《专业投机原理》解读.doc

专业投机原理解读专业投机原理系统地反映了世界上最伟大的交易员维克托的投机哲学。除了通常的市场知识外，书中还包含了大量的心理学、经济学、政治学方面的知识，大大开阔了读者学习投机知识的视野。尤其值得一提的是，维克托对经济学、经济循环的本质有着深刻的认识，这使他能够把握宏观经济的脉络，从容进行投机活动。卷着语：在华尔街的交易生涯中，我总结中一种独特的方法来整合各方面的知识，包括：胜算、市场与交易工具、技术分析、统计概率、经济学、政治学以及人类心理学。将所有领域的相关知识浓缩为可以直接运用于市场的原则，复杂的体系可以简化为相对单纯而易于操作的基本思想。除了基本的知识外，你还需要学习许多的相关技巧。即使是最优秀的交易者也有陷入低潮的时候，比如一些才华横溢的大学生交易者始终不能跻身进入大联盟。如果我在交易生涯中学到了什么，那便是：知识绝对不是成功的保证，除了知识，你还需要一套执行知识的管理计划以及严格遵守计划的心理素质，这样才可以免除情绪的干扰。本书的重点在于：如何预测市场的价格走势，以及如何管理市场、股票或商品的风险。第一篇：建立基本的知识获得相关的基本知识，界定操作的哲学，建立资金的管理方法，并严格遵守明确的规则，拟定每天的例行决策。第1章：从赌徒到市场宗师任何市场同时都存在三种价格趋势：短期趋势，它可能持续数天至数个星期；中期趋势，它可能持续数周至数个月；长期趋势，它可能持续数月至数年。在市场中也存在三处基本类型的参与者：交易者、投机者、投资者。本书中投机者即指参与者中期趋势的市场玩家。每一位真正成功的市场玩家都必须运用一套相类似的工具：根据一套有效性始终不变的基本理念与知识拟定决策。如果金融交易有一个最至命的缺失，那便是根据单一的事件拟定投资或交易的决策在不了解整体风险的情况下投入资金。若希望了解整体的风险，仅有一种方法：学习系统性的知识。（笔者理解，作为市场的任何一方参与者，都必须了解目前市场的状况，包括对市场整体的风险评估和各大板块的风险评估。否则无论个股质地如何，都会受到整体市场或板块的影响，即使运气好些碰到，个股的行情也不会长久。）在拟定交易决策时，你必须绝对相信自己的正确性，但你还必须接受这一事实：市场可以证明你是错误的。换言之，在被证明为错误之前，你绝对正确。我在预测行情的时候，并不是采用单一的分析方法。我永远都会结合技术分析、统计方法以及经济基本面等因素，评估任何投机头寸的风险。唯有这三个因素相互配合时，我才会在市场中建立重要的头寸。（作者在书中例举一些如国会、总统、美联储、外国政策和央行、主管当局负责人的个性与心态等因素，皆有可能成为影响市场的重要因素。这些因素在国内的A股市场上也应该考虑。）第2章：鳄鱼原则：重点思考的必要性当被鳄鱼咬住时，你唯一的机会便是牺牲一只脚。当你知道自己犯错时，立即了结出场！我是如何预测市场的，如果我必须将方法中的所有万分都用一句话表达的话，它将是：根据重点思考！重点未必在于你知道多少，而在于你知道的内容的真实性与相关性。每天市场的信息如何系繁多，处理信息的关键在于：如何从无数的信息中提取出重点，为了掌握这种能力，你必须以原则为统辖信息，原则是界定金融市场性质的基本概念，复杂的市场资料在原则的统辖下，将变得相对单纯而易于处理。一项陈述、一点点知识是如何形成一系列的推理与结论的，如果我们了解基本原则，那么原本看拟复杂的现象便可以整理为相对单纯的知识。掌握这种知识，需要持续将明确的事件转化为抽象的概念，并将抽象的原则套用在实际的事件上；根据对现在事件的分析，预测长期的未来；以适用近期与过去历史的同一个概念，了解现在发生的事件。我称这种程序为“根据重点思考”或“根据原则思考”。（作者在书中例举了相关的推演例子，从而说明如何从一个概念或事件，逻辑性推理出相关的结论，这个对于如何把握市场信息，从而把握交易的机会很有帮助。让我想到了扬韬在如何做足投资基本功里面有关如何收集市场信息的有关方法，两者结合，就可以帮助我们如何收集、如何分析进而预测今后市场的趋势！这种方法的分析不仅针对大盘，而且也针对板块和个股。这点很重要！）第3章:一致性成功的事业经营哲学人们在市场中发生亏损，虽然原因很多，但有一个最严重、也最容易犯的错误，就是把过多的风险资本投入单一的头寸孤注一掷。这个错误之所以产生，是因为人们在交易之前，没有为自己设定一种经营事业的哲学。我一向都把自己的交易生涯视为一种事业经营，目标是：经年累月地稳定赚钱！让我们从经营事业的角度考虑，我的哲学基于三个原则：保障资本、一致性获利能力、追求卓越的回报。保障资本：是事业经营哲学中最核心的原则！就风险/回报的角度考虑，如果市场的风险/回报情况很差，我就会持有现金，不论普遍看法如何。另一种情况是我认为风险过高而不适合参与的活动：在多头市场的末期，大量投资兼并股票与垃圾债券。根据我的看法，这种累积财富的方式便是：保障资本，掌握一致性的获利能力，并耐心地等待正确的机会以攫取非凡的利润。（作者此处的三个原则让中国人看上去不是很懂这个概念，以本人的理解，所谓的保障资本，意思就是在大势比较差的情况下，或者多头末端，也就是在系统性风险比较大的情况下，宁可放弃利润持有现金，而不能冒太大的风险去博利润。换言之，首要的前提条件就是保证你的本金先获利，然后再考虑如何让利润扩大。）一致性的获利能力：是保障资本的辅助原则。如果资本要稳定增加，你必须要有一致性的获利能力，而要有一致性的获利能力，必须要保障你的获利，并尽可能降低损失。因此，你必须衡量每一项决策的风险与回报的关系，根据已经累积的获利或亏损评估风险，这样才能增加一致性的胜算。（这个概念和上面一样比较难懂，个人理解，一致性的获利能力即如何让你已经产生的利润扩大化或者发生的亏损最小化。简言之，截断亏损，如何让利润奔跑。作者的方法是在行情过程中不断的评估风险回报比，至少达到1：3的比较例时，它才让人放心。书中以每季度为结算资本起始日和将每期的利润50%存入银行的方法值得参考！）追求卓越的回报：当我已经获利时，仍然运用相同的推理程序，但会进一步追求卓越的回报。（个人理解为增加更高风险更高收益品种的仓位。）（此章看似只有几张，但内容实质很重要，作者的三项原则实质上就是，对于交易首先第一就是要考虑本金的安全；其次是在介入获利后，如何让利润扩大，如果出现亏损，则如何尽量让亏损最小；最后在产生利润后，考虑用其他更高风险高杠杆的品种去追求高收益。作者把交易看作是经营事业，对我启发很大！）第4章：道氏理论道氏理论在设计上是一种提升投机者或投资者知识的助力或工具，并不是一种可以脱离经济基本条件与市场现况的全方位的严格技术理论。它是根据对价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。是现代技术分析的鼻祖，每一位态度严谨的投机者或投资者都应该深入研究道氏理论。道氏理论建立在三个假设之上，它们必须被“毫无保留”地接受！假设1：人为操纵是指指数每天的波动可能受到人为的操纵，次级折返走势也可能受到这方面的有限的影响，但主要的趋势绝对不可能受到人为的操纵。这是道氏理论的重要根据！假股2：市场指数会反映每一条信息，每一位对于金融事务有所了解的人，他所有的希望、失望与知识，都会反映在每天的指数中。如果发生火灾或地震等自然灾害，市场指数也会迅速加以评估。市场指数同时代表乐观主义者、悲观主义者以及务实主义者，包括一系列个人与机构的看法，反映市场参与者的主要看法。假设3：这项理论并非不会错误。道氏理论并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。成功地利用它协助投机行为，需要深入的研究，并对综合判断，绝不可以让一厢情愿的想法主导思想。道氏理论的定理：定理1：道的三种走势：市场指数有三种走势，三者可以同时出现。第一种是最重要，即主要趋势，可以长达数年。第二种是最难以捉摸，它是次级的折返走势，是主要多头市场中的重要的下跌，或是空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月，第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。长期走势最重要，是投资者主要的考虑因素，对投机者来说较为次要；中期走势对投资者来较为次要，但却是投机者的主要考虑因素；短期趋势最难预测，投资者和投机者仅在少数情况下，才会关心短期趋势。定理2：主要走势代表整体的基本趋势，通常被称为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内乃至数年。正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续时间。定理3：主要空头市场是长期向下的走势，期间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟糕情况后，这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要阶段：第一阶段，市场参与不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段，卖压是反映出经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段，来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人都会急于对所持有一部分股票求现。（此处书中作者列出了关于空头市场的一些特征可以重点关注，共6条。特别是关于空头市场的确认日）定理4：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂着次级的折返走势，平均的持续期限长于两年。在此期限内，因为经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股票明显膨胀这个阶段的股价上涨是基于期待与希望的。（此处书中作者列出了关于多头市场的一些特征可以重点关注，共5条。特别是关于多头市场的确认日）定理5：次级折返走势是多头市场中的重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续时间通常在三周至数月。此期内折返的为前一个次级折返走势结束后之主要走势幅度的33%66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场中的初级走势显然可能只是空头市场的次级折返走势。次级折返走势是一种重要的中期走势，它是逆于主要趋势的重大折返走势。大部分折返幅度是前一个主要走势波段的1/32/3之间。相对于主要趋势而言，次级折返走势有暴涨暴跌的倾向。道氏理论并不是一种具备绝对包容性的市场预测方法，但任何态度严肃的投机者都不应该忽略该知识。毕竟，如果你知道何谓趋势，而且还知道它在什么时候最有可能发生变化，你实际上就已经掌握市场获利的全部知识了。第5章：趋势的定义在道氏理论中，你能得到的最重要的知识之一可能就是它对趋势的定义。上升趋势它是由一系列连续的涨势构成，每一段涨势都持续向上穿越先前的高点，中间夹杂的下降走势都不会跌破前一波跌势的低点。总之，上升趋势是由高点与低点都不断垫高的一系列价格走势构成的。下跌趋势它是由一系列连续的下跌构成，每一段跌势都持续向下穿越先前的低点，中间夹杂的上升走势都不会向上穿越前一波涨势的高点。总之，上升趋势是由低点与高点都不断睛滑的一系列价格走势构成的。如何确定先前的高点与低点，这完全取决于你的交易活动是专注于短期、中期还是长期趋势。无论你参与哪一种市场或哪一种时间结构，你必须知道趋势的方向并了解如何判断趋势的变化，否则你不能获利。在股票市场的交易中，存在一种最严重的错误，那便是仅根据一种指数的走势作出判断。仅根据一种指数的趋势判断，另一种指数并未确认，结论几乎必然是错误的。所有的相关指数必须相互确认。行情的四个阶段和量价关系：（此部分内容个人认为可以参考史丹的行情四个阶段的划分，以及约翰迈吉股票趋势技术分析中的量价关系相关内容）量价关系是一种通常而不是永远适用的资料，它应该是辅助工具，而不是主要考虑因素。第6章：技术分析的优点与缺点技术分析一方面是拟定市场决策的生要辅助工具，使你可以掌握所有胜算，另一方面，投资或投机行为若单独以它作为主要的评估方法，则技术分析不仅无效，而且还可能产生误导作用。根据我的个人的观点，我们仅需要一些最根本的技术分析原则，并以它们作为辅助工具。一套真正有效的系统，应该涵盖严谨而健全的经济基本面分析，以及对于个别证券与商品的评估方法，再纳入根本的技术分析精髓。三种技术分析者的活动：波浪观察者、人为操纵者、纯粹派信徒。波浪观察者：他们并不关心经济的状况、个股市盈率或盈余增长或任何其他商品的经刘基本面，他们所有的注意力几乎完全放在每天、每个时刻价格走势方向上。趋势是你的朋友是他们的根本思想。人为操纵者：以不公平或狡猾的手段，有技巧地控制或处理。包括个人和机构。纯粹派信徒：试图以严格的循环或纯粹的数学方法预测未来，完全忽略市场活动加的主观性质。技术分析可以提供重要的信息，但需要以合理的态度来看待它：它是一种归纳重复发生之之价格模式的方法。经过适当的发展与正确的界定，技术分析可以扩展市场知识的领域，并显示某些原本无法察觉的获利机会。（作者在本书中明确地提出对于技术分析方法的观点，即技术分析只是一种重要工具，而非主要的工具。完整的有效的系统应该涵盖基本面分析和板块分析，然后再是加上技术分析的精髓。按个人理解，这个系统应该是基本面和技术分析两者并重，这样才可以互补。作为作者，主要也是两者并用，而且偏重于技术分析。本人认为，维克托的观点相当于目前本人使用方法，即可以选通过技术面来选择一些标的物，然后再从基本面进行分析，或者是通过基本面消息的切入分析，再观察技术面的形态上是否符合操作的要求。如果不符合则放弃。也就是说必须是两者达到统一的条件下，才可以作为操作的目标。）第7章：创造财富的契机辨认趋势的改变我将我的技术性观察分为两大类。第一类是处理趋势与趋势变动的根本原则（本章内容），我在建立任何市场头寸的时候，都必须考虑这个因素。第二类是判断趋势变动的辅助工具（第8章），我会根据市场情况斟酌。务必记住，运用走势图拟定决策，技术上的一致性在长期中最为理想，中期稍差，而短期的变化情况最为严重。如何绘制趋势线：（可参考史丹的趋势线画法，个人认为史丹的画法更科学，但基本内容差不多。）如何确定趋势的变动：简单的123准则：（1）突破趋势线）；（2）测试选前高点或低点；（3）向下或向上突破前期的低点或高点。（具体参考书中图例说明）如果三种情况同时发生，则趋势发生变动并确认；如果发生前两种情况，则代表可能趋势变动；如果出现两种情况，增加趋势变动的概率。此准则的缺点是：会错过相当一段行情。2B准则：在上升趋势中，如果价格已尼创新高而未能持续挺升，稍后又跌破先前的高点，则趋势很可能会发生反转。下降趋势也是如此。此准则适用于各类周期的趋势。（个人认为，2B准则在设定止损位的前提下，对于实际的操作更具有指导意义，从盘中观察的情况看，如果配合通向财富自由之路中的关于风险系数R和有关控制总体损失的内容，可能更能体现对某个股的头寸管理。也就是说如果某个股发生形态上的新高突破，则可以在前高的价格上设定这止损价格，一旦价格再次收盘下破这个价格，则发生止损。如果以总额2%为最大亏损，则可以倒推计算出这个股票的总体