产品市场和货币市场的般均衡5[1]20.ppt

1,第十四章产品市场和货币市场的一般均衡,西方经济学宏观部分,本章主要内容,14.1投资的决定14.2IS曲线14.3利率的决定14.4LM曲线14.5ISLM分析14.6凯恩斯的基本理论框架,均衡的国民收入决定于总支出水平，而总支出中的投资取决于利率，所以要先决定利率；而利率水平取决于货币供给和需求状况，货币需求又取决于收入，所以要先讨论收入情况。均衡的收入水平和利率如何相互作用？本章将利用IS-LM模型来讨论这个问题。,14.1投资的决定,在学习投资理论之前需要了解三个问题：第一、现实经济社会中投资的含义很多，投资支出可以分为三个不同范畴：企业用于机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增加，包括厂房、设备、新住宅的增加等，其中主要是指厂房、设备的增加。从价值形态讲，投资就是增加厂房、设备所投入的货币量。,第二、投资是一个多元函数，主要取决于预期利润率、利率水平、投资风险等因素。简单地思考，投资=预期利润率利率。凯恩斯认为：是否要对新的实物资本进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较。前者大于后者时，投资是值得的；后者大于前者时，投资是不值得的。这里的预期利润率又叫资本边际效率；利率指实际利率。,14.1投资的决定,第三、当投资的预期利润率既定时，投资决定于利率。凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。投资与实际利率之间的这种关系就称之为投资函数。记作：i=i(r)投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr，是利率的减函数。,14.1投资的决定,14.1投资的决定,一、实际利率与投资,凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数。因此，投资量是利率的递减函数。可用公式表示：,e为自主投资，自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资；d为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度可以简单表达为：d=i/r,r为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；-dr是投资需求中与利率有关的部分，又称引致投资，引致投资是指由收入或消费需求的变动所引起的投资。投资是自发投资与引致投资之和，且投资与利率之间成反向变动关系,1、从现值公式谈起假定本金为100美元，年利息率为5%，则：第1年本利之和为：100（1+5%）=105第2年本利之和为：105（1+5%）=100（1+5%）2=110.25第3年本利之和为：110.25（1+5%）=100（1+5%）3=115.76以此可类推以后各年的本利之和。如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3Rn分别表示第1年、第2年、第3年第n年本利之和，则各年本利之和为：R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0(1+r)2Rn=R0(1+r)n,二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital),现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知1年后的本利之和R1为105美元，利率r为5%，则可以求得本金R0：上式求出的100美元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利之和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是100美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：,二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital),例：假定某企业花费50000美元购买一台设备，该设备使用期为5年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为12000美元、14400美元、17280美元、20736美元、24883.2美元，这些预期收益是预期毛收益。如果贴现率为20%时，则5年内各年预期收益的现值之和正好等于50000美元，即：,二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital),14.1投资的决定,二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital),资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率（也代表投资的预期收益率）使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。,思考题1(零存整取问题),假设现在银行的存款年利率为r=3%，某人在n=5年后想得到一笔A=50000元存款供小孩上学用，试问他每月应当存入银行多少钱？试列出方程式。解：设该人每月应当存入x元，则：x(1+r/12)60+(1+r/12)59+(1+r/12)58+(1+r/12)1=50000其计算公式是：x=A/(1+r/12)60+(1+r/12)59+(1+r/12)58+(1+r/12)1,思考题2(按揭贷款问题),假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得到一笔A=50000元钱的现金供买房用，且期限为n=5年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？解：设该人每月应当归还x元，则：,思考题3（资本的平均收益率的确定问题）,例：湖南仪表厂一套厂房（连同土地在内）购买时用去120万元，现在要出租给别人经营饭馆，每月租金为2000元，租期为5年，5年后归还房主，此时厂房价值依然不变，试求该厂房资本的年平均收益率？,14.1投资的决定,三、资本边际效率曲线,如果资本边际效率（r）大于市场利率（i），则此投资就值得，否则，就不值得。当r1i时，I1值得投资；当r2i时，I1和I2值得投资；当r3i时，I1、I2及I3值得投资；当r4i时，四个项目均值得投资。,r（%）,I,0,I4,I1,I3,I2,r1,r2,r3,r4,资本边际效率曲线,14.1投资的决定,三、资本边际效率曲线,r,r0,r1,I0,I1,I,0,MEC,在其他条件不变的情况下，利率水平降低，人们借款的成本就减少，人们对投资的需求就扩大。投资需求与利率之间的存在反向关系。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。,14.1投资的决定,四、投资边际效率曲线,r,0,MEI,MEC,r0,r1,i0,i,由于R上升而被缩小了的r被称为投资的边际效率(MEI)。因此，在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。西方学者通常把投资需求与利率之间的反向关系定义为投资的边际效率(MEI)函数，也可称为投资需求曲线。,i,除了利率会影响投资以外，另一个影响投资的重要因素是投资的预期收益。影响预期收益的主客观因素很多。教材中提到的三条因素（1）对投资项目的产出的需求预期；（2）产品成本；（3）投资税抵免。以上因素均属于客观因素,14.1投资的决定,五、预期收益与投资,投资风险，一般是指投资过程中各种可能影响未来收益的不确定性，其后果是形成风险收益或风险损失。风险收益和风险损失具有伴生性。投资与否取决于风险收益和风险损失的对比，只有风险收益大于风险损失，投资才有意义。另外，投资也取决于投资者的期望收益和主客观方面承担投资风险的能力及水平。,14.1投资的决定,六、风险与投资,JamesTobinUSAYaleUniversityNewHaven,CT,USA19182002,托宾认为，可以把企业的市场价值与其重置成本加以对比，该比值为“q”，是企业是否进行新的投资的标准。当q1时，意味着买旧企业比新建企业便宜，在此情况下就不会有新投资；当q1时，意味着买旧企业比新建企业要贵，在此情况下就会有新投资。,14.1投资的决定,七、托宾说“q”,IS曲线表明在产品市场达到均衡，即计划的总需求等于总产出或计划的投资等于储蓄（IS）时，利率与国民收入之间反方向变动的关系。这种分析实际上是对简单国民收入决定模型的扩展，其新内容在于不再假设投资是一个外生的、不变的量。在分析IS曲线时还可以暂时假定利率由货币市场决定，是既定的。,14.2IS曲线,一、IS曲线及其推导产品市场均衡：c+i+gyc+s+t消费储蓄税收假设没有政府和进出口，则：c+ic+s，两边消去C，IS产品市场均衡（条件）这里投资代表需求，储蓄代表供给，因而产品市场均衡，也就是总需求与总供给均衡,14.2IS曲线,I：investment投资S：save储蓄,IS曲线是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率与收入相互关系的曲线。IS曲线上任何一点都代表一定的利率与收入的组合，在任何一个组合点上，投资与储蓄都相等，即产品市场是均衡的，故把这条曲线称作IS曲线。,14.2IS曲线,14.2IS曲线,IS曲线的坐标推导,45线，is,投资需求曲线,储蓄曲线,1,2,4,3,IS曲线,二、IS曲线的斜率,IS（I=S）,y2,y1,y,r2,r,r1,0,e2,e1,IS曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；斜率的大小既取决于，也取决于d。,1、d越大投资对利率变化敏感国民收入对利率的变化也相应地越敏感IS斜率的绝对值越小IS曲线越平缓2、越大乘数K大投资较小的变动会引起收入较大的增加y大IS曲线平缓,二、IS曲线的斜率,3、三部门经济中的分析在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即c=+（1-t）y，则IS曲线的斜率的绝对值就变为：在和d既定时，t越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线斜率的绝对值就越小。反之，t越大，IS曲线斜率的绝对值就大。因此，IS曲线斜率的绝对值与t成正比。,二、IS曲线的斜率,IS曲线的经济含义,（1）描述产品市场达到宏观均衡，即I=S时，总产出与利率之间的关系。,（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。,（2）处于IS曲线上的任何点位都表示I=S，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。,（4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示IS，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左边，表示IS，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,y,y,IS曲线之外的经济含义,y3,IS,例题,已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；求IS曲线的方程。,IS曲线的方程为：r=100-0.04y,解：2000.8e300d5,解得：y=2500-25r,1、投资需求的变动使IS曲线的移动投资需求增加，IS曲线就会向右上移动；若投资需求下降，IS曲线向左移动，移动幅度：y=kii,三、IS曲线的移动,2、储蓄需求的变动使IS曲线的移动储蓄增加，IS曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。移动幅度：y=kis,三、IS曲线的移动,0,0,0,0,s,y,IS1,450,i=s,y,r,i,s,i,r,投资需求,储蓄函数,i,IS2,S1,储蓄变动使IS曲线移动,S2,IS曲线,Slide33,3、政府支出的变动使IS曲线的移动增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线向左平行移动。移动的幅度取决于kg与g：y=kgg4、税收的变动使IS曲线的移动增加税收，会使IS曲线向左移动；反之，则会使IS曲线向右移动。移动幅度：y=ktt结论：一切自发支出量的变动都会使IS曲线移动,三、IS曲线的移动,14.3利率的决定,一、利率决定于货币的需求和供给,传统理论认为，投资与储蓄决定于利率。,凯恩斯认为，投资与储蓄不仅决定于利率，更主要的是决定于收入。收入是投资与储蓄的源泉。利率本身决定于货币的需求与供给。由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在此情况下，研究的重点主要是货币需求。,货币的需求：是指个人与企业在不同条件下出于各种考虑而产生的对货币的需要，又称“流动性偏好”（灵活偏好或流动偏好）。货币需求的三个动机：交易动机谨慎动机或预防性动机投机动机,14.3利率的决定,二、流动性偏好与货币的需求动机,1.货币需求的三个动机,交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。,两个动机表示：L1=L1(y)=ky，随收入变化而变化,投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。有价证券价格=有价证券收益/利率,L2=L2(r)=-hr，随利率变化而变化,二、流动性偏好与货币的需求动机,14.3利率的决定,三、流动偏好陷阱当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“流动偏好陷阱”。,右图中，货币供给曲线m1与货币需求曲线L相交于A点，由此决定的均衡利率为r0。由于货币需求曲线L上的A点之右呈现水平状，当货币供给增加、货币供给曲线由m1右移至m2时，利率并没有降低，仍然是r0。货币需求曲线L上A点之右的水平区段，就是“流动偏好陷井”。,1、货币的总需求货币的交易需求函数L1=ky；货币的投机需求函数L2=-hr货币的总需求就是对货币的交易需求、预防需求及投机需求之和，因此，货币的（实际）需求函数L就表示为：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr,四、货币需求函数,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凯恩斯陷阱,实际货币总需求L=L1+L2=kyhr,四、货币需求函数,四、货币需求函数,名义货币量：不管货币的购买能力如何而仅仅计算其票面价值的货币量。,货币需求函数L=L1+L2=kyhr表示的是对货币的实际需求，把名义货币量折算成具有不变购买力的实际货币量，需要用价格指数加以调整。,价格指数P，实际货币量m=名义货币量M/价格指数P名义货币需求L(ky-hr)P,四、货币的需求函数,L1=ky1-hr,L2=ky2-hr,L3=ky3-hr,货币需求与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上和左下移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示的。,L(m),L3,L2,L1,r1,r2,r,o,1、货币供给分类货币供给有狭义与广义之分。根据货币流动性分类：M0流通中的现金M1通货(硬币、纸币)+活期存款狭义货币供给M2M1+定期存款广义货币供给M3M2+其他(债券、票据等货币近似物)更广义货币供给说明：划分M1与M2等其它货币的标准是能否直接作为交换媒介或支付手段进行流通。M0M1M2M3以后分析中使用的货币供给是指狭义的货币供给，即M1,五、货币供求均衡和利率的决定,2.M1定义下货币供给的概念与图形,货币供给是一个存量概念：是指一个经济社会在某一时点上所保持的不属于政府与银行的硬币、纸币与银行活期存款的总和。,货币供给,m,r,m=M/P,m1m0m2,货币供给里量是一个国家或中央银行来调节的，因而是一个外生变量，其多少不受利率影响。因此，货币供给曲线是垂直于横轴的直线。,r1较高,货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。,3.货币需求量变动与供给均衡,均衡利率是指货币供给等于货币需求时的利率水平。从图形看我们发现，货币供给增加时，利率下降，货币需求增加时，利率上升。,货币需求与供给的均衡,L(m),r,L,m=M/P,E,r1,r0,r2,m1,r2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率r0,保证货币供求均衡。,m0,m2,货币供求曲线的变动,货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率变动。,货币需求变动导致的货币均衡,L(m),r,L2,m=M/P,r1,r2,m0,利率决定于货币需求和供给货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。,凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。,L0,L1,r0,货币供给曲线的移动,政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。,在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。,货币供给的变动,L(m),r,L,m=M/P,r1,m0,m1,m2,r0,货币供给由m1继续扩大至m2利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱”。,此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。,1.货币市场均衡的产生,货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。如果货币实际供给量m不变，货币市场的均衡，只能通过自动调节货币需求实现。,货币市场均衡公式是mLL1(y)+L2(r)ky-hr,维持货币市场均衡：m一定时，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。,L：liquidity货币需求M：money货币供给,14.3货币市场均衡下的利率与收入决定LM曲线,14.3LM曲线,一、LM曲线及其推导,LM曲线代表着货币市场的均衡，即货币需求和货币供给的均衡。,m,一、LM曲线及其推导,假定对货币的交易需求函数为m1m1=L1(y)=0.5y假定对货币投机需求函数为m2m2=L2(r)=1000-250r货币供给量m=1250货币市场均衡的条件是：m=L1+L2=L1(y)+L2(r)，得：1250=0.5y+1000-250r,得y=500+500r或r=0.002y-1,整理得：y=500+500r当r=1时，y=1000当r=2时，y=1500当r=3时，y=2000当r=4时，y=2500当r=5时，y=3000将这些点在右坐标图上描出来，即为LM曲线。,一、LM曲线及其推导,LM曲线的坐标推导,投机需求曲线m2=L2(r),交易需求曲线m1=L1(y),1,2,4,3,LM曲线m=L1(y)+L2(r),货币供给曲线m1=m-m2,k衡量收入增加时货币需求增加多少，这是货币需求关于收入变动的系数，或者说是货币需求的收入弹性；h衡量利率提高时货币需求增加多少，这是货币需求关于利率变动的系数，或者说是货币需求的利率弹性。k为定值时，h越大r变动一定时，L2变动幅度较大LM平缓h为定值时，k越大r变动一定时，y只需变动较小幅度LM陡峭,二、LM曲线的斜率,LM曲线的经济含义,LM曲线上的任何点都表示L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示Lm，即货币市场没有实现均衡。,描述货币市场达到均衡，即L=m时，总收入与利率之间关系的曲线。,货币市场上，总收入与利率之间存在正向关系。总收入增加时利率提高，总收入减少时利率降低。,LM右边，表示Lm，利率过低，导致货币需求货币供应。LM左边，表示Lm，利率过高，导致货币需求货币供应。,货币政策主要是指货币供给的增减，增加货币供给，一般可以使得利率下降，减少货币供给一般可以使得利率上升，这类似于如果银行储蓄过多，则利率将面临下降的趋势，如果银行储蓄过少，将使得利率上升。货币政策主要影响利率，并通过利率来影响收入、需求。财政政策一般是指税收的增减，增税意味着收入、需求减少，减税意味着收入、需求增加。财政政策主要影响收入，并通过收入来影响需求。,二、LM曲线的斜率,凯恩斯区域（萧条区域），货币政策无效，财政政策有效,古典区域，财政政策无效，货币政策有效,中间区域，财政政策与货币政策都有效,LM曲线的三个区域及其斜率变化,区域1：凯恩斯认为，当利率下降到很低水平时，投机需求无限大，即“流动性陷阱”；区域3：古典经济学家认为，当利率足够高时，投机需求为零；区域2：货币的投机需求随利率上升而上升；,Slide56,三、LM曲线的移动,影响LM曲线移动的因素：名义货币供给量M的变动：名义货币供给增加，LM曲线向右下方移动；名义货币供给减少，LM曲线向左上方移动；价格水平P的变动：价格水平上升，实际货币供给量减少，LM向左上方移动；价格水平上升，LM向右下方移动。,LM曲线的移动,m=m1+m2,1,2,4,3,货币供给增加,14.5IS-LM分析,1.两个市场的同时均衡,IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM是一系列利率和收入的组