企业集团财务管理特征及理财环境.ppt

1,主讲教师:李杰教授Email:lij,企业集团财务管理,企业集团财务管理讲稿李杰一、课程描述：随着社会主义市场经济的发展，企业组建集团日趋增多，集团公司财务运作与管理显得日趋重要。企业集团在理财环境、财务管理体制、财务运行及调控、资本经营、财务评价等方面都与单个企业有很大的不同。企业集团财务管理是研究集团公司财务管理体制和财务运作与调控规律的一门学科。二、教学目的与要求：本课程培养学生担任企业集团中、高层财务管理人员的财务组织、调控、监督的能力。通过本课程的学习，要求学生了解企业集团的特点及财务管理特征、理财环境。掌握企业集团的财务管理体制；能够拟定企业集团财务战略；进行财务调控；掌握资本预算控制、财务评价等理论知识和操作技巧，能够为集团公司的投资、融资、资金运作与调控、资本经营等进行决策和发挥参谋作用。,三、教学安排第一章企业集团财务管理特征及理财环境3学时第二章企业集团财务管理体制4学时第三章企业集团财务战略2学时第四章企业集团财务调控机制3学时第五章企业集团资本预算控制3学时第六章企业集团融资决策与控制3学时第七章企业集团投资决策与控制3学时第八章企业集团资本经营5学时第九章企业集团财务评价4学时案例讨论2学时总计32学时,四、主要参考书目,1.企业集团财务管理教程王明虎著立信会计出版社2009年1月第一版2.企业集团财务管理张延波主编浙江人民出版社2002年12月第一版。3.企业集团财务运行及调控纳鹏杰著四川大学出版社2000年5月第一版。4.企业集团财务会计陈亚民主编西南财经大学出版社1994年11月第一版。,成绩评定方法,采用开卷考试结合平时作业与出勤评定。平时作业15%+课堂出勤15%+期末考试70%=100%缺课三次取消考试资格。,第一章企业集团财务管理特征及理财环境第一节企业集团及财务管理特征一、企业集团定义及特征1。企业集团的定义随着市场经济的高度发展和股份制经济的日益成熟，现代企业将越来越不再是一个单一结构的经济组织，而是多个经济单位的联合体，其中最具时代特征的是母子公司制为基本结构的企业集团组织形式。19世纪末以来五次并购浪潮确立了集团构架模式。企业集团是指由多个法人构成的企业联合体。组建企业集团目的是为了抵御竞争风险，发挥资源一体化整合效应、组织结构重整的管理协同效应、信息共享效应，由此而生成更大的整体竞争优势。判断是否是真正的企业集团就是看是否遵循了集团组建的宗旨：实现生产经营要素资源聚集整合优势以及管理协同优势。2。企业集团的结构企业集团各成员企业在以资产为联结纽带的基础上，它们之间存在着诸如产权、生产、销售、技术、管理、资金、人事、合同等各种紧密程度不同的关系，使企业集团呈现出紧密程度不同的多层次结构特征。,规范的企业集团由24个层次组成，即核心层、紧密层、半紧密层和松散层组成。核心层和紧密层是组成企业集团的必要条件和主要内容，有它们就有母、子公司，半紧密层和松散层是充分条件。母公司核心层企业。母公司作为企业集团的核心一般应具备下列条件：具有法人地位和较强的经济实力；拥有一定数量的子公司；有统一的发展战略和发展计划；具有投融资功能。母公司一般采取有限公司和股份公司形式，有的也采用独资公司形式。母公司一般是控股公司，作为控股公司有纯粹控股公司和混合控股公司两类。前者是不从事业务活动而专门从事对子公司的经营、股权管理和资本运作等，后者除了对子公司的经营、股权管理和资本运作外，还经营业务活动。大多数集团公司都是后者。,子公司紧密层企业。子公司是受母公司控股和控制的企业，母公司一般持有其50%以上的股份。子公司是独立的法人，有自己的公司名称和公司章程及财产，能独立参与民事诉讼活动。关联公司半紧密层企业。关联公司是由母公司持有一定比例股份，但还未达到控制的程度，母公司只能依据持股、参股的多少来影响关联公司的生产经营活动和财务决策。母公司对关联公司一般持股在20%-50%。,3。企业集团的基本类型股份制企业集团按股权形式可分为:纵向控股和环状持股两类。（1）纵向控股型企业集团。它是指集团母公司通过控股紧密层企业使其成为子公司，持有半紧密层企业的股份使其成为关联公司，并与松散层企业签订合同建立协作关系，从而在集团内部形成“金字塔”式的资产组织和管理结构的法人联合体。纵向控股型企业集团母公司有三种情况：第一种母公司是国有独资公司。即国家授权投资机构或部门单独投资设立的有限责任公司，母公司采用独资公司形式，它的控股子公司可以是股份有限公司或有限责任公司，母公司承担国有资产的保值、增值责任。这类企业集团一般涉及自然垄断行业和经营特殊产品，如航天、军工、烟草等，带有垄断性。,第二种母公司是股份公司。这类企业集团从事一般竞争性行业，如钢铁、机械、汽车、纺织、旅游、房地产、服务等,这类企业集团从事一般竞争性行业。第三种母公司是有限责任公司。这类企业集团一般从事关系国家经济命脉和国计民生的基础行业或重点行业,如能源、铁路、航空等，这类企业集团从事垄断竞争性、或垄断性行业。(2)环状持股型企业集团。它是指由若干个核心企业相互持有对方股份，,形成“你中有我，我中有你”的一种股权结构。各核心企业还可通过纵向控持股方式,形成母、子公司关系体制。纵向控股型企业集团的产权关系非常明晰，子公司一般不持有母公司的股份，并且核心企业只有一个即母公司。而环状持股型企业集团产权关系较复杂，但通过相互持股，可尽快形成“强强联合”，实现核心企业的优势互补，有利于组建特大型企业集团同国际大企业进行竞争。目前我国大多数企业集团都是纵向控股型企业集团，为了参与国际竞争，环状持股型企业集团将逐步增加。4。企业集团的基本特征（1）企业集团体现为资源的聚集整合性与管理的协同性，在此基础上生成的整体竞争优势，达到1+1+13的整合协同效应。,（2）集团公司的母公司必须能够发挥主导功能，通过集团公司章程、发展战略、管理政策和管理制度的制定，为集团整体和各层阶成员企业的协调运行确立行为规范与准则。（3）各成员企业遵循集团一体化的统一规范，在整体与局部之间形成一种利益依存互动机制。5。企业集团成功的基础保障企业集团的成败，最基础的因素在于能否确立起两条交互融合的生命线。,一条是以具有优势核心企业的竞争优势的产业发展线。集团的组建与资源的配置上如果没有具有优势的核心产业，各成员企业资源与作业的整合重组便失去了依托、方向与次序，也就无法取得聚合协同效应，其结果成员企业不得不各自为阵，分散经营，企业集团由此失去存在的意义。一个发展思路不明确，缺乏竞争优势与广阔市场前景的产业发展线的企业集团注定是没有前途的，对内成员企业缺乏归属的信心而影响资源配置的协同性，无法形成冲击市场的资源聚合优势；对外因市场定位不明确而使整个集团的发展失去了目标与方向。,另一条是高效率的管理控制线。现代世界经济的竞争，表面是产品、服务、品牌的竞争，而更深刻层次是管理的竞争，包括管理体制和管理理念等。面对极其复杂的治理结构与利益关系，母公司如果不能以优势的管理资源为依托，以富有激励与约束功能的制度与创新为后盾，就无法对成员企业施以强有力的控制，进而无法从集团整体上形成统一的意志、统一战略、统一目标、统一政策和统一资源配置整合秩序，便无法从更深层次上建立起能为上下各个层面认同并自愿遵循的企业集团管理文化与管理理念，不能由此建立起高效率的管理决策机制。结论：优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。,二、企业集团财务管理特征1。企业集团财务管理主体及其特征。由于存在多级法人治理结构，在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。在以产权为基本纽带的企业集团里，母公司借助资本杠杆效应，对成员企业实施层层控股与参股，由此形成母公司子公司孙公司等多层级的控制结构体系。而在集团内部各成员企业具有独立的理财权，母公司只能凭借股权对子孙公司的融、投资决策和利润分配决策实施统一规划发挥集团理财一元核心作用。作为企业集团资金运动的枢纽和各方面利益与矛盾的焦点，整个企业集团的财务监督也只有在总部一元核心的领导下，才能实现最大的协同效应，彼此之间的利益关系与矛盾冲突才能得以有效解决。,2。企业集团财务管理目标及其特征。企业集团财务管理目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统一合作性特征。由于成员企业可能以自身局部财务目标取代集团财务目标的最大化，集团总部在财务目标定位上，必须从集团整体效益最大化出发，依据一体化财务战略和财务政策，对母公司与子公司、母公司与其他成员企业、子公司与其他成员企业彼此之间的利益冲突，进行财务目标统一协调与统一规划，最终在确保集团整体财务目标最大化的前提下，实现成员企业个体财务目标的最大化，从而在整体与个体财务目标间形成一种依存互动机制。,3。企业集团财务管理客体及特征。单一企业和企业集团财务管理对象都是资金运动,但由多个成员企业联合组成的企业集团,彼此之间通过取长补短或优势互补,在融资、投资以及利润分配等形式或手段方面有了更大的创新空间。能够进入更广泛的财务活动领域，降低投资和融资风险，增强资金调度弹性和互补，可在更高层面上进行资本运作。在大型企业集团通常设有财务公司进行投、融资活动，成员企业的内部结算等。,4。企业集团财务管理方式及其特征。企业集团以全面预算制度作为财务管理的基本方式。预算制度的内核在于以尊重人的“个人价值”为基础，通过具有激励与约束的责任制形式，将人的源自于追求“个人价值”最大化的积极性、创造性与责任感导入企业整体发展的轨道上来，从而实现个人价值与企业价值的互动耦合。在预算的执行上不仅始终以人为本，而且还充分依托为来市场环境预期和战略发展目标，进一步确立了“预则立，不预则废”的事前战略思想与“以变制变”的事中弹性战术原则，从而决策与执行的秩序化与高效率性奠定了坚实的基础。,预算运作程序：集团总部提出总体预算框架由上至下按框架要求提出预算分解目标由下而上提出本企业的预算目标总部敲定预算并组织实施。第二节企业集团理财环境企业集团的财务管理外部环境又称为理财环境，是指对企业集团财务活动产生影响作用的外部条件。它们是企业集团财务决策难以改变的外部约束条件，更多的是适应它们的要求和变化。深入研究理财环境,有利于搞好企业集团财务运作,提高财务管理调控水平。,一、金融市场环境,一、金融市场环境（一）金融市场的涵义与构成要素金融市场是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的总称。其交易对象为货币借贷、票据承兑与贴现、有价证券的买卖、黄金与外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。,金融市场的构成要素主要包括四个：1。参加者参加者是指参与参加金融交易活动的企业、个人、政府机构商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、基金会等。按照他们进入市场的身份，可分为资金供应者、资金需求者、中介者和管理者。一般而言，金融交易活动的推动力来自两个方面：一是参与者对利润的追求,参与者对利润的追求推动着资金从富余部门流向短缺部门。二是参与者之间的相互竞争。资金供应者与需求者之间的相互竞争引导着资金的流向和流量，从而使资金从效益低的部门流向效益高的部门，实现资金的优化配置。,2金融工具金融工具是金融市场的交易对象，它是企业融资的载体，具有流动性、偿还性、收益性、风险性的特征。资金供求者对借贷资金数量、期限和利率的多样化的要求，决定了金融市场上金融工具的多样化，而多样化的金融工具不仅满足了资金供求者的不同需要，而且也由此形成了金融市场的各类子市场。目前金融工具分为两大类：货币市场金融工具与资本市场金融工具。货币市场金融工具包括：商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额存单、回购协议等。资本市场金融工具包括股票、公司债券、中长期公债等。应注意对金融工具的选择与组合，使金融资产收益最大化、负债成本最小化，并有效的降低融资风险，提高资本的利用效益。,3.组织形式和管理方式金融市场的组织形式主要有交易所交易和柜台交易两种。交易方式主要有现货交易、期货交易、期权交易、信用交易。目前，我国还未开设金融交易对象的期货与期权交易。金融市场的管理方式主要包括管理机构的日常管理、中央银行的间接管理以及国家的法律管理。4、内在机制、金融市场的内在机制主要是指具有一个能够依据市场资金供应情况灵活调节的利率体系。在金融市场上，利率是资金商品的“价格”。利率的高低取决与社会平均利润率和资金的供求关系。但是，利率又会对资金供求和资金流向起着重要的作用。当资金供不应求时，利率上升既加大了资金的供应又减少了资金的需求。当资金供过于求时，利率下降既减少了资金供应又扩大了资金需求。因此，利率是金融市场上调节资金供求，引导资金合理流动的主杠杆。利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率,（二）金融市场的种类1按交易的期限划分可分为短期与长期资金市场。2按交割的时间可分为现货与期货市场。3按交易不同及地域分为发行与流通市场、国际和国内市场。4按交易的对象可分为票据承兑与贴现市场、有价证券市场、黄金市场、外汇市场。短期证券市场外汇市场货币市场短期借贷市场金融市场资金市场国际资本市场黄金市场资本市场长期证券市场（三）资本市场与企业集团理财长期借贷市场,1.金融市场是企业投资与筹资的场所。通过金融市场提供的多种投资工具和方式，企业通过不同的投资组合，达到控制风险，资金供应者能够灵活地调整其闲置的资金，实现其投资目的；资金的需求者也能够从众多筹资方式中选择筹资成本最低的方式，实现其筹资目的。2金融市场能够使企业集团资金灵活转换，促进资金融通。3金融市场为企业集团理财提供有意义的财经信息。如资金供求和利率、汇率、股价变化等，将影响宏观经济与微观经济的变化。4。资本市场为企业集团迅速扩张和调整提供了条件。通过资本市场实现购并、资产重组、公司分离、产品升级换代和经营领域转换提供了条件。,二、税收环境,目前我国现行税收的立法分为三类：流转税类法规、所得税类、其它税类及地方税法规。企业都有纳税的义务，税负是一种费用，要增加企业的现金流出，对企业理财有重要影响。（一）税收对企业财务活动的影响1。影响企业投资决策。2。影响企业融资决策。3。影响企业现金流量。4。影响企业利润水平。（二）企业集团纳税筹划企业集团要考虑总体税负，搞好纳税筹划，减轻税负。,1。集团新公司组建的税收筹划主要应考虑新公司注册地点的选择和经营范围的选择。公司注册地点的确定不仅影响其生产经营活动的正常开展，对公司的税收筹划也起重要的作用。一般情况下，若新公司注册在诸如高新技术开发区、经济特区、国家扶持发展的老、边、少、穷地区、保税区等，都可享受到不同程度的税收优惠。对于企业已选定注册地点的还可依据公司法的规定，在税负较低或税收优惠地区设立分公司，这既可获得直接的税收优惠，又可通过公司内部转让价格获得额外的节税收益。,新公司经营性质与经营范围对其税负水平也会产生重要影响。一般来说，从事高科技产品的开发与咨询服务、利用“三废”生产产品、从事第三产业等均可获得税务机关一定比例的税收减免优惠。2。融资活动的税收筹划集团公司采用借款、债券、租赁等负债式融资,利息和租金可在所得税前列支，使应纳税所得额减少获得节税收益。发行股票或内部积累权益式融资其股息、红利规定只能在税后支付，无低税作用。,经商不懂税法是危险的，应介于守法与不守法之间！,3。投资活动的税收筹划为了减轻因投资活动导致的税收负担，企业集团在投资的对象、比例、方式、计价和期限方面均应考虑税收因素。在投资对象上应选择可享受税收优惠的项目进行投资；在投资总额的比例上，适当增加贷款的比例通过利息进入费用，以获得减税收益；在投资方式上应尽量选择实物和无形资产，尽可能减少货币资金的投放，以减少现金的流出和税负；在计价上应选择有利的计价方法，如在通货膨胀的情况下，可采用后进先出法，在通货膨胀下降时，可采用“先进先出法”结转销货成本，以此增大应纳税额的低扣项，避免利润虚增，增大税负。,在生产经营中，企业在报请财政部门同意后，采用加速折旧法，可增大成本减少税基，减轻所得税负。企业设立新公司还可利用外资，建立中外合资企业享受较大的税收优惠。企业兼并或购买另一企业是一种集筹资和投资为一体的财务行为。可利用允许亏损结转和税前补亏的政策，通过收购或兼并有累计亏损的企业，用收购方的利润冲低被收购方的亏损，达到抵减所得税的目的。,4。收益分配活动的税收筹划依据税法的规定，纳税人每一年度的收入总额减去准予扣除项目的余额为应纳税所得额。即：应纳税所得额=营业收入-（成本+费用+损失）税法允许的其它扣除+营业外收支净额+投资收入净额企业所得税额=应纳税所的额25%所得税是按年计算，分月或季预缴，年终清缴。因此，可采用递延所得税款的办法，延期确认收入。如采用赊销在实际未收到货款时作为委托代销商品处理，收到货款后才开发票，将本期财务成果交纳的所得税递延到以后财务成果期。或增大当期产品成本，如加大折旧的提取等。,我国当前对公司保留利润方面还没有税收约束，在资本所得上亦未开征资本利得税，但却开征了个人所得税。出于对股东利益的考虑，公司可不向股东分配或少分配税后利润，将大部分利润留存于公司进行发展，促进股票市价提高，使股东可获得个人所得税的节税收益和完整的资本利得收益。这也是目前许多上市公司在牛市行情中不派发现金而送红股，即受到股民追捧股价高企，又减少了现金的流出。,三、宏观经济环境,宏观经济环境主要指国民经济发展目标与政策。企业要开展对经济环境的分析与和经济发展的预期。1经济发展状况经济发展速度对理财有重大影响。经济发展速度的快慢、国民经济的繁荣与衰退影响企业的销售额。销售额增加会引起企业存货的枯竭，需筹资扩大生产经营规模；销售额减少会阻碍现金的流转。产品积压需筹资或变卖资产以维持企业经营。工业产量、科技进步、国民生产总值（GNP）、国内生产总值（GDP）预计增加，意味着经济形式看好，投资机会增多，企业理财活动趋于活跃。,2。通货膨胀通货膨胀上升会使负债利率上升和证券市场价格下跌，企业产品成本增加、资金周转困难、产生虚假利润增加税负、增大筹资压力和筹资成本。开展对通货膨胀的预期分析，进行提前购进或延期出售存货与设备，减少通货膨胀带来的损失。3利率、汇率的波动,银行贷款利率的波动，会影响股票与债券价格的波动。这既给企业带来机会，也给企业带来挑战。例如，利率的波动，可反映资金的供求状况；证券市场行情从微观反映投资者对企业经营状况和盈利水平的评价；从宏观反映国家总体经济状况和政策情况，是企业投资和筹资的重要依据。汇