同仁堂企业财务报表分析.doc

北京同仁堂股份有限公司2009-2011年财务报表分析 摘要：北京同仁堂自1997年上市以来，一直保持着良好的经营状况，同时也给投资者带来了较好的回报。但近年来，随着医药行业的发展公司面临的各种竞争越来越大,要想找到解决的办法就要分析公司的财务现况，并运用各种指标对公司三年的报表进行分析，分析结果显示了同仁堂企业的竞争力与竞争对手和行业相比有一定差距。关键词：同仁堂 医药行业 财务报表 医药产业是关系国计民生的重要产业，近年来，随着国内人民生活水平的提高和医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众和政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。面对激烈的竞争同仁堂企业有必要对财务报表进行分析，找出企业自身优劣势，从而提高自身实力，适应瞬息万变的市场环境。1同仁堂企业概况及经营现状1.1同仁堂的概况北京同仁堂股份有限公司是市政府授权经营国有资产的国有独资公司，始创于1669年，至今已有343年的历史。自1997年以来，同仁堂保持了持续健康的发展，同时同仁堂既是经济实体又是文化载体的双重功能日益显现，品牌的维护和提升、文化的创新与传承等取得了丰硕成果。 1.2同仁堂的经营现状 能够反映北京同仁堂经营现状的数据主要从净利润、营业收入、营业成本、管理费用和销售费用来看，下表1是同仁堂的经营数据表：表 1 2008-2011年同仁堂经营现状数据表 单位：元时间净利润营业收入营业成本管理费用销售费用2008350637339.59 2939049511.33 1721837973.25 242857097.99 507281852.14 2009388292409.84 3250219884.27 1820405717.11 256232077.16 635179357.46 2010471093116.21 3824446141.96 2087664367.27 309850010.72 764547524.71 2011654651059.49 6108383711.48 3604168841.95 533123454.88 1042188880.23 从表中可以看出各个指标总体上都随着时间的增长呈现上升趋势。2企业财务指标分析企业财务指标分析主要分析企业的盈利能力、营运能力、经营安全能力。其中具体的分析指标如下表所示：表 2 企业财务评价指标指标具体指标盈利能力销售利润率、总资产报酬率、净资产收益率、资本收益率营运能力总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率经营安全能力流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、利息费用保障倍数3盈利能力分析 盈利能力又称获利能力，是指企业赚取利润的能力，它是企业持续经营和发展的保证。它是企业生产经营的重要目标，更是企业生存发展的物质基础。 3.1销售利润率销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。销售利润率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。公式： 销售净额=销售收入销售退折让3.2总资产报酬率 总资产报酬率是指企业一定时期内获得的收益总额与资产平均总额的比率。用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。 公式： 总资产报酬率= 平均资产总额=3.3净资产收益率 净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。公式： 平均净资产=（期初所有者权益+期末所有者权益）/23.4资本收益率 资本收益率是指企业净利润与股本的比率。用以反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。公式：以下表中是有关同仁堂企业与竞争对手和行业盈利能力指标的具体数据： 表 3 2009-2011年同仁堂企业盈利能力指标数据表时间销售利润率总资产报酬率净资产收益率资本收益率200911.95%9.68%10.23%74.55%201012.32%10.66%11.58%90.45%201110.72%12.13%14.50%71.83%名称销售利润率总资产报酬率净资产收益率资本收益率云南白药10.71%16.60%24.29%174.41%医药行业7.89%21.91%19.02%77.04% 表4 2011年云南白药医药行业盈利能力指标数据表 3.5盈利能力综合评价分析 总体来看同仁堂的获利能力还是可以的。同仁堂公司2011年的销售利润率与2010年的历史数据相比虽呈现了下降的趋势，但略高于同行业云南白药的销售净利率，高于医药行业的销售利润率。 2011年，全球经济环境仍不容乐观，国外经济体发展的不稳定仍对国内的经济运行造成一定程度的不利影响。政府出台一系列政策加强和改善宏观调控，引导和鼓励资本流向实体经济建设，加快转变经济发展方式，实现了国民经济的平稳运行,所以销售利润率的下降也是正常的。从销售利润率来看企业有很大的发展空间。企业的总资产报酬率从2009年2011年是逐年增长的，表明该企业资产利用效果逐渐在好转，整个企业的活力能力也在逐渐增强，经营管理水平也越来越高。但是同仁堂的总资产报酬率2011年要远低于竞争对手和医药行业，是由于2011年企业发生了合并，资产有所增加，刚投入的资产没能及时给企业带来效益。从企业的净资产收益率、资本收益率来看都不及竞争对手和行业，所以同仁堂在同行业中的获利能力水平不是太高，该企业应在以后的资本结构中加强管理，从而制定更详细的计划来提高企业在同行业中的水平。 4营运能力分析 4.1营运能力评价指标 营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。企业营运能力分析的指标主要包括总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率，以下是对同仁堂企业各项指标的具体分析。 4.1.1总资产周转率 总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率，反映企业利用资产的有效性和充分性。公式：4.1.2固定资产周转率 固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率，主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。公式： 固定资产净值=固定资产原值-累计折旧4.1.3流动资产周转率 流动资产周转率是指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重要指标。公式：4.1.4应收账款周转率应收账款周转率又叫应收账款周转次数，是赊销收入与应收账款平均余额之比。应收账款周转一次是指从应收账款发生到收回的全过程。其计算公式为： （单位：次）其中，赊销收入是指没有立刻收到货款的主营业务收入，其计算公式为：赊销收入净额=赊销收入-赊销退回-赊销折让-赊销折扣由于各个行业公开的财务信息资料很少标明赊销收入净额，企业外部人士很难取得企业的赊销收入的资料，因此常常用主营业务收入代替赊销收入净额。 4.1.5存货周转率 存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数。计算公式如下： （ 单位：次）以下表中是有关同仁堂企业与竞争对手和行业营运能力指标的具体数据：表 5 2009-2011年同仁堂企业营运能力指标数据表时间总资产周转率固定资产周转率流动资产周转率应收账款周转率存货周转率20090.6863 3.3871 0.9028 10.33 1.0130 20100.7347 4.3301 0.9317 13.04 1.0810 20110.9530 6.9079 1.1792 20.94 1.3820 表 6 2011年云南白药医药行业营运能力指标数据表名称总资产周转率固定资产周转率流动资产周转率应收账款周转率存货周转率云南白药1.3528 17.81 1.6462 25.88 2.2529 医药行业1.1521 24.24 1.3738 7.49 4.9110 4.2营运能力综合评价分析由以上指标分析可以看出，同仁堂股份有限公司的总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率都呈现出上升的趋势，营运能力总体呈现出上升的趋势。但与竞争对手和行业相比还是有很大的差距。企业营运能力不强的一个主要原因是企业的固定资产的运用效果不好，即使20102011年企业发生了合并导致资产增加了，但资产的增加幅度并不是很大。从数据来看企业的固定资产周转率与竞争对手和行业相比差距是最大的，也说明了企业的固定资产没有充分利用。另一个重要原因是企业采取较紧的商业信用。从企业的应收账款周转率来看，收账迅速，账龄期限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，但企业的应收账款周转率要比行业高，这样紧缩的商业信用政策会缩小企业销售范围。从存货周转率来看企业近三年的指标在逐年增长，主要是企业原材料储备及库存商品增加所致，存货的增加也说明了企业在市场上的销售能力不强。5经营安全能力分析 5.1经营安全能力评价指标企业经营安全能力又叫做企业偿债能力，是指企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。5.1.1流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，并有余力应付日常经济活动的其他资产需要。根据西方国家经验，对于生产性企业，一般流动比率为2：1。公式：5.1.2速动比率速动比率是反映企业短期偿债能力强弱的补充性指标，速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。一般速冻比率为1：1。公式：5.1.3资产负债率资产负债率是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，一般资产负债率为40%-60%。计算公式： 5.1.4产权比率产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标，一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。公式：5.1.5利息费用保障倍数利息费用保障倍数是公司息税前利润与债务利息的比值，反映了企业获利能力对债务利息的偿付保证程度。计算公式为：公式： 同仁堂企业与竞争对手和行业经营安全能力指标的具体数据如下表所示： 表 7 2009-2011年同仁堂企业经营安全能力指标数据表时间流动比率速动比率资产负债率产权比率利息费用保障倍数20093.8976 2.0353 20.51%25.79%-220.78 20103.6320 1.9450 23.10%30.04%-83.20 20112.4587 6.9079 34.36%52.36%-294.36 表 8 2011年云南白药医药行业经营安全能力指标数据表名称流动比率速动比率资产负债率产权比率利息费用保障倍数云南白药2.2075 1.1494 38.89%63.64%-71.86 医药行业1.8134 1.4088 45.83%84.60%86.79 5.2经营安全能力综合评价分析从以上计算可以得出，同仁堂企业的流动比率和速动比率都达到了国际公认的标准，而且都略高于标准，说明具备很强的短期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但从数据看企业的短期偿债能力高，是因为企业有大量的流动资产和存货而流动负债较少。同仁堂的利息费用保障倍数出现负值所以不存在偿债的危机。企业虽然没有短期偿债的危机，但是企业的经营比较保守，不原意拿出更多的钱去开拓市场。从近三年的部分数据有所改善可以看出企业意识到了这一点，但是没有采取有效措施，所以效果不是很明显。从上述计算中可以看出企业的长期偿债能力不存在风险。但是企业与竞争对手和行业相比还是有很大差距。2011年同仁堂的资产负责率34.36%，没有达到公认的标准，企业的借债虽然少，风险小，不能偿债的可能性也小，但是，企业的资本结构并没有很合理，负债较少，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。企业的利息费用保障倍数为负值，因为企业的财务收入大于支出，与竞争对手和行业比企业应该调整一下财务收支的问题。6企业的优劣势分析及相应措施通过上述对同仁堂企业的分析，可以总结出企业存在的优势和劣势如下：6.1企业的优势分析6.1.1企业的销售利润空间巨大企业的盈利能力中销售利润率相对较高，销售利润率与净利润成正比，公司在提高销售收入的同时，必须更多地增加净利润，才能提高销售利润率。企业的销售利润率高是因为企业的销售额高而成本相对较低导致的，销售利润率高会给企业带来更好的利润空间。企业在保持原有利润率的同时可以采取提高销售量，提高价格、降低营业成本、降低营业费用来提高利润率。高销售利润率主要靠稳定销量和控制成本，企业应该进一步加强采购成本控制措施并建立一套完善的采购制度，做好采购成本控制的基础性工作来降低采购成本。提高销售量主要有两个手段：一是提高现有的产品生产，二是寻求广告、促销支持，尽可能的扩大市场。6.2企业的劣势分析6.2.1企业的应收账款信用政策过紧企业的应收账款收账期限较短，这样会失去很多潜在的客户，进而影响企业的销售。信用是企业参与市场竞争的有利武器，它能使企业最快的争取顾客，最大程度的占领市场。从应收账款周转率看出企业的经营比较保守，采用的信用政策过紧。企业可以重新制定一个稍放松一些的商业信用政策，扩大企业的销售量，使企业的应收账款周转率跟行业差不多不至于太高，并对信用监控和跟进，企业可以在销售结算系统中建立信用管理员，主要是防止超额和超限信用的发生。6.2.2企业的固定资产和流动资产利用不合理 导致企业固定资产和流动资产不合理利用的原因是应收账款信用政策过紧和企业的保守经营。企业的利息费用保障倍数为负值说明企业流动资产充裕，企业的保守经营没有把流动资产合理的利用起来，这样会影响企业未来的发展。 企业可以降低流动资产占用额，如加强定额管理；努力降低材料采购成本和产品制造成本；缩短周转期；在一定的信用期内及时收回货款；定期清仓查库，及时处理积压产品和物资；避免过量存款。 6.2.3资本结构不合理，使企业不能充分发挥负债的财务杠杆效益虽然同仁堂企业不存在偿债危机，但是不合理的资本结构能够制约企业的发展。企业的负债比例较少，大部分的资金是通过所有者投资投入的，这就约束了企业利用更多的负债去创造效益的机会，从而也约束了企业的盈利能力。企业应该调整原有的资本结构，使企业的负债和所有者权益比例恰当。企业需根据自身的行业需要、规模大小合理确定企业的营