财务管理(刘俊彦).doc

财务管理学讲师：刘俊彦辅助读物：财务成本管理CPA用书及考卷方面书籍第一章 总论第一节 财务管理的概念第二节 财务管理的目标第三节 财务管理的原则第四节 财务管理的方法第五节 财务管理环境第二章 财务管理的价值观念第一节 货币时间价值第二节 风险报酬第三节 利息率财务管理重要的价值观念第四节 证券估价第三章 财务分析第一节 财务分析概述第二节 企业偿债能力分析第三节 企业营运能力分析第四节 企业获利能力分析第五节 财务状况的趋势分析第六节 财务状况的综合分析第四章 长期筹资概论第一节 企业筹资的动机与要求第二节 企业筹资类型第三节 资金需要量的预测第五章 长期筹资方式第一节 筹资投入资本第二节 发行股票第三节 发行债券第四节 长期借款第五节 租赁筹资第六节 混合性筹资第六章 长期筹资决策第一节 资本成本第二节 杠杆利益与风险第四节 资本结构第七章 内部长期投资第一节 固定资产投资概述第二节 投资决策指标第三节 投资决策指标的应用第四节 有风险情况下的投资决策第八章 对外长期投资第一节 对外长期投资的特点与原则第二节 对外直接投资第三节 对外证券投资第十章 流动资产第一节 现金管理第二节 应收帐款的管理第三节 存货管理第十一章 流动负债第一节 银行短期借款第二节 商业信用第三节 短期融资券第十二章 收益管理第一节 营业收入第二节 营业税金第三节 利润预测与计划第十三章 利润分配第一节 国有企业的利润分配第二节 股份制企业利润分配附录 复习总结第一章 总论第一节 财务管理的概念会计目标提供会计信息给股东、债权人、管理当局、政府部门及其他相关方（供应商、顾客和潜在投资者等会计是一个信息系统，对信息进行收集、加工、处理和传递。财务管理则是管理学的一个分支，与人力资源管理、物资管理和投资管理等并列，有其特点。财务管理讲求的是管理概念，运用会计数据针对资金营运作出决策。一、企业财务活动 企业是以盈利为目的的经济组织，要从事各种经营活动。 企业财务活动就是从价值的角度用货币的方式对经营活动进行表示 企业财务活动即资金收支活动的总称，表现为现金的收支 业主所有者权益 固定资产 收入 资金各种资产 流动资产 利润净利润分配 债权人负债 无形资产 成本 1筹资活动 使所有者投入更多资金，其优点为不用还本，较为可靠。股利属净利润（剩余收益），拥有其他负债资金，存在一定财务风险（还本付息）。利息列入成本。 2投资活动 尤其要注意无形资产，商誉便是其中重要一个。 3营运（资金营运）活动 即企业的日常收支活动 4分配活动 广义分配：社会财务的分配，与社会不同利益集团相关，是财政学研究范畴 狭义分配：利润分配 财务管理的四个方面（本书观点）：筹资管理、投资管理、营运资金管理、利润分配管理 另一种传统观点（针对资金周转过程） 筹资管理、投资管理、成本管理、收入管理、利润分配管理二、企业财务关系 企业一种契约的结合体 完备契约 业主 消费者 不完备契约 内部 债权人 企业 政府 外部 经理 供应商 雇员 社区 1企业同所有者之间的财务关系 所有者向企业投入资金，企业向所有者付报酬 独资：一个老板、亲自经营、承担无限责任、规模相对小所有者不同 合伙：几个业主共同经营的，适合职业事务机构，承担连带无限责任，规模不大 公司 有限责任：出具出资证明，转让受限制，股东有悠闲购买权 股份有限：股东无上限，可自由转让股份 公有制 国有出资性质不同 集体所有 非公有制2企业同债权人之间的关系 包括银行、非银行金融机构和债券购买者、风险投资分析3企业同其被投资单位之间的关系4企业同其债务人之间的关系5企业内部各单位之间的关系6企业与职工之间的关系 美：企业与员工关系松散 日：终身雇佣，员工对企业十分忠诚 中：单位文化、限制人个体的发展7企业与税务机关之间的财务关系依法纳税三、企业财务管理的特点 1综合性与企业各方面广泛联系 2价值管理主要采用价值手段 3迅速反应企业生产经营状况第二节 财务管理的目标一、目标的特点：1相对稳定性：可对活动起指导性作用2多元性：众多目标，有主辅之分，可分为经济方面和非经济方面的，主要是经济方面的。3层次性：整体目标（根本目的）分部目标具体目标二、整体目标的发展 （一）利润最大化（缺陷）1未考虑何时实现利润最大化，将未考虑到时间的价值2未考虑风险问题 3企业决策时的短期行为，即考虑到短期利润，忽视长远利益 （二）股东财富最大化股东至上主义 在股份公司中体现为股价最大化，而左右股价的主导因素是企业的投资价值。它是投资者对企业作出的评估，由企业的成长性决定。 财务管理要促进企业高速成长、创新 （三）企业价值最大化利益相关注意 企业不仅属于股东，而且还属于相关利益者（债权人、员工、社区、供应商等）（四）产值最大化改革开放前我国使用 产值=产量单位成本（或单价）第三节 财务管理的原则一、系统原则 将财务管理工作本身看作一个系统。（控制论、系统论、信息论三论） 系统一般分为自然系统和人工系统，它是由若干相互纤细的要素所组成的集合体。系统有层次性，显然财务管理为人工系统。 财务管理系统要素：1、目标要素 2、主体要素（股东、董事会、经理、职工等） 3、客体要素（资金运动酬资、投放、耗费、分配）二、平衡原则 1资金的收支在数量上达到动态平衡，否则会陷于财务困境（闲置资金是一种浪费） 2资金的收支在时间上达到动态平衡，不同季节可能会不平衡，加以协调三、弹性原则 在财务管理工作中必须留有伸缩余地，不能预算过于精确 由于企业对环境的不确定性，造成弹性的必要四、比例原则 应使许多要素间的数量关系确定一个合理比例，对客体要素更重要。如流动资金对不流动资金等。五、优化原则 在管理、决策中，优化很难达到，只要得到满意即可第四节 财务管理的方法一、财务预测方法： 通过调查、情报获取信息。财务管理所需信息，一般为内部会计信息（历史记载）和外部市场信息。信息是预测的依据。 1定性预测法凭工作人员主观判断 2定量预测法建立数学模型来判断，如趋势预测，因果预测等二、财务决策方法： 西蒙将财务决策分为两大类程序性决策和非程序性决策 西蒙的另一贡献是“有限理性”的论断 程序性决策：针对日常大量重复发生的，可设定处理程序，由一般员工处理 非程序性决策：不常发生的重大事项，对企业有深远影响，必须由高级决策者作出，要求创新三、财务计划方法： 在落实决策结果时，必须作出一个资金预算（即计划，是决策的具体化），一般由中层管理者承担。 一般包括因果法、比例法、定额法四、财务控制方法 依据计划对财务活动进行调节，防止偏差并起纠正偏差的作用。 其目的是为了实现目标，包括上级对下级，执行者对过程控制。 防护性、前馈性、反馈控制、目标控制、最优控制 控制论中经典案例：“追捕问题”（猎狗始终寻着野兔追捕） 显然目标控制不是最优选择 企业认为资产负债率为60%5%，需不断调节以保证实现此目标。 “经济采购”批量属于最优控制五、财务分析方法 财务活动完成后进行评价、判断、总结经验 包括对比分析法、比率评价和综合经验 财务管理循环：从事前财务预测报告、经过财务决策、计划、控制，最后进行分析，再为下次决策提供依据。 此五点亦称为财务5个环节第五节 财务管理环境一、法律环境： 市场经济法制经济，决策者不再是政府而成了企业非法治，而是人治 全 国 政 地方政府 厂长 行政任命的 民 家 府 各部委 经理 官员企业家 法治意味着政企分开，权责分明；政府不再干预企业决策，而是为企业创造一个公平竞争环境 1司法、企业法等法律法规 流转税增值税（工商业、修配业）消费税（在生产环节征收的）、营业税（对第三产业征收） 2税法 所得税只对盈利企业征税33% 财产税（房产等）、行为税（车、船等、契税）、资源税等 3财务法规：企业财务通则，92年1月财务部颁布 我国公有制特有的行业财务制度二、经济环境：企业所面临的市场竞争环境、国家经济政策和国际经济环境，国际贸易关系对市场的划分：寡头垄断、完全垄断、完全竞争、垄断竞争宏观 企业微观经济环境企业组织结构、技术水平、人力资源状况、生产管理等。三、金融环境： 主要指一国的金融市场，可是有形，也可无形。 金融市场：交易对象为资金，由资金供应者、资金需求者、金融中介机构组成 完整的市场体系、商品、金融、劳动力、生产资料 利率资金的价格，资金的交易是对使用权而非所有权 中介机构：银行、证券公司、保险公司等，资金需求者：企业 供应者：个人机构 银行中央银行、商业银行、政策性银行 保险公司我国的问题是投资渠道太少，资金增值有限 金融机构 基金投资基金、养老基金（以稳健为特点、以实现养老金增值） 证券公司投资银行（一级市场）业务和证券交易（二级交易市场）中介业务 租赁公司 融资包括筹资和投资两个方面，按其是否通过中介实现，可分为直接融资和间接融资。 相关概念：1、金融工具（亦称信用工具）：如股票、公司、债券、国债、商业票据、大额可专用融资单等。金融市场上的交易是容国金融工具实现资金的交易。对于投资方而言，投资品种构成金融资产，对于筹资方则是筹资工具。 2、金融资产：货币、各种票据。与其对称的是实物资产，在实际生活中财富上虚拟财产。个体财务总和金融资产实物资产，但整个社会财产总和全部实物资产 3、货币：财政部发行的才是有价货币（硬币），银行的是货币符号金融市场分类：按交易对象外汇市场、资金市场、黄金市场 无形的，通过通信手段，外汇牌价 硬通货，作为货币储备资金市场按交易期限长短货币市场 和 资本市场 一年以内的短期供贷、短期债券、短期票据交易 一年以上的长期债券和股票股票市场+长、短期债券=证券市场，其中以股票市场为主体现代公司的组织结构股东大会：最高权力机构，固定公司章程公议体结构，“同股同权，同股同利”董事会：决策权，从由大股东组成演变成由其代表组成直至在经营方面有特长者组成监事会：由股东大会选举产生，代表股东监视董事会和总经理的工作董事 内部董事（执行董事）：企业内部人员多为高层管理者，具有执行决议 外部董事（独立董事）：由企业聘请，在经济上和精神上具有独立 聘请总经理（往往为执行董事）将公司日常经营权委托给他美国不设监事会，仅在董事会下设一审计委员会，所以极易出现“内部控制”现象，德国则恰恰相反，监事会有决策权，董事会执行决策，监事会50%为股东，50%为员工，我国股份比例为：国有股法人股社会公众股外资股；无法体现“同 股同权”。董事会成员由国家委派第二章 财务管理的价值观念第一节 货币时间价值一、时间价值的概念： 资金在投入生产经营的周转中，产生的时间上的差额，称为时间价值 1产生原因货币持有者延迟消费，由此而应给其补偿，即是货币的时间价值人们倾向于高估现在的货币价值而低估未来货币的价值，故由心理因素产生。马克思认为任何价值（包括时间价值）都是劳动所创造的。剩余价值分为两部分，一部分归职能资本家，另一部分归货币资本家的即是时间价值，相反地，货币不参与劳动中，是不会产生增值的。 2表示方式 时间价值额绝对值时间价值率相对数：主要表示方式，一般用社会平均资金利益率表示（在没有通过的情况下）将银行利率、债券利益减去风险报酬率二、复利终值和现值的计算 复利终值和现值 时间价值的计算 单利终值和现值 年金终值和现值单利法只对本金计算利息，而不再对利息计算利息。应用于银行借贷和国债利息和计算 终值本利之和 现值与终值对应的现在价值 复利法“利滚利”的方法，利息也并入本金计算下一期利息，主要用于投资决策制定 1复利终值：FVn=PV（1+i）n FVn终值 PV现值 n计息期数 注意期数和利率单位一致，在没有说明的情况下%为年利率 （1+i）n 称为复利终值系数，可查表得，FVIF 2复利现值1/（1+i）n 复利现值，亦可查表得：PVIFi,nPV=FVn*（1/（1+i）n）在实际决策中，已知终值求现值较多，此方称为“贴现”或在“折现”三、年金终值和现值的计算 1年金的概念：在一定时期内，每一期相等金额的收付款项。其特点为每期等额年金的应用：直线法折旧额，年保险费，零存整取，优先股股利 2年金分类：后付（普通）年金在每期期末发生先付（预付）年金在每期期初发生永续年金发生没有终点，优先股股利为典型延期年金在期限开始若干年后才开始支付年金（一）后付年金的终值与现值 FVA=A（F/A，i，n） FVA年金终值 A年金 （F/A，i，n）年金终值系数，可查表得FVIFAi,n 偿债基金未来需偿债，现在起每一等额时间存入一笔款项，以备偿债；求法为年金终值的逆运算。 FVAn A= （F/A，i，n） 年金现值PVAn=A*PVIFAi,n PVIFAi,n年金现值系数，查表可得 已知资本现值求年金，称为资本回收额V0 （用10万元作五年期投资，每年收回V0）（二）先付年金的终值和现值在没有说明的情况下，年金终值/现值系数表都是为普通年金设计的1PVAn=A*（F/A，i，n）A=A*（F/A，i，n+1）1 或PVAn=A*（F/A，i，n）*（1+i）=A*PVIFAi,n*（1+i） 在n期普通年金基础上，再计一年利息2V0 =A+A*（P/A，i，n1） =1+（P/A，i，n1） 或V0=A*（P/A，i，n）*（1+i）（三）延期年金的现值 V0=Vm*（P/F，i，m） Vm=A*（P/A，i，n） V0=A*（P/A，i，n）*（P/F，i，n）=A*PVIFAi,m*PVIFi,m 或者V0=A*（P/A，i，m+n）A*（P/A，i，m） =A*PVIFAi,m+nA*PVIFAi（四）永续年金在普通年金基础上n V0=A*（1/i）四、时间价值计算的特殊问题（一）不等额现金流量现值 逐期计算年金的复利现值（二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值 等额偿还：20元，5%，20年*12月=240月 购房贷款 等本金偿还：每年偿还1万本金，同时偿还当年利息，20年还完 第一年=1+20*5% 第二年=1+19*5% 不等额现金流量 求现值方法：1、先将年金按年金现值法算出，再把不等额现金流量逐年计算出现值，最后两者相加 2、本金和（三）计息期短于一年的时间价值计算 注意：i与n 在时间单位上统一，同样采用复利计算法 r=i/m，t=m*n， PV=FV*PVIFr,t（四）贴现率的计算第二节 风险报酬一、概念： 1风险，即不确定性，它是一个中性概念，因为它可能带来好结果也可能带来坏结果。 2企业决策的分类： 确定性决策对未来情况完全确定或已知风险性决策对未来情况的概率具体分布已知或可估计不确定性决策对未来情况不仅不能确定，而且对其出现可能概率亦不清楚 在实际中很难区分，往往同视为风险性决策 3风险报酬：投资者因风险投资所要求得到的超过无风险报酬率的那部分风险报酬率（额） 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 无风险报酬率=时间价值+通胀贴水（通胀补偿）二、单项资产的风险报酬 1确定概率分布 2计算期望报酬率期望值=加权平均值 Ex=Ki*Pi 3计算标准离差在期望报酬相等情况下，标准差越大，风险越大=（KiEx）2 *Pi） （注：（）内部分要开根号） 4计算标准离差率V=（/Ex）*100% V越大，风险越大 5计算风险报酬率RR=b*V 风险报酬系数的确定根据以往同类项目类比由企业领导或有关专家测定国家有关部门或民间专家机构公布 越回避风险，b越大，投资项目越少 越愿冒风险，b 越小，投资项目越多，获利可能性更大， 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 投资报酬率=必要报酬率，是在投资该企业时获得报酬的底线 6将期望报酬率与必要报酬率进行比较期望报酬率必要报酬率，可以投资三、证券组合风险 证券组合证券的投资组合、多角化投资，主要用的是分散风险（一）证券组合风险 1可分散风险：非系统性风险，公司特别风险，可通过证券持有多样化来抵消某些因素对单个证券造成经济损失的可能性往往是微观上的变化：决策失误、劳资关系紧张等A、B股票，正相关，同一板块完全同步（完全正相关r=1）甲乙，负相关，完全负相关时，r=-1大多数两种股票在+0.5+0.7之间，应当选择负相关的股票 2不可分散风险：系统性风险，市场风险 往往由宏观环境引起的变化，无法通过证券组合分散掉，对不同公司有不同影响 不可分散风险的程度，系数；整个证券市场的=1。我国的系数并不准确，因为存在很多证券欺诈（操纵股价，内幕交易、批漏虚假信息）证券组合的系数：p=Xi*Pi 加权平均，见P68图（二）证券组合的风险报酬：只对不可分散风险补偿，不可分散风险无补偿 RP=BP（KMRF） KM证券市场的平均报酬率（大盘点数）（三）风险和报酬率的关系 资本资产定价模型：Ki=RF+i（KMRF）Ki证券组合必要报酬率RF无风险报酬率i系数证券组合KM所有股票平均报酬率 Ki 越回避风险，SML的斜率越大 通胀使SML平移向上 证券市场线（SML），说明了Ki与i的关系 无风险报酬率KM 对SML的影响：1通货膨胀的影响：RF = K0 + IP 真实报酬率 通胀贴水2风险回避程度的变化：当风险回避增加时，风险报酬率也增加，SML的斜率也增加3的变化第三节 利息率财务管理重要的价值概念一、概念与种类 利率是资金交易的价格 资金市场上交易的是使用权而非所有权 投资者投资报酬率，筹资者资金成本 利率=（资金增值额/本金）*100% 利率是收入分配的一种形式 金融资本家 职能资本家 分类（书P74） 在我国实行浮动利率的主要是住房贷款 住房 商业贷款按揭 公积金贷款利率相对低一点二、决定利率高低的基本因素 资金的供求关系 经济时期，通货膨胀，货币政策，财政政策，国际经济政治关系，国家利率，管制程度等 往往用无通胀情况下的无风险报酬率三、未来利率水平的计算 纯利率 通胀率 违约 流动 期限 K = K0 + IP + DP + LP + MP 风险报酬率 （时间值）社会平均利润率（国债利率通胀率） 一般而言，利率变化会滞后于通胀率的变化 违约风险报酬率：信用程度，违约风险则r 流动性风险报酬：变现能力 期限性风险：期限越长，债权人承受越多不确定因素第四节 证券估价证券存在于金融市场，是一种金融工具。随信用体系发展而产生一、债券的估价（一）债券规范化的借据（二）分类 短期债券调节现金余额 长期债券获得稳定收益（三）我国债券的特点： 1国债的存在弥补国家赤字，用于基础建设 2债券以一次性还本付息居多数（另：附息债券），单利计算，平价发行 3企业产品配额 80年代“双轨制”经济 计划内价格 市场调节价格（四）估价方法 1P=I*PVIFAk,n+F*PVIFk,n k利息率或必要报酬率 F债券面值 适用于每期期末支付利息，到期还本的债券 2P=（F+F*i*n）*PVIFk,n 适用于一次还本付息 3P=F*PVIFk,n 适用于贴现发行的债券二、股票的估价（一）股票与债券的区别 1法律关系上：股票由股东拥有，代表所有者行使表决权 人事任命 重大事件、筹资、投资、分配 股权转让权，自由性更大，存在剩余索取权 股利、分红 清算 债券只有要求还本付息的权利。 2经济关系上：收益 股票不稳定 债券比较固定 风险 企业：发行股票风险成本发行者 :投资者投资股票风险投资债券 股票投资的目的 资本利得 控股（战略目的）（二）估价方法 1短期持有 n dt Vn V t=1 （1+k）t （1+k）t dt第t期预期股利 Vn未来出售时预计股价 均不能准确确定 2长期持有：V=d/k d固定股利 k报酬率 3长期持有，股利固定增长： V=d0（1+g）/（kg）=d1/（kg） d1第一年股利 g每年增长率第三章 财务分析第一节 财务分析概述一、作用： 1评价、考核、监督、激励 2反映 3检查：实行企业内部责任制二、目的： 1评价偿债能力：存在财务风险，债权人更为重视货款安全性 2评价资产管理水平：对资金的利用效率、营运能力、对管理人员的评价 3评价获利能力：股东更为关注，利润并不完全表明经理的能力水平和努力水平 4评价发展趋势：成长型、平稳型、倒退型三、基础依据那些会计材料？以上市公司为例：公开性很强，法律上强制披露信息 1招股说明书 （发行股票） 2上市公告 3年度报告，中期报告 4临时公告（一）资产负债表 资产总数，变化规模；流动性、流动资产带来盈利的能力很小，虽然风险小，固定资产代表企业的经营手段，生产经营能力 资本机构：负债/股东权益，反映财务风险，、财务杠杆作用的程度 筹资成本较低 筹资成本高 股本（实收资本） 实收资本注册资本最低的法定资本金 有限责任公司承担债务的限度，体现企业的资信度（二）损益表 会计利润的税率=所得税费用所得税 应纳税所得额税率=应纳所得税（负债） 主营业务利润/利润，利润总额：毛利润营业利润税前利润净利润（三）现金表 现金现金和现金等价物（准现金） 体现企业的支付能力和财务状况的变动 破产 资不抵债 不能支付到期债务，并是连续状态（现金流量） 经营活动中的现金流量最重要 投资 扩张时 筹资 有有四、财务分析的种类：P98 利益相关者：政府、股东、债权人 外部 供应商、社区、消费者五、财务分析的程序：P100第二节 企业偿债能力分析一、短期偿债能力持续经营发展的基本前提 短期债务流动负债，对企业的财务风险影响较大，以流动资产来偿付 1 流动资产流动比率= 年末数流动负债流动比率越大，短期偿债能力越强2：1是一个比较合适的数字注意：不同的行业有不同的特点企业流动资产结构各项流动资产变现能力的实际比率比率太高 流动资产太多：影响企业获利能力 流动负债太少：增加企业成本（长期负债和股票的成本都较高） 2速动比率 = 速动资产 = 流动资产存货 流动负债 流动负债 1：1是个较适合的数字速动资产：货币资金、短期债券、应收帐款（其变现能力对速动比率影响最大），应收票据（以上变动能力均大于存货）。其他流动资产的变现能力则相对较弱些（如待滩费用，预付货款） 3现金比率= 现金+现金等价物 表示直接支付能力的大小 流动负债现金类资产的获利能力较低，流动负债成本较低，若流动负债少，则企业资金综合成本高。如果太低，影响日常的支付能力；太高，过剩现金未被充分利用。 4现金流量比率= 经营活动现金净流量 两者的会计期间不同，需考虑期数 流动负债 说明企业的经营状况影响的因素 5到期债务本息偿付比率 = 经营活动现金净流量 本期到期债务本金+现金利息支出 现金利息支出 收付实现制 财务费用的利息费用 权责发生制二、长期偿债能力分析（一）资产负债率（负债比率、举债经营比率、财务杠杆比率） 反映企业资本结构和偿债能力，负债，所有者权益 资产=负债+所有者权益（债权人 无企业控制权 股东 企业控制权） 利息收益 剩余收益资产负债率财务风险，长期偿还债务的能力的要求高。 财务杠杆： 资产 100万 40万 股东 财务杠杆的利益给股东带来更高的收益，（资产负债率越高，杠杆作用越大） 资产报酬率20%，利率8% 12%的杠杆利益 100*20%60*8% = 15.2 =38% 20% 提高股东的收益率 40 40 当利息率一定时，提高资产报酬率，会提高股东收益，反之，股东损失更大 越往后借款，由于风险的提高，债权人要求更高的利息率 投资报酬率过高时，承担过多的财务风险，在市场行情变坏时，报酬率下降，同时又要偿还本金、利息，有可能面临破产 不同的人站在不同的角度上有不同的要求。P106107 在企业的成长阶段，倾向于提高资产负债率；企业下降阶段，应降低资产负债，缩小财务风险。 有进取心的经营者会保持较高的资产负债率。企业对经理阶层的激励机制是很关键的，要使经理的努力程度与其收入想挂钩。（二）股东权益比率和权益乘数 1股东权益比率 = 股东权益总额 = 1 资产负债率 资产总额 2权益乘数 = 资产总额 股东权益总额 反映财务杠杆原理 鼓动的权益报酬率=权益乘数*资产报酬率，两者有关 资本结构 经营状况 即是对资产报酬放大的倍数，越大越可增加股东收益（三）负债股权比率与有形净值债务率 越大，说明负债所得到的股权保障程度越低 一般认为无形资产不能用于偿债（专利权可以，商誉绝不行） 有形净值债务率 = 负债总额 股东权益无形资产净额（四）偿债保障比率 = 负债总额 经营活动现金净流量 小，则说明有更多现金可用，可以保障偿债（五）利息保障倍数与现金利息保障倍数 1利息保障倍数 = 税前利润+利息费用 = EBIT 利息费用 I 越高，说明偿债越有保障；1，说明发生了亏损 2现金利息保障倍数= 经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税 现金利息支出 利息费用按权责发生制，未必都在本期内用现金支付（利润也是权责发生制）现金利息支出收付实现制，即本期用现金支付的利息付现所得税由于我国税制是采用根据上年金额预交，最后多退少补的方式，实际交纳现金在一般情况下两者相等所得税（依据会计制度）费用，类似管理费用，是一种期间费用（=利润总额税率）应交所得税（依据税法需调整）负债，企业向税务机关交的应纳税额（=应纳税所得额*税率）三、其他影响偿债能力的因素（一）或有负债 企业在生产经营活动中可能会发生