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FINIE,LACRISE?,Oenest-on?Ova-t-on?,Apex17,bdPoissonnire75002ParisTl.0153720000www.apex.frcontactapex.fr,2,Finie,lacrise?,Unanaprslechocdelacrise,oenest-onetova-t-on?,Faiblessedelaconsommationetdestructionsmassivesdemplois:donnesstructurellespourlapriodeGonflementdesdettespubliques:consquencesprobablessurlvolutiondelacriseNouvelexcsdeliquiditsetformationdebullesEsquissedescenariossurlesphasessuivantlechocdelacriseDespistespourensortir,2,3,Finie,lacrise?,Faiblessedelaconsommationetdestructionsdemplois,Desdonnesstructurellessurfonddecroissancemolleoustagnation,3,4,Finie,lacrise?,Reprisemondiale:vraiment?Freinagedelabaisseetcommercemondialenberne,4,Source:FMI,TheEconomist,5,Finie,lacrise?,DbutdinversiondetendanceenT32009trsamortienT4pourlEurope,5,Source:Eurostat,BEA,6,Finie,lacrise?,normeimpactdestransfertspublicssurlerevenudesmnagesetdonclactivit,Sanssoutiendurevenudesmnagesparlesdficitspublics,lacroissanceannualiseduPIBauT32009auraittamputede13pointsAutrementdit,lasortietechniquedelarcessionauraittpratiquementannuleAveclarductionprogrammedesdficits,laconsommationnepeutquvoluerlabaisse,paralllementauxrevenussalariauxCelanepourraitqueramollirunecroissancedjmolle,malgrprsde3000Md$daidepublique(2200Md),6,Source:Natixis,calculPatrickArtus,7,Finie,lacrise?,Maisunavenirgureradieuxpourlespaysdvelopps,selonlesprvisionsdelOCDE,7,Source:OCDE(novembre2009),Aumieux+2%,Sansdouteprochede10%,8,Finie,lacrise?,Croissancemollepourleszonesdveloppesetcommercemondialauralenti,8,Source:FMI,OMC,prv.Xerfi,ConferenceBoard,9,Finie,lacrise?,Rsistancerelativedelaconsommation:temporaireetdjmiseencause,Jusquefin2009Effetdesaidespubliques(automobilesurtout)Amortisseurssociaux(enEuropehorsUK)Reculdelinflationpartirde2010StabilisationourductiondesdficitspublicsExtinctiondesaidesRemontepossibledelinflationFreinagedessalaires(nominauxpartte),voirereculauxUSAEnvoleduchmageImpactngatifsurlaconsommation,9,10,Finie,lacrise?,Consommationmondialeprvue:croissanceralentieettireparlAsieetlAmriqueLatine,10,Source:Banquemondiale,prvisionsXerfiGlobal,11,Finie,lacrise?,Plongegnralisedelemploi,11,Source:Datastream,Natixis,12,Finie,lacrise?,Lechmageexplose:50millionsdechmeursdeplusdanslemondeen2009,12,Source:OIT,13,Finie,lacrise?,ChmeursenFrance,leschiffrescomplets:5000000autotal,dont2660000encatgorieA(mars2010),13,*ChristianCharpy,DGdePleEmploi(AFP,avril2008)Source:INSEE,Dares,DTPEministredelconomie,14,Finie,lacrise?,Pourlessalaris,fortetendancelaprcarisationquipsefortementsurlesrevenusdesmnagesetdesjeunes,14,Source:INSEE,13%aveclestempspartiels,26%aveclestempspartiels,15,Finie,lacrise?,Destructiondecapacitsproductivesetdemplois=chmagestructurel+demandeanmie,Pertesirrversiblesdemplois45%dutotalavantcriseauxUSA3%danslazoneeuro23%auRoyaume-UniPeudeperspectivesdecomblementdescartscreusssanscroissancesoutenueGreenbusiness:+2%demploisen10ans,aumieuxNouvellestechnologies(NTIC):environ3%delemploitotalcrsentre1990et2005soitglobalementmoinsquecequiseraitncessairecourtterme,15,16,Finie,lacrise?,16,Certainslmentsdedglobalisation:reverssurprisedudcouplagerelatifdeszones,Croissancedesmergentsrecentresurleurmarchintrieur,sansreprisenettedesimportationsenprovenancedesconomiesdveloppesSeuleslesmatirespremiressontlahausse(envolumeimportsetenprix!)Biensintermdiairesetdquipementsindustrielstoujoursstationnaires(cf.situationdelaRFA)BRICetautres:fabricationpropredeproduitspourleurmarchetinvestissementdanslaprogressiontechniqueInvestissementsdirectsnetsdesentreprisesdesUSA+Europe+Japon:-200Md$paranmergents(ycomprisRussieetOPEP):+300Md$paran,17,Finie,lacrise?,Maisaussiunrenforcementdelaglobalisation,LaglobalisationnetouchepasquelesEtatsouleszones;elleconcernesurtoutlesfirmesLacriseacclrelesmutationsdesgroupes,elleintensifielesrestructurationsDenouveauxacteurs(chinois,asiatiques,etc.)prennentpartaugrandmonopolymondial,17,Source:Fed,Natixis,LesEchos,18,Finie,lacrise?,Gonflementdesdettespubliques,Effetsimmdiatsetconsquencesdurables,18,19,Finie,lacrise?,Mmeunretourdecroissancenepeutsuffirecomblerlesdficitspublicsabyssaux,Avecunecroissancemolleetledsendettementpriv,lactivitnepeutrduirelesdficits,quiaugmententcontinmentetgonflentladette(pourleG2099%duPIBen2009,107%en2010et118%en2014*)Ladettesouverainemondialeatteintprsde50000Md$(37000Md,troisfoislePIBdesUSA)4500Md$denouvellesmissionsdedettessouverainessontprvusen2010(dont45%auxUSA)*Seulelaccumulationdesrservesdechangedesmergents(investisentitrespublics)empchelachutedudollaretlahausseplusrapidedestauxdintrtlongtermedesconomiesdveloppes,djsouslapressiondesmarchsfinanciers*SelonleFMI(mars2010),19,20,Finie,lacrise?,Dficitetdettepublics:legouffre,20,Source:Datastream,prv.Natixis,Source:Commissioneuropenne,21,Finie,lacrise?,Impactdeladettepubliquesurlacroissance,Au-deldeleffetimmdiatdesoutienlactivitLimpactnepeuttrequengatifsurlacroissanceSoitparlepassagedespolitiquesbudgtairesrestrictivesetunepressionfiscaleaccrueSoitparlareprisedelinflation,pongeantpartiellementladetteetamputantlepouvoirdachatSoitparremontedestauxdintrtlongterme,aveclarrtdelaccumulationdesrservesdechangedesmergentsouladiversificationduplacementdecesrservesdansdautresactifsquelestitrespublicsSoitparcequelpargnelongtermecontinuetrecanaliseverslefinancementdelEtatetnestplusdisponiblepourlesentreprises(commeauJapon),21,22,Finie,lacrise?,Nouvelexcsdeliquiditsetformationdebulles,Persistancedesproblmesfinanciersetbancaires,22,23,Finie,lacrise?,Untorrentdeliquiditsetunemontagnederservesdechange,23,Source:FederalReserve,BCE,FMI,24,Finie,lacrise?,Quinalimententpaslecrditauxentreprisesetauxmnages,24,Source:Datastream,Fed,BCE,BoE,25,Finie,lacrise?,Avectouslesingrdientsdenouvellesbulles,Fluxdecapitauximportantsverslespaysmergents(BRIC,OPEP),audtrimentdelinvestissementdanslesconomiesdveloppesHaussedescoursdeBourseenAsieetenOrient,gonflementacclrduprixdesactifsSpculationsurlesprixdesmatirespremires,quigrimpentrapidement,etsurlesdettessouverainesEttoutcelaenlabsencederenforcementsignificatifdelencadrementrglementaire,25,26,Finie,lacrise?,Etlafinanceesttoujoursdelapartie,Riendefondamentalnachangdanslesbanquesetchezlesfinanciers(bonus,maissurtoutspculationsurlesproduitsfinanciers,etc.)Leurscomptessontloindtrenettoysdesactifstoxiques(ilenresteautantauxUSA,plusenEurope)Dautresproblmesseprofilentdj(parex.surlesLBOdentreprise*,aveclescrditsetproduitstitriss)LesfaillitesbancairescontinuentauxUSADesbullesspculativesrecommencentgonflerUnnouveaukrachboursierestpossible,26,*LBO:LeverageBuyOut,rachatdentrepriseparempruntremboursparlesrsultatsdelentreprise,27,Finie,lacrise?,EncorebeaucoupdactifstoxiquesdanslestiroirsdesbanquesUSeteuropennes,27,Source:BCE,FederalReserveetAMF,28,Finie,lacrise?,Produitsdrivs:pratiquementrevenusauniveaudavantlacrise(etenOTCdedrivsdetaux),28,Source:BRI,29,Finie,lacrise?,DfautsurlesprtsLBO:aexplose!,29,Source:StandardBaindonclepouvoirdachatfinitparcder,40,Source:donnesInsee,prvisionsetcalculsXerfi,41,Finie,lacrise?,Croissanceinsuffisantepourcrerdelemploi:lpargnedeprcautionmonteaveclechmage,41,Source:donnesInsee,prvisionsetcalculsXerfi,42,Finie,lacrise?,Aprslaproduction,laconsommationnersisteplus:en2010,premirebaissedepuis1993!,42,Source:donnesInsee,prvisionsetcalculsXerfi,43,Finie,lacrise?,Pourquelesperspectivessclaircissentmoyenterme,ilfaudraitaumoins,QuedenouveauxsecteurscrentmassivementdenouveauxemploisetquelesrevenusentranentlaconsommationQuelecommercemondialcessedesecontracterQuelarductionprogrammedesdpensespubliquessoitsansimpactsurlaconsommationetlacroissanceQuelesBanquescentralespongentrapidementleurbilandesactifstoxiquesengrangsetdesliquiditsdversesCelaressemblelaquadratureducercle!,43,44,Finie,lacrise?,Despistespourensortir,Faceunecriseglobaleilfautdesrponsesglobales,44,45,Finie,lacrise?,Tauxdeprofit:depuislesfastesannes80hausseauxUSAetenEurope,dontlaFrancebienplace,45,Source:Michel,Husson,notesurletauxdeprofit(dc.2009);donnesdecomptabilitsnationales,46,Finie,lacrise?,46,Profitsencroissancemaispeurinvestis:ovont-ilsdonc?,Source:DonnesFMIetAmeco(com.europenne)traitesparM.Husson,47,Finie,lacrise?,Essorrapidedelarentabilitdesfirmesglobalises;Socitsfinancires:30%derentabilitauxUSA!,47,Source:USDepartmentofCommerce,BEA,NationalEconomicAccounts,48,Finie,lacrise?,PartdessalairesdanslePIBavantlacrise:-10pointsTransfertglobalderichesseestimen20ans:20000Md,48,Source:Dew-BekerdonnesfiscalesUSA,Univ.ofCalifornia,52,Finie,lacrise?,France:desrichesdeplusenplusnombreuxetdeplusenplusriches(de20042007),52,Revenusdactivitetderemplacement,*UC:unitdeconsommation=revenuannueldclar/partsfiscalesSource:tudeInseesurlestrshautsrevenus(THR:1%descontribuables),JulieSolard,avril2010,53,Finie,lacrise?,Avecdesrevenusquigrimpentenflcheetcreusentencorelesingalits,53,*UC:unitdeconsommation=revenuannueldclar/partsfiscalesSource:tudeInseesurlestrshautsrevenus(THR:1%descontribuables),JulieSolard,avril2010,54,Finie,lacrise?,Conclusion:profilducapitalismenolibraldepuislesannes80nondmentiparlacrise,54,Baissedelapartdessalaires(danslaVAouPIBparpays)HaussedutauxdeprofitStagnationdutauxdaccumulation(investissements)Augmentationdelapartdesdividendes,55,Finie,lac