私募股权与风险投资2new.ppt

ShidiZhangManagementSch.GUCAS,BriefHistoryofUSVCVCGlobalTrendandChina风险投资和私募股权的发展历史主讲：陈暮紫,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,在上世纪80年代，绝大多数商学院的毕业生都希望成为投资银行家。到了90年代，他们的理想则是进入与技术相关的风险资本公司或网络公司。而如今，最热门的去处却是私人股权公司。美埃米莉桑顿,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,整个世界已经转向了私人股权基金以及对冲基金公司，这里才是真正赚钱的地方，而这里也是将产生传奇的地方。ChallengerGray1,251,900;1,111,000;866,600;765,500产生的税收依次为5333亿，3024亿，2223亿，22270亿，563亿美金,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,美国风险投资对本国经济的影响促进州经济的健康发展,促进联邦州经济的健康发展总部设在加州，德克萨斯州，宾夕法尼亚州，马萨诸塞州以及佐治亚州的被投公司所创造的就业岗位数量最高。其中，设在加州的被投公司仅在加州就创造了240万就业岗位。总部设在加州，德克萨斯州，华盛顿特区，马萨诸塞州以及宾夕法尼亚州的被投公司创造的税收最高。其中，设在加州的被投公司为该州创造了超过5660亿美元的税收。,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,美国风险投资的特点,被投企业发展阶段：风险投资一般较少投资于种子期，主要投资于创建阶段、成长阶段和扩张阶段。规模较小、运作较为灵活的风险投资机构主要投资于前两个阶段，规模较大、相对保守的风险投资机构往往投资于后一个阶段。资金来源:养老基金继续占主导地位，其次是大公司。退出途径：被投企业的收购与兼并(M&A)成了资本退出的又一途径。近年来，许多被投企业认识到扩张的出路是通过购并壮大实力，而VC则认为这也是出售股份的良机。,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,美国风险投资的特点,投资范围扩大：美国风险投资仍倾向于高科技行业，但风险投资范围要比过去更广。还参与并购、管理层收购、租赁等行业。涉足投资银行业务。高附加、高参与性：风险投资商不仅提供资金,同时还提供附加服务,包括管理咨询、寻求新的合作伙伴、业务拓展等。风险投资公司和风险企业的关系就像一个婚姻的开始，利益共享，风险共担。区域性特点日趋明显：在美国风险投资主要都集中在硅谷，其次是波士顿。因为那里有技术和人才。逐渐的有一些风险投资公司开始把业务移到低成本的洛基山和东南部（如佛罗里达）。主要是技术和人才集中，便于管理。,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,美国风险投资的服务机构,NVCA（美国风投协会）：NVCA位于佛吉尼亚州阿灵顿，是美国最大的风险投资协会，会员均为风险投资公司。其成立于1973年，有36年的历史，目前其会员有450多家。主要为会员提供专业化的行业标准，可靠的产业数据，促进会员间的相互交流，推动风投行业的发展。该协会每年举办一届年度会议，今年的年度会议于4月29日-30日在波士顿举行。信息咨询服务机构：信息咨询服务机构提供信息和中介服务，如VentureOne。该公司是道琼斯公司旗下风险资本行业研究机构，在风险资本研究领域居于领先地位，为投资者和企业家提供最为准确、全面的有关风险资本支持的公司的信息，主办具有全球影响力的重要会议，提供行业分析以及量身定制的研究报告。在全球范围内，有相当数量的风险投资公司、机构投资者、投资银行、会计师事务所和律师事务所通过VentureOne的产品来发现私人投资机会，进行尽职调查以及评估市场的趋势。,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,参考资料,VentureImpact-TheEconomicImportanceofVentureCapitalBackedCompaniestotheUSE风险投资，维基百科美国风险投资发展以及趋势研究，朱伟鹏美国风险投资对我国的启示，孙大鹏,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,私募股权和风险投资在中国的发展,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,国内活跃私募股权投资机构,一.专门的独立投资基金，如TheCarlyleGroup,BlackStone,etc二.大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如MorganStanleyAsia,JPMorganPartners，GoldmanSachsAsia,CITICCapitaletc三.由中方机构发起，外资入股，在海外设立的基金，如弘毅投资等四.大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GECapital等五.政府背景的投资基金，如Temasek，GIC,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,PE基金的募资情况,US$1,200.0M,US$715.0M,US$2237.6M,基金的基金,房地产基金,并购基金,1,2,3,7,可投资于亚洲的新募基金金额(包括中国大陆):57.9亿美元,新募基金数量:15,成长资本,US$160.0M,US$1,477.0M,2,夹层基金,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,PE投资地域分布,上海,北京,山东,湖北,辽宁,未知,湖南,四川,$1,169.2M,$242.4M,$223.2M,$132.6M,$113.8M,$100.0M,$95.0M,金额,$173.2M,10,9,2,4,6,2,3,案例数,4,InUS$M,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,PE投资中国的驱动力-对30家PE的调研结果,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,PE在投资后管理中的挑战-对30家PE的调研结果,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,PE在中国的法律政策环境,产业投资基金管理暂行办法（2001年7月未获通过）产业投资基金试点管理办法（征求意见稿）新合伙企业法（2007年6月1日起施行）外商投资创业投资企业管理办法（征求意见稿）外国投资者对上市公司战略投资管理办法（2006年1月30日施行）关于外国投资者并购境内企业的规定（2006年9月8日正式施行）券商直投相关政策,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,产业投资基金试点管理办法,“试点管理办法”征求意见稿首次对我国产业投资基金给出了明确、完整的定义办法草稿规定，产业投资基金的组织形式可以分为公司制、有限合伙企业或信托等三种形式发改委负责产业投资基金的设立和其投资运作的监督管理中比直接股权投资基金是我国正式审批的第一家规范意义上的中外合资产业投资基金总规模达200亿元的渤海产业投资基金，是我国第一只在境内发行以人民币募集设立的产业投资基金,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,旧合伙企业法,旧合伙企业法是1997年2月通过的，它的调整对象和范围与新法比较有四个特点：（1）合伙人只能是自然人，也就是说法人或其他组织不能成为合伙人（2）规定了只有一种合伙形式，即普通合伙，这意味着所有的合伙人都必须对合伙企业的债务承担无限的连带责任（3）法律对合伙人的出资方式限制较多（4）规定合伙企业应当依法履行纳税义务，但没有明确合伙制企业税收的征收原则,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,新法与私募股权投资相关的主要修订内容,增加了“有限合伙企业”的规定增加了允许法人或其他组织作为合伙人的规定明确了合伙企业所得税的征收原则合伙企业的出资方式有了较大的扩充合伙协议的效力修订后的法律规定,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,外商投资创业投资企业管理办法,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,2006年外资私募基金战略投资A股上市公司摘要,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,关于外国投资者并购境内企业的规定,对私募融资市场影响（1）审批砝码加重（2）并购作价及对价支付有变（3）鼓励跨境并购（4）特殊目的公司待明确（5）垄断是重要考虑因素（6）排除“假外资”,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,券商直投相关政策,券商直投的含义券商直投开禁的背景券商直投的模式券商直投的对象券商直投的资格,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,中国PE业务展望需求,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,中国PE业务展望-挑战,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,中国PE业务展望-机遇,为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、发展提供资金内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持银行及公司重组近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE的关注点跨国境的收购兼并其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了绝好的机会,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,PWCGlobalPETrends2008,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,PWCTop20WorldWide,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,VCinChina:History,1984年，国家科委(1998年国务院机构改革后更名为科技部)首次提出了建立创业投资机制以促进高新技术产业发展的建议1986成立中国新技术企业投资公司科委、财政部截止到1996年底国家科委联合财政部，在全国成立了20多家创投机构,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,VCinChina:History(2),1996年国家科委组织研究小组对中国十几年来创业投资的探索进行了调研和分析，并开始研究设计创业投资的运行机制1998年2月经国务院批示由国家科委牵头，国家科委、国家计委、财政部、人民银行、中国证监会等联合成立了部际协调小组，并成立了以中国社科院金融研究中心和中国银行国际金融研究所为主的研究小组在科技部的带动下，部际协调小组先后起草了关于建立我国风险投资机制的若干意见(于1999年12月颁布)关于设立外商投资创业投资企业的暂行规定(于2001年9月颁布),ShidiZhangManagementSch.GUCAS,VCinChina:History(3),1998年3月的全国人大会议上民建中央“关于尽快发展我国风险投资事业的提案”(即“一号提案”)国家计委也开始积极参与创业投资事业有限合伙管理办法中关村科技园区,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,近年相关法律法规,中华人民共和国合伙企业法（修订）2006年8月28日商务部征求对外商投资创业投资企业管理办法的意见2006年7月28创业投资企业管理暂行办法2005年11月15日外商投资创业企业管理规定2003年2月18日,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,中国：地域分布,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,投资阶段,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,ShidiZhangManagementSch.GUCAS,ShidiZhangManagem