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第十三章风险投资,现代风险投资始于美国，作为美国发展高新技术战略的一个部分，1958年美国国会通过了国内所得税法和中小企业投资法两项法案，对美国风险投资业的发展起了很大的推动作用。它们从法律上确立了风险投资基金制度并且在税制方面采取的主要措施使得风险投资税率从49下降到20。制度环境和政策环境的营造不仅极大地推动了高新技术的发展，同时也为风险投资公司的规范和成熟提供了保证，风险基金步入了高速发展时期。,在美国的带动和启示之下，其他发达国家的风险基金业逐步建立和发展起来，甚至一些新兴工业化国家也效法发达国家建立了风险基金。从世界范围看，美国风险投资业独领风骚，英国、法国、德国和日本发展迅速，上述五国的风险投资占世界风险投资的90以上。,风险投资使创业梦想变成现实！风险投资是制造富翁的机器！Intel、Apple、Cisco、Google、Compaq、Sun、网景、Sohu、网易、8848、盛大等知名公司无一不是风险投资的扶持和催化下快速成长起来的。,分众收购好耶,IDG狂赚40倍,风传已久的分众传媒(Nasdaq：FMCN)收购新好耶信息技术(上海)有限公司(下称“好耶”)一事，在2007年3月1日尘埃落定。分众传媒对好耶实行100%股权收购，作价2.25亿美金。作为最大的风险投资股东，IDG在此次收购中获利约2500万美金，另加具有吸引力价格的分众传媒股票，总价值6500多万美金，是其最初投入的40余倍。,主要内容,第一节风险投资概论第二节风险投资的运作本章小结,风险投资,风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大潜力的企业中的一种权益资本。作为一种投资方式，它包括投入资本、培育和辅导投资对象，成熟后退出以实现增值几个环节。,风险投资家所追逐的目标是创造高额收益的机会。风险投资是一个不断向新兴企业注入资金的过程。总之，风险投资是一种长期的、流动性低的权益资本，平均投资时间5年到7年。一般情况下，风险投资家不会将风险资本一下全部投入风险企业，而是随着企业的成长不断地分期分批地投入资金。,创业者投资者风险投资业创业者拥有什么？一个想法，一个流程，一种产品。一种对成功的难以遏制的渴望。一些具有所需技能和经验的同事。,投资者拥有什么？资金，以及筹集资金的能力；建立公司的经验；理解如何在从企业初创到资本退出这一过程中创造财富；帮助建立公司分销渠道所需的关系；帮助建立管理队伍所需的人际关系,风险投资=接生婆保姆教练中关村股份有限公司董事长段永基，总结出风险投资的三大价值：第一，风险投资的介入可以帮助创新企业彻底改造其治理机构和管理系统，使之迅速与国际接轨。因为如果一个公司的管理不能与国际接轨，它将无法得到任何风险投资的支持；,第二，风险投资可以帮助创新企业不断的修订其商业计划和发展战略。因为风险投资家们投资比银行家还谨慎、周到，他们为了自己的投资能够成功，会想尽一切办法帮助企业寻找最佳的发展路径；第三，解决创新企业的资金缺乏问题。这种解决不仅仅是一次性的投入，更重要的是，它帮助企业打开了通向国际市场的通道。,IDG创业投资基金作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，IDGVCPartners已成为中国风险投资行业的领先者，管理总金额达8亿美元的风险基金。IDGVCPartners投资于各个成长阶段的公司，主要集中于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域。目前已经在中国投资了100多个优秀的创业公司，包括携程、百度、搜狐、腾讯、金蝶、当当、易趣、好耶、8848等公司，已有30多家所投公司公开上市或并购。,软银中国创业投资有限公司软银中国创业投资有限公司是软银在中国，包括中国大陆、香港、澳门和台湾地区的投资机构，隶属于软银国际风险基金，是软银全球战略的重要组成部分。软银中国创业投资有限公司基金将致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的高科技企业。,软银投资的企业有：,中国风险投资哪里最热？清科公司的报告显示，北京仍然是2006年VC最眼热的地区，投资案例数量和投资金额分别为108起和7.3亿美元；上海紧随其后，吸引了81起投资，总金额3.47亿美元，差不多都是2005年的2倍。这两个地区的投资金额，占内地市场总额的60%以上。“风险投资其实是北京、上海等一线城市对它的定义。二线城市对VC的理解也许是维生素C。”一位创投人士笑称。,风险投资基本特征,风险投资人将风险资本所投入的产业领域。,由专业投资人提供的投向快速成长、具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本,投资实体。风险资本家、风险投资公司、产业附属投资公司、天使投资人,资本运作方式。有：直接投资、提供贷款或贷款担保以及两种方式共同使用。,通过投资和增值服务把被投资企业做大，然后通过上市、兼并或其他方式退出，在产权流动中实现投资回报,风险资本从投入被投资企业到撤出投资为止所间隔的时间段,国外创投公司典型的组织架构,国内创投公司的典型组织架构,风险投资运作步骤,初审,风险投资家之间的磋商,面谈,责任审查,条款清单,签订合同,投资生效后的监管,其他投资事宜,寻找最佳投资对象、谈判并投资,对初审项目进行讨论,风险投资家与企业家直接接触,对企业家的经营情况进行考察,谈判后的投资项目的详细内容,风险投资合作的最终形式,风险投资过程中的监管,风险投资的风险防范,搜寻目标（初审）,35年业务发展计划、财务汇报预测,产品技术市场及销售竞争环境业务流程,内部控制制度财务审计帐务处理资本结构税务,管理团队法律事务公司治理,资本结构设计交易结构设计退出设计,对目标企业进行全面的尽职调查,业务尽职调查,财务尽职调查,人力资源/法律尽职调查,交易设计,运营计划,调查内容,公司历史,经营状况,财务状况,行业调查,退出模型推演和关键点设定,法律风险,商业计划书,风险投资的退出,几种退出渠道的比较分析,1,国内外退出渠道的比较分析,2,退出渠道自身优缺点比较,美国风险投资退出渠道分析,资料来源：根据美国风险投资2000年38期的相关资料整理而成,欧洲大陆1997年2001年退出渠道比较分析,中国风险投资退出方式,境外设立离岸控股公司境外直接上市,1,境内股份制公司境外直接上市,2,境内公司境外借壳间接上市,3,境内公司境内A股借壳间接上市,境内