我国创投发展面临的八大“问题”.ppt

我国创投发展面临的八大“问题”,陈玮博士深圳市创业投资集团有限公司总裁深圳市创业投资同业公会会长二三年十一月二十九日,一、关于投资策略,投资领域：高科技领域非高科技领域投资阶段：“前段”投资“中后端”投资投资规模：小股权投资控股投资投资方式：变异债转股方式、担保方式,没有创业板的日子里,二、关于法律、政策和扶持环境,关于创业投资基金关于有限合伙制关于税收优惠关于投资限额关于投资手段,三、关于管理模式与激励机制,创业投资基金,直接投资,创业企业,需要有自己的组织机构和人员，投资收益减费用,委托投资,创业投资管理公司,代理投资,获得管理费，获得提成性的小部分投资收益,没有费用但需支付管理费，获得大部分投资收益,模式一,模式二,模式三,创业投资,直接投资,模式四,拥有自己的管理公司直接获得投资收益,创业投资基金,投资者,委托投资,四、关于创业投资资金来源,政府上市公司大型国有企业民营企业国外投资机构社保、养老基金,五、关于创业板,创业板：创投业的最佳退出渠道创业板对中小企业成长规范的影响创业板：对其他退出渠道的影响创业板在多层次资本市场体系中的“承上启下”作用,六、关于多层次资本市场,创业投资：具有阶段性使命的资本市场的参与者创业投资：是“专业”资本市场针对中小企业创业投资：多层次资本市场得以完善的关键环节多层次资本市场：创业企业和创业投资得以持续发展的基础,七、关于创业企业价值,管理团队诚信、综合素质高代表最广大股东根本利益技术先进，竞争力强代表先进技术发展方向市场前景广阔代表广大市场的需求,以“三个代表”为核心,1.团队讲真话、办实事,管理团队是选择项目时最重要的决定因素综合素质高，懂经营、善管理、会沟通诚信度高，代表广大股东利益具有艰苦创业精神团队有共同的理念、相互信任与合作,2.技术能卖出产品才是好技术,技术不在于高精尖程度，而在于：创新性，区别于传统技术独占性，难以获取或复制盈利性，带来成本下降或性能提高持续性，技术储备和持续创新能力,3.市场利润才是硬道理,关注不能规模化经营的市场风险毛利率高市场容量大、市场前景广市场占有率高、比竞争者有优势合适的营销模式,4.财务拧干“水份”看报表,创业企业在引进创业投资的时候，往往虚增收入和资产，关注资产失真风险财务数据是否真实合理，财务管理是否规范有形资产要相关，无形资产要有效遗留问题，包括税收、大股东借款、集资款等是否已得到妥善解决是否有明确合理的资金使用计划,八、关于增值服务,创业企业需要增值服务创投机构重视增值服务、具备增值服务能力管理服务：创业投资的最大投资增值服务中的问题：是“特色”服务，而不是“全能”服务是“距离”服务，而不是“贴身”服务是“战略”服务，而不是“战术”服务,关于我们的实践,创新投每年都对已投资项目进行全面检查和评估,累计长期投资项目79个累计投资金额9.53亿元,持有股权得长期投资项目55个累计投资金额5.2亿元,成立四年来积极稳健地开展项目投资,说明：2002年项目中有16.7%的项目是初创期项目，都处于亏损,1.各年投资项目的盈亏比例,2.各年投资项目的质量表现,99年投资的项目表现差，02年投资的项目成长性好，00年投资的项目成长性一般，但盈利能力较好,3.2002年利润增降幅度较大的项目分析,2002年，有31.4的项目利润增长幅度在30以上，17.6的项目利润增长幅度在三位数以上；这些项目的投资时间平均分布在20002002年三年；这些项目的销售收入同期大幅增长；大部分项目利润实现2年增长；2002年，有部分项目出现利润大幅下滑；这些项目大部分利润连续两年下滑。,利润变化有一定的连续性，存在强者更强，弱者更弱规律,A、投资项目可以以3年为一个周期，项目好坏表现充分；,E、在资本市场低潮的时候，投资成本降低，接近甚至可能低于净资产；,B、在接近周期时，好的项目盈利能力较高，但增长缓慢，表现出稳定态势；,C、在接近周期时，差的项目增长不仅出现负增长，盈利能力也会出现恶化可能；,D、新投资项目成长性好，随着投资经验的积累，投资项目的质量有很大的提高；,4.时间与项目质量小结,5.2002年经营数据实际与预测情况,小结：新投资项目几乎全部不能达到预定目标已投资企业大部分不能完成预定目标,2002年，有17.6的企业在销售收入增长的同时，利润出现负增长，其中管理费用大幅增加是利润负增长主要原因；利用费用控制、关联交易来损害投资方利益。,6.损害投资方利益情况分析,小结：改善并加强投资后管理已成为需要,7.分析总结,特别说明：本分析来自于本公司内部数据，并不代表行业情况,项目质量与行业有较大的关联，创投机构应加强对行业的研究，提高对行业发展前景的判断水平，对电子信息业的投资尤其如此；,控制投资成本是保障投资方利益的重要方面，应建立一种灵活的价值认定机制，在不能完成预定任务的时候，利益由大股东向创投机构回拨，保护投资方利益；,加强投资后管理对保障投资方利益有重要意义，对管理层股东以费用等方式损害投资方利益的情况应有防范措施；,项目投资周期大致为3年，创投机构应该密切关注投资项目的质量变化，接近投资周期时，对投资项目要有明确的后续操作思路,深圳创新投资集团有限公司概况,2001年8月,2002年9月,深圳市创新科技投资有限公司成立注册资本7亿元，其中深圳市政府出资5亿元,1999年8月,深圳市创新投资集团有限公司,公司成功增资扩股，一些大的上市公司成为公司股东，注册资本增加到16亿元,发展历程,注册资本16亿元,公司净资产,接受中外合资、区域性专业性创投的委托资金,银行融资,管理资金规模30多亿元人民币,资本规模,深圳创新投资管理公司,中外合资创新管理公司,创新区域性管理公司,人事财务决策,采用创业投资基金与基金管理公司的国际模式,集团公司,运作模式,深圳(集团公司总部),哈尔滨,