财务管理基础PPT课件.ppt

第二章财务管理基础,.,第一节货币时间价值,一、货币的时间价值1、是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额2、货币时间价值来源于资金周转使用中产生的剩余价值。3、货币时间价值是没有风险，没有通货膨胀条件下的社会平均利润率4、在通货膨胀率很低时，国库券的利率才可以代表货币的时间价值,现值P,终值F,n,0,1、终值（将来值）：指在未来某一时点上的价值也称本利和F2、现值（本金）：指在未来某时点上的一定量的现金折到现在的价值P,二、现值和终值的计算,（一）复利终值、现值计息期投资当年利息年末本利和利息率0P0Pi1PiP+PI=P(1+i)12P(1+i)iP(1+i)+P(1+i)I=P(1+i)2nP(1+i)n-1iP(1+i)n,1、复利终值公式F=P（1+i）n=P（F/P，i,n）其中：F复利终值（资金的未来价值）P复利现值（资金的现在价值）（1+i）n复利终值系数i利息率n复利的次数（F/P，i,n）查：复利终值系数表,复利终值系数与复利现值系数互为倒数,表示为（P/F，i，n）查：复利现值系数表,其中：,为复利现值系数,2、复利现值公式,例1、某企业现在存入本金10000元，时期3年，若银行年利率为10%，那么3年以后的本利和为多少。（13310）,例2、某企业为了5年后得款100000元，用于投资，若银行年利率为10%，那么企业现在应存入多少钱。（62090）,1、年金的特点方向一致、金额相等、间隔相同2、年金的分类普通年金（后付年金）先付年金（即付年金）递延年金永续年金,三、年金,3、普通年金现值、终值,若干笔年金复利终值的和,已知年金求年金终值，查年金终值系数表公式：,（1）普通年金终值,已知年金求年金现值，查年金现值系数表公式：,（2）普通年金现值,若干笔年金复利现值的和,例1、假定某公司决定在今后8年内，每年末能得到相等金额的款项60000元发放奖金，若预期投资报酬率为10%，那么现在应该一次存入多少金额的款项?（320095.8）,例2、学校决定在5年内每年拿出50000元奖励学习成绩优异的学生。问：学校现在应一次拿出多少钱建立该奖励基金，投资报酬率为10%。（189539.5）,注意：年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；年金现值系数与资本回收系数互为倒数,（4）已知年金现值求年金,（3）已知年金终值求年金,例1、假定某公司决定从本年度增长利润中提取20,000元进行投资，希望今后8年内，每年末能得到相等金额的款项发放奖金，若预期投资报酬率为10%，求每年末可得到多少金额的款项?（3748.90）,例2、某企业现有借款1000万元,准备用4年偿还完，若银行年利率为10%，问每年年末偿还多少？（315.47）,4、永续年金现值永无到期nP=A(P/A,i,n),注意：永续年金没有终值,5、即付年金的现值、终值（1）F=普通年金的终值(1+i)=A(F/A,i,n)(1+i)=A(F/A,i,n+1)-1（2）P=普通年金的现值(1+i)=A(P/A,i,n)(1+i)=A(P/A,i,n-1)+1,即付年金终值系数,即付年金现值系数,例1、已知（P/A，8%，5）=3.9927（P/A，8%，6）=4.6229，（P/A，8%，7）=5.2064则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是（）。（2013年）A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064,C,例3、公司计划购买大型设备，该设备一次付款，需要付款80万元，若从购买时起分3年付款，则每年初需付款30万元，利率8%，问：哪种付款方式对公司有利（834980.4）,例2、假定每年年初存入2000元，共存入20年，年利率5%，20年后可以获得多少资金？（69438.6）,6、递延年金终值、现值,递延年金的现值P0=后n期的年金现值m期一次复利现值系数=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）=（m+n）期后付年金现值-m期后付年金现值,前m期无支付款项，m期之后，有n期的后付年金,例1、某企业准备现在存入一笔钱，从第三年末开始，每年提取20000元，共需提取5年，若银行年利率为10%，问现在存入多少钱？（62661.93）,例2、公司建设厂房，建设期3年，利率8%，从第四年起每年年末偿还本息90万元，偿还4年。计算该公司的借款额是多少（236.62）,P=90（P/A,8%,4）(P/F,8%,3)=903.31210.7938=236.62元,P=20000（P/A,10%,5）(P/F,10%,2)=200003.79080.8265=62661.93元,例3、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（）万元。,P=500（P/A,10%,5）（1+10%）(P/F,10%,3)=5003.79081.10.7513=1566.42元=500（P/A,10%,5）(P/F,10%,2)=1566.53,例4、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年末流入500万元，假设年利率为10%，其现值为()万元。,P=500（P/A,10%,5）(P/F,10%,3)=5003.79080.7513=1424.01元,例5：某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，分6次还清，从第5年至第10年每年末偿还本息5000元。下列计算该笔借款现值的算式中，正确的有（）。2015A.5000（P/A，10%，6）（P/F，10%，3）B.5000（P/A，10%，6）（P/F，10%，4）C.5000（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）D.5000（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4）,BD,四、利率的计算（一）用插值法进行计算,例1、某公司第一年年初借款20000元，每年末还本付息额均为4000元，连续9年付清。问：借款利息率为多少？,P=A（P/A，i，n）20000=4000（P/A，i，9）（P/A，i，9）=5,i=12%5.3283i=?5i=14%4.9464,13.72%,例2、现有一笔款项50000元存入银行，按复利计息，20年后的本利和为250000元，问银行存款的利率为多少？,F=P（F/P，i，n）250000=50000（F/P，i，20）（F/P，i，20）=5,i=8.359%,例3、永续年金的利率P=A/ii=A/P,8%4.6610i59%5.6044,（二）名义利率与实际利率,每年复利一次时，一年的终值为F=P（1+i）每半年复利一次时，一年的终为F=P（1+i/2）2一年内复利m次时，一年的终值为F=P(1+i/m)m年利息率P(1+i/m)m-PP,1、当一年复利一次时，名义利率实际利率,2、当一年复利m次时的实际利率,实际利率=（1+i/m）m-1；其中：i/m为每个计息周期的利率,C,例1、若名义利率为10%，每半年复利一次，则实际利率为（）。A.12%B.5%C.10.25%D.10%,例2、某企业年初存入银行10000元，假定年利息率为12，每年复利两次。已知（F/P,6%,5）1.3382；（F/P,6%,10）1.7908；（F/P,12%,5）1.7623；（F/P,12%,10）3.1058，则第五年的本利和为（）元（2005年）A.13382B.17623C.17908D.31058,C,例3：某公司向银行借款1000万元，年利率为4%，按季度付息，期限为1年，则该借款的实际年利率为（）2015A.-2.01%B.4.00%C.4.04%D.4.06%,D,实际利率=（1+4%4）4-1100%=4.06%,例4：公司年初借入资金100万元。第3年年末一次性偿还本息130万元，则该笔借款的实际利率小于10%。（）2016,设实际利率等于10%，复利计息第三年年末一次性偿还的本息为100（1+10%）3=133.1万，实际只支付130万，则借款实际利率比10%低,3、在通货膨胀情况下名义利率与实际利率的关系名义利率是央行或金融机构公布的包含通货膨胀风险的利率。是票面利率。实际利率是剔除了通货膨胀率后储户或投资者得到的真实利率。当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值,实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1,例：甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为()2016A.3.88%B.3.92%C.4.00%D.5.88%,B,2、某企业5年后需偿还一笔数额为100万元的款项，为保证如期偿还，企业每年预存一笔钱，若银行年利率为10%，企业每年年末应存入多少钱。（163797.48）,1、某企业每年年末存入银行100000元，准备5年后用于某项更新改造，若银行年利率为10%，5年后该企业可提出多少钱。（610510）,货币时间价值练习,3、某人准备存入一笔钱，以便在以后10年中每年年末得到3000元，设利率4%，计算目前该人应存入多少钱（24332.7）,4、公司年初向银行借款20万元，计划年末开始还款，每年还款一次，分3年偿还，利率6%，计算每年的还款额（74882.29）,5、如果一优先股每年的股利1.5元，投资者要求的报酬率8%，问该优先股现在的价值是多少（18.75）,6、在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）（2004年）A（P/F,i,N)B（P/A,i,N)C(F/P,i,N)D（F/A,i,N),B,7、下列各项中，属于普通年金形式的项目有（）A.零存整取储蓄存款的整取额B.定期定额支付的养老金C.年资本回收额D.偿债基金,BCD,8、某企业要求某项目前4年现金净流量为1000，第5年9年现金净流量为2000，第10年为3000，若银行年利率为9%，计算初始投资为多少？（10017.83）,9、某企业投资100,000购入设备,可使该企业在5年内,每年节约25,000元,问投资报酬率为多少？（7.93%）,一、资产收益与收益率,（一）单期资产的收益率,（二）资产收益率的类型,1、实际收益率,第二节风险与收益,2、预期收益率（期望收益率）,预期收益率E（R）PiRi,（1）用预测值（未来各种可能出现的收益率Ri）进行预期收益率的计算,（2）用历史数据（收集的各种历史收益率，且观察值出现的概率不相等）进行预期收益率的计算,（3）当历史收益率的观察值出现的概率相等预期收益率E（R）Rin（为算数平均值）,预期收益率E（R）PiRi,3、必要收益率（投资人要求的最低收益率）=无风险收益率+风险收益率一个项目的投资收益率只有大于必要报酬率才可行,（1）无风险收益率=纯粹利率+通货膨胀率（通常用短期国库券的利率来表示）（2）风险收益率,注意：风险收益率的大小取决于风险的大小、投资者对风险的偏好。投资者越偏好风险，风险收益率越低,例：投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。A.实际收益率B.必要收益率C.预期收益率D.无风险收益率,B,二、资产的风险及其衡量,（一）风险的概念收益的不确定性（二）风险衡量指标,1.收益率方差2.收益率的标准差3.收益率的标准离差率,以绝对数衡量风险的大小,以相对数衡量风险的大小,收益率方差,收益率的标准差,收益率的标准离差率,期望收益率,概率,注意：以上公式中的Ri为预测值,总结,（1）标准差或方差（绝对数）表示了各个资产本身的风险程度，标准差或方差越大，风险越大（2）标准离差率（相对数）越大，风险越大（3）不同资产（投资方案）之间的比较：在预期收益率相同的情况下，标准差越大的资产（方案），风险越大在预期收益率不相同的情况下，标准离差率越大的资产（方案），风险越大对多个资产（方案）而言，无论各资产（方案）的期望值是否相同，标准离差率最大的资产（方案），风险最大,例1：已知甲方案投资收益率的期望值为15，乙方案投资收益率的期望值为12，两个方案都存在投资风险，比较两个方案风险应采用的指标是（）A.方差B.标准离差C.净现值D.标准离差率,D,例2：有甲乙两个方案可供选择。已知甲方案收益的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案收益的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）A.甲优于乙B.甲的风险大于乙C.甲的风险小于乙D.无法评价甲乙方案的风险,B,例3：下列各项中，能够衡量风险的指标有（）。（2008、2016）A方差B标准差C期望值D标准离差率,ABD,例4：某公司为进行某投资项目，有A、B两个方案可供选择，两方案的收益率及其概率分布如下表所示,要求：（1）计算报酬率的期望值；（2）计算标准离差；（3）计算标准离差率,（1）期望收益率A方案:E（R）=30%0.20+20%0.60+10%0.20=20%B方案:E（R）=50%0.20+20%0.60+（-10%）0.20=20%（2）计算标准离差A方案：=6.32%B方案：=18.97%（3）计算标准离差率A方案:6.32%20%=31.60%B方案:18.97%20%=94.85%B方案风险报酬率高于A方案,在一般条件下应选A方案。,（三）风险对策,1、规避风险方法：拒绝或放弃2、减少风险方法：预测、多元化投资、与政府部门的沟通、充分的市场调研等3、转移风险风险共担：投保、合资、联营、联合开发风险转移：技术转让、租赁经营、业务外包、战略联盟、特许经营4、接受风险风险自担：风险损失摊入成本或费用风险自保：企业预留一笔风险金、有计划的提取减值准备,例1：企业向保险公司投保是（）A.接受风险B.减少风险C.转移风险D.规避风险,C,例2：下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）A.规避风险B.减少风险C.转移风险D.接受风险,ABCD,例3：下列项目中，属于转移风险对策的有（）。A.进行准确的预测B.向保险公司投保C.租赁经营D.业务外包,BCD,（四）风险偏好,1、风险回避者当预期收益率相同时，选择风险低的当风险相同时，选择预期收益率高的,2、风险追求者当预期收益率相同时，选择风险大的,3、风险中立者只关注预期收益的大小，而不管风险的大小,例1：某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于（）。A.风险爱好者B.风险回避者C.风险追求者D.风险中立者,D,例2：已知有X和Y两个互斥投资项目，X项目的收益率和风险均大于Y项目的收益率和风险。下列表述中，正确的是()。2016A.风险追求者会选择X项目B.风险追求者会选择Y项目C.风险回避者会选择X项目D.风险回避者会选择Y项目,A,三、资产组合的风险与收益,（一）资产组合的预期收益率计算,E（Rp）WiE（Ri）,（二）资产组合风险及其衡量,1、两项资产组合风险的衡量组合的方差,1212为协方差COV（R1,R2）,注意：相关系数对组合的预期收益率没有影响，但会影响组合的风险程度,相关系数=协方差/12=COV（R1,R2）/12（1）当相关系数1时，非系统风险完全不能抵消，组合不能降低风险p2=（w11+w22）2（2）当相关系数-1时，非系统风险充分抵消，甚至完全消除，组合能够最大程度的降低风险p2=（w11-w22）2（3）当-1相关系数1时，组合的非系统风险能够分散，但不能完全消除。0p1,RM-RF,R=RM,收益率R,风险,截距：RF斜率：RM-RF,0,（二）证券市场线（SML）,从证券市场线或CAPM模型中可见：1、只有系统风险才有资格要求补偿，而企业特有风险是可以通过资产组合被消除的，所以投资的必要收益率中只包含系统风险收益率。2、0处是无风险资产的收益率，无风险资产的收益率为RF，固定不变，不受系统风险（市场风险）的影响,（三）证券资产组合的必要收益率RRfp（RmRf）p为资产组合的系数,（四）资本资产定价模型的有效性和局限性,例1：假定资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的，求出表中的空白项目,2.5%,17.5%,0,0,0,0.2,1,1,0.6,1.3=0.65（A0.1）A=0.20.9=Bm（0.150.1）Bm=0.6Rf1.3（RmRf）0.22Rf0.9（RmRf）0.16,例2：如果无风险收益率为10，市场平均收益率13，股票的系数为1.4。计算：（1）股票投资收益率（2）假设无风险收益率上升为11，证券市场线斜率不动，计算市场平均收益率及股票收益率,股票投资收益率=14.2%证券市场线斜率不动13-103投资收益率11+1.4315.2,例3：某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种资产组合。已知三种股票的系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：（1）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（2）计算甲种组合的系数和风险收益率。（3）计算乙种组合的系数和必要收益率。（4）比较甲、乙两种组合的系数，评价它们的投资风险大小,（1）A股票的必要收益率=8%+1.5（12%-8%）=14%,（2）甲种组合的系数=1.550%+1.030%+0.520%=1.15,甲种组合的风险收益率=1.15（12%-8%）=4.6%,（3）乙种组合的系数=3.4%（12%-8%）=0.85,乙种组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%,例4：某公司准备投资100万元，购买A、B、C三种股票进行投资组合，三种股票占用资金分别为20万元，30万元，50万元。已知三种股票的系数分别为0.8、1和1.8，它们的投资比重为20%、30%和50%；同期市场上所有股票的平均收益率为16%，无风险收益率为10%。计算：（1）组合的系数（2）组合的风险收益率（3）组合的预期收益率（4）若公司目前要求的预期报酬率为19，且对B股票的投资比例不变，如何进行组合,1.36；组合的风险收益率1.36（16-10）8.16组合的预期收益率108.1618.16,RRf（RmRf）（1910）（1610）1.5设A为X；B30；C=（1X30）则：0.8X+130+（1X30）1.81.5x=6%,例5：已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的协方差0.0048。要求：（1）计算下列指标：该证券投资组合的预期收益率；A证券的标准差；B证券的标准差；A证券与B证券的相关系数；该证券投资组合的标准差。,（2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合（1）的计算结果回答以下问题：相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响？相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？,第四节成本性态,一、成本性态,一定条件下，成本总额与特定业务量之间的依存关系。其中：（1）一定条件相关范围。（2）业务量生产量、销售量、机器工作小时、行驶里程等。（3）成本总额生产成本和非生产成本。,二、成本按其性态的分类,（一）固定成本定义、特点、构成内容、分类,1、定义在一定的相关范围内，其总额不随业务量发生任何数额变化的部分。,2、构成内容制造费用中的以直线法计提的折旧、劳动保护费、管理人员的工资；销售费用中的基本工资、广告费、折旧费；管理费用中的保险费、折旧费、工资费用、租赁费,3、特点,（1）固定成本总额（a）的不变性（2）单位固定成本（a/x）的反比例变动性,y,y,x,x,Y=a,Y=a/x,固定成本,决策的无关成本,决策的相关成本,4、固定成本的分类,厂房租金,（二）变动成本定义、特点、构成内容、分类,1、定义在一定的相关范围内，其总额随业务量的变化正比例变化的部分。,2、构成内容生产成本中的直接材料、计件工资；制造费用中的动力费、燃料费、按工作量法计提的折旧等；销售费用中的销售佣金、包装费