SVA现有业务发展战略(1).ppt

SVA/021030/SH-Dali(2000GB),现有业务发展战略,ABC电子,讨论文件,XXX年十一月一日,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),1,业务单元的反馈意见现有业务总体定位各业务综述和战略方案探讨彩管STNTN荧光灯业务附录彩管STNTN荧光灯业务,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),2,我们就各业务分析和战略方案的初步建议与各业务单元进行了沟通，听取了反馈意见（1/2）,彩管,我们的初步建议,业务单元的反馈,引言,由于行业日益整合，仅有3到4家领先企业左右全球CPT市场。广电电子将很可能不是永新彩管长期发展的最佳拥有者由于永新很难长期独立发展，应进一步提高才能保持对未来买家（国际大企业）的吸引力近期广电电子应采取的无悔举措：引进运营效率（如直通率）投资进行产品技术开发（如数字电视）积极向国际市场扩展从长远看，SVA可考虑探索在合适价位上逐步退出,同意长远来看只有前3名才能站稳市场，而永新靠自己力量还不能成为全球前3名同意不能安于现状，需要采取在运营、产品技术开发和国际业务拓展上采取积极的改进措施同意从长远看，广电电子可能不是彩管业务发展的最佳拥有者，可以考虑出让给彩管业务带来长期发展的新股东,“我们的规模不能与国际上行业领先者相比，因此在采购成本上不具备优势”,“虽然我们的研发在国内领先，但并不具备？超前于市场的产品，只能参照已有的产品进行开发”,STN,市场高度集中，并由于价格压力更趋于整合，广电电子只有跻身行业前5位才有长期的发展，但广电电子靠自身发展挑战很大广电电子的无悔行为是招聘管理人才，继续推进对国内手机厂商的销售，并提高采购和生产能力为跻身前5位，SVA可考虑通过收购日本企业的STN业务或控股性合资，快速获得销售规模和关键管理能力,同意应该探索与有市场能力的国外制造商进行合作/并购，以提高广电电子的销售规模，并已开始与Casio讨论合作建议进一步考察日本公司，寻求合作/并购的机会希望集团能在TFT项目中为将来制造手机用屏预留生产可能，以完善手机屏产业链的完整性,“合资和收购最关键是获得客户和销售能力，而不是生产设施”,“希望与集团探讨在TFT项目设计时为手机板块生产埋下伏笔”,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),3,我们就各业务分析和战略方案的初步建议与各业务单元进行了沟通，听取了反馈意见（2/2）,TN,我们的初步建议,业务单元的反馈,引言,TN市场已达到成熟，主要是下降趋势，发展空间有限广电TN业务规模很小，目前基本处于持平状态，不可能成为今后广电电子业务增长的重点，因此广电电子不是TN业务发展的最佳拥有者应寻求合适的退出机遇TN业务应采取以下无悔举措：增加销售、提高产能利用率，并增加产品组合中LCM的比重退出的方式可考虑以管理层收购的形式将TN剥离，但广电电子保留一定的股权，并保持双方的技术、人才、客户的交流,同意TN市场总的趋势是下滑，但在某一些领域还会有新的应用和市场机会同意TN业务不太可能做的很大，成为广电电子业务组合的主要收入来源，所以长远来看可能应选择退出同意管理层收购形式是最佳的退出方式，可以保证公司人员的安定，并继续与广电电子保持技术、人才、客户方面的交流希望能与广电电子保持技术、人才、客户方面的交流,“TN业务太小，不可能成为广电电子重点关注和投资的业务”,“海晶为PDP、STN以及新的TFT业务输送了大量的技术经验和人才及骨干工人”,荧光灯业务,T5国内市场处于发展早期，规模尚小，且由于价格配套设备等原因，近期内规模发展有限，且已被两家国内领先企业所占领欧美市场虽然相对较大，但也处于发展初期，且被全球三巨头控制。中国厂商在制造直管荧光灯上没有明显成本优势，外销机会不大广电电子的能力还存在一些差距，特别在产品覆盖面和市场营销能力上广电电子应考虑将其照明资源转移到与其核心显示业务相关的领域中去，如投影电视光源及新兴的LED照明光源的开发中，同时广电电子可考虑将重点放在研发上，而通过技术转移的形式，利用在产品覆盖、生产与市场上有优势的合作伙伴，将广电电子所开发的大众化产品产业化并推向市场,周五下午交流,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),4,业务单元的反馈意见现有业务总体定位各业务综述和战略方案探讨彩管STNTN荧光灯业务附录彩管STNTN荧光灯业务,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),5,广电电子现有业务的评估,高,低,低,高,行业吸引力,广电竞争力,STN,彩管,荧光灯业务,TN,战略性转移,现金来源,获取能力,重点支持,大小表示2001年全球销售额的相对大小,新业务,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),6,用系统的标准，对广电电子现有业务进行评分,描述,行业吸引力,评分标准,权重,10741,$1bn0.51bn0.30.5bn50%1550%5-15%5%2-5%1-2%+10%+2%+10%-5%+2%-5%,25%,10741,自主开发国际领先产品自主开发市场主流产品开发中端产品能力仅具开发低端产品能力,15%,10741,行业领先生产质量和成本低于行业成本，质量一般行业平均生产质量和成本高于行业平均成本、质量较差,15%,市场规模：2001globalrevenue,增长速度：01-06CAGR,行业结构盈利能力：行业集中度,市场份额：广电电子销售额占全球份额,毛利率：广电电子毛利率与行业平均比较,产品开发能力：自主开发市场所需产品的能力,制造能力：制造成本和质量,销售/营销能力：客户质量和关系,10741,为所服务行业前5名客户的主要供应商为行业前5-10名客户的主要供应商为国内前5名客户的主要供应商客户主要是行业10名以下,15%,10741,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),7,广电电子现有业务评分结果,行业吸引力,广电电子竞争力,彩管,市场规模增长速度行业集中度总评分市场份额盈利能力产品开发能力制造能力销售/营销能力总评分,STN,TN,T5,10($20bn)1(3%)457(2.5%)74746,10($4bn)4(6%)461(0%)1(-59%)1(无彩色）411,4($0.4bn)1(-7%)7(10%，下降）44(1%)77114,1(90%)将用于手机屏幕,彩色STN将快速增长，达到16%的年递增率STN市场高度集中，前5大企业占72%的市场份额,其他企业不太容易长期盈利行业毛利润从15%(多为台湾企业)到25%(三星SDI,行业领先企业)不等快速增长的中国移动市场，以及利用中国这一低成本制造基地，为国内STN制造商提供了增长机遇关键成功因素是根据客制化的产品开发能力，能提供全套产品(如：彩色STN),低成本和高质量的制造以及与主要手机代工企业和品牌的关系广电电子能力广电电子已获得向诺基亚和波导供应STN的初步订单(通过为飞利浦作代工)，2002年对波导的销售额达到365万元(约占波导需求的1%)然而,广电电子存在产品开发方面的差距(如：缺乏生产彩色STN的能力)广电电子在建立完善的供应链（如对一些半制品的供应商开发和培育）上还存在一定的差距此外，由于生产规模小、产能利用率低(2.5%)，较差的合格率和稳定性(我们每片产品的成本超过90元，而行业平均成本为48元，我们的毛利为59%），我们的生产成本居高不下广电电子在销售/营销方面存在巨大差距(2001年销售额仅为1000万元,多数处在低端售后市场手机配件领域(占销售额的70%)通过获得管理能力，多数差距能够被缩短战略方案广电电子的战略目标是通过快速获得销售规模，跻身前5位STN企业广电电子的无悔行动是着手招聘能干的管理人才，继续向波导和TCL等国内手机厂商推销产品，提高采购能力（如关键半制品供应商的培育）及生产稳定性和产品可靠性要跻身前5名,广电电子靠自身发展的挑战很大，可以考虑通过收购现有STN业务（如向日本公司收购其STN资产）或控股性合资，快速获得销售规模和关键管理能力,初步,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),17,广电电子STN业务的战略选择,留守,从领先的STN厂商收购其STN业务，以获得（彩色）技术、品牌、渠道和管理能力,与战略伙伴形成由广电控股的合资企业，利用合作伙伴的技术、渠道和管理能力，共同开发STN业务,自身投资彩色STN,收购现有STN资产,改进销售和运营进一步推进手机业务，如对现有客户如波导和其它客户如TCL和联想不断改进制造效率和稳定、可靠性,描述,引入管理人才,不作新的投入，寻求退出STN业务的机会,1,退出,寻找退出机会,展开内部改进,战略目标:尽快获得规模，成为全球前5名STN制造商,寻找战略伙伴,2,4,3,6,开展对在STN行业富有经纪管理人才的猎头,5,投资5百万美金建立彩色STN能力，以更好满足手机客户需求，并获取手机彩屏的机遇,外部,内部,针对的关键成功因素,所有,所有,一定程度上产品开发、制造和销售/营销,降低制造成本,彩色产品,不适用,初步,资料来源:小组分析,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),18,通过系统的筛选，我们将着重对三个选择进行进一步的净现值分析,无悔行动无论最终选择是什么，都必须做,成功的可能不大不易找到合作伙伴仍将缺乏关键成功因素,收购现有STN资产,1,净现值分析,最高净现值,留守,自身投资彩色STN,收购现有STN资产,引入管理人才,1,退出,寻找退出机会,展开内部改进,寻找战略伙伴,2,4,3,6,5,外部,内部,自身投资彩色STN,收购现有STN资产,1,寻找退出机会,寻找战略伙伴,2,6,5,引入管理人才,3,展开内部改进,4,自身投资彩色STN,5,仍不能完全解决缺乏与关键手机客户的关系问题,寻找退出机会,6,初步,资料来源:小组分析,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),19,收购的净现值分析方法,收购目标独立存在的价值,协同效应的价值,目标对于广电电子的价值,收购价,收购净现值,假设收购价等于目标的公平市场价，则收购：净现值等于本收购所带来的协同效应的价值又假设协同效应仅发生在广电电子方，并用5年中在广电电子基准情形上新增加的EBITDA折现使用11%的WACC*,NPV,*SDI,碧悠，胜华，全台和光联的平均值资料来源:Bloomberg,小组分析,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),20,STN业务基准情形的财务预测,资料来源:广电液晶，小组分析,20032007,销售收入,2003,2004,2005,2006,2007,184,+53%,+46%,+16%,+10%,毛利,-5%,0%,5%,10%,15%,管理、销售费用,3%,2.5%,2.5%,2%,2%,息、税、折、摊前利润,-7%,-2.5%,2.5%,8%,13%,息、税、折、摊前利润率,关键假设,03-07按广电电子提供数据假设07年增长率比06年进一步降低10%假设03年毛利率为-5%，线性增长到2007年达到行业平均水平13%逐渐下降，到2006年达到行业平均的2%2003年按广电电子提供的数据0407年：假设逐渐上升到行业平均水平13%,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),21,收购现有STN资产的净现值,协同效应的关键假设,影响,销售收入,20042006年每年增长率是基准情形,理由,利用所收购STN业务渠道和销售技能，增加广电产品的销售,毛利,在2005年（而不是2007年）即达15%,利用所购STN行业规模和制造经验来降低成本,管理、销售费用,对重叠的销售管理费用、人员开支的固定部分进行整合、精简,息、税、折、摊前利润,相当基准情形的所增加的EBITDA的净现值为1.76亿人民币,资料来源:广电液晶，小组分析,在2004年（而不是2006年）即降至2%,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),22,对可能的合作、收购对象进行筛选和优先排序,中国：韩国：台湾：日本:,*仅收购STN业务资料来源:文献检索，小组分析,三特天马冀雅东方吉林莆辉超声信利恩特达SDILG-PhilipsHyundai南亚碧悠胜华华映昌益全台晶像光联久正讯仓SharpOptrexHitachi,冀雅三特东方吉林莆辉超声信利恩特达,久正讯仓南亚华映昌益,SDILG-PhilipsHyundai胜华Optrex,潜在合资对象碧悠全台晶像光联,产品：彩色STN,客户：主要手机制造商,规模：Marketcap.或netassets250mil,潜在收购对象*SharpHitachi,优先考虑,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),23,潜在合资/收购对象简况,公司,*2002年10月23日资料来源:Companyannualreports;Infotimes;Litsearch;Listedcompanyquarterly,百万美元,碧悠(Picvue)全台晶像(EmergingDisplayTechnology)光联(UnitedRadiantTechnology)Sharp日立,产品,MCSTH,CSTNLCDpanel(48%)LCM(45%)Others(7%)MSTN,CSTNLCDpanel(91%)LCM(5%)Others(4%)MSTN,CSTNLCDpanel(33%)LCM(67%)MSTN、CSTNLCM,客户,PalmHandspringNortelAlcatelSagemAdemcoLGUnicom,市值,240*75*68*,销售收入（2001）,1533945850,毛利（2001）,235340,净利润（2001）,72-3？,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),24,业务单元的反馈意见现有业务总体定位各业务综述和战略方案探讨彩管STNTN荧光灯业务附录彩管STNTN荧光灯业务,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),25,TNLCD业务重点综述,TN市场TN是低成本大批量生产的产品。2001年，全球TN市场共生产5.70亿片，价值3.9亿美元，常用于手表和计算器TN市场已达到成熟，由于被PMOLED(passivematrixOLED)新技术逐渐取代预计长期将下降(2001到2005年全球市场收入将每年减少7%)但同时也不断有一些新的应用（如一氧化碳警报器）和市场（如中国电表改造）的出现2001到2005年，预计价格每年将平均下降9%，从而挤压行业利润空间由于TN采用相对低端和成熟的技术，中国已成为主要制造中心，占全球生产的95%以上中国TN制造市场去年实现收入31亿元。市场高度分散，三大主要企业仅占10%的市场份额广电电子能力海晶作为广电最早的平面显示企业，为以后新的平面业务如STN，PDP及TFT积累了大量经验，并输送了许多技术力量和生产骨干尽管广电电子的TN业务量不大(2001年实现销售收入4400万元),通过集中生产用于汽车的相对高端产品，产生了具竞争力的毛利润(2001年为27%)我们的客户基础相当分散。5大客户仅占总销售额的36%此外，我们的产品组合几乎完全是平板元件(超过99%)，而不是平板模块,后者的利润更高(其净利润是平板元件的5倍)此外，较低的产能利用率(2002年仅为35%)推动了SVA的单位成本(高出规模企业的20%)，压低了广电电子的净利润(仅为1-2%，而行业领先企业则达到8%)战略方案在行业的市场规模和利润趋于下降的情况下，广电电子的TN业务目前基本处于持平状态，并也不可能成为今后增长的重点，因此广电电子不是TN业务长期发展的最佳拥有者，应寻求合适的退出机遇广电电子应该考虑的无悔举措是增加销售（如捕捉TN新的应用和市场）以提高产能利用率，增加产品组合中LCM(对比LCD平板)的比重广电电子今后不应在TN上投入太多，并可考虑将TN以管理层收购形式剥离，保留一定的股权，并保持双方的技术、人才、客户的交流,初步,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),26,SVATN业务战略方案,留下,启动内部改进,强化市场渠道和客户基础:吸引更多的汽车行业客户出售更多的产品给现有客户(如：菲亚特)改进产品组合:增加产品销售中利润更高的LCM产品的比例内部运营改进:提高产品合格率继续削减销售及一般管理费用,不再进行新的投资，寻求买方,说明,1,退出,以并购形式出售,2,外部,剥离给管理层,内部,3,将大部分股权剥离，由管理层购买，广电电子保留一定的股权，并保持双方的技术、人才、客户的交流,初步,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),27,对TN方案的评估显示，SVA应该注重内部改进，伺机战略退出该行业,无悔举措不管最终方案如何必须实行的措施,长期方案,启动内部改进,1,目前产生现金流能力十分有限，市场又趋于萎缩，不易找到愿意付合适价格的买家,以并购形式出售,2,初步,留下,启动内部改进,1,退出,以并购形式出售,2,外部,剥离给管理层,内部,3,以并购形式出售,2,剥离给管理层,3,剥离给管理层,3,不易成功不易找到合适的购买者,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),28,业务单元的反馈意见现有业务总体定位各业务综述和战略方案探讨彩管STNTN荧光灯业务附录彩管STNTN荧光灯业务,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),29,荧光灯业务重点,T5的中国和全球市场目前中国T5市场规模尚小（约600万支，占总销量的1%，销售额达4500万元人民币），而且由于定价（为T8的3-4倍）问题和与现有灯具存在不匹配问题（造成更大的成本和不便性），市场规模成长有限最大的本地T5企业是阳光和佛山，两家总市场份额在50%以上；由于市场吸引力不大，跨国公司尚未进入国内荧光灯企业具有广泛的产品组合，包括：T5、T8、CFL及配套的灯具和镇流器等这两个国内企业可通过调整相似的生产线来调节产品生产比例，充分发挥显著的规模经济效益（如佛山T8的年生产能力是1亿支，T5的年生产能力是3000万支）他们的毛利率分别是25%(阳光)和33%(佛山)美国和欧洲T5市场拥有相对较大的规模（欧洲达1.12亿美元，美国达1.37亿美元），但尚处于早期发展阶段（占荧光灯总销量的2-5%）但是，这些市场都被照明三巨头通用电气、菲力浦、欧士朗垄断，他们共占据了85以上的市场份额他们都具有较为广泛的产品组合，在品牌建立上拥有巨额预算（仅菲力浦照明中国2001年的促销活动就支出了3000万元人民币），规模也很大（菲力浦去年在中国销售了2亿支荧光灯）由于自动化程度高，国内直管荧光灯的生产成本相对欧美没有明显优势（出口多为节能灯和高压气体灯，而几乎没有T8、T5的出口），所以T5出口的机会不大关键成功因素是：靠规模降低成本，拓宽产品范围、建立营销渠道和能力广电电子所具有的能力广电电子已经自行开发了T-5技术，这在中国是第一家但由于仍处于试产阶段、设备落后，成本持续走高（我们的成本约每件13元人民币，阳光和佛山为6元人民币），良品率很低（70%，而已形成规模生产的对手则为95%）广电电子仅提供单一的产品，即T-5，而其它企业还有T-8、灯具和镇流器等广电电子尚不具备品牌树立和渠道管理方面的能力T-5和广电电子其它业务之间的协同效应比较弱战略方案：鉴于国内乃至全球市场规模尚小，短中期内增长有限，海外扩张比较困难（缺乏成本优势），广电电子应考虑将其照明资源转移到与其核心显示业务相关的领域中去，如投影电视光源及新兴的LED照明光源的开发，同时广电电子可考虑将重点放在研发上，而通过技术转移的形式，利用在产品覆盖、生产与市场上有优势的合作伙伴，将广电电子所开发的大众化产品产业化并推向市场,初步,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),30,业务单元的反馈意见现有业务总体定位各业务综述和战略方案探讨彩管STNTN荧光灯业务附录彩管STNTN荧光灯业务,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),31,整个真空显像管市场将持续下滑，但是彩色电视将维持主要应用市场并略有增长,预测全球CRT显示器的销售情况,百万台；百分比,2001,彩电（CPT）,151,2006,1.5,88,177,2.2,3.1,42,6.3,4.4,年递增率,8.0,-14,4.3,6.2,2.4,252,235,3.2%,投影电视,电脑（CDT）,终端设备,工业、医学,仪器,资料来源：BCCInc.显示器调查,2.3,5.1,3.9,-1.4%,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),32,传统真空管显示器将被液晶显示器取代,百分比，百万台,全球CDT需求,全球LCD需求,1999,2000,2001,2002预测,2003预测,2004预测,2005预测,100%=,108,121,108,113,117,122,127,电脑显示器市场的CDT将迅速淡出，广电电子不应进入这一市场,资料来源：显示器调查，德意志银行评估,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),33,尽管液晶和等离子彩电将在高端市场快速增长，CPT彩电仍将保持一定的增长,WorldwideTVvalueforecast,bytechnology,2001,Rearprojection,5.4,2007,45.6,8.4,64.6,CAGR,8,6,10%,CPTdirectview,资料来源:StanfordResourcespressexcerptsfrom,“TelevisionSystems2002MarketandTechnologyTrends”,53.2,91.8,USDbillion;percent,PDP,LCD,11.7,7.1,1.4,0.8,57,31,WorldwideTVshipmentforecast,bytechnology,2001,Rearprojection,2.4,2007,150.6,4,183,CAGR,9,3.3,4.5%,CPTdirectview,154,200,Millions;percent,PDP,LCD,4.9,8.2,0.9,0.1,91,46,彩电市场产品趋势,液晶电视主要获取小屏幕彩电的高端市场等离子彩电成为大屏幕高端市场的主流CPT彩电仍然是彩电市场的主流，并维持缓慢增长,CPT,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),34,ByscreensizeBillionsofUSD,percent,25,Source:Displaysearch;McKinseyanalysis,100%=,ByscreenflatnessBillionsofUSD,percent,100%=,Curved,Flat,CAGR,CAGR,趋势,大尺寸彩电替代已有的小彩电已经成为主要的彩电需求纯平彩电因为性能优越，且价格迅速降低而得到迅速普及,01,02,03,17.35,17.43,17.98,25.8%,-15.9%,01,02,03,19.42,19.76,21.60,16.9%,1.8%,-1.9%,大屏幕和纯平CPT将是主要增长点,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),35,中国的数字电视在5年内无法达到临界规模,资料来源：GartnerGroup；访谈；麦肯锡分析；CEA,规模数字有线广播仅在北京和上海开通，深圳将于2003年开通，其他大城市将到2006年才开通，全国性卫星广播将于2010年开通。到2008年，预计数字电视将占彩电市场5-10%的市场份额价格数字电视最初的价格在20,000元人民币（和投影电视目前的价格相似）针对少数消费者的高端产品，但预计价格将以每年14的速度下降（和投影电视相似）。到2010年，将成为大众消费品。,数字电视是CPT彩电市场的趋势，但内容价格尚需较长时间的发展方能为数字电视提供一个大众市场,5,20,75,5000,2003E,2004E,2005E,2010E,20,18,15,7,-14%,1000台,170%,年递增率,平均价格（000元人民币）,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),36,全球彩电生产将集中在几个主要制造基地，而中国正成为重要的世界彩电制造中心之一,整个彩电市场将继续增长，主要源于发展中国家需求更多MNCTVmanufacturer将生产基地移到中国WTO之后中国彩电企业更容易出口其产品(例如欧盟已允许中国彩电有限度进入),China,Malaysia,Others,中国将成为主要CPT市场并将有迅速增长出口比重将日益增大关键在于广电能否再增加国内销量的同时开拓新的国际市场同时，广电应积极发展向跨国公司的在华彩电厂家供货,全球彩电主要生产基地产量份额百万台,百分比,资料来源:Euromonitor,Reed,EATO,ATO,SBU,SBUKeyComponent,McKinseyAnalysis,CAGR99-02,内销,出口,占全球产量百分比,ChinaCTVproduction,Mexico,E-Europe,Thailand,S.Korea,USA,100%=,Leadingmanufacturingbase,India,Brazil,Indonesia,1999,2000,2001,2002,2.9,5.4,-5.1,12.5,13.3,142,149,141,155,8.5,-5.4,-7.6,-8.5,13.8,2.7,22.9,2.8,3.5,2.8,4.0,3.0,3.4,3.9,2.8,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),37,彩电行业的整合等因素导致彩管价格不断下滑，彩管产业竞争将主要是成本与规模的竞争,主要驱动因素：,彩电厂商不断整合，追求资源的最优化利用，并增大采购时的谈判主动彩电业的价格战促使彩电厂商将成本压力转移到彩管厂等主要供应商身上液晶及等离子彩电的上市及价格不断下降，直接构成对传统显像管彩电的价格压力,21,25,29,彩管价格USD,1997,1998,1999,2000,2001E,2002E,2003E,2004E,1996,彩管厂商的竞争已集中在成本与规模上,资料来源:MerryLynch;McKinseyAnalysis,21,25,29,34,彩电价格,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),38,彩管产能过剩促使主要厂商积极通过行业整合已扩大规模，来共享资源以求更好的生存,全球CRT需求,全球CRT产能,资料来源：IDC、Daiwa、SMBC评估、麦肯锡分析,LG-飞利浦（20002001）在产品组合、地域性销售和分销方面的重叠程度较低由于采购和研发能力的共享，大幅降低了成本松下和东芝（2002）合并彩管生产业务以重点生产高端CRT，尤其是用于数字电视的CRT，并且避免CRT的大宗商品业务,其他主要交易2001年7月，日立退出CDT生产业务2001年，松下退出CPT市场,全球CRT的供求情况,百万台,1999,2000,2001E,2002E,2003E,2004E,2005E,供应过剩的百分比（RHS）,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),39,价格竞争及规模经济效益驱使彩管行业不断整合,资料来源:文献检索；新闻分析,全球彩管业主要由价格和规模驱动CPT彩电/彩管市场已经成熟，成长空间极小彩电和彩管价格持续下降，利润空间已压缩到极小前几名厂商不断通过并购或其他方式增加规模以获取规模经济效益全球彩管业近年的并购活动LG和Philips将各自CRT业务剥离，合并成LG-PD成为全球第一大CPT厂商松下和东芝紧随其后，合成为全球第三大CPT厂商而且全球前五名CPT厂商都已进入中国,全球彩管厂商市场份额（销售额）百分率,前四家,其他,前四家CPT企业,广电电子必须迅速成长，挤身全球领先行列，才能够生存和发展,94,00,01,02,05,Philips松下东芝RCA,SamsungSDIPhilipsThomson松下,LG-PDSamsungSDIThomson松下,LG-PDSamsungSDI松下/东芝Thomson,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),40,为了扩大规模，LG和飞利浦合并了其CRT业务，因此加强了市场覆盖并降低了成本,合并后成为世界上最大的CRT制造商预计将大幅降低成本（估计在2年内可达2亿到3亿美元），由于整体生产规模全球集成供应商基础合并研发能力飞利浦在欧洲和美国有强大的市场覆盖，而LG在亚洲的实力雄厚，合并后的市场覆盖巨大,资料来源：三星证券行业最新动态,LG-飞利浦CRT公司的财务状况预测,（10亿美元）,（%）,市场份额（%）（RHS）,经营利润率（%）（RHS）,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),41,Sony坚持持续技术创新，并通过品牌战略确保稳定市场领先地位和超额利润,Sony技术领先之道,索尼“Trinitron”专有技术使其保持领先地位几十年，成为主要CDT（电脑显示器用彩管）技术标准之一；索尼不断优化“Trinitron”（特丽珑）CPT彩电的表现，其电视显像管从不外卖;并开发大尺寸（42吋）纯平彩电，确保在CPT市场上的领先地位索尼通过大规模持之以恒的广告宣传，突出其技术领先优势，长期以来成为“最好”的标准索尼积极投入背投等新产品/技术的开发，但在市场成长起来之前不急于跟进，而是坚持CPT彩电主导业务另外，索尼公司的“整体战略”得以贯彻，如在其新的贵翔彩电机身上留有记忆棒插口，便于播放索尼数码相机或摄像机拍摄的数码相片,资料来源:MerryLynchanalystreport,companyannualreports,电视机销量万台,电视机销售额十亿人民币,利润十亿人民币,长虹,TCL,康佳,创维,海信,索尼,索尼不到百分之一的销量，赚取了中国电视市场2001年43%的利润,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),42,SVA的销量在中国CPT市场上排名第三,百万台,Irico（彩虹）,北京松下,SVA,华飞,LG,塞格日立,广东福地（Fortune）,三星（深圳+天津）,其他,总计：40.4,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),43,广电电子的CPT客户集中在中国,广电电子可以通过向跨国企业出售更多产品来扩大收入和市场份额还可以通过进入印尼和印度等其他的主要彩电生产国,Dulia东芝,长虹,TCL,按客户划分的国内销售情况百万元人民币，百分比总计=3,394,中国,按国家划分的销售情况百万，美元总计=434.8,JiangmenDongliu（松下）,海信,海尔,创维,厦华,SVA,康佳,93%,7,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),44,广电电子的采购和制造产能较强，但研发较为薄弱，在市场和销售上也有一定差距,关键成功因素：,迅速更新产品组合，以满足新的市场需求并获得更高的ASP,广电的能力:,开发29寸多媒体电视显像管与三菱共同开发34寸PFCPT10位开发人员与跨国公司和本地学院（东南大学等）合作开发,由于以下原因，低价采购规模大上游合资,参与上游业务促使关键组件（荫罩）的有利价格,通过生产方面的实际知识，实现低成本和高质量,目前的产能利用率接近100%与本地企业的成本相近，但无法与全球领先者相抗衡擅长灵活的生产使生产线的产能提高了20%-40%,覆盖范围广与客户建立了长期关系在地域上覆盖了所有市场,团队规模小，在中国只有30名员工在海外市场采用代理商（多在土耳其和东南亚）积极推动在俄罗斯、韩国、印尼小型CPT销售,广电的差距：,缺乏基本研究能力缺乏规模，而且没有遗留基础和技术缺乏数字电视的开发能力,电子枪仅装配，依赖于电子枪组件的供应商缺乏设备设计和生产能力,多个技术合作伙伴，可能会导致技术更新和变化的困难依靠各关键组件的合资子公司仅考虑重组现有生产线，南投资全新的生产线,缺乏全球直销经验，完全依赖于代理商,及时和高质量的服务,无法满足国外客户及时、现场服务的需求,服务,销售和营销,生产,采购,产品开发,研究,在基本突破方面具备优势将知识迅速转换为设计,与多所大学合作，紧跟领先品牌,没有基础研究能力,对于主要客户（年购买量在50,000以上），设有现场销售/服务人员服务代表每季度走访海外客户,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),45,与全球领先的CPT厂商相比，广电电子没有明显的竞争优势,资料来源:访谈，文献检索，公司网站,规模,广电电子,供应链,亚洲,三星SDI,劳工,直通率,成品良品率,美洲,成本,质量,市场覆盖率,欧洲,6百万,4千万,JV/子公司,JV/子公司，包括设备制造,全球设厂，并在中国成长迅速,中国一家工厂,87%,90%，高度自动化,94%,97%,竞争力一般,竞争力强,竞争力弱,纯平和数字电视产品开发广电电子：研制出29“4：3多媒体彩管样品正在开发34“纯平三星SDI：32”纯平16：9已经上市,由于缺乏规模效应，广电电子彩管业务在各方面多显示出不足,初步,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),46,潜在合作伙伴背景描述（一）,SamsungSDI,行业地位,全球第一（CPT）同行业盈利最好，纯利润率13.7%CPT产（销）量：25.2M,在华业务规模,深圳、天津工厂（CPT,CDT）2001年CPT市场份额第四,并购记录,财务状况,销售额：2001年利润：$420M市值：$3.6B现金流：$544M,汤姆逊,全球第四（CPT）CPT产（销）量：14M,在广东建有合资电视厂,在日本与_JV曾与广东腹地接触，但无结果,销售额：2001年利润：$285M市值：$4.97B现金流：$1.0B,松下-东芝CRT,全球第三（合并后）CPT产（销）量：18.2M,北京松下显像管厂2001年产量排名第二,MergebetweenMatsushitaandToshiba,销售额：$206M2001年利润：市值：现金流：,OrionElectric,全球第五CPT产（销）量：8.4M,N/A,销售额：$1,068M2001年利润：-$202.77M市值：现金流：,ChungHuapicturetube(CPT),全球第七CPT产（销）量：7M,工厂地址：福州，只生产CDT,销售额：2001年利润：市值：现金流：,工作进行中,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),47,潜在合作伙伴背景描述（二）,Tatung大同,行业地位,在华业务规模,并购记录,TELCO东元,SAMPO声宝,Protern普腾,财务状况(2001),销售额：利润/利润率：市值：现金流：,销售额：利润/利润率：市值：现金流：,销售额：利润/利润率：市值：现金流：,销售额：利润/利润率：市值：现金流：,工作进行中,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),48,潜在合作伙伴背景描述（三）,彩虹,行业地位,全国排名第一产销量：7.08M,在华业务规模,工厂地址：西安产品：21，25，29，29纯平,并购记录,无,财务状况(2001),销售额：2,422MRMB利润/利润率：84M市值：3,496M现金流：97M,华飞,全国第四产销量：3.68M,工厂地址：南京产品：17，21，25，29MM，32,2000年销售额：4,200MRMB利润/利润率：市值：现金流：,赛格日立,全国第五产销量：3.42M,工厂地址：深圳产品：21，34,销售额：1,662MRMB利润/利润率：-339M市值：7,153M现金流：96M,SAMTELcolor,印度最大CPT厂商2001年产量:2.81M，出口1M2002年产量加倍,N/A,销售额：145MUSD利润/利润率：5.31M市值：26.83M现金流：23.89M,BPL,LargestCTVmakerinIndiaTubeproduction:0.81M,N/A,销售额：70MUSD利润/利润率：1.14M市值：25.54M*现金流：33.47M,工作进行中,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),49,业务单元的反馈意见现有业务总体定位各业务综述和战略方案探讨彩管STNTN荧光灯业务附录彩管STNTN荧光灯业务,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),50,全球STN的市场将有中等速度的发展,全球STN销量百万片,2001,2002,2003,2004,2005,CAGR=7%,全球STN销售额百万美金,2001,2002,2003,2004,2005,CAGR=6%,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),51,手机是STN-LCD的最主要的应用,全球STN需求百万片,资料来源:IDC,游戏机,Pachinko,汽车导航,PDA,手机,403,411,461,517,540,2001,2002,2003,2004,2005,CAGR,-38%,-100%,16.9%,-6.4%,7.6%,1.1,10.7,0.4,0.3,0.4,0.3,0.8,13.5,0.5,13.4,0.3,0.4,12,0.2,0.5,0.3,8.2,0.2,0.6,0,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),52,手机市场上STN屏仍将是主流,资料来源:IDC,TFT价格昂贵，将在高端市场中占主导地位STN在中、低端市场将保持主导地位,STN,单色STN,彩色STN,TFT-LCD（4.8）,LTPS（3）,OrganicEL（0.7）,5,12,16.7,28,22,12,39,34,24,50,52,29,01,02,03,04,05,600,全球手机屏市场细分百万片,初步,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),53,STN-LCD有着较好的性能价格比，仍将是手机屏的主流技术,手机面板技术,单色STN,彩色STN,a-SiTFT-LCD,LTPSTFT-LCD,OLED,手机面板技术,低端手机,不具备复杂3G功能的中低端手机,具备复杂3G功能的高端手机,具备复杂3G功能的高端手机,逐步用于具备复杂3G功能的高端手机,价格,耗电量,反应速度,显色能力,FavorableOkNotfavorable,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),54,虽然TFT-LCD的价格不断下降，但仍将比STN高出很多,尽管面临TFT-LCD价格下降的打压，STN的价格仅略有下降,资料来源:IDC,TFT,2001,2002,2003,2004,CAGR（01-04）,-10%,-4%,手机屏的价格预测美元,STN,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),55,中国手机市场的快速增长是带动STN-LCD市场发展的主要驱动力,手机销量百万台,资料来源:赛迪报道；信息产业部；麦肯锡分析；Gartner;Dataquest;Pipery,国际品牌,国产品牌,45,60,72.6,83.6,96.2,100%=,国产品牌迅速增长，将占据主导地位国家要求在华的国外手机制造商采用国产零部件,CAGR,4%,21%,61%,国内STN-LCD手机屏厂商的机遇,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),56,全球STN市场非常集中，随着价格和利润的下降，只有拥有巨大规模的行业领先企业才能长期生存,STN手机屏市场已经十分集中销售量，2001,行业进一步整合的驱动因素,手机价格不断下降迫使手机厂家寻求零部件降价TFT价格不断下降对CSTN屏造成的威胁,价格和行业利润的下降迫使行业进一步整合，变得更为集中从长远来看，只有前5名才有足够的规模而利可图，而较小的厂家会有生存压力,广电电子只有成为行业的前5名，才能有长期发展的可能,Epson,菲利浦,Optrex,三星SDI,Sharp,其它,日立,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),57,赢得STN手机屏市场需要很强的客制化产品开发能力和相当长的时间,手机屏界面不标准化，需要客制化地进行产品设计、开发，才能接入客户的系统中去,资料来源:行业分析报告；小组分析,客户关系至关重要,获取客户周期很长,需要进行客制化设计、开发需要经过很长的认证过程，以保证质量,不能仅凭价格优势取胜，而需要有强大的开发能力、信誉度和紧密的客户关系,手机商转换机屏供应商的成本很高，周期也很长,由于各大全球性手机制造商的市场已大都被占领，给广电电子靠自己力量在短期中赢得较大市场带来很大困难,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),58,广电在研发、生产工艺和市场营销能力还存在一些差距,关键成功因素,广电能力,广电差距,服务,销售/营销,制造,采购,研发,开发适用于手机应用的独特的领先产品,能按客户要求完成产品化设计,低成本采购高效的价值链、物流管理，最小库存获得紧俏原材料、零部件的能力,已与主要供应商如NittoDenko,Samsung,Epson等建立了稳定的供货关系,低成本高质量高成品率高等性,人工成本低良好的生产管理能力,与领先手机商建立良好合作关系关键客户管理能力,上广电品牌有较好的行业知名度和信誉与Nokia（通过给Philips做OEM）和波导初步建立了供货关系,缺乏新技术、新产品（如彩色STN）开发人才和能力,规模小，缺乏购买量和谈判实力尚未建立强大的全球供应商、配套商的完整体系（如缺乏对关键半制品供应商的开发和培养）,缺乏对生产线工艺流程的技能能力规模太小，而影响到稳定性,缺乏销售人才，难以进入正被占领的客户市场（今年只占波导采购量的1%左右）,及时、高质量的服务,已建立了较好的服务体系,没有明显差距,资料来源:广电液晶，小组分析,内部进行提高完善的机会,完善举措,完善全球供应、配套网络不断改进生产工艺积极增加国内主要手机制造商的销售（如：争取答下波导下一年1/3的采购量,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),59,广电在产品开支，特别是彩色STN上尚有差距，且目前生产成本太高,广电,资料来源:广电液晶，MerrillLynch,仅有单色STN能力缺乏彩色STN自我开发能力，需要引进技术、专家进行开发,三星SDI,且有很强的单色及彩色产品开发的能力Developedandnewlycommercialisedultrofineandbright(UFB)STNformobilehandsets,单片成本,广电,SDI,SVA/021030/SH-Dali(2000GB),60,广电STN由于规模小，开工严重不足，导致成本过高，处于亏损之中,资料来源:广电液