外汇市场

外汇市场与外汇交易,本章学习目标,理解并掌握外汇市场的含义及其特点；掌握传统外汇交易方式的方式及基本操作；了解衍生外汇交易的基本原理；掌握我国外汇银行为客户提供的外汇交易工具。,任务一外汇市场理论知识认知,一、外汇市场的涵义,1）外汇市场的概念ForeignExchangeMarket是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。,若卖出买进，则为空头（shortposition）卖出即期汇率贴水：远期汇率即期汇率平价:远期汇率=即期汇率,升水：远期汇率数字“前大后小”贴水：远期汇率数字“前小后大”直接标价法远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率贴水间接标价法远期汇率=即期汇率升水远期汇率=即期汇率+贴水,远期汇率操作示例,假设某日纽约外汇市场上美元/日元的即期汇率为135.57/87，美元一个月的远期差价为40/50；美元/加元的即期汇率为1.5142/62，美元一个月的远期差价为30/20，分别计算美元/日元、美元/加元的一个月远期汇率。解析：1、美元对日元，前小后大，用加法。买价=135.57+0.4=135.97卖价=135.87+0.5=136.37所以一个月远期汇率为：1USD=JPY135.97/372、美元对加元，前大后小，用减法。买价=1.51420.0030=1.5112卖价=1.51620.0020=1.5142所以一个月远期汇率为：1USD=CAD1.5112/42,贴水,升水,案例分析,背景与情境：2011年8月中旬纽约外汇行情为：即期汇率GBP/USD=1.6700；三个月远期贴水16；美国出口商签订向英国出口62500英镑仪器，预计3个月才能收到英镑，到时需要将英镑兑换成美元核算。若美出口商预测3个月后GBP/USD=1.6600。问题：若美出口商现在就收到62500英镑，可获得多少美元？若是延期3个月后收62500英镑，可获得多少美元？盈利还是亏损？出口商该如何避免损失？,三、套汇业务,1、定义套汇交易（Arbitrage）是利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交易期限在汇率上的差异，贱买贵卖，赚取利润的外汇交易。2、方式两角套汇三角套汇,两角套汇,某一时刻，纽约外汇市场：GBP1=USD1.6610/20伦敦外汇市场：GBP1=USD1.6720/60现你手中拥有100万英镑，如何套汇？能获利多少？,分析：通过分析得出英镑在伦敦外汇市场汇率高，在纽约市场汇率低，所以在伦敦市场卖出英镑买进美元，同时在纽约市场卖出美元买进英镑，实现英镑资金还原。解：在伦敦外汇市场按照其汇率卖出100万英镑，买进167.2万美元，同时在纽约市场卖出167.2万美元买进100.60168万英镑（167.21.6620），若不考虑其他费用，则套汇者可以获得6016.8英镑的利润。,三角套汇,某一时刻，纽约外汇市场：GBP1=USD1.6460伦敦外汇市场：GBP1=HKD12.690香港外汇市场：USD1=HKD7.7770现你手中拥有100万英镑，如何套汇？能获利多少？,分析：直接分析英镑的汇率在那个市场高比较难，所以可以把纽约外汇市场中英镑与美元之间的汇率定着不变，通过伦敦与香港两个市场上汇率套算出英镑与美元的另一个汇率GBP1=USD（12.6907.7770）=USD1.63171.6460，所以有套汇的机会，并且英镑在纽约市场的汇率高，在伦敦市场的汇率低，所以在纽约市场卖出英镑买进美元，在香港市场卖出美元买进港元，在伦敦市场卖出港元买进英镑，使资金还原。解：该套汇者在纽约外汇市场按照其汇率卖出100万英镑，买进164.6万美元，同时在香港市场卖出164.6万美元买进1280.09万港元（164.67.777），在伦敦市场卖出1280.09万港元，买进100.87425万英镑，若不考虑其他因素，则此次套汇可以获得8742.5英镑的利润。,四、套利,套利（interestratearbitrage)：又称利息套汇交易，指利用不同国家短期汇率的差异，将资金由利率较低的国家转移到利率较高的国家，从中获取利息差额的交易方式。基本原理：套利的基础不仅在于两个货币市场利率之间的差异，也在于两国货币汇率的短期波动趋势，即把“宝”押在对短期汇率不动或只发生有利变动的预期上。,1、套利的基本概念,风险提示：一旦汇率的变动和预期相反，套利者就会蒙受损失，汇率的波动是套利者要承担的风险。由于利率高的货币未来往往存在贴水，因此，弄不好会“赔本赚吆喝”。功能：套利的机会在外汇市场上转瞬即逝，通常在12分钟之内就会消失。这是因为现代通讯技术、信息技术高度发达，世界外汇市场与资本市场密切相连，大银行、大公司都不会放过任何机会，从而使两国利率之间的不一致迅速消失。所以套利活动有助于利率均衡，促进利率和汇率的联系，推动国际金融市场一体化。,2、套利交易的类型,（1）非抛补套利非抛补套利主要是利用两国市场利息率的差异,把短期资金从利率低的市场调到利率高的市场进行投资,以谋取利息差额的收益。（2）抛补套利抛补套利是指套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时,还在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防止风险。,不抛补套利示例：以半年期美国国库券利率8%、英国国库券利率10%、GBP1=USD2为例,抛补套利案例,A.案情：伦敦金融交易市场存款利率为13，纽约金融交易市场存款利率为10，某投资者以10万投资赚取3利差利润，为避免汇率风险，投资者与银行签订卖出10万，期限三个月，汇率为11.78$的远期外汇交易合同。,B.分析：,美国市场,同时远期卖出10万卖17.8万$买10万，存款三个月,掉期交易,伦敦市场,10万17.8万$,11.58$,10万15.8万$,11.78$,（利差比较）,到期后,C.结论：各类投资者为避免汇率风险、买卖期汇。远期卖出交易避免了汇率下跌的损失，同理作为投资债务人应做远期买进交易，以避免因汇率上涨的损失。,任务三衍生外汇交易,一、外汇期货交易,又叫货币期货交易，是指外汇交易双方在外汇期货交易所通过经纪公司或经纪商以公开喊价的方式，并承诺在某一标准日期，以事先约定的汇率交付某种特定标准金额的货币的合约。,1、外汇期货交易的概念,2、外汇期货交易的原理,外汇期货交易的特点标准化的外汇期货合约；公开竞价方式；实行保证金制度：初始保证金和维持保证金重点：逐日盯市制度完整的结算系统；独特的报价方式。,3、外汇期货市场的构成,交易所清算所佣金商场内交易员,4、外汇期货交易的过程,开立账户发出期货交易订单订单传递公开喊价成交清算交割,下面是中国银行（A方）与美国银行（B方）通过路透社交易系统做成的一笔期权合约：A：HIHIFRIENDANTINTFORDEMPUTUSDCALLSTRIKEPRICEATDM1.6000，TWOWEEKSEUROPEANSTYLE？（喂，朋友，你对协议价格为1.6000的美元买权，马克卖权，有效期为两个星期的欧式期权有兴趣吗？）B：MOMPLS（请稍等）0.290.39（报价为“0.290.39”，即期汇率双方已知）A：HIHIMYRISK（我的风险）CANYOUIMPROVEYOURPRICE（能改进你的价格吗？）B：0.300.40FORTHEBESTA：OKWESELL20MIOUSD.（好，我卖给你2千万美元）B：OK，DONE（好，成交。）LETMECONFIRM（证实）.上述交易就是一个欧式期权的交易，双方可以就期权价格协议商定，其中0.300.40可理解为每1美元成交量可收多少美元的期权费，计算方法是USD20Mio乘以0.30除以100，则实际期权费60，000（B方报出的买入价）。,5、外汇期货交易的实际应用,例如：美国某公司3月1日出口一批货物，3个月收汇100万CHF，为防止3个月后CHF贬值，该公司准备做空头套汇保值。已知：3月1日现汇汇率USD1=CHF1.2740/506月1日现汇汇率USD1=CHF1.2860/70期货合约汇率USD1=CHF0.78306月1日期货汇率USD1=CHF0.7800求解：该公司能否利用这一期货合同避免汇率变动所带来的影响？,交易过程,若3个月后CHF的汇率上升，情形会怎么样呢？已知：3月1日现汇汇率USD1=CHF1.2740/506月1日现汇汇率USD1=CHF1.2670/80期货合约汇率USD1=CHF0.78306月1日期货汇率USD1=CHF0.7860求解：该公司能否利用这一期货合同避免汇率变动所带来的影响？,实际训练,二、外汇期权交易,期权：期权是一种选择权，是买方通过向卖方支付期权费而获得在约定的日期要求卖方按合同规定的条件向其履行特定义务的权利。外汇期权：期权买方向卖方支付期权费后，有权在约定的日期，按照约定的汇率（履约价格）买入或卖出特定数量外汇的一种权利。,1、外汇期权交易的概念,2、外汇期权交易,协定汇价以美元为报价货币采用标准化合同买卖双方权利和义务是不对等买卖双方受益和风险不对称,3、外汇期权交易的种类,1、看涨期权和看跌期权,看涨期权收支平衡图,看跌期权收支平衡图,4、外汇期权的实际应用,例如：2011年9月6日，美国一进口商A公司在3个月后要支付一笔价值100万加元给加拿大出口商B。签约即期汇率：USD1=CAD1.6850/60，A公司怕3个月后加元升值导致外汇损失，就买入12月期100万加元的看涨期权，协定汇价为CAD1=USD0.5880，保险费为10