财务管理学(11).ppt

一、财务分析概述二、企业基本财务比率三、企业财务状况的趋势分析四、企业财务状况的综合分析,第三节财务分析,第七章财务预算、控制与分析,(一)财务分析的概念是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。,(二)不同分析主体的分析目标,一、财务分析概述,企业,财务报表分析的局限性,1.主要以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。3.谨慎性质量要求不得高估资产或收益，也不能低估费用或损失，预计损失而不预计收益，有可能夸大费用。2.假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整。4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。,方法不同,(三)财务分析的方法,(四)财务分析程序,1、明确财务分析的目标,发展能力分析,获利能力分析,长期偿债能力分析,营运能力分析,短期偿债能力分析,财务比率,流动比率,速动比率,总资产周转率,存货周转次数,应收帐款周转次数,资产负债率,长期负债比率,资本金收益率,股东权益报酬率,销售净利率,固定资产周转率,(五)企业财务分析指标,现金比率,营业收入增长率,资本保值增值率,营业利润增长率,（一）偿债能力分析（二）企业营运能力分析（三）企业盈利能力分析（四）上市公司财务指标分析,二、企业基本财务指标分析,（一）偿债能力分析,影响流动比率可信程度的主要因素：（1）取决于应收账款和存货的质量；（2）应收账款和存货的周转快慢。,1.,短期偿债能力：其大小主要取决于企业营运资金的多少、流动资产变现速度、流动资产结构状况和流动负债的多少等因素的影响。通常以变现性为衡量标准，又称变现能力分析。,一）短期偿债能力分析,例：某公司目前的流动比率1.5，假设目前发生了一笔原材料赊购业务，暂且不考虑增值税，则：（）A流动比率提高B流动比率降低C流动比率不变D营运资金不变E速动比率不变,二）长期偿债能力分析偿还长期债务最终用全部资产来偿还。1.b.分析：债权人越低越好经营者适度负债股东看资本利润率,2.,股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。,3.,说明：产权比率越低，是低风险低报酬的财务结构；比率越高，是高风险高报酬的财务结构。反映基本财务结构的稳定性（1）通货膨胀，多借债转嫁债权人（2）经济繁荣，多借债获利（3）经济萎缩，少借债反映债权人投入资本受保障的程度,4.,三）企业负担固定财务支出的能力,分析：息税前利润EBIT一般用“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。,b.分析：此比率越高说明企业偿债能力越强。,四）影响偿债能力的其他因素1.或有负债2.担保责任3.租赁活动4.可动用的银行贷款,营运能力：指企业对其有限资源的配置和利用能力，即企业资金的利用效果，企业的营运能力最终通过资产的运作体现出来的。,分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。,(二)企业营运能力分析,分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。影响可信性程度的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，年末销售不稳。,分析：反映流动资产在一定时期内的周转速度和营运能力。如其他条件不变，如果流动资金周转速度加快，则企业资源利用效率高，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，使得流动资产所带来的经济效益高。,分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。,w企业盈利水平的高低关系各方利益，反映着企业的财务状况和经营绩效，是企业偿债能力和营运能力的综合体现。,(三)企业盈利能力分析,分析：用来衡量企业利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。,分析：又称净资产收益率。,分析：成本费用包括营业成本、期间费用、营业税金及附加、所得税费用等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。,(四)上市公司财务指标分析,例：假设某公司2005年末发行流通在外的普通股股数为100万股，2006年4月6日增发新股10万股，2006年7月2日回购股份15万股，问2006年发行在外普通股平均股数如何计算？,*以下3种情形下增加的股数不用确定权数：（1）派发股票股利；（2）资本公积金转增股本；（3）股票分割。,思考：每股盈余相同是否可认为给股东带来的回报率是相同的呢？,市盈率分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。每股利润、每股市价和风险之间的关系。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。市盈率期望报酬率=1，一般期望报酬率5%20%，则市盈率205。,财务比率的行业平均值,行业平均值是一个参考值,并不是要求企业的财务指标必须维持在这个水平。但若数值偏离过大，则应注意分析公司的具体情况。,case1某公司财务报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，速动资产仅包括应收账款和货币资金，应收账款余额为净额，且年内没有发生变化。货币资金：150000元固定资产：425250元营业收入：1500000元净利润：75000元速动比率：2流动比率：3应收账款周转天数：40天,要求计算：（1）应收账款平均余额（2）流动负债（3）流动资产（4）总资产（5）资产净利率,参考答案：（1）应收账款周转率360/应收账款周转天数9次应收账款平均余额15000009166667元（2）速动比率（货币资金应收账款）/流动负债流动负债（150000166667）/2=158334元（3）流动资产=流动比率流动负债1583343475002元（4）总资产流动资产长期资产900252（元）（5）资产净利率净利润/平均总资产=75000/900252=8.33%,(五)企业发展能力分析,（一）比较财务报表比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势,三、企业财务状况的趋势分析,1、构成资产负债表,（二）比较百分比财务报表将财务报表中的数据用百分比来表示，比较各项目百分比的变化。,2、构成利润表,（三）比较财务比率将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。,净利润和净利润率的趋势线图,0年,1年,2年,如果需要对公司某一方面的财务情况进行趋势分析，可将公司几年以来的财务数据进行线形回归,作出趋势线图，分析其变化，还可以对以后的情况作出估计。,净利润率(%),净利润(万元),87654,45035025015050,（四）图解法将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，来判断企业财务状况的变动趋势。如趋势线分析,例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率（万元）变动趋势如下：,年份2008200720062005主营业务收入35727351243389631000毛利率（%）11.7%12.3%14.1%14.5%*四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。*毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内难以改善。,例子：某上市公司2010年报中存货结构分析（万元）项目期初期末原材料62623.5%3077.9%低值易耗品441.7%521.3%库存商品203974.8%351390.8%合计2079100%3872100%,*公司存货中库存商品占有很大比重*期末存货增加系库存商品增加所致*公司存货出现积压、销售可能有问题,（一）杜邦系统的几种主要的财务关系,四、企业财务状况的综合分析,净资产报酬率,资产报酬率,平均权益乘数,总资产周转率,营业净利率,净利润,营业收入,营业收入,资产总额,总收入,总成本,非流动资产,流动资产,销售成本,销售费用,财务费用,营业外支出,管理费用,税金,固定资产,长期投资,货币资金,短期投资,无形资产及其他资产,应收及预付帐款,存货,其他流动资产,-,+,（二）杜邦财务分析体系（比率金字塔）,权益报酬率14.94,资产报酬率7.39%,平均权益乘数2.022,营业净利率4.53%资产周转率1.6304,净利润136营业收入3000,营业收入资产总额初16803000末2000,营业收入全部成本30002850,营业成本2644,销售费用50,管理费用46,财务费用325,其他利润50,所得税64,非流动资产初1070末1300,流动资产初610末700,其他流动资产初48末127,货币资金初25末50,短期投资初12末6,存货初326末119,应收账款初199末398,（三）杜邦分析体系的作用1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。权益报酬率=资产报酬率权益乘数第一年14.9191%7.3857%2.02第二年12.12%6%2.02进一步分解为：资产报酬率=营业净利率资产周转率第一年7.3857%4.53%1.6304第二年6%3%2,因素分析法：权益报酬率D=营业净利率A资产周转率B权益乘数C第一步：A变动差额（3-4.53)1.63042.02=-5.0389%第二步：B变动差额3%(2-1.6304)2.02=2.2398%第三步：C变动差额3%2(2.02-2.02)=0第四步：D变动差额-5.0389%2.2398%0-2.7991,2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：资产报酬率=营业净利率资产周转率ABC公司第一年7.39%4.53%1.6304第二年6%3%2D公司第一年7.39%4.53%1.6304第二年6%5%1.2,分析：两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。,（四）杜邦财务分析的优缺点,优点：揭示企业各项财务指标间的结构关系；查明各项主要指标变动的影响因素；为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。缺点：只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。,（五）企业业绩的综合评分法,指标标准值标准评分值实际值实际得分（1）（2）(3)(4)(5)=(3)x(4)/(2)流动比率282.118.44利息周转倍数4848所有者权益比率0.4120.4413.2营业净利率8%109%11.25投资报酬率16%1018%11.25所有者权益报酬率40%1641%16.4存货周转率（次）5846.4应收帐款周转率（次）6856.67总资产周转率（次）212212大学以上学历职工比率30%840%10.67合计-100-104.28,Case2A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年7200万元；1998年资产总额为2500万元，以后每一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：,要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。,答案：（1）单位：万元,分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：流动资产增加500，流动负债减少55；b：存货周转率1.42减少；应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于存货周转率降低的幅度。,（3）,（4）权益乘数：2000年1（145%）1.822001年1（150%）2权益报酬率销售净利率资产周转率权益乘数2000年：31.12%10%1.171.822001年：39.6%11%1.82,Case3：东航财务数据分析：,净资产收益率总资产收益率权益乘数主营业务利润率总资产周转率权益乘数2010-12-3156.81%6.23%9.12387.18%86.74%9.12382011-12-3127.14%4.59%5.9155.82%78.84%5.915,Case3：东航财务数据分析：,Case4：康佳和长虹财务分析与业绩评价综合案例,附录1：财政部企业经济效益评价指标体系的10个指标,1.销售利润率(权重为15%)=销售利润/销售净收入2.总资产报酬率(权重为15%)=净利润/总资产平均值3.资本收益率(权重为15%)=净利润/总资本平均值4.资本保值收益率(权重为10%)=期末净资产值/期初净资产值5.资产负债率(权重为5%)=总负债/总资产6.流动比率(权重为5%)=流动资产总值/流动负债总值7.应收帐款周转率(权重为5%)=赊销净销售额/应收帐款平均值8.存货周转率(权重为5%)=销货成本/存货平均值9.社会贡献率(权重为10%)=社会贡献额/总资产平均值注:社会贡献总额=工资+利息费用+劳保退休金及其他福利+税+净利润10.社会累计率(权重为15%)=上交财政总额/社会贡献总额,附录2：财政部企业财务通则规定的企业评价的8个指标,1.资产负债率2.流动比率3.速动比率4.应收帐款周转率5.存货周转率6.资本金利润率7.营业收入利润率8.成本费用利润率,附录3：中国股份制企业评价中心上市公司综合实力排名指标,1.企业资产总额2.净资产3.营业收入4.利润总额5.净资产利润率6.每股税后利润,附录4：国家统计局、国家计委、国家经贸委对工业经济效益评价考核规定7个指标,附录5：财政部企业绩效评价指标体系的指标（一）,（五）财务分析的关键环节关注报表的真实性,盈余管理（利润操纵）的问题,1、了解会计,会计理论与会计准则的固有特点权责发生制谨慎性原则会计准则的可选择性会计准则的时滞,“寅吃卯粮”法,“深南玻”：1999年度一次性提取房地产跌价准备1.7亿元，长期投资减值准备1500万元，导致帐面亏损16970万元。正是有了“一次亏个够”，才有了2000年中期的轻松扭亏。,“欲盖弥障”法,“厦新电子”：1998年中报将6080万元广告费计入长期待摊费用，使其中期业绩每股收益0.72元,维持高位配