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第七讲（下）企业危机管理,龚凯颂博士、副教授中山大学管理学院会计学系,企业为什么会陷入财务危机？财务危机案例启示录,作者：李秉成（中南财经政法大学会计学院教授、博士生导师）出版社：机械工业出版社出版时间：2012-6-1ISBN：9787111381976,奶粉市场不缺机遇缺责任,蒙牛总裁孙伊萍7日在博鳌论坛上表示，香港限购奶粉，对中内地奶企来说，感觉是一个责任和机遇。中国消费量巨大，作为本土企业家，是有责任的。她表示，中国企业发展跟欧洲企业有一个时间差，30年前在欧洲企业同样也面临信任危机问题。（人民网）启木评：香港限购，对于内地奶企来说，想到的不是耻辱和惭愧而是机遇，看到的不是自身不足而是中国消费量巨大，反思的不是如何重建奶业信誉而是辩驳欧洲企业也曾面临类似问题，如此思维，如何寄希望于中国内地奶业的知耻后进？中国奶粉市场从来不缺机遇，缺的是良心和责任。,全球奶粉限购规定,美国去年6月起5-12罐/人新西兰去年初起2罐/人中国澳门今年1月28日起5罐/人德国今年1月底起3罐/人,澳大利亚今年1月起4罐/人荷兰今年3月起1-3罐/人中国香港今年3月1日起2罐/人英国今年4月起2罐/人,清远市长带头吃鸡，鸡宴人均64元走简约风来源：金羊网-新快报发表时间：2013-04-2009：03,四川雅安地震造成157人死亡中国新闻网发表时间：2013-04-2021：53,中新网4月20日电据民政部网站消息，四川省民政厅4月20日21时统计上报，雅安、成都、眉山、德阳、绵阳、乐山、宜宾、内江、资阳、甘孜、阿坝和凉山12个市州33个县不同程度受灾，156人死亡（其中雅安市141人，成都市8人，眉山市1人，德阳市2人，甘孜州3人，阿坝州1人），5人失踪（全部为雅安市），5700余人受伤（其中雅安市5500余人），大量房屋倒塌损坏。此外，地震造成重庆忠县8间房屋倒塌，1人轻伤；云南昭通市近900间房屋受损；陕西留坝县地震引发山体崩塌，滚石造成1人死亡。,中储粮火灾粮库副主任：火灾或为意外因风太大央视2013-06-02,几万吨粮食被毁（表面过火面积是4万吨左右），让人心疼。记者在现场了解到，这个粮库消防设施不全，水源设置不合理而且是违反规定露天存放，粮食存储量也超过了规定的一倍。粮库扩容，消防的力量却没有扩容，重重隐患，这场火灾的发生不可避免。酷暑将至，进入火灾高发期，夏粮收购将就全面展开，这把大火也应该给其他粮库敲响警钟。而就在今天下午，中石油大连石化分公司又发生油渣罐闪爆事故，造成严重后果。接连发生的事故说明安全生产形势严峻，安全生产责任重于泰山。,企业应对金融危机之道,停止扩张回收现金降低成本（25）2011年1月2日CCTV4的访谈节目中，“玻璃大王”曹德旺如是说。,大纲,危机管理纲要（概论）企业危机预防：事前管理居安思危；本质上属于风险管理危机预警（earlywarn）企业危机处理：事中管理丰田“召回门”、富士康“跳楼门”引发的危机（2010）收集材料，评论其危机管理毒胶囊事件（2012）威极工业盐水酱油（2012）苹果：售后服务问题（2013）农夫山泉：产品质量问题（2013）,大纲（续）,危机恢复管理：事后管理危机后的恢复惠普“蟑螂（小强）门”（2010）黄晨霞、鲍勇剑：双汇劫：五百亿的隧道视野，21世纪商业评论，,危机管理纲要,危机与危机管理危机的分类（类型）危机的影响案例分析,危机与危机管理p157,危机对企业的品牌声誉、经营状况、财务状况，甚至生存造成严重不良影响的负面事件危机之前是风险；风险管理不善“成就”危机危机管理通过一套有计划、有系统的方法正确处理与应对危机，包括危机的事前、事中、事后管理。预测与预防危机事件，预测这些事件的影响，并对这些影响作出相应的准备，防止这些事件的发生或一旦这些事件不幸发生，企业也能因良好的危机处理能力而有的放矢、临危不乱。,危机的分类（类型）p158,形象危机经营决策危机巨人集团案例分析p159162信誉危机媒介危机财务危机突发性危机,附录：“我们的”危机分类,左边：经营危机形象危机经营决策危机信誉危机媒介危机突发性危机右边：财务危机形象危机信誉危机（如不能还债）媒介危机突发性危机（如“资金链断裂”）,附录：“我们的”危机分类（又）,经营危机短期经营危机短期投资管理不善所致：流动性不足；暂时亏损长期经营危机长期投资管理不善所致：长期亏损财务危机短期财务危机短期筹资管理不善所致：不能偿还短期债务长期财务危机长期筹资管理不善所致：不能偿还长期债务；资不抵债,危机的影响p163,短期影响暂时的困扰长期影响大伤元气，恢复困难破产倒闭影响大小取决于危机的性质、严重程度企业危机处理、危机公关能力企业规模大小、知名度大小,危机的影响p163,同样的危机事件对不同企业的影响可能大相径庭关键在于怎么应对危机、如何处理危机危机处理不当，小事可以变大事危机处理得当，小事化了，甚至还可提高知名度“平庸的企业在危机中消亡，优秀的企业在危机中生存，而伟大的企业则在危机中发展。”广州餐饮老字号居危机管理太差，导致停业整顿南京冠生园破产案例分析p163166,案例分析,巨人集团的兴衰p159162资本预算出了问题：欲速则不达长期经营危机经营危机导致财务危机卖“楼花”，形成负债无法交楼，也无法还债后续事件：史玉柱“咸鱼翻身”小小“陈陷月饼”砸倒70多年老字号南京冠生园凄凉走完破产路p163166“陈陷月饼”曝光，经营危机形象危机、信誉危机、媒介危机资不抵债，无法偿债，财务危机如欠供应商货款达2000多万元，而企业资产只有500600万元,企业危机预防：事前管理,危机预测危机意识的培养危机管理意识和技能的培养危机事前管理方法案例分析,危机预测p169,危机事前管理就是危机的预防，预防取决于预测（预见性）危机事前管理的关键对危机征兆（信号）的重视程度对危机处理对策的有效的事前安排对可能引发危机的各种问题的解决程度,危机预测p169170,危机征兆（信号）伤害企业及其领导层形象的舆论受到政府主管部门、监管部门、媒体或特定人士的特别“关注”各项财务绩效指标下降企业遇到的麻烦增多、效率不断降低案例分析：硫酸龙头伤人事件标识？上锁？隔离？,危机意识的培养p170,美国莱克斯肯传播公司的调查（1985）p157虽然89的企业CEO认为企业危机就像死亡和税收一样不可避免，却只有50的人表示已有危机管理的计划；还有40左右的人知道危机的重要性，但并没有应对计划“千里之堤，溃（毁？）于蚁穴”p157不要高枕无忧，而要居安思危进行危机管理教育和培训培养危机意识负面性质的案例：泰坦尼克号,危机管理意识和技能的培养p170171,危机管理：防患于未然危机管理意识和技能的培养培训员工的生产和服务技能，保证产品和服务的质量培养员工的合作精神危机管理教育与企业愿景（vision）教育相结合企业战略企业的目标与使命企业文化,危机事前管理方法p171173,建立预防危机的信息监测系统成立危机管理小组制定危机管理计划做好危机传播方案（危机公关方案）建立处理危机的联络网评：方法还是程序？,案例分析p173177,IBM的内外交困温水煮青蛙？危机的征兆不能满足客户需求新产品质量下降收益增长率下降错误的战略，竞争优势削弱，仍以老大自居媒体不利的报道相互指责和推诿撕毁与顾客、员工达成的合约（承诺）危机管理？,企业危机处理：事中管理,危机处理原则危机处理程序危机处理对策反败为胜，化危机为商机,危机处理原则p181186,主动性原则躲得过去？“躲猫猫”诚意性原则（如产品召回）真实性原则闪烁其辞？掩盖？留有余地原则快速反应原则公众利益至上原则公平性原则东芝公司笔记本电脑事件分析p183,16家毒胶囊涉事企业“危机公关”未有一家致歉2012-5-27来源：南方都市报A08,南都讯记者薛冰妮马建忠通讯员张雅馨前日广东公布铬超标胶囊名单涉及16家企业42批次产品受到广泛关注。截至昨日，这16家企业尚未有一家向消费者发表致歉声明。白云山制药总厂称同款药出现在合格名单和不合格名单，正在要求复查。此外还有一家药厂称药检所对同一批次产品同时出具了合格和不合格两份检验报告。实际上多家药厂在受访时表示，从4月开始就一直在做铬超标的抽检和自检。一些产品超标早已知道，并且已经召回。但是除了一家企业登了公告召回、一家企业网站声明外，其他的药厂网站上对此事皆没有声明。,危机处理原则p181186,专项管理原则针对性原则心态平衡原则成本收益（收入）原则净现值大于零华硕电脑黄静案（20062009年）强生公司泰诺事件分析p184186快速反应原则、公众利益至上原则的应用化危机为商机的“典范”,危机处理程序p187189,建立危机处理专门机构核心小组；策应小组基本架构和人事安排宜作为危机事前管理的一部分避免临时抱佛脚对事件进行调查正确决策的前提可口可乐在法国与比利时的中毒事件p199202分析危机，确定处理对策分工协作，实施方案反馈与纠偏评估总结，改进工作“亡羊补牢，犹未晚也。”,危机处理对策p189192,针对企业内部员工的对策针对相关责任人的对策针对受害者的对策针对新闻界的对策针对上级有关部门的对策针对社会公众的对策,反败为胜，化危机为商机p192193,因祸得福“塞翁失马，焉知非福？”反败为胜，化危为机消除误解，赢得信任，提高知名度，增加品牌价值不要轻易走诉讼之路巧妙化解非本质、非致命的危机不要因小失大重大危机，不惜代价化解，重新站起来成功的案例强生公司泰诺事件分析p184186足球厂商从天而降的馅饼p192仙踪林公司侵权事件p193,危机恢复管理：事后管理p197202,危机总结总结经验和教训内部责任认定和奖惩危机恢复恢复生产经营秩序，稳定员工队伍声誉重建无形资产案例分析可口可乐在法国与比利时的中毒事件p199202你能从中得到哪些启示？伊利、蒙牛牛奶；百度,THEFINANCIALCRISISINQUIRYREPORTJanuary2011,MajorfindingsandconclusionsWeconcludethisfinancialcrisiswasavoidable.Weconcludewidespreadfailuresinfinancialregulationandsupervisionproveddevastatingtothestabilityofthenationsfinancialmarkets.Weconcludedramaticfailuresofcorporategovernanceandriskmanagementatmanysystemicallyimportantfinancialinstitutionswereakeycauseofthiscrisis.,Weconcludeacombinationofexcessiveborrowing,riskyinvestments,andlackoftransparencyputthefinancialsystemonacollisioncoursewithcrisis.Weconcludethegovernmentwasillpreparedforthecrisis,anditsinconsistentresponseaddedtotheuncertaintyandpanicinthefinancialmarkets.Weconcludetherewasasystemicbreakdowninaccountabilityandethics.,Weconcludecollapsingmortgage-lendingstandardsandthemortgagesecuritizationpipelinelitandspreadtheflameofcontagionandcrisis.Weconcludeover-the-counterderivativescontributedsignificantlytothiscrisis.Weconcludethefailuresofcreditratingagencieswereessentialcogsinthewheeloffinancialdestruction.,中译本,美国金融危机调查委员会，美国金融危机调查报告（俞利军、丁志杰、刘宝成译），中信出版社，2012。美国金融与经济危机起因调查委员会，金融危机调查报告：美国金融与经济危机起因调查委员会最终报告（精装）（王欣红、刘洪峰、肖艳译），社会科学文献出版社，2013。,堵漏！高放射性污水停排东电继续将低放射性污水排入大海，为存放高放射污水腾出空间,新快报讯据日本共同社报道，关于日本福岛第一核电站2号机组取水口附近发生含有高浓度放射性物质的污水流入大海的问题，东京电力公司6日表示，在注入被称为“水玻璃”的硅酸钠溶液封堵住地下石缝后，已确认当日清晨5时38分左右，污水外泄已经停止。从2日发现污水外泄至今已是第5天，东电正在确认是否还有其他地方发生污水外泄。此前已经判明，取水口附近的作业用竖井旁出现了长约20厘米的裂缝，污水从该裂缝流出并透过铺在竖井下方的碎石层流入大海。东电朝着碎石层方向凿了共8个孔，准备了1.2万升硅酸钠溶液，在注入6000升后终于止住了污水外泄。,财务危机管理,财务危机的含义与表现财务危机的征兆财务危机的预警和诊断财务危机的危害和影响财务危机的预防,提示：经营危机与财务危机,会计模型（资产负债表模型）左边右边资产资本（负债和所有者权益）固定成本负债（固定制造费用；固定利息成本固定销售与管理费用）经营杠杆财务杠杆经营风险财务风险经营危机财务危机（财务困境）（先）（后）,巴菲特2010年股东大会精彩语录,一个公司有坏的信贷记录、失掉了信誉和名声，这只能导致公司和投资者双双失败。,财务危机的含义与表现p205206,财务危机偿债困难（窘境），将危及企业生存。资产负债表右边的事，但往往由资产负债表左边引致偿债靠资产（甚至现金资产）没有偿债的资产是因为经营危机ROA小于KL，发生财务杠杆负效应经营危机导致财务危机教材中的定义与经营危机混为一谈了p205P205206表161注意Ross等（1999）建议看新的版本，第8版（英文2008；中文2009）第30章第9版（2010）。机械工业出版社2012年出版中译本。,Ross等（2009），p588,财务困境（financialdistress）一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务（如商业信用或利息费用），而被迫采取改正行动的境况。企业经营性现金流量不足以偿还合同上债务时所处的状况。（p596）可能导致企业违反合约规定，也可能涉及企业、债权人和股东之间的财务重组。,财务危机的含义与表现,财务危机是财务风险的“质变”财务危机是财务风险不利结果的表现。其最坏的结局破产倒闭；或被迫清算；或被兼并。破产清算本身不是财务危机财务危机还可能有救，破产是放弃“救”或无法救了破产清算是企业的一种“死法”一个无言的结局不知死，焉知生？,财务危机的含义与表现,财务危机的表现p206负债率高过无力偿还到期债务（包括利息）再融资能力基本丧失应付账款明显增加经营危机的表现（最终引发财务危机）净现金流量小于零，支付能力严重不足产品销路不畅，存货积压，资产周转率明显下降应收账款急剧增加，并产生大量坏帐投资失败，导致巨额亏损,财务危机的征兆p206209（实为经营危机征兆）,现金极度匮乏，资产流动性过低存货尤其是产成品积压明显增加销售收入大幅度下降应收账款余额快速上升，平均收账期延长客户交易和回款记录恶化投资规模过度，扩张过度内部管理和内部控制体系混乱资产大幅度缩水，负债率明显过高企业信用等级被下调，继续融资面临瓶颈企业经营业绩的可预测性大幅度降低,中兴通讯三季度预亏19亿至20亿，H股重挫15.31%2012-10-1514:32:00来源:中国新闻网（北京）,中新网10月15日电中兴通讯港股今日大幅低开，连续失守多条均线。截至发稿时，中兴通讯跌15.31%，跌1.92港元/股，股价报10.62港元。国内第二大电信设备商中兴通讯15日发布2012年前三季度业绩预告称，公司第三季度归属于上市公司股东的净利润将亏损19亿至20亿，前三个季度将亏损16.5亿至17.5亿。,财务危机的预警和诊断p209220,企业危机演化的主要阶段p210图161潜伏期突变期爆发期分化点消退期企业财务危机演化过程p210图162潜伏期发作期加剧期恶化期,附录：风险预警管理,美国花期集团前董事长WalterWriston就说过：“生活的全部内容就是风险管理，而不是消除风险”。可见，公司的基本任务之一就是如何预警和管理风险。风险预警机制基本构成风险预警目标；风险评估与分析标准；预警信号与识别；中间控制过程；调节传导机制。王洪波、宋国良：风险预警机制p8587，经济管理出版社，2002。风险预警管理方法资产组合风险管理；期权估价模型；VaR，等等,财务危机的预警和诊断,财务危机的预警方法p211218财务报表分析法财务比率分析法“市场”上，同一财务比率的公式并不统一，要小心单变量模型法FitzPatrick(1932)净利润/股东权益；股东权益/负债WilliamBeaver(1966)现金流量/债务总额BalanceSheetDecompositionModelGamblersRuin,财务危机的预警和诊断,财务危机的预警方法p211218多变量模型法Z值方法Altman(1968)Taffler(1977)ZETA模型Altman,Haldman,Narayanan(1977)多元逻辑回归Ohlson(1980)Bartczak,Norman(1985)Tirapat,NittayagaSetwat(1999)其他方法个案分析法；野田式权益实力测定法；A得分分析法；人工神经网络法；预期违约概率(ExpectedDefaultFrequency,EDF)模型；经营雷达图法；,财务危机的预警和诊断,财务危机的诊断系统p218220企业财务（危机）预警系统总体财务（危机）预警体系分部门财务（危机）预警体系财务危机的诊断系统：图165监测识别诊断评价,财务危机的危害和影响p220221,企业财务危机的演化树（Wruck，1990）财务危机（图166）没有财务重组（49）财务重组（51）私下和解（47）被迫破产（53）重组（83）被合并（7）清偿（10）（清算？）财务危机的典型演化过程（野田武辉，1999）图167从资产负债表右边论述，概念正确！,财务危机的预防,企业财务危机归根结底来源于企业所面临的财务风险的失控没有负债，就没有财务风险，就没有财务危机，但有经营风险乃至经营危机控制好财务风险，才能从根本上预防财务危机将财务风险控制在企业可承受范围之内债务的偿还依赖于资产负债表左边财务风险管理必须与经营风险管理匹配进行,财务危机的预防p221225,主要借鉴杨雄胜（2003），没有区分财务风险与经营风险，错误较多，请大家小心！财务风险的定义错，与P8的也不同！狭义财务风险，只对了一半另一半是：使EPS或ROE波动增加的可能性财务杠杆风险广义财务风险，错！财务风险的分类错得离谱按其分类，“财务风险”几乎等于“企业风险”财务风险的控制框架建立在错误的分类基础上，自然就错了“财务风险的防范措施”，也是一个不当的说法违背风险与收益权衡原则,教材中的附录p225232周春生，2007，企业风险与危机管理，北京大学出版社。,严介和：昔日风光无限的黑马富豪为何四面楚歌合作协议：“空手道”；BT（BuildTransfer）模式；快速扩张；经营危机负债过度，财务风险超过企业承受能力2006年前后，财务危机2009年5月16日下午，严介和到中大管理学院演讲：“金融危机下的企业对策崇尚小富即安，做好加减乘除”黑色幽默？对他自己的讽刺？还是对我们管理学院的讽刺？,教材中的附录p225232,北京大学教授周春生：中国民营公司财务风险令人担忧（？）文中提到了“经营风险和危机”，但没有解释财务风险的定义是错误的！广义的财务风险财务风险的分类，可取短期财务风险与长期财务风险“财务风险防范和化解”的说法，不可取财务管理与会计混淆了！作为“财务危机管理”部分的附录，是否混淆了财务风险管理与财务危机管理？,附录：债务重组（财务重组）的各种策略,再融资（Re-financing）：发行利率低的债券替换原来利率高的债券。“债转股”以非货币性资产偿还债务（可以伴随债权人的让步）修改债务合同如降低利率、适当减免本息、债务展期与债权人达成和解协议，进行企业重整（重组）,附录：解决财务危机的其他措施,除进行债务重组外，还可以采用下列措施：应急（临时）贷款增加资本（如增资发行）调整资本结构出售（盈利能力差的）资产（还可以还债），紧缩规模资产证券化托管进行企业资产重组，如资产剥离、被并购等寻找政府支持在债权人提出破产申请前，申请破产保护或保全破产一了百了？,本讲小结,危机管理包括事前管理、事中管理和事后管理。危机管理的重点在于事前管理，其次为事中管理，事后管理主要是为以后的危机管理服务的。事前管理为预警管理，本质上是风险管理。破产预测方法的应用构建预警管理系统风险管理不善或不当，才进入危机管理的事中管理危机的处理，一般所言危机管理是也。,本讲小结,企业危机管理从管理内容上看，分为经营危机管理和财务危机管理。财务危机通常由经营危机引起。但从目标和结果（避免破产）看，企业较为重视财务危机管理，实际上有偏差；其实更应该重视经营危机管理。消除（防范、化解）经营危机，才能从根本上防止财务危机；即使处理正在发生的财务危机，往往也要先从处理经营危机入手。资产重组,本讲小结,财务危机管理的方法（手段/策略）财务重组（债务重组/资本重组/产权重组）可以看看企业会计准则中的债务重组主要是从资产负债表右边入手，就事论事资产重组主要是从资产负债表左边入手，“暗渡陈仓”本质为经营危机管理的方法（手段）通过经营危机管理解决财务危机，化险为夷企业重组（企业重构）同时使用财务重组与资产重组，双管齐下（“左右开弓”）体现了IRM思想破产是财务危机的最坏结果（如果为主动/自愿清算，则不是），其实可以看成是财务危机管理的失败。,松下斥27亿美元实施新一轮重组,新快报讯记者陈庆麟报道面对持续亏损的境地，日本大型电器公司松下正积极自救。据外媒报道，松下于3月28日晚对外宣布，为了振兴公司，将在未来两年里斥资2500亿日元（约27亿美元）进行新一轮重组以便使公司摆脱困境。但是，松下并未说明新一轮的重组是否将涉及到裁员。近年松下发展面临持续困境，2011财年更是亏损7722亿日元（约96.5亿美元），创松下自1918年成立以来最严重的亏损。之后松下通过裁员、出售包括房地产在内的资产等方式，以募集资金改善公司的财务状况，但情况并未有明显改观。据外媒报道，松下2012财年集团亏损预计达到7600亿日元(约80亿美元)。,据称，根据松下的中期业务计划，未来将要扩展该公司的汽车和住宅开发业务，同时收缩消费电子业务。而在剥离“非核心业务”方面，松下总裁津贺一宏表示，松下还在寻求外部向其健康医疗业务投资，他将亲自监管此事。松下还将把物流业务的多数股权出售给日本通运公司。值得注意的是，松下在中国也正进行着瘦身计划。据报道，松下在海外设立的首个展厅，位于北京新光天地的4000平方米的旗舰展厅已关闭。家电行业专家罗清启认为，松下新一轮重组对带领企业走出困境没有太大帮助。因为对于日企而言，日元汇率走高不断压缩日本家电在海外的销售利润。同时在中国市场，松下彩电正受到来自韩国竞争对手的打击，韩国厂商能够以更价廉物美的电视机获取市场份额，这让松下的市场占有率江河日下。,尚德重组进行时：9家银行追讨71亿21世纪经济报道蒋卓颖上海报道2013-05-02,事实上，除了企业自身的运营泥潭外，5月对于尚德来说是另一个难过的坎。尚德电力本该在3月15日到期的5.41亿美元可转债在延期2个月兑付后，也将于5月15日再一次面临兑付压力。而除此以外，尚德电力还将于5月22日举行第一次债权人会议，而重组的进展将关系到尚德电力的生死存亡。此前市场传闻无锡国联将重整尚德电力，但无锡国联却至今尚未拿出接盘的整体方案。,尚德电力首席执行官金纬表示：“我们正在实施一系列重整措施降低成本、提高运营效率、改善公司资产负债