长期筹资方式(3).ppt

第5章长期筹资方式,2019/12/3,2019/12/3,第5章长期筹资方式,第1节长期筹资概述第2节股权性筹资第3节债务性筹资第4节混合性筹资,第1节长期筹资概述,一、长期筹资的意义二、长期筹资的动机三、长期筹资的原则四、长期筹资的渠道五、长期筹资的类型,一、长期筹资的意义,1.长期筹资的概念企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。,企业需要长期资本的原因：构建固定资产，取得无形资产，开展长期投资，垫支长期性流动资产。取得方式：投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等。,2019/12/3,一、长期筹资的意义,一、长期筹资的意义,2.长期筹资的意义（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。,二、长期筹资的动机,1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。2.调整性筹资动机企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。3.混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。,XYZ公司调整筹资前后资产和资本总额变动表,2019/12/3,2019/12/3,三、长期筹资的原则,1.合法性原则遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失2.效益性原则认真分析投资机会，比较投资收益和资本成本（第7章、第6章）3.合理性原则合理确定筹资数量和资本结构（股权债权比；长短期比）4.及时性原则筹资与投资在时间上相协调,四、长期筹资的渠道,1政府财政资本（国有独资和国有控股专属）2银行信贷资本（商业银行和政策性银行）3非银行金融机构资本（租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司、信托投资公司、证券公司）4其他法人资本5民间资本6企业内部资本7国外和港澳台资本,五、长期筹资的类型,1内部筹资与外部筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。,五、长期筹资的类型,2直接筹资与间接筹资按是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如投入资本、发行股票等间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。如银行借款、租赁等,2019/12/3,五、长期筹资的类型,3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。股权资本（权益资本、自有资本）是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。,2019/12/3,股权资本具有下列属性：（1）股权资本的所有权归属企业的所有者（2）企业对股权资本依法享有经营权；（3）企业的股权资本一般通过政府财政资金本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和国外及港澳台等渠道，采用吸收直接投资、发行股票等方式形成的。我国法规制度规定，股权资本的构成：（1）投入资本（股本）（2）资本公积（股本溢价、法定财产重估增值、接受捐赠的财产、资本汇率折算差额）（3）盈余公积（4）未分配利润,2019/12/3,债务资本（借入资本）是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。债务资金具有下列属性：（1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。（2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。（3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承担按期付息还本的义务。企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等方式筹措取得的。,2019/12/3,股权资本与债务资本具有一定的比例关系，合理安排股权资本与债务资本的比例关系及资本结构，是企业长期筹资的一个核心问题混合型筹资是指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型。包括：发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。,2019/12/3,第2节股权性筹资,一、注册资本制度二、投入资本筹资三、发行普通股筹资,一、注册资本制度,1.注册资本的含义注册资本是企业法人资格存在的物质要件，是股东对企业承担有限责任的界限，也是股东行使股权的依据和标准。注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。2014年2月7日国务院以国发20147号印发注册资本登记制度改革方案。,总体目标：通过改革公司注册资本及其他登记事项，进一步放松对市场主体准入的管制，降低准入门槛，优化营商环境，促进市场主体加快发展；通过改革监管制度，进一步转变监管方式，强化信用监管，促进协同监管，提高监管效能；通过加强市场主体信息公示，进一步扩大社会监督，促进社会共治，激发各类市场主体创造活力，增强经济发展内生动力。,2019/12/3,实行注册资本认缴登记制。公司股东认缴的出资总额或者发起人认购的股本总额（即公司注册资本）应当在工商行政管理机关登记。公司股东（发起人）应当对其认缴出资额、出资方式、出资期限等自主约定，并记载于公司章程。有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任，股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任。公司应当将股东认缴出资额或者发起人认购股份、出资方式、出资期限、缴纳情况通过市场主体信用信息公示系统向社会公示。公司股东（发起人）对缴纳出资情况的真实性、合法性负责。,2019/12/3,放宽注册资本登记条件。除法律、法规另有规定外，取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制；不再限制公司设立时全体股东（发起人）的首次出资比例，不再限制公司全体股东（发起人）的货币出资金额占注册资本的比例，不再规定公司股东（发起人）缴足出资的期限。公司实收资本不再作为工商登记事项。公司登记时，无需提交验资报告。,2019/12/3,一、注册资本制度,2.注册资本制度的模式法定资本制：实收资本必须等于注册资本。授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。,2019/12/3,二、投入资本筹资,投入资本筹资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式。1.投入资本筹资的主体和属性（1）投入资本筹资的含义是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。（2）投入资本筹资的主体采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。,二、投入资本筹资,2.投入资本筹资的种类按所形成股权资本的构成分筹集国家直接投资（国有资本）筹集其他企业、单位等法人的直接投资（法人资本）筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资（个人资本）筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资（外商资本）,二、投入资本筹资,按投资者的出资形式分类筹集现金投资筹集非现金投资（实物资产、无形资产）,2019/12/3,二、投入资本筹资,3.投入资本筹资的条件和要求（1）主体条件：应当是非股份制企业（2）需要要求：必须符合企业需要（3）消化要求：必须在技术上能够消化4.投入资本筹资的程序（1）确定投入资本筹资的数量（2）选择投入资本筹资的具体形式（3）签署决定、合同或协议等文件（4）取得资本来源,二、投入资本筹资,5.筹资非现金投资的估价1.筹资流动资产的估价（1）对材料、燃料、产成品应采用现行市价法或重置成本法（2）对在产品、自制产成品可采用约当产量法（3）对应收帐款，根据具体情况可采用合理的估价方法合理方法：（a）能及时放回，可按帐面价值评估（b）能及时贴现，可按贴现值做为评估（c）不能立即收回，按坏帐损失程度进行扣除评估（d）能立即变现的带息票据或计息债券，可加利息作为评估,二、投入资本筹资,2.筹集固定资产的估价（1）对机器设备估价：a.一般采用重量成本法和现行市价法b.有独立生产能力设备，也可采用收益现值法（2）对房屋估价：a.因素比较多，受投资额、地位、质量、新旧程度的影响，一般采用现行市价法b.有时可结合收益现值法,2019/12/3,二、投入资本筹资,3.筹集无形资产的估价（1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术可用重置成本法（2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权，可采用现行市价法（3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、可采用收益现值法。,2019/12/3,二、投入资本筹资,（六）投入资本筹资的优缺点1、优点：（1）有利于增强企业信誉。投入资本筹资它属于企业的股权资本，能提高企业的资信和借款能力（2）有利于尽快形成生产能力。投入资本筹资不仅可筹取现金，也可以筹取先进设备，因此能迅速形成生产能力（3）有利于降低财务风险。2、缺点：（1）投入资本筹资成本高（2）筹集投入资本由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的文易,2019/12/3,三、发行普通股筹资,1.股票的含义和种类2.股票发行的要求3.股票发行的条件4.股票的发行程序5.股票的发售方式6.股票的发行价格7.股票上市8.普通股筹资的优缺点,1.股票的含义和种类,股票的含义股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。股票的种类,2019/12/3,2.股票发行的要求,（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。,3.股票发行的条件,公司的组织机构健全、运行良好公司的盈利能力具有可持续性公司的财务状况良好公司募集资金的数额和使用符合规定,4.股票的发行程序,公司董事会做出发行股票的决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核公司发行股票如未获核准，6个月后可再提申请,5.股票的发售方式,自销方式：适用于非公开发行是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。承销方式：适用于公开发行是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。代销：未售出的股份归还给发行公司。,6.股票的发行价格,股票发行价格的意义关系到多种利益关系股票发行的定价原则同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价等,股票发行的定价方式累计订单方式首先由承销团和发行公司商定定价区间，通过市场促销征集在每个价位上的需求量；然后分析需求数量分布，由主承销商与发行公司确定最终发行价格。固定价格方式在公开发行前先由承销商与发行公司商定固定的股票发行价格，然后根据该价格进行公开发售。我国公司的股票发行定价：固定价格方式固定市盈率、控制市盈率询价方式,2019/12/3,7.股票上市,股票上市的意义基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；3）提高公司的知名度；4）有助于确定公司增发新股的发行价格；5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。,7.股票上市,股票上市对公司可能的不利表现各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；可能分散公司的控制权。,德国股票研究所公布的调查报告显示，有超过四分之三的中小企业表示“不会考虑”上市融资。该调查的组织者罗森教授表示，与美国、英国等国家相比，德国企业一向对股市直接融资兴趣不大，更多的德国企业仍然主要倾向于内部筹资、银行贷款等传统融资方式。在回答为什么不考虑上市时，企业选择最多的3个理由分别是“目前融资渠道已足够”、“企业太小”、“不希望有外部股东参与”，并且3项都占到了回答者总数的60%以上。,2019/12/3,其他的理由还包括上市透明度要求过高、上市成本过高、税收考量等等。大多数企业所选择的最重要的融资方式分别为自有资金、银行贷款、盈利再投入、私人借款以及申请政府补贴等。上市融资在10种不同融资方式的重要性评分中得分最低。,2019/12/3,美国有越来越多的公司不愿意通过上市募集资金。美国非盈利机构国际金融高管公司在其一项最新调查中指出，2010年，美国上市公司平均支付的审计费用总额高达330万美元，而私营公司的这项支出仅为22.2万美元。上市公司审计所消耗的劳动时间为1.25万小时，而私营公司所消耗的审计时间则仅为3394小时。此外，一笔总额为5000万美元首次公开募股（IPO）的直接成本大约在500万美元。,2019/12/3,7.股票上市,股票上市的条件1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。2）公司股本总额不少于人民币3000万元。3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%4）公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；,7.股票上市,股票上市的决策1）公司状况分析分析公司及其股东的状况，确定关键因素。2）上市股票的股利决策包括股利政策和股利分派方式的抉择。3）股票上市方式的选择一般有公开出售、反向收购等。4）股票上市时机的选择一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。,8.普通股筹资的优缺点,普通股筹资的优点普通股筹资没有固定的股利负担普通股股本没有规定的到期日，无需偿还利用普通股筹资的风险小发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉普通股筹资的缺点资本成本较高可能会分散公司的控制权可能引起股票价格的波动,第3节债务性筹资,一、长期借款筹资二、发行普通债券筹资三、融资租赁筹资,一、长期借款筹资,1.长期借款的种类2.银行借款的信用条件3.企业对贷款银行的选择4.长期借款的程序5.借款合同的内容6.长期借款筹资的优缺点,1.长期借款的种类,按提供贷款的机构分类政策性贷款商业银行贷款其他金融机构贷款按有无抵押品作担保分类抵押贷款信用贷款,按贷款的用途分类基建贷款更新改造贷款科研开发和新产品试制贷款,2019/12/3,2.银行借款的信用条件,授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。非正式协议下，银行不承担按最高借款限额保证贷款的法律义务。周转授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行负有法律义务，并收取承诺费。补偿性余额是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%20%的平均存款余额留存银行。,3.企业对贷款银行的选择,银行对贷款风险的政策与银行的实力和环境有关。银行与借款企业的关系是由以往借贷业务形成的。银行对借款企业的咨询与服务对借款企业具有重要的参考价值。银行对贷款专业化的区分影响不同行业的企业对银行的选择。,4.长期借款的程序,企业提出申请基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。银行进行审批审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。签订借款合同企业取得借款企业偿还借款（三种偿还方式）,5.借款合同的内容,借款合同的基本条款1）借款种类；2）借款用途；3）借款金额；4）借款利率；5）借款期限；6）还款资金来源及还款方式；7）保证条款；8）违约责任等。借款合同的限制条款1）一般性限制条款2）例行性限制条款3）特殊性限制条款,6.长期借款筹资的优缺点,长期借款的优点借款筹资速度较快借款资本成本较低借款筹资弹性较大可以发挥财务杠杆的作用长期借款的缺点借款筹资风险较高借款筹资限制条件较多借款筹资数量有限,二、发行普通债券筹资,1.债券的种类2.发行债券的资格与条件3.债券的发行程序4.债券的发行价格5.债券的信用评级6.债券筹资的优缺点,1.债券的种类,按有无记名，分为记名债券与无记名债券按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可转换债券和附认股权债券按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券,2.发行债券的资格与条件,发行债券的资格股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司发行债券的条件净资产额、累计债券总额、最近3年平均可分配利润、筹集的资金投向、债券的利率等符合法律规定。,3.债券的发行程序,作出发行债券决议提出发行债券申请公告债券募集办法委托证券机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿,4.债券的发行价格,决定债券发行价格的因素债券面额票面利率市场利率债券期限确定债券发行价格的方法,例5-1：某公司发行面额为1000元，票面利率10%，期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下列三种情况来分析测算。（1）如果市场利率为10%，与票面利率一致，该债券属于平价发行。其发行价格为：（2）如果市场利率为8%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格为：（3）如果市场利率为12%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格为：,5.债券的信用评级,债券信用评级的意义对于发行公司和债券投资者都有重要意义。债券的信用等级表示债券质量的优劣，反映债券偿本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。债券的评级程序1）发行公司提出评级申请2）评级机构评定债券等级3）评级机构跟踪检查,5.债券的信用评级,债券的评级方法进行分析判断，采用定性和定量分析相结合的方法，一般针对以下几个方面进行分析判断。1）公司发展前景2）公司的财务状况3）公司债券的约定条件此外，对在外国或国际性证券市场上发行债券，还要进行国际风险分析，主要是进行政治、社会、经济的风险分析，作出定性判断。,6.债券筹资的优缺点,债券筹资的优点筹资成本较低能够发挥财务杠杆的作用能够保障股东的控制权便于调整公司资本结构债券筹资的缺点财务风险较高限制条件较多筹资的数量有限（不超过净资产的40%）,三、租赁筹资,1.租赁的含义2.租赁的种类及特点3.融资租赁的方式4.融资租赁的程序5.融资租赁的租金计划6.融资租赁筹资的优缺点,1.租赁的含义,租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。,2.租赁的种类及特点,经营租赁,称为经营租赁或服务租赁，由出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和培训等服务性业务。经营租赁通常为短期租赁。,融资租赁,又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，这种方式也具有借贷性质。,2019/12/3,2.租赁的种类及特点,经营租赁1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；2）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务；3）在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同；4）出租人提供专门服务；5）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。,2.租赁的种类及特点,融资租赁1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；2）租赁期限较长；3）租赁合同比较稳定；4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。,3.融资租赁的方式,直接租赁融资租赁的典型形式。售后租回承租企业因出售资产而获得了一笔现金，同时因将其租回而保留了资产的使用权。（先卖后租）杠杆租赁常涉及承租人、出租人和贷款人。租赁公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要偿还债务。,4.融资租赁的程序,选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货支付租金合同期满处理设备,5.融资租赁的租金计划,决定租金的因素租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金支付方式,5.融资租赁的租金计划,融资租赁租金的测算方法平均分摊法先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。这种方法没有充分考虑时间价值因素。每次应付租金的计算公式可表示为：,式中，A表示每次支付的租金；表示租赁设备购置成本；表示租赁设备预计残值；表示租赁期间利息；表示租赁期间手续费；表示租期。,例5-2某企业于205年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：,5.融资租赁的租金计划,融资租赁租金的测算方法等额年金法是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为：,式中，A表示每年支付的租金；PVAn表示等额租金现值，即年金现值；PVIFAi,n表示等额租金现值系数，即年金现值系数；n表示支付租金期数；i表示租金费率。,例5-3：某企业于204年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本成本率为11%。租金每年末支付一次。承租企业每年末支付的租金为：此例如果为先付等额租金方式，则每年初支付租金为：为便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。现根据例5-3的有关资料编制计划表：,租金摊销计划表（表5-4）,6.融资租赁筹资的优缺点,融资租赁筹资的优点能够迅速获得所需资产限制条件较少可以避免设备陈旧过时的风险租金分期支付，降低不能偿付的危险能够享受税收利益融资租赁筹资的缺点筹资成本较高,第4节混合性筹资,一、发行优先股筹资二、发行可转换债券筹资三、发行认股权证筹资,一、发行优先股筹资,1.优先股的特点2.优先股的种类3.发行优先股的动机4.优先股筹资的优缺点,1.优先股的特点,优先分配固定的股利优先股类似固定利息的债券。优先分配公司剩余财产当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。优先股股东一般无表决权仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。优先股可由公司赎回,2.优先股的种类,优先股按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股优先股按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股,3.发行优先股的动机,防止公司股权分散化因为优先股股东一般没有表决权调剂现金余缺公司在需要现金时发行优先股，在现金充足时将可赎回的优先股收回改善公司资本结构在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行与调换来调整维持举债能力,4.优先股筹资的优缺点,优先股筹资的优点优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性保持普通股股东对公司的控制权能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力,优先股筹资的缺点优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券优先股筹资的制约因素较多可能形成较重的财务负担,2019/12/3,二、发行可转换债券筹资,1.可转换债券的特性2.可转换债券的发行资格与条件3.可转换债券的转换4.可转换债券筹资的优缺点,1.可转换债券的特性,可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。,2.可转换债券的发行资格与条件,上市公司发行可转换债券除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件：（1）最近会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。（2）本次发行后累计公司债券总额不超过最近一期末净资产额的40%。（3）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。,此外，上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券（简称：分离交易的可转换公司债券）。是指发行人一次捆绑发行公司债券和认股权证两种交易品种，并可同时上市、分别交易的公司债券形式。除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件：（1）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；（2）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。（3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息，但符合“最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）”条件的公司除外；（4）本次发行后累计公司债券总额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。,3.可转换债券的转换（期限、价格、比率）,转换期限指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。一般而言，可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关。我国，最短1年，最长6年。按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。,3.可转换债券的转换,转换价格是指以可转换债券转换为股票的每股价格。这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为