的各种减值准备企业应计提的减值准备包括：坏账准备、存货跌价准备、长期股权投资减值准备、投资性房地产减值准备、可供出售金融资产减值准备、持有至到期投资减值准备、固定资产减值准备、在建工程减值准备、无形资产减值准备、商誉减值准备。对于公司管理层而言，这些减值准备金并不是公司当期资产的实际减少，减值准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取减值准备金的作法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额，另一方面低估了公司的现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力；计算EVA时应将减值准备金账户的余额加入资本总额中，同时将减值准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,递延所得税的处理与调整新会计准则要求从资产负债表出发，通过比较资产负债表上列示的资产、负债按照会计准则规定确定的账面价值与按照税法规定确定的计税基础，对两者之间的差异分别应纳税暂时性差异与可抵扣暂时性差异，确认相关的递延所得税负债与递延所得税资产，并在此基础上确定每一会计期间利润表中的所得税费用。从经济观点，企业应该从当前利润中扣除的唯一税款就是当前实际缴纳的税款，而不是将来可能（或不可能）缴纳的递延所得税费用。因此，计算EVA时，应将递延所得税费用加到本年度税后净营业利润中。如果是递延所得税收益则应从税后净营业利润中减去。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,长期性质费用支出的处理与调整新会计准则规定，企业发生的一次性支出但受益期限较长的费用计入当期损益，这些费用包括开办费、固定资产大修理费用等。EVA体系下，这些费用是对公司未来和长期发展有贡献的，其发挥效应的期限不只是这些支出发生的会计当期，按照会计准则全部计入当期损益并不合理。因此，会计调整要将这类费用资本化，并按照一定受益期限进行摊销。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,市场开拓费用的处理与调整在股东和管理层看来，市场开拓费用是公司的一项长期投资，如大型广告费用。但根据稳健性原则，公司必须在市场开拓费用发生的当年列做期间费用一次性予以核销。但是，计算EVA时所作的调整就是将市场开拓费用资本化。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,营业外收支的处理与调整营业外收入和支出反映公司在生产经营活动以外的其他活动中取得的各项收支，这与公司的生产经营活动及投资活动没有直接关系，它们的特征是具有偶发性和边缘性，并不反映经营者的正常经营业绩或经营决策。包括非流动资产处置损益、非货币性资产交换损益、债务重组损益、政府补助、盘盈利得、盘亏损失、捐赠损益等。EVA体系强调企业应主要关注其主营业务的经营情况，对于不影响公司长期价值变化的所有营业外的收支、与营业无关的收支及非经常性发生收支，需要在核算EVA和税后净营业利润中予以剔除。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,政府补助的处理与调整政府补助，是企业从政府无偿取得货币性资产或非货币性资产，但不包括政府作为企业所有者投入的资本。因此，从它的内容来看，政府补助不属于企业的经营所得，在计算EVA税后净营业利润时，当年计入营业外收入的政府补助不应计税前营业利润而应予以扣除。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,重组损失的调整投资清算企业对不能产生效益的投资项目出售、转让时，由于投资清算所得小于投资的账面价值，就会产生重组损失。企业会计准则规定将重组发生的损失一次性注销，减少当期损益，从而影响了当期收益。这种处理方式看起来有一定道理，但从管理角度看，并没有反映真实的从重组过程。因为重组是资本的重新配置，目的在于纠正过去的错误，减少持续发生的损失。因此，在计算EVA时应将重组损失列入重组投资，该重组投资应计入EVA公式的总资本中，同时重组损失按照一定的年限摊销。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,关于战略性投资的调整战略投资是指对企业长远发生作用的投资，如企业重大投资项目、收购兼并等行为。战略投资一般不会马上产生收益，由于要计算投资的资本成本，这些投资项目的初期EVA往往是负的。对于战略性投资项目不是从投入之日就开始扣减资本成本，而是通过一个临时账户的设置将该项投资暂时存放起来。即从投入之日起设立一个临时账户，将发生的投资费用都划入临时账户。在投资带来经营利润前计算EVA时不考虑临时账户上的资本支出，投资期间临时账户上的资金费用只是简单地累加。当投资计划开始产生税后净营业利润后，EVA再考虑其资本成本。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,关于经营租赁的调整按照会计准则的规定，企业经营租入的资产不得入账，租用期内按每年支付的租金计入当期费用。经营租赁的实质是一种借款行为，租金实际上就是一种债务偿还，租金中包含了借款利息，利息应该作为资本成本而不是经营费用。用未来应交租赁费用与公司的借款利率计算出现值，以此现值为本金计算资本利息，租金高于资本利息部分视作借款偿还。以租金折现值作为固定资产原值入账，按期计提折旧，折旧作为经营费用。,（2）新会计准则下需要进行会计调整的事项,财务费用的调整公司为筹集经营资金所借入付息债务而发生的成本表现为利息费用。由于资本成本的计算包括了债务部分的成本，在计算税后经营净利润时，发生的利息费用等融资费用不应计入期间费用，否则，会导致资本成本和费用的重复计算。而作为财务费用减项的利息收入、汇兑收益不属于经营收益，不应计入税前经营利润。因此，在计算税后净营业利润时，整个财务费用项目不应作为期间费用进行扣除。,61,5、举例-资本化费用,此类对公司未来和长期发展有贡献的支出发挥效应的期限并非只是这些支出发生的会计期，全部计入当期损益不合理；另外，为了保证对此类费用的支出有合理的回报，需要其在一定的受益期间内收回这些投入,研究开发费用、广告营销支出、员工培训支出,主要内容,调整原理,鼓励管理人员对这些有益于公司长期发展和提高公司发展后劲的费用的投入,对行为的影响,将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销,调整方法,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,例：某高科技公司已于2007年1月1日起执行了企业会计准则，2005-2009年期间，每年内部研究开发活动研究阶段的费用如下表：某高科技公司2005-2009年研究阶段费用单位：万元假设该公司2009年的税后净利润为6000万元，资产总额为50000万元，公司的所得税税率为15%。若要计算2009年的EVA，如何对研发费用进行调整？,5、举例-资本化费用,将2009年内部研究开发活动研究阶段发生的费用1000万元的未摊销部分（假定管理层决定将研究阶段发生的费用在计算EVA时按5年摊销）加回至税后净利润。同时，将5年来研究阶段发生的费用相加作为资本费用，则2009年的摊销费用应该为：（750+700+500+550+1000）/5=700（万元）然后从税后净利润中扣除700万元，即2009年税后经营业利润为（假设不考虑其他调整因素）：税后经营业利润=税后净利润+（当年费用化的研发费用按EVA要求应摊销的研发费用）*（1-税率）=6000+（1000-700）*（1-15%）=6255（万元）注意，企业必须将剩余的研发费用加到资本项目上，以计算资本成本。2009年及以前未摊销的研发费用计作资本投入的数额为：1000*4/5+550*3/5+500*2/5+700*1/5=1470（万元）资本占用=资产总额（50000）+1470=51470（万元）,63,64,5、举例-资本化费用,2005,2006,2007,2008,2009,2010,研发费用实际支出（即不做调整前的研发费用）,50.0,35.0,65.0,75.0,60.0,70.0,Year,t-2,16.7,Year,t-1,16.7,16.7,2005,16.7,16.7,16.7,2006,11.7,11.7,11.7,2007,21.7,21.7,21.7,2008,25.0,25.0,25.0,2009,20.0,20.0,2010,23.3,2011,2012,每年计入费用的研发支出（即对当年损益的影响，包括当年发生的和往年发生今年摊销的部分）,50.0,45.0,50.0,58.3,66.7,68.3,累计研发费用实际支出,50.0,85.0,150.0,225.0,285.0,355.0,累计每年摊销的研发费用,50.0,95.0,145.0,203.3,270.0,338.3,研发资本化净值（即对当年资本的影响）,0.0,(10.0),5.0,21.7,15.0,16.7,1,此处的研发摊销期为3年,2,Yeart-1andt-2的研发实际支出为50,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,65,5、举例-资本化费用,假设不考虑其他调整因素，2010年EVA计算时，会计调整如下：未调整的净利润100+当年费用化的研发费用70当年应摊销的研发费用68.3（1-税率）75%=税后净营业利润（NOPAT）101.275未调整的资本500+未摊销的研发费用(研发资本化净值)16.7=调整后的资本516.7,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,2005,2006,2007,2008,2009,2010,研发费用实际支出（即不做调整前的研发费用）,50.0,35.0,65.0,75.0,60.0,70.0,每年计入费用的研发支出（即对当年损益的影响，包括当年发生的和往年发生今年摊销的部分）,50.0,45.0,50.0,58.3,66.7,68.3,累计研发费用实际支出,50.0,85.0,150.0,225.0,285.0,355.0,累计摊销的研发费用,50.0,95.0,145.0,203.3,270.0,338.3,研发资本化净值（即对当年资本的影响）,0.0,(10.0),5.0,21.7,15.0,16.7,66,5、举例-营业外收支,资产处置带来的收益或损失，重组费用，政府补助，不可抗力带来的损失等,主要内容,所有营业外收支、与营业无关的收支及非经常性发生的收支均应剔除在EVA的核算之外,以保证真正反映了公司的营业状况和生产经营能力,调整原理,使得EVA的结果中只体现营业业绩，剔除非营业活动对管理层业绩评判的影响,对行为的影响,将当期发生的营业外收支从净营业利润中剔除，同时对所得税进行调整，并从资本总额中减去税后营业外净收益,调整方法,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,67,5、举例-营业外收支,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,假设只有资产处置损失一项调整：未调整的净利润200+资产处置损失60（1-税率）75%=税后净营业利润（NOPAT）245未调整的资本1400+税后资产处置损失45=调整后的资本1445,68,5、举例-利息支出,付息债务的利息支出属于资本成本的一部分，应从净营业利润的计算中剔除，统一在资本成本中核算,调整原理,使得净营业利润的计算中真实体现营业成本，将体现资本所有人对预期回报的要求在资本成本一项中计算，清楚地衡量管理层的业绩,对行为的影响,将税后负息债务的利息支出加回税后净利润,调整方法,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,69,5、举例-利息支出,假设只有利息支出一项调整：未调整的净利润500+利息支出40（1-税率）75%=税后净营业利润（NOPAT）530,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,70,5、举例减值准备,坏帐准备、存货跌价损失准备、长期投资减值准备、委托贷款减值准备,主要内容,会计准备的计提是基于会计的保守和谨慎性原则，会计准备计提时将并未发生、今后或然发生的一部分费用提前计入损益，不能真实地反映公司的营业状况，并低估了公司实际投入经营的资本总额,调整原理,会计准备有可能鼓励管理层的会计操纵行为，不能真实反映业绩,对行为的影响,将企业当年提取的减值准备的税后值加回税后净利润；并且将已经从资产总额中扣减的各种减值准备的期末余额加回到资本中,调整方法,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,71,5、举例-减值准备,假设只有坏帐准备一项调整：未调整的净利润25,500+当年计入损益的坏帐准备（即坏帐准备余额的变化值）3,000（1-税率）75%=税后净营业利润（NOPAT）27,750未调整的资本155,000+坏帐准备期末余额23,000=调整后的资本178,000,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,72,5、举例-非营业性资产,在建工程、非营业现金等,主要内容,在建工程在转为固定资产之前不产生收益，因此对其计资本成本会导致此项资本成本无相关的收益相匹配；非营业现金为公司营业中的现金溢余，由于其不参加营业价值创造，故需要将其从资本总额中剔除,调整原理,对在建工程的调整可以鼓励管理层进行重大战略投资；对非营业现金的调整可以剔除非营业现金对管理层业绩的影响,对行为的影响,将在建工程和非营业现金从资本总额中剔除，不计算相关的资本成本；对非营业现金的相关收益也从净营业利润中减除,调整方法,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,73,5、举例-非营业性资产,假设只有在建工程一项调整：未调整的资本126000-平均在建工程16600=调整后的资本109400,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,74,5、举例-无息流动负债,无息流动负债属流动负债，并且不担负资本占用费用，流动资产减去无息流动负债即净营运资产是维持公司正常经营所需的流动资金，因此，无息流动负债需从资本总额中减除,调整原理,无息流动负债从资本总额中减除可以鼓励管理层合理管理净营运资产，避免占压过多的流动资金,对行为的影响,将无息流动负债从资本总额中减除,调整方法,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,75,5、举例-无息流动负债,假设只有无息流动负债一项调整：未调整的资本126000-平均无息流动负债32200=调整后的资本93800,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,76,6、EVA调整计算总结,（二）新会计准则下EVA主要会计调整项,EVA=税后净营业利润资本占用x加权平均资本成本率税后净营业利润=会计净利润+（利息支出+当期费用化研发支出-费用化研发支出摊销额+市场开拓费用-市场开拓费用摊销额+员工培训费用-员工培训费用摊销额+资产减值准备本期增加额+非营业投资的投资损失-非营业投资的投资收益+营业外支出营业外收入+/-其它调整事项）（1-所得税率）-调整后的递延所得税资产本年增加额+调整后递延所得税负债本年增加额资本占用=资产负债表期初与期末平均总资产+累计未摊销的费用化的研发费用+累计未摊销的资本化的研发费用+累计未摊销的广告费用+各种减值准备余额-累计税后营业外收益+累计税后营业外损失-平均在建工程-平均无息流动负债+/-其它调整事项,77,（一）、,（二）、,（三）,国资委计算方法,基本公式介绍,新会计准则下EVA主要会计调整项,78,1、国资委试点考核情况,（三）国资委计算方法,国资委在中央企业负责人2004-2006年第一任期和2007-2009年第二任期，对EVA进行考核试点，对EVA比上一年有所改善的，给予了年薪以外的一定额度的现金奖励，并通报中央企业的实现值、改善值及其排名情况。2011年8月3日国资委公布的中央企业年度大考成绩显示，2010年纳入国资委考核范围的121户中央企业中96户经济增加值为正，比上年增加13户。航空业2010年处于明显的复苏和增长态势,中国国航、南方航空、东方航空、海南航空这四大航空公司分别以92.68亿元、64.04亿元、59.34亿元和16.9亿元,位列2010年EVA排行榜的第8、12、13、61位,而2009年由于金融危机的严重影响,这4家航空EVA分别为-3.79亿元、-31.19亿元、-54.26亿元和-13.09亿元,企业排名也均在1470名以后。,79,2、国资委考核方案,2009年11月，国资委下发了中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿），决定从2010年第三任期年度考核正式实施。2010年1月1日起，新修订的中央企业负责人经营业绩考核暂行办法开始实施，正式将经济增加值纳入年度经营业绩考核基本指标，并确定了会计调整项目细则。,（三）国资委计算方法,国资委年度业绩考核指标,年度利润总额,净资产收益率,流动资产周转率,油气当量产量,30%,40%,15%,15%,2010年起，该指标被EVA指标替代,80,2、国资委考核方案,国资委规定，在考核初期，主要针对EVA计算的5个会计项目，即利息支出、研究开发费用、无息流动负债、在建工程、非经常性收益等项目进行调整；国资委还规定，对于重大政策性因素、严重自然灾害等不可抗力因素、企业重组上市及会计准则调整等不可比因素、国资委认可的企业结构调整等4个重大事项，如对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整。,（三）国资委计算方法,81,3、国资委考核方案,EVA=,税后净营业利润（,NOPAT,）,资本成本,EVA=,税后净营业利润（,NOPAT,）,资本成本,资本成本=调整后资本平均资本成本率(WACC)税后净营业利润(NOPAT)=净利润(含少数股东损益)+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%）(1-25%)调整后资本=平均所有者权益(含少数股东权益)+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程,（三）国资委计算方法,本着重要性、易操作的原则，对调整项目和调整方法进行了简化。,82,4、会计调整项目,企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回,企业财务报表中的“财务费用”项下的“利息支出”,利息支出,研究开发费用,（三）国资委计算方法,83,企业集团转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益。,减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益；企业集团转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益