比亚迪财务案例分析.doc

.2013西南财经大学第三届“注协杯”财务案例大赛 借力资本市场实现转型升级比亚迪坚定发展新能源汽车比亚迪财务案例分析二一三年十一月【摘要】 本文主要针对在深证交易所上市的汽车行业制造商比亚迪股份有限公司进行案例分析。首先对新能源汽车产业的总体宏观环境以及新能源汽车的产业状况进行了剖析，评述了新能源汽车产业的外部发展因素。随后主要对公司的内部资源、能力、财务状况、投融资财务政策进行了解读，分析了公司新能源汽车战略中风险以及应对，继而解析了公司的战略方向，对企业未来战略的实施提出了建议：走成长型纵向一体化的战略。在战略发展的过程中由初步到中期再到成熟的战略实施。本文的最后，分析了王传福的愿景，给出了结论和启示。关键词： 新能源汽车 财务政策 战略调整 战略实施案例分析思路结构图：目录1.案例背景导入12.宏观环境分析22.1政策环境分析23.新能源汽车产业分析33.1产业概况33.2外部因素分析（PEST分析）33.3需求/供给分析43.4盈利能力分析53.5结论64.企业内部环境分析64.1企业资源64.2企业能力74.3主营业务分析134.4社会责任134.5企业文化145.投资政策及状况155.1从公司发展的不同阶段出发155.2从公司的发展目标出发155.3从投资所需的资金密度出发165.4公司对外股权投资情况165.5从公司现金流量表出发165.6 从公司发展能力出发来评价投资情况186.比亚迪筹资现状196.1主要筹资活动196.2筹资的总体态势196.3筹资资金的主要构成206.4筹资政策小结237.风险以及风险应对237.1国内发展新能源风险237.2风险管理及应对248.公司战略分析及预测258.1预测我国新能源汽车行业的前景以及发展趋势258.2比亚迪公司的主要战略268.3公司新能源汽车战略的未来实施319.报告总结及愿景评估32参考文献35精选范本1.案例背景导入比亚迪股份有限公司创立于1995年，拥有IT、汽车和新能源三大产业群与国际化品质管理体系，一直致力于技术创新、品质提升和新能源发展，不断推出全球领先的汽车技术。2002年7月31日，在香港主板发行上市（股票代码：1211.HK），创下了当时54支H股最高发行价记录。2008年9月27日，美国著名投资者巴菲特，宣布以每股8港元的价格认购比亚迪2.25亿股股份。这加速了比亚迪新能源汽车，及其它环保产品在北美和欧洲市场乃至全球的推广。2011年6月30日，比亚迪正式回归A股。在中小板挂牌上市之后，比亚迪和其上市保荐人瑞银证券就一直处于舆论的风口浪尖，丑闻不断。回归A股后，比亚迪的舆论状况一直处于一个风口浪尖水平，业绩大幅度下滑，后面又是大量的裁员风波，受近几年全球经济萧条，比亚迪公司的净资产收益率也逐步下降。2010年、2011年、2012年，公司连续三年未实施分红分配，公司的情况正处在一个十字路口。2013年9月17日，国家出台了相关新能源汽车的相关政策，比亚迪无疑是此轮政策最大的受益者。比亚迪新一代双模汽车“秦”将在今年第四季度投入市场，针对私人轿车市场开发的纯电动超级跑车E9也将推出。“新政将直接对即将推出的电动车秦带来拉动作用。”数据显示，这意味着比亚迪有望在未来一年销量翻倍。正当宏观经济政策，市场环境给予比亚迪带来利好，股市有所回升之际。2013年10月30日，比亚迪再度爆出丑闻，在美国因员工工资低于下限而被罚，外界纷纷报道了这则负面新闻，这对处于海外市场刚起步的比亚迪来说有着非常大的打击。比亚迪将2013年视为新能源汽车拐点，作为新能源汽车概念公司，比亚迪在新能源汽车的示范运营和推广中处于领先地位，能够代表行业的发展现状。在环保、油价上涨等多因素推动下，2013年将成为新能源汽车向好发展的拐点。2.宏观环境分析2.1政策环境分析2.1.1国内政策分析 早在2001年中国启动了“863”计划电动汽车重大专项。建立了“三横三纵”的开发格局。（三横：多能源动力总成控制、驱动电机、动力蓄电池；三纵：混合动力、纯电动和燃料电池汽车）并且“十五期间”（01-05年）把混合动力、氢燃料电池车的研发打包列入863电动汽车重大科技专项。但是“十五”之后，并没有任何一个电动车项目进入商业化生产。在之后的“十一五”期间，科技部、工信部等部委确定了节能与新能源汽车的专题，发展新能源汽车成为我国节能减排方向之一。此际，比亚迪公司03年进军汽车市场，并着重研发新能源汽车，无疑是迎合了国家关于新能源汽车的肯定。08年美国著名投资者巴菲特认购比亚迪股票又再次推进了比亚迪新能源汽车的发展。但是，我国政府对新能源汽车的政策扶持起步太晚，目前在这方面的政策尚不成熟，没有稳定且系统性的有利政策。09年之后的几年时间里，政府对于新能源汽车的发展重心放在了试点推广上，每年都有不同补贴政策，但每一项补贴政策并非都是有利于汽车企业。而新能源汽车这个领域，政策市场的特征尤其明显，汽车生产企业的动作都是跟着政策的风向标走。由于政策的不成熟不完善，而政府欲使其跟上国际步伐和更加有利于国内新能源汽车的推广，这就使得政府每年对政策都会做出改动，政策这个风向标转动的快了就会让汽车企业无从适应，从而影响到企业在新能源汽车领域的发展战略。比亚迪就是一个典型的例子。2.1.2国外政策分析美国：2007年5月，美国国内收入局（IRS）调整了针对环保车辆的税收优惠措施。规定消费者购买通用汽车、福特、丰田、日产等公司生产的符合条件的混合动力车，可以享受2502600美元不等的税款抵免优惠。2009年美国政府提出总额10亿美元的“汽车折价退款3.新能源汽车产业分析3.1产业概况“十一五”以来，我国提出“节能和新能源汽车”战略，政府高度重视新能源汽车的研发和产业化。“十一五”期间，我国新能源汽车产业取得积极进展，部分技术达到国家先进水平。截至2010年，工业信息化部车辆产品公告内，新能源汽车企业已经达到60多家，新能源汽车产品已经达到240多个，13个新能源汽车示范推广城市取得良好进展。现阶段是新能源汽车发展的重要时期也是不成熟时期，由于新能源汽车需要的一些基础设施没有得到完善，且新能源汽车自身存在一些不足，例如充电时间过长给消费者带来许多不便。新能源汽车产业特点：l 战略性。节能环保和安全是100多年来汽车工业发展的永恒主题，也是在不同发展时期汽车工业面临的最严峻挑战。国家既然把新能源汽车作为战略性新兴产业，这就表明绝对不是权宜之计而是长久的发展战略。l 先进性。也就是它的创新性。从一定意义上来讲，新能源汽车是传统汽车的升级换代，绝对不能降低消费者对汽车产品的需求，或者回到过去所谓的电瓶车的水平。它在很多方面都有待原始创新，不只是现有汽车的简单升级。对这种先进性和替代效应，甚至是颠覆性要有正确认识。因为新能源汽车发展不是简单的替代过去，而是技术创新和跨越，所以必须保证先进性。l 系统性。这意味着产业界不能单枪匹马，按照过去传统汽车行业的思路，一枝独秀地完成新能源汽车整体产业的发展，还要带动相关产品和产业形成新的产业链。l 市场性。在新能源汽车发展的初始阶段，需要政策推动，但是最终还要接受市场的检验和用户选择。所以我们制定的产学研创新模式的原则包括：以企业为主体、以市场为导向和产学研相结合。l 多元性。在未来相当长一段时间，新能源汽车的发展仍将呈现多元化格局发展。每一个企业都可以根据自己在市场中的定位，结合自己的能力，在不同的发展阶段推出不同产品。3.2外部因素分析（PEST分析）政治u “十一五”期间，科技部、工信部等部委确定了节能与新能源汽车的专题，发展新能源汽车成为我国节能减排方向之一；u 近三年时间，国家及各地方政府纷纷出台各项政策支持新能源汽车的发展；u 由于我国对新能源汽车的扶持起步较晚，所以现阶段政策体系不够完整成熟。经济u 汽车消费能力的提升。国内人民生活水平的提高，部分居民经济上已经具备了汽车消费能力；u 金融危机后，国内经济环境向好，汽车产业增速加快。社会u 部分购车者对于新能源汽车还不够了解，且购车者主要考虑汽车的价格、性能、使用成本、是否便捷等，而新能源汽车价格偏高且现阶段使用起来不够方便；u 石油资源的不可再生性使人们将目光转向新能源。能源危机已上升为国家战略安全问题，为了解决这一难题，新能源的发展趋势势不可挡，各国政府和汽车企业也都将目光放在了新能源汽车上，而中国发展新能源汽车比任何国家都更加紧迫；u 环境保护的力度不断加大，使得燃油车的使用成本增加。汽车尾气排放污染严重， 人们环保意识逐步提升。技术u 在新能源汽车领域，比亚迪是目前全球唯一一家集纯电动大巴、纯电动轿车和动力电池开发制造于一身的高新技术企业；u 对于纯电动汽车来说，在供应链方面最大的障碍就是电池/电池组、电控等技术瓶颈，电池的安全性、可靠性、使用寿命等还不能满足整车要求；u 应用体系方面，充电网络基础设施的不完善是最大的障碍，配套设施建设如果不能达到同步，那么新能源汽车市场就很难顺利发展。3.3需求/供给分析需求：传统燃油汽车对环境造成重大污染，各国尤其是中国解决环境问题刻不容缓，国家及各级政府对此问题纷纷出台各项推行新能源汽车的政策。但是作为汽车消费者来说，购车者主要会考虑价格、性能、使用成本、是否便捷等，而新能源汽车的价格偏高且充电问题都对于其销量造成很大障碍。虽然政府有各项补助措施但还是仅能吸引部分消费者。故我们认为现阶段新能源汽车需求量比较温和；但是随着国家对新能源汽车重视度的不断提高，建设新能源汽车所需基础设备的不断完善，以及成本控制的不断加强，新能源汽车的价格也会更容易被消费者接受。人们对于新能源汽车的需求应该是不断上升的趋势；供给：面对汽车产业的新领域-新能源汽车，国内各汽车企业纷纷推出自己的新能源汽车，但是多数企业还是采取一种温和的战略，像比亚迪这样的激进式的战略可能会导致该公司的供给远大于其对应的需求，从而降低企业效率。由于当前企业生产新能源汽车的技术还不能达到国际领先水平，生产成本相对传统汽车较高，但是随着新能源汽车的需求的上升， 企业研发成果的提高，新能源汽车的供给也会相应提高。3.4盈利能力分析波特五力模型分析供应商的议价能力u 主要零部件供应商集中：即较少供应商对应较多买主，电动汽车企业处于被动地位；u 电池供应商各具特色：目前国际上提供电动汽车的电池的供应商各具一定特色，以至新能源汽车企业转换供应商成本较高；u 普及的电池种类较少：现阶段镍氢动力电池占领了一定的市场，而其他种类电池还在发展阶段，这在一定程度上限制了新能源汽车对电池供应商的选择。购买者的议价能力u 替代品重多：传统的燃油汽车对于消费者来说更加具有吸引力，其车速极其在现阶段的方便程度都远远超过新能源汽车；u 售价过高：新能源汽车成本高于传统燃油汽车相应地价格也高，虽然政府给与一定的补助但是其对私人消费者激励并无明显效果；u 方便问题：新能源汽车的充电时间过长，且现阶段我国对于其充电设备的建设还处于萌芽阶段，这极大地影响新能源汽车的发展。新进入者的威胁u 成本高：新能源汽车研发、制造的高成本对进本要求相应较高；u 发展的萌芽期：新能源汽车的众多基础设备还未建立起来，国家相关法律法规还不够健全使得许多企业不敢轻易触碰；u 受众群体问题：新能源汽车自身及外界条件的许多不完善使得其受众群体较小且无明确受众群体。替代品的威胁u 传统燃油汽车：传统燃油汽车虽然对环境更加威胁，但是其目前比新能源汽车方便，价格较低等优势都威胁着新能源汽车的销量；u 更加先进的环保汽车：由于新能源汽车的种种条件限制现阶段其接受人员较少，若出现既方便又环保的新产品将对其是重大威胁。同业竞争者的竞争程度u 势均力敌企业较多：国内众多汽车企业均推出自己的新能源汽车，且技术均较为成熟；u 前景可观：新能源作为汽车的新道路，众多汽车企业都蓄势待发，研发自己的新能源汽车波特五力评分表得分权重供应商的议价能力70.1购买者的议价能力70.3新进入者的威胁80.2替代品的威胁70.3同业竞争者的竞争程度80.1总分7.31.0结论：现阶段该行业盈利能力一般，新能源汽车的销量受国家政策影响波动较大，这是由于该行业处于萌芽阶段，许多相关基础设施以及产品本身还存在不足。3.5结论虽然我国新能源汽车发展得到了政府、企业和社会各界的重视和支持，并取得了长足的进步，但仍存在一些突出的制约因素。虽然我国在部分产品技术上已经比较成熟，但与国际先进水平相比，仍然有较大的差距。同时，由于跨国公司利用知识产权垄断相关技术，并进行技术封锁，客观上也加大了我国汽车企业自主研发的难度。发展新能源汽车，是现代汽车产业发展的一个重要方向，是一场影响生产模式、生活方式、国家利益的全球性革命。对于汽车行业来说，如何发展好绿色汽车，速度和路线决定了未来全球汽车业总体集群和健康的发展，更决定了下一轮竞争当中中国汽车业的地位和作用。但是要想做好新能源汽车首先还是要做好传统汽车，因为新能源汽车的产能是要基于传统汽车的产能之上。企业发展新能源实现低碳经济，继续加大投入，大力开展以电动汽车为代表的新能源汽车的研究、开发和市场应用。4.企业内部环境分析4.1企业资源4.1.1 有形资源比亚迪股份有限公司创立于1995年，2002年7月31日在香港主板发行上市（股票代码：1211.HK），是一家拥有IT，汽车和新能源三大产业群的高新技术民营企业。目前，比亚迪在全国范围内，已在广东、北京、陕西、上海等地共建有九大生产基地，总面积将近700万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度、台湾、香港等地设有分公司或办事处，现员工总数已超过15万人。比亚迪汽车在2009年完成汽车销售近45万辆，销售额214.97亿元人民币，利润额30.33亿元人民币，利润率达到14.11%。比亚迪的利润率约为中国行业平均利润率的两倍，国际平均水准是3%左右。2011年，全国民企500强排名第18位。4.1.2无形资源比亚迪的汉语拼音“Bi Ya Di”首个字母缩写BYD，比亚迪公司用其企业文化“build your dreams”来诠释，意为“打造你的梦想”。2012年中日发生钓鱼岛争端时，“BYD”被网友戏称为“保鱼岛”。几年前，2008年，BYD一度被人联系到中国人的粗话，不过，比亚迪似乎不受这个影响，或者说反而受到了正面的影响，发展越来越好，2008年后，比亚迪股票因为受到巴菲特青睐的缘故，港股最高涨到88.40元港币。随后几年，比亚迪陆续推出新产品，包括S6、G6、速锐等，受到市场热烈欢迎。比亚迪的新能源汽车，虽然市场推广有限，但比亚迪在新能源汽车领域的名声还是很好的，因为它的产品率先应用于公交车和出租车，不仅在中国境内推广，还在国外获得发展。4.1.3组织资源比亚迪对人才的管理理念是只要管理好90%的员工，提高他们的忠诚度，激发他们主观能动性和创造力，企业的竞争实力就会得到提升，就足以创造奇迹。因此，坚持“尊重人、善待人、培养人”的家文化氛围，成为比亚迪企业文化建设的重心。虽然比亚迪公司在提供了较好的福利待遇，但和很多企业一样，近年来，即使是在金融危机过后的2009年，企业也很难招到基层员工，出现明显的“用人难”的问题，特别是操作工等一线工人的缺口相当大。出现“用人难”问题主要有三方面原因：一是待遇相对较低。目前企业员工的待遇多为1800元左右，部分较高的为2500元左右；二是休息时间少，劳动强度大。企业要求员工在春节前须无条件服从安排，基本没有休假的时间；三是市场需求旺盛使劳动者有了更大的求职范围。4.2企业能力 4.2.1营销能力比亚迪进自从军汽车市场，其发展策略是及其明确的，从依靠低成本、高性价比销售传统汽车到依靠政府政策发展营销电动汽车，整体营销上是及其成功的。对于传统汽车，比亚迪从产品品牌、价格、渠道、促销这四个方面营销汽车，也取得了不菲的销售成绩。然而在电动汽车的营销方面却没有作为，其新能源汽车市场也存在很大问题。（1）销售市场不确定性比亚迪F3DM双模电动汽车自08年末上市以来，由于各种原因一直只针对政府机关、银行等集团客户销售，直至2010年3月29日才开始针对个人消费者启动销售进程。（2）市场表现欠佳，消费对象的盲目性已入选节能与新能源汽车示范应用工程推荐车型目录的国产新能源汽车中大部分为城市客车，目前，中国国产新能源小汽车中仅有比亚迪F3DM混合动力汽车已经开始面向社会发售，主要销售对象为仅仅是针对政府部门、建设银行等集团大客户以及公共事业或出租车公司等，但是销售量十分有限，2009全年面向集团客户销售数量不足千台。（3）销售价格偏高比亚迪首款F3DM双模电动汽车入市的市场报价高于15万元，相比于比亚迪其他车型的5-10万元要高出许多，多数消费者认为价高难以接受。（1）营销对象要明确要想推广自己的新能源汽车，就应该把销售对象着重定位于私人消费者，把最新的汽车试销售给广大个体而不是集团。（2）试点城市着重宣传国家政策早在前几年就确定了十几个新能源汽车试点城市，而各城市也有相应扶持政策。当政策有利却没有加大宣传力度，无疑是错失机遇。（3）根据地方政府的政策来调整自己的销售模式营销汽车不是卖生活必用品，不同的城市应该有不同的销售模式，针对各地政策调整营销策略才是王道。例如：北京、上海、深圳等经济发展最快的城市可以投入较多的新能源汽车，价格不得不偏高的情况下可以采取购车送旅游等促销优惠。（4）租赁新能源汽车 新能源汽车在2013年将是一个拐点，而比亚迪也在这一年在北京发布了城市公交电动化解决方案，针对出租车及公交大巴市场推出“零元购车零成本零排放”理念，这一方案旨在解决出租车公司及公交公司一次性购买电动车的资金压力，同时加速公交电动化进程。4.2.2 财务能力(1)利润分析从2009年到2012年公司的净利润逐年降低，且是出现了较大幅度的下滑。在一定程度上反映了，最近公司在成本控制和盈利能力上出现了较为严重的问题.（2）盈利能力分析报告期指标上汽集团长城汽车2012年2011年主营业务毛利率（%）14.6123.1811.9315.19基本每股收益（元）1.881.870.030.6每股经营活动现金流量净额（元）1.781.432.362.54净资产收益率（%）16.9626.460.38396.5550从上面的数据可以看出：2012年的主营业务毛利率较2011年出现了较大幅度的下滑，公司的主营业务盈利能力下降，对比公司的主营业务的毛利率与同行业的另外两家企业来看，公司的主营业务毛利率较低，公司的主营业务盈利能力不高。2012年的基本每股收益与2011年相比出现了巨大的下滑，主要是因为2012年公司的净利润出现了大幅度的下滑。公司的净资产收益率在2012年因净利润的大幅下降、总资产周转率的下降也出现了非常大的下滑，对比行业企业的净资产收益率，公司净资产的收益率十分低。公司最近几年的净利润的大幅降低是因为公司的营业收入总体增长趋势变慢很多，公司的总成本支出的增加却没有得到有效的控制，可以看出这是公司前面粗犷的一方面反应。从公司的每股经营活动的现金流量净额来看，从2011年到2012年有所降低，但是其值对比同行的另外两名公司，可以看出公司的经营活动的现金净流量比较充足，公司对所赚取的利润的盈利质量比较高。（3） 偿债能力分析报告期指标2012上汽集团2012长城汽车2012年2011年2010年流动比率（倍）1.211.340.610.640.63速动比率（倍）1.051.200.410.440.40资产负债率（%）54.2949.1664.8663.4660.07流动负债/总负债（%）90.8092.3280.6280.1387.27由表中的数据可以看出：从2010年到2012年，公司的流动比率和速动比率都出现了一些波动，但是2012年公司的流动比率和速动比率较2011年都出现了一点的下滑，公司的短期偿债能力有所下降。对比同行业中上汽集团和长城汽车来看，公司的流动比率和速动比率远远的低于行业另外两家公司，公司的短期能力在行业中处于较弱的水平公司的速动比率为0.411，速动资产用以偿还短期负债的压力较大，短期的偿债偿付能力较弱，如果短期的偿付出现困难，易对公司的资产结构产生威胁。公司的流动负债与总负债的比例从2010年到2012年呈现一个总体下滑的趋势，流动负债占总负债的比重有所降低，但是流动负债占总负债的比例还是很高，公司选择筹资时主要选择较多的短期筹资和较少的长期筹资，这样会降低筹资的成本，但是高比例的短期筹资也属于冒险的筹资策略，会加重公司的短期偿债压力。公司的资产负债率从2010年到2012年呈现上升趋势，也较多的高于行业中另外两家企业的资产负债率，说明公司的长期偿债能力逐渐降低，公司的长期偿债能力较弱。（4）资产经营能力分析比亚迪比亚迪绝对比较值相对比较值指标名称2012/12/31 2011/12/31 存货周转率6.157.15-1-13.99%存货周转天数58.4650.288.1816.27%应收账款周转率8.9710.23-1.26-12.32%应收账款周转天数40.1235.154.9714.14%流动资产周转率2.502.81-0.31-11.03%总资产周转率0.821.03-0.21-20.39%比亚迪汽车行业绝对比较值相对比较值指标名称2012/12/31 2012/12/31 存货周转率6.1515.35-9.2-59.93%存货周转天数58.4623.4535.01149.30%应收账款周转率8.97104.60-95.63-91.42%应收账款周转天数40.123.4436.681066.28%流动资产周转率2.504.02-1.52-37.81%总资产周转率0.822.01-1.19-59.20%从11年到12年比亚迪的存货周转率分别为7.15、6.15，这说明比亚迪的存货周转率有逐年下降的趋势，存货利用效果差，营运能力较差。从11年到12年比亚迪的流动资产周转率分别为2.81、2.50，这两年以来，流动资产周转率逐年下降，流动资产周转变慢，利用效果变差，营运能力变差。从11年到12年比亚迪的总资产周转率分别为1.03、0.82，11和12年相对较高，这两年的营运能力较强。从以上几个指标分析比亚迪公司的营运能力不是很好。（5）公司成长性分析比亚迪比亚迪绝对比较值相对比较值指标名称2012/12/31 2011/12/31 主营业务收入增长率0.78%17.83%-0.17 -95.63%净利润增长率-45.34%-28.43%-0.17 59.48%净资产增长率13.37%11.16%0.02 19.80%总资产增长率23.90%30.94%-0.07 -22.75%比亚迪汽车行业绝对比较值相对比较值指标名称2012/12/31 2012/12/31 主营业务收入增长率0.78%2.58%-1.80%-69.77%净利润增长率-45.34%-46.87%1.53%-3.26%净资产增长率13.37%7.11%6.26%88.05%总资产增长率23.90%-5.14%9.04%-64.98%2012年公司的主营业收入增长率较2011年出现了巨大的下滑，降低了95.6%，主营业务收入的增长降幅明显，在2012年主营业务收入增长率为0.78%，说明公司2012年的主营业务收入与2011年相比基本没有变化，主营业务基本没有规模的扩大，公司的增长速度放缓较多。净资产增长率和总资产增长率的增加也反应了公司仍在发展，2012年公司的发展速度放缓较多。4.2.3内部成本控制能力汽车业作为经济传统行业，在竞争环境激烈并且竞争对手模仿速度极快的今天，要想依靠绝对与众不同的高科技产品树立自己在市场上的垄断地位从而获得超额利润是无比艰难的。这这种时代背景下，最好的对策便是降低成本来获得更多的利润，在这一点，比亚迪可以说是成本方面的赢家。自2003年收购陕西秦川汽车公司开始进军汽车产业以来，比亚迪就凭借低成本战略成为汽车市场的一股新势力。4.2.4 生产研发能力技术为王，创新为本，是比亚迪掌门人王传福的经营理念，在这种注重企业核心技术开发的精神指导下，比亚迪设立了中央研究院、电子研究院、汽车工程研究院以及电力科学研究院，负责高科技产品和技术的研发，以及产业和市场的研究等。拥有可以从硬件、软件以及测试等方面提供产品设计和项目管理的专业队伍，拥有多种产品的完全自主开发经验与数据积累，逐步形成了自身特色并具有国际水平的技术开发平台。在生产研发设备方面，比亚迪汽车在上海建设有一流的研发中心，拥有3000多人的汽车研发队伍，每年获得国家研发专利超过500项。在西安建设有国际领先水平的轿车生产线，总产能达到20万辆。在深圳建成现代化汽车城，总产能将达到30万辆，并建成第二研发中心，将成为比亚迪汽车中高级汽车的生产基地。北京模具制造中心，也已形成专业化、规模化的模具产业格局，为世界知名汽车品牌制造整车模具。在以双核混合电力汽车为代表的高端产品上具有国内领先的研发能力、生产技术和使用技术。强大的研发实力和生产能力是比亚迪迅速发展的根本。4.3主营业务分析波士顿矩阵（BCG Matrix），又称市场增长率-相对市场份额矩阵，这种方法的核心在于，要解决如何使企业的产品品种及其结构适合市场需求的变化。下面利用波士顿矩阵对比亚迪的主要生产产品进行分析。High 销量增长率LowStar 中低档小排量汽车Question节能环保型小排量汽车Cash Cow传统燃料车Dog混合动力轿车High 相对市场占有率 Low 除了在产品生产上，在市场的确定上比亚迪的发展之路必须要立足于国内市场，才能放眼国外市场。外国汽车公司一直对中国市场抱有极大的希望，比亚迪在进行海外扩张的同时，国内市场不能掉以轻心，以“国内市场”换“国外市场”的做法并不可取。对比亚迪而言，就要加速国内的兼并进程，在较短的时间内扩大产能和规模。要专注于汽车制造主业，坚持精品战略，由粗放增长向可持续发展转变，由生产环节向研发和营销环节转变，形成自己的竞争优势。“如果没有国内市场，就没有稳固的基础，但只做国内市场，不到海外去，你就永远也不会强大起来。”比亚迪的国际化战略应该从海外市场战略和自主研发战略两个方向出发。4.4社会责任近日，美国加州当地的员工权益保障机构称比亚迪付给员工的薪水低于当地政府规定的最低标准。因此，比亚迪公司被美国加州政府罚款100,000美元(折合人民币60万元)。这一点违反了商业道德，并且没有做到保护劳动者的合法权益，也是对外国的法律法规欠缺了解。 比亚迪公司定期和公益组织合作举办一些公益活动，如比亚迪S6车友会香山环保活动。举办类似的公益活动，既可以为比亚迪的产品做市场推广以提高销量和知名度，也进一步提升比亚迪公司的正面形象，加大消费者对企业的认可，消费者的口碑比任何广告都要来得实际。比亚迪公司于2010年7月在国家民政局登记注册（基证字第1075号）比亚迪慈善基金会，以“科技帮困、关爱弱小、携手助学、用心关怀，支持与推动企业慈善和社会公益事业的进步与发展”为宗旨。曾设立比亚迪儿童福利院、中南大学比亚迪奖学金、深圳中学“比亚迪奖教学金”，承办“大爱，比亚迪与玉树在一起”、走访乐昌市云岩镇、“若松阳光行动”移动巡诊活动等。4.5企业文化比亚迪文化的核心价值是：公平、务实、激情、创新 。公平，平是座天平，是一种平衡。天平的刻度盘就是一个标准。没有标准就无法体现平衡。保证制度的权威性，公平才可以落地生根。务实，比亚迪能够超速成长，与比亚迪的决策层能够敏锐及时地把握市场是密不可分的！从当年的快速切入锂电池，到去年的先人一步跨入汽车行业。比竞争对手快的行动和应变能力，使比亚迪一次又一次夺取发展先机，快速地发展飞跃。激情，从企业的角度具体地说，“对组织目标的自主承诺，高度的敬业精神”就是激情。认同企业，并为企业自主地努力工作，把工作当成一种乐趣。比亚迪的远景是将比亚迪发展成集电池、材料、电子和半导体于一身，实现包括镍镉、镍氢、锂离子电池、LCD、精密注塑等的电池产业群的世界第一，实现包括电动汽车和传统汽车的汽车产业群的全国第一。创新，“没有先例”,往往是比亚迪人用来反对新主张常用的话.而创新的精神核心往往就是“否定与批判”.所谓“不破不立”,环境不断变化,市场不断变化,敢于否定陈俗,敢于否定自己,不能不说是一种超越。在与同行业比较时，可以发现各项指标均处于较高水平，企业的现金流量良好可观。5.投资政策及状况5.1从公司发展的不同阶段出发比亚迪目前进行扩张性投资战略，所谓扩张性战略，即指公司通过扩大投资规模，增加生产和经营产品的数量、种类和规模，提高市场占有率。比亚迪的市场份额始终努力保持稳定增长的数值，从公司投资规模的角度，企业从2006年以来投资活动所用现金净额在增加（剔除2008年经济危机异常因素，2010年因外部变化而采取稳健投资战略），这表明企业在不断扩大投资规模。投资活动趋势图5.2从公司的发展目标出发比亚迪在2009年后的投资战略管理模式是专业化投资战略。主要将资金投放于某一特定生产经营领域或特定产品和业务项目上，例如新能源产业。对于比亚迪来说，今后的发展重点将一直偏向于于新能源行业的开发与研究，从报表中可以看出，它们的资金主要投放于电动车、氢燃料车、混合动力车等。作为自主品牌的一个典型代表，比亚迪汽车自2005年开始，以其独特的产品和营销策略，步入了高速增长的通道，成就了一个汽车行业的神话。但是，去年过高的销售目标，最终压垮了比亚迪汽车的渠道，从而将其增长神话打回了原形。而今年持续的行业低迷，以及比亚迪盈利水平的持续恶化，最终使比亚迪痛下决心，在营销系统内启动了大规模的裁员，以图自救。5.3从投资所需的资金密度出发比亚迪正经历由资金密集型投资战略向技术密集型投资战略偏移的过程。在国家宣布大力发展新能源产业，并出台一些扶持政策，国内汽车企业将大量资金投资于新能源汽车的研究与建设中，以至于政策的变动极大地影响了国内汽车行业的竞争格局，使得比亚迪不得不考虑战略转型，即通过其他核心技术（例如二次充电电池）来带动新能源汽车产业的发展，从而达到可持续增长的目的。5.4公司对外股权投资情况由表可看出，比亚迪目前进行扩张性投资战略，所谓扩张性战略，即指公司通过扩大投资规模，增加生产和经营产品的数量、种类和规模，提高市场占有率。比亚迪的市场份额始终努力保持增长，从公司投资规模的角度，企业投资活动所用现金净额在增加，这表明企业在不断扩大投资规模，并且企业投资的增长速度较快。5.5从公司现金流量表出发比亚迪现金流量表简表（20112012年度）单位：元名称比亚迪比亚迪类型绝对比较值相对比较值报表日期2012/12/31 2011/12/31 投资活动现金流入小计879,970,000.00787,868,000.0092,102,000.0011.69%投资活动现金流出小计9,802,690,000.0013,459,700,000.00-3,657,010,000.0-27.17%投资活动产生的现金流量净额-8,922,720,000.00-12,671,800,000.003,749,080,000.00-29.6%筹资活动现金流入小计20,612,100,000.0012,719,600,000.007,892,500,000.0062.05%筹资活动现金流出小计15,876,100,000.003,541,670,000.0012,334,430,000.0348.27%筹资活动产生的现金流量净额4,736,030,000.009,177,890,000.00-4,441,860,000.00-48.40%现金及现金等价物净增加额1,758,650,000.00-332,084,000.002,090,734,000.00-629.58%加_期初现金及现金等价物余额1,978,740,000.002,310,824,000.00-332,084,000.00-14.37%期末现金及现金等价物余额3,737,390,000.001,978,740,000.001,758,650,000.0088.88% 比亚迪现金流量表简表与同行业比较（2012年度）单位：元名称比亚迪汽车行业平均水平类型绝对比较值相对比较报表日期2012/12/31 2012/12/31 经营活动现金流入小计52,530,000,000.0015,925,825,661.0036,604,174,339.00229.84%经营活动现金流出小计46,545,500,000.0016,654,269,693.0029,891,230,307.00179.48%经营活动产生的现金净额5,984,530,000.00-728,444,032.006,712,974,032.00-921.55%投资活动现金流入小计879,970,000.00492,314,722.00387,655,278.0078.74%投资活动现金流出小计9,802,690,000.00526,393,160.009,276,296,840.001762.24%投资活动产生的现金流量净额-8,922,720,000.00-34,078,438.00-8,888,641,562.0026082.89%以上的数据可以看出，企业经营活动现金流量净额比2011年同期大幅增长了90.67%，这说明公司销售能力在保持稳定的前提下，大大增强，主要由于比亚迪在2012年加大投资使经营规模扩大、同时销售网点4S店增加所致。比亚迪投资活动产生的现金流入净额在2011到2012年间增幅为正，增加3,749,080,000元，所以从整体趋势来看，企业投资方面的现金流入主要来自投资的收回。公司为构建和扩大生产能力，购建固定无形和长期资产支付的现金在投资活动现金流出金额中所占比重较大，另外投资所支付的现金在现金流出总额中也占有相当比例，因此两年里投资活动产生的现金流量净额均为负数。在与同行业比较时，可以发现各项指标均处于较高水平，企业的现金流量良好可观。5.6 从公司发展能力出发来评价投资情况比亚迪发展能力分析表（20112012年度）比亚迪比亚迪绝对比较值相对比较值指标名称2012/12/31 2011/12/31 主营业务收入增长率0.78%17.83%-0.17 -95.63%净利润增长率-45.34%-28.43%-0.17 59.48%净资产增长率13.37%11.16%0.02 19.80%总资产增长率23.90%30.94%-0.07 -22.75% 比亚迪发展能力与同行业比较分析表（2012年度）单位：比亚迪汽车行业绝对比较值相对比较值指标名称2012/12/31 2012/12/31 主营业务收入增长率0.78%2.58%-1.80%-69.77%净利润增长率-45.34%-46.87%1.53%-3.26%净资产增长率13.37%7.11%6.26%88.05%总资产增长率23.90%-5.14%9.04%-64.98%由表可知，比亚迪2012年主营业务收入增长率、净利润增长率，与2011年相比都下降，这说明比亚迪近年销售不佳，企业的发展态势严峻，应结合公司具体情况和市场环境制定出适合本企业得发展模式。6.比亚迪筹资现状6.1主要筹资活动比亚迪的筹资活动具有很明显的阶段性特征，上市初期主要就是股权融资活动，上市第二年主要是通过各种债务的方式筹集资本，2011年是比亚迪筹资活动最少的一年，基本没有大额的筹资活动，2009年以后可以很明显的看到比亚迪在银行贷款的基础上开始大力发展信托融资，这一时期信托融资频繁。6.2筹资的总体态势从上图中可以清楚的看到，比亚迪在2008年以及2011年筹资数额最为庞大，且两年的主要筹资方式均为负债筹资，同时2009年到2011年基本呈现递增的态势。值得注意的是，比亚迪近几年的现金流量表反应的经营活动现金流量净额均为负值，也就是说明比亚迪近年的现金流主要是依赖高额的融资活动现金流入来维系。 6.3筹资资金的主要构成筹资主要是从两方面入手，一方面是从企业内部筹集资金，另一方面是从企业外部筹集资金，对于比亚迪而言，内部筹资主要是通过盈利以及应收账款，外部筹资主要是通过银行贷款、关联人士借款、信托贷款、发行股票以及高息债券。（1）内部筹资比亚迪每年的溢利大部分用来发放股息，比亚迪每年的股息占溢利总额的很大比重，除此之外，比亚迪每年还会拿出一部分溢利资金来购入附属公司的额外权益。在这里特别要说明的是对于比亚迪这种新兴汽车制造业企业，很容易得到银行的融资支持，对于会计报表而言，这部分收入是计入了资产负债表的流动负债项目。而且资金成本低，利用银行借款筹集资金，利息可以税前支付，税前利润减少，应交的所得税也就减少，而且借款利率也较低，实际上这是一笔实际的可观收入，因此对于新能源汽车企业而言，银行短期借款实质上是企业的收益，构成企业内部资金的重要来源。由以上比亚迪的数据可以看出，该企业短期借款整体呈增长态势，但是波动幅度较大，可以较清楚地看出，如果比亚迪在某年的营业收入较高，那么该年的短期借款增长幅度也较大，反之亦然。（2）外部筹资外部筹资的各主要部分可以从报表的融资活动现金总流入的主要方式看出。表5：融资活动现金流入各主要组成部分（单位：人民币千元）从图中可以看出比亚迪的主要筹资方式中，银行及其他借款所占比重最为庞大，说明对于银行贷款的依赖越发的明显。越发高额的银行贷款使得信贷额度逐渐缩减，再通过银行贷款来筹集资金就越发的困难了。与上汽集团相比，比亚迪银行贷款的还款时间大多集中在未来的三年内要偿还，其中要在1年内偿还的就占了35.29%，短期还款压力巨大，尤其在目前的外部环境压力下，融资已经很困难，还要偿还高额的银行贷款，面临严峻的资金压力。信托贷款是从2009年开始逐步加强了这种方式的融资，比亚迪2010年信托贷款仅为8.98%，而2011年上半年就上升为25.63%，一跃成为主要融资方式。信托融资的比重加大会进一步加剧比亚迪融资的风险，这是由信托融资的性质决定的，信托融资的本金合适归还很大程度上取决于出售股权项目的销售进度，如果销售超过40%就要偿还一般的本金，如果超过80%就要偿还全部的本金，而项目的销售情况是不确定的，是很难控制的，因此公司具有较大的不确定性。同时信托的条件是很苛刻的，之前比亚迪提前赎回高息负债就是为了一项信托贷款的完成。（3）资本结构(4)比亚迪负债所有者权益比例以及流动、速动比率比亚迪的负债比例上升，使得流动比率、速动比率都成下降趋势，与同行业的上汽集团相比，均处于劣势，比长城汽车略好，但是必须强调的是，长城汽车的现金比率以及现金流量比率都是很高的，说明长城汽车有很强大的现金支撑，而比亚迪在现金方面就捉襟见肘了。比亚迪的资产负债率一直处于上升趋势，2011年更是高达88.47%，高出行业百强均值18%还多，说明比亚迪承担很大的债务负担，还债压力巨大。同时也正因为此，比亚迪再筹资的资本成本就相应的提高了好多。与同行业的上汽集团以及长城汽车相比，无论是银行贷款还是信托贷款的利率均高出很多。比亚迪与主要竞争对手资本结构比率对比报告期指标2012上汽集团2012长城汽车2012年2011年2010年流动比率（倍）1.211.340.610.640.63速动比率（倍）1.051.200.410.440.40资产负债率（%）54.2949.1664.8663.4660.07流动负债/总负债（%）90.8092.3280.6280.1387.27比亚迪银行贷款与信托贷款平均利率比亚迪上汽集团长城汽车银行贷款平均利率7.34%6.81%5.45%信托贷款平均利率14%6.04%无6.4筹资政策小结比亚迪一直以来为了配合其扩张的投资政策，实施激进的筹资政策，运用了较多能够利用的筹资方式，筹资规模快速扩张。在各种方式中，银行贷款占了最大比重，比亚迪对银行贷款的依赖度越来越