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2010年11月19日 星期五宏观经济国家信息中心预计:四季度CPI上涨3.8% GDP增8.7%业内信息重大事项须在停牌后或非交易时间研究市场评论A股成交创10月以来地量 机构普遍谨慎60天线上舞“升机” 反弹能否持续调整中孕育风格转换海外视野美核心CPI跌至历史谷底 弱通胀“护航”二度宽松爱尔兰“半推半就”欲接受欧盟输血昨日行情回顾上证指数2865.450.94%沪深300 3147.961.42%深圳成指12146.141.92%上证国债126.010.02%银华基金净值基金名称最新累计银华优势企业混合1.16292.7929银华保本增值混合1.01071.0107银华-道琼斯88指数0.97522.7752银华价值优选股票1.59015.3601银华优质增长股票1.87513.3251银华富裕主题股票1.34362.2966银华全球优选（QDII-FOF）0.9540.954银华领先策略股票1.57331.9533银华增强收益债券1.1301.240银华和谐主题混合1.1991.279银华内需精选股票（LOF）1.1291.073银华沪深300指数（LOF）0.9610.961银华深证100指数分级1.1881.188银华稳进1.0281.028银华锐进1.3481.348银华信用债券封闭1.0451.045银华成长先锋混合1.0401.040银华基金净值名称万份收益年收益率银华货币A0.41905.094银华货币B0.48155.343宏观经济国家信息中心预计:四季度CPI上涨3.8% GDP增8.7%中国证券报 国家信息中心19日在中国证券报独家发布的报告显示，预计四季度我国居民消费价格（CPI）涨幅将达到3.8%，全年CPI涨幅略超3%的调控目标，仍在社会可承受范围内。相关部门应适时推动货币政策由扩张转向中性。 报告认为，最近一个时期，我国食用油、糖、棉花以及早籼稻价格全面上涨，对四季度总体物价的上推作用较大。报告认为，今年全年，我国CPI涨幅将略高于3%，基本可以实现调控目标。相关部门应推动货币政策由扩张性向中性转变，并采取组合调控措施确保物价水平稳定。报告预计，四季度我国GDP同比增长8.7%，比三季度放缓0.9个百分点，全年经济增长10%，经济增长的动力和预期依然强劲。业内信息重大事项须在停牌后或非交易时间研究中国证券报 国务院办公厅日前发布通知，转发了证监会等五部门关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见，要求构建对内幕交易“齐抓共管、打防结合、综合防治”的长效机制，具体措施包括抓紧制定涉及上市公司内幕信息的保密制度，尽可能缩小内幕知情人范围，原则上应停牌后或非交易时间研究论证上市公司重大事项等。 通知指出，当前打击和防控资本市场内幕交易面临的形势较为严峻，一些案件参与主体复杂，交易方式多样，操作手段隐蔽，查处难度很大。各地区、各相关部门要充分认识内幕交易的危害性，统一思想，高度重视，根据刑法和证券法等法律法规规定，按照齐抓共管、打防结合、综合防治的原则，采取针对性措施，切实做好有关工作。 通知要求，相关各方要加强对资本市场内幕信息的管理，抓紧制定涉及上市公司内幕信息的保密制度，建立完善内幕信息登记管理制度，实施内幕信息知情人登记制度，完善上市公司信息披露和停复牌制度，健全考核评价制度，细化、充实依法打击和防控内幕交易的规定，提高防控工作的制度化、规范化水平。所有涉及上市公司重大事项的决策程序，都要符合保密制度要求，简化决策流程，缩短决策时限，尽可能缩小内幕知情人范围。研究论证上市公司重大事项，原则上应在相关证券停牌后或非交易时间进行。 通知强调，打击和防控资本市场内幕交易工作涉及面广，社会关注度高，需要动员各方面力量，通过法制宣传、教育培训等多种形式，促进全社会参与。各地区要按照依法打击和防控内幕交易工作的部署和要求，加强组织领导，落实责任主体，进一步细化和落实各项制度，完善配套措施和办法，强化监督，严格问责，积极支持和配合有关方面做好相关工作。 证监会有关部门负责人表示，近年来，我国资本市场基础性制度发生了重大变化，市场功能进一步发挥，市场机制不断完善，在促进经济社会发展中发挥着越来越重要的作用。同时，上市公司数量不断增加，内幕信息涉及范围更加广泛。在新的市场环境下，内幕交易方式更加多样，操作手段更加隐蔽，涉及内幕交易的主体更加多元，防控内幕交易的任务复杂而艰巨。内幕交易侵害了投资者合法权益，违反了公开、公平、公正的市场原则，妨碍了资本市场功能的有效发挥和资源配置的效率，是触犯刑法和证券法的违法犯罪行为。各地区、各部门在防控和打击内幕交易方面做出了有益探索，采取了有效的措施，取得了一定成效。但在新形势下，防控和打击内幕交易的总体任务依然较为严峻。 下一步，证监会将从以下几方面贯彻落实通知精神： 一是从完善制度入手，切实加强针对内幕交易的法制化、制度化建设。要推进相关法律制度的制订和完善，配合有关部门抓紧出台上市公司监督管理条例；推动改进和完善涉及证券期货犯罪的相关刑事司法制度，完善内幕交易行为认定和举证规则，积极探索内幕交易举报奖励制度；不断建立健全公司内控、信息披露、股票停复牌制度，督促上市公司完善内部审议程序，确保信息披露及时、准确、完整，防范利用内幕信息进行内幕交易。二是从健全机制入手，督促上市公司建立并实施上市公司内幕信息保密制度和内幕信息知情人登记制度，并定期检查实施情况，提高相关各方对内幕交易防范的意识。三是从改善环境入手，进一步加强针对内幕交易的宣传教育力度，增强上市公司董事、监事和高管人员、证券从业人员等相关人员对内幕交易行为危害性的认识，提高抵制内幕交易的自觉性。四是从打防结合入手，加大依法打击力度，查办一批典型案件。自今年下半年开展打击内幕交易专项工作以来，证监会集中立案查处一批内幕交易案件，初见成效，内幕交易异动线索与前期相比有所下降。今后，要在前期工作基础上，进一步保持对内幕交易的高压态势。五是从监管协作入手，形成监管合力。加强与各地区和相关部门的监管协作，不断提高上下联动、部门联动、地区联动的效果，切实提高依法打击和防控内幕交易的水平。 这位负责人介绍，2008年以来，证监会共调查内幕交易案件295起，占新增案件的45%。2008年移送公安的内幕交易案件为4起，2009年移送8起，今年以来已移送14起。市场评论A股成交创10月以来地量 机构普遍谨慎上海证券报 周四A股市场在煤炭、有色板块带动下企稳反弹，但量能的萎缩仍旧说明投资者观望心态较为严重，不敢大举做多。随着对政策宽松、赚钱效应、热钱流入等之前推动市场大涨因素的预期发生变化，机构目前普遍谨慎看待反弹，并认为大盘短期仍未脱离调整格局。 昨日沪指在60日线上企稳回升，个股活跃度显著提高，两市收盘上涨个股超过八成。但成交量依然保持萎缩，两市合计仅2385亿元，再创10月行情启动以来的地量，显示出场内观望情绪依旧浓重。 截至收盘，上证指数报2865.45点，涨26.59点，涨幅0.94%；深证成指报12146.15点，涨228.66点，涨幅1.92%；沪深300指数报3147.96点，涨44.05点，涨幅1.42%。 从资金流向上看，虽然昨日两市仍有35.6亿资金净流出，但净流出量较前期明显下降。电子信息、保险以及小盘概念和创业板资金呈现净流入。值得一提的是，昨日反弹“先头兵”有色金属板块资金流出排名靠前，表明主力仍然认为这是技术上的反弹而不代表趋势的扭转，对这些热点采取减持的策略。 回看本轮下跌，分析人士将影响市场的最大因素归结为政策转向，并且认为这一政策阴影目前仍未散去。中信金通分析师叶江指出，政府的目标已经由保增长转向了防通胀，货币政策也由此实质性转向稳健，考虑到11月份CPI 还将继续攀高，预计12月中上旬央行还可能采取加息或上调存款准备金率的措施。 事实上，机构之所以判断市场短期内难有大幅反弹，原因就在于之前推动市场上涨的因素已经发生了变化。有分析师指出，之前推动市场上涨的几大因素包括政策宽松、赚钱效应、热钱流入、资金挤入等，而除了资金挤入这一点，其他几个因素在经过暴跌之后市场预期都有了变化。 因此，后市依然存在超预期加息、预期变坏之后的多杀多以及12 月初的中央经济工作会议公布的调控目标超预期等意外风险。而大盘短期内仍未脱离调整的格局。 但从近期资金不断流入小盘股的现象可以看出，资金或已开始为年报高送转行情展开布局，同时新兴产业将成为市场能够持续关注的主题，后市可积极寻觅长期横盘的高成长性小盘股进行布局。60天线上舞“升机” 反弹能否持续中国证券报 周四，连续暴跌的A股市场终于迎来了反弹，即使这种反弹的力度和强度都并不太令人满意，但终究还是来了。更为重要的是，周四市场未再创新低，上证指数在即将触及60天线的时候，被多头及时拉起。那么，反弹能否持续呢？分析人士认为，从盘面来看，目前仍看不到2319点时的强劲反弹力道，但暴跌至少已告一段落，随后市场可能步入震荡的结构性行情。 内部压力或正在消失 周三，国务院出台四大措施稳定物价，在这个“利空”出尽之后，周四市场开始了反弹。而事实上，一些普通生活资料已经开始回调。据调查，姜、蒜最近持续暴跌，深圳等地的蔬菜价格已经回调，部分水果的价格调整幅度也不小。分析人士认为，农产品价格上涨是一个长周期，但价格非理性上涨是不合理的，恶意囤积、哄抬价格、变相涨价以及合谋涨价、串通涨价等违法行为理应是严厉打击对象。而政策的主基调是结构性调整和加强内需，刺激国内消费，也就是说，令价格循序渐进地涨，保持合理的通胀而不是通缩，是调控的根本目的。认清楚这一点，对二级市场的操作非常重要。只要物价回归正常，更严厉的调控政策就没有实施的必要，这将给A股提供一个宽松的货币环境，这也是“十二五”规划开年之时，经济体所喜闻乐见的。 另外，有分析人士指出，尽管央行提高了银行的储备金率，但本周却出现了五周以来的首次净投放。周四央行发行了今年第一百零一期央票，期限3个月，以价格招标方式发行，价格99.55元，参考收益率1.8131%，与前一次3月期央票持平，发行量160亿元，当日央行未开展正回购操作。而据Wind资讯统计显示，本周（11月14日-11月20日）将有300亿元央行票据到期和700亿正回购到期。本周共发行央票260亿元，净投放总额达到740亿元，为五周以来首次投放资金。这意味着，短期内市场上的流动性并不会过于紧张。 两大变数左右市场走向 近期的暴跌无疑令A股市场上的多头损失惨重，也严重挫伤了市场的人气，因而很多投资者仅将周四的市场表现当成一次反弹，而从成交量来看，观望气氛也相当浓厚，盘中部分板块仍抛压明显。事实上，反弹否能持续，A股能否抓住周四反弹契机继续上攻，还要看两大因素，一是美元走势，二是近期市场走势及其对工行复牌的影响。 从美元的走势来看，美元指数在触及60天均线之后开始调整，目前至少仍未突破下行通道。而从此次美元的反弹原因来看，爱尔兰债务危机导致欧元下跌是主因。2000年以来，美元指数的走势以下跌为主，期间出现过三次较为持久的上涨：第一次是2004年12月至2005年11月，原因是美联储连续17次升息，将基准利率从1%提升至5.25%；第二次是2008年7月至2009年3月，原因是金融危机爆发引发避险需求；第三次是2009年11月至2010年6月份，原因是欧洲债务危机爆发引发避险需求。经验上，美元走强持续的时间一般不超过3个季度。分析人士认为，此次爱尔兰债务危机虽然短期内令美元反弹，但也是为美元未来的下跌腾挪空间。如果美元的趋势仍然向下，那么意味着A股的人气板块资源股仍大有作为。 另外，11月24日工商银行完成配股即将复牌，在此过程当中，如果市场仍持续下跌，届时工行则有补跌需求。而在工行停牌之前，该股曾发生异动，数十亿资金拥入该股。也就是说，这些资金参与了工行的配股，收集到了更多的筹码。如果工行复牌时，行情不好，他们即可以抛出筹码，强化下跌趋势，同时在期指做空套利，进而影响整个大盘的走势。当然，如果近几个交易日，市场走势喜人，金融股表现也抢眼，工行则可接力而上，同样，做多资金可以顺势做多期指获利。总之，工行复牌，对市场来说是个较大的变数。调整中孕育风格转换中国证券报 去年7月至今年4月，3000点之上堆积了巨量的套牢筹码，在没有充分换手的情况下，急速的冲高必然受到获利筹码和解套盘的双重打压。从技术上看，本轮上涨的高点3186点，大致相当于8月19日的2701点。也就是说，上证综指将在密集成交区下方搭建整理平台，类似今年7月至9月的2570点2700点，以充分消化3000点之上堆积的筹码。 公募基金、私募基金介入中小股票很深，主要布局在战略新兴产业、大消费两条主线上。测算显示：10月以来，公募基金中小股票的仓位一直在增加，大盘蓝筹股的持仓在下降。3186点以来，中小板指数、创业板指数比上证综指、沪深300指数跌幅小，在反弹中表现也很活跃，一方面反映出公募基金、私募基金对主题投资的青睐，另一方面也反映出中小股票流动性不佳，一旦调整，由于缺乏承接力，这些机构即使想减仓也出不来，被动持有锁定了部分筹码。 中小股票的行情已经持续了一年多。截至11月10日，中小板指数、创业板指数基于2010年动态市盈率分别为51.39倍、72.89倍，动态市净率为5.52倍、5.47倍。显然，中小股票的估值已经偏离了合理水平。沪深300指数、银行股、保险股的动态市盈率只有15.73倍、9.30倍、24.82倍，即使与海外成熟股市比，估值也显得偏低，工商银行等H股与A股价格倒挂就很说明问题。我们也看好战略新兴产业、大消费，但这两条主线上大多数公司的股价已经不便宜。 近期美元指数反弹，并引发国际大宗商品价格大跌，A股市场中的资源股受拖累暴跌。我们认为，通过量化宽松制造通胀，以此撇清美国的部分债务，是美国未来五年的国家战略，在QE2后，还会有QE3、QE4等。为了尽量减轻对美元的影响，美联储可能会选择“阶段性减少购买美国国债数量”、“阶段推出量化宽松”等方式，特别是借欧洲主权债务危机，来小心地维持美元贬值速度不至于过快。中期来看，美元贬值的趋势很难改变，因此，全球大宗商品期货价格的上涨远没有结束。 目前大家有一个误区，即大盘蓝筹股的市值太大推不动。截至11月18日，如果把大股东持有部分扣除，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行的流通市值为2600亿元左右，中国石油、中国石化的流通市值为455亿元、349亿元；而扣除大股东持股后，洋河股份流通市值为577亿元；中小板流通市值为14670亿元；煤炭、有色金属板块的流通市值分别为8518亿元、2402元。经对比发现，中小股票在持续上涨后，它们的流通市值相比大盘蓝筹股并无明显优势。四大银行、中国石化目前动态市盈率不足10倍，中国石油动态市盈率为15.60倍。相对于中小股票，显然大盘蓝筹股的估值更有吸引力。 我们认为，3186点调整以来，A股市场正在孕育着风格的转变，即由中小股票逐渐转向低估值的大盘蓝筹股。鉴于公募基金、私募基金介入中小股票很深，这次风格转换预计要持续一两个月。有色金属（包括黄金）、煤炭股等资源股依然是四季度重点关注的品种，银行股、保险股也值得关注。海外视野美核心CPI跌至历史谷底 弱通胀“护航”二度宽松上海证券报 对美联储推出的第二轮量化宽松货币政策争议声不断，有出自经济的考虑也有出于政治的考量。但这一次美联储为自己找到了再合适不过的借口：美国正在经历有史以来最弱的物价上涨压力，大有通缩之势。 美劳工部17日发布的数据显示，该国核心消费物价指数（CPI）增速达到史上最低水准，这将为美联储顺利推行6000亿美元资产购买计划“保驾护航”。 与此同时，针对一些官员对二度量化宽松的反对声，美联储主席伯南克17日称，二度量化宽松是帮助美国经济加快复苏、降低失业率的必要手段。受此影响，17日亚洲交易时段，美元一转前几个交易日的强势再度下挫。 美联储“乐见”数据不佳 美国劳工部17日发布报告称，剔除波动较大的食品和能源价格后的10月份CPI同比仅上升0.6%，为1957年该数据开始编制以来的最低水平，且远低于美联储1.5%至2.0%的通胀目标水平。 此外，美国商务部也在当日发布数据称，该国10月份新屋开工数折合成年率降至51.9万套，为2009年4月份历史低点之后的最低水平，较9月份修正后的58.8万套减少12%。这显示该行业仍处于经济衰退期间的低谷附近。 分析人士指出，尽管按揭贷款利率处于历史最低水平，却仍未能提振住房市场需求，这显示出美联储货币政策在拯救泡沫破灭的住房市场方面效果有限。 为了对抗不断衰退的经济增长，美联储自2008年12月份以来一直维持基准利率在零至0.25%的水平不变。今年3月前，美联储已经累计买入1.7万亿美元的证券。但是政策的效果甚微，美国劳工部的数据显示，10月份美国失业率为9.6%。一年多来，美国失业率一直保持在至少9.5%的高位。 分析人士认为，美联储这次或许对亮红灯的经济数据并不反感，因为量化宽松政策需要这些负面数据的支撑。 二度宽松不会因争议而停 本月3日，美联储宣布实施新一轮的债券购买计划，总额高达6000亿美元，用以降低失业率和阻止通缩。基于这一政策，美联储17日买入82亿美元的国债。但分析人士指出，最新的通货膨胀数据意味着，美联储极不可能修订这一购买目标。 与此同时，二度量化宽松政策近期也引发全球的关注和广泛批评。国际社会指责美联储意在压低美元汇率，美国国内舆论则认为此举会播下通货膨胀的种子，这与美联储的职责使命不相符。 面对指责声，美联储主席伯南克17日为二度量化宽松政策展开辩护，与参议院金融委员会举行闭门会议。他称，美联储刚刚推出的宽松政策可以在未来两年内为美国创造出70万个工作岗位，并声称美联储能够控制通货膨胀。 波士顿联邦储备银行总裁埃里克罗森格伦16日表示，“根据我的预测，美联储将全数收购计划购买的国债。”圣路易联邦储备银行总裁詹姆斯布拉德亦指出，只有在美国经济显著好转之后，美联储才会缩减6000亿美元的购债计划。 伯南克的辩护也标志着美联储的量化宽松论战进入新阶段。包括前共和党政府官员及经济学家等23人15日呼吁美联储主席伯南克，暂停扩大货币刺激措施。他们在一封信中表示，“我们认为，也许新一波量化宽松政策会带来最严重的破坏，在于它给世人一种印象，即美联储为提振短期经济前景将不断做出新的尝试。” 美元重回贬值路 受到美联储宽松政策将持续的预期影响，美元兑欧元汇率在连续三个交易日上扬后下挫。北京时间18日12时45分，美元指数报78.76点，跌幅0.35%。美元兑欧元汇率报1.3589美元，跌幅.50%，该汇率在16日一度升至1.3448美元，创9月28日以来的最高水平。 “围绕美联储是否应该全部完成6000亿美元的购债计划，是否应该延长或缩短购债计划，我们听到许多争论，”瑞银货币策略师阿米利亚博尔表示，“经济数据为争论画上句号，所以美元将再度贬值。” 此外，美国2年期和10年期国债收益率差17日接近7月份以来最高点。当日，2年期和10年期债券收益率差扩大至2.39个百分点，16日一度升至2.45个百分点，创7月16日以来新高。这显示投资者要求更高的收益率溢价，防范美联储6000亿美元购债计划完成后通胀失控的风险。 这也体现在投资者对债券的浓厚购买兴趣上。据彭博资讯的数据，美国各州和地区政府本周发行163亿美元债券，创历史最高。纽约威廉姆斯资本公共财政部负责人托尼希尔兹说，“新发行债券已经逼近管理极限了。”不过，投资者对美国股市的前景依然看好。根据调查机构“投资情报”的调查结果，看涨投资者比例为56.2%。看跌者比例为20.2%，这是7个月来最低水平。而数据则显示，9月和10月标准普尔500指数飙升了13%，自1998年以来同期表现最好。爱尔兰“半推半就”欲接受欧盟输血中国证券报 11月18日，由欧盟、国际货币基金组织（IMF）及欧洲央行专家组成的代表团开始对爱尔兰银行系统账目进行检查和评估，以判定该国是否能够依靠自身力量重整银行业，或是已到了启动“欧洲金融稳定基金”救助程序的最后关头。 爱尔兰央行行长霍诺翰日表示，他预计爱尔兰将接受欧盟和的贷款。 近来，外界担心爱尔兰正在成为欧元区新一波债务危机的策源地。但是，爱尔兰政府此前一再坚称在年年中前不存在资金缺口，因此并不需要外界救助，只是本国银行业形势确实严峻，需要加以应对。 救助规模可能不大 霍诺翰在接受爱尔兰国家广播电视台采访时说：“我认为这是前进之路。市场条件已不允许我们不寻求国际合作者的帮助”。 日，爱尔兰政府在首都都柏林与欧盟委员会、欧洲中央银行以及国际货币基金组织的技术团队展开谈判，谈判的焦点问题是如何维护爱尔兰金融体系的稳定。霍诺翰说，目前尚不清楚有关贷款的具体规模，但贷款利息将在上下。他说，这笔贷款将用以表明爱尔兰有“充足的火力应对市场的担忧”。 霍诺翰还提到，爱尔兰政府将力争避免上调年预算赤字削减亿欧元的目标，同时还要避免上调爱尔兰为四年期计划所设立的削减预算赤字亿欧元的目标。 当日，爱尔兰财长勒尼汉还透露称，欧盟有关救助方案讨论的重点是银行的资本需求，而英国政府表示可能会提供双边贷款帮助爱尔兰应对危机。 据当地媒体报道，爱尔兰政府正在力争最大限度降低救助规模，以确保救助条件不至过于苛刻。同时，爱尔兰政府将不会接受有关对它的援助要与提高本国公司税挂钩的要求。目前，爱尔兰的首要担心是提高公司税的要求。爱尔兰的公司