VC和PE的投资标准

VC/PE的投资标准业务与市场(B：Business) M E% f S# M - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛在资本市场上，投资高成长企业才有高回报。目前，美国风险投资主要投资IT、生命技术和清洁技术三个领域和市场方向。在我国，风险投资也是从投资IT、互联网开始的。具有成长空间或者高速成长的行业，才会孕育出高成长甚至是爆炸式成长的企业，不同的市场规模决定了其中企业的发展空间。/ t) , u9 m! Y! F5 P# ? - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3 S, x& t9 A v5 h0 o3 s, d* Z* q e: G8 U因此，VC/PE的普遍投资标准之一就是：业务与市场。( B/ * A2 i! y T博瑞金融论坛; c/ R1 w+ a% JY; h! ; a/ p- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 5 g* I) d! ?7 Bl4 9 Q5 X在投资圈里有一句话叫“自上而下选企业”，或者叫“先选行业，然后再从行业中选企业”。这两句话其实说的是一个意思：VC/PE机构首先会看这个公司所做的产品或服务的市场规模有多大？这个市场处于发展初期，还是已经饱和？等等。只有这个产品或服务的市场足够大，处于其中的公司才有足够的成长空间。 Hl% U+ Q% q( ?+ _. T6 , e0 I9 N3 U1 J3 N博瑞金融论坛& o& xk: v+ - i5 s1 q3 |% A% s中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区团队(T：Team): / 5 O$ w y# p% t1 |# c2 2 m0 I+ c* N % - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6 9 X( n8 l, 创业管理团队的创业精神、激情、责任心、事业心和能力，是一个项目能否成功的关键。 C b4 R( m; C$ b# I博瑞金融论坛中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区% g# v2 E3 F u5 U |- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛( B) g1 u! K6 q% 6 x3 d. E在投资圈中有两个流派：“投人派”和“投事派”。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区4 j) O5 B7 g) c, Z H! E( b7 s. ! P - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛8 C+ l: o7 Y. s N“投人派”认为，投资就是“投人”，先有人后有事，没有这个人就没有这个事，事在人为，人尤其是创业管理团队是项目中最革命性、最活跃、最关键的因素。就像前几年VC圈里流行的一句话：宁可投“一流的团队、二流的商业计划书”，不投“二流的团队、一流的商业计划书”，因为把“二流的商业计划书”改变为“一流的商业计划书”比较容易，而把“二流的团队”改造为“一流的团队”非常难；( & : N- Z0 ; / n, h# % 3 q* k1 T G$ R7 V9 Y - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 A7 O- j1 H; Q( & q) l - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛“投事派”认为，“事”的性质、高下决定着公司的发展方向，而“人”尤其是创业管理团队的差异、优劣决定着公司的发展高度。在很多时候，“事”的性质、高下，已经基本说明了“人”尤其是创业管理团队的差异、优劣。4 B) J4 F# z: w$ Z& cp7 ) l5 / W8 O( y1 O - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. : X8 Q; L2 e( L“投人派”和“投事派”各有侧重，都符合逻辑，也都在实践中得到了成功检验。0 q9 m/ r. y4 c4 E* h% ?: h博瑞金融论坛笔者本人更加认可中国本土VC的领先者联想投资公司的投资理念“事在先、人为重”。联想投资公司第一次在国内投资界提出了“人”、“事”并重的投资理念，在鲜明地提出了“事在人先”观点的同时，更加注重“人”和“事”的匹配性。可以看出，联想投资公司的投资理念和投资圈中的“投人派”和“投事派”两个流派有明显的区别。用通俗的语言来说，联想投资公司要投资的企业，首先是“一流的事情”，同时还得有“一流的团队”。 _ a! : H( H$ U2 N6 Q+ T# c* E博瑞金融论坛在目前国内火热或者狂热甚至近乎疯狂的投资界，联想投资坚持原则、坚守理念，“不冒进”、“不盲从”、“不冲动”、“不跟风”，“律人严”而“律己更严”，精选项目，精心呵护，与创业团队坦诚相待，一条心、同呼吸、共命运，鼎力推进企业高速成长、成功登陆资本市场，项目退出比例高，业内口碑非常好，这的确是一家负责任的风险投资机构的作风。9 x- n: u; U4 T( l- b( c5 r% I - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛博瑞金融论坛% e/ H. g2 ) K5 t& s- D5 k5 O& l c“事在先，人为重一直是联想投资的投资理念，所有的投资项目都遵循这个原则”，联想投资董事总经理王能光说。6 z5 g6 R, q+ ? - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 d) D; B/ F$ A* v- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 z5 f5 oU4 E# e/ g5 t坐在面前的王能光皮肤黝黑、两鬓些许斑白，炯炯有神的双眼给人印象非常深，尽管初次见面，他比想象中更开朗、更和蔼。王能光详细解释说，所谓的“事”就是指所处的行业，看其是不是朝阳行业、符合市场需求、政府支持力度多少及发展前景等；“人”就是创业管理团队，特别是当家人的素质。只有两者兼具，两者匹配，联想投资才会投资。, W0 H) F6 A, E% g0 o5 |& Z0 f2 H, 8 Q6 e博瑞金融论坛; W* B% s- f# U1 g - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛商业模式(M：Model)1 R$ |: f / V$ b a1 S博瑞金融论坛2 F( X4 h A0 v4 E: M+ 9 e8 C2 Z8 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛商业模式 (Business Model)，简单来说就是办企业赚钱的方法。商业模式主要是指你经营一个企业，如何经营，如何准备产品或服务，如何向客户收费，如何向产品提供方进行结算，盈利来源是以产品差价形式，还是以收入分成的方式，等等。$ n+ x, J) A) Q - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛E$ sY+ a, U7 N |; # I: nc1 _& 不同的商业模式需要不同的基础设施、专业人员和经营方法，不同的时代需要不同的商业模式，而创新的模式可以比传统的商业模式提供更多的价值，具备更大的竞争优势。 Gk l& : D0 # S) F - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ W# h: _9 x, N8 1 K5 5 B. j. z C1 K( ?% t - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛即使是从事同一种业务，也会有不同的商业模式。. N3 H2 s/ T3 2 i9 s d# 2 G: j) # R/ x, * 0 a4 y9 G: n, u7 r# r: K9 Q2 b1 y3 e8 v5 H) / E比如，同样是卖家用电器，传统的百货商场卖家电和国美卖家电，就是不同的商业模式。国内传统的百货商场沿袭的是流通领域传统经营方式：制造企业制造企业的办事处/分公司一级批发公司二级批发公司传统终端，这种运行方式庞杂而低效。9 N+ f3 u& _2 h1 # n - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. D; r( d& Y; i博瑞金融论坛中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区6 t3 m4 j& : W7 pk% |; v而国美电器的崛起，不仅仅是因为民营的经营机制，本质原因在于它创新了价值链，传统的流通方式被压缩为“制造企业国美电器的销售终端”，取消了“制造企业的办事处/分公司一级批发公司二级批发公司”等中间环节，与此同时，与一级批发公司、二级批发公司伴生的物流成本、仓储成本、运营费用和“灰色费用”得到压缩，这使得国美电器可以把价值让渡给消费者的同时，实现自身高速成长，并快速成为主流的家电销售渠道。 n3 u( w! r$ u) L, C9 % x5 E# 6 i! x2 J中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区. V6 r0 m- R9 i6 K7 O R同样是销售渠道，连锁终端与传统终端相比，其竞争优势在于连锁终端创新、缩短了价值链，这是连锁企业渠道终端作为一种新商业模式的价值所在。 t% k j* ?6 H7 _- U i- u( K G% U博瑞金融论坛中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区* e9 w$ O) t2 N1 中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2 / - b& m% r5 zVC/PE投资连锁企业的特殊标准：“SMILE微笑原则”中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区; b/ & b6 X . b: m9 f$ ) _0 W, f3 A$ / Y4 % A% h9 m5 8 M - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛什么样的公司能够得到投资者关注呢？VC/PE机构投资连锁企业时有没有一套特殊的标准或者原则？ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛# x5 ) M6 k- + l1 $ t# Y3 L3 t7 # O x - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 : Y5 P0 v# j+ m% r8 k/ P: b8 Y! A8 f根据近年来已经获得投资的70多家连锁企业进行深入分析发现，这些连锁企业一般都符合以下五条标准：标准化(S：Standardization)，对连锁体系的管控能力(M：Management)，关键指标(I：Index)，在细分市场的领先性(L：Leader)，与网店等相关竞争渠道的关系(E：E-Commerce)。我把这些标准总结为VC/PE投资连锁企业的“微笑SMILE原则”。& k- h6 V! Z* p6 y6 x - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% T% a3 / + p/ D5 h2 z! T: M博瑞金融论坛9 y# J3 L7 g$ k/ C+ ) K2 N; E - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛当然，针对不同的连锁企业，VC/PE机构的这五个标准的优先顺序会有差异，很多公司会把关键指标(I：Index)作为第一个投资标准。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛: i5 n. Q& c. C9 j! * 2 z$ e6 d( |1 A; m# _ e5 y! s/ I/ 5 0 Uq6 U( S0 + 2 X博瑞金融论坛标准化(S：Standardization)9 S& b9 Y7 X) s8 Q. S- V+ Z* e( o5 z+ X& Y- p - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛; i a5 B1 b& P8 A6 Z站在消费者的角度，连锁企业的不同门店的功能，就是在不同区域或者不同地点给不同的消费者提供相同的产品或服务。那么，既然消费者需求的产品或服务是相同的，标准化就成为明智之举和最佳选择。2 u4 ) H; U+ C Q- G, l 6 o( F( 0 h! p% E& u中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区8 U. Z4 V. p% y标准化是复制能力的基石。在选择、判断是否投资一家连锁企业时，产品或者服务、运营流程标准化以及标准化带来的复制能力，几乎是VC/PE机构看重的首要标准。因为一家连锁企业的产品或服务标准化程度越高，复制能力越强，企业就更容易实现快速扩张，高速成长。5 m5 7 G5 LL3 博瑞金融论坛j. d0 X+ h* J: u4 U4 G - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛, 1 + s, ?# l b3 c0 S2 在国内有很多连锁企业，企业发展历史已经达到十年，尽管也发展到了10家、20家或者更多一些连锁门店，但产品或服务的低标准化程度以及缓慢的成长速度，不得不让VC/PE机构转移了视线，把稀缺的资金和有限的时间放到了别的项目上。# |7 e( _ H2 u% m博瑞金融论坛7 M2 N& X- X; d: Y& _* T - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3 q! K, H; R! t6 y关于产品、服务和业务流程的标准化，是存在争议的。比如，几年前，餐饮界流行着“中餐不能标准化”的说法，这是一种想当然的观点。事实上，世界快餐巨头肯德基已经推出了很多中餐新品，本土化产品的比例越来越高，在“中餐标准化”道路上做得有声有色。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛) wU9 K4 d7 t2 i5 c/ N) o. z1 V- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 ) m* N, O! o+ G% l) P( X笔者认为，任何产品、服务都可以标准化，只是标准化的程度不同而已，产品、服务的标准化是企业规模经营的前提条件，而产品、服务的有限性是企业规模经营的约束条件。 u( d% E% m* h. R% J. d- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6 _; w. a; 9 lo- H. R/ n; u+ H3 ?! q对连锁体系的管控能力(M：Management) - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛+ Y# z# D o( S1 |. l3 d( i$ f+ i w& Y; M/ s1 l - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛* K5 m2 l! e 0 Q连锁企业的版图宏伟，做大容易，但做实、做好、做强非常不易。试想，当连锁体系的一个个孤立商业组织分布在不同区域的不同地点，其中既有直营连锁店，又有特许加盟连锁店，人流、物流、资金流和信息流交织，事务庞杂而具体，而又要求及时而准确，如何做到步调一致、秩序井然，这对连锁体系总部的管控能力是一个极大的挑战和考验。博瑞金融论坛q2 a7 E4 r) a+ Q$ x- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 h) T I 2 * B! + h博瑞金融论坛- V- Z: B0 j B* c5 H) q( F2 x4 l管得好，巍巍然一商业帝国；管不住，惶惶然一泥足巨人，失控、崩坍比想像中来得还快！ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛! A) S# n) L: V8 D9 a: U! b T( d7 g6 M+ V w% - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛* t& r6 S- F. g% h4 z门店数量、经营规模，是连锁企业的“生产力”，而总部的管控能力是这家连锁企业的“生产关系”。有什么样的“生产力”，就会有什么样的“生产关系”；而“生产关系”水平的提升，又会催生、释放出更大的“生产力”。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛( g# Y7 V$ w t( V博瑞金融论坛4 E1 a- L- c X1 n& R! I# O3 F& y: Y- o1 I. c$ X9 G7 ) K( H, 在国内的连锁企业中，麦当劳、肯德基对连锁体系的管控能力位列一流，无疑属于超级连锁品牌；而在本土诞生的连锁企业中，近年来小肥羊餐饮连锁集团对连锁体系的管控能力急剧提高，已经进入了国内对连锁体系管控能力的第一阵营，最有可能成为本土超级连锁品牌。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区7 p8 E$ V* J0 D0 e$ v: G( N! R u! h8 X& B4 V; Y! D. G0 z* Y+ s - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛9 O. c& o2 v, h7 r6 m0 f4 t - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛关键指标(I：Index)( - b) V q0 y中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区( x4 e) _& b) _( 7 P/ y6 g: - g: G/ w! IVC/PE机构关注连锁企业的两个关键指标是：4 |3 F: R5 uDO* G - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ , g- H8 I% o中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区 _. w, R. J5 该连锁企业的利润规模和营业规模，以及该企业在细分市场的份额； - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. g, v: % y0 _. B) e) f$ S* i: + i3 C2 T中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛& q8 n$ X6 d, r- U7 5 m+ E6 T4 E该企业的近三年的年度增长率和复合增长率。7 g5 nHj% Q, : X+ j- Tw3 C8 d l) n+ z% |- 7 z: e - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛为什么VC/PE机构会首先关注连锁企业的这两个关键指标？博瑞金融论坛7 d$ y* Q1 Q; D Y x# jW0 J- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 B1 _7 Z# z m4 4 z8 S- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 Y 3 C( N; k1 P# I作为企业，VC/PE同样也要追求经济回报。VC/PE机构获利，是通过项目的退出来实现的。国外上市的道路越来越窄，国内多层次资本市场逐步建立健全，在这样的外部环境下，VC/PE投资的项目在国内上市而后退出，将成为主要方式之一。 Z( z- f6 T7 * U. & K: X4 i中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区8 b1 K! A; e6 I& y& L中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区) Y: 0 N4 L7 W这样，国内股市的上市门槛就成为了VC/PE机构选择企业的标准。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区 R( D) G4 . d% L+ y8 4 P8 # V# Y2 z5 c7 Q3 : i+ X5 Y+ W博瑞金融论坛中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区( q1 f$ j |6 W, L于是，国内的VC/PE机构选择企业时就有了业内众所周知的“两个3”：年利润3000万元以上、年均增长率不低于30%的企业，就成为最抢手的企业。因为，这类企业在成长1-2年之后就达到了上市标准，投资周期相对较短，投资风险低，而且投资回报比较快。国内的连锁企业同样适用这条原则。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 q1 w; J- n1 z, + Z $ m. _3 D1 Y* F7 S G - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛$ _/ N U/ h% q! G1 0 w博瑞金融论坛对于企业方来说，这类企业发展到这个阶段，一般都会遇上“无形中的一道坎”：如要企业再发展，上新台阶，无论从企业本身经济实力，还是从团队本身管理能力等方面，都有些力不从心。处在这个阶段的企业，要么寻求发展机会，突破瓶颈，要么企业走下滑路线，最终跌入谷底。此时，这些处于快速成长阶段的企业，既对资金有需求，同时对管理和各类资源的需求也特别大，也正是VC/PE机构介入的阶段。连锁企业的以下指标和数据也很重要，但只有一部分VC/PE机构会关注： . e% d- 3 E$ N2 O* ?博瑞金融论坛该连锁企业利润总额的年度增长率；0 A1 ! H) gy2 ( S. d4 r+ M8 y2 p9 O( p1 X博瑞金融论坛中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区- d: k* / y, l8 d4 W) i% B; L: M0 Sp该连锁企业平均单店产出或单位面积产出的年度增长情况；在零售业内专业人士眼中，定量评价连锁企业经营质量的核心指标是单店产出或坪效产出。业内通常说的坪效，指的是每平方米营业面积上产出的营业额，或者产出的年毛利润。# G1 H3 b9 e% 4 P% P J( Q& p$ V博瑞金融论坛/ R4 i# q9 U5 O D该连锁企业平均单店利润的年度增长情况；1 B6 m7 H5 + z/ _1 y- C% s9 d H博瑞金融论坛R! Js* M8 Y4 n9 u+ X g - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛一家连锁企业平均单店利润的年度增长情况，反映的是该连锁体系的增长质量和扩张质量。一家连锁企业利润总额的年度增长，并不表明平均单店利润在增长，因为利润总额的增长有可能是依靠店面数量的增加而实现的。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ k( h# : S& G& s; Y5 sO, K1 k/ ?* + i - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. 6 , B3 z. O; Z. c5 X该连锁企业直营店和加盟店的比例；) X- n. n* m: I/ T) I5 r: N* c: q$ T: u V5 O) k/ C* W W. f中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区( 1 T# E& I. r ; K连锁体系的直营店，说明的是“盟主自己做好这个事情的能力”、“盟主自己复制自己的能力”，而加盟店说明的是“盟主自己和别人一起做好这个事情的能力”、“盟主自己和别人一起复制自己的能力”。显然，同时具备这两种能力的盟主，其连锁体系才是最有前途的商业项目。 m# _- K% / c) K) |& : 中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区: c8 u9 A2 F, z3 a7 X$ w8 I% T8 J* c. o P - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛该连锁企业近年的新加盟者和新增特许店数； - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛7 b8 F% G0 b0 E, b% p7 Y1 a! 9 x w f% Y) z+ - X% W1 ! v) Q7 L, m* V7 g博瑞金融论坛如果一家连锁企业每年的新加盟者和新增特许店数太少，说明这个体系已经失去了活力，甚至要走下坡路了；当然，如果这两个数字增长太快，也不一定是好消息，这将对总部的管控能力和整个后台支持系统形成非常大的压力和考验。3 Zz$ j( ! J0 X4 f. b中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区& I. s! t# ) C% R9 9 $ r- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% Y( % M& G7 . H0 L k/ _; R7 P该连锁企业“二次加盟者”的数量和增长情况；博瑞金融论坛: S7 b1 i1 S: F, e1 B. m4 G6 m( b( l- n3 B中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区0 # i9 h( & P/ y8 y“二次加盟者”是指那些已经有过第一次加盟的合作者，再次开设第二家、第三家加盟店。“二次加盟者”数量的增长，表明他们已经赚到了钱，这是最有说服力的。) t5 A! O8 u. Y k- N中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区% ! S4 8 H; U& 0 e( o# l- # l7 i当然，不同国家、不同时期的资本市场会有不同的上市门槛，VC/PE机构选择连锁企业的利润指标也会相应地有所不同。- b I! b6 T/ x/ PK- e( y0 6 y3 2 J! A8 w - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 $ : v4 0 V0 u* x- - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛在细分市场的领先性(L：Leader)博瑞金融论坛: c) y- D1 q; E9 OF0 j- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 o7 H b% 3 t, i: v( c博瑞金融论坛* y: X4 t, | k5 IVC/PE投资的连锁企业，一定是所属细分市场的领导者，第一阵营的企业，或者说前三名。因为行业领先者的销售规模、利润规模大，或者同时年均增长率一定是高于行业平均水平、高于行业内的其他公司，否则这家连锁企业也无法成为行业领先者。: u8 v* A: A! k2 B8 s2 m0 _ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛8 Q r- U9 d( G6 k # i* Q9 G; y5 o0 2 r( 8 g - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛行业领先者的竞争优势和内在价值，都高于同业的竞争对手，会更早地与资本市场对接，VC/PE的投资价值更大，效率更高。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 o; C! P( xH8 t( y; h# 3 . De5 g# f; v8 : x4 3 Z3 N; P1 M I与网店等相关竞争渠道的关系(E：E-Commerce) - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 B, k0 F/ t: L+ k2 D博瑞金融论坛7 T* |0 c8 n7 l, n, U z/ O N/ B8 |c* g! e随着国内电子商务市场的发展，大都市人网上购物的习惯已经形成，将来会有越来越多的销售业务转到互联网上去。尤其是近几年，阿里巴巴、当当网、红孩子购物网、PPG购物网站以及淘宝网的崛起，以BtoB、BtoC、CtoC为代表的网店成为一个新主流销售渠道。在有些行业，比如图书零售，网络销售已经成为主流销售渠道。7 ! c0 q- b) X2 J - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛! u$ f% z! B! _- F博瑞金融论坛7 U: U3 i: Z! E O( f如果连锁实体店受电子商务的冲击比较大，这类连锁企业的投资价值将降低；而如果连锁实体店和网店等电子商务手段结合，能增强竞争优势，这类连锁企业的投资价值将随之水涨船高。u! J8 N; k8 T8 s$ z7 Q中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区 x, X( C( q, F/ e9 H# - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛# k D( T* # Y4 国内电子商务崛起的浪潮一定会孕育出新的商业机会。在连锁门店和网络直销(BtoC、CtoC)之间会有新的商业模式的出现。VC/PE一定会看好连锁门店以及连锁门店和网络直销(BtoC、CtoC)之间新的商业模式。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2 q* G1 H8 G$ G1 D7 _( R$ w/ m* 6 d: ! K5 X# u; l+ U# A8 D0 fVC/PE的其它投资标准：门槛9 q4 tE2 k5 ) U7 5 t6 J8 h0 Y% E! A u) r中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区7 C1 h& L$ D( T PVC/PE投资的企业，是有独特的内在价值的。如果其它企业很容易或者很快就具有了这种类似价值，VC/PE投资的企业以及投资，就会大打折扣。所以，VC/PE都会希望被投资的企业，有一定的门槛，只允许有限的玩家参与这场竞争游戏。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛* B& k. x) R% b0 H博瑞金融论坛; o: Q7 h5 z7 F t+ ?- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛( h& W+ C9 O- L% S+ RVC/PE一般会希望被投资的连锁企业，有以下门槛：( G2 J8 V8 i. q7 E) O中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区# X1 Z1 i$ w& ZJ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛# q) o$ a8 R7 / E# s规模门槛 D& Z( s! V x$ x! - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛- _8 H; O% t# Z7 F3 l0 ( p e0 x A7 c7 y - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛如果一家连锁企业有相当数量的终端网点，远远领先于同类企业。后来者不可能一下子开出那么多店面，这样，这家连锁企业就具备了规模门槛，给后来者设置了竞争壁垒。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5 * Z 6 i1 g9 F7 h3