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课程设计内容及要求（作业）,1拟定题目学生自行选择某一上市公司作为研究对象。2整理资料根据题目内容，搜集、整理、组合相关资料。（可参考：东方财富网，行情中心，输入股票代码，东方财富F10，老板F10。以及其它来源资料）题目内容应包括以下内容：(1)运用FEST方法分析宏观经济环境，主要对国家的财政和金融政策以及国家宏观经济现状和趋势做出评价，并据此尝试提出自己的建议。(2)运用波特五力模型对企业所处的产业环境做出评价，弄清国家的产业政策，产业结构、产业现状和发展趋势。(3)对企业自身的经营状况与财务状况进行分析评价，找出问题。,(4)结合宏观经济环境与产业环境分析，运用SWOT分析方法对企业存在的问题提出解决对策。3撰写报告通过查阅资料、独立撰写报告。4.格式要求（1）报告组成依次包括：题目，作者姓名、班级、摘要(不超过300字)，关键词(不超8个)，正文，参考文献。（2）凡引文出处一律列入参考文献。参考文献列于文末。文中引文处的序号(上标)与参考文献的序号须对应，用方括号标示。参考文献的写法：作者，题名，期刊名称，期号；作者，书名，出版者，出版年份。所引著作中页码一律写在文中引文序号后面，用小圆括号标示，如2(p.302)等。（3）注释是对稿件正文中某一特定内容的进一步解释或补充说明，一律写在该页页脚，序号用圆圈标示，如。5.交作业时间：16周五之前以班级为单位交到经济学教研室（C306室）,创新教育专题讲座,企业基本面分析框架1.什么是企业基本面分析：是指对企业所处的宏观环境、所在行业和企业内部环境等基本情况的综合分析，它包括定性分析和定量分析。企业内部环境分析包括企业的经营理念与文化，企业拥有的资源、能力、管理层的能力和品行、企业的核心竞争力等方面的定性分析；以及通过对企业的财务报表所披露的数据和信息对企业的偿债能力、经营能力、盈利能力、成长能力及财务综合状况进行的定量分析。在定性分析和定量分析的基础上，对企业未来的生存、发展、竞争优势等问题进行综合性的判断，从而得出对该企业的综合评价和结论。2.谁需要对企业基本面进行分析：投资人、债权人、合作者(联盟、IPO、研究机构)、供应商、客户、信息收集机构、竞争对手、政府。3.企业基本面分析思维框架,在这个框架中，不同部分在分析不同类型企业时，其重要性是不同的。比如，对于银行业而言，国家宏观经济环境，财政、货币政策、利率政策的影响大；对于服务业，财政和货币政策影响不大；对于传统行业，经济周期影响大，过去财务表现对于未来的财务业绩具有一定惯性趋势。；高新企业未来发展主要是看企业产品技术被市场认可和可接受的程度。第一部分企业经营环境分析(定性分析)一、宏观环境分析框架宏观环境又称一般环境，是指影响一切行业和企业的各种宏观力量。一般包括对政治（political）、经济（economic）、技术（technological）和社会（social）这四大类影响企业外部环境因素进行分析。这种方法叫做FEST分析。见下图：,宏观环境PEST分析,万科公司宏观环境PEST分析举例,二、行业分析框架一般由专门的研究机构或者行业分析师去做深入而全面的分析。对于个人来说，可以搜集他们的分析报告或研究报告。但进行行业分析非常重要，因为它对企业的影响更直接。（一）下图是进行行业分析的参考框架该分析框架综合了PEST框架和下面介绍的波特五力模型结合起来，同时加入了行业周期、行业生命周期、行业增长潜力等行业因素。,行业分析框架,注：行业成熟度周期，也叫行业生命周期，是行业环境分析中比较重要的一个因素，应该予以重点考虑。生命周期阶段包括：初创期、成长期、成熟期、衰退期。,（二）波特五力分析模型,哈佛大学教授迈克尔波特20世纪80年代初提出的，它用于企业分析，对企业战略制定产生深远影响。迈克尔波特在其经典著作竞争战略中，他提出了行业结构分析模型，即所谓的“五力模型”。企业竞争可以用“行业现有的竞争状况、供应商的议价能力、客户的议价能力、替代产品或服务的威胁、新进入者的威胁”五种竞争驱动力进行研究，决定了企业的盈利能力。1.波特五力分析模型,波特五力模型,2模型原理波特在对五种力量进行研究的基础上，认为这五种力量通过影响价格、成本和企业所需要的投资直接决定了产业的盈利能力。其中任何一种力量都由产业结构、经济和技术特征等决定。对于潜在进入者存在规模经济、专卖产品差别、商标专有性、转换成本、资本需求、分销渠道以及绝对成本优势等进入壁垒。在市场供给与需求不断变化和相互调整的过程中，产业的结构决定了竞争者以何种速度增加新的供给，而入侵壁垒则决定新的入侵者是否行动。,3.三大战略迈克尔波特研究企业创造的利润将取决于：同行业之间的竞争、行业与替代行业的竞争、供应方与客户的讨价还价以及潜在竞争者等因素共同作用和影响。于是提出了著名的三大竞争战略。竞争战略是一个企业在同一使用价值的竞争上采取进攻或防守的行为。（1）总成本领先战略（Overallcostleadership）总成本领先战略就是通过低成本降低商品价格，以维持竞争优势。这就要求企业必须具有高效、规模化的生产，降低成本、严控成本和管理费用及研发、服务、营销等方面的成本费用，以实现总成本低于竞争对手成本的目标。（2）差异化战略（differentiation）差异化战略是提供的产品或服务具有差异化，能够满足不同客户的差异化需求，在行业内进行特色经营。通过构建应对五种竞争力的防御地位保持竞争优势。,（3）集中化战略（focus）集中化战略是主攻某个特殊的顾客群、某产品线的一个细分区段或某一地区市场。前提是公司能够以更高的效率、更好的效果为某一狭窄的战略对象服务，从而超过在较广阔范围内竞争的对手。可以通过满足特殊对象的需求而实现差异化经营目标，也可以通过集中化实现低成本目标，最终确立自己的竞争优势。4.战略逻辑1）产业结构是决定企业盈利能力的关键因素2）企业可以通过选择和执行一种基本战略影响产业中的五种作用力量（即产业结构），以改善和加强企业的相对竞争地位，获取市场竞争优势3）价值链活动是竞争优势的来源，企业可以通过价值链活动和价值链关系的调整来实施其基本战略。,万科企业的五种竞争力量,SWOT分析模型,1、SWOT分析法，又称态势分析法，美国旧金山大学管理学教授韦里克于20世纪80年代提出的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况，分清利弊的方法（该法不仅适合于企业，也适合于个人，如个人职业分析）SWOT是strength(优势)、weakness（劣势）、opportunity（机会）和threat（威胁）的缩写。其中，S和W主要用来分析内部的自身条件，O和T主要用来分析外部的环境条件。2、SWOT分析法的用途识别企业的优势、劣势、机会和威胁，发挥优势，抓住机遇，明确发展方向，找出差距和不足，针对威胁因素采取相应措施，最终实现目标。通过SWOT分析确定管理或者投资决策，或者制定战略。3、SWOT分析法与宏观环境FEST分析和行业分析的波特五力模型法的关系。机会（O）和威胁（T）的分析用的就是宏观环境FEST分析和行业分析的波特五力模型。4、SWOT分析矩阵,5、SWOT分析有四种不同类型的组合：优势机会（SO）组合、劣势机会（WO）组合、优势威胁（ST）组合和弱点威胁（WT）组合。（1）优势机会（SO）战略（增长型战略）是一种发展企业内部优势与利用外部机会的战略，是一种理想的战略模式。当企业具有特定方面的优势，而外部环境又为发挥这种优势提供有利机会时，可以采取该战略。例如良好的产品市场前景、供应商规模扩大和竞争对手有财务危机等外部条件，配以企业市场份额提高等内在优势可成为企业收购竞争对手、扩大生产规模的有利条件。（2）劣势机会（WO）战略（扭转型战略）是利用外部机会来弥补内部弱点，使企业改劣势而获取优势的战略。存在外部机会，但由于企业存在一些内部弱点而妨碍其利用机会，可采取措施先克服这些弱点。例如，若企业弱点是原材料供应不足和生产能力不够，从成本角度看，前者会导致开工不足、生产能力闲置、单位成本上升，而加班加点会导致一些附加费用。在产品市场前景看好的前提下，企业可利用供应商扩大规模、新技术设备降价、竞争对手财务危机等机会，实现纵向整合战略，重构企业价值链，以保证原材料供应，同时可考虑购置生产线来克服生产能力不足及设备老化等缺点。通过克服这些弱点，企业可能进一步利用各种外部机会，降低成本，取得成本优势，最终赢得竞争优势。,（3）优势威胁（ST）战略（多种经营战略）是指企业利用自身优势，回避或减轻外部威胁所造成的影响。如竞争对手利用新技术大幅度降低成本，给企业很大成本压力；同时材料供应紧张，其价格可能上涨；消费者要求大幅度提高产品质量；企业还要支付高额环保成本；等等，这些都会导致企业成本状况进一步恶化，使之在竞争中处于非常不利的地位，但若企业拥有充足的现金、熟练的技术工人和较强的产品开发能力，便可利用这些优势开发新工艺，简化生产工艺过程，提高原材料利用率，从而降低材料消耗和生产成本。另外，开发新技术产品也是企业可选择的战略。新技术、新材料和新工艺的开发与应用是最具潜力的成本降低措施，同时它可提高产品质量，从而回避外部威胁影响。（4）劣势威胁（WT）战略（防御型战略）是一种旨在减少内部弱点，回避外部环境威胁的防御性技术。当企业存在内忧外患时，往往面临生存危机，降低成本也许成为改变劣势的主要措施。当企业成本状况恶化，原材料供应不足，生产能力不够，无法实现规模效益，且设备老化，使企业在成本方面难以有大作为，这时将迫使企业采取目标聚集战略或差异化战略，以回避成本方面的劣势，并回避成本原因带来的威胁。SWOT分析运用于企业成本战略分析可发挥企业优势，利用机会克服弱点，回避风险，获取或维护成本优势，将企业成本控制战略建立在对内外部因素分析及对竞争势态的判断等基础上。而若要充分认识企业的优势、机会、弱点及正在面临或即将面临的风险；价值链分析和标杆分析等均为其提供方法与途径。,图解SWOT四种战略（以中国邮政业为例）,案例：海尔的SWOT分析,海尔集团是世界第四大白色家电制造商，也是中国电子信息百强企业之首。旗下拥有240多家法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过五万人，重点发展科技、工业、贸易、金融四大支柱产业，2005年，海尔全球营业额实现1039亿元（128亿美元）。下面是有关海尔的SWOT分析：优势：海尔有9种产品在中国市场位居行业之首，3种产品在世界市场占有率居行业前三位，在智能家居集成、网络家电、数字化、大规模集成电路、新材料等技术领域处于世界领先水平。在国际市场彰显出发展实力。创新驱动型的海尔集团致力于向全球消费者提供满足需求的解决方案，实现企业与用户之间的双赢。目前，海尔累计申请专利6189项（其中发明专利819项），拥有软件著作权589项。在自主知识产权基础上，海尔还主持或参与了近百项国家标准的制修订工作，其中，海尔热水器防电墙技术、海尔洗衣机双动力技术还被纳入IEC国际标准提案，这证明海尔的创新能力已达世界级水平。在创新实践中，海尔探索实施的OEC管理模式、市场链管理及人单合一发展模式均引起国际管理界高度关注，目前，已有美国哈佛大学、南加州大学、瑞士IMD国际管理学院、法国的欧洲管理学院、日本神户大学等商学院专门对此进行案例研究，海尔市场链管理还被纳入欧盟案例库。海尔人单合一发展模式为解决全球商业的库存和逾期应收提供创新思维，被国际管理界誉为号准全球商业脉搏的管理模式。,海尔的有时还包括：企业文化的长期熏陶；员工素质的相对较高；多年规范化管理相当好的基础；真正把信息化作为一把手工程，难得有一名老总能够对信息化分析得如此透彻，阐述得头头是道；观念转变在前，流程再造在后，二者相辅相成，交互前行，从张瑞敏砸冰箱开始，首开海尔观念转变之先河，从此一发不可收拾，才有现在的海尔；等等。相对于国外企业，海尔的信息化具有强劲的后发优势，2001年与1995年的DELL所处的环境早已大不相同；在全球internet的大范围普及和国际化大企业信息化的全面扩张局势下，海尔在国外企业的成功经验基础上当然更容易取得成绩劣势：海尔在传播和公关技巧方面十分欠缺，这将使中国未来的收购企业十分困难。海尔公关方面欠缺很大一部分原因在于海尔在聘任机制上存在一定的问题，只注重对技术，知识的考察忽略了对个人能力的考察。海尔这些年发展得实在是太快了，以至于我们毫不怀疑它的国际化。信息化进行得如火如荼，内部的信息化还好说，外部的信息化，尤其是与国内供应商、分销商的电子数据交换，却一直处于两难境地，采购和分销成本的降低仍然难以彻底实现。海尔的愿望是好的，它希望它的供应商和分销商的信息化水平都能够跟上它自己，但实际情况与预计却是大相径庭，没有人能跟得上海尔的步伐，海尔最终是孤掌难鸣。试问有哪些家能够真正与海尔实现网上订单？个别用户的点菜式订货究竟是不是新闻噱头？国情所限，方法必须变通，结果仍然是回到原来的电话、传真订货流程去，“信息化”徒劳无功。外部环境的不配套、不同步，是导致海尔外部信息化不成功的重要原因，这也许是海尔始料未及的，但也可能就算是知道这个结果，也要硬着头皮上，谁让它是海尔呢！海尔就是要处处争第一！,机会：海尔之所以能取得很大的成就很大一部分原因在于海尔的企业文化，有生于无海尔的文化观人人是人才，赛马不相马海尔的人才观先谋势，后谋利海尔的战企业如同斜坡上的球市场无处不在，人人都有市品牌是帆，用户为师海尔的品牌营销企业生存的土壤是用户海尔的服务走出去、走进去、走上去国际化的海尔管理的本质不在于“知”而在于“行”海尔的管理之。海尔在未来的时间里要想取得长足的发展，必须继续以海尔的企业文化为基准。同时要注重科技创新实现企业信息化。同时伴随着国际化的趋势越来越强，海尔面临着巨大的机遇和挑战。海尔的发展机会在于要把握住时代脉搏，与时俱进，不断创新。海尔未来的发展方向主要依靠三个转移。一是内部组织结构的转移；二是国内市场转向国际市场，不是指产品出口，而是说要海外建厂、办公司；三是要从制造业转向服务业，做到前端设计，后端服务。在这种情况下，还而应抓住机会，迎接挑战，创世界名牌。,威胁：目前，海尔仍然面临着很多威胁，伴随着家电企业的不断兴起，技术的不断完善，海尔必须不断的提高科学技术创新水平，进而提高自己的优势。此外还而应该向多产业方向发展，以提高自己的竞争力。面对海尔的信息化，国内同行们大约是一边看海尔外部信息化的热闹，一边加紧自身内部信息化的推进，这就是海尔所面临的威胁，竞争对手的虎视眈眈使海尔如芒刺在背，敢于吃螃蟹的也许是英雄，但不一定是成功者。海尔外部信息化的停滞不前，也给国内的信息化产业当头一棒；可以预见到，一旦外部信息化的时机成熟，从技术角度上讲，谁也不会比谁慢多少；倘若撇开这些年来的海尔品牌宣传效应不谈，海尔竞争对手们外部信息化的成长也只是旦夕之间。总结：任何一个企业在发展过程中总会面临着这样或者那样的问题。我们要防微杜渐。面对新的全球化竞争条件，海尔确立全球化品牌战略、启动创造资源、美誉全球的企业精神和人单合一、速决速胜的工作作风，挑战自我、挑战明天，为创出中国人自己的世界名牌而持续创新！SWOT分析模型的方法在适应性分析过程中，企业高层管理人员应在确定内外部各种变量的基础上，采用杠杆效应、抑制性、脆弱性和问题性四个基本概念进行这一模式的分析。,第二部分企业财务分析（定量分析）,一、财务分析概述（一）财务分析内涵财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权者、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。（二）财务分析的目的1.从企业投资者角度来看盈利能力、偿债能力、营运能力2.从企业债权者角度来看偿债能力、盈利能力,3.从企业经营者角度来看盈利能力、营运能力、偿债能力4.从其他财务分析主体角度来看企业的信用状况、对国家各项政策的执行情况（三）财务分析的作用（1）财务分析可正确评价企业过去（2）财务分析可全面反映企业现状（3）财务分析可用于估价企业未来（四）财务分析信息的作用与要求1、财务分析信息的种类a.内部信息与外部信息b.定期信息与不定期信息c.实际信息与标准信息d.财务信息与非财务信息,2、财务分析评价标准信息行业标准同行业公司间差异跨行业经营会计政策的差异预算标准将行业标准与企业历史标准相结合3、政策与市场信息（1）政策法规信息经济体制方面的政策宏观经济政策产业政策与技术政策,（2）市场信息综合部门发布的信息证券市场的信息其他市场的信息企业间交流的信息其他有关信息二、年度报告的内容和作用1、年度报告的内容2、年度报告的作用介绍公司行业情况和内部治理机制等背景资料披露公司的经营成果和财务状况提供公司未来的经营计划,3、财务报告内涵与种类（1）按会计报表反映的经济内容可分为资产负债表利润表所有者权益变动表现金流量表（2）按会计报表编制范围可分为企业会计报表合并会计报表（3）按会计报表的使用对象可分为对外会计报表对内会计报表,（4）按会计报表编制时期来可划分为年度报表季度月度报表4、财务目标与财务活动见下图：（1）财务目标与财务活动（2）筹资活动与财务目标以较低的资本成本和较小的风险取得企业所需要的资本投资活动与财务目标充分使用资产，以一定的资产、较小的风险取得尽可能大的产出。,（3）经营活动与财务目标以较低的成本费用，取得较多的收入，实现更多的利润。（4）分配活动与财务目标兼顾各方面利益，使企业步入良性循环的轨道.,5、财务活动与财务报表,6、财务报表与财务效率盈利能力投入一定资源所取得利润的能力营运能力营运资产的效率偿债能力偿还本身所欠债务的能力增长能力保持持续发展或增长的能力,三、会计报表概述资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表,资产负债表,利润表,利润表的结构,现金流量表,现金流量表的结构现金流量表的内容（1）经营活动产生的现金流量（2）投资活动产生的现金流量（3）筹资活动产生的现金流量,企业基本财务报表之间的关系,会计报表附注会计报表附注基本内容主要包括企业的基本情况、财务报表的编制基础、遵循企业会计准则的声明、重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明、重要报表项目的说明以及重要事项揭示等内容。,四、从企业经营活动到企业财务报表,五、财务报表分析基本框架,五、财务报表分析基本框架（续）,（一）企业战略分析的内涵与作用企业战略分析，其实质在于通过对企业所在行业或企业拟进入行业的分析，明确企业自身地位及应采取的竞争战略，以权衡收益与风险，了解与掌握企业的发展潜力，特别是在企业价值创造或盈利方面的潜力。（二）行业分析（波特五力模型）1、行业竞争程度分析2、市场议价能力分析,行业分析（波特五力模型）,行业竞争程度与行业盈利能力分析1）现有企业之间的竞争2）新进入者威胁3）替代品威胁4）购买者议价能力5）供应商议价能力,（三）企业竞争策略分析低成本竞争策略分析（成本领先）产品差异策略分析（差异化战略）,六、会计分析（一）会计分析的目的在于评价企业会计所反映的财务状况与经营成果的真实程度。会计分析的作用，一方面通过对会计政策、会计方法、会计披露的评价，揭示会计信息的质量；另一方面通过对会计灵活性、会计估计的调整，修正会计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分析结论的可靠性。（二）识别潜在危险信号A.未加解释的会计政策变化B.未加解释的旨在提升利润的交易C.应收账款异常增加D.存货异常增加E.企业报告利润与经营活动产生的现金流量之间的缺口扩大,F.企业报告利润与应税利润之间的缺口扩大G.过分热衷于运用诸如与关联方合作从事研究与开发活动、设立特定目的主体、附带追索权的应收账款转让等融资机制H.突如其来的巨额资产冲销i.第四季度或第一季度出现大额调整J.被出具“不干净审计报告”或频繁更换独立审计师K.频繁的关联方交易,（三）会计分析的方法1、水平分析法指将反映企业报告期财务状况的信息（特别指会计报表信息资料）与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。水平分析法的基本要点是，将报表资料中不同时期的同项数据进行对比，对比的方式有以下几种：一是绝对值增减变动；二是增减变动率；三是变动比率值。,2、垂直分析垂直分析与水平分析不同，它的基本点不是将企业报告期的分析数据直接与基期进行对比求出增减变动量和增减变动率，而是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。垂直分析法的一般步骤是：第一，确定报表中各项目占总额的比重或百分比。第二，通过各项目的比重，分析各项目在企业经营中的重要性。第三，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。,3、趋势分析法趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。趋势分析法的一般步骤是：第一，计算趋势比率或指数。第二，根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。第三，预测未来的发展趋势。,七、资产负债表分析（一）资产负债表分析概述1、资产负债表分析的目的，就在于了解企业会计对企业财务状况的反映程度，所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。2、资产负债表分析主要包括以下内容：1.资产负债表水平分析2.资产负债表垂直分析3.资产负债表趋势分析4.资产负债表项目分析3、资产负债表水平分析的依据是资产负债表，通过采用水平分析法，将资产负债表的实际数与选定的标准进行比较，编制出资产负债表水平分析表，在此基础上进行分析评价。,（二）资产负债表水平分析资产负债表水平分析除了要计算某项目的变动额和变动率外，还应计算出该项目变动对总资产或负债和所有者权益总额的影响程度。计算公式为：,5、资产负债表变动情况的分析评价企业总资产表明企业资产的存量规模，随着企业经营规模的变动，资产存量规模也处在变动之中。企业通过举债，或吸收投资人投资来满足对企业资产的资金融通，从而产生了债权人、投资人对企业资产的两种不同要求权，即权益。资产、权益分别列示在资产负债表左右两方，反映出企业的基本财务状况，对资产负债表变动情况的分析评价也应当从这两大方面进行。从资产负债表左右两方的对应关系方面进行分析，对资产负债表变动原因的解释则更具说服力。（1）从投资或资产角度进行分析评价a分析总资产规模的变动状况以及各类、各项资产的变动状况，揭示出资产变动的主要方面。,b发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别和重点项目。c要注意分析资产变动的合理性与效率性。d注意考察资产规模变动与所有者权益总额变动的适应程度，进而评价企业财务结构的稳定性和安全性。e注意分析会计政策变动的影响。（2）从筹资或权益角度进行分析评价a分析权益总额的变动状况以及各类、各项筹资的变动状况，揭示出权益总额变动的主要方面。b发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目，为进一步分析指出方向。c注意分析评价表外业务的影响。,（三）资产负债表垂直分析1、资产负债表垂直分析是通过计算资产负债表中各项目占总资产或权益总额的比重，分析评价企业资产结构和权益结构变动的合理程度。2、资产结构的具体分析评价企业资产结构的具体分析评价应特别关注以下几方面：a经营资产与非经营资产的比例关系。b固定资产与流动资产的比例关系。c流动资产的内部结构。3、负债结构的具体分析评价a负债结构分析应考虑的因素b负债结构与负债规模c负债结构与负债成本d负债结构与债务偿还期限e负债结构与财务风险f负债结构与经济环境g负债结构与筹资政策,4、股东权益结构的具体分析评价股东权益结构分析应考虑的因素a股东权益结构与股东权益总量b股东权益结构与企业利润分配政策c股东权益结构与企业控制权d股东权益结构与权益资金成本e股东权益结构与经济环境,5、资产结构与资本结构适应程度的分析评价尽管总资产与总资本在总额上一定相等，但由不同投资方式产生的资产结构与不同筹资方式产生的资本结构却不完全相同。虽然资产结构与资本结构的适应形式结构万别，但归纳起来可以分为保守结构、稳健结构、平衡结构和风险结构四种类型。,（1）保守结构在这一结构形式中，无论资产负债表左方的资产结构如何，右方的资金来源方式全部是长期资金，非流动负债与所有者权益的比例高低不影响这种结构形式。其形式可用图7-1来表示。,资产负债表,图7-1保守结构图,(2)稳健结构在这一结构形式中，长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决，长期资金和短期资金在满足短期资产的资金需要方面的比例不影响这一形式。其形式可用图7-2来表示。,资产负债表,图7-2稳健结构图,（3）平衡结构在这一结构形式中，以流动负债满足流动资产的资金需要，以非流动负债及所有者权益满足长期资产的资金需要，长期负债与所有者权益之间的比例如何不是判断这一结构形式的标志。其形式可用图7-3表示。,资产负债表,图7-3平衡结构图,（4）风险结构在这一结构形式中，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要，这一结构形式不因为流动负债在多大程度上满足长期资产的资金需要而改变。其形式可用图7-4来表示。,资产负债表,图74风险结构图,八、利润分析（一）利润分析的目的1、可正确评价企业各方面的经营业绩。2、可及时、准确地发现企业经营管理中存在的问题。3、可为投资者、债权者的投资与信贷决策提供正确信息。（二）利润表分析的内容1、利润表综合分析1）利润额增减变动分析2）利润结构变动分析3）营业利润分析2、利润表分部分析1）分部报告分析2）产品营业利润分析,3、利润表分项分析1）企业收入分析2）成本费用分析3）资产减值损失分析4）投资收益分析5）财务费用分析6）营业外收支分析,九、现金流量表分析案例：北亚实业的利润含金量北亚实业（集团）股份有限公司自1995年上市以来9年平均净资产收益率8.68%的公司从2004年起连续三年分别报出2.58亿、2.63亿和12.92亿的巨额亏损。经查实，北亚实业1998年至2003年年度共报告运输业务收入为73,944.91万元，其中通过虚构未实际发生的业务虚增收入67,217.56万元。其实北亚实业盈利质量恶化的讯号早已在报表中出现。根据北亚实业的财务报表，1998-2003年期间共实现净利润4.81亿元，而在这期间共获得经营活动现金流量净额0.62亿元，净利润的含金量仅为13%。,北亚实业净利润与经营性现金流量的结合分析,以收付实现制为基础编制的现金流量表，被人们比作是“利润的测谎仪”。净利润的含金量过低，属于典型的“纸面富贵”，这种“富贵”往往是难以为继的。因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额很可能走向两种结果，其一，销售是真实的，但没有收回现金，存在现金回收风险；其二，销售是虚构的，所以何来现金？北亚实业即属于第二种情况。（一）现金与现金流量表现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支取的存款不属于现金。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。,现金流量根据企业经济活动的性质，通常可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量以及筹资活动的现金流量。现金流量根据现金的流程，又可分为现金流入量、现金流出量以及净现金流量。我国会计准则规定现金流量表主表的编制格式为按经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量分别归集其流入量、流出量和净流量，最后得出企业净现金流量。（二）现金流量表分析的目的1从动态上了解企业现金变动情况和变动原因2判断企业获取现金的能力3评价企业盈利的质量（三）现金流量表主要项目分析1、经营活动现金流量项目分析2、投资活动现金流量项目分析3、筹资活动现金流量项目分析,（四）经营活动净现金流量阶段性分析从企业的成长过程来分析，在企业从事经营活动的萌芽期，为了开拓市场，企业有可能投入较大资金，采用各种手段将自己的产品推向市场,从而有可能使企业在这一时期的经营活动现金流量表现为“入不敷出”的状态。如果是由于上述原因导致的经营活动产生的现金流量小于零，应该认为这是企业在发展过程中不可避免的正常状态。如果企业在成长期和成熟期仍然出现这种状态，应当具体分析形成这种状态的具体原因,十、企业盈利能力分析（一）企业盈利能力分析的目的1.企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题2.债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力3.股东（投资人）盈利能力影响获取股息盈利能力影响股票价格提升,（二）盈利能力分析内容资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析（三）资本经营盈利能力内涵与指标1.企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力2.资本经营盈利能力的基本指标净利润净资产收益率100%平均净资产,3、影响资本经营盈利能力的因素总资产报酬率负债利息率资本结构或负债与所有者权益之比所得税率4、影响资本经营盈利能力的因素分析净资产收益率总资总资负债负债总额【产报（产报利息）】（税率）酬率酬率率资本总额,(四)资产经营盈利能力内涵与指标1.资产经营盈利能力内涵企业运营资产所产生的利润的能力2.资产经营盈利能力的基本指标利润总额+利息支出总资产报酬率100%平均总资产,3.影响资产经营盈利能力的因素总资产周转率销售息税前利润率总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率即：营业收入利润总额+利息支出总资产报酬率平均总资产营业收入,现金流量指标对资产经营盈利能力的补充经营活动净现金流量全部资产现金回收率=平均总资产可以作为总资产报酬率的有效补充,（五）商品经营盈利能力的内涵与指标1.商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。2.反映商品经营盈利能力的指标收入利润率指标成本利润率指标,3.收入利润率指标1）营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率2）营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率3）总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入4）销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率5）销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和,4.成本利润率指标1）营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率2）营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营业税费及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等3）全部成本费用利润率,可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用包括营业成本费用总额、资产减值损失和营业外支出,现金流量指标对商品经营盈利能力的补充销售获现比率计算与分析销售商品、提供劳务收到的现金销售获现比率营业收入,（六）上市公司盈利能力分析每股收益分析普通股权益报酬率分析股利发放率分析价格与收益比率分析托宾Q指标分析现金分配率每股经营现金流量,每股收益的内涵与计算净利润优先股股息基本每股收益-发行在外的普通股加权平均数（流通股数）稀释每股收益：对归属于普通股股东的当期净利润的调整对当期发行在外普通股的加权平均数的调整,假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2005年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则：基本每股收益=200/500=0.4元调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元,通股权益报酬率计算净利润优先股股息普通股权益报酬率普通股权益平均额股利发放率计算每股股利股利发放率100每股收益每股市价每股股利100每股收益每股市价价格与收益比率股利报偿率,价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：价格与收益比率每股市价/每股收益托宾Q(TobinQ)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比，一般计算公式：股权市场价格+长、短期债务账面价值合计托宾Q值总资产账面价值,现金股利现金分配率=经营活动净现金流量经营活动净现金流量每股经营现金流量发行在外的普通股股数,十一、企业营运能力分析（一）企业营运能力分析的目的企业营运资产的利用及其能力如何，从根本上决定企业的经营状况和经济效益。企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。营运资产的效率通常指资产的周转速度。营运资产的效益则指营运资产的利用效果，即通过资产的投入与其产出相比较来体现。主要目的是：a评价企业资产的流动性。b评价企业资产利用的效益。c挖掘企业资产利用的潜力,（一）反映总资产营运能力的指标计算与分析企业总资产营运能力主要指企业总资产的效率和效益。总资产周转率可以反映出企业总资产的效率，即总资产的周转度。总资产产值率和总资产收入率可以反映出企业总资产的效益，即投入或使用总资产所取得的产出的能力。1、总资产产值率的计算与分析总资产产值率反