企业偿债能力分析.doc

摘要偿债能力已构成现代企业财务管理的重要组成部分，是企业财务能力的基本反映。重视企业偿债能力的分析，其意义十分重要。对企业内部而言，通过测定企业偿债能力，有利于科学合理地进行筹资和投资决策，灵活运用企业资金对企业外部来看，企业偿债能力的强弱是债权人确定贷款决策和方向的主要据。关键字 偿债能力 影响因素 对策目 录一、企业偿债能力分析指标1（一）短期偿债能力分析指标1（二）长期偿债能力分析指标3二、影响企业偿债能力的因素4（一）营业杠杆利益对企业偿债能力的影响4（二）财务杠杆利益对企业偿债能力的影响5（三）企业资金结构形态对企业长期偿债能力的影响5（四）贷款契约规定的条款和充作保证的抵押品对企业长期偿债能力的影响6三、提高企业偿债能力的对策7（一）增强企业短期偿债能力的表外因素7（二）运用现金流量表甄别企业财务状况7（三）通过现金流量表结构的分析，甄别企业全面财务状况8（四）通过对经济环境分析，提高企业偿债能力8参考文献9企业偿债能力分析偿债能力是企业偿还本身所欠债务的能力, 分析偿债能力有利于正确评价企业的财务状况, 帮助企业经营者作出正确的经营决策。一、企业偿债能力分析指标偿债能力分析包括短期偿债能力和长期偿债能力分析。（一）短期偿债能力分析指标短期偿债能力分析是指企业的流动资产对流动负债及时足额偿还的保证，是衡量企业的当期财务能力，特别是流动资产变现能力的标志。短期偿债能力的衡量可以分为存量指标和流量指标，存量指标只涉及到资产负债表，如：营运资本，流动比率，速动比率和现金比率等，流量指标主要指现金流动比率。1. 营运资本营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，是企业在某一时点以流动资产归还和抵偿流动负债后的剩余。营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在1年内偿还。其计算公式： 营运资本=流动资产-流动负债 =（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债） =（股东权益+非流动负债）-非流动资产 =长期资本-长期资产 当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。极而言之，全部流动资产都由营运资本提供资金来源，则企业没有任何偿债压力。当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本的数额小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需资金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。2.流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比率，它表明企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还保证。反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为：流动比率=流动资产流动负债*100%并且，流动比率和营运资本配置比率所反映的偿债能力是相同的，它们可以相互换算。流动比率=1/(1-营运资本/流动资产)*100%一般情况下，流动比率越高，反映企业的短期偿债能力越强，债权人的权益约有保证。国际上通常认为流动比率的下限为100%；而流动比率等于200%时较为适当它表明企业财务状况稳定可靠。如果比率过低，则表示企业流动资产占用较多会影响企业的使用效率和企业的筹资成本，进影响企业获利能力。保持多高的水平的流动比率，主要视企业对待风险与收益的态度予以确定。3.速动比率速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，它假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每元流动负债有多小速动资产做偿还保障。所谓速动资产，是指可以在较短时间内变现的资产，包括货币资金，交易性金融资产和应收、预付账款等，另外的流动资产包括存货，一年内到期的非流动资产及其他资产等。称为非速动资产。剔除了变现能力较弱的流动资产，就能够更可靠的评价短期的偿债能力。计算公式：速动比率=速动资产/流动负债*100%一般情况下，速动比率越高表明企业偿债能力越有保障。国际通常认为，速动比率等于100%较为适当。4.现金流动负债比率现金流动负债比率指企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率，表明1元流动负债的经营现金流量保障程度，他可以从现金流量的角度来反映企业的当期偿还短期负债的能力。其计算公式为：现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债100%公式中的“年经营现金净流量”通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它代表企业产生现金的能力，已经扣除了经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。由于有利润的年份不一定有足够的现金（含现金等价物）来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观的反映出企业偿还流动负债的能力。用该指标评价企业的偿债能力更加谨慎。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好，该指标过大表明企业流动资金利用不充分。盈利能力不佳。（二）长期偿债能力分析指标长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。衡量长期负债能力的指标也可以分为存量指标和流量指标，存量指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率和带息负债比率等，流量指标主要有已获利息倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。1. 资产负债率资产负债率，又称负债比率，指企业负债总额与资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额*100%一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期产债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权人来看，该指标越小越好，这样企业偿债能力越强。从企业所有者来说，如果该指标越大，说明利用较少的资本投资形成了较多的生产经营资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润；如果该指标过小，则表明企业对财务杠杆利用不够。但资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且资金有濒临倒闭的危险。此外，企业的长期产债能力与盈利能力密切相关，因此企业的经营决策者应当将偿债能力指标（风险）与盈利能力指标（收益）结合起来分析，予以平衡考虑。保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债等于60%时较为适当。2.产权比率和权益乘数产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两表现形式，他和资产负债率的性质一样。产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。它们是两种常用的财务杠杆计量，可以反映特定的情况下总资产的净利率和净资产收益率之间的倍数关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关，并且可以表明净资产收益率的风险，也与盈利能力有关。其计算公式为：产权比率=负债总额/股东权益*100%权益乘数=资产总额/股东权益=1+产权比率=1/1-资产负债率一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期产债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分的发挥负债的财务杠杆效应。所以，企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强负债能力的两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，尽可能提高产权比率。权益乘数愈大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度也越高。3长期资本负债率长期资本负债率是指非流动负债与长期资本的比率，它反映企业长期资本的结构。由于流动负债的数额经常发生变化，资本管理结构大都使用长期资本结构。其计算公式为：长期资本负债率=非流动资产/（非流动负债+股东权益）*100%4.已获利息倍数已获利息倍数是指企业一定时期息税前利润为利息费用的倍数，反映了获利能力对债务偿付的保证程度。其计算公式为：已获利息倍数=息税前利润总额/利息费用其中，息税前利润总额=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出通常，可以用财务费用的数额作为利息支出，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。已获利息倍数不仅反映企业获利能力的大小，而且反映了企业获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提条件，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要指标。一般情况下，已获利息倍数越高，表明企业偿还长期债务的能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当。从长期来看，若要维持正常的偿债能力，利息保障倍数至少应当大于1，如果利息保障倍数过小，企业将面临亏损以及偿债的安全性与稳定性下降的风险。究竟企业已获利息保障倍数应为多少，这要根据往年经验结合行业特点来判断。 二、影响企业偿债能力的因素（一）营业杠杆利益对企业偿债能力的影响营业杠杆利益是指在运用固定成本这个营业杠杆支点时，产生出更高或更低的营业收益。在一定范围内，因为固定成本不随销量额的变化而变化，所以企业在一定范围内的销售额的变动率与企业的营业收益变动率是不一致的。营业收益的变动率大于销售额的变动率。用营业杠杆系数来反映营业杠杆的作用程度，即营业杠杆系数（DOL）=营业收益变动百分比/销售变动百分比为了探讨营业杠杆系数对偿债能力的影响，假设，用Q表示销售数量，用P表示销售价格、VC表示单位变动成本、FC表示固定成本，MC表示贡献毛益。则有DOL=Q(P-VC)/Q(P-VC)-FC又因 P-VC=GM，所以 GM=FC/1-(1/DOL)由此可以看出，在企业固定成本一定时，营业杠杆系数高，企业的获得能力就小，从而企业偿债能力弱，反之，则企业偿债能力强。同时，高营业杠杆系数表明企业的收益变动较大，不能满足本金和利息的可能性也较大，因而债务带来的风险也较大。（二）财务杠杆利益对企业偿债能力的影响财务杠杆利益是指在企业的资本结构中，因运用借入资金的固定报酬这个财务杠杆支点，而对企业自有资金利润的影响。一般来说，企业利用长期借款进行投资，借以增强其获利能力。但与此同时，又须承担较大的风险，也就是说，企业利用长期借款越多，在情况不佳时，则其利润下降或亏损增加的幅度也越大。财务杠杆作用的大小，可以用财务杠杆系数表示。即财务杠杆系数(DFL)=息税前利润/税前利润=息税前利润/（息税前利润-利息）用EBIT表示息税前利润，I表示利息。上面计算式转换为EBIT=1/1-(1/DFL)显然，在一定资本结构下，财务杠杆系数高时，企业偿债能力弱，财务杠杆系数低时，表明借入资金小，企业偿债能力就强。三复合杠杆利益对企业偿债能力的影响复合杠杆利益是指企业同时运用营业杠杆和财务杠杆而产生的利益。其作用程度可以用复合杠杆系数(DCL)反映。即DCL=DOL*DFL =(EBIT/EBIT-I)*Q(P-VC)/Q(P-VC)-FC =Q(P-FC)/EBIT-I 因Q(P-VC)-FC=EBIT可以看出在企业资本结构一定情况下，固定成本不变时，偿债能力强弱与复合杠杆系数的大小成反向变动关系。即由营业杠杆和财务杠杆决定的复合杠杆与营业杠杆和财务杠杆对企业偿债能力有同向作用。（三）企业资金结构形态对企业长期偿债能力的影响企业的资金结构基本上是由所有者权益资金企业自有资金和企业债务组成，依据企业的各种资金来源项目进行度量，一个企业资金运转顺利与否和偿债能力强弱是取决于企业的资金来源和所持有资产的类型及分布情况。资本结构可按流动负债、长期负债和所有者权益三类进行考察。企业所有者权益是企业基本风险资本。每个企业都应当有一定的基本风险资本，才能获得借入的资本。因为每一个信贷者都要以一定的权益资本作为衡量企业举债的基本依据。企业拥有不同类型的资金对企业长期偿债能力的影响用于企业经营的各类型资产的资金来源一般有比较确定的对应关系，例如企业所持有的固定资产和其他长期资产的资金来源不应当来自短期的贷款，虽然企业也经常用长期借款投资于这种资产，但比较适宜的资金来源应当是权益资本，企业资产分布是否合理，直接影响企业偿债能力，然而，流动资金往往来源于企业的短期借款。一般地说，流动资金与长期负债之比不应低于1，在一些特定的行业或商业周期中认为这种比率低于1.5，就表明企业的偿债能力较弱。企业获利能力和长期盈余对长期偿债能力的影响获利能力，是指企业赚取利润的能力。严格地说，对获利能力的理解必须附加期间限制，因而分析获利能力应从两个方面入手其一是企业在一个会计期间内从事生产经营活动的盈利能力的比较分析其二是企业在一个较长期间内稳定地获得较高利润能力的分析。偿债能力与获利能力的协调统一，已构成了现代企业财务管理的责任目标。在市场经济体制日益完善的情况下，企业破产除了某些特殊原因外，不外乎两种情况，一种是由于偿债能力不足而导致的黑字倒闭，一种是由于亏损或盈利能力不足而导致的红字倒闭。许多盈利能力很强，并且有乐观发展前途的企业突然间宣告破产，这种情况，一般都是由于偿债能力不足而引起的。由此可见，一个企业重视盈利能力提高的同时，必须重视偿债能力。一般而言，盈利能力提高，长期盈余增幅就大，有助于增强企业偿债能力，而维持合理的偿债能力，又有利于稳定地提高企业盈利能力。但是，不适当地追求盈余能力，则会削弱企业偿债能力。偿债能力不足，不仅会影响企业盈利能力的提高，而且会危及企业的生存与发展。（四）贷款契约规定的条款和充作保证的抵押品对企业长期偿债能力的影响企业借入债款，就承担了偿还债务本金和支付欠债期间应计利息的双重义务。企业从短期资金市场和长期资金市场取得的短期借款和长期借款，由于债权人承担不同的风险，因此，债务人支付的报酬也就不同，具体表现为利率的高低和有无保证抵押品，从而影响偿付的本金和支付的利息。三、提高企业偿债能力的对策（一）增强企业短期偿债能力的表外因素1.增强可动用的银行贷款指标。银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。这一指标不反映在财务报表中，但是会在董事会议中披露。2.增强偿债能力的生誉。如企业的信用很好，在短期常在那里出现问题时很容易筹集到短缺的资金。3.准备很快变现的非流动资产。企业可能有一些长期资产可以随时变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中。（二）运用现金流量表甄别企业财务状况现金流量表是对在资产负债表和利润表已经反映了企业财务状况和经营成果信息的基础上，进一步提供企业现金流量信息，即财务状况变动信息的报表。通对现金流量表的分析能更加准确甄别企业的财务状况。1.现金流量表更能说明企业偿债能力与支付股利能力。通常情况下，报表使用者比较关注企业的获利情况，并且往往以所获利润的多少作为衡量标准，企业获利多少在一定程度上表明了企业具有一定的现金支付能力。但是，企业一定期间内获得的利润并不代表企业真正具有偿债和支付能力。在某些情况下，虽然企业利润表上反映的经营业绩很可观，但财务困难，不能偿还到期债务；而有些企业虽然利润表上反映的经营成果并不理想，但却有足够的偿付能力。产生这些情况有诸多原因，其中会计核算采用的权责发生制是主要原因之一，权责发生制在实际操作过程中在对收入和费用的数量确认上和时间的确认上充斥着一些主观判断和估计。现金流量表是以收付实现制为编制基础的，消除了由于会计核算采用的主观判断和估计所产生的获利能力和支付能力。通过现金流量表使投资者和债权人能更好了解企业的偿债能力和支付股利的能力。2.现金流量表更能表明企业未来获取现金的能力。现金流量表中经营活动产生的现金流量代表企业运用其经济资源创造现金流量的能力，便于分析一定期间内产生的净利润与经营活动产生的现金流量的差异；投资活动产生的现金流量代表企业运用资金产生现金流量的能力；筹资活动产生的现金流量代表企业筹资获得现金的能力。通过现金流量表及其他财务信息，可以分析企业未来获得现金或支付现金的能力。如企业通过银行借款筹得资金，从本期现金流量表中反映为现金流入，但却意味着未来偿还借时要流出现金。3.现金流量表更能反映企业财务活动对经营成果与财务状况的影响。资产负债表能够提供企业一定日期财务状况，它所提供是静态的财务信息，并不能反映财务状况变动的原因，也不能表明这些资产、负债给企业带来多少现金，又用去多少现金；利润表虽然反映企业一定期间的经营成果，提供动态的财务信息，但利润表只能反映利润构成，不能反映经营活动、投资活动和筹资活动给企业带来多少现金，又支付多少现金。现金流量表提供一定时期现金流入和流出的动态财务信息，表明企业在报告期内由经营活动、投资活动和筹资活动获得现金，企业获得的这些现金是如何运用的，能够说明资产、负债、净资产变动的原因。现金流量表对资产负债表和利润表起到补充说明的作用，是连接资产负债表和利润表的桥梁。（三）通过现金流量表结构的分析，甄别企业全面财务状况1.经营活动产生的现金流量分析经营活动的现金流量分析可从三个方面进行，一是将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，二者比较的比率大，说明企业的销售量大，销售回款良好，创现能力强。二是将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额进行比较，可以说明企业产品销售现款占经营活动流入现金的比重。比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。三是将本期经营活动现金净流量与上期进行比较，增长率越高，说明企业成长性越好。2.投资活动产生的现金流量分析投资活动的现金流量分赁费用会在损益表中反应