财务管理(30).ppt

财务管理,函授课程适用,人不理财，财不理你,人为财死，鸟为食亡,你可以跑不赢刘翔，但你要跑赢CPI,什么是理财？！你知道有哪些理财名言？,ConsumerPriceIndex,第一章企业财务管理概述,第一节财务管理的概念,财务管理是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。,财务管理又称为公司财务管理或公司理财（corporatefinance)，是财务学的分支之一。,筹资活动投资活动资金营运活动分配活动,一、企业财务活动：指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。,财务活动四个方面,资金营运活动：经营活动-即供产销活动的资金运动,筹资活动：是资金运动的起点确定筹资的规模确定筹资结构,投资活动：广义投资-资金投入使用狭义投资-仅指对外投资,分配活动：广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。狭义-对利润进行分配,二、财务关系是指企业在生产经营过程中与各方面发生的经济利益关系。,构成：1、企业与政府间的财务关系税收2、企业与投（受）资者之间的财务关系投资收益3、企业与债权（务）人之间的财务关系本息4、企业与企业内部各单位之间的财务关系结算5、企业与职工之间的财务关系按劳分配,第二节财务管理的目标,一、企业的目标二、企业财务管理的目标,一、企业的目标及其对财务管理的要求:,生存,以收抵支,到期偿债,力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期稳定地生存下去。,发展,筹集企业发展所需资金,获利,通过合理、有效的使用资金使企业获利。,二、企业财务管理的目标,财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,1、利润最大化2、每股收益（或权益资本收益率）最大化3、企业价值（或股东财富）最大化,1、利润最大化,缺陷：没有考虑货币的时间价值没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系没有考虑风险因素可能会导致公司的短期行为,含义：追求企业利润的最大利润；理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争力强弱，有道理；,2、每股收益最大化,利润最大化和每股收益最大化都没有考虑货币时间价值和风险。,反映了投入资本与所获得的利润之间的关系，但其缺陷仍十分明显：没有考虑每股收益发生的时间性没有考虑每股收益的风险,3、企业价值最大化,企业价值最大化目标的优点：考虑了货币的时间价值考虑了投资的风险价值有利于克服公司的短期行为有利于社会资源的合理配置,股票市场价值=股票数量股票价格,当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股票市场价值达到最大,缺点：,只适于上市公司，对非上市公司则很难适用股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量,金融环境,经济环境,法律环境,第三节财务管理环境,财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素的总和。,经济环境,一、经济环境,处于不同经济周期的企业，其财务活动财务状况和财务管理也不尽相同,资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增,财政政策、税收政策、金融政策等。影响企业的税收、成本、利润和现金流量,二、金融环境,包括金融市场、金融机构、利息率等组成。,我国主要的金融机构,三、法律环境,没有规矩无以成方圆,财务管理的内部环境,企业管理体制和经营方式,企业资本实力,决策者的素质,经营管理水平,生产技术条件,第二章财务价值计量基础,第一节货币时间价值,今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？,如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？,诺贝尔奖金弗兰克林的捐赠,最初投入的巨额增长,想想,货币时间价值主要内容,一、什么是货币时间价值？二、货币时间价值的计算：1、单利的计算现值和终值2、复利的计算现值和终值3、年金的种类及计算,概念：货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。,一、什么是货币时间价值,绝对数（利息）,相对数（利率）,不考虑通货膨胀和风险的作用,（一）单利终值和现值,（三）年金终值和现值,（二）复利终值和现值,二、货币时间价值的计算,单利是指计算利息时只按本金计算利息，利息不加入本金计算利息。单利的计算包括单利利息、单利终值和单利现值。单利终值的计算终值是指现在资金将来某一时刻的本利和。终值一般用F表示。,（一）单利终值和现值,I=Pin,单利利息公式:,单利终值公式:,F=P+I=P（1+in）,公式中：F终值；P本金（现值）；I利息;i利率；n计息期数；Pin利息。,1、单利终值计算公式,【例】某人持有一张带息票据，面额为5000元，票面利率6%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天），则该持有者到期可得本利和为多少？,F=5000（1+6%90/360）=50001.015=5075（元）,现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，在商业上俗称“本金”。单利现值的计算公式是：,2、单利现值的计算,F、P互为逆运算关系（非倒数关系）,【例】某人希望3年后取得本利和500,000元，用以购买一套公寓，则在利率6%，单利方式计算条件下，此人现在应存入银行的金额为多少？,P=500000（1+6%3）=5000001.18423729（元）,1、复利终值(本利和)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。(2)公式：F=P(1+i)n其中:F终值i利率P现值(本金)n期数(3)(1+i)n称复利终值系数，记作：(F/P,i,n),可查表或自行计算,复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”。,（二）复利终值和现值的计算,【例】某企业将80,000元存入银行，存款利率为5%，存款期为1年，则到期本利和为：F=P+Pi=P（1+i）=80000（1+5%）=84000（元）,复利终值的计算,单利和复利计算公式完全不同,若该企业不提走现金，将84000元继续存入银行，则第二年本利和为：F=P（1+i）（1+i）=P（1+i）2=80000（1+5%）2=800001.1025=88200（元）,若该企业仍不提走现金，将88200元再次存入银行，则第三年本利和为：F=P（1+i）（1+i）（1+i）=80000（1+5%）3=92608（元）,(F/P,i,n)称为复利终值系数,同理，第n年的本利和为,F=P（1+i）n,2、复利现值的计算,【例】某人拟在3年后获得本利和50000元，假设投资报酬率为5%，他现在应投入多少元？（43200）,(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2)公式：P=F(1+i)-n(3)(1+i)-n称复利现值系数，记作：(P/F,i,n)(4)关系：(1+i)n(1+i)-n=1，互为倒数乘积为1,可查表或自行计算,在期内多次发生现金流入量或流出量。,年金(A)：在一定时期内每隔相同的时间（如一年）收付相同金额的款项（即发生相同数额的现金流量）。,(三)年金现值和终值的计算,年金的形式普通年金预付年金递延年金永续年金,普通年金的含义从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。,1、普通年金,含义：一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。,F=?,普通年金终值,普通年金终值计算（已知年金A，求年金终值F）,普通年金终值计算,记为：年金终值系数,【例】双龙公司拟在今后10年中，每年年末存入银行10000元，银行存款年利率为6%，10年后的本利和是多少？(答案取整),例题：,10年后的本利和为：F=A(F/A,i,n)=10000（F/A，6%，10）=1000013.181=131810（元）,含义：一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。,普通年金现值,普通年金现值的计算(已知年金A,求年金现值P),二式减一式：,普通年金现值的计算,记为：年金现值系数,【例】某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整),例题：,P=A(P/A,i,n)=26500(P/A,5%,6)=265005.0757=134506(元)轿车的价格=134506元,预付年金的含义一定时期内每期期初等额的系列收付款项，又称先付年金。,2、预付年金,包括预付年金现值和预付年金终值的计算。,预付年金终值,含义：一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。,预付年金终值,即：,预付年金终值的计算,F=A（F/A，i，n）（1+i）即：预付年金终值=年金普通年金终值系数（1+i）F=A（F/A，i，n+1）A=A(F/A，i，n+1）1即：先付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1的结果。,例：A=200元，i=8%，n=6的预付年金终值？F=A（F/A，i，n）（1+i）=2007.3359（1+8%）=2007.923=1584.6(元）,预付年金现值的计算,P=A（P/A，i，n）（1+i）即：预付年金现值=年金普通年金现值系数（1+i）P=A(P/A，i，n1）+1,递延年金，即第一次收入或付出发生在若干期以后的年金。一般只计算现值。计算方法有：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）P=A（P/A，i，m+n）（P/A，i，m）,3、递延年金,递延年金的计算,P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）=1003.17(1+10%)-3=238.16(元）,【例】i=10%,m=3,n=4,A=100,求递延年金现值？,其他方法也可！,永续年金是指无限期支付的年金,永续年金没有终止的时间，即没有终值。,永续年金现值(已知永续年金A，求永续年金现值P),4、永续年金,永续年金的计算,P=10000（1/10%）=100000（元）,【例】拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元，如果年利率10%，现在应该存入多少钱？,【习题1】某人在每年年初存入银行2000元,存款年利率8%,则在第10年年末的本利和是多少?,习题,【习题2】某人10年期分期付款购房,每年年初支付20000元,若银行利率为10%,则该项分期付款相当于一次支付多少现金?,【习题3】某人从第3年年末起,每年末存入银行2000元,若银行年利率为12%,则10年后,此人可以一次性从银行取出多少款项?,习题,【习题4】金利公司融资租赁一台设备,协议中约定,从第5年年初开始,连续6年每年年初支付租金5600元,若年利率10%,则相当于现在一次性支付的金额为多少?,习题,【习题5】某人欲购买某优先股股票,该股票每年每股分发股利1.5元,设市场利率6%,若当前该股票市价为20元,问是否购买?,第二节投资风险价值,一、风险的概念,二、风险的类别,三、风险报酬,四、风险的衡量,一、风险的概念,风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。1、风险就是结果的不确定性2、风险不仅能带来预期的损失，也可带来预期的收益特定投资的风险大小是客观的,你是否冒风险及冒多大风险是主观的,风险能否分散,市场风险(系统风险,不可分散风险)指那些对所有的企业都产生影响的因素引起的风险，如：战争、经济衰退、通货膨胀、高利率。不可通过多角化投资分散。公司特别风险(非系统风险,可分散风险)指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散，如：罢工、新产品的研发失败，诉讼失败。,二、风险的类别,风险形成的原因,经营风险(供产销)是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。经营风险源于两个方面：内部条件/外部条件经营风险是不可避免的。财务风险（借款）是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。财务风险是可避免的。,注意区分,三、风险报酬,1、风险报酬：投资者因冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。2、表现形式：风险报酬额，风险报酬率3、投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,通常使用用相对数计量,四、风险的衡量,衡量单项资产风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：随机事件、概率、期望值、方差、标准离差、标准离差率。一般用标准离差率判断投资项目的风险大小。,需要利用统计学的知识来计算,基本步骤：确定概率分布计算期望报酬率计算标准离差计算标准离差率计算风险报酬,风险的衡量,发生可能性大小的数值,（一）确定概率分布,概率分布必须满足以下两个条件：（1）所有的概率都在0与1之间，即0P1；（2）所有概率之和应等于1，即=1。,概率分布越集中，风险越小；概率分布越分散，风险越大。,风险与概率分布示意图,期望值报酬率,概率,风险大,风险中,风险小,期望报酬率是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，它是反映随机变量取值的平均化。,（二）计算期望报酬率,以概率为权数的加权平均数,表示各种可能的结果,表示相应的概率,（三）计算标准离差,标准（离）差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。,标准差,标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。,（四）计算标准离差率,标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案的风险程度。标准离差率是标准差与期望报酬的比值，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。,标准离差率,V=,100%,【例】某企业有两个投资项目，预测未来的经营状况与对应可能实现的投资报酬率（随机变量）的概率分布如上表，请比较两投资项目的风险大小。,举例：,举例：基本步骤,基本步骤：确定概率分布计算期望报酬率计算标准离差计算标准离差率计算风险报酬,概率分布根据表已知；A项目是一个普通项目；B项目是个高科技项目。,举例：计算期望报酬率/标准离差,步骤二,步骤三,举例：计算标准离差率,步骤四,步骤三表明：,两个项目的期望报酬率都为20%，但是预期报酬率分布情况不同A项目的标准离差小，分布情况较集中，风险较小B项目的标准离差大，分布情况较分散，风险较大,标准离差率（V）：VA=12.65%20%=63.25%VB=31.62%20%=158.1%可见，B方案的预期报酬率的离散程度大，所以风险也大。,第三章企业筹资,一、筹资的含义,筹资的含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道、采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。目的如下：扩张性投资动机调整性投资动机混合性投资动机,筹资渠道（哪些地方有钱）：是指筹措资金来源的方向与通道。主要有：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金(企业法人资金)居民个人资金企业自留资金外商资金,筹资方式（怎么来）：筹措资金时选用的具体形式,吸收直接投资；发行股票；银行借款；发行债券；融资租赁；商业信用等。,筹资原则,规模适当的原则筹措及时的原则来源合理的原则方式经济的原则遵守法规的原则,权益资金的筹集,一、吸收直接投资二、发行股票三、利用留存收益,权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资产的所有权,负债资金的筹集,筹集的资金需到期偿还；需支付固定债务利息；资金成本一般比权益筹资成本低；不会分散投资者对企业的控制权；主要包括：,主要特点：,银行借款,发行债券,商业信用,融资租赁,第四章资金成本及资金结构,第一节资金成本,资金成本是指公司为筹集和使用资金而付出的代价。,资金筹集费,资金占用费,是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。,是企业为占用资金而发生的出。包括：银行借款的利息、债券的利息、股票的股利等。,个别资金成本,银行借款成本债券成本