理财产品周报(第二十八期.doc

理财产品周报（第二十八期 9月7日）机构客户服务总部编制本周看点宏观经济证监会：四项措施推进资本市场稳定健康发展摩根大通：政策支持中国经济平稳向好基金业动态数据显示：前8个月基金募资达2358亿元担纲维稳重任 指基罕见“9连发” 望新增400亿资金基金排行榜上演大逆转 “明星”大跌垫底者出头基金一对多面临三重考验 业内:不要抱过高预期专家看市 华宝兴业：中长期趋势仍然向好 交银施罗德：大趋势未变未来3个季度股市仍乐观 兴业基金：关注回归成长和确定性溢价 中海基金：9月可仓位中性略多理财心得 重新认识QDII基金 分散风险功能显现五星基金华泰理财动态 紫金系列产品净值表现 华泰证券热销产品介绍理财讲堂 将“小钱”纳入你的投资组合宏观经济【证监会：四项措施推进资本市场稳定健康发展】中国证监会副主席刘新华9月日表示，当前及今后一段时间，证监会将从四个方面采取措施，积极稳妥推进改革创新，推进资本市场稳定健康发展。刘新华在第十届中国金融发展论坛上说，随着国际经济金融形势有所缓和、国内经济企稳回升，我国资本市场改革监管工作的累积效应逐步显现，市场化运行机制不断优化，一、二季度上市公司业绩环比明显提高，证券期货经营机构保持稳健经营，经受住了国际金融危机的影响和冲击。他说，也应清醒地认识到，目前世界经济走势仍不明朗，国内经济回升向好的态势还不稳定、不平衡，国内外经济金融存在的不确定因素仍可能直接或者间接影响我国资本市场。证监会将继续深化资本市场改革，完善相关措施，促进市场持续稳定健康发展。第一，着力强化基础制度建设，积极培育市场机制。坚持远近结合、统筹兼顾，以保护投资者合法权益为出发点，充分发挥市场机制作用，不断完善市场主体自我约束和相互制衡机制。强化资本约束和价格约束，提高上市公司规范运作水平。健全市场优胜劣汰机制，引导社会资源向优质企业集中。 第二，着力完善市场体系，不断提高市场运行效率。做好创业板推出前的各项准备工作，完善配套制度，认真做好审核和监管工作，确保创业板顺利推出、平稳运行。进一步完善中关村代办股份转让系统试点，择机扩大试点范围。积极扩大公司债券市场规模，促进交易所和银行间债券市场统一互联。第三，着力推进改革创新，充分发挥市场功能。进一步完善上市公司并购重组制度规则，支持符合国家产业政策的并购重组。在风险可测、可控、可承受的前提下，支持证券期货经营机构有序创新。稳步推进期货市场监管机制建设，深化期货品种创新，有效满足实体经济发展需求。第四，着力加强市场监管，切实防范化解市场风险。继续加强对国际金融危机的监测、预警和应对处置，完善监管协调。强化对上市公司、证券公司、基金公司、期货公司的常规监管，保持对市场违法违规行为的高压态势，坚决遏制各类非法证券活动蔓延势头，积极营造稳定和谐的资本市场发展环境。刘新华说，我国经济体制改革发展的实践证明，资本市场的孕育、发展和壮大，是我国经济从计划体制向社会主义市场经济体制转轨过程中的重要成就。证监会将继续坚定不移地贯彻中央大力发展资本市场的决策部署，积极稳妥地推进市场改革创新，坚持不懈地抓好市场监管，全力维护市场稳定健康发展。【摩根大通：政策支持中国经济平稳向好】摩根大通9月3日发布最新报告分析认为，中国经济增长整体平稳向好，相关政策也努力营造平衡的增长态势，并指出最近股市的震荡不会影响经济向好的总趋势。经济方面，报告指出，最近一度宏观经济报告大致符合预测，和2季度强势的经济增长量来比，本季度增量会适度减少，这是由于财政和库存循环减弱的因素。但由于出口、私人投资和消费需求的适度回暖，09年下半年整体经济应该保持继续增长形势，基本维持在9%-10%的增长速度。摩根继续指出中国政府不会一味的追求速度加快，而是要保持经济的持续稳定增长。摩根预测CPI指数有可能已触底并期待今年晚些时候成正增长，总体上通货膨胀适度，到2010年中将围绕在3-4%。政策方面，报告分析，8月初，国家发改委、中国人民银行和财政部就最近市场上对政策趋紧的担心召开了会议。会议中指出中国目前出现通胀还不太可能，要保持现在的适度宽松货币政策不变。摩根认为此性质的会议很少见，因此分析央行的利率和汇率继续保持平稳不会改变。摩根又分析了前几年中国实行收紧政策时的历史经验，指出可能会采用03-04年的方式。先从公开市场调控开始，接着着手于区域指定目标，最后当经济转好确定的时候逐步过度到更广泛的宏观经济指标。股市方面，报告认为，虽然A股市场的大幅波动有可能是由于对政策转向的过度恐慌导致，但基础建设方面仍旧稳定。因此维持对8月份GDP 8.4%增长的预测。08年晚些时候开始中国财政收支已开始转好，从5月份开始，财政收入直线增长。报告预测8月份工业生产、PMI指数、用电量都将继续增长，私人投资继续回暖。基金业动态【数据显示：前8个月基金募资达2358亿元】中国证监会副主席刘新华9月2日称，今年以来共有73只基金完成募集，募集总规模为2358.3亿元，另有11只基金正在募集中。刘新华在第十届中国金融发展论坛上说，今年以来，证监会审批新基金的速度明显加快，机构投资者的队伍不断壮大，对稳定市场起到了积极作用。刘新华同时披露的数据还显示，截至8月底，已有154家境内企业到境外上市，筹资总额1138.8亿美元；证监会批准87家境外机构QFII(合格境外机构投资者)资格，39家境内机构QDII(合格境内机构投资者)资格。另外，还批准设立了9家合资证券公司、33家合资基金管理公司。刘新华说，证监会还积极推动交易所债券市场创新发展。完善交易所债券市场规则，推动上市商业银行参与交易所债券交易，并健全完善上市公司并购重组机制，提高了上市公司并购重组工作透明度。【担纲维稳重任 指基罕见“9连发” 望新增400亿资金】据上海证券报报道，随着多只指数基金陆续加入发行大军，9月份有望出现9只指数基金齐发的罕见场面，这在基金发行史上尚属首次。此外，加上在发的5只偏股型基金，上述14只基金有望提供逾400亿元的可入市资金。密集获批显“深意”据了解，银华基金旗下银华沪深300指数基金（LOF）将于上周起正式发行，8月31获批发行的海富通中证100指数基金拟定于9月8日起正式发行。此外，据了解，近期获批的国投瑞银沪深300指数分级基金、诺安中证100指数基金均有望9月加入发行大军。加上在发的5只指数基金，9月份将再现指基“扩容潮”。需要指出的是，8月份，市场几乎呈现出单边急跌态势，在此情况下，指数基金被密集“放行”。短短一个月时间内，就有9只指数基金拿到“准生证”，监管层如此高密度“放行”指数型基金，在基金发行历史上也属罕见。对于指数基金“史无前例”的密集获批，分析人士认为，这或许在一定程度上表露出监管层的维稳决心。此外，除指数基金外，9月份还有包括光大保德信动态优选、景顺长城能源基建、摩根士丹利华鑫领先优势等在内的5只在发偏股基金，即9月份有望出现14只基金齐发的场面，且均为股票方向的基金。有望新增400亿资金据天相统计数据显示，今年以来单只偏股型基金平均募资33亿元，如果按照这一平均发行规模保守估计，上述14只基金有望募集金额超过400亿元。值得注意的是，虽然市场大幅下挫使得投资者对指数基金的热情降温，指基发行或难以再现前期动辄上百亿的情景，但上述几家基金公司中，包括南方、华安、交银施罗德以及银华基金在内的4家基金公司均为2季度资产规模排名前十的基金公司，华宝兴业、海富通、和诺安基金也是资产规模排名前二十的基金公司。分析人士认为，上述基金公司的品牌优势或将在一定程度上助推旗下新基金的发行规模。此外，国投瑞银沪深300指数分级基金更为市场关注，该基金是境内首只分级指数基金，内人士一致认为，该只基金是当前境内创新程度最高的基金产品，国投瑞银瑞沪深300指数分级基金有望于9月正式发行，考虑到长盛同庆创新型基金一日募集资金超过150亿的现象，外界普遍对这只业内创新度最高的指数基金的募集规模充满期待。基金的增量资金不仅仅来自于新基金，个别“一对多”专户已“火速”募集结束，还有多只“一对多”专户正处于募集期，预计基金 “一对多”专户还会为市场带来更稳定和持续的增量资金。【基金排行榜上演大逆转 “明星”大跌垫底者出头】刚刚过去的8月，让基金整体大幅亏损，也让它们的相互排名起了翻天覆地的变化。不少之前一直顺风顺水的“明星基金”摔得鼻青脸肿，也有些净值一路坎坷的基金翻了身，一下排到了排行榜的前列。王亚伟旗下基金巨亏上个月，明星基金经理王亚伟操盘的两只基金月度跌幅均超过10%。其中华夏大盘精选下跌17%，华夏策略精选下跌约16%。这两只基金在偏股型基金中的跌幅尚不算多。根据某机构提供本报的一份统计显示，在纳入统计的209只股票型基金中,排在约后二分之一位置的基金单月跌幅均超过20%。对比上证指数八月约22.22%的跌幅,在纳入统计的股票型、偏股混合型、配置混合型三类共325只基金中,当月跑输大盘的基金约为72只,约占三类基金总数的22%。股市的下滑间接拖累债券基金的收益,八月在纳入统计的109只债券型基金中，仅有八只当月实现正收益，但这一数目七月份时是101只(当月纳入统计114只)。座次重新排定经过一轮大跌，基金排行榜上出现了巨大的变化。例如，8月份股票型基金排名居于首位的南方隆元7月份时仅排在第205位；八月位列季军的德盛红利7月份时仅仅排在第206位；而前十名中的次新基金国泰优势在7月时仅排在第207位，泰达荷银成长7月份时仅排在第184位。对此，北京某基金公司人士分析，八月行情转换比较突然，通常多数基金公司在看好大趋势前提下不会做大幅调仓动作，投资团队的思路会保持长期的一贯性。这就促成了激进的高仓位牛市派集体沉沦，而低仓位熊市派相对抗跌。抗跌的两种路径实际上,八月基金排名居前的抗跌基金，可以细分为“主动抗跌”和“被动抗跌”两类。某基金分析师分析，以嘉实主题精选和兴业社会责任为例，前者的基金经理邹唯对市场反应比较灵敏，在二季度末时就大幅调低仓位至54.43%，并将板块的重配区域向防御为主的医药偏移，同时配置防御性较强的铁路、基建、电信等概念股。相比之下，兴业社会责任相对“被动抗跌”。该基金今年头两个季度仓位变化不大，其第一季度末的仓位约为84.99%，二季度末的仓位约为84.52%。根据公司相关人士透露，相比二季度多数股票型基金股票仓位直冲90%一线大关不同，该基金仓位从未突破过85%一线。【基金一对多面临三重考验 业内:不要抱过高预期】基金“一对多”募集神速基金“一对多”募集神速，9月2日，也就是在获得证监会登记备案的当日，中银基金旗下第一只专户理财“一对多”产品中银专户主题1号完成募集，成为国内第一只成功募集的“一对多”产品。种种迹象显示，基金业发行募集“一对多”产品的势头要比预想的来得快和猛。据了解，上周起，多家公司的“一对多”产品开始募集，包括易方达基金、交银施罗德基金、国泰基金旗下的“一对多”产品，以及中银基金旗下第二只“一对多”产品等。而汇添富基金宣布，将于本周初启动旗下产品的募集。但有基金研究机构发布的报告指出，投资者应正确对待专户“一对多”理财产品，不要抱有过高的预期，而且“一对多”专户理财仍面临绝对收益、激励机制、信息披露三重市场考验。绝对收益是道槛类似私募操作，绝对收益也是“一对多”的终极目标，但是由公募基金转投“一对多”的基金经理是否能顺利完成这种转变呢？在2008年市场的深跌中，大部分私募基金在下跌中也受损较重，从绝对收益角度来看并不合格。在2008年，公募基金经理出身的私募基金经理并未表现出明显的优势。研究显示，24只公募出身的私募经理管理的基金平均跌幅为33.16%，其中仅星石旗下的星石系列实现正收益，涌金管理的亿龙中国跌幅小于10%，这些有公募“血统”的私募基金中有11只跌幅超过40%。这些基金经理中不乏原公募中的明星人物。可见“一对多”是否能做到绝对收益，操作策略的真正改变将是考验的第一道门槛。激励机制倒挂“一对多”与公募仅收取管理费用不同，业绩提成将成为“一对多”的主要收入方式。与此同时，证监会对“一对多”产品的客户身份做出进一步限定，有两类资金不得购买“一对多”产品：一是基金公司自有资金；二是基金从业人员。从两方面结合起来看，“一对多”产品在市场上涨和下跌时利益明显不对称。在上涨实现正收益时，基金公司可按净收益提取业绩提成；而在下跌时，基金公司却不会付出直接的代价。换句话说，在基金净值下跌时，对“一对多”管理者没有相应的约束。信息披露不透明证监会发布的基金公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则对信息披露作了原则性的规定：“涉及证券投资明细的，原则上每季度至多报告一次。订明资产管理人每月至少应向资产委托人报告一次经资产托管人复核的计划份额净值。”但在具体的操作上，信息披露是公开披露还是仅针对特定客户披露？这也会影响“一对多”的成长速度。如果仅针对特定客户批露，客户无法进行产品的横向对比，无法对产品作出正确的评价。最终可能会让一些投资者望而却步，妨碍“一对多”的长期发展。但是，从基金公司角度来看，仅针对特定客户信息披露，能减少其压力。在各方因素的综合之下，信息披露该如何进行，将是“一对多”面临的第三道门槛。专家看市：【华宝兴业：中长期趋势仍然向好】华宝兴业先进成长基金基金经理吴丰树判断，股市的中长期走势，始终脱离不了宏观经济和企业盈利的基本面。虽然，从环比来看，7月份的宏观经济数据不太让人满意；但决不可拿某一个月的数据来推断未来。至少可以预见的，整个第三季度和第四季度国内GDP的同比数据应该是不断提升的，通胀数据也是如此。如此，三四季度企业盈利的同比大幅度增长恐怕也是大概率事件。考虑到海外发达经济体下半年经济的企稳回升，即使经济有发生二次探底的可能也应该是2010年的事情。沪深300指数2009年的市盈率不过21倍左右、市净率3.2倍左右，都仅相当于2005年以来的均值水平。考虑到目前市场的利率水平非常低，市场没有什么估值泡沫。三四季度，虽然不能期待信贷投放向上半年那样宽松，但随着出口部门的复苏，外汇占款的增加则是可以预期的。加上经济好转将会导致货币流通速度提高，国内资本市场的流动性整体而言应该是很宽裕的。鉴于此，市场的中长期趋势仍然向好。当然，由于这次市场前期涨幅过大，需要整固的时间相比今年头几次调整可能要长些，但不必恐慌。【交银施罗德：大趋势未变未来3个季度股市仍乐观】交银施罗德投资副总监、权益投资部总经理兼交银成长基金基金经理周炜炜表示，如果按市场对2009年盈利增长平均预期是17%来计算的话，目前沪深300的市盈率在20倍左右；2010年盈利增长平均预期是20%左右，那么沪深300的动态市盈率更低。从估值来看，他不认为现在的市场还有泡沫。另外，目前从全球来看产能缺口依然很大，大约在7%-8%，需要几年的时间才能填满。相应地，核心CPI也不会马上起来。正因如此，货币当局的利息还是会维持在低位。全球目前的情况是结构性产能过剩，美国和欧洲的产能缺口比中国为首的新兴市场更大一些。所以，流动性会继续从美国流向新兴市场。不需要担心货币政策会马上收紧，水龙头还是得开着。第三，目前中国为首的新兴市场国家的信用风险在降低，同时成长性依然很好，这一次新兴市场能拿到的溢价可能比那时还要高。至于中国经济，显然还没企稳，7月份以房地产新开工数为代表的私人投资还是很低，出口也还没有企稳，经济复苏的基础不牢，并不具备全面收紧流动性的基础。【兴业全球基金：关注回归成长和确定性溢价】兴业全球基金投资总监王晓明认为，经济超预期复苏以及流动性超预期释放，是驱动上半年证券市场快速上涨的两个最主要因素。从市盈率、市净率和证券化率等多项指标看，目前市场整体估值已经达到长期均衡区间的上限，市场风险也日益加大。 在王晓明看来，流动性宽松可能会持续相当长的时间，但投资者需要密切关注流动性的变化趋势，包括信贷政策的改变、新股发行节奏、外汇储备的变化趋势等。此外，预期将成为影响估值的重要因素，长期股票投资回报并非取决于企业实际的盈利增长，而是取决于企业实际盈利增长率与投资者预期之间的差异。 王晓明认为，市场将逐渐回归价值、回归基本面、回归长期成长。投资者应做好资产配置，理性对待下半年的投资机会。在投资选择上，应该更注重从自下而上、回归成长、确定性溢价等方面精选个股，同时做好防御与进攻的均衡策略。【中海基金：9月可仓位中性略多】中海基金最新报告称，中国经济在三季度第一个月出现环比波谷，有季节性和信贷原因，也有房地产的原因。房地产投资等民间投资的持续性复苏需要更多信心的恢复、政策的呵护和真实需求转变为真金白银。毋庸置疑的是，经济处于复苏和回升的趋势中，变化的预期只是政府刺激经济的方向、力度和节奏，这也是现阶段投资运作的指南。对于市场判断，中海基金称市场的估值回归和经济复苏大势是持有股票者的主心骨，政策担忧和宏观数据观望是卖掉股票者的理由，这种多空博弈将表现为市场震荡整固的常态。中海基金称，经过市场前期调整，市场估值分数上升。3000点左右，意味按照2009年18%的上市公司利润增长率假设，股市2009年PE为21倍，2800点对应的2009年PE为19倍。中报披露基本完毕的9月，业绩转好而估值较低的公司更有吸引力，这将带领市场估值上升。基于此，中海基金建议9月份仓位中性略多。行业配置方面，中海基金认为在结构调整中，选择业绩确定的低估值行业进行配置，如建筑隧道、家用电器、医药生物、交运设备等，并博弈和把握房地产产业链和涨价品种的反弹机会。在市场震荡期间，行业表现差异不大，主题投资活跃，投资者变分散投资为集中投资，对所选标的作波段操作。理财心得【重新认识QDII基金 分散风险功能显现】对很多投资者而言，QDII基金发行时争相购买的情景还历历在目，随后QDII集体暴跌也让很多人刻骨铭心。但是，从近期QDII基金表现可以看出，QDII基金分散风险的作用是明显的。8月份，随着股指和基金重仓股的暴跌，很多股票型基金跌幅超过20%。与之相对应的，是以海富通中国海外、交银环球精选等一批QDII的坚挺。以交银环球精选为例，7月31日的净值为1.406元，8月31日的净值为1.354元，跌幅仅有3.7%。造成这一情况的原因是，尽管恒生指数跟随A股下跌造成QDII净值有一定下挫，但以道琼斯指数为首的国际市场企稳反弹，对QDII的净值起到一个很好的拉动作用。此外，相比较而言，国际市场更为成熟。国际市场比较成熟，很多资金信奉价值投资，一般来说很少短期内大起大落，走势比较稳定。信达证券基金行业分析师李琛表示。因此，对投资者而言，投资QDII具备控制风险的作用。国内基金有一个问题，混合型基金和股票型基金的差距往往很小，很多混合型基金比股票型基金跌得更多。一位市场人士指出，所以如果投资者有一部分资金希望到股市上赚取超额收益，但又希望在一定程度上控制风险，可以将一部分资金投资QDII。换句话说，考虑到股票型基金和债券型基金的风险差距过大，股票型基金和混合型基金的风险差距则过小，QDII基金可以成为投资者风险控制上的一环。通过投资不同的市场，可以进一步细分风险、控制风险到投资者满意的水平。不过，海外市场和国内市场在一定程度上是有联动性的。而且尽管投资QDII的优势是避免了所有资金全部投到下跌最大的市场之中，但劣势是上涨的时候获利也会缩小。李琛说。而且与基金相比，QDII基金本身也有缺陷，比如缺乏国际投资经验人才、投资市场较多造成不可预见性加大等等。五星基金名称星级 理柏基金类型名称星级 晨星基金类型华夏成长5股票型华夏成长5股票型华夏大盘精选5华夏大盘精选5华夏优势增长5华夏优势增长5华安宏利5华夏红利5易方达价值精选5易方达价值精选5博时主题行业5博时主题行业5泰达荷银成长5泰达荷银成长5中银持续增长5泰达荷银周期5南方绩优成长5摩根士丹利华鑫资源5华宝兴业动力组合5兴业趋势投资5华宝兴业多策略增长5华宝兴业多策略增长5华宝兴业先进成长5中信红利精选5中信红利精选5兴业全球视野5诺安股票5富兰克林国海弹性市值5兴业全球视野5兴业可转债5保守配置型上投摩根阿尔法5华夏回报5积极配置型上投摩根成长先锋5华夏回报2号5富兰克林国海弹性市值5博时平衡配置5信诚精萃成长5中银中国精选5东吴价值成长双动力5富国天利增长债券5普通债券型中邮核心优选5中信稳定双利债券5华夏回报5混合型说明：该部分基金的业绩基准为2年。华夏红利5华夏回报2号5国泰金龙行业精选5博时平衡配置5银河稳健5鹏华中国505富国天惠精选成长5泰达荷银风险预算5摩根士丹利华鑫资源5兴业趋势投资5中银中国精选5华宝兴业收益增长5广发稳健增长5中信经典配置5东方精选5华夏平稳增长5嘉实债券5债券型富国天利增长债券5华宝兴业宝康债券5中信稳定双利债券5长盛中信全债5华泰理财动态【紫金系列产品净值表现】计划代码计划名称日期净值份额累计净值940001紫金一号2009.9.4.1.11411.7641940002紫金二号1.18062.2256940003紫金三号1.06161.3116940004华泰紫金鼎步步为盈1.05781.0578940005华泰紫金鼎锦上添花0.97470.9747940006华泰紫金鼎造福桑梓1.18041.1804940007华泰紫金优债精选1.02121.0312940008华泰紫金现金管家1.00041.0004【华泰证券热销产品介绍】1、南方中证500（160119前端/160120后端，发行日期：2009年8月20日-9月18日）u 高成长性 领跑经济： 企业净利润3年平均增长率24.82%（截至2008年12月31日 Wind资讯）与沪深300指数的传统经济增长模式不同，中证500代表了我国新兴经济增长模式，成长性十分突出；据国泰君安预测，中证500未来3年每股收益增长率将以125%、25%和34%在众中证指数中持续排名第一。u 业绩优异 领跑市场： 在过去近5年的牛熊完整市场周期中，中证500指数以高达245.23%的涨幅，31.7%的年化收益率位居所有中证规模指数第一，表现十分优异；同期上证综指涨幅133.66%，年化收益20.76% 。（2004年12月31日-2009年6月30日中证指数有限公司，Wind资讯）u 分布均衡 长短皆宜： 中证500指数行业分布更均衡，可有效地降低个别行业的风险，中小盘指数的高预期收益可在分享中国经济飞跃的同时提升资产长期回报率。此外，中证500年化波动率为45.97%（招商证券研究报告）在中证规模指数里位列第一，较高的波动性有利于投资者进行波动操作；同时，经风险调整收益指标Alpha和Sharpe值也排名第一，表明在同等风险下，中证500指数收益水平仍然高于其他规模指数。u 300+500 黄金组合： 南方沪深300投资于大盘龙头企业，中证500投资于代表中国新兴经济的高成长性中小盘股，两者相关系数只有76%，为市场可比指数中最低值，并且是目前全市场中唯一一个和沪深300成份股完全不重叠的指数基金并具有明显的风格转换特征。沪深300+中证500构成投资组合可有效用于资产配置，降低风险获取超额收益。u 指数专家 收益丰厚： 南方基金旗下的沪深300指数基金在成立4个月内实现了超过45%的收益并分红一次，为投资者带来了丰厚的回报。此外，与市场上8只以沪深300为标的指数的基金相比，南方基金跟踪误差最小，仅为0.048%（4月30日南方沪深300建仓完成-6月30日）充分表明南方基金具有卓越的指数基金管理能力。2、交银施罗德上证180公司治理指数ETF（510013，发行日期：2009年8月31日-9月18日，